‫الفصل الثالث‪ :‬الوساطة المالية‬

‫‪:‬مقدمة‬

‫بعد التعرض للنقود و تطورها و بعض ما يتعلق هبا ‪ ،‬سيثم يف هذا الفصل دراسة املؤسسات املالية اليت تنظم سري هذه النقود ‪ ،‬حيث‬
‫يلعب اجلهاز املايل و املصريف يف دورا حامسا يف حتويل االموال ‪ ،‬من أصحاب الفائض "املدخرات" إىل أصحاب العجز "أصحاب‬
‫‪.‬االعمال " ‪ ،‬و يشمل هذا اجلهاز جممل النشاطات اليت متارسها عمليات مصرفية‬

‫و بذلك فاجلهاز املايل و املصريف هو تطور معقد يشمل املؤسسات املصرفية و املؤسسات املالية غري املصرفية ‪ ،‬حيث نركز على النوع‬
‫االول ‪ ،‬و ينصرف معىن اجلهاز املصريف "املعىن الضيق "اىل البنك املركزي و البنوك التجارية ‪ ،‬و تضاف له البنوك املتخصصة‪ T‬و البنوك‬
‫االخرى يف حالة املعىن الواسع‬

‫التمويل المالي ‪:‬‬

‫التمويل المباشر ‪:‬‬ ‫‪.1‬‬

‫يف االقتص‪TT‬اد النق‪TT‬دي ‪ ،‬يتول‪TT‬د عن النش‪TT‬اط االقتص‪TT‬ادي يف اجملمت‪TT‬ع توزي‪TT‬ع م‪TT‬داخيل يق‪TT‬وم أص‪TT‬حاهبا الحق‪TT‬ا بإنفاقه‪TT‬ا لش‪TT‬راء الس‪TT‬لع و‬
‫اخلدمات ‪ ،‬و عن‪TT‬د مقابل‪TT‬ة م‪TT‬داخيل خمتل‪TT‬ف االع‪TT‬وان م‪TT‬ع النفق‪TT‬ات ال‪TT‬يت يقوم‪TT‬ون هبا ت‪TT‬ربز اىل الوج‪TT‬ود أوض‪TT‬اع مالي‪TT‬ة متث‪TT‬ل ف‪TT‬ائض‬
‫لبعض االعوان و عجز للبعض االخر ‪ ،‬و يؤدي هذا االمر يف هناية املطاف اىل ظهور مايسمى بالق‪TT‬درة على التموي‪T‬ل و احلاج‪T‬ة‬
‫إل التمويل ‪.‬‬

‫يف ظ‪TT‬ل ه‪TT‬ذه االوض‪TT‬اع ‪ ،‬ميكن الق‪TT‬ول أن االع‪TT‬وان االقتص‪TT‬اديني ال‪TT‬ذين ل‪TT‬ديهم ف‪TT‬ائض م‪TT‬اىل ‪ ،‬هم أولئ‪TT‬ك ال‪TT‬ذين حيقق‪TT‬ون‪ T‬م‪TT‬ذاخيل‬
‫تفوق النفقات اجلارية اليت يقومون‪ T‬هبا حبيث يشكل الفارق ما يسمى باإلذخار اإلمجايل هلؤالء االعوان‪.‬‬

‫و يستعمل هذا اإلدخ‪T‬ار يف متوي‪T‬ل ن‪T‬وع آخ‪TT‬ر من النفق‪TT‬ات و ه‪T‬و اإلس‪TT‬تثمارات ال‪T‬يت يقوم‪TT‬ون‪ T‬هبا‪ ،‬عن‪T‬دما يك‪T‬ون اإلذخ‪T‬ار االمجاىل‬
‫أكثر من نفقات االستثمار ‪ ،‬نقول هؤالء االعوان لديهم قدرة على التمويل‪.‬‬

‫و قد يكون هناك أعوان اقتصاديون آخرون حيققون‪ T‬ادخار إمجاليا "مداخيلهم تف‪T‬وق نفق‪T‬اهتم اجلاري‪T‬ة "‪ ،‬ولكن ه‪T‬ذا االدخ‪T‬ار ال‬
‫يكفي لتمويل عملي‪T‬ات االس‪T‬تثمار ال‪T‬يت يرغب‪T‬ون القي‪T‬ام هبا ‪ ،‬نق‪T‬ول يف ه‪T‬ذه احلال‪T‬ة أن ه‪T‬ؤالء االع‪T‬وان ل‪T‬ديهم عج‪T‬ز م‪T‬ايل و يعكس‬
‫هذا العجز املايل وجود حاجة اىل التمويل لديهم‪.‬‬

‫يقوم االعوان الذين هلم ق‪T‬درة على التموي‪T‬ل ب‪T‬البحث عن الف‪T‬رص ال‪T‬يت تس‪T‬مح هلا بتوظي‪T‬ف ه‪T‬ذا الف‪T‬ائض ‪ ،‬كم‪T‬ا يض‪T‬طر أص‪T‬حاب‬
‫احلاج‪TT‬ة اىل التموي‪T‬ل اىل البحث عن املص‪TT‬ادر ال‪T‬يت تس‪T‬مح هلم بتموي‪T‬ل العج‪T‬ز ال‪T‬ذي يع‪T‬انون من‪TT‬ه ‪ ،‬و ت‪T‬ؤدي عملي‪TT‬ة البحث املتبادل‪T‬ة‬
‫اىل التقاء الطرفني فتقوم بينهما مفاوظة‪ T‬على شروط إمتام عملية التمويل "مبلغ القرض‪ ،‬مدته‪"......‬‬
 ‫التمويل غير المباشر "الوساطة المالية"‬ ‫‪.2‬‬
‫ميكن تعريف الوسيط املايل بأنه مؤسسة تتوسط بني املقرتضني النهائيني و الدائنيني النهائيني ‪ ،‬فالوساطىة املالية تسمح‬
‫لعملية االقراض و االقرتاض أن تنقسم اىل معاملتني منفصلتني عن بعضهما متاما كما تفعل النقود حيث تفصل بني‬
‫عملييت البيع و الشراء يف معامالت املبادلة االعتيادية ‪.‬‬
‫يقرتض الوسيط املايل من الدائنني النهائيني ‪ ،‬و من مث يف عملية منفصلة‪ T‬يقوم باإلقراض اىل املدينني النهائيني ‪ ،‬و هكذا‬
‫تتضمن عملية الوساطة مبادلة ثنلئية من احلقوق‪.‬‬
‫وعليه ميكن القول بأن الوساطة املالية تعين يف جوهرها تلك اهليئات اليت تسمح بتحويل عالقة التمويل املباشرة بني‬
‫املقرتضني و املقرضني اىل عالقة غي مباشرة ‪ ،‬فهي ختلق قناة جديدة متر عربها االموال من وحدات الفائض املالية اىل‬
‫وحدات العجز املايل‪.‬‬
‫و تنعكس االمهية االقتصادية ألجهزة الوساطة املالية يف الوظائف اليت تؤديها لألقتصاد الوطين فهي ‪:‬‬
‫تقوم بتحويل األموال ممكن ميلكها و يرغب يف استثمارها اىل من يكون راغبا و مستعدا إلستعماله هلذا‬ ‫‪‬‬
‫الغرض‪.‬‬
‫تساهم يف النمو املرتاكم من رأس املال يف االقتصاد و ذلك من خالل نقل االموال ‪،‬ممن ال يرغبون يف إنفاقها‬ ‫‪‬‬
‫على سلع استهالكية اىل من يرغبو يف استثمارها يف سلع انتاجية ‪.‬‬
‫توفر للجمهور موجودات أو حقوقا هي أكثر جاذبية من النقود ذاهتا‪.‬‬ ‫‪‬‬
 ‫‪ .I‬اجهزة الوساطة المالية "البنوك التجارية ‪ ،‬البنك المركزي"‪:‬‬
‫البنك التجاري ‪:‬‬ ‫‪.1‬‬
‫مفهوم البنك‪ :‬لغة ‪ ،‬بنك كلمة تكتب بالفرنسية ‪ BANQUE‬و باالجنليزية ‪ ، BANK‬و أصل الكلمة ايطايل‬
‫‪  BANCO‬و تعين مصطبة ‪ Banc‬اليت جيلس فوقها الصراف لتحويل العملة ‪ ،‬مث حتول املعىن ليدل على‬
‫املنضدة ‪ comptoir‬اليت يعد فوقها النقود ‪ ،‬و اخريا اصبحت تدل على املكان الذي تتواجد فيه تلك املنضدة و‬
‫يتم فيه تبادل النقود‪.‬‬
‫البنوك التجارية وفق املفهوم التقليدي هي مؤسسات ئتمانية غري متخصصة تتوىل قبول ودائع االفراد و تلتزم بدفعها‬
‫عند الطلب أو بعد أجل قصري متفق عليه‪ ،‬كما أهنا متنح القروض قصرية األجل اليت ال تزيد مدهتا على سنة قابلة‬
‫للتجديد ‪ ،‬كما يطلق عليها كذلك بنوك الودائع ‪.‬‬
‫يف املفهوم احلديث للبنوك التجارية مل يعد يقتصر االمر على قيامها بعمليات األئثمان قصرية االجل‪ ،‬كتلقى الودائع‬
‫اجلارية من االفراد و املشروعات ‪ ،‬و خصم االوراق التجارية ‪،‬و تقدمي القروض قصرية االجل اىل قطاع التجارة و‬
‫الصناعة‪.‬‬
‫ولكن تطورت وظائفها و قامت بعمليات األئثمان طويل االجل ‪ ،‬عن طريق متويل املشروعات الصناعية و اهليئات‬
‫العامة برؤوس االموال الثايتة ‪ ،‬و شراء السندات احلكومية و غري احلكومية‪.‬‬
‫و لقد تطور دور البنوك التجارية يف منح األمثان ‪ ،‬فلم يعد يقتصر االمر على اإلئثمان و لكن جتاوز األمر اىل خلق‬
‫وسائل جديدة "نقود الودائع"‪.‬‬
‫سماتها االساسية‪:‬‬
‫الربحية ‪:‬يتمثل اجلانب االكرب من مصاريف البنك يف تكاليف ثابتة هي الفوائد املدفوعة على الودائع ‪ ،‬لذا تعد‬
‫البنوك التجارية من أكثر املؤسسات تعرضا و تأثرا بآثار الرفع املايل ‪ ،‬و هذا يعين أن الزيادة يف إيرادات البنوك‬
‫التجارية بنسبة معينة يرتتب عنها زيادة يف األرباح بنسبة أكرب و العكس أي ان اخنفاض اإليرادات بنسبة معينة‬
 ‫يرتتب عنها اخنفاض االرباح بنسبة أكرب ‪ ،‬االمر الذي يقتضي من إدارة البنك التجاري السعي لزيادة االيرادات و‬
‫جتنب حدوث اخنفاض فيها ‪.‬‬
‫الس يولة‪ :‬تش ‪TT‬كل الودائ ‪TT‬ع ال ‪TT‬يت تس ‪TT‬تحق عن ‪TT‬د الطلب اجلانب االك ‪TT‬رب من م ‪TT‬وارد البن ‪TT‬ك املالي ‪TT‬ة ‪ ،‬ل ‪TT‬ذا ينبغي على البن ‪TT‬ك‬
‫التجاري أن يكون مستعدا للوفاء هبا يف أي حلظة ‪ ،‬و تع‪T‬د ه‪TT‬ذه اخلاص‪TT‬ية من أهم اخلص‪T‬ائص ال‪T‬يت متيز البن‪TT‬وك التجاري‪T‬ة‬
‫عن ب‪T‬اقي املؤسس‪T‬ات ‪ ،‬فت‪T‬وفر الس‪TT‬يولة بالبن‪T‬ك تع‪TT‬ين ثق‪TT‬ة املودعني ‪ ،‬و مبج‪TT‬رد تس‪TT‬رب إش‪T‬اعة عن ع‪T‬د ت‪T‬وفر س‪TT‬يولة كافي‪TT‬ة‬
‫بالبنك كفيلة بأن تزعزع ثقة املودعني و تدفعهم لسحب‪ T‬ودائعهم فجأة مما قد يعرض البنك خلطر االفالس‪.‬‬
‫االمان‪:‬يق‪T‬د باألم‪TT‬ان االهتم‪T‬ام و الرتك‪TT‬يز على ض‪T‬رورة إل‪TT‬تزام البن‪T‬ك التج‪T‬اري بالنس‪T‬بة احملددة ل‪TT‬رأس املال ‪ ،‬قص‪T‬د محاي‪T‬ة‬
‫حق‪TT‬وق املودعني من املخ‪TT‬اطر ال‪TT‬يت ق‪TT‬د يتع‪TT‬رض هلا بس‪TT‬بب اخنف‪TT‬اض حمتم‪TT‬ل يف ج‪TT‬ودة بعض عناص‪TT‬ر االص‪TT‬ول املمول‪TT‬ة من‬
‫طرف البنك ‪.‬‬
‫يتسم رأمسال البنك التجاري بالصغر ‪ ،‬إذ ال تزيد نس‪T‬بته اىل ص‪T‬ايف االص‪T‬ول عن ‪ %10‬مما يفس‪T‬ر ص‪T‬غر ه‪T‬امش االم‪T‬ان‬
‫بالنسبة للمودعني ال‪T‬ذين يعتم‪T‬د البن‪T‬ك على أم‪T‬واهلم كمص‪T‬در لإلس‪T‬تثمار ‪ ،‬فالبن‪T‬ك التج‪T‬اري ال ميكن‪T‬ه اس‪T‬تيعاب خس‪T‬ائر‬
‫تزي‪TT‬د عن رأس مال‪TT‬ه ‪ ،‬ف‪TT‬إذا م‪TT‬ا زادت ه‪TT‬ذه اخلس‪TT‬ائر عن تل‪TT‬ك النس‪TT‬بة فإهنا تأخ‪TT‬د ج‪TT‬زءا من ام‪TT‬وال املودعني و النتيج‪TT‬ة يف‬
‫أسوء احلاالت هي إشهار إفالس البنك التجاري‪.‬‬
‫البنك المركزي ‪:‬‬ ‫‪.2‬‬
‫نشأته‪ :‬ارتبطت نشأة البنك البنك املركزي بالبنوك التجارية ‪،‬حيث كان بنكا جتاريا هام‪TT‬ا ‪ ،‬جتمعت لدي‪TT‬ه‬ ‫‪‬‬
‫معامالت عديدة من معامالت السوق املصريف ‪ ،‬و أصبح لعملياته تأثريا واض‪T‬ح على ه‪T‬ذا الس‪T‬وق بأكمل‪T‬ه ‪،‬‬
‫و ك ‪TT‬انت أهم العملي ‪TT‬ات ال ‪TT‬يت يباش ‪TT‬رها ه ‪TT‬ذا البن ‪TT‬ك قب ‪TT‬ول الودائ ‪TT‬ع و اخلص ‪TT‬م ‪ ،‬و من هن ‪TT‬ا أص ‪TT‬بح ه ‪TT‬ذا البن ‪TT‬ك‬
‫التج‪TT‬اري اهلام يباش‪TT‬ر أك‪TT‬رب حجم من عملي‪TT‬ات الودائ‪TT‬ع و اخلص‪TT‬م يف الس‪TT‬وق ‪ ،‬و ال‪TT‬يت تط‪TT‬ورت فيم‪TT‬ا بع‪TT‬د م‪TT‬ع‬
‫تطور النقود اىل نقود الودائع ‪ ،‬حبيث أصبحت البنوك التجارية تق‪TT‬وم بإص‪TT‬دار النق‪TT‬ود الورقي‪TT‬ة ‪ ،‬و لكن نظ‪T‬را‬
‫خلط‪TT‬ورة ه‪TT‬ذا ال‪TT‬دور ال‪TT‬ذي تق‪TT‬وم ب‪TT‬ه من تزوي‪TT‬د اجلماع‪TT‬ة ب‪TT‬النقود ‪ ،‬رأت الس‪TT‬لطات النقدي‪TT‬ة يف الدول‪TT‬ة أن تع‪TT‬دد‬
‫البن ‪TT‬وك ال ‪TT‬يت تص ‪TT‬در‪ T‬للس ‪TT‬وق النق ‪TT‬ود الورقي ‪TT‬ة عملي ‪TT‬ة غاي ‪TT‬ة يف اخلط ‪TT‬ورة و ت ‪TT‬ؤثر على كمي ‪TT‬ة ع ‪TT‬رض النق ‪TT‬ود ‪ ،‬و‬
‫بالتايل على االسعار ‪ ،‬و من مث ظهر التفكري يف توجيه إإصدار النقود الورقية ‪ ،‬و ب‪TT‬دأت احلكوم‪TT‬ة متنح بنك‪TT‬ا‬
‫أو بنوكا منها امتياز االصدار ‪.‬‬
‫و ظل االمر كذلك حىت استقر الرأي على حصر ه‪T‬ذا االختص‪T‬اص ـ إص‪T‬دار النق‪T‬ود الورقي‪T‬ة لبن‪T‬ك واح‪T‬د ه‪T‬و‬
‫البن‪TT‬ك املرك‪TT‬زي و ك‪TT‬ان يس‪TT‬مى "بن‪TT‬ك االص‪TT‬دار "‪ ،‬و انش‪TT‬ئ أول بن‪TT‬ك مرك‪TT‬زي يف ع‪TT‬ام ‪1694‬و هو بنك‬
‫إنجلترا ‪ ،‬و لكنه مل ميارس سلطاته كبنك مركزي اإل يف النصف الثاين من القرن التاسع عشر ‪.1844‬‬
 ‫تعريفه‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫البن ‪TT‬ك املرك ‪TT‬زي ه ‪TT‬و اهليئ ‪TT‬ة ال ‪TT‬يت تت ‪TT‬وىل إص ‪TT‬دار البنكن ‪TT‬وت ‪ ،‬و تض ‪TT‬من بوس ‪TT‬ائل ش ‪TT‬ىت س ‪TT‬المة أس ‪TT‬س النظ ‪TT‬ام‬
‫املص‪TT‬ريف ‪ ،‬و يوك‪TT‬ل البه‪TT‬ا االش‪TT‬راف على السياس‪TT‬ة االئتماني‪TT‬ة يف الدول‪TT‬ة ‪ ،‬مبا ي‪TT‬رتتب على ه‪TT‬ذه السياس‪TT‬ة من‬
‫تأثريات هامة على النظامني االقتصادي و االجتماعي ‪.‬‬
‫ه‪TT T T‬و مؤسس‪TT T T‬ة عمومي‪TT T T‬ة ذات شخص‪TT T T‬ية معنوي‪TT T T‬ة و تتمت ‪TT T‬ع بإس ‪TT T‬تقاللية حيث ت ‪TT T‬أيت على قم‪TT T T‬ة ه‪TT T T‬رم اجله‪TT T T‬از‬
‫املصريف"سواء من ناحية اإلصدار أو العمليات املصرفية" ‪ ،‬و يعترب أداة لتطبيق السياسة االقتصادية و ترتب‪TT‬ط‬
‫فعاليته بدرجة استقالليته و عصرنت تسيريه‪.‬‬

‫و يتميز البنك املركزي خبصائص معينة ‪ ،‬ينفرد به عن باقي اجلهاز املصريف و تثمتل هذه اخلصائص فيما يلي‪:‬‬

‫البن‪TT‬ك املرك‪TT‬زي ه‪TT‬و مؤسس‪TT‬ة نقدي‪TT‬ة ق‪TT‬ادرة على حتوي‪TT‬ل االص‪TT‬ول احلقيقي‪TT‬ة اىل أص‪TT‬ول نقدي‪TT‬ة ‪ ،‬و االص‪TT‬ول النقدي‪TT‬ة اىل أص‪TT‬ول‬
‫حقيقية‪.‬‬
‫ه‪TT‬و بن‪TT‬ك أو مؤسس‪TT‬ة غ‪TT‬ري عادي‪TT‬ة ‪ ،‬فه‪TT‬و حيت‪TT‬ل مرك‪TT‬ز الص‪TT‬دارة و قم‪TT‬ة اجله‪TT‬از املص‪TT‬ريف حيث ميث‪TT‬ل س‪TT‬لطة الرقاب‪TT‬ة العلي‪TT‬ا على‬
‫البنوك التجارية ‪ ،‬فهو بنك الدرجة االوىل ‪.‬‬
‫ال يتعامل البنك املركزي عادة مع االفراد ‪ ،‬إذ يهتم أساسا بتنظيم و رقابة العمليات املصرفية للبنوك التجارية‬
‫البنك املركزي مؤسسة وحيدة و ال ميكن تصور تعدد الوحدات املصدرة للنقود‪ T‬مع استقالهلا بعضها عن البعض االخر‪.‬‬
‫البنك املركزي مملوك للدولة‪ ، T‬فهو مؤسسة عامة سواء بقوة القانون أو الواقع ‪.‬‬
‫قيام البنك املركزي بعمليات البنوك غري العادية ‪.‬‬
‫وظائفه‪ :‬ميكن حتديد وظائف البنك املركزي على النحو التايل ‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫البنك المركزي بنك اإلصدار ‪ :‬تعطي احلكوم‪TT‬ة ع‪TT‬ادة ح‪TT‬ق إص‪TT‬دار النق‪TT‬ود القانوني‪TT‬ة البنكن‪TT‬وت ‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫اىل البنك املركزي و تتم عملية اإلصدار عن طربق حتويل بعض األصول "حقيقي‪T‬ة ‪ ،‬ش‪T‬به حقيقي‪T‬ة‬
‫‪ ،‬نقدي‪T‬ة ‪ "..‬اىل وح‪T‬دات نق‪T‬د أو أي أدوات ت‪T‬داول و دف‪T‬ع خاص‪T‬ة باجله‪TT‬ة ال‪TT‬يت تص‪TT‬درها ‪ ،‬فالبن‪TT‬ك‬
‫املرك‪T‬زي حيص‪T‬ل على أص‪T‬ول متع‪T‬ددة و حيوهلا اىل نق‪T‬ود أي "يُنَ ِق‪ٌ T‬دها " عن طري‪T‬ق إص‪T‬دار وح‪T‬دات‬
‫نقد تقابلها‪.‬‬
‫البنك المركزي بنك الحكومة‪ :‬يعترب البنك املرك‪T‬زي بن‪T‬ك بن‪T‬ك احلكوم‪T‬ة أو الدول‪T‬ة و ه‪T‬و يق‪T‬وم‬ ‫‪‬‬
‫هبذه الوظيفة سواء كان مملوكا للدولة أو ملكي‪TT‬ة خاص‪TT‬ة أو خمتلط‪TT‬ة ‪ ،‬و يقص‪T‬د هبا أن‪TT‬ه يق‪T‬وم يتنفي‪TT‬د‬
‫سياسة الدولة النقدية ‪ ،‬كما يقوم بدور مستشارها املايل و ميدها باخلدمات النقدية و املصرفية‪.‬‬
‫البنك المركزي بنك البنوك‪ :‬البن‪TT‬ك املرك‪TT‬زي يعت‪TT‬رب يف وض‪TT‬ع رئاس‪TT‬ي و متم‪TT‬يز بالنس‪TT‬بة للبن‪TT‬وك‬ ‫‪‬‬
‫التجاري‪TT‬ة ‪ ،‬و ه‪TT‬ذا الوض‪TT‬ع يول‪TT‬د العدي‪TT‬د من احلق‪TT‬وق و االلتزام‪TT‬ان على ع‪TT‬اتق ك‪TT‬ل منهم‪TT‬ا‪ ،‬فالبن‪TT‬ك‬
‫املرك ‪TT‬زي يتعام ‪TT‬ل م ‪TT‬ع البن ‪TT‬وك عام ‪TT‬ة ‪ ،‬و التجاري ‪TT‬ة خاص ‪TT‬ة ‪ ،‬كم ‪TT‬ا تتعام ‪TT‬ل األخ ‪TT‬رية م ‪TT‬ع األف ‪TT‬راد و‬
‫املشروعات دون أن خيلق أي منافسة بينهما‪.‬‬
‫البنك المركزي بنك الرقابة على األئتمان ‪ :‬يقوم البنك املركزي خبلق النقود القانونية ‪ ،‬و من‬ ‫‪‬‬
‫مث فهو يستطيع أن يؤثر يف قدرة البنوك التجاري‪T‬ة على خل‪T‬ق نق‪T‬ود الودائ‪T‬ع ‪ ،‬ب‪T‬التحكم يف عملي‪T‬ات‬
‫اخلل ‪TT‬ق و ب ‪TT‬ذلك إم ‪TT‬ا أن يزي ‪TT‬د من ع ‪TT‬رض النق ‪TT‬ود أو يقل ‪TT‬ل منه ‪TT‬ا ‪ ،‬و م ‪TT‬ا ت ‪TT‬رتب على ذل ‪TT‬ك من آث ‪TT‬ار‬
‫اقتصادية على الدخل القومي و االسعار و التوزيع ‪.‬‬

‫ميزانية البنك المركزي‬

‫المبلغ‬ ‫الخصوم‬ ‫الرق‬ ‫المبلغ‬ ‫االصول‬ ‫الرق‬

‫م‬ ‫م‬

‫‪-1‬أوراق نقدية متداولة‪:‬‬ ‫‪-1‬الذهب و الديون مع‬

‫‪-2‬حسابات دائنة خارجية على‬ ‫الخارج ‪:‬‬
‫البنك المركزي‪:‬‬ ‫‪-‬الذهب‬
‫‪-‬حسابات البنوك و املؤسسات و‬ ‫‪-‬ودائع حتت الطلب يف اخلارج‪.‬‬
‫االشخاص األجانب ‪.‬‬ ‫‪-‬تسبيقات اىل صندوق استقرار‬
‫‪-‬حساب خاص لصندوق استقرار‬ ‫الصرف‪.‬‬
‫الصرف‪.‬‬ ‫‪-‬حقوق السحب اخلاصة‪.‬‬
‫‪-‬حساب جاري للخزينة العمومية‪.‬‬ ‫‪ -2‬ديون على الخزينة العمومية ‪:‬‬
‫‪-3‬حسابات دائنة للمؤسسات‬ ‫‪-‬نقود معدنية ‪.‬‬
‫اجملربة على تكوين احتياطي‬ ‫‪-‬حسابات جارية لللربيد‪.‬‬
‫إجباري‪.‬‬ ‫‪-3‬ديون على عمليات إعادة‬
‫‪-‬التزامات ناجتة عن التدخل يف‬ ‫التمويل‪:‬‬
‫السوق النقدية ‪.‬‬ ‫‪-‬سندات خمصومة ‪.‬‬
‫احتياطات إلعادة تقييم االصول‬ ‫‪-‬سندات مشرتكة يف السوق‬
‫العامة من الذهب ‪.‬‬ ‫النقدية ‪.‬‬
‫‪ -4‬رأس المال و أصول‬ ‫‪-‬قروض مقابل سندات ‪.‬‬
‫االحتياط‪.‬‬ ‫‪-‬سندات يف طريق‪.‬‬

‫المجموع‬ ‫المجموع‬