TVI TVI - TM TVI

BÁO CÁO CẬP NHẬT NGÀNH ĐIỆN

SẢN LƯỢNG ĐIỆN THƯƠNG PHẨM TĂNG SAU KHI MỞ CỬA NỀN KINH TẾ
1. Cập nhật tình hình sản xuất điện và kết quả kinh doanh quý 2 năm 2022
Trong quý 2 năm 2022, sản lượng điện thương phẩm tăng (+6.8% YoY) đạt 65.06 tỷ kWh. Lũy kế
6 tháng đầu năm, sản lượng điện thương phẩm đạt gần 119.8 kWh (+7.2% YoY) nhờ nền kinh tế
mở cửa lại sau một năm bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh. Sản lượng thủy điện tăng 37%, năng lượng
tái tạo tăng 31% trong khi đó nhiệt điện than giảm 16% do (i) lượng mưa 6 tháng đầu năm lớn,
thuận lợi cho thủy điện. (ii) nhu cầu tiêu thụ điện tăng.

Sản lượng điện sản xuất Sản lượng điện sản xuất theo loại hình 6
tháng đầu năm 2022
30.0
15.3% 80.0 -16%
25.0 2.6% 1.7%
4.7% 9.5% 60.0
20.0 9.3% 37%

15.0 40.0
31%
-3%
10.0 20.0
112%
5.0 0.0
Thủy điện Nhiệt điện Tua bin Năng Nhập khẩu
0.0 -20.0 than khí lượng tái
T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 tạo
2021 2022 6T2021 6T2022

Nguồn: EVN
Tính đến hiện tại, hầu hết các doanh nghiệp ngành điện đều đã công bố kết quả kinh doanh quý
2 năm 2022. Tổng doanh thu của 6 doanh nghiệp lớn nhất đạt 9,055 tỷ (-11% YoY) và tổng lợi
nhuận sau thuế đạt 1,029 tỷ (-7% YoY).
Doanh thu Quý 2.2022 %YoY Lợi nhuận sau thuế Quý 2.2022 %YoY
HND 2,664 1.5% 280 49%
QTP 2,416 -2.3% 254 32%
PPC 1,290 5.8% 75 -37.8%
VSH 661 32.6% 257 90.2%
GEG 506 58% 30 -53.6%
PC1 1,518 -49.2% 63 -80.8%

Độc quyền tại TVI

BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN 2022

 TVI TVI - TM TVI

Giá toàn phần thị trường điện (FMP) bình quân (VND/kWh)
2000
1760.31 1792.82

1565.55
1600
1,136.12
1239.05 1190.75
1200

800

400

0
T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12

2020 2021 2022

Nguồn: EVNGENCO3
Vào mùa mưa, giá toàn phần thị trường điện có xu hướng giảm theo mùa hàng năm. Vì vậy, nhiều
doanh nghiệp thủy điện sẽ khó đột biến như 2 quý đầu mặc dù mưa vẫn nhiều. Các doanh nghiệp có
thủy điện đóng góp lớn: VSH, REE, HDG, CHP,…

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP
1. CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh
Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2 năm 2022: Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt
2,416 tỷ (-2.3% YoY) và 254 tỷ (+32% YoY). Kết quả kinh doanh quý 2 có sự biến động ngược
chiều giữa doanh thu và lợi nhuận. Doanh thu giảm nhẹ do thủy văn thuận lợi cho thủy điện với
lượng mưa lớn nên sản lượng huy động của nhiệt điện nói chung và QTP nói riêng giảm. Tuy
nhiên giá trên thị trường cạnh tranh (CGM) tăng mạnh hỗ trợ biên lợi nhuận gộp của QTP tăng
lên 14.4% so với 10.4% cùng kỳ.
Luận điểm đầu tư: TVI kỳ vọng giá than tăng tiếp tục giúp giá bán điện trên thị trường
cạnh tranh giữ ở mức cao, nợ vay giảm giúp chi phí tài chính giảm, từ năm 2023 nhiều khả
năng La Nina sẽ kết thúc, chuyển sang pha trung tính hoặc El Nino thuận lợi cho tăng
trưởng sản lượng nhiệt điện.
TVI kỳ vọng nhu cầu điện phục hồi trong 6 tháng cuối năm từ mức nền thấp của năm 2021 do
ảnh hưởng của đại dịch. Đồng thời việc giá than thế giới tiếp tục giữ ở mức cao và chưa có dấu

Độc quyền tại TVI

BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN 2022

 TVI TVI - TM TVI

hiệu quay đầu được kỳ vọng sẽ hỗ trợ giá bán điện trên thị trường cạnh tranh. Các nhà máy thủy
điện và nhiệt điện sử dụng than nội địa sẽ được hưởng lợi nhiều nhất.
Theo các dự báo, nhiều khả năng La Nina – hiện tượng thời tiết gây mưa nhiều, thuận lợi cho
thủy điện sẽ tiếp tục đến hết năm 2022. Tuy nhiên từ năm 2023, thời tiết được dự báo sẽ chuyển
sang pha trung tính rồi El Nino, làm giảm lượng mưa, giảm sản lượng huy động của thủy điện
và có lợi cho nhiệt điện
Nợ dài hạn tiếp tục giảm giúp giảm chi phí lãi vay và là động lực để doanh nghiêp trả mức cổ
tức cao hơn
Dự phóng hoạt động kinh doanh năm 2022: TVI kỳ vọng doanh thu đạt 9,222.56 tỷ (+7.6%
YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 951 tỷ (+64.5% YoY).

2. CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh

Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2 năm 2022: Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt
661 tỷ (+32.6% YoY) và 257 tỷ (+90.2% YoY). Kết quả kinh doanh quý 2 tăng trưởng mạnh nhờ
(i) diễn biến thủy văn thuận lợi cho thủy điện (ii) biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá bán điện
trên thị trường cạnh tranh tăng.
Luận điểm đầu tư: TVI kỳ vọng nhu cầu điện phục hồi sau một năm bị ảnh hưởng bởi dịch
bệnh cùng với diễn biến thủy văn tiếp tục thuận lợi sẽ hỗ trợ sản lượng, giá bán điện trên
thị trường cạnh tranh tiếp tục neo cao, cùng với đó là thông tin về việc sẽ đàm phán lại
giá bán điện của nhà máy Thượng Kon Tum.
Sản lượng điện 6 tháng cuối năm tăng trưởng từ mức nền thấp năm 2021 do ảnh hưởng dịch
bệnh cùng với việc La Nina nhiều khả năng tiếp diễn đến cuối năm, tạo thuận lợi cho thủy điện.
Giá than thế giới tiếp tục giữ ở mức cao và chưa có dấu hiệu quay đầu được kỳ vọng sẽ hỗ trợ
giá bán điện trên thị trường cạnh tranh. Các nhà máy thủy điện và nhiệt điện sử dụng than nội
địa sẽ được hưởng lợi.
Công ty đang đàm phán lại giá bán nâng giá hợp đồng mua bán điện (PPA) tại nhà máy Thượng
Kontum, nhà máy điện lớn nhất của VSH, với công suất lắp đặt là 220MW trên tổng công suất
356MW của VSH. Dự kiến mức tăng sẽ khoảng 40% so với giá bán điện hiện tại và sẽ dự kiến sẽ
đưa vào áp dụng từ đầu năm 2023
Dự phóng hoạt động kinh doanh năm 2021: TVI kỳ vọng doanh thu đạt 2,504 tỷ (+55.4% YoY)
và lợi nhuận sau thuế đạt 906.81 tỷ (+134.1%).

Độc quyền tại TVI

BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN 2022

 TVI TVI - TM TVI

3. CTCP Tập đoàn PC1

Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2 năm 2022: Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt
1,518 tỷ (-49.2% YoY) và 63 tỷ (-80.8% YoY). Kết quả kinh doanh quý 2 giảm mạnh do (i) doanh
thu từ mảng xây lắp điện giảm mạnh 69% còn 645.9 tỷ do năm 2021 là cao điểm nghiệm thu các
dự án liên quan điến điện gió để được hưởng giá FIT (ii) không còn ghi nhận khoản doanh thu
tài chính trị giá 262 tỷ do đánh giá lại khoản đầu tư, ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Luận điểm đầu tư: Doanh thu mảng xây lắp giảm nhưng mảng bán điện sẽ tăng trưởng
nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi cho thủy điện và các dự án điện gió đi vào hoạt động.
Tuy nhiên các dự án điện gió bắt đầu vận hành cũng sẽ khiến lãi vay không còn được vốn
hóa, làm tăng chi phí tài chính. Mỏ đồng – nikel dự kiến đi vào khai thác từ quý 4 năm nay
sẽ đóng góp lớn vào doanh thu và LNST những năm tới, trong năm nay LNST vẫn bị ảnh
hưởng mạnh do không còn khoản doanh thu tài chính 262 tỷ.
Mảng xây lắp điện tăng trưởng âm do các dự án điện gió tập trung nghiệm thu cuối năm ngoái
để hưởng mức giá FIT, tạo mức nền cao. Mảng bán điện dự báo sẽ tăng trưởng nhờ tình hình
thời tiết thuận lợi cho thủy điện và các dự án điện gió mới đi vào vận hành cuối năm 2021. Tuy
nhiên khi các dự án này đi vào vận hành cũng sẽ kéo theo chi phí tài chính tăng mạnh do không
còn được vốn hóa.
Mỏ đồng – nikel ở Cao Bằng của công ty có công suất dự kiến hàng năm khoảng 600,000 tấn
quặng nguyên khai có thể đóng góp tương đối vào doanh thu và lợi nhuận của công ty những
năm sau. Dự kiến sẽ bắt đầu khai thác vào quý 4 năm nay. Ước tính mỏ này cũng sẽ đem lại
tiềm năng lớn cho PC1 bứt phá lợi nhuận trong thời gian tới.

Và rất nhiều cơ hội đầu tư khác TVI sẽ cung cấp đến khách hàng trong thời gian tới.

Chúc quý nhà đầu tư có 1 mùa đầu tư thắng lợi!

Độc quyền tại TVI

BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN 2022