Giao dịch khối ngoại

Review ETFs & P-notes

Phòng phân tích khối Khách hàng Cá nhân

TP. Hồ Chí Minh tháng 05/2016
 Dự đoán các đợt tái cơ cấu danh mục quỹ ETF
 Nguồn gốc P-Notes
 Những vấn đề liên quan đến P-Notes
 P-Notes ở Việt Nam

 Dự báo kết quả Review 2 quỹ ETFs (Vaneck & FTSE)

P-Notes là gì?

Nhà đầu tư nước ngoài

Tổ chức phát hành PNs

CTCK ở Việt Nam

P-Notes là gì?
Đặc điểm của P-Notes

 Đầu tư thông qua P-notes, các chủ thể tham gia không cần
phải đăng ký với các cơ quan quản lý
 P-Notes vừa mang tính chất của một chứng chỉ quỹ, vừa mang
tính chất của một công cụ thanh toán tương tự như thương phiếu.
 Chủ sở hữu P-Notes có thể được hưởng quyền nhận cổ tức và
lãi từ danh mục đầu tư chứng khoán.
 Trong trường hợp chủ sở hữu P-notes muốn rút vốn thì tổ
chức phát hành sẽ cam kết hoàn trả khoản đầu tư dựa trên giá
giao dịch hiện tại của P-notes.
So sánh ETFs & P-Notes

So sánh với P-Notes, ETFs là công cụ hoàn toàn vượt trội

Cash Cash
Brokerage
account

Investor ETF Capital

Authorized Markets
Participants

ETF Shares Securities

Creation Units Basket of

Securities

ETF Fund Advisor

 Ưu điểm của quỹ ETFs
Ưu điểm của quỹ ETF

Minh bạch • Nhà đầu tư biết rõ danh mục tài sản của quỹ và chi phí quản lý quỹ ETF

Thanh khoản ETFs được đảm bảo qua:

Thanh khoản • Giao dịch chứng chỉ quỹ theo phương thức giao dịch truyền thống trên sàn
• Nghiệp vụ creation/redemption với nhà tạo tập thị trường

• Danh mục ETF là một rổ các chứng khoán thỏa mãn điều lệ của quỹ
Đa dạng hóa • ETFs đầu tư vào các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu, trái phiếu, hàng
hóa…

• ETFs được niêm yết và giao dịch tại bất kỳ thời điểm nào khi sàn mở cửa
Linh hoạt
• Giá CCQ được thị trường quyết định thông qua giao dịch trên sàn

• ETFs là phương thức có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư với chi phí thấp .
Chi phí Chi phí quản quý quỹ của các quỹ ETFs cũng thấp hơn đáng kể so với các quỹ
tương hỗ.
Tình hình phát triển của các quỹ ETF
ETFs tăng trưởng vượt trội còn P-Notes chủ yếu ở Ấn Độ

Nguồn: Investment Company Institute and Federal Reserve Board

Những lập luận sử dụng P-Notes và phản biện

Không có lý do chính thống nào thuyết phục để sử dụng P-Notes

Bảo mật thông tin Đa dạng hóa, phân bổ Hưởng quyền cổ đông

Nhiều cách thức bảo mật thông tin Điều này có thể thực hiện thông qua Thành lập quỹ đầu tư mới hoặc đăng
khác ít tốn kém và dễ dàng thực hiện ETFs, tiết kiệm chi phí và hiệu quả ký mở TK cá nhân ở hầu hết các thị
hơn như mở nhiều TK, mở công ty hơn? Các quỹ smart-beta mới xuất trường không còn quá khó khăn
mới, thuê người đại diện... hiện ngày càng nhiều
P-Notes ở Ấn Độ

Nói đến P-Notes là nói đến Ấn Độ. Tại sao?

P-Notes ở Ấn Độ

Nói đến P-Notes là nói đến Ấn Độ. Tại sao?

Top Ten Country-wise FDI Equity Inflows to India from

April, 2000 to July, 2014
S.No Name of the Country Amount of FDI Inflows %age with total
(Rs. in crore) FDI Inflows (+)

1 Mauritius 390691.18 35.88

2 Singapore 135784.52 11.88
3 United Kingdom 105795.83 9.46

4 Japan 85639.02 7.49

5 Netherlands 65256.29 5.57
6 U.S.A 57835.90 5.38
7 Cyprus 37349.33 3.38
8 Germany 33486.48 2.99
9 France 19398.74 1.75
10 Switzerland 13801.42 1.23
P-Notes ở Ấn Độ

Ấn Độ và Hiệp ước thuế chống đánh thuế trùng

Mauritius
Cyprus
Singapore

..........

 Nhà giàu Ấn Độ dùng Mauritius làm nơi giấu tài sản để tránh bị đánh
thuế trước khi mang về nước dưới dạng FDI “giả”
 Quỹ đầu cơ và các công ty đa quốc gia cũng dùng Mauritius làm
‘bàn đạp’ để đầu tư vào Ấn Độ, để tiết kiệm tiền thuế.
P-Notes ở Ấn Độ

57,000 người, 92,000 công ty

Người lai Ấn-Mauritius là 68% dân số

P-Notes vào Việt Nam?

Việt Nam không có những điều kiện cho P-Notes

 Chuyển tài sản ra nước ngoài?

 Động cơ rửa tiền?

 Mục đích trốn thuế?

 Tổ chức muốn lũng đoạn TT tài chính Việt Nam

P-Notes giai đoạn 2009-2011
Dòng tiền đổ vào các thị trường mới nổi và cận biên sau khủng hoảng
P-Notes giai đoạn 2009-2011

P-Notes chiếm không đáng kể dòng tiền khối ngoại 2009-2011

Khối ngoại đã bắt đầu bán ròng từ giữa năm 2015
Kết luận về P-Notes ở Việt Nam

 Không có nhiều lý do để P-Notes hoạt động ở Việt Nam

 Không có thống kê chính thức, tuy nhiên theo chúng tôi là không
nhiều
 P-Notes cũng chỉ là dòng vốn nước ngoài thông thường, không
gây ảnh hưởng quá nhiều đến TT Việt Nam
 Đòn bẩy P-Notes không cao do P-Notes vẫn giao dịch theo kiểu OTC
 Khi ETFs xuất hiện, khả năng P-Notes vào Việt Nam càng ít đi
 Tìm hiểu về dòng tiền P-Notes
 Nguồn gốc P-Notes
 Những vấn đề liên quan đến P-Notes
 P-Notes ở Việt Nam

 Dự báo kết quả Review 2 quỹ ETFs (Vaneck & FTSE)

Review ETFs – 2 quỹ vẫn tiếp tục bán ròng
Review ETFs – Tổng tài sản 2 quỹ
Review ETFs – CDS giảm & spread ổn định
Review ETFs – Dự báo quỹ Vaneck

Thời gian Review: 13-17/06/2016

 2 mã sẽ bị loại ra là STB và SHB do không đảm bảo về yếu tố

thanh khoản trên $0.6 triệu.
 Không có mã nào được thêm vào trong đợt review lần này.
 VIC bị bán nhiều nhất do vượt tỷ trọng tối đa (8%)
Review ETFs – Dự báo quỹ Vaneck

Thời gian Review: 06-17/06/2016

 PDR có khả năng bị loại. Thanh khoản trung bình T2/2016 của
PDR chỉ có khoảng 6.2 tỷ.
 HSG có khả năng được thêm trong đợt review lần này, mặc dù TK
TB của thấp hơn TK trung bình một chút nhưng có thể sẽ được
xem xép như trường hợp của HNG trong kỳ review trước.
 Tuy nhiên, khi thêm vào thì tỷ trọng trong DM < 1%, không đáp
ứng đc tiêu chí > 1% tổng tỷ trọng DM.
Review ETFs – Tổng hợp mua bán dự kiến

V NM F T SE T otal VNM F T SE T otal

T ick er (+ /-) C P (+ /-) C P (+ /-) C P K BC 917,794 (2,157,995) (1,240,201)
V IC (1,221,872) (1,318,380) (2,540,252) PV T 1,021,419 (1,941,612) (920,193)
V CB (32,193) 27,012 (5,181) V CG 1,085,447 - 1,085,447
MSN (10,790) 1,521,420 1,510,630 HHS 350,234 (912,056) (561,822)
SSI 2,376,132 (2,086,901) 289,231 ST B (40,753,322) 7,369,212 (33,384,110)
BV H 617,948 462,412 1,080,360 SH B (23,583,621) - (23,583,621)
H PG 947,562 (1,729,200) (781,638) TTF (501,850) (501,850)
D PM 1,023,193 (32,921) 990,272 PGD (265,391) (265,391)
SB T 864,531 (294,626) 569,904 HNG 13,950,380 13,950,380
NT 2 450,208 201,998 652,206 HHS 350,234 (912,056) (561,822)
PV S 1,291,930 1,291,930 A SM (2,515,923) (2,515,923)
HA G 2,739,060 2,168,683 4,907,744 H QC (34,700) (34,700)
K DC 672,763 (1,984,207) (1,311,444) PD R (696,647) (696,647)
FL C 2,345,857 (1,786,796) 559,061 BHS (104,032) (104,032)
IT A 3,337,788 (1,058,792) 2,278,997 PV T 1,021,419 (1,941,612) (920,193)
PV D 580,138 91,723 671,861 HV G (2,061,887) (2,061,887)
H SG 1,515,567 1,515,567
CHÂN THÀNH CÁM ƠN!