‫مقدمة‬

‫يعترب التحليل املايل من امليادين اليت ازدادت أمهيتها يف اآلونة األخرية يف ظل توسع أنشطة املؤسسات وكرب‬
‫حجمها‪ ،‬وكذلك بسبب تدويل أنشطة املؤسسات بفعل ظاهرة العوملة‪ ،‬كل هذه العوامل جعلت من عملية اختاذ القرارات‬
‫ابلنسبة لألطراف املهتمة بنشاط املؤسسات عملية معقدة وحتتاج إىل توفر معلومات دقيقة عن الوضعية املالية لتلك‬
‫املؤسسات وهذا بعد معاجلة البياانت املالية التارخيية املدونة ابلقوائم املالية هلا‪ ،‬وابلتايل يعد التحليل املايل من األدوات اهلامة‬
‫اليت تساهم بشكل فعال يف حتليل وتفسري تلك البياانت وفق أسس علمية سليمة للحكم على الوضعية املالية للمؤسسات‪،‬‬
‫ومنه صياغة التوصيات ملستخدمي تلك املعلومات الختاذ القرارات الرشيدة‪ .‬فأصبح هدف التحليل املايل هو تشخيص‬
‫الوضعية املالية للمؤسسة لفرتة زمنية معينة‪ ،‬وذلك إببراز نقاط القوة والضعف ابستعمال خمتلف األساليب يف ضوء إجنازات‬
‫املاضي واحلاضر‪.‬‬

‫مفاهيم عامة عن التحليل املـايل‪:‬‬

‫‪-1‬النشأة التارخيية للتحليل املايل‪:‬‬

‫يف فرتة الكساد العظيم املمتدة من ‪ 1929‬إىل ‪ ،1933‬فبعد فشل وإفالس العديد من الشركات نتيجة عدم‬
‫قدرهتا على مواجهة التزاماهتا‪ ،‬ظهرت احلاجة إىل ضرورة نشر القوائم املالية هبدف قراءة بياانهتا وحتليلها للوقوف على‬
‫الوضعية املالية للشركات‪ ،‬فتوجه االهتمام ابلتحليل املايل من خالل قضيتني أساسيتني مها‪:‬‬
‫‪ -‬السيولة‪ ،‬وخاصة أن غالبية املؤسسات اليت أعلنت إفالسها كان بسبب وضع السيولة لديها‪ ،‬حيث أهنا مل تستطع‬
‫تسديد التزاماهتا املالية عند استحقاقها‪.‬‬
‫‪ -‬الرحبية‪ ،‬اليت تعترب قضية معاكسة لقضية السيولة‪.‬‬
‫كما كان لفرتة ما بعد احلرب العاملية الثانية دور هام يف تطوير تقنيات التحليل املايل‪ ،‬وبتبين معايري احملاسبة الدولية‬
‫ومعايري اإلبالغ املايل (‪ )IAS/IFRS‬يف العديد من الدول ساهم بشكل كبري يف خلق نظرة جديدة للتحليل املايل‪ ،‬فتحول‬
‫من حتليل ساكن يعتمد على البياانت املالية اليت تظهر من خالل جدول حساابت النتائج وامليزانية إىل حتليل ديناميكي‬
‫يعتمد على جدول التدفقات النقدية‪.‬‬
‫‪-2‬عوامل سامهت يف تطور التحليل املايل‪:‬‬
‫‪ -‬تطور تكنولوجيا اإلنتاج والتصنيع‬
‫‪ -‬ضغوط االئتمان‪ ،‬اليت ظهرت نتيجة حمدودية املوارد املالية وازدايد شدة املنافسة بني املتعاملني االقتصاديني على‬
‫هذه املوارد‬
‫‪ -‬تطور ونضوج األسواق املالية‪ ،‬جعل من التحليل املايل أداة لإلفصاح املايل واملعلومايت‬
‫‪ -‬حوكمة املؤسسات‪ ،‬هذا املفهوم الذي ظهر خالل العقود القليلة املاضية نظراً لالهنيـارات املالية واألزمات‬
‫االقتصادية اليت شهدهتا العديد من الدول يف أسواق املال‬
‫‪-3‬التطور التاريـخي للتحليـل املـايل‪:‬‬
‫مر التحليل املايل منذ ظهوره بكثري من التطورات والتغريات عرب حقبات زمنية متتالية‪ ،‬جاءت نتيجة لتغري ظروف‬
‫ّ‬
‫احمليط االقتصادي‪ ،‬وارتبطت بعض التطورات أبحداث اقتصادية هامة امتدت أتثرياهتا إىل األدوات املستخدمة يف تلك‬
‫احلقبات كما يلي‪:‬‬
‫‪-1-3‬ما بعد الكساد العظيم (خماطر احلقوق)‪ :‬أدوات التحليل املايل املستخدمة يف هذه املرحلة‪:‬‬
‫‪ ‬رأس املال العامل؛‬
‫‪ ‬نسب السيولة؛‬
‫‪ ‬القدرة على التمويل الذايت؛‬
‫‪ ‬القدرة على السداد؛‬
‫‪ ‬نسب االستقاللية املالية‪.‬‬
‫‪-2-3‬بداية السبعينات (حتليل املخاطر الصناعية)‪ :‬أدوات التحليل املايل املستخدمة يف هذه املرحلة‪:‬‬
‫‪ ‬االحتياج يف رأس املال العامل؛‬
‫‪ ‬امليزانية الوظيفية؛‬
‫‪ ‬جدول االستخدامات واملوارد؛‬
‫‪ ‬فائض خزينة االستغالل‪.‬‬
‫‪-3-3‬هناية الثمانينات (التحليل ضمن اقتصاد السوق)‪ :‬أدوات التحليل املايل املستخدمة يف هذه املرحلة‪:‬‬
‫‪ ‬الفائض اإلمجايل لالستغالل؛‬
‫‪ ‬النتائج‪ :‬االقتصادية‪ ،‬اجلارية‪ ،‬الصافية‪...‬؛‬
‫‪ ‬األصول االقتصادية واملردودية االقتصادية؛‬
‫‪ ‬أثر املقص‪ ،‬النقطة امليتة‪ ،‬األرصدة الوسيطية للتسيري؛‬
‫‪ ‬أثر الرافعة املالية‪.‬‬
‫‪-4-3‬بداية التسعينات حىت اآلن (حتليل القيمة)‪ :‬أدوات التحليل املايل املستخدمة يف هذه املرحلة‪:‬‬
‫‪ ‬فائض اخلزينة لالستغالل؛‬
 ‫‪ ‬فائض اخلزينة املتاح؛‬
‫‪ ‬جدول تدفقات اخلزينة؛‬
‫‪ ‬معدل املردودية املرتكز على سوق املال‪.‬‬
‫‪-4‬مفهـوم التحليـل املـايل‪:‬‬
‫ميكن النظر إىل التحليل املايل على أنه " عملية املعاجلة املنظمة لكم معني من البياانت املالية التارخيية املدونة ابلقوائم‬
‫املالية إىل كم أقل من املعلومات املفيدة لعملية اختاذ القرار"‪ ،‬أي أنه جمموعة من الدراسات التحليلية املنظمة اليت تتم‬
‫على البياانت املالية للمؤسسة هبدف بلورهتا إىل معلومات ذات مدلوالت‪ ،‬مما يساعد يف تقييم ماضي وحاضر املؤسسة ومنه‬
‫التنبؤ مبستقبلها‪.‬‬

‫‪-5‬أهداف التحليـل املـايل‪:‬‬

‫يهدف التحليل املايل إىل تشخيص الوضعية املالية للمؤسسة لفرتة زمنية معينة‪ ،‬وذلك إببراز نقاط القوة والضعف‬
‫ابستعمال خمتلف األساليب‪ ،‬مبعىن أن التحليل املايل يعترب وسيلة هتدف إىل حتليل وتفسري ماضي وحاضر املؤسسة فيما‬
‫يتعلق ابلسياسات التمويلية واالستثمارية واالستغاللية املتبعة ابالعتماد على خمتلف القوائم املالية‪.‬‬

‫‪-6‬استعماالت التحليـل املـايل‪:‬‬

‫ميكن أن يستعمل التحليل املايل يف جماالت متعددة نذكر منها‪:‬‬

‫‪-1-6‬التحليل االستثماري‪ :‬يعترب أفضل التطبيقات العملية للتحليل املايل‪ ،‬يقوم به املستثمرون سواء كانوا أفرادا أو‬
‫شركات‪ ،‬من أجل ختصيص استثماراهتم انحية املؤسسات اليت حتقق أفضل توليفة بني حجم العائد ومستوى املخاطرة‪.‬‬

‫‪-2-6‬التحليل االئتماين‪ :‬يهدف إىل التعرف على املخاطر املتوقع أن يواجهها املقرض يف عالقته مع املقرتض ومنها خماطر‬
‫ضياع حقوقه‪ ،‬ويكون بتقييم قدرة املقرتض على السداد والوفاء ابلتزاماته املالية يف الوقت احملدد‪.‬‬

‫‪-3-6‬حتليل االندماج والش ـ ـرا ‪ :‬يس ـ ــتخدم هذا النوع من التحليل أثناء عمليات االندماج بني مؤس ـ ـس ـ ــتني‪ ،‬فتتم عملية‬
‫التقييم للقيمة احلالية للمؤسسة املنوي شراؤها‪ ،‬كما حيدد قيمة األداء املستقبلي املتوقع هلا بعد االندماج يف املستقبل‪.‬‬
‫‪-4-6‬حتليل تقييم األدا ‪ :‬يهدف إىل تقييم أداء املؤسسة من خالل استخدام جمموعة من األدوات تقيس قدرهتا على‬
‫االستعمال السليم للموارد املتاحة لتحقيق األهداف يف أجاهلا احملددة وفقا للمعايري واألسس املوضوعة‪ ،‬وذلك الكتشاف‬
‫األخطاء واالحنرافات ونقاط الضعف ومعاجلتها يف الوقت املناسب‪.‬‬

‫‪-5-6‬التحليل من أجل التخطيط‪ :‬يعترب هذا التحليل متطلبا ضروراي يف مواجهة التقلبات املستمرة اليت تتعرض هلا أسواق‬
‫املؤسسات‪ ،‬فأصبح لزاما عليها أ ن تقوم بتخطيط منظم ملواجهة هذه التغريات ووضع تصور لألداء املستقبلي ابستناد إىل‬
‫األداء الذي كان سائدا يف السابق والذي يتم الوصول إليه ابستعمال أدوات التحليل املايل‪.‬‬

‫‪-7‬االطراف املستفيـدة من التحليـل املـايل‪:‬‬

‫هناك العديد من األطراف املعنية بنشاط املؤسسة واليت تستفيد من نتائج التحليل املايل وفقا لألهداف اليت يسعى‬
‫إليها كل طرف حيث جند‪:‬‬

‫‪-1-7‬املسامهون‪ :‬ظهرت احلاجة إىل نتائج التحليل املايل لتقييم قدرة اإلدارة على حتقيق مصاحل املسامهني بغرض تعظيم‬
‫ثروهتم‪ ،‬فيهتم املستثمرون ابملعلومات اليت يوفرها التحليل املايل اليت ختص‪:‬‬

‫‪ -‬قدرة املؤسسة على حتقيق العوائد عن االستثمارات خالل الزمن؛‬

‫‪ -‬سياسات توزيع األرابح املنتهجة من طرف املؤسسة؛‬
‫‪ -‬املخاطر املرتبطة بقرارات التمويل؛‬
‫‪ -‬مقارنة أداء املؤسسة أبداء املؤسسات املشاهبة يف قطاع الصناعة الذي تنتمي إليه‪.‬‬

‫‪-2-7‬الدائنون‪ :‬ينصب اهتمام الدائنني ابلدرجة األوىل حول معرفة سالمة املركز املايل للمؤسسة‪ ،‬وابلتايل تقييم قدرهتا‬
‫على الوفاء ابلتزاماهتا عند بلوغ آجال استحقاقها خصوصا أصحاب الديون الطويلة األجل‪.‬‬

‫‪-3-7‬ادارة املؤسسة‪ :‬هتتم إدارة املؤسسة بنتائج التحليل املايل وذلك لتحقيق األغراض التالية‪:‬‬

‫‪ -‬قياس مدى القدرة على حتقيق األهداف‪.‬‬

‫‪ -‬تقييم كفاءة املؤسسة يف إدارة أصوهلا لتوليد العوائد‪.‬‬
‫‪ -‬اكتشاف االحنرافات السلبية يف الوقت املناسب ومعاجلتها‪.‬‬
 ‫‪ -‬معرفة مركز املؤسسة بني مثيالهتا يف نفس قطاع النشاط‪.‬‬

‫‪-4-7‬العاملون يف املؤسسة‪ :‬يهتم العاملون بنتائج التحليل املايل لسببني رئيسيني مها‪:‬‬

‫‪ -‬احلكم على كفاءة وفعالية املؤسسة مما يزيد من إنتاجيتهم ويعزز شعورهم ابالنتماء‪.‬‬
‫‪ -‬التعرف على النتائج احملققة مما يسمح هلم بتقدمي مطالب معقولة إىل إدارة املؤسسة‪.‬‬

‫‪-5-7‬مساسرة األرواق املالية‪ :‬يستفيد مساسرة األوراق املالية مبخرجات التحليل املايل لألغراض التالية‪:‬‬

‫‪ -‬حتليل أداء املؤسسات لتحديد أثر ذلك على أسعار أسهمها يف السوق املالية‪.‬‬
‫‪ -‬حتديد الفرص االستثمارية الناجعة‪.‬‬

‫‪-6-7‬املصاحل احلكومية‪ :‬هتتم اجلهات الرمسية ممثلة ابملصاحل احلكومية أبعمال ونتائج التحليل املايل لألسباب التالية‪:‬‬

‫‪ -‬معرفة القيمة املضافة اليت تكوهنا املؤسسة من خالل عملياهتا وحصتها يف هذه القيمة‪.‬‬
‫‪ -‬متابعة تطور أعمال املؤسسة دوراي والذي سيؤدي ابلضرورة إىل التأكد من التزامها ابلقوانني والتشريعات‪.‬‬
‫‪ -‬تقييم أداء املؤسسة من وجه نظر االقتصاد القومي وذلك ملعرفة مدى مسامهتها يف خلق الدخل والناتج احمللي اإلمجايل‪.‬‬

‫‪-7-7‬بيوت اخلربة املالية‪ :‬هي عبارة عن مؤسسات متخصصة ابلتحليل املايل تقوم ابلتحليل املايل للمؤسسات وبيان‬
‫وضعها املايل بناء على مبادرة منها أو بتكليف من جهات معينة مقابل احلصول على أتعاب‪.‬‬