- of A4 paper size with Times News Roman - font 12.

about the text, type the answers, explain the answers and provide evidence. Examples of the
critical questions are in the textbook

- collect your assignments for marking and giving feedback in Week 8,

o critical review . Submit First draft in Week 9, submit Final draft in Week 11.

o presents the critical review’s content in Week 11 (one speaker only).

 Huy động vốn từ cộng đồng: Mối đe dọa hay Cơ hội?

Norhafiza Nordin*a, Rabihah Md. Sumb, Zaemah Zainuddinc,

a,cTrường Kinh tế Tài chính Ngân hàng,

Cao đẳng kinh doanh,

Đại học Utara Malaysia

06010 UUM, Sintok

Kedah Darul Aman, Malaysia

Khoa Khoa học và Công nghệ,

Đại học Sains Hồi giáo Malaysia

71800 Bandar Baru Nilai

Negeri Sembilan, Malaysia

*Email của tác giả tương ứng: *norhafiza@uum.edu.my

Tóm tắt

Bài viết này thảo luận về nguồn tài chính dựa trên internet, huy động vốn từ cộng đồng. Việc
sử dụng huy động vốn từ cộng đồng đang gia tăng nhanh chóng để lấp đầy khoảng trống do
các ngân hàng miễn cưỡng chấp nhận rủi ro khi cho các doanh nghiệp nhỏ vay, đặc biệt là
sau thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu. Công nghệ, đặc biệt là internet, cho phép các
doanh nhân hoặc người sáng lập dự án tiếp cận với nhiều nhà tài trợ tiềm năng hơn trên toàn
thế giới. Sự tiến bộ của công nghệ đã làm cho cả hai bên tương tác dễ dàng hơn. Loại tài
chính này đang trở nên phổ biến do thủ tục đơn giản hơn so với các phương thức gây quỹ
truyền thống. Nó tiết kiệm thời gian và tiền bạc. Mặc dù nó có một số lợi ích và tiềm năng,
nhưng tính bất đối xứng thông tin cũng cao do thông tin hạn chế về các dự án. Các nhà đầu
tư tiềm năng phải đối mặt với xác suất rủi ro vỡ nợ cao do thông tin bất cân xứng. Tình
huống này có thể xảy ra khi các doanh nhân (người tìm quỹ) cố tình không tiết lộ đầy đủ một
số thông tin để bảo vệ lợi ích của chính họ. Nói cách khác, phân tích không đầy đủ hoặc tiết
lộ thông tin hạn chế có thể dẫn đến ảnh hưởng bất lợi đến tài sản của các nhà đầu tư huy
động vốn từ cộng đồng. Bài viết này đóng góp vào các tài liệu hiện có bằng cách cung cấp
các cuộc thảo luận theo chủ đề về các thuộc tính và thực tiễn huy động vốn từ cộng đồng dựa
trên thông tin thu thập được từ một nghiên cứu trên máy tính để bàn. Cụ thể, các cuộc thảo
luận tập trung vào sự khác biệt của nó so với các giải pháp thay thế tài chính kinh doanh
khác cũng như các mối đe dọa và cơ hội đi kèm với nó. Hy vọng rằng những phát hiện này sẽ
có thể cung cấp thông tin chi tiết cho các doanh nhân tiềm năng đang tìm kiếm nguồn tài trợ
và cho các nhà đầu tư tiềm năng đang tìm kiếm sự lựa chọn đầu tư thay thế. Bên cạnh đó,
những phát hiện này cũng có thể cung cấp đầu vào hữu ích cho các nhà khai thác nền tảng để
đảm bảo sự thành công của nguồn tài chính đổi mới này.

Từ khóa: Gọi vốn cộng đồng; Tài chính Doanh nhân; Gây quỹ; Thông tin bất cân xứng

1. Giới thiệu

Crowdfunding là hoạt động huy động vốn từ công chúng bằng cách sử dụng phương
tiện truyền thông xã hội để chia sẻ thông tin, hình ảnh, video và thông tin chi tiết về một dự
án. Không chỉ là dự án vì lợi nhuận, nó còn có thể là dự án phi lợi nhuận. Phương thức tài trợ
thay thế này đã trở thành một lựa chọn tài chính phổ biến không chỉ cho các doanh nghiệp mà
còn cho các dự án xã hội như chăm sóc sức khỏe và xóa đói giảm nghèo. Cụ thể, huy động
vốn từ cộng đồng tạo điều kiện cho nỗ lực của những người tìm kiếm quỹ nhằm gây quỹ từ
một nhóm lớn những người sử dụng internet mà không cần phải có sự tham gia của các trung
gian tài chính truyền thống (Mollick, 2014). Mỗi nhà tài trợ sẽ đóng góp một số tiền nhỏ để
tăng số tiền được nhắm mục tiêu, đủ để tài trợ cho dự án. Các nhà điều hành nền tảng huy
động vốn từ cộng đồng có trách nhiệm giám sát các hoạt động được thực hiện trên nền tảng
huy động vốn từ cộng đồng. Việc sử dụng gây quỹ cộng đồng đã tăng lên đặc biệt là sau cuộc
khủng hoảng tài chính năm 2008. Nhiều người đã chuyển sang gây quỹ cộng đồng như một
giải pháp cho khó khăn trong việc gây quỹ (Bruton, Khavul, Siegel, & Wright, 2015). Khủng
hoảng tài chính và suy thoái đã khiến các doanh nghiệp nhỏ, đặc biệt là các doanh nghiệp mới
thành lập gặp khó khăn trong việc huy động vốn khi các ngân hàng trở nên kén chọn hơn và
miễn cưỡng cho vay. Huy động vốn từ cộng đồng mang đến cho các doanh nghiệp này cơ hội
bắt đầu công việc kinh doanh của họ, để biến ước mơ của họ thành hiện thực (Nordin, Ismail,
& Zainudddin, 2017).

Nói chung, gây quỹ cộng đồng liên quan đến ba bên. Họ là những người tìm kiếm
quỹ, nhà tài trợ hoặc nhà đầu tư cộng đồng và nhà điều hành nền tảng. Crowdfunding có rất
nhiều tiềm năng và ngày càng có nhiều người quan tâm tham gia vào chiến dịch của nó. Ngày
càng có nhiều doanh nhân chọn nền tảng này làm phương thức huy động vốn để bắt đầu dự án
của họ vì nó cung cấp thủ tục đơn giản và nhanh hơn so với cách truyền thống. Việc áp dụng
huy động vốn từ cộng đồng đang được mở rộng vì nhiều lý do và hoạt động khác nhau. Điều
quan trọng không chỉ là phải hiểu cơ chế huy động vốn từ cộng đồng mà còn rất quan trọng để
đánh giá chất lượng và độ chính xác của thông tin được phổ biến thông qua chiến dịch huy
động vốn từ cộng đồng. Điều này là do có khả năng lớn xảy ra vấn đề bất cân xứng thông tin
trong chiến dịch huy động vốn từ cộng đồng (Firoozi, Jalilvand, & Lien, 2016; Giudici, Nava,
Rossi Lamastra, & Verecondo, 2012). Điều này đòi hỏi phải khám phá sâu hơn về nhiều vấn
đề liên quan đến gây quỹ cộng đồng, đặc biệt là các mối đe dọa và cơ hội của nó. Ví dụ, một
lợi ích chính của gây quỹ cộng đồng là nó yêu cầu thủ tục dễ dàng hơn so với các cách gây
quỹ khác. Tuy nhiên, trong số những câu hỏi quan trọng nhất được đặt ra về gây quỹ cộng
đồng là sự tồn tại của thông tin đo lường đó là do các doanh nhân có thông tin vượt trội. Điều
này đặc biệt đúng khi hầu hết các dự án đang ở giai đoạn đầu. Các nhà đầu tư không có đủ
thông tin về các dự án. Không có thông tin công khai về các dự án. Đây là điểm mà gây quỹ
cộng đồng khác với các lựa chọn thay thế tài chính kinh doanh khác như đầu tư mạo hiểm và
các thiên thần kinh doanh. Ví dụ, đầu tư mạo hiểm có một hội đồng để đánh giá ứng dụng.
Trước khi đầu tư vào một công ty, các thiên thần kinh doanh và nhà đầu tư mạo hiểm sẽ thực
hiện thẩm định để đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đám đông ít
có động cơ thực hiện thẩm định do thiếu kiến thức và số tiền đầu tư nhỏ (Wilson & Testoni,
2014). Thông thường, các nhà đầu tư đám đông chỉ dựa vào thông tin do các doanh nhân cung
cấp. Thật không may, không phải tất cả các chiến dịch gây quỹ cộng đồng thành công đều dẫn
đến sự phát triển hiệu quả của sản phẩm.

Trong gây quỹ cộng đồng, quỹ được huy động trước mà không có bất kỳ nghĩa vụ
pháp lý rõ ràng nào từ người tạo dự án hoặc người tìm kiếm quỹ để mang lại phần thưởng đã
hứa và điều này tạo điều kiện cho gian lận. Mặc dù đã có nhiều nghiên cứu về gây quỹ cộng
đồng trong vài năm qua, huy động vốn từ cộng đồng như một hình thức thay thế gây quỹ vẫn
còn tương đối xa lạ với nhiều người (Bergamini, Navarro, & Hilliard, 2017; Mokhtarrudin,
Masrurah, & Muhamad, 2017; Vergara, 2015). Vì vậy, thông tin về huy động vốn từ cộng
đồng cần được phổ biến rộng rãi để thu hút người tìm quỹ lựa chọn hình thức huy động vốn
này và thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia đầu tư. Đặc biệt, cần có những giải thích đáng tin
cậy về huy động vốn từ cộng đồng là gì để giúp các doanh nhân, đặc biệt là các công ty mới
thành lập, đưa ra quyết định chọn huy động vốn từ cộng đồng như một cách để huy động vốn
(Mokhtarrudin và cộng sự, 2017). Ngoài ra, không có nhiều nghiên cứu xem xét khả năng
gian lận do thông tin bất cân xứng giữa người tìm kiếm quỹ và nhà tài trợ. Mục tiêu của bài
báo này là xem xét việc sử dụng huy động vốn từ cộng đồng như một nguồn quỹ dựa trên
thông tin thu thập được từ một nghiên cứu trên máy tính để bàn. Cụ thể, nó lấp đầy khoảng
trống trong các tài liệu hiện có bằng cách kiểm tra các thuộc tính và thực tiễn của huy động
vốn từ cộng đồng, nó khác với các lựa chọn thay thế tài chính kinh doanh khác như thế nào
cũng như các mối đe dọa và cơ hội của nó. Phần còn lại của bài báo này như sau: Phần 2 trình
bày tổng quan về gây quỹ cộng đồng. Phần 3 và Phần 4 lần lượt thảo luận về các mối đe dọa
và cơ hội của nó. Phần 5 kết thúc bài viết này.
2 Tổng quan về Crowdfunding

Có rất nhiều nền tảng gây quỹ cộng đồng đã tạo điều kiện thành công cho những
người tìm kiếm quỹ gây quỹ. Trong số các nền tảng phổ biến có Indiegogo
(https://www.indiegogo.com), Kickstarter (https://www.kickstarter.com) và
MyMajorCompany (https://www.mymajorcompany.com). Indiegogo và Kickstarter có trụ sở
chính tại Hoa Kỳ bắt đầu hoạt động lần lượt vào năm 2008 và 2009. MyMajorCompany là
nền tảng gây quỹ cộng đồng hàng đầu có trụ sở tại Pháp. Kể từ khi thành lập vào năm 2007,
MyMajorCompany đã giúp nhiều nghệ sĩ trẻ gây quỹ để họ phát triển sự nghiệp. Có khá nhiều
dự án lớn đã quản lý để huy động vốn thông qua các nền tảng huy động vốn từ cộng đồng. Ví
dụ: chiến dịch lớn nhất trên Indiegogo năm 2015 là Flow Hive, đã huy động được tới 12 triệu
USD. Flow Hive là một dự án nhằm phát triển một phương pháp mới để thu hoạch mật ong
mà không làm phiền hoặc bị ong đốt. Một chiến dịch nổi tiếng khác trong năm 2015 là chiến
dịch trên Kickstarter nơi họ đã huy động được hơn 20 triệu USD. Dự án có tên là Đồng hồ
thông minh Pebble Time là một dự án phát triển đồng hồ thông minh quản lý các cuộc gọi và
e-mail cũng như theo dõi các bước và kiểu ngủ của một người.

Nói chung có bốn loại gây quỹ cộng đồng có sẵn. Đó là quyên góp, phần thưởng, vốn
chủ sở hữu và cho vay ngang hàng. Theo Mokhtarrudin, Masrurah và Muhamad (2017), các
công ty khởi nghiệp ở Malaysia thích huy động vốn từ cộng đồng dựa trên quyên góp và phần
thưởng hơn. Điều này là do so với gọi vốn cộng đồng bằng vốn cổ phần, hai mô hình này
mang lại nhiều cơ hội hơn cho các công ty mới thành lập để huy động vốn (Mokhtarrudin et
al., 2017). Bốn loại gây quỹ cộng đồng là:

Quyên góp: Đây là chiến dịch kêu gọi quyên góp công khai. Người gây quỹ cộng
đồng đóng góp mà không mong đợi bất kỳ khoản hoàn trả nào. Cụ thể, loại gây quỹ cộng
đồng này liên quan đến việc những người gây quỹ cộng đồng đóng góp một số tiền để hỗ trợ
một nguyên nhân hoặc dự án cụ thể. Ví dụ, các khoản đóng góp có thể được sử dụng để hỗ trợ
các chương trình cứu trợ thiên tai, nạn đói và giáo dục. Tóm lại, đám đông sẽ quyên góp quà
tặng hoặc quyên góp bằng tiền để giúp đỡ các tổ chức hoặc cá nhân từ thiện. Không có phần
thưởng hoặc hoàn trả tài chính nào cho những người đóng góp ngoại trừ sự hài lòng khi đóng
góp cho một mục đích xứng đáng. JustGiving (https://www.justgiving.com) và GoFundMe
(https://www.gofundme.com) là một trong những nền tảng quyên góp lớn nhất hiện có.

Phần thưởng: Huy động vốn cộng đồng dựa trên phần thưởng của cung cấp cho các
doanh nhân một nền tảng để huy động vốn từ các cá nhân để đổi lấy một sản phẩm hoặc dịch
vụ. Các chiến dịch thường liên quan đến các dự án mới vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu
và phát triển. Thông thường, một doanh nhân có ý tưởng hay nhưng không đủ vốn để tiến
hành sản xuất. Bằng cách giới thiệu dự án hoặc ý tưởng kinh doanh trên nền tảng gây quỹ
cộng đồng, mọi người có thể bị thu hút tham gia để đổi lấy phần thưởng. Phần thưởng có thể
ở dạng quà tặng mã thông báo hoặc bản phát hành độc quyền hoặc phiên bản giới hạn của sản
phẩm hoặc dịch vụ. Lợi thế lớn nhất khi tham gia loại hình gây quỹ cộng đồng này là các
doanh nhân có thể tự do chia sẻ ý tưởng của mình để thuyết phục đám đông đóng góp mà
không phải chịu gánh nặng trả nợ. Nói cách khác, người huy động vốn từ cộng đồng cung cấp
vốn với kỳ vọng nhận được phần thưởng. Kickstarter (https://www.kickstarter.com) và
Indiegogo (https://www.indiegogo.com) là hai nền tảng gây quỹ cộng đồng dựa trên phần
thưởng thành công. Ví dụ về sản phẩm đã thu hút được những người gây quỹ cộng đồng tham
gia bao gồm đồng hồ thông minh, thẻ và trò chơi trên bàn.

Vốn chủ sở hữu: Điều này kêu gọi đám đông tài trợ cho việc thành lập một công ty
và họ được hứa mua cổ phiếu phổ thông của công ty mới thành lập. Điều này có nghĩa là quỹ
cộng đồng mua cổ phần trong một công ty. Những cổ phiếu phổ thông này cho phép nhà tài
trợ có quyền bình đẳng trong công ty như bất kỳ cổ đông phổ thông nào. Thật không may,
khoản đầu tư được thực hiện thông qua loại nền tảng này có tính thanh khoản cao vì cổ phiếu
không được giao dịch trên thị trường mở. Người mua cổ phiếu sẽ không thể bán chúng cho
đến khi công ty được niêm yết trên sàn giao dịch hoặc ai đó sẵn sàng mua chúng. PeerRealty
(https://peerrealty.com) một nền tảng huy động vốn từ cộng đồng bất động sản hàng đầu là
một ví dụ về huy động vốn từ cộng đồng vốn chủ sở hữu.

Cho vay ngang hàng (P2P): Cơ chế này liên quan đến việc đám đông cho vay tiền
để đổi lấy tiền lãi. Đám đông được hứa hẹn sẽ hoàn vốn đầu tư cùng với thanh toán lãi khi đáo
hạn. Lãi suất thường được thiết lập dựa trên đánh giá tín dụng của người tìm kiếm quỹ. B2B
Finpal (http://www.b2bfinpal.com) là một ví dụ về nền tảng cho vay ngang hàng có trụ sở tại
Malaysia. Một lợi thế cho các nhà tài trợ là số tiền gốc được đảm bảo sẽ được thu hồi. Tuy
nhiên, nếu sản xuất sụp đổ, tiền của các nhà tài trợ đám đông sẽ biến mất cùng nhau.

Gedda và cộng sự. (2016) phân loại gây quỹ cộng đồng thành ba loại không có phần
thưởng, tài chính và phi tài chính. Họ tiếp tục chia ba loại này thành bảy loại gây quỹ cộng
đồng. Cụ thể, không có phần thưởng nào bao gồm quyên góp và cho vay không tính lãi. Đề
cập tài chính bao gồm cho vay với lãi suất và vốn chủ sở hữu trong khi phi tài chính bao gồm
phần thưởng, tài trợ và đặt hàng trước. Các nhà gây quỹ cộng đồng tham gia tài trợ để đổi lấy
kết nối hiển thị công khai với dự án. Khi đặt hàng trước, họ có đặc quyền đặt hàng trước một
sản phẩm hoặc dịch vụ.

3 mối đe dọa

Một trong những hậu quả bất lợi lớn nhất của việc đầu tư vào gây quỹ cộng đồng là
doanh nhân có thể không trả lại được tiền hoặc bồi thường cho các nhà đầu tư. Nó thậm chí
còn tồi tệ hơn vì các nhà khai thác nền tảng không đảm bảo sự thành công của các dự án
(Bergamini et al., 2017). Trên thực tế, vấn đề chính trong đầu tư vào huy động vốn từ cộng
đồng là liệu chiến dịch huy động vốn từ cộng đồng thành công có dẫn đến sự phát triển hiệu
quả của hàng hóa và dịch vụ hay không. Ví dụ, mặc dù chiến dịch thành công của Đồng hồ
thông minh Pebble Time, được tung ra trên Kickstarter vào năm 2015, nhưng công ty đã
không thể cứu vãn được khi lâm vào cảnh nợ nần do doanh số bán hàng chậm lại (Tan, 2017).
Các tài liệu hiện có cung cấp bằng chứng về sự bất đối xứng thông tin tồn tại giữa những
người tìm kiếm quỹ và các nhà đầu tư đám đông (Firoozi, Jalilvand, & Lien, 2016; Giudici,
Nava, Rossi Lamastra, & Verecondo, 2012). Vấn đề có thể xuất hiện do thông tin sai lệch và
gian lận của những người tìm kiếm quỹ và việc các nhà đầu tư không có khả năng đánh giá
đầy đủ dự án. Các nhà đầu tư đám đông thường không có kỹ năng và kiến thức để đánh giá
chính xác rủi ro và giá trị thực sự của các dự án (Firoozi et al., 2016). Họ chỉ dựa vào thông
tin được cung cấp bởi những người tìm kiếm quỹ trên nền tảng. Đây là nguồn chính của sự
bất đối xứng thông tin giữa những người tìm kiếm quỹ và những người huy động vốn từ cộng
đồng. So với các nhà đầu tư thiên thần thường là những cá nhân có giá trị ròng cao hoặc
thường được gọi là nhà đầu tư sành sỏi, thì nhà đầu tư đám đông thường bao gồm những cá
nhân có ít hoặc trong một số trường hợp có thể không có kinh nghiệm và kiến thức đầu tư
(Wilson & Testoni, 2014). Vấn đề thông tin bất đối xứng ít xảy ra hơn đối với các thiên thần
kinh doanh và nhà đầu tư mạo hiểm vì họ có khả năng đánh giá giá trị tiềm năng của công ty.
Ngược lại, các nhà đầu tư huy động vốn cộng đồng thường bao gồm các nhà đầu tư không
chuyên nghiệp, không có kiến thức hoặc năng lực để ước tính đúng giá trị của công ty
(Wilson & Testoni, 2014)

Theo Li, Cao và Zhao (2018), mục tiêu tài chính, số lượng cổ phiếu được chuyển
nhượng và số lượng yêu cầu có tác động đáng kể hành động dựa trên sự sẵn sàng đầu tư của
các nhà đầu tư. Do đó, điều quan trọng đối với những người tìm kiếm quỹ là phải xem xét cẩn
thận các yếu tố này vì điều đó có thể làm tăng tỷ lệ thành công của chiến dịch. Nói cách khác,
việc đặt ra một mức hợp lý về mặt mục tiêu tài chính, phân bổ cổ phần hợp lý và thể hiện sự
tin tưởng vào dự án có thể giúp thu hút các nhà đầu tư đầu tư. Những điều này thực sự giúp
giảm vấn đề thông tin bất cân xứng giữa các doanh nhân và nhà đầu tư. Cần thực hiện một kế
hoạch truyền thông hiệu quả cho chiến dịch gây quỹ cộng đồng để truyền thông tin đến các
nhà đầu tư tiềm năng một cách hiệu quả. Không chỉ đối với các nhà đầu tư, gây quỹ cộng
đồng cũng có thể gây rủi ro cho các doanh nhân vì sản phẩm hoặc ý tưởng của họ có thể bị
đánh cắp. Điều này là do sản phẩm và ý tưởng chưa được cấp bằng sáng chế hoặc bản quyền.
Để gây quỹ, các doanh nhân cần tiết lộ thông tin thương mại quý giá chưa được cấp bằng sáng
chế về các dự án của họ. Xuất bản ý tưởng trên nền tảng công khai có thể khiến ai đó đánh
cắp khái niệm hoặc ý tưởng và đưa ra sản phẩm hoặc dự án tương tự. Một vấn đề khác liên
quan đến gây quỹ cộng đồng là sự tiến bộ của chính công nghệ. Truy cập Internet có thể
không phải là vấn đề đối với một số quốc gia nhưng có thể là vấn đề lớn đối với nhiều quốc
gia đang phát triển hoặc các quốc gia thuộc thế giới thứ ba (Nordin et al., 2017).

Về mặt logic, thông tin bất đối xứng có thể tồn tại giữa các doanh nhân và các nhà
đầu tư tiềm năng bởi vì các nhà đầu tư chắc chắn có kiến thức tốt hơn về các dự án của họ.
Thông tin bất đối xứng đề cập đến tình huống một bên có thông tin vượt trội hơn bên kia. Kết
quả là, bên có thông tin ưu việt hơn có thể tận dụng lợi thế của bên kia. Akerlof (1970) giải
thích sự bất đối xứng thông tin bằng cách sử dụng một ví dụ về việc một chiếc ô tô được phát
hiện là có lỗi chỉ sau khi nó được mua. Tình trạng này xảy ra bởi vì những người mua ô tô có
ít thông tin về chúng hơn so với những người bán ô tô. Ông tuyên bố rằng những người bán
hàng có xu hướng bán những chiếc xe có chất lượng kém hơn mức trung bình. Đáng tiếc là
người mua không phân biệt được xe tốt xe xấu (quả chanh). Do đó, người bán những chiếc xe
tốt không thể bán chúng với giá thị trường hợp lý. Anh ấy gọi tình huống này là “vấn đề
chanh”.

Thông tin bất đối xứng phổ biến hơn trong huy động vốn từ cộng đồng do các nhà
đầu tư có kiến thức hạn chế hoặc không có kiến thức về giá trị thực của các dự án. Kết quả là,
điều này có thể làm tăng xác suất gian lận. Ahlers, Cumming, Günther và Schweizer (2015)
cung cấp bằng chứng về rủi ro phát sinh do sự bất đối xứng thông tin tồn tại giữa người tìm
kiếm quỹ và người gây quỹ cộng đồng. Kết quả nghiên cứu của họ chỉ ra rằng các nhà đầu tư
bán lẻ, những người thường là mục tiêu chính của các công ty khởi nghiệp trên nền tảng huy
động vốn từ cộng đồng, không có khả năng đánh giá giá trị thực của các công ty hoặc dự án.
Nói cách khác, họ không có khả năng tiến hành nghiên cứu tốt để đánh giá các khoản đầu tư
tiềm năng. Do đó, để tăng tỷ lệ huy động vốn thành công thông qua nền tảng gây quỹ cộng
đồng, các doanh nhân cần truyền đạt rõ ràng giá trị của họ cho các nhà đầu tư này. Điều này
có thể được thực hiện bằng cách cung cấp thông tin chi tiết hơn về rủi ro (Ahlers et al., 2015).

Các nghiên cứu trước đây cho thấy rằng các công ty liên quan đến huy động vốn từ
cộng đồng là những công ty có rủi ro cao. Ví dụ: theo Walthoff-Borm, Schwienbacher và
Vanacker (2018), các công ty niêm yết trên nền tảng huy động vốn từ cộng đồng có ít lợi
nhuận hơn và có mức nợ cao. Thêm vào đó, họ cũng sở hữu nhiều tài sản vô hình hơn khiến
họ dễ bị tổn thương hơn. Bằng cách sử dụng 277 công ty được liệt kê trên nền tảng huy động
vốn cộng đồng vốn chủ sở hữu, Crowdcube, phát hiện của họ phù hợp với Lý thuyết trật tự
phân hạng rằng các công ty thích sử dụng vốn nội bộ hơn vốn bên ngoài. Khi quỹ nội bộ
không đủ họ sẽ vay nợ trước. Chỉ khi họ không thể có được tài trợ nợ, họ sẽ chọn tài trợ bằng
vốn chủ sở hữu bao gồm huy động vốn từ cộng đồng. Điều này khiến huy động vốn từ cộng
đồng trở thành phương án cuối cùng để huy động vốn. Những phát hiện của nghiên cứu này
chỉ ra rõ ràng đầu tư rủi ro cho các nhà đầu tư đầu tư vào các công ty rủi ro này. Điều này đặc
biệt đúng khi thông tin được cung cấp không toàn diện và minh bạch.

4 cơ hội

Khó khăn trong việc huy động vốn là một trong những hậu quả tiêu cực mà các
doanh nghiệp nhỏ phải đối mặt do khủng hoảng tài chính. Việc các ngân hàng miễn cưỡng
cung cấp khoản vay cho các doanh nghiệp nhỏ đã tạo cơ hội huy động vốn từ cộng đồng để
đảm nhận vai trò của các trung gian tài chính truyền thống này. Nó cung cấp một nền tảng để
kết nối các doanh nhân với các nhà đầu tư tiềm năng. Không chỉ thay thế các ngân hàng, nó
còn là đối thủ cạnh tranh của các nguồn tài trợ kinh doanh khác như đầu tư mạo hiểm và các
thiên thần kinh doanh. Phân tích 636 chiến dịch, bao gồm 17.188 nhà đầu tư và 64.831 khoản
đầu tư từ năm 2012 đến 2015, từ một trong những nền tảng huy động vốn từ cộng đồng vốn
chủ sở hữu hàng đầu châu Âu, Vulkan, Astebro và Sierra (2016) nhận thấy rằng huy động vốn
từ cộng đồng vốn chủ sở hữu mang lại những thách thức lớn cho vốn mạo hiểm và nhà tài
chính thiên thần kinh doanh rs. Mặc dù huy động vốn từ cộng đồng có thể không thể thay thế
hoàn toàn vốn đầu tư mạo hiểm và các nguồn tài trợ kinh doanh khác, nhưng nó chắc chắn
đóng một vai trò quan trọng khi bắt đầu vòng đời của một dự án kinh doanh (Giudici et al.,
2012). Theo Giudici et al. (2012) gây quỹ cộng đồng mang lại các giá trị xã hội và cảm xúc.
Họ cho rằng mọi người sẽ quyết định tài trợ cho một dự án kinh doanh nếu (i) số tiền đầu tư
đủ nhỏ để coi bất kỳ tổn thất nào sau đó là không đáng kể, (ii) dự án có nội dung cảm xúc
mạnh mẽ và (iii) lợi nhuận tạo ra một lợi nhuận phi tiền tệ độc quyền. lợi ích. Mọi người
thường bị thu hút tham gia vì họ muốn được độc quyền phát hành sản phẩm trước khi nó có
mặt trên thị trường mở. Ngoài ra, người ta nhận thấy rằng các định hướng bền vững về xã hội
và môi trường của các dự án công nghệ thường ảnh hưởng tích cực đến sự thành công của
chiến dịch (Calic & Mosakowski, 2016)

Ngoài việc phục vụ như một nguồn tài chính, gây quỹ cộng đồng còn cung cấp nền
tảng để mọi người tương tác và chia sẻ suy nghĩ cũng như sở thích của họ. Nó là một nền tảng
cho các tương tác xã hội và kết nối cộng đồng (Belleflamme, Lambert, & Schwienbacher,
2014). Theo Gerber và Hui (2013), một trong những động cơ thúc đẩy cá nhân tham gia gây
quỹ cộng đồng là nâng cao nhận thức về công việc, kết nối với những người khác, đạt được sự
chấp thuận, duy trì quyền kiểm soát và học hỏi. Các động lực khác bao gồm họ bị thu hút bởi
phần thưởng được cung cấp, trở nên hữu ích và hỗ trợ và cũng chỉ muốn trở thành một phần
của cộng đồng. Một thuộc tính tốt khác của nền tảng gây quỹ cộng đồng là nó cung cấp một
nền tảng tốt để kiểm tra tiềm năng của một sản phẩm mới. Về cơ bản, nếu mọi người quan
tâm đầu tư vào sản phẩm, thì đó là một dấu hiệu tốt cho thấy sản phẩm có thể được chấp nhận
trên thị trường. Nói cách khác, nó cho phép các doanh nhân xác nhận ý tưởng hoặc thử
nghiệm thị trường trước khi giới thiệu sản phẩm ra thị trường. Gọi vốn cộng đồng tạo ra một
tình huống đôi bên cùng có lợi, trong đó các nhà đầu tư có cơ hội trở thành chủ sở hữu đầu
tiên của một sản phẩm mới để đổi lấy số vốn đã đầu tư.

Crowdfunding giúp giảm chi phí và thời gian cần thiết để gây quỹ. Đây là một công
cụ tiết kiệm chi phí vì những người tìm kiếm quỹ không cần phải gặp từng nhà đầu tư tiềm
năng để giải thích ý tưởng của họ. Các nền tảng trực tuyến có thể tiếp cận một lượng lớn
người dùng trên toàn thế giới và chúng có thể được chia sẻ qua các phương tiện truyền thông
xã hội khác như WhatsApp và email. Sau khi nó được công bố, các dự án có thể được xem
bởi nhiều người trên toàn thế giới. Tất cả những gì nó cần là ý tưởng được trình bày thông qua
nền tảng, sau đó nó có thể được tiếp thị thông qua mạng xã hội và phương tiện truyền thông
xã hội. Nói tóm lại, gây quỹ cộng đồng cung cấp một cách hiệu quả để phổ biến thông tin của
các dự án trong một thời gian ngắn.

5. Kết luận

Bài viết này đóng góp vào các tài liệu hiện có về huy động vốn từ cộng đồng bằng
cách cung cấp thông tin đầu vào cho cả người tìm kiếm quỹ và nhà tài trợ. Tóm lại, gây quỹ
cộng đồng đã tạo ra các mối đe dọa và cơ hội cho cả người tìm kiếm quỹ và nhà tài trợ. Nó
cung cấp một phương án đầu tư khác cho các nhà đầu tư nhưng đồng thời nó cũng đi kèm với
rủi ro cao hơn. Thông tin bất đối xứng dường như là mối đe dọa lớn nhất đối với các nhà đầu
tư đám đông. Về vấn đề đó, nhiệm vụ của các cơ quan giám sát là tìm cách bảo vệ các nhà
đầu tư đám đông trước thông tin sai lệch của những người tìm kiếm quỹ nhất định. Đối với
các doanh nhân, họ phải đối mặt với rủi ro bị ai đó đánh cắp ý tưởng của họ trước khi chúng
được cấp bằng sáng chế. Vì lý do đó, quy định chặt chẽ hơn là cần thiết để bảo vệ cả hai bên.
Tuy nhiên, huy động vốn từ cộng đồng là một sự đổi mới tuyệt vời mang đến cho những
người tìm kiếm quỹ một giải pháp thay thế nhanh chóng và rẻ tiền để huy động vốn. Ngoài
việc gây quỹ, nó còn đóng vai trò là một nền tảng tốt để kiểm tra triển vọng của một sản phẩm
mới và thiết lập nhận thức về thương hiệu của công ty.

Nghiên cứu trong tương lai có thể được thực hiện để kiểm tra tiềm năng huy động
vốn cộng đồng của người Hồi giáo (Wahjono, 2015). Điều này đặc biệt quan trọng đối với các
nhà đầu tư tìm kiếm các khoản đầu tư tuân thủ Shariah. Các nghiên cứu nên được tiến hành để
xem xét liệu các mối đe dọa và cơ hội có giống nhau đối với huy động vốn từ cộng đồng Hồi
giáo hay không. Những phát hiện về huy động vốn từ cộng đồng thông thường không được
khái quát hóa cho huy động vốn từ cộng đồng của người Hồi giáo. Loại thứ hai được điều
chỉnh bởi các nguyên tắc Shariah, có nghĩa là tất cả các giao dịch hoặc hoạt động phải phù
hợp với các nguyên tắc của luật Hồi giáo. Ví dụ, không được có yếu tố cho vay nặng lãi (tiền
lãi) cho tất cả các giao dịch. Mặc dù huy động vốn từ cộng đồng thông thường đã được công
nhận là tạo điều kiện thuận lợi cho những người tìm kiếm quỹ huy động vốn và cung cấp giải
pháp đầu tư thay thế cho các nhà đầu tư, huy động vốn từ cộng đồng Hồi giáo có tiềm năng
lớn để thu hút nhiều người chơi tham gia vào ngành này.

Tham khảo

Ahlers, G. K. C., Cumming, D., Günther, C., & Schweizer, D. (2015). Tín hiệu trong huy
động vốn từ cộng đồng vốn chủ sở hữu. Doanh nhân: Lý thuyết và Thực hành, 39(4),
955–980. http://doi.org/10.1111/etap.12157

Akerlof, G. A. (1970). Thị trường “Chanh”: bấp bênh về chất lượng và cơ chế thị trường. Tạp
chí Kinh tế hàng quý, 84(3), 488–500. http://doi.org/10.2307/1879431

Belleflamme , P., Lambert, T., & Schwienbacher, A. (2014). Crowdfunding: khai thác đúng
đám đông. Tạp chí Mạo hiểm Kinh doanh, 29(5), 585–609.
http://doi.org/http://dx.doi.org/10.1016/j.jbusvent.2013.07.003

Bergamini, T. P., Navarro, C. L. C., & Hilliard, I. (2017). Gây quỹ cộng đồng có phải là một
mô hình tài chính phù hợp cho tinh thần kinh doanh xã hội? Tạp chí Học viện Doanh
nhân, 23(1), 44–57.

Bruton, G., Khavul, S., Siegel, D., & Wright, M. (2015). Các lựa chọn thay thế tài chính mới
trong khởi nghiệp kinh doanh hạt giống: tài chính vi mô, huy động vốn từ cộng đồng
và đổi mới ngang hàng. Lý thuyết và Thực tiễn Khởi nghiệp, 39(1), 9–26.

Calic, G., & Mosakowski, E. (2016). Khởi động tinh thần kinh doanh xã hội: định hướng bền
vững ảnh hưởng như thế nào đến thành công huy động vốn từ cộng đồng. Tạp chí
Nghiên cứu Quản lý, 53(5), 738–767. http://doi.org/10.1111/joms.12201

Firoozi, F., Jalilvand, A., & Lien, D. (2016). Thông tin bất cân xứng và tác động bất lợi của
tài sản của huy động vốn từ cộng đồng. Tạp chí Tài chính Doanh nhân, 18(1), 1–8.

Gedda, David; Nilsson, Billy; Såthén, Zebastian; Solberg Søilen, K. (2016). Gây quỹ cộng
đồng: tìm kiếm nền tảng tối ưu cho các nhà tài trợ và doanh nhân. Đánh giá quản lý
đổi mới công nghệ, 6(3), 31–40.

Gerber, E. M., & Hui, J. (2013). Crowdfunding: động lực và ngăn cản sự tham gia. Giao dịch
ACM trên Tương tác giữa Người và Máy tính, 20(6), 1–32.
http://doi.org/10.1145/2530540

Giudici, G., Nava, R., Rossi Lamastra, C., & Verecondo, C. (2012). Crowdfunding: biên giới
mới để tài trợ cho tinh thần kinh doanh? SSRN. Lấy từ
http://ssrn.com/abstract=2157429
Li, Y., Cao, H., & Zhao, T. (2018). Các yếu tố ảnh hưởng đến huy động vốn cộng đồng thành
công. Tạp chí Toán học Tài chính, 8, 446–456. http://doi.org/10.4236/jmf.2018.82028

Mokhtarrudin, A., Masrurah, I. M. K., & Muhamad, S. C. R. (2017). Gây quỹ cộng đồng như
một cơ hội tài trợ cho các công ty khởi nghiệp trẻ tuổi ở Malaysia. Pertanika Tạp chí
Khoa học Xã hội và Nhân văn, 25, 139–154.

Mollick, E. (2014). Động lực huy động vốn từ cộng đồng: một nghiên cứu thăm dò. Tạp chí
Mạo hiểm Kinh doanh, 29, 1–16. http://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2013.06.005

Nordin, N., Ismail, F., & Zainudddin, Z. (2017). Gây quỹ cộng đồng: một giải pháp thay thế
đầy hứa hẹn để biến ước mơ thành hiện thực. Tạp chí E-Academia, 6(2), 106–112.

Tân, K. H. (2017). Crowdfunding: đông đúc thất bại. Ngôi sao trực tuyến. Lấy từ
https://www.thestar.com.my/tech/technews/2017/03/27/crash-and-burn/

Vergara, R. (2015). Nhận thức và thái độ đối với huy động vốn từ cộng đồng ở Philippines
nhận thức và thái độ đối với huy động vốn từ cộng đồng ở Philippines. Trong Hội nghị
Kinh doanh Toàn cầu lần thứ 9. Manila, Philippines.

Vulkan, N., Astebro, T., & Sierra, M. F. (2016). Huy động vốn từ cộng đồng: một hiện tượng
mới. Tạp chí Thông tin chi tiết về Mạo hiểm Kinh doanh, 5, 37–49.

Wahjono, S.I., Marina, A., & Widayat. (2015). Gây quỹ cộng đồng Hồi giáo: giải pháp tài trợ
thay thế. Trong Đại hội Khoa học Xã hội Hồi giáo Thế giới lần thứ nhất năm 2015.
Lấy từ https://www.researchgate.net/publication/292138715

Walthoff-Borm, X., Schwienbacher, A., & Vanacker, T. (2018). Gây quỹ cộng đồng vốn chủ
sở hữu: phương sách đầu tiên hay phương sách cuối cùng? Tạp chí Mạo hiểm Kinh
doanh, 33(4), 513–533.

Wilson, K. E., & Testoni, M. (2014). Cải thiện vai trò huy động vốn từ cộng đồng vốn chủ sở
hữu tại các thị trường vốn của Châu Âu (Đóng góp Chính sách Bruegel số 2014/09).
Lấy từ http://hdl.handle.net/10419/106307