Câu hỏi:

3. Tính Thời Gian Thu Hồi Vốn Có Chiết Khấu Một dự án đầu tư có dòng tiền vào
hàng năm $5.000, $5.500, $6.000 và $7.000, và lãi suất chiết khấu 14 phần trăm. Thời
gian hoàn vốn có chiết khấu cho những dòng tiền này là bao nhiều nếu chi phí đầu tư
ban đầu là $8.000? Nếu chi phí đầu tư ban đầu là $12.000 thì sao? Còn $16.000 thì
sao?
4. Tính Thời Gian Thu Hồi Vốn Có Chiết Khấu Một dự án đầu tư có chi phí đầu tư
ban đầu $15.000 và có dòng tiền hàng năm $3.800 trong 6 năm. Thời gian thu hồi vốn
có chiết khấu là bao nhiêu nếu lãi suất chiết khấu là 0 phần trăm? Nếu lãi suất chiết
khấu là 10 phần trăm? Nếu là 15 phần trăm?
10. Các Vấn Đề Với IRR Giả sử bạn được tặng $7.000 hôm nay nhưng phải thực
hiện các khoản thanh toán sau:
Năm Dòng tiền ($)
0 $7.000
1 -3.700
2 -2.400
3 -1.500
4 -1.200

a. IRR của đề nghị này là bao nhiêu?

b. Nếu lãi suất chiết khấu phù hợp là 10 phần trăm, bạn có nên chấp nhận đề nghị này
không?
c. Nếu lãi suất chiết khấu phù hợp là 20 phần trăm, bạn có nên chấp nhận đề nghị này
không?
d. NPV của đề nghị này là bao nhiêu nếu lãi suất phù hợp là 10 phần trăm? 20 phần
trăm?
e. Những quyết định theo quy tắc NPV trong câu (d) có nhất quán với quyết định theo
quy tắc IRR
Bài làm
3. Khi sử dụng phương pháp hoàn vốn có chiết khấu, chúng ta cần tìm giá trị của tất
cả các dòng tiền ngày hôm nay. Giá trị hôm nay
dòng tiền của dự án trong 4 năm đầu tiên là:
$ 5.000
Giá trị hiện tại của dòng tiền năm 1 = = $4.385,96
1,14
$ 5.500
Giá trị hiện tại của dòng tiền năm 2 = 2 = $4.232,07
1, 14
 $ 6.000
Giá trị hiện tại của dòng tiền năm 3 = 3 = $4.049,83
1,14
$ 7.000
Giá trị hiện tại của dòng tiền năm 4= 4 = $4.144,56
1 , 14
Để tìm khoản hoàn vốn được chiết khấu, chúng tôi sử dụng các giá trị này để tìm thời
gian hoàn vốn. Dòng tiền năm đầu tiên được chiết khấu là $4.385,96, do đó khoản
hoàn vốn được chiết khấu cho chi phí ban đầu là $8.000 là:
$ 8.000 – $ 4.385,96
Hoàn vốn chiết khấu = 1 + = 1,85 năm
$ 4.232,07

Với chi phí ban đầu là $12.000, khoản hoàn vốn chiết khấu là:
$ 12.000 – $ 4.385,96 – $ 4.232,07
Hoàn vốn chiết khấu = 2 + = 2,84 năm
$ 4.049,83

Lưu ý cách tính hoàn vốn có chiết khấu. Chúng tôi biết thời gian hoàn vốn là từ hai
đến ba năm, vì vậy chúng tôi trừ các giá trị chiết khấu của dòng tiền năm 1 và năm 2
khỏi chi phí ban đầu.
Đây là tử số, là số tiền chiết khấu mà chúng ta vẫn cần phải thực hiện để thu hồi khoản
đầu tư ban đầu của mình. Chúng tôi chia số tiền này cho số tiền đã chiết khấu mà
chúng tôi sẽ kiếm được trong năm 3 để nhận được phần nhỏ của khoản hoàn vốn đã
chiết khấu. Nếu chi phí ban đầu là $16.000, khoản hoàn vốn chiết khấu là:
( $ 16.000 – $ 4.385,96 – $ 4.232,07 – $ 4.049,83 )
Hoàn vốn chiết khấu = 3 + = 3,80 năm
$ 4.144,56

4. Để tính toán khoản hoàn vốn đã chiết khấu, hãy chiết khấu tất cả các dòng tiền
trong tương lai về hiện tại và sử dụng các dòng tiền chiết khấu này để tính thời gian
hoàn vốn. Để tìm năm phân số, chúng ta chia số tiền chúng ta cần kiếm được trong
năm trước để hoàn vốn cho dự án cho số tiền chúng ta sẽ kiếm được. Làm như vậy,
chúng tôi tìm thấy:
$ 3.600
r = 0%: 3 + = 3,95 năm
$ 3.800

Hoàn vốn có chiết khấu = Hoàn vốn đều đặn = 3,95 năm
$ 3.800 $ 3.800 $ 3.800 $ 3.800 $ 3.800
+ +
r = 10%: + 2 + = $14.404,99
1,10 1,10 1,103 1,10 4 1,105
$ 3.800
= $2.145,00
1,10 6
$ 15.000 – $ 14.404,99
Hoàn vốn chiết khấu = 5+ = 5,28 năm
$ 2.145,00
 $ 3.800 $ 3.800 + $ 3.800 + $ 3.800 + $ 3.800 + $ 3.800
r = 15%: + 2 3 4 5 6 = $14.381,03; Dự
1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15
án không bao giờ hoàn vốn.
10.
a. IRR là lãi suất làm cho NPV của dự án bằng không. Vì vậy, phương trình xác định
IRR cho dự án này là:
C1 C2 C3 C4
0 = C0 + + 2 + 3 +
1+ IRR ( 1+ IRR ) ( 1+ IRR ) ( 1+ IRR )4

$ 3.700 $ 2.400 $ 1.500 $ 1.200

0 = $7.000 – – 2 – 3 –
1+ IRR ( 1+ IRR ) ( 1+ IRR ) ( 1+ IRR )4

Sử dụng bảng tính, máy tính tài chính hoặc thử và sai để tìm nghiệm của phương
trình, chúng tôi thấy rằng:
IRR = 12,40%
b. Vấn đề này khác với những vấn đề trước đó vì dòng tiền ban đầu là dương và tất cả
các dòng tiền trong tương lai là âm. Nói cách khác, đây là một dự án kiểu cấp vốn,
trong khi các dự án trước đó là những dự án kiểu đầu tư. Đối với các tình huống cấp
vốn, hãy chấp nhận dự án khi IRR nhỏ hơn lãi suất chiết khấu. Từ chối dự án khi IRR
lớn hơn lãi suất chiết khấu.
IRR = 12,40%
Tỷ lệ chiết khấu = 10%
IRR > Lãi suất chiết khấu
Từ chối lời đề nghị khi tỷ lệ chiết khấu nhỏ hơn IRR.
c. Sử dụng lý do tương tự như phần b., chúng tôi sẽ chấp nhận dự án nếu tỷ lệ chiết
khấu là 20 phần trăm.
IRR = 12,40%
Tỷ lệ chiết khấu = 20%
IRR < Lãi suất chiết khấu
Chấp nhận lời đề nghị khi tỷ lệ chiết khấu lớn hơn IRR.
d. NPV là tổng giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền, vì vậy NPV của dự án nếu lãi
suất chiết khấu là 10 phần trăm sẽ là:
$ 3.700 $ 2.400 $ 1.500 $ 1.200
NPV = 7.000 USD – – 2 – 3 – 4
1,1 1,1 1,1 1,1
NPV = –$293,70
 Khi tỷ lệ chiết khấu là 10 phần trăm, NPV của ưu đãi là
$293,70. Từ chối lời đề nghị.
Và NPV của dự án nếu lãi suất chiết khấu là 20 phần trăm sẽ là:
$ 3.700 $ 2.400 $ 1.500 $ 1.200
NPV = $7.000 – – – –
1,2 1,22 1,23 1,2 4
NPV = $803,24
Khi tỷ lệ chiết khấu là 20 phần trăm, NPV của phiếu mua hàng là $803,24. Chấp
nhận lời đề nghị.
e. Đúng, các quyết định theo quy tắc NPV nhất quán với các lựa chọn được đưa ra
theo quy tắc IRR vì các dấu hiệu của dòng tiền chỉ thay đổi một lần.