外匯每周焦點

恒生投資服務有限公司 2023 年 01 月 16 日 (星期一)

美元領導地位受挑戰

“加息周期見頂對美元的衝擊只屬次要，美元領導地位動搖對美元才是致命。”

經歷了過去一年的猛烈加息，聯儲局的抗通脹行動終見成效。年通脹率從去年 6 月 9.1%見頂
後回落，到 12 月已降至 6.5%水平。由於去年通脹高基數的關系，可想象往後美國的通脹降速
有機會更急，並可給予聯儲局停加息理據。事實上，從利率期貨價格變化顯示，市場估計於 2
月 2 日議息會聯儲局加息 25 基點的機率是共識，相反加息 50 基點的機率卻只有 8%。至於是
次美國加息周期，市場則估計於 4.92%見頂。換言之，市場認為聯儲局最多尚餘半厘，甚至可
能只有 25 基點息率加幅。

缺乏加息作為後盾，美元往後走勢將失去一個重要推動力。另邊廂，為對抗高企 10.1%的通脹
率，歐央行揚言在未來數個議息會仍要加大加息步伐。現市場估計於 2 月及 3 月的議息會歐央
行將同時加息半厘。在歐美息差有望收窄下，這對美元當然不利。

歐元
聯儲局加息周期料快見頂，但歐央行卻揚言要加大加息步伐抗衡通脹。按利率期貨價格變化顯
示，市場估計歐央行 2 月 2 日議息會加息半厘機率近市場共識，而 3 月 16 日議息會市場估計
仍有機會再加息半厘。如屬實，到 3 月 16 日後歐息將有機會重返 3 厘水平。當歐美息差有望
快速收窄，料這可有利歐元走勢。

日圓
受惠美債息急跌日圓終突破 130 兌 1 美元的阻力。上周市場消息指於本周三(18 日)議息會，
日央行或趁機會檢討過去超寬鬆貨幣政策對經濟所帶來的影響。擔心日央行或有意改變其超寬
鬆貨幣政策方向，上周五市場一度把日本 10 年債息抽高至 0.553%。如日央行本周真的暗示
會收緊貨幣政策，提防日圓走強。另外，本周五(20 日)日本將公布 12 月通脹率亦值得大家關
注。

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英鎊
英倫銀行估計，隨當地經濟轉弱及與去年較高的通脹基數數字作相比較，英國的通脹率踏入今
年將會逐步回落，並到今年底有機會降至 5%水平。不過就是數字回落，面對已是高昂的物
價，料英國民眾的消費力仍難回復。本周三及五，英國將分別公布 12 月通脹率和零售銷售數
據，情況如何值得觀察。料英鎊會受制於疲弱經濟表現。

澳元
從澳洲最近公布的 11 月經濟數字所見，如零售銷售按月大升 1.4%達至歷史最高水平及年通脹
率重上 7.3%等均指向熾熱的澳洲經濟。另外，自內地通關後，國際銅鐵價格顯著升亦為澳元
帶來不少支持。事實上自中澳關系改善，內地也不斷釋放出重新進口澳洲煤炭及農產品消息。
料這一切可有利澳元匯價。

紐元
同樣受惠中國通關及聯儲局加息周期快見頂等因素刺激，但紐元表現卻明顯較澳元遜色。紐西
蘭主要的出口是奶，但國際奶價表現卻相對低迷。相反澳洲的主要出口是銅鐵煤，其價格正節
節上升。現市場關注於 2 月 22 日議息會，紐央行會否把加息周期於 5.5%見頂的預測下降。

加元
美國通脹急降增市場對聯儲局加息周期快見頂猜測。但以加拿大與美國經濟的緊密關系，當美
國通脹急跌，很大機會於本周二(17 日)加拿大公布的 12 月年通脹率同會出現顯著回落。若屬
實，這樣相信加央行離加息周期頂部也不遠。現市場估計，在是次加息周期加央行仍只剩餘
25 基點加幅。料有繼預期會限制加元上升能力。

韓圜
南韓去年 12 月進口物價按年上升 9.1%，升幅是近兩年以來最慢，反映油價下跌及韓圜升值，
有助減輕消費者通脹壓力，緩和市場對當地經濟前景的擔憂，韓圜表現靠穩。

蘭特
南非 11 月製造業生產按年轉跌 1.1%，是連升四個月後再見下跌，主要受電荒情況持續影響。
不過，受全球能源價格回落，以及中國內地重開放邊境影響，料有助支持南非經濟及蘭特前
景。

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泰銖
據攜程數據顯示，本年 1 月以來，目的地為泰國的酒店預訂量按年急增 480%，其中來自中國
內地遊客的預訂佔比更超過三成。攜程表示，由於泰國對華入境政策十分友好，因此受到較多
內地旅客關注。料有助支持泰國旅遊業及泰銖表現。

瑞郎
受歐、美通脹升幅放緩影響，瑞士 10 年期長債息回落至 1.3%，是近三星期低位。反映市場對
瑞士央行持續收緊貨幣政策預期有所降溫，或有助緩和瑞郎升值壓力。

人民幣
中國海關公布，以美元計，內地去年 12 月出口按年下跌 9.9%，至於進口則下跌 7.5%。同
期，貿易盈餘為 780.1 億美元，均優於市場預期。加上，內地對東協出口增幅連續六個月為雙
位數。數據反映經濟長期向好的基本面不變，有助支持人民幣表現。

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每日匯金市要聞及評論：
 美國財長耶倫警告，到本月 19 日，美國的債務將達到 31.4 萬億美元的制定上限水平。亦即，
到時財政部必須要執行緊縮的財政政策。如不削減開支，就不排除快則到 6 月初美國政府將有
機會出現債務違約。
 英國 11 月 GDP 按月比微升 0.1%，扭轉了市場原先估計會出現收縮 0.2%情況。英國 11 月經
濟得以改善主要是受惠於電子遊戲機的銷售理想及世界杯帶來的消費效應等。換言之，假使英
國第四季整季經濟真要出現收縮，其 12 月 GDP 按月比將要出現較大的 0.5%跌幅。亦即，現
市場估計英國有機會可避免出現連續兩季經濟收縮情況(註：英國第三季 GDP 按季比已是收縮
0.3%)。不過，面對 10.7%高通脹率，料英倫銀行還需努力加息，加上英工會的接連罷工，料踏
入 2023 年英國出現經濟收縮機率仍大。
 本周市場焦點在日本，因為日本央行本周將議息，而結果將於周三公布。上周，日本央行已透
露會於本周議息會探討過去該行極度寬鬆的貨幣政策對經濟所帶來的影響。言下之意似乎日央
行是有意修改有關政策。而市場亦正意識到這點，所以上周一直把日本 10 年國債孳息率推至
0.5%之上，高於日央行制定的債息率上限水平。假如日央行本周暗示會作進一步收緊，提防日
圓匯價有機會走強。
 本周有多國將公布 12 月通脹數字，包括周二加拿大，周三英國及周五日本等。一點值得留意，
從上周東京地區公布的 12 月通脹數字顯示，東京地區年通脹率已攀至 4%水平，料全日本通脹
率也不會低。反觀內地，本周重點將看第四季 GDP 情況，但公布日子未定。另外，世界經濟論
壇將從今天到周五(16-20 日) 在瑞士舉行。據了解，屆時歐央行行長拉加德，德國總理及中國
國務院副總理劉鶴等將會同時出席。

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 金價兌美元技術走勢（日線圖）
技術上，金價似守穩 20 天線優勢續往上探，惟見 RSI 接近超買，宜留意 20 天線支持。料上方較大阻力於
1,950 美元，下方較大支持則爲 1,850 美元水平。

資料來源：HSIS, 路孚特

美元/離岸人民幣技術走勢（日線圖）
技術上，美元/人民幣呈現「頭肩頂」轉弱形態，且已失守黃金比率 61.8%，若美元弱勢持續，不排除測試
76.4%支持，料上方阻力爲 6.8200 水平，下方較大支持則爲 6.6000 水平。

資料來源：HSIS, 路孚特

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 歐元/美元技術走勢（日線圖）
技術上，歐元/美元一旦升越 50%約 1.0900，或有望測試 61.8%約 1.1200 阻力，料上方阻力爲 1.1000 水平，
下方較大支持則爲 1.0600 水平。

資料來源：HSIS, 路孚特

美匯指數技術走勢（日線圖）
技術上，美匯反彈似受制於 50 天線，現見 50 天與 200 天線呈下行交叉，反映美匯下行壓力或未消。料上方阻
力爲 104.00 水平，下方較大支持則爲 100.00 水平。

資料來源：HSIS, 路孚特

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