花旗前瞻週報

2021年1月25日

更多的經濟刺激方案及疫苗將到來

美國總統拜登提出第三項更大的經濟振興計劃，總金額為1.9兆美元，如果國會依照這項金額通
過，則可以增加滿足緊急需求所需的資金，並在需要時提供足夠的援助來解決長期危機。它可
以擴大失業救濟金，為州，地方和地區政府及公共交通系統提供3,700億美元的資金援助，並
提供1700億美元為學校開放及低收入家庭提供許多其他補貼。

市場表現
過去一週，MSCI世界指數衡量的全球股票上漲1.5%。美國市場上漲，道瓊工業指數上漲0.59%，
標準普爾500指數上漲1.94％，納斯達克綜合指數上漲4.19％。

同期間，道瓊歐洲600指數衡量的的歐洲股市小幅上漲0.17％，而日本股市則持平至略為上漲
（日本日經225：0.39％和東證一部：0.00％）。

新興市場股市過去一週上漲，其中，MSCI新興市場指數上漲2.56％，MSCI亞洲不含日本領漲
3.37％，而MSCI新興歐洲和MSCI拉丁美洲分別下跌3.43％和4.56％。在亞洲，深圳證劵交易所
A股指數表現最佳，上漲3.78％。
更多的經濟刺激方案及疫苗將到來(續)
更多和更好的疫苗

• 在輝瑞(Pfizer)、摩德納(Moderna)和一些正在新興市場使用的中國製疫苗被批準之後，嬌生
（J＆J）和阿斯利康(AstraZeneca)的疫苗也正在美國和歐洲等待監管機關審批中。

• 由於一些發展中國家對疫苗的存儲要求並不是那麼嚴格，這些疫苗似乎有望在發展中國家獲得
成功運用。嬌生公司的疫苗使用方法是單劑。如果有效，這可能會加快對病毒及變種病毒的抑
制速度。

• 鑑於令人印象深刻的早期臨床數據，花旗集團期待嬌生公司的第三期對抗新型冠狀病毒肺炎疫
苗測試結果，能夠證明疫苗是安全而且有效。這可能是全球經濟復甦的另一個催化劑，因為嬌
生公司將能在2021年再增加10億劑疫苗的生產。

新興市場相對於美國股票vs美元指數
新興市場相對於美國股市

新興市場相對於美國股市
DXY 美元指數 (座標反向)

“迄今為止，新興市場

美元指數
漲幅仍然未完全反映
美元走貶的幅度。”

資料來源: 花旗私人銀行 2021年01月17日.

對投資組合的影響

• 一些受新型冠狀病毒肺炎影響的資產已出現顯著的復甦，而其他資產上漲的變動則小得多。例
如，美國小型股（自2019年底至2021年1月中上漲了28％）和拉丁美洲股票（自2019年底至
2021年1月中則下跌了14％）。儘管美國長期利率不斷上揚，但對具利率敏感度高的防禦性資
產仍具有其投資價值。自2020年初以來，中國股市漲幅已超過東南亞股市40％。簡而言之，花
旗集團認為，市場交易的動能已超出了近期預期。

• 另外，花旗集團此前曾預期美元的高點將下滑。然而，這種下滑很少會一次落底，偶爾會有反
彈。美元貶值現在對市場而言，可能是一種具有共識的過度擁擠風險交易。

• 鑑於股市出現分歧走勢及市場強烈看空美元的共識，花旗集團認為，美元可能出現反彈走勢。
美元反彈將對一些最有價值的長期投資產生負面影響，例如新興市場股市、脫歐之後的英國股
市以及包括金融業在內的全球高股息類股。不過，花旗集團認為這些類股的拉回可能是潛在的
投資機會。
 本期五點摘要

影響2020年金融市場最重要的五點摘要

1 美國總統拜登提出第三項更大的經濟振興計劃，總金額為1.9兆美元，如
果國會依照這項金額通過，則可以增加滿足緊急需求所需的資金，並在需
要時提供足夠的援助來解決長期危機。

2 花旗集團期待嬌生公司的第三期對抗新型冠狀病毒肺炎疫苗測試結果，能
夠證明疫苗是安全而且有效。這可能是全球經濟復甦的另一個催化劑，因
為嬌生公司將能在2021年再增加10億劑疫苗的生產。

3 儘管美國長期利率不斷上揚，但對具利率敏感度高的防禦性資產仍具有其
投資價值。自2020年初以來，中國股市漲幅已超過東南亞股市40％。簡
而言之，花旗集團認為，市場交易的動能已超出了近期預期。

4 花旗集團此前曾預期美元的高點將下滑。然而，這種下滑很少會一次落底，
偶爾會有反彈。美元貶值現在對市場而言，可能是一種具有共識的過度擁擠
風險交易。

5 花旗集團認為，美元可能出現反彈走勢。美元反彈將對一些最有價值的長
期投資產生負面影響，例如新興市場股市、脫歐之後的英國股市以及包括
金融業在內的全球高股息類股。不過，花旗集團認為這些類股的拉回可能
是潛在的投資機會。
聲明書 (Disclaimer)

1. 本文之資料來源取自於Citi Research, Citi Global Markets Inc., Private Bank 及 Citi Global
Investment Committee 等所提供之訊息。本文僅作參考用途，花旗(台灣)銀行並未因提供此文
件向客戶收取任何報酬，未經花旗(台灣)銀行書面許可，不能自行沿用或再製本文內容之一部或
全部。本文並非對特定有價證券之價值分析或投資建議、亦非為投資產品申購之要約或為促銷
特定投資產品之目的，本文所提及之經濟走勢預測亦不必然代表基金或其他投資標的之績效。
因此，投資人於投資前應考慮自身投資之目標、財務狀況及需求以判斷報告內容及資料之妥適
性，並應詳閱擬投資產品之公開說明書，且需自行負擔投資風險及投資結果。如有必要，投資
人請務必諮詢自身的財務顧問來作出投資決定。

2. 花旗(台灣)銀行、花旗集團或其分支機構不建議您僅依本文即進行投資; 花旗(台灣)銀行、花旗集
團及其關係企業並不分擔投資風險或為任何收益保證。 本文雖係取自花旗(台灣)銀行認為可靠之
資料，但是花旗(台灣)銀行並不保證資料的正確性與完整性。本文之市場趨勢預測及看法為出版
日當時之判斷，其論述將隨時間變化有所調整且不另行通知。本文中所有價格及資料之取得亦將
隨時調整且不另行通知。

3. 投資性產品過去績效不代表未來的表現且有可能受價格波動及/或價值波動影響而發生投資本金
之損失。投資人若投資於以外幣計價的投資商品尚需瞭解匯率變動風險亦可能導致本金之損失。
某些特定投資產品可能有稅務上之影響，投資人如遇上述問題應徵求其稅務顧問之意見，花旗(
台灣)銀行對此不提供稅務建議。

4. 投資性產品(i)未受中央存款保險及美國聯邦存款保險公司或任何保險機構之保障，亦(ii)非任何機
構(包括花旗(台灣)銀行)之存款義務； 並且(iii)受投資風險影響之狀況下(包括但不限於價格、匯
率、政治之風險)，亦可能發生本金之損失。一些投資產品(包括共同基金)並不提供給美國公民、
美國居民或有美國永久居留權者，亦可能不受美國司法保護。