CHƯƠNG 6:

XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ

HỐI ĐOÁI

TS : Nguyễn Thị Như Quỳnh

NHÓM 1
THÀNH VIÊN NHÓM

Nguyễn Thị Trúc Huyền

Võ Minh Hoà
Đặng Thị Trúc
Nguyễn Ngọc Quỳnh My
Trương Huy Hùng

1
 NỘI DUNG
1. Đo lường biến động của tỷ giá hối đoái và các phương
pháp tiếp cận tỷ giá hối đoái.

2. Tỷ giá hối đoái cân bằng.

3. Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái cân bằng.

4. Giải thích sự biến động của tỷ giá chéo.

5. Dự báo sự biến động của tỷ giá chéo. 1

 Tỷ giá hối đoái hay còn được
gọi là tỷ giá trao đổi ngoại tệ
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI hoặc tỷ giá. Đây là tỷ lệ trao
đổi giữa hai đồng tiền hai
nước.
1. Đo lường biến động tỷ giá hối đoái

Biến động tỷ giá hối đoái

+ Một tỷ giá hối đoái dựa trên thị trường sẽ thay đổi bất cứ khi nào các giá trị của một
trong hai tiền tệ thành phần thay đổi.
+ Biến động tỷ giá hối đoái được xác định bằng tỷ lệ % tăng/giảm của tỷ giá giao ngay tại
ngày giao dịch hiện tại so với tỷ giá giao ngay tại ngày giao dịch trước đó theo công thức
dưới đây:
 Ta có:
20/10/2023 USD/VND = 24.520
19/10/2023 USD/VND = 24.550
1. Đo lường biến động tỷ giá hối đoái

Phương pháp yết giá trực tiếp

Tỷ lệ % thay đổi dương => Đồng ngoại tệ tăng giá
Tỷ lệ % thay đổi âm => Đồng ngoại tệ giảm giá
Phương pháp yết giá gián tiếp
Tỷ lệ % thay đổi dương => Đồng ngoại tệ giảm giá
Tỷ lệ % thay đổi âm => Đồng ngoại tệ tăng giá
1.1 .Xác định tỷ giá hối đoái dựa trên cán cân thanh toán quốc tế
( BOP )

Cán cân thanh toán của 1 quốc gia có thể rơi vào 3 trạng thái: Cân bằng, thâm hụt và thặng
dư.
=> Dù ở trạng thái nào thì BOP đều có ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái tùy thuộc vào
chính sách tỷ giá của từng quốc gia.
 Tỷ giá hối đoái cố định hay tỷ
Đối với các quốc giá hối đoái neo, là khi giá trị
gia sử dụng chế độ của một đồng tiền được gắn
tỷ giá hối đoái cố với giá trị của một đồng tiền
định. khác hay với một thước đo giá
trị khác như vàng, bạc, kim
cương…
 Đối với các quốc gia sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định

Khi 2 tài khoản vãng lai và tài chính không bằng 0 thì chính phủ sẽ can thiệp bằng cách mua
hoặc bán dự trữ ngoại hối.
+ Nếu thặng dư => Chính phủ mua ngoại tệ/vàng
+ Nếu thâm hụt => Chính phủ bán dự trữ ngoại hối

Nếu 1 quốc gia có BOP thâm hụt lớn, dự trữ ngoại hối yếu kém sẽ dễ bị tấn công tiền tệ và rơi
vào khủng hoảng tiền tệ.
 Tỷ giá hối đoái thả nổi là loại
Đối với các quốc tỷ giá sẽ thay đổi hoàn toàn
gia sử dụng chế độ phụ thuộc vào sự cung cầu
tỷ giá thả nổi hoàn trên thị trường ngoại tệ và
toàn. Nhà nước không có bất cứ sự
can thiệp nào để điều hành tỷ
giá.
 Đối với các quốc gia sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn

+ Nếu cán cân thanh toán quốc tế thặng dư (BOP>0) => Cầu nội tệ vượt quá cung nội tệ
=> Đồng nội tệ tăng giá => Tỷ giá hối đoái có xu hướng giảm hoặc giữ vững.

+ Nếu cán cân thanh toán quốc tế thâm hụt (BOP<0) => Cung nội tệ vượt quá cầu nội tệ
=> Đồng nội tệ giảm giá => Tỷ giá hối đoái có xu hướng tăng.
 Đối với các quốc gia sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý

+ Tỷ giá sẽ biến động theo thị trường nhưng trong trường hợp cần thiết chính phủ sẽ can
thiệp để điều chỉnh tỷ giá hối đoái đến giá trị mong muốn.

+ Chính phủ thường can thiệp gián tiếp lên thị trường ngoại hối thông qua yếu tố thị
trường như lãi suất thay vì sử dụng các biện pháp can thiệp trực tiếp lên thị trường.
1.2 .Xác định tỷ giá dựa trên cách tiếp cận định giá tài sản

Cách tiếp cận định giá tài sản cho

rằng mức độ mà một nhà đầu tư nước
ngoài sẵn lòng nắm giữ các tài sản định
danh bằng đồng nội tệ sẽ dựa trên các
tài sản đầu tư trong nước (chứng
khoán, bất động sản,…) hoặc xu hướng
thị trường trong tương lai.
1.2 .Xác định tỷ giá dựa trên cách tiếp cận định giá tài sản

Lãi suất thực tương đối Triển vọng tăng trưởng kinh tế

Được xem xét khi đầu tư vào thị trường tiền Được xem xét khi thực hiện đầu tư trực tiếp
tệ hay trái phiếu nước ngoài trong ngắn nước ngoài hay đầu tư chứng khoán tại thị
hạn. trường nước ngoài.

Các điều kiện kinh tế và kiến trúc

Tính thanh khoản
thượng tầng

Đảm bảo cho các nhà đầu tư dễ dàng mua Được xem như một chỉ số thể hiện tính ổn
bán các tài sản khi cần thiết. định của nền kinh tế vĩ mô trước tác động
của các cú sốc quốc tế.
1.2 .Xác định tỷ giá dựa trên cách tiếp cận định giá tài sản

Triển vọng an ninh chính trị
Được xem xét trong quá trình đánh giá các
dự án FDI và đầu tư chứng khoán.
Yếu tố đầu cơ và hiệu ứng lan truyền
khủng hoảng
Được xem xét vi nó có thể là nguyên nhân
dẫn đến khủng hoảng tiền tệ, khủng hoảng
tài chính ở một quốc gia.

Độ tin cậy trong việc quản trị công ty

Được xem xét khi đầu tư vào cổ phiếu công ty.
Công ty yếu kém trong quản trị sẽ không hấp
dẫn các nhà đầu tư vì có rủi ro bị thiệt hại và
thua lỗ cao.
2. Tỷ giá hối đoái cân bằng

Tỷ giá hối đoái tại một thời điểm cụ

thể phản ánh giá cả của một loại
tiền tệ, hoặc tỷ lệ mà tại đó đồng
tiền này được trao đổi với một đồng
tiền khác.
Tại bất cứ thời điểm nào, tỷ giá cân
bằng của một đồng tiền sẽ thể hiện
mức giá mà tại đó mức cầu bằng với
mức cung của đồng tiền đó.
2. Tỷ giá hối đoái cân bằng

Cầu ngoại tệ

Cầu về ngoại tệ thể hiện nhu cầu của người dân trong nước đối với hàng
hóa nước ngoài.
Đường cầu ngoại tệ là một đường thẳng dốc xuống theo chiều từ trái qua
phải.
Khi giá đồng ngoại tệ tăng thì cầu ngoại tệ sẽ giảm và ngược lại, khi giá
đồng ngoại tệ giảm thì cầu ngoại tệ sẽ tăng.
2. Tỷ giá hối đoái cân bằng

Cầu ngoại tệ
2. Tỷ giá hối đoái cân bằng

Cung ngoại tệ

Cung ngoại tệ thể hiện nhu cầu của người nước ngoài đối với hàng hóa
trong nước.
Đường cung ngoại tệ là một đường thẳng dốc lên theo chiều từ trái qua
phải.
Khi giá đồng ngoại tệ tăng thì cung ngoại tệ tăng và ngược lại, khi giá
đồng ngoại tệ giảm thì cung ngoại tệ sẽ giảm.
2. Tỷ giá hối đoái cân bằng

Cung ngoại tệ
2. Tỷ giá hối đoái cân bằng

Xác định tỷ giá cân bằng

Tỷ giá được gọi là cân bằng khi cung - cầu của ngoại tệ ngang bằng nhau.
3. Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ
giá hối đoái cân bằng

Tỷ lệ lạm phát tương đối

Lãi suất tương đối
Thu nhập tương đối
Kiểm soát của chính phủ
Kỳ vọng của nhà đầu tư
ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT
ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
Tác động của việc gia tăng lạm phát của Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

Khi lạm phát của Mỹ cao hơn một

cách tương đối so với lạm phát Anh
thì đồng bảng Anh tăng giá
Ảnh hưởng của lãi suất đến tỷ giá hối đoái

Khi lãi suất Mỹ cao hơn tương đối

so với lãi suất Anh thì đồng bảng
Anh giảm giá
Ảnh hưởng của thu nhập đến tỷ giá hối đoái

Khi thu nhập quốc dân Mỹ tăng

tương đối thì đồng bảng Anh tăng
giá
CHÍNH PHỦ CÓ THỂ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ
GIÁ CÂN BẰNG NHỮNG CÁCH NÀO ?
Trực tiếp:
- Áp đặt những rào cản về ngoại hối.
- Áp đặt những rào cản về ngoại thương.
- Can thiệp vào thị trường ngoại hối.
Gián tiếp:
- Tác động đến các yếu tố vĩ mô như lạm phát,
lãi suất, mức thu nhập,...
 Rào cản ngoại hối

Đầu năm 2011, Chính phủ ban hành các chính sách như nâng
cao tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ thêm 2%,
tiến tới xóa bỏ việc kinh doanh vàng miếng trên thị trường tự
do, không cho phép tổ chức tín dụng huy động và cho vay
vàng, giảm mức ngoại tệ phải khai báo hải quan khi ra nước
ngoài từ 7.000 USD còn 5.000 USD.
⇒ Nhằm mục đích là giảm cung ngoại tệ ra thị trường.
 Rào cản ngoại thương

Hàng rào thuế quan: Thuế đánh vào hàng mậu dịch, phi mậu
dịch khi hàng hóa đi qua khu vực hải quan của một nước

Hàng rào phi thuế quan: Các biện pháp hạn chế định lượng,
các biện pháp tương đương thuế quan, các rào cản kỹ thuật,
các biện pháp liên quan đến đầu tư nước ngoài, các biện pháp
quản lý hành chính, các biện pháp bảo vệ thương mại tạm thời.
Can thiệp vào thị trường ngoại hối

Ngày 31-10, Nhật bản can thiệp vào thị trường hối
đoái bằng cách bán ra 4.000 tỷ yên để hạ giá đồng yên
sau khi đồng tiền này chạm mức kỷ lục so với đồng
USD và đe dọa sự phục hồi của nước này.

Sự can thiệp này đã giúp đồng yên giảm giá 5% ngay

sau đó
TÁC ĐỘNG ĐẾN CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ
Kiểm soát lạm phát (giai đoạn 2020 Việt Nam kiểm soát tỷ lệ
lạm phát trong nước tương đối tốt, một số hàng hóa dịch vụ
quan trọng thiết yếu tiếp tục được đề xuất giảm giá để hỗ trợ
nền kinh tế như: Mặt hàng điện, Dịch vụ chứng khoán, mặt
hàng Xăng dầu, Sách giáo khoa,... Trong đó, tiếp tục thực
hiện chủ trương giữ ổn định giá điện bán lẻ bình quân để
đảm bảo hỗ trợ cho người dân, doanh nghiệp,...
 KỲ VỌNG
Thị trường ngoại hối phản ứng lại với các thông tin
trong tương lai có liên quan đến tỷ giá.

Kỳ vọng của nhà đầu tư có xu hướng bầy đàn.

Kỳ vọng có tác động tức thời lên tỷ giá nhưng cũng mất
đi một cách nhanh chóng.
 KỲ VỌNG
Các giao dịch ngoại hối có liên quan đến thương mại nhìn
chung ít nhạy cảm với các tin tức hơn.
Các giao dịch tài chính rất nhạy cảm với các tin tức.
Tin tức ảnh hưởng đến biến động dự kiến của tiền tệ thì nó sẽ
ảnh hưởng đến cung cầu tiền.
Do những giao dịch mang tính đầu cơ nên tỷ giá hối đoái có
thể rất bất ổn.
 Sự
tương
tác giữa
các yếu
tố
4. Giải thích sự biến động của tỷ giá chéo

Biến động tỷ giá được đo lường

bằng tỷ lệ phần trăm thay đổi
trong giá trị của tỷ giá chéo trong
một thời kỳ nhất định.
 Ví dụ: Tỷ giá chéo giữa đồng nhân dân tệ (CNY) và đồng yên Nhật
(JPY) tại thời điểm ngày hôm nay là 14,851. Trong khi đó, cách đây 1
năm, tỷ giá chéo giữa đồng nhân dân tệ và đồng yên Nhật là 16,343

Tỷ giá chéo CNY/JPY ngày hôm nay = 14,851

Tỷ giá chéo CNY/JPY một năm trước = 16,343
Phần trăm thay đổi tỷ giá CNY/JPY = (14,851 – 16,343)/16,343 = -9,13%

=> Như vậy trong một năm vừa qua, đồng nhân dân tệ giảm giá
9,13% so với đồng yên Nhật.
Tỷ giá chéo thay đổi khi một trong hai loại ngoại tệ
thay đổi giá trị so với ngoại tệ thứ ba
Khi đồng X và đồng Y thay đổi cùng một tỷ lệ như nhau so với
đô la Mỹ.
=> Tỷ giá chéo giữa X và Y sẽ không thay đổi.

Khi đồng X tăng giá ở mức cao hơn sự tăng giá của đồng Y so
với đô la Mỹ.
=> Đồng X tăng giá so với đồng Y và ngược lại.

Khi đồng X tăng giá so với đô la Mỹ trong khi đồng Y không đổi.
=> Đồng X tăng giá so với đồng Y một mức bằng với mức tăng của
đồng này so với đô la Mỹ và ngược lại.
Dòng tiền từ các giao dịch thương mại và giao dịch tài chính giữa
hai quốc gia sẽ xác định tình trạng cung cầu cho các đồng tiền của
hai quốc gia đó và ảnh hưởng trực tiếp tới tỷ giá hối đoái cân bằng
giữa hai đồng tiền.

Ví dụ: Giả định rằng tỷ giá hối đoái cân bằng EUR/USD là
1,25. Giá cả theo USD của 1 EUR là do cung và cầu đồng
Euro quyết định.
Nếu tỷ giá hối đoái EUR/USD tăng tới 1,5
5. Dự báo biến động tỷ giá chéo
Dự báo sự biến động tỷ giá chéo

ĐẦU CƠ VÀO SỰ TĂNG GIÁ KỲ VỌNG

ĐẦU CƠ VÀO SỰ GIẢM GIÁ KỲ VỌNG

5. Dự báo biến động tỷ giá chéo
Dự báo sự biến động tỷ giá chéo
ĐẦU CƠ VÀO SỰ TĂNG GIÁ KỲ VỌNG

KỲ VỌNG ĐẦU TƯ VÀO KIẾM LỜI TỪ

NGOẠI TỆ ĐỒNG TIỀN VIỆC BÁN Ở
TĂNG GIÁ NÀY TRƯỚC MỨC GIÁ CAO
KHI TĂNG GIÁ HƠN
5. Dự báo biến động tỷ giá chéo
Dự báo sự biến động tỷ giá chéo
ĐẦU CƠ VÀO SỰ TĂNG GIÁ KỲ VỌNG

Một nhà đầu tư ở Mỹ kỳ vọng rằng tỷ giá NZD/USD sẽ tăng từ mức 0,5 lên 0,52
sau 30 ngày. Nhà đầu tư này có thể vay ngắn hạn 50.000.000 USD trên thị
trường liên ngân hàng với lãi suất như sau ( giả sử 1 tháng = 30 ngày )

Luồng tiền Lãi suất tiền gửi Lãi suất tiền gửi

USD 6,72%/ năm 7,2%/ năm

NZD 6,48%/ năm 6,96%/ năm

5. Dự báo biến động tỷ giá chéo
Dự báo sự biến động tỷ giá chéo
ĐẦU CƠ VÀO SỰ TĂNG GIÁ KỲ VỌNG
5. Dự báo biến động tỷ giá chéo
Dự báo sự biến động tỷ giá chéo
ĐẦU CƠ VÀO SỰ GIẢM GIÁ KỲ VỌNG

KỲ VỌNG CHUYỂN TRẢ KHOẢN

NGOẠI TỆ THÀNH NỘI TỆ VAY NGOẠI TỆ
GIẢM GIÁ TRƯỚC KHI VÀ MUA NGOẠI
NGOẠI TỆ GIẢM TỆ VỚI GIÁ
THẤP HƠN
5. Dự báo biến động tỷ giá chéo
Dự báo sự biến động tỷ giá chéo
ĐẦU CƠ VÀO SỰ GIẢM GIÁ KỲ VỌNG

Một nhà đầu tư ở Mỹ kỳ vọng rằng tỷ giá NZD/USD sẽ giảm từ mức 0,5 xuống
0,48 sau 30 ngày. Nhà đầu tư này có thể vay ngắn hạn 100.000.000 NZD trên thị
trường liên ngân hàng với lãi suất như sau ( giả sử 1 tháng = 30 ngày )

Luồng tiền Lãi suất tiền gửi Lãi suất tiền gửi

USD 6,72%/ năm 7,2%/ năm

NZD 6,48%/ năm 6,96%/ năm

5. Dự báo biến động tỷ giá chéo
Dự báo sự biến động tỷ giá chéo
ĐẦU CƠ VÀO SỰ TĂNG GIÁ KỲ VỌNG
Thanks
For your listening