See discussions, stats, and author profiles for this publication at: https://www.researchgate.

net/publication/341991285

" ‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ ﻣﺴﺘﻮى اﻹﻓﺼﺎح ﻋﻦ اﻟﻤﺴﺌﻮﻟﻴﺔ اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ واﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻓﻲ ﻇﻞ اﻟﺘﺄﺛﻴﺮ‬
،"‫ دراﺳﺔ ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻤﻘﻴﺪة ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﻤﺼﺮﻳﺔ‬- ‫ﻤﻌﺪل ﻟﻤﺮاﺣﻞ دورة ﺣﻴﺎة اﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ُ ‫اﻟ‬
‫ﻣﺠﻞ‬...

Article · January 2020

CITATIONS READS

0 188

1 author:

Elsayed Elhennawy
Faculty of Commerce - Damanhour University.
14 PUBLICATIONS 2 CITATIONS

SEE PROFILE

All content following this page was uploaded by Elsayed Elhennawy on 21 August 2020.

The user has requested enhancement of the downloaded file.

‫العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء‬
‫المعدِّل لمراحل دورة حياة الشركة‬
‫المالي لمشركة في ظل التأثير ُ‬
‫‪ -‬دراسة تطبيقية عمى الشركات المقيدة بالبورصة المصرية‬

‫د‪ .‬السيد محمود الحناوي‬

‫مذرص المحاسبت والمزاجعت‬
‫كليت التجارة‪ -‬جامعت دمنهىر‬

‫‪0‬‬
‫العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمشركة في‬
‫المعدِّل لمراحل دورة حياة الشركة ‪ -‬دراسة تطبيقية عمى الشركات‬
‫ظل التأثير ُ‬
‫المقيدة بالبورصة المصرية‬

‫ممخص‬
‫ييدف ىذا البحث إلى دراسة العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫واألداء المالي لمشركة‪ .‬كما ييدف البحث أيضاً إلى اختبار تأثير مراحل دورة حياة الشركة عمى‬
‫العالقة السابقة‪ ،‬وذلك باستخدام عينة من الشركات غير المالية المقيدة ببورصة األوراق المالية‬
‫المصرية خالل فترة أربع سنوات ‪ .5102-5102‬وباستخدام تحميل االنحدار المتعدد‪ ،‬أوضحت‬
‫النتائج وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫وكل من معدل العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل العائد عمى حقوق الممكية كمقياسين لألداء المالي‬
‫الم ِّ‬
‫عدل لدورة حياة الشركة عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن‬ ‫لمشركة‪ .‬أما بالنسبة لمتأثير ُ‬
‫المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ ،‬فقد أظيرت‬
‫النتائج وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين المتغير التفاعمي لمرحمة النضج ومستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية‪.‬‬
‫أما بالنسبة لممرحمتين األُخريتين لدورة حياة الشركة‪ ،‬وىما‪ :‬مرحمة النمو‪ ،‬ومرحمة التدىور‪،‬‬
‫فتشير النتائج إلى عدم وجود تأثير معنوي ليما عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ .‬وأخي اًر‪ ،‬فيما يتعمق‬
‫الم ِّ‬
‫عدل لدورة حياة الشركة عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬ ‫بالتأثير ُ‬
‫ومعدل العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ ،‬فقد أظيرت النتائج وجود عالقة‬
‫غير معنوية بين المتغير التفاعمي لممراحل الثالث لدورة حياة الشركة ومستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية‪.‬‬

‫الكممات الدالة‪ :‬اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬ومراحل دورة حياة الشركة‪ ،‬واألداء‬
‫المالي لمشركة‪.‬‬

‫‪1‬‬
 The relationship between disclosure of corporate social
responsibility and firm performance under the moderating
effect of the company life cycle: An empirical study on listed
companies in the Egyptian stock exchange

Abstract
This research aims at examining the relationship between the level
of disclosure of social responsibility and financial performance of the
company. The study also aimed at testing the impact of the company life
cycle stages on the previous relationship, using a sample of non-financial
companies listed on the Egyptian stock exchange for the period of four
years, 2015-2018. Using multiple regression analysis, the results showed
a positive and significant impact of the level of disclosure of social
responsibility on both the rate of return on assets and the rate of return on
equity as measures of financial performance of the company.
With respect to the moderating impact of the company's life cycle on
the relationship between the level of disclosure of social responsibility
and the rate of return on assets as a measure of financial performance of
the company, the results indicated a significant positive relationship
between maturity stage and the level of disclosure of social responsibility.
With respect to the growth and deterioration stages, the results
indicate that there is insignificant impact on the relationship between the
level of disclosure of social responsibility and the rate of return on assets.
Finally, With respect to the moderating impact of the company's life
cycle on the relationship between the level of disclosure of social
responsibility and the rate of return on equity as a measure of financial
performance of the company, the results showed that there is insignificant
relationship between the three stages of the company's life cycle and the
level of disclosure of social responsibility.

Keywords: disclosure of corporate social responsibility (CSR), corporate

life cycle, and the firm performance.

2
‫العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمشركة في‬
‫المعدِّل لمراحل دورة حياة الشركة ‪ -‬دراسة تطبيقية عمى الشركات‬
‫ظل التأثير ُ‬
‫المقيدة بالبورصة المصرية‬
‫‪ -1‬مقدمة البحث‬
‫نتيجة لمتطور الكبير في الحياة االقتصادية بشكل عام وتطور الشركات وزيادة أنشطتيا‬
‫بشكل خاص فقد تطورت النظرية المحاسبية‪ ،‬وظير العديد من األفكار المحاسبية والتي تطورت‬
‫لمواجية التغيرات في الحياة االقتصادية‪ .‬وتعتبر المسئولية االجتماعية من أىم ىذه األفكار والتي‬
‫ظيرت وحظيت باالىتمام منذ أكثر من ثمانية عقود‪ .‬ولقد تزايدت أىمية المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات عمى مدار العديد من العقود‪ ،‬حيث كانت موضوع العديد من المناقشات والبحوث‪،‬‬
‫خاصة مع تزايد الوعي العام فيما يتعمق بدور الشركات في المجتمع عمى مدى العقود القميمة‬
‫الماضية )‪.(Carroll and Shabana 2010‬‬
‫وقد ظيرت المسئولية االجتماعية في األدب المحاسبي منذ فترة طويمة تجاوزت السبعين‬
‫عاماً‪ ،‬حيث تم ذكر المسئولية االجتماعية ألول مرة في الدراسات في عام ‪ 0251‬من قبل‬
‫‪ ،Clark‬والذي الحظ أن الشركات لدييا التزامات تجاه المجتمع ‪(Freeman and Hasanaoui‬‬
‫)‪ .2011‬كما ظيرت المسئولية االجتماعية استجابة لمضغوط االجتماعية من قبل أصحاب‬
‫المصالح‪ ،‬واالىتمامات البيئية‪ ،‬والمطالب االجتماعية والتي تصف أبعاد المسئولية االجتماعية‪.‬‬
‫إذ يرتبط ُبعد أصحاب المصالح بكيفية تفاعل الشركة مع مجموعة من أصحاب المصالح‪ ،‬مثل‬
‫البعد البيئي‪ ،‬فيشير إلى كيفية اىتمام الشركة بالبيئة‬
‫الموظفين‪ ،‬والعمالء‪ ،‬والموردين‪ .‬أما ُ‬
‫البعد االجتماعي بكيفية مساىمة الشركة في‬
‫الطبيعية وتأثير عممياتيا عمييا‪ .‬وأخي اًر‪ ،‬يرتبط ُ‬
‫تحسين المجتمع )‪.(Crisostomo et al. 2011‬‬
‫ولقد أصبحت المسئولية االجتماعية لمشركات من أىم القضايا المحاسبية المعاصرة خالل‬
‫العقدين األخيرين‪ .‬ويرجع ذلك إلى اىتمام أصحاب المصالح بالمساىمات االجتماعية لمشركة من‬
‫جية‪ ،‬ورغبة الشركات في تحسين صورتيا االجتماعية أمام المجتمع من جية أخرى‪ .‬ولمواكبة‬
‫االىتمام المت ازيد بالمسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬فقد قامت البورصة المصرية‪ ،‬باالشتراك مع‬
‫مؤسسة ستاندرد أند بورز العالمية ومركز المديرين المصري‪ ،‬بتدشين المؤشر المصري لممسئولية‬
‫البيئية واالجتماعية وحوكمة الشركات في مارس ‪( 5101‬الصيرفي ‪ .)5102‬ومع تزايد اإلدراك‬
‫العام واالىتمام بالقضايا البيئية واالجتماعية‪ ،‬ونمو حجم االستثمارات في مجال المسئولية‬
‫االجتماعية‪ ،‬فقد تزايد اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية من قبل الشركات لتوصيل معمومات‬
‫عن مدى وفائيا بمسئوليتيا االجتماعية‪ ،‬وذلك بيدف تحقيق بعض المنافع والتي من أىميا‪:‬‬

‫‪3‬‬
‫إظيار مدى الوفاء بالمسئولية االجتماعية‪ ،‬وتمبية متطمبات الجيات التنظيمية‪ ،‬وتعزيز سمعة‬
‫الشركة‪ ،‬وتخفيض تكمفة التمويل‪ ،‬وزيادة أسعار األسيم‪ ،‬والتأثير اإليجابي عمى سوق المال‪.‬‬
‫واستناداً لما تقدم‪ ،‬يعد مفيوم اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية من األمور التي تيم‬
‫الشركات وتدخل في نطاق ممارستيا‪ ،‬حيث أن االستثمار في أنشطة المسئولية االجتماعية يعتبر‬
‫من األمور اليامة التي يجب مراعاتيا من قبل الشركات‪ .‬وقد تناول العديد من الدراسات‬
‫اإلفصاح عن األنشطة الخاصة بالمسئولية االجتماعية وأثرىا عمي الجوانب المختمفة ألداء‬
‫الشركات‪ ،‬مثل سمعة الشركة‪ ،‬ورضاء العمالء‪ .‬ورغم أن ىناك دراسات أشارت إلى وجود عالقة‬
‫ايجابية بين اإلفصاح عن األنشطة الخاصة بالمسئولية االجتماعية والعديد من جوانب أداء‬
‫الشركات إال أن األثار اإليجابية المترتبة عمى اإلفصاح عن األنشطة الخاصة بالمسئولية‬
‫االجتماعية عمي األداء المالي لمشركات ال تزال غير حاسمة‪ .‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬تشير دراسة‬
‫)‪ Moshtagh et al. (2014‬إلى أن الشركات تتمتع بخصائص مختمفة خالل مراحل دورة‬
‫حياتيا‪ .‬ونظ اًر الختالف سموك اإلدارة باختالف تمك المراحل؛ فمن المتوقع أيضاً أن تختمف‬
‫العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمشركة باختالف مراحل‬
‫دورة حياة الشركة‪.‬‬
‫‪ -2‬مشكمة البحث‬
‫في ظل مواجية الشركات في الوقت الحالي العديد من الضغوط االجتماعية من قبل‬
‫أصحاب المصالح‪ ،‬فإنو لم يعد مناسباً تقييم الشركات فقط بواسطة مؤشرات األداء التقميدية‪ ،‬ولكن‬
‫أيضاً من خالل العديد من الجوانب التي توضح مدى تفاعميا مع مجموعة واسعة من مطالب‬
‫أصحاب المصالح‪ .‬وقد انعكس االعتراف بالمسئولية االجتماعية في زيادة االىتمام والمطالبة‬
‫بقيام الشركات باإلفصاح عن معمومات المسئولية االجتماعية‪ .‬وُيعد اإلفصاح المحاسبي عن‬
‫المسئولية االجتماعية مؤش اًر ىاماً عن مدى مصداقية وعدالة التقارير المالية‪ .‬فمم تعد الشركات‬
‫تعتمد في بناء سمعتيا عمى مراكزىا المالية فقط‪ ،‬بل أصبحت تيتم باالستثمار االجتماعي‬
‫لمحاولة تمبية توقعات أصحاب المصالح وتحقيق التنمية المستدامة ( مميجي ‪.)5102‬‬
‫ورغم تناول العديد من الدراسات إختبار أثر مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫عمى أدائيا المالي‪ ،‬إال أنو لم يحدث اتفاق بين النتائج التي توصمت إلييا تمك الدراسات‪ .‬فقد‬
‫توصل بعضيا إلى وجود تأثير إيجابي لمستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية عمى األداء‬
‫المالي لمشركة‪ ،‬بينما توصل البعض اآلخر إلى عدم وجود مثل ىذا التأثير‪ ،‬أو وجود تأثير‬
‫سمبي‪ .‬فعمى سبيل المثال‪ ،‬قامت دراسة )‪ Grifflin and Mahon (1997‬بتحميل ‪ 15‬دراسة‬
‫تناولت العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركة وأدائيا المالي‪ .‬وقد‬

‫‪4‬‬
‫أوضحت ىذه الدراسة أن ‪ 33‬دراسة توصمت إلى وجود عالقة إيجابية‪ ،‬بينما أظيرت ‪ 51‬دراسة‬
‫وجود عالقة سمبية‪ ،‬في حين أن بقية الدراسات لم تظير نتائج محددة‪ .‬وفي نفس السياق‪ ،‬قامت‬
‫دراسة )‪ Roman et al. (1999‬بتحميل ‪ 25‬دراسة اختبرت العالقة بين المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات وأدائيا المالي‪ .‬وقد أظيرت النتائج أن ‪ 33‬دراسة توصمت إلى وجود عالقة إيجابية بين‬
‫المتغيرين‪ ،‬وعمى النقيض أظيرت خمس دراسات عالقة سمبية‪ ،‬كما أظيرت ‪ 02‬دراسة عدم‬
‫وجود عالقة عمى اإلطالق‪.‬‬
‫ومن ناحية أخرى‪ ،‬ورغم اختبار بعض الدراسات ألثر دورة حياة الشركة عمى مستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية إال أنو توجد ندرة في الدراسات‪ ،‬في حدود عمم الباحث‪ ،‬التي‬
‫تناولت أثر دورة حياة الشركة عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات وأدائيا المالي‪.‬‬
‫وبالتالي‪ ،‬تتمثل مشكمة ىذا البحث في محاولة اختبار أثر مستوى اإلفصاح المحاسبي عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات عمى أدائيا المالي‪ ،‬وما إذا كانت دورة حياة الشركة تؤثر عمى‬
‫العالقة السابقة‪ ،‬أم ال؟ وبالتالي‪ ،‬تتمثل التساؤالت التي يحاول البحث اإلجابة عمييا نظرياً وعممياً‬
‫فيما يمي‪:‬‬
‫‪ -‬ما ىو تعريف وأىمية المسئولية االجتماعية‪ ،‬وأبعادىا ومحدداتيا المختمفة‪ ،‬والنظريات‬
‫المفسرة لإلفصاح المحاسبي عنيا؟‬
‫‪ -‬ىل توجد عالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمشركة؟‬
‫‪ -‬ىل تؤثر مراحل دورة حياة الشركة كمتغير ُمعدل عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمشركة ؟‬

‫‪ -3‬هدف البحث‬
‫ييدف ىذا البحث إلى دراسة العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫واألداء المالي لمشركة‪ .‬كما ييدف البحث أيضاً إلى اختبار تأثير مراحل دورة حياة الشركة عمى‬
‫العالقة السابقة‪ ،‬وذلك باستخدام عينة من الشركات غير المالية المقيدة ببورصة األوراق المالية‬
‫المصرية خالل فترة أربع سنوات ‪.5102-5102‬‬
‫‪ -4‬أهمية البحث‬
‫يستمد ىذا البحث أىميتو من خالل تصديو لموضوع حيوي وىام‪ ،‬أال وىو اختبار أثر‬
‫مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات عمى األداء المالي لمشركة‪ .‬ويأتي ذلك في‬
‫ظل االىتمام المتزايد باإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات في البيئة المصرية في الوقت‬
‫الحالي‪ ،‬وىو ما قد يكون لو آثار إيجابية عمى سوق المال المصري من حيث زيادة سيولة‬

‫‪5‬‬
‫األسيم‪ ،‬ونمو ىذا السوق‪ ،‬وبالتالي مطالبة الجيات التنظيمية لمشركات بضرورة التوسع في‬
‫مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ .‬ويستمد ىذا البحث أىميتو أيضاً من خالل سعيو‬
‫لدراسة أثر مراحل دورة حياة الشركة كمتغير ُمعدل عمى مستوى معنوية واتجاه ىذه العالقة‪.‬‬
‫كما يستمد ىذا البحث أىمية خاصة نظ اًر لتناولو قضية بحثية معاصرة عمى المستويين‬
‫العممي والعممي‪ ،‬والتي مازالت محل اىتمام الدراسات األكاديمية‪ .‬ففي مصر يوجد اىتمام ممحوظ‬
‫من قبل الشركات المصرية بالمسئولية االجتماعية‪ ،‬خاصة بعد تدشين المؤشر المصري لمسئولية‬
‫الشركات‪ .‬ويرى الباحث أن زيادة االىتمام بالمسئولية االجتماعية لمشركات في البيئة المصرية‬
‫يظير الحاجة إلى وجود المزيد من البحوث‪ ،‬التي تتناول مردود مدى وفاء الشركة بمسئوليتيا‬
‫االجتماعية‪ ،‬خاصة عمى األداء المالي لمشركة‪.‬‬
‫‪ -5‬حدود البحث‬
‫يقتصر ىذا البحث عمى دراسة أثر مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية عمى األداء‬
‫المالي لمشركة‪ .‬وليذا يقع خارج نطاق ىذا البحث دراسة محددات اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية‪ .‬كما لن يتعرض البحث لنماذج اإلفصاح المحاسبي عن المسئولية االجتماعية حيث‬
‫أن ذلك يخرج عن نطاق البحث‪ .‬كذلك لن يتناول البحث المقاييس األخرى المستخدمة في قياس‬
‫األداء المالي لمشركة بخالف المقاييس المحاسبية المتمثمة في معدل العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل‬
‫العائد عمى حقوق الممكية‪ .‬كما ستقتصر عينة الدراسة عمى الشركات المسجمة في سوق األوراق‬
‫المالية المصري خالل فترة أربع سنوات من ‪ 5102‬إلى ‪ ،5102‬وذلك بعد استبعاد المنشآت‬
‫المالية ألنيا تخضع لقواعد خاصة باإلفصاح والشفافية والرقابة‪ .‬وأخي اًر‪ ،‬فإن تعميم نتائج البحث‬
‫سيكون في ضوء تمك الحدود والعينة التي سيجرى عمييا البحث‪.‬‬
‫ولتحقيق هدف البحث‪ ،‬سوف يتم تنظيم المتبقي منه عمى النحو التالي‪:‬‬
‫‪ -1‬التعريف بالمسئولية االجتماعية لمشركات وأىميتيا‪.‬‬
‫‪ -7‬أبعاد ومحددات المسئولية االجتماعية لمشركات‪.‬‬
‫‪ -2‬النظريات المتعمقة باإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪.‬‬
‫‪ -2‬اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪.‬‬
‫‪ -01‬العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي لمشركة‪.‬‬
‫‪ -00‬تأثير مراحل دورة حياة الشركة عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫اإلجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪.‬‬
‫‪ -05‬الدراسة التطبيقية‪.‬‬
‫‪ -03‬خالصة البحث وتوصياتو ومجاالت البحث المقترحة‪.‬‬

‫‪6‬‬
 ‫‪ -6‬التعريف بالمسئولية االجتماعية لمشركات وأهميتها‬
‫يشير العديد من الدراسات ‪(e.g., Carroll and Shabana 2010; Freeman and‬‬
‫)‪ Hasanaoui 2011; Beal 2014‬إلى أن موضوع المسئولية االجتماعية لم ينل االىتمام‬
‫األكاديمي الكافي إال مع ظيور كتاب ‪ Browen‬عام ‪ ،0223‬والذي يعتبر الدافع لدراسة‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬حيث تم تعريفيا بأنيا التزام رجال األعمال بمتابعة السياسات‬
‫واتخاذ الق اررات واتباع اإلجراءات المرغوبة من حيث أىداف وقيم المجتمع (الحوشي ‪.)5107‬‬
‫وتشير دراسة )‪ Carroll and Shabana (2010‬إلى أن التعريفات الرسمية لممسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات بدأت في فترة السبعينيات من القرن الماضي‪ ،‬والتي اتسمت بالتركيز عمى‬
‫األداء االجتماعي لمشركات‪ .‬وبالتالي‪ ،‬أصبحت المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا‬
‫االجتماعي محور العديد من المناقشات والدراسات‪.‬‬
‫ومع ذلك‪ ،‬فقد اتفق العديد من الدراسات ;‪(e.g., Dahlsrud 2008; Reverte 2009‬‬
‫)‪ Freeman and Hasanaoui 2011; Omran and Ramdhony 2015‬عمى أنو رغم‬
‫قبول مفيوم المسئولية االجتماعية لمشركات عمى نطاق واسع‪ ،‬فإنو ال يوجد إجماع عمى تعريف‬
‫واحد لممسئولية االجتماعية‪ .‬وعمى العكس‪ ،‬تشير دراسة )‪ Dahlsrud (2008‬إلى أنو رغم تعدد‬
‫تعاريف المسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬وصياغتيا بعبارات مختمفة‪ ،‬إال أنيا غالباً ما تشير إلى‬
‫وجود تطابق بينيا‪ .‬ويؤيد ذلك ما أوضحتو دراسة )‪ Reverte (2009‬من أن معظم التعريفات‬
‫تصف المسئولية االجتماعية لمشركات بأنيا مفيوم تدمج الشركة من خاللو القضايا االجتماعية‬
‫والبيئية في عممياتيا‪ ،‬وفي تفاعميا مع أصحاب المصالح فييا عمى أساس اختياري‪.‬‬
‫ولقد تطور مفيوم المسئولية االجتماعية بمرور الوقت‪ .‬ففي الستينيات من القرن الماضي‬
‫كانت المسئولية االجتماعية ذات توجو اقتصادي‪ .‬وفى ىذا الصدد عرفت د ارسة ‪Friedman‬‬
‫)‪ (1962‬المسئولية االجتماعية عمى أنيا ضرورة أن تكون أعمال الشركة موجية تجاه تعظيم‬
‫درسة‬
‫االلتزم بالقوانين‪ .‬وفى السبعينيات ظير التوجو الخيرى‪ ،‬حيث أشارت ا‬
‫ا‬ ‫أرباح المساىمين مع‬
‫)‪ Manne et al. (1972‬إلى أن المسئولية االجتماعية لمشركة يجب أن تركز بشكل أساسي‬
‫عمى األعمال الخيرية‪ ،‬حتى لو تجاوزت المعايير االقتصادية والقانونية‪ .‬أما في الثمانينيات فكان‬
‫درسة ) ‪Petkus and Woodruff (1992‬‬
‫التوجو اقتصادياً قانونياً خيرياً أخالقياً‪ .‬كما أشارت ا‬
‫لتزم الشركة بالتخفيض‪ ،‬إلى أدنى حد‪ ،‬أو‬
‫إلى أن المسئولية االجتماعية لمشركات عبارة عن إ ا‬
‫القضاء عمى‪ ،‬أي آثار ضارة‪ ،‬وتعظيم اآلثار اإليجابية عمى المجتمع في المدى الطويل‪.‬‬

‫‪7‬‬
‫كما عرفيا )‪ Belal and Cooper ( 2011‬عمى أنيا أداة إلضفاء الشرعية عمى أعمال‬
‫الشركة‪ .‬وعرف )‪ Arsad et al. (2015‬المسئولية االجتماعية من منظور إسالمي عمى أنيا‬
‫تطبيق مبادئ الشريعة اإلسالمية في جميع ممارسات الشركة والمواقف التي تواجييا‪ ،‬وبذلك فإن‬
‫كل فرد يمارس العدل والمساواة والصدق في كل نشاط يقوم بو مما يؤدى إلى تطوير العالم‬
‫أجمع‪ ،‬وليس المجتمع فحسب‪ .‬وفيما يتعمق بطبيعة تمك المسئولية‪ ،‬فقد أشار )‪Aslan (2012‬‬
‫لتزم عمى الشركة نحو المجتمع والعاممين‪ ،‬مع العمل‬
‫إلى أن المسئولية االجتماعية تعد بمثابة إ ا‬
‫عمى تحسين جودة الحياة المحيطة بيا‪ .‬بينما ركز البعض ‪(Chin et al. 2013; Fontaine‬‬
‫)‪ 2013; Hossain et al. 2013‬عمى كون المسئولية االجتماعية تعد بمثابة عمل تطوعي‪ ،‬أو‬
‫أنشطة اختيارية تقوم بيا الشركة نحو المجتمع‪.‬‬
‫ويرى الباحث أنو عمى الرغم من عدم وجود اتفاق عمى تعريف محدد ووحيد لممسئولية‬
‫االجتماعية‪ ،‬إال أن تعريفاتيا تدور حول نفس المعنى‪ .‬ويمكن تعريف المسئولية االجتماعية من‬
‫منظور محاسبي عمى أنيا عقد اجتماعي بين الشركة والمجتمع لتحقيق توقعات المجتمع عمى‬
‫المدى الطويل‪ ،‬والتي تشمل أنشطة الشركة المدعمة لألبعاد االجتماعية والخيرية والبيئية‬
‫والقانونية واالقتصادية‪.‬‬
‫وفيما يتعمق بأىمية المسئولية االجتماعية‪ ،‬أشارت دراسة ‪Dhaliwal et al. (2012 P.‬‬
‫) ‪ 726‬إلى أن عدد الشركات التي تصدر تقارير مستقمة عن مسئوليتيا االجتماعية قد تزايد من‬
‫‪ 011‬شركة في ‪ 30‬دولة في بداية التسعينات إلى ‪ 0111‬شركة خالل عام ‪ .5117‬وتجدر‬
‫االشارة إلى أن ىناك العديد من المنافع التي تعود عمى الشركة من إلتزاميا بأنشطة المسئولية‬
‫االجتماعية‪ ،‬والتي من أىميا مساعدة الشركة عمى االستمرار من خالل تحسين العالقات مع‬
‫أصحاب المصالح‪ ،‬والتأثير اإليجابي عمى سمعة الشركة وبالتالي جذب المزيد من العمالء‬
‫والمستثمرين والموردين والمقرضين‪ .‬كما تساعد الشركة عمى تحقيق ميزة تنافسية‪ ،‬األمر الذي‬
‫يمكن أن يؤدي إلى تحسين األداء المالي لمشركة وخمق قيمة لممساىمين ‪(Saeidi et al.‬‬
‫)‪ .2015‬وفي نفس السياق‪ ،‬أوضحت دراستا )‪(Kim et al. 2012; Dhaliwal et al. 2014‬‬
‫أن اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركة يمكن أن يعمل عمى زيادة قيمة الشركة وتخفيض‬
‫تكمفة رأس المال من خالل تخفيض مشكمة عدم تماثل المعمومات‪ ،‬ومشكمة التخمخل األخالقي‪.‬‬
‫ومن خالل االستبيان الذي أجراه (‪ )CSR Europe, Deloitte, and Euronext 2003‬عمى‬
‫عدد من الدول األوروبية حول ما إذا كان المستثمرون يقومون بدفع عالوة ألسيم الشركات‬
‫الممتزمة بمسئوليتيا تجاه المجتمع‪ ،‬تم التوصل إلى أن ‪ %21‬من العينة في ىولندا تؤيد وجود‬
‫عالوة بالنسبة لمشركات التي ليا أنشطة اجتماعية‪ ،‬كما أن ‪ %55‬من العينة في المممكة المتحدة‬
‫تؤيد ذلك أيضاً‪.‬‬

‫‪8‬‬
‫درسة )‪ Tafti and Hosseini (2012‬إلى أن ىناك‬
‫ومن ناحية أخرى‪ ،‬فقد أشارت ا‬
‫وجيتي نظر فيما يتعمق بأىمية المسئولية االجتماعية‪ .‬ففي بداية السبعينيات كان االتجاه ىو أن‬
‫مشاركة الشركة في أنشطة المسئولية االجتماعية يجعميا تحقق خسائر وتفقد أرسماليا‪ ،‬وبالتالي‬
‫فإن مسئولية الشركة الوحيدة ىي تعظيم االي اردات‪ .‬أما في نياية السبعينيات فقد تغيرت النظرة‬
‫أرء تنادى بأن القدرة عمى توليد األرباح ليست المسئولية الوحيدة‬
‫لممسئولية االجتماعية‪ ،‬وظيرت ا‬
‫لمشركة‪ ،‬وأن الشركات يجب عمييا الوفاء بأربع مسئوليات رئيسية ىى؛ المسئولية االقتصادية‪،‬‬
‫والمسئولية القانونية‪ ،‬والمسئولية األخالقية‪ ،‬والمسئولية الخيرية‪.‬‬
‫كما يمكن تقسيم وجيات النظر بشأن أىمية المسئولية االجتماعية إلى ثالث وجيات نظر‬
‫درسة )‪ Chin et al. (2013‬وىى النظرة المثالية (حيث يترتب عمى‬
‫أساسية والتي عرضت ليا ا‬
‫أنشطة المسئولية االجتماعية تحقيق رفاىية المجتمع)‪ ،‬والنظرة الواقعية (حيث تستخدم الشركة‬
‫أنشطة المسئولية االجتماعية كأداة إعالنية لتعزيز سمعة الشركة)‪ ،‬والنظرة السمبية (والتي تشير‬
‫إلى أن تمك الممارسات تتمثل في سوء تخصيص لمموارد وتؤثر بالسمب عمى ثروة المالك)‪.‬‬
‫وفيما يتعمق بأىمية المسئولية االجتماعية من منظور محاسبي‪ ،‬فقد أوضحت دراسة‬
‫الصيرفي (‪ )5102‬أن اليدف األساسي من اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ىو تخفيض‬
‫القرر‪،‬‬
‫عدم تماثل المعمومات بين أصحاب المصالح‪ ،‬وتخفيض درجة عدم التأكد المحيطة بإتخاذ ا‬
‫وتوفير معمومات مالئمة لمقدمي أرس المال‪ ،‬مما يخفض من تكمفة أرس المال‪ ،‬ويزيد من قيمة‬
‫الشركة‪ .‬كما أشارت الدراسة أيضاً إلى أن اإلفصاح االختياري يؤثر عمى تكمفة أرس المال‪ ،‬حيث‬
‫يرتبط مستوى اإلفصاح االجتماعي االختياري سمباً بتكمفة أرس المال‪ ،‬وبالتالي فإن تخفيض تكمفة‬
‫أرس المال يعتبر أحد الدوافع لإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪.‬‬
‫‪ -7‬أبعاد ومحددات المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫تناول العديد من الدراسات أبعاد أو مجاالت المسئولية االجتماعية‪ .‬فقد صنفت دراسة‬
‫)‪ Carroll (1991‬المسئولية االجتماعية لمشركات إلى أربعة أبعاد‪ ،‬ىي‪ )0( :‬المسئولية‬
‫االقتصادية‪ ،‬وتتضمن جوانب مثل‪ :‬تعظيم األرباح‪ ،‬والحفاظ عمى مستوى مرتفع من كفاءة‬
‫التشغيل‪ ،‬والحفاظ عمى المركز التنافسي‪ )5( .‬المسئولية القانونية‪ ،‬وتتضمن جوانب لعل أىميا‪:‬‬
‫االمتثال لمقوانين والموائح‪ )3( .‬المسئولية األخالقية‪ ،‬وتتضمن جوانب مثل‪ :‬األداء بطريقة تتسق‬
‫مع التوقعات واألعراف االجتماعية واألخالقية‪ ،‬وااللتزام بالسموك األخالقي بما يتجاوز مجرد‬
‫االلتزام بالقوانين والموائح‪ )2( .‬المسئولية الخيرية‪ ،‬وتشمل جوانب مثل‪ :‬األداء بطريقة تتسق مع‬
‫العمل الخيري والتوقعات الخيرية لممجتمع‪ ،‬والمشاركة في العمل التطوعي‪ ،‬والقيام باألنشطة‬
‫الخيرية داخل المجتمع المحمي‪ ،‬وتقديم التبرعات‪ .‬وقد تم تنظيم األبعاد األربعة السابقة في شكل‬

‫‪9‬‬
‫ىرمي‪ ،‬يبدأ من المسئولية االقتصادية وينتيي بالمسئولية الخيرية في قمة ىذا التنظيم‪ .‬ورغم أن‬
‫المسئولية االقتصادية وفقاً ليذا التسمسل تعد المسئولية األساسية لمشركات‪ ،‬إال أنو ال يمكن‬
‫تعظيم قيمة الشركة وآدائيا المالي إذا لم تقم الشركة بالوفاء باألبعاد الثالثة األخرى لممسئولية‬
‫االجتماعية‪.‬‬
‫وقد قدمت دراسة )‪ Schwartz and Carroll (2003‬مدخالً يتضمن ثالثة أبعاد أساسية‬
‫لممسئولية االجتماعية‪ ،‬ىي‪ )0( :‬المسئولية االقتصادية‪ ،‬وتشمل األنشطة التي يكون ليا آثار‬
‫اقتصادية مباشرة أو غير مباشرة عمى الشركة‪ ،‬مثل‪ :‬تعظيم األرباح‪ ،‬وتعظيم قيمة الشركة‪)5( .‬‬
‫المسئولية القانونية‪ ،‬وتتمثل في استجابة الشركة وامتثاليا لمقوانين‪ )3( .‬المسئولية األخالقية‪،‬‬
‫وتشير إلى استجابة الشركة إلى المتطمبات األخالقية والتي يتوقعيا األفراد بصفة عامة‪،‬‬
‫وأصحاب المصالح بصفة خاصة‪ .‬ويتميز ىذا التقسيم مقارنة بتقسيم دراسة )‪Carroll (1991‬‬
‫بالتداخل بين األبعاد الثالثة‪ ،‬وبالتالي توجد سبع فئات لممسئولية االجتماعية‪ ،‬ىي‪ :‬المسئولية‬
‫االقتصادية‪ ،‬والمسئولية القانونية‪ ،‬والمسئولية األخالقية‪ ،‬والمسئولية االقتصادية واألخالقية‪،‬‬
‫والمسئولية االقتصادية والقانونية‪ ،‬والمسئولية القانونية واألخالقية‪ ،‬والمسئولية االقتصادية‬
‫والقانونية واألخالقية‪.‬‬
‫وقد ميزت دراسة )‪ Nielsen and Thomsen (2007‬بين ثالثة مداخل لتحديد المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات‪ .‬المدخل األول‪ ،‬ويمثل وجية النظر التقميدية‪ ،‬والتي ترى أن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركة تتمثل في تعظيم األرباح‪ .‬أما المدخل الثاني‪ ،‬فيمثل منظور أصحاب‬
‫المصالح‪ ،‬والذي يرى أن الشركة ليست مسئولة فقط تجاه مالك الشركة‪ ،‬ولكن أيضاً تجاه‬
‫أصحاب المصالح‪ .‬ويمثل المدخل الثالث‪ ،‬المدخل األوسع لممسئولية االجتماعية‪ ،‬والذي يعتبر‬
‫أن الشركات مسئولة أمام المجتمع بشكل عام‪ ،‬حيث ُينظر إلى الشركات عمى أنيا جزء من‬
‫المجتمع‪ ،‬وأنيا بحاجة إلى الحصول عمى ترخيص من المجتمع لالستمرار في العمل‪.‬‬
‫وتشير دراسة )‪ Dahlsrud (2008‬إلى أن المسئولية االجتماعية لمشركات تنطوي عمى‬
‫خمسة أبعاد‪ ،‬ىي‪ )0( :‬البعد البيئي‪ ،‬والذي يشير إلى البيئة الطبيعية‪ ،‬مثل‪ :‬المحافظة عمى بيئة‬
‫نظيفة‪ ،‬وادراج االىتمامات البيئية ضمن أعمال الشركة‪ )5( .‬البعد االجتماعي‪ ،‬ويشير إلى‬
‫العالقة بين الشركة والمجتمع‪ ،‬مثل المساىمة في تحسين المجتمع‪ )3( .‬البعد االقتصادي‪ ،‬ويشير‬
‫إلى الجوانب المالية‪ ،‬مثل‪ :‬المساىمة في تطوير األداء االقتصادي‪ ،‬والمحافظة عمى تحقيق‬
‫الربحية‪ُ )2( .‬بعد أصحاب المصالح‪ ،‬ويشير إلى أصحاب المصالح‪ ،‬والتفاعل معيم‪ )2( .‬البعد‬
‫االختياري‪ ،‬ويشير إلى األحداث والتصرفات التي تتم عمى أساس القيم األخالقية‪ ،‬والتي لم ينص‬
‫عمييا القانون‪.‬‬

‫‪10‬‬
‫وفيما يتعمق بالمحددات المؤثرة في اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ ،‬أكدت‬
‫دراسة )‪ Irina and Peter (2013‬عمى أن جودة اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ ،‬تعتمد‬
‫عمى مدى شمولية إفصاح التقارير السنوية أو المتاحة عمى الموقع اإللكتروني لجميع األنشطة‬
‫االجتماعية لممنشأة‪ ،‬والتي من شأنيا التأثير عمى ق اررات أصحاب المصالح‪ .‬وبالرغم من أىمية‬
‫جودة اإلفصاح المحاسبي عن المسئولية االجتماعية‪ ،‬إال أن التقارير السنوية لمشركات العاممة‬
‫في البيئة المصرية مازالت تعكس تبايناً ممحوظاً في مستوى جودتيا‪ .‬وقد يرجع ذلك إلى عدة‬
‫محددات منيا‪ :‬ربحية الشركة‪ ،‬ورؤيتيا‪ ،‬ورسالتيا‪ ،‬وخصائص مجمس اإلدارة‪ ،‬والتشريعات‬
‫والمتطمبات المحاسبية‪ ،‬وحجم وعمر الشركة‪ ،‬وضغوط أصحاب المصالح‪ ،‬ومستوى الثقافة‬
‫المجتمعية‪ ،‬وتكاليف ومنافع اإلفصاح‪ ،‬واألداء االقتصادي والمالي‪ ،‬ونسبة المديونية‪ ،‬والتغيرات‬
‫االجتماعية والسياسية‪ ،‬وىيكل واجراءات الحوكمة المطبقة‪ ،‬ودرجة اىتمام المنظمات المينية‬
‫بممارسات المسئولية االجتماعية ودرجة التحفظ المحاسبي (مميجي ‪.)5102‬‬
‫‪ -8‬النظريات المتعمقة باإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫يوجد العديد من النظريات التي تفسر اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬والتي‬
‫من أىميا‪ :‬نظرية الشرعية‪ ،‬ونظرية أصحاب المصالح‪ ،‬ونظرية اإلشارة ;‪(Deegan 2002‬‬
‫)‪ .Reverte 2009; Omran and Ramdhony 2015‬وتعتمد نظرية الشرعية عمى فكرة‬
‫وجود عقد اجتماعي بين الشركات والمجتمع‪ .‬وبالتالي‪ ،‬يصبح بقاء الشركة ميدداً‪ ،‬إذا ما توافر‬
‫انطباع لدى المجتمع بأن الشركة قد انتيكت ىذا العقد‪ ،‬حيث يمكن أن يمغي المجتمع عقد‬
‫استمرار الشركة في عممياتيا من خالل العديد من اإلجراءات‪ ،‬مثل‪ :‬قيام المستيمكين بتخفيض‬
‫الطمب عمى منتجات الشركة‪ ،‬وزيادة الضغوط عمى الييئات الحكومية لزيادة الضرائب أو‬
‫الغرامات‪ ،‬أو فرض قوانين لحظر اإلجراءات التي ال تتفق مع توقعات المجتمع ‪(Deegan‬‬
‫)‪.2002‬‬
‫ومن ناحية أخرى‪ ،‬تساعد نظرية أصحاب المصالح في تحديد ما ىي المجموعات التي‬
‫يتوقع أن تكون محل اىتمام الشركة‪ .‬لذلك‪ ،‬تأخذ ىذه النظرية في اعتبارىا صراحة تأثير توقعات‬
‫مختمف مجموعات أصحاب المصالح داخل المجتمع عند اإلفصاح عن سياسات الشركة‪.‬‬
‫وبالتالي‪ ،‬فإن إفصاح الشركة يعتبر إحدى األدوات التي يستخدميا المديرون إلدارة احتياجات‬
‫مختمف أصحاب المصالح من المعمومات‪ ،‬وتعزيز سمعة الشركة من وجية نظرىم ‪(Reverte‬‬
‫)‪ .2009‬ووفقاً لنظرية اإلشارة‪ ،‬فإنو يمكن اعتبار التقرير عن معمومات الشركة بمثابة إشارة إلى‬
‫أسواق المال‪ ،‬والتي يتم إرساليا لتخفيض عدم تماثل المعمومات‪ ،‬وتخفيض تكمفة التمويل‪ ،‬وزيادة‬
‫قيمة الشركة‪ .‬ووفقاً لذلك‪ ،‬فقد تستخدم الشركات اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬

‫‪11‬‬
‫إلرسال إشارة إلى المستثمرين وأصحاب المصالح اآلخرين بأن الشركة تشارك بفعالية في أنشطة‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬والذي قد يؤدي بدوره إلى آثار إيجابية‪ ،‬مثل‪ :‬تعزيز سمعة‬
‫الشركة‪ ،‬وتخفيض تكمفة التمويل‪ ،‬وزيادة أسعار األسيم‪ .‬لذلك‪ ،‬توفر ىذه النظرية دوافع لإلفصاح‬
‫عن المعمومات في تقرير المسئولية االجتماعية‪ ،‬وىو ما قد يفسر اإلفصاح عن ممارسات‬
‫المسئولية االجتماعية خاصة في االقتصاديات الناشئة )‪.(De Klerk et al. 2015‬‬
‫ويشير )‪ Omran and Ramdhony (2015‬إلى أنو ال توجد نظرية واحدة قابمة لمتطبيق‬
‫بشأن تفسير اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات لكل المواقف أو المجتمعات‪ .‬ويرجع‬
‫ذلك إلى أن المعمومات االجتماعية والبيئية بطبيعتيا ىي معمومات غير مالية وال يمكن تفسيرىا‬
‫بواسطة بعض النظريات التي تركز عمى المعمومات المالية والمستقبمية‪.‬‬
‫‪ -9‬اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫يعتبر اإلفصاح عن أنشطة المسئولية االجتماعية لمشركات في معظمو اختيارياً‪ ،‬حيث‬
‫يكون الدافع الرئيسي لو ىو إرسال إشارة لممشاركين في سوق األو ارق المالية عن أخبار جيدة‬
‫تتعمق بما أدتو الشركة من مساىمات مجتمعية سواء كان المقصود منيا إسيامات خيرية بحتو‪،‬‬
‫أو استثمارات مجتمعية تحمل في طياتيا ىدف تحقيق الربح‪ .‬ورغم أىمية اإلفصاح عن‬
‫المسئولية اإلجتماعية لمشركات وتأثيره عمى ق اررات المشاركين في السوق‪ ،‬إال أنو مثمو مثل معظم‬
‫اإلفصاحات غير المالية األخرى التي تفصح عنيا الشركة اختيارياً ال توجد إرشادات مينية تنظم‬
‫عممية اإلفصاح عنو من حيث وقت ومكان وشكل ومحتوى اإلفصاح مما يجعل تقارير المسئولية‬
‫االجتماعية غير نمطية‪ ،‬األمر الذي يؤثر بالسمب عمى قابميتيا لممقارنة ومالءمتيا لعممية اتخاذ‬
‫الق اررات (يوسف ‪.)5101‬‬
‫ومع تزايد الطمب عمى المعمومات وتحقيق الشفافية خالل العقود األخيرة الماضية‪ ،‬فقد‬
‫ترتب عمى اإلدراك العام واالىتمام بالقضايا البيئية واالجتماعية‪ ،‬ونمو حجم االستثمارات في‬
‫مجال المسئولية االجتماعية‪ ،‬باإلضافة إلى االىتمام المتزايد في وسائل اإلعالم‪ ،‬زيادة اإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية من قبل الشركات لتوصيل معمومات عن مدى وفائيا بمسئوليتيا‬
‫االجتماعية‪ .‬وفي ىذا الصدد‪ ،‬أوضحت دراسة )‪ Moravcikova et al. (2015‬أنو لم يعد‬
‫كافياً بالنسبة لمشركات القيام باألنشطة المتعمقة بالمسئولية االجتماعية‪ ،‬ولكن من الميم أيضاً‬
‫اإلفصاح عن المعمومات المتعمقة بيذه األنشطة وجعميا متاحة ألصحاب المصالح في الشركة‪.‬‬
‫إذ إنو من الصعب االستثمار في أنشطة المسئولية االجتماعية لتعزيز سمعة الشركة وتعظيم‬
‫قيمتيا دون اإلفصاح عن معمومات بشأن ىذه األنشطة‪.‬‬

‫‪12‬‬
‫ويعرف اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية بأنو عممية توصيل اآلثار االجتماعية والبيئية‬
‫ُ‬
‫لإلجراءات االقتصادية التي تقوم بيا الشركة لمجموعات ذات مصالح محددة داخل الشركة‬
‫ولممجتمع ككل )‪ .(Aldosari and Atkins 2015‬وفي ذات السياق‪ ،‬عرف ‪Hackston and‬‬
‫)‪ Milne (1996‬اإلفصاح االجتماعي بأنو تقديم معمومات مالية وغير مالية تتعمق بتفاعل‬
‫الشركة مع بيئتيا المادية واالجتماعية‪ ،‬والتي يتم التقرير عنيا في التقارير السنوية لمشركة أو في‬
‫شكل تقارير اجتماعية منفصمة‪ .‬وتشمل تمك المعمومات‪ ،‬معمومات عن كل من‪ :‬البيئة المادية‪،‬‬
‫والطاقة‪ ،‬والموارد البشرية‪ ،‬والمنتجات‪ ،‬والمشاركة المجتمعية‪.‬‬
‫وعادة ما تقوم الشركات باإلفصاح عن أنشطة المسئولية االجتماعية لمشركات في التقارير‬
‫السنوية أو في تقارير اجتماعية منفصمة‪ ،‬مثل‪ :‬تقرير المسئولية االجتماعية‪ ،‬أو تقرير االستدامة‬
‫)‪ .(Reverte 2009‬كما تؤكد دراسة )‪ Ahmed et al. (2016‬عمى أن الشركات تقوم‬
‫باإلفصاح اختيارياً عن المعمومات االجتماعية والبيئية في التقارير السنوية لتحقيق اتصال فعال‬
‫مع أصحاب المصالح‪ ،‬من خالل إرسال رسائل بشأن تصرفاتيا وأنشطتيا االجتماعية والبيئية‪.‬‬
‫وقد أيد العديد من الدراسات تزايد عدد تقارير المسئولية االجتماعية المنشورة في السنوات‬
‫األخيرة‪ .‬فعمى سبيل المثال‪ ،‬فإن أكثر من نصف شركات ‪ Fortune1000‬قامت بإصدار تقارير‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات بشكل منتظم )‪ .(Jo and Kim 2008‬كما أن أكثر من ‪%21‬‬
‫من شركات ‪ Fortune500‬تعرض تقارير المسئولية االجتماعية عمى مواقعيا عمى شبكة‬
‫االنترنت )‪ .(Lii and Lee 2012‬ووفقاً لمبادرة التقرير العالمي ‪ ،GRI‬فإن عدد الشركات‬
‫األمريكية التي تقوم بنشر تقارير المسئولية االجتماعية تزايد من ‪ 71‬شركة سنة ‪ 5117‬إلى أكثر‬
‫من ‪ 221‬شركة سنة ‪ .5105‬وتمثل شركات الواليات المتحدة األمريكية ‪ %05.2‬من نسبة‬
‫الشركات التي قامت بالتقرير عن المسئولية االجتماعية عالمياً في سنة ‪.5105‬‬
‫ويشير تقرير )‪ KPMG (2015‬إلى تزايد عدد تقارير المسئولية االجتماعية التي تصدرىا‬
‫أكبر ‪ 521‬شركة عمى مستوى العالم ‪ G250‬من ‪ %32‬سنة ‪ 0222‬إلى ‪ %25‬سنة ‪،5102‬‬
‫وكذلك تزايد عدد تقارير المسئولية التي تصدرىا أكبر ‪ 011‬شركة في كل دولة محل المسح‬
‫‪ N100‬من ‪ %52‬سنة ‪ 0222‬إلى ‪ %73‬سنة ‪ ،5102‬وكذلك تزايد إدراج معمومات تقرير‬
‫المسئولية االجتماعية في التقارير السنوية لشركات ‪ N100‬من ‪ %21‬سنة ‪ 5112‬إلى ‪%21‬‬
‫سنة ‪ .5102‬وقد أرجع التقرير ذلك إلى سببين‪ :‬أولهما‪ ،‬تزايد أىمية المعمومات المدرجة بتقارير‬
‫المسئولية االجتماعية‪ ،‬والتي تعتبر مالئمة لممساىمين لتمكينيم من فيم الفرص والمخاطر التي‬
‫تتعرض ليا الشركة‪ .‬وثانيهما‪ ،‬قيام أسواق المال‪ ،‬والحكومات في الكثير من الدول بإصدار‬
‫متطمبات بشأن التقرير عن معمومات المسئولية االجتماعية في التقارير السنوية‪.‬‬

‫‪13‬‬
‫وفيما يتعمق بقياس مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬أوضح‬
‫(‪ Santoso and Feliana (2014‬أنو يمكن قياس مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫عن طريق بناء مؤشر لممسئولية االجتماعية وذلك من خالل إجراء استبيان عمى عينة من‬
‫أصحاب المصمحة بالشركة عن مدى وفاء الشركة بالعناصر المكونة لممؤشر‪ ،‬أو عن طريق‬
‫استخدام مؤشر موجود فعالً في الدول محل الدراسة‪ ،‬واجراء تحميل محتوى لمتقارير المالية‬
‫لمشركات بالعينة لقياس مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ .‬ويتم ذلك من خالل إعطاء‬
‫القيمة (‪ )0‬في حالة إفصاح الشركة عن العنصر‪ ،‬واعطاء القيمة (صفر) في حالة عدم اإلفصاح‬
‫عن العنصر‪ ،‬ثم بعد ذلك يتم قسمة المجموع بالنسبة لمشركة المعينة عمى عدد عناصر المؤشر‬
‫لموصول إلى مستوى إفصاح الشركة عن مسئوليتيا االجتماعية‪ .‬ويتم استخدام ىذه الطريقة‬
‫بالنسبة لمشركات غير المدرجة في مؤشر اإلفصاح‪ .‬ويعاب عمى ىذه الطريقة إمكانية تحيز‬
‫القياس لصالح الشركة وذلك في حالة قيام الشركة باإلفصاح عن أنشطة مسئولية اجتماعية لم‬
‫تؤدييا في الواقع‪ .‬كما يمكن استخدام تصنيف الشركات داخل المؤشر المدرجة بداخمو كطريقة‬
‫أخرى لقياس مستوى إفصاح الشركة عن مسئوليتيا االجتماعية‪ ،‬وذلك عندما تكون شركات العينة‬
‫مدرجة جميعيا داخل المؤشر(الصيرفي ‪.)5102‬‬
‫‪ -11‬العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء‬
‫المالي لمشركة‬
‫استيدف العديد من الدراسات اختبار أثر المسئولية االجتماعية لمشركات عمى األداء‬
‫المالي لمشركة في الكثير من الدول‪ ،‬إال أنيا توصمت إلى نتائج مختمطة وغير حاسمة‪ .‬إذ توصل‬
‫بعض الدراسات إلى وجود عالقة إيجابية أو تأثير إيجابي‪ ،‬في حين توصل البعض اآلخر إلى‬
‫وجود عالقة سمبية‪ ،‬أو عدم وجود عالقة‪ .‬فعمى سبيل المثال‪ ،‬قامت دراسة ‪Grifflin and‬‬
‫)‪ Mahon (1997‬بتحميل ‪ 15‬دراسة تناولت العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ .‬وقد أوضحت ىذه الدراسة أن ‪ 31‬دراسة توصمت إلى وجود‬
‫عالقة إيجابية‪ ،‬بينما أظيرت ‪ 51‬دراسة وجود عالقة سمبية‪ ،‬أما بقية الدراسات فمم تصل إلى‬
‫نتائج محددة‪ .‬وفي نفس السياق‪ ،‬قامت دراسة )‪ Roman et al. (1999‬بتحميل ‪ 25‬دراسة‬
‫اختبرت العالقة بين المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ .‬وقد أظيرت النتائج أن ‪33‬‬
‫دراسة توصمت إلى وجود عالقة إيجابية بين المتغيرين‪ ،‬وعمى النقيض أظيرت خمس دراسات‬
‫وجود عالقة سمبية‪ ،‬في حين أظيرت ‪ 02‬دراسة عدم وجود عالقة عمى اإلطالق‪ .‬كما تناولت‬
‫دراسة )‪ Margolis and Walsh (2001‬تحميل ‪ 21‬دراسة تناولت العالقة بين المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركة وأدائيا المالي‪ .‬وقد خمص الكاتبان إلى أن ‪ ٪ 23‬من الدراسات أظيرت وجود‬

‫‪14‬‬
‫عالقة إيجابية بين المتغيرين‪ ،‬بينما أظير ‪ ٪ 52‬عدم وجود عالقة‪ ،‬وأظير ‪ ٪02‬نتائج مختمطة‪،‬‬
‫وخمص ‪ ٪2‬فقط إلى وجود عالقة سمبية‪.‬‬
‫وقامت دراسة )‪ Margolis and Walsh (2003‬بتحميل ‪ 057‬دراسة خالل الفترة من‬
‫‪ 0221‬وحتى ‪ ،5115‬حيث تناولت العالقة بين المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪.‬‬
‫وقد توصمت ىذه الدراسة إلى أن ‪ 22‬دراسة توصمت إلى وجود عالقة إيجابية بين المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات واألداء المالي‪ ،‬بينما أظيرت ‪ 7‬دراسات عالقة سمبية بين المتغيرين‪ ،‬في‬
‫حين أظيرت بقية الدراسات دراسة عدم وجود عالقة‪.‬‬
‫وسوف يتناول الباحث في ىذا الجزء الدراسات التي تناولت تأثير مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات عمى األداء المالي لمشركة‪ ،‬واشتقاق الفرض األول والثاني لمبحث‪.‬‬
‫وسوف يتم تقسيم ىذه الدراسات إلى ثالث مجموعات؛ حيث تتناول المجموعة األولى الدراسات‬
‫التي توصمت إلى وجود عالقة إيجابية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫وأدائيا المالي‪ ،‬في حين تتناول المجموعة الثانية الدراسات التي توصمت إلى وجود عالقة سمبية‬
‫بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ ،‬وأخي اًر تتناول المجموعة‬
‫ال ثالثة الدراسات التي توصمت إلى عدم وجود عالقة معنوية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ ،‬وذلك عمى النحو التالي‪:‬‬
‫‪ 1-11‬الدراسات التي توصمت إلى وجود عالقة إيجابية بين مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائها المالي‬
‫فيما يتعمق بالعالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي‬
‫لمشركات‪ ،‬فقد توصل العديد من الدراسات إلى وجود عالقة إيجابية معنوية بين اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات ومؤشرات أدائيا المالي مثل العائد عمى األصول والعائد عمى‬
‫حقوق الممكية‪ ،‬حيث تُعد المسئولية االجتماعية لمشركات محركاً ميماً لتحسين األداء المالي‪.‬‬
‫فوفقاً لكل من نظرية أصحاب المصالح ونظرية الوكالة‪ ،‬تحقق المسئولية االجتماعية تأثي اًر إيجابياً‬
‫عمى األداء المالي لمشركة‪ .‬فعمى سبيل المثال‪ ،‬استيدفت دراسة )‪ Belkaoui (1976‬اختبار‬
‫العالقة بين اإلفصاح عن المعمومات المتعمقة بالتموث البيئي واألداء المالي لمشركات‪ .‬وقد‬
‫توصمت ىذه الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫وأدائيا المالي‪.‬‬
‫ومن ناحية أخرى‪ ،‬اعتمد (‪ Anderson and Frankle (1980‬عمى القيمة السوقية‬
‫لمشركة كمقياس لألداء المالي لمشركة وعالقتو باإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪.‬‬
‫وقد توصمت ىذه الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية بين مستوى اإلفصاح عن أنشطة المسئولية‬

‫‪15‬‬
‫االجتماعية لمشركة وأدائيا المالي‪ .‬وقد أرجعت الدراسة ذلك إلى أن المستثمر يميل إلى االستثمار‬
‫في الشركات التي تقدم تقارير عن المسئولية االجتماعية لمشركات بدرجة أكبر من الشركات التي‬
‫ال تفصح عن مثل ىذه التقارير‪ .‬كما استخدم )‪ Roberts (1992‬الموغاريتم الطبيعي لألرباح‬
‫في اختبار العالقة بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات والربحية‪ .‬وقد توصل إلى‬
‫وجود عالقة إيجابية بين مستوى ربحية الشركة ومستوى اإلفصاح االجتماعي والبيئي‪.‬‬
‫وفي سياق أخر‪ ،‬أوضح (‪ Hammond and Slocum )1996‬أن المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركة يمكن أن تدعم سمعة الشركة وتساعد عمى تخفيض المخاطر المالية‪ ،‬وبالتالي يكون‬
‫احتمال إفالسيا ضئيالً مقارنة بالشركات التي ال تمتزم بأنشطة المسئولية االجتماعية‪ .‬ويتفق ذلك‬
‫مع دراسة )‪ Pava and Krausz (1996‬في أن أنشطة المسئولية االجتماعية لمشركات قد‬
‫تكون متسقة مع دوافع تعظيم الثروة لمشركة‪ ،‬وتقديم المعمومات المناسبة التخاذ الق اررات بشكل‬
‫سميم‪ .‬كما أوضحت دراسة (‪ Preston and O'bannon )1997‬أنو من منظور االبتكار‪ ،‬فإن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات تخفض من التكاليف التي تتحمميا الشركة‪ ،‬وتخمق قيمة ألصحاب‬
‫المصمحة‪ ،‬وبالتالي تساىم في خمق ميزة تنافسية لمشركة‪.‬‬
‫ومن ناحية أخرى‪ ،‬استيدفت دراسة (‪ Waddock and Graves (1997‬اختبار العالقة‬
‫بين المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى أن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات ترتبط بشكل إيجابي مع األداء المالي السابق والمستقبمي‪ ،‬وبالتالي تدعم‬
‫كالً من نظرية الموارد المحدودة ونظرية اإلدارة الجيدة‪ .‬كما استيدفت دراسة ‪Konar and‬‬
‫)‪ Cohen (2001‬اختبار العالقة بين األداء البيئي لمشركة والقيمة السوقية ألسيميا في السوق‬
‫لعينة من الشركات المقيدة بمؤشر ستاندرد آند بورز ‪ .211‬وقد توصمت الدراسة إلى أن ىناك‬
‫عالقة إيجابية ومعنوية بين األداء البيئي لمشركة والقيمة السوقية ألسيميا‪ .‬عالوة عمى ذلك‪،‬‬
‫أوضحت الدراسة أن الشركات الكبرى تمتزم طواعية بالموائح البيئية من أجل نقل صورة بيئية‬
‫صحية لمعالم الخارجي‪.‬‬
‫وباإلضافة إلى ذلك‪ ،‬قام (‪ Richardson and Welker (2001‬باختبار العالقة بين‬
‫مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات وتكمفة رأس المال لعينة من الشركات‬
‫الكندية‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة سمبية بين المتغيرين‪ ،‬حيث أوضحت الدراسة أن‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات يمكن أن يمعب دو اًر مماثالً لإلفصاح المالي في‬
‫خفض تكمفة رأس المال من خالل خفض تكاليف المعامالت و‪ /‬أو خفض خطأ التقدير‪ .‬ومن‬
‫ناحية أخرى أوضحت دراسة )‪ Carroll and Buchholtz (2003‬وجود ثالث عالقات سببية‬
‫بين سمعة الشركة‪ ،‬والمسئولية االجتماعية لمشركة وأدائيا المالي‪ .‬إذ تتمثل العالقة األولى‪ ،‬في‬
‫أن األداء الجيد لمشركة يؤدي إلى إلتزام أفضل بالمسئولية االجتماعية من جانب الشركة‪ ،‬األمر‬

‫‪16‬‬
‫الذي يؤدي إلى تحسين سمعة الشركة‪ ،‬والتي بدورىا تدعم أداء الشركة‪ ،‬وتؤدي إلى تحسين‬
‫أنشطة المسئولية االجتماعية‪ .‬بينما تشير العالقة الثانية‪ ،‬إلى أن األداء المالي الجيد يؤدي إلى‬
‫سمعة جيدة األمر الذي ينتج عنو تحسين أنشطة المسئولية االجتماعية‪ .‬وتشير العالقة الثالثة‪،‬‬
‫إلى وجود تأثير متبادل (عالقة ذات إتجاىين) بين ىذه المتغيرات‪ ،‬حيث تتفاعل المتغيرات الثالثة‬
‫مع بعضيم البعض‪ ،‬وبالتالي ال يمكن تحديد المتغير الرئيسي في ىذه العالقة‪ .‬وفي نفس‬
‫السياق‪ ،‬قدمت دراسة )‪ Coldwell (2001‬عالقة رابعة تشير إلى أن األداء االجتماعي الجيد‬
‫يؤدي إلى سمعة جيدة لمشركة‪ ،‬وىو األمر الذي يؤدي في النياية إلى تحسين أداء الشركة‪.‬‬
‫كما توصمت دراسة (‪ Orlitzky et al. )2003‬إلى أن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫مرتبطة بشكل إيجابي بأدائيا المالي‪ .‬وفي سياق أخر‪ ،‬أوضحت دراسة ‪Classon and‬‬
‫)‪ Dahlstrom (2006‬أن المسئولية االجتماعية لمشركات يمكن أن تؤثر عمى تصورات العمالء‬
‫عن المنتجات أو الخدمات التي تقدميا الشركة من خالل سمسمة القيمة‪ .‬إذ أن إفصاح الشركة‬
‫الء لدى العمالء بالنسبة لمشركة‪ ،‬وذلك بأن يقوموا بشراء‬
‫عن المسئولية االجتماعية‪ ،‬يخمق و ً‬
‫المنتج مرة أخرى‪ ،‬األمر الذي يعمل عمى تحسين أداء الشركة‪ .‬وبالتالي‪ ،‬قد تحقق الشركات التي‬
‫تشارك في اإلفصاح االختياري عن المسئولية االجتماعية لمشركات جودة أرباح أعمى‪.‬‬
‫كما أوضحت دراسة (‪ Bird et al. )2007‬أن القنوات األساسية الثالث التي يمكن من‬
‫خالليا أن تمارس المسئولية االجتماعية لمشركات دورىا في دعم القدرة التنافسية لمشركة تتمثل‬
‫في كل من التعاون مع مختمف أصحاب المصالح‪ ،‬وخمق فرص تجارية جديدة من خالل مواجية‬
‫التحديات المجتمعية الرئيسية‪ ،‬وتحسين ظروف العمل‪ ،‬مما يزيد من ثقة العمال وتوجيو اىتمام‬
‫أفضل نحو العمل‪ .‬كما أوضحت الدراسة أنو يمكن من خالل زيادة االستثمار في أنشطة‬
‫المسئولية االجتماعية‪ ،‬أن تقوم الشركة ببناء مخزون من رأس المال البشري ذا سمعة طيبة‪ ،‬ومن‬
‫ثم تعزز أداءىا المالي‪ .‬وعالوة عمى ذلك‪ ،‬تساعد المسئولية االجتماعية لمشركات في بناء عالقة‬
‫إيجابية مع العمالء‪ ،‬وجذب الموظفين األكفاء‪ ،‬األمر الذي يقمل من المخاطر التي تواجو الشركة‪.‬‬
‫وباستخدام عينة من الشركات اإليطالية المقيدة في سوق األوراق المالية خالل الفترة‬
‫‪ 5117-5115‬استيدفت دراسة )‪ Fiori et al. (2007‬إختبار أثر اإلفصاح االختياري عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات عمى أسعار األسيم‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى أن بعض أبعاد‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات (خاصة الموظفين) تؤدي إلى إرتفاع أسعار األسيم بسبب نقل‬
‫تصور جيد عن الشركة لمسوق‪ .‬وفي نيوزيمندا‪ ،‬استيدفت دراسة )‪ Lyon (2007‬إختبار أثر نوع‬
‫الصناعة عمى العالقة بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي باستخدام‬
‫عينة من الشركات التي تنتمي إلى قطاعين ىما القطاع الصناعي وقطاع الخدمات‪ .‬وقد توصمت‬
‫الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي‬

‫‪17‬‬
‫لمشركة‪ .‬كما توصمت الدراسة إلى أن الصناعة التي تعمل فييا الشركة تؤثر عمى ىذه العالقة‪،‬‬
‫وأن الصناعات اإلنتاجية ستستفيد مالياً بدرجة أكبر من اإلفصاح عن المزيد من المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات مقارنة بقطاع الخدمات‪.‬‬
‫كما أوضحت دراسة )‪ Freeman (2010‬أن الزيادة في مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية تعمل عمى تحسين عالقة الشركة مع أصحاب المصمحة‪ ،‬مما ينتج عن ذلك تخفيض‬
‫تكمفة معامالت الشركات‪ ،‬وتعزيز الفرص السوقية‪ ،‬ومن ثم تؤدي إلى أداء مالي أفضل‪ .‬وفي‬
‫سيريالنكا استيدفت دراسة )‪ Wijesinghe and Senaratne (2010‬اختبار أثر اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية عمى األداء المالي لعينة من الشركات المالية‪ .‬وقد استخدمت الدراسة‬
‫مؤشر اإلفصاح العالمي ‪ )GRI( Global Reporting Index‬كمقياس لممسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات‪ ،‬مع االعتماد عمى معدل العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل العائد عمى حقوق الممكية‬
‫كمقياسين لألداء المالي‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين اإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي‪.‬‬
‫وفي نفس السياق‪ ،‬تناول )‪ Kartadjumena et al. (2011‬دراسة العالقة بين المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي لعينة من الشركات الصناعية األندونيسية‪ .‬وقد توصمت‬
‫الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫واألداء المالي‪ .‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬استخدمت دراسة )‪Olayinka and Temitope (2011‬‬
‫المنيج الوصفي لدراسة العالقة بين المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي في نيجيريا‪.‬‬
‫وقد اعتمدت الدراسة عمى معدل العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل العائد عمى حقوق الممكية‬
‫كمقياسين لألداء المالي‪ ،‬وعمى بعض المتغيرات التي كان يعتقد بأنيا ذات عالقة بالمسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات‪ ،‬حيث شممت ىذه المتغيرات المشاركة المجتمعية‪ ،‬والعالقات مع الموظفين‪،‬‬
‫ونظم اإلدارة البيئية‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات ومقياسي األداء المالي‪.‬‬
‫وباستخدام عينة من ‪ 21‬شركة ليبية خالل الفترة من عام ‪ 5117‬وحتى ‪ 5112‬اىتم‬
‫(‪ Bayoud et al. )2012‬بدراسة العالقة بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫وأداء الشركة من حيث األداء المالي‪ ،‬والتزام الموظفين‪ ،‬وسمعة الشركة من خالل ضغوط‬
‫أصحاب المصمحة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى أن مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات في التقارير السنوية ذا عالقة إيجابية باألداء المالي وسمعة الشركة‪ ،‬في حين ال توجد‬
‫عالقة معنوية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات والتزام الموظفين‪.‬‬
‫وباستخدام نموذج المعادالت الييكمية‪ ،‬اىتمت دراسة )‪ Mustafa et al. (2012‬بتناول‬
‫العالقة بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركة وأدائيا المالي وذلك بالنسبة لمشركات‬

‫‪18‬‬
‫العامة المقيدة في سوق ماليزيا لألوراق المالية‪ .‬وقد اعتمدت الدراسة عمى أسموب االستقصاء‬
‫لمحصول عمى أراء اإلدارة العميا لمشركات العامة المقيدة في سوق ماليزيا لألوراق المالية‪.‬‬
‫وبمشاركة العاممين بـ ‪ 511‬شركة عامة‪ ،‬توصمت الدراسة إلى وجود عالقة معنوية بين اإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية لمشركة وأدائيا المالي‪.‬‬
‫كما استيدفت دراسة (‪ Palmer )2012‬اختبار العالقة بين األداء االجتماعي لمشركة‬
‫وأدائيا المالي‪ .‬وعمى عكس الدراسات السابقة‪ ،‬اختبرت ىذه الدراسة باإلضافة إلى ذلك تأثير‬
‫األداء االجتماعي لمشركة عمى المبيعات وىامش الربح وذلك لعينة من ‪ 211‬شركة مقيدة بمؤشر‬
‫ستاندرد آند بورز خالل الفترة ‪ .5112-5110‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية‬
‫ومعنوية بين األداء االجتماعي لمشركة وأدائيا المالي‪ .‬كما تشير النتائج أيضاً إلى أن زيادة‬
‫األداء االجتماعي تؤدي إلى زيادة ىامش الربح‪ ،‬بما يشير إلى أن بعض العمالء عمى استعداد‬
‫لدفع زيادة أو عالوة بالنسبة لممنتجات و‪ /‬أو خدمات الشركات الممتزمة بالمسئولية االجتماعية‪.‬‬
‫وباستخدام عينة من ‪ 21‬شركة بقطاع الخدمات والمسجمة بالبورصة األندونيسية خالل الفترة‬
‫‪ ،5101-5112‬استيدفت دراسة )‪ Karim et al. (2013‬اختبار تأثير جودة اإلفصاح‬
‫االختياري عن المسئولية االجتماعية لمشركات عمى القيمة السوقية لمشركة كمقياس سوقي لألداء‪.‬‬
‫وقد توصمت الد ارسة إلى وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين جودة اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وقيمة الشركة‪ .‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬وبالتطبيق عمى القطاع السياحي‪،‬‬
‫استيدفت دراسة )‪ Kim and Kim (2014‬اختبار ما إذا كانت المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫تساعد عمى خمق قيمة لممساىمين‪ .‬وقد استخدمت الدراسة مؤشر ‪ ESG‬خالل الفترة من ‪0220‬‬
‫وحتى ‪ 5112‬الختبار تأثير المسئولية االجتماعية عمى وجو التحديد عمى نوعين مختمفين من‬
‫المخاطر المتعمقة بحممة األسيم (المخاطر العامة‪ ،‬والمخاطر الخاصة)‪ .‬وقد توصمت الدراسة‬
‫إلى أن المسئولية االجتماعية تساعد عمى خمق قيمة بالنسبة لممساىمين من خالل زيادة‬
‫‪ ،Tobin's Q0‬في حين أن الشركات التي تمتزم بالحد األدنى من أنشطة المسئولية االجتماعية‬
‫تواجو مخاطر أكبر‪ ،‬األمر الذي يؤدي إلى انخفاض القيمة بالنسبة لممساىمين‪.‬‬
‫واىتمت دراسة )‪ Yahya and Bargebar (2014‬باختبار تأثير أبعاد المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات عمى األداء المالي لمشركات المدرجة في بورصة طيران باستخدام اسموب‬
‫تحميل االنحدار المتعدد‪ .‬وتتمثل أبعاد المسئولية االجتماعية لمشركات (المتغيرات المستقمة) ليذه‬
‫الدراسة في األبعاد االقتصادية‪ ،‬واالجتماعية‪ ،‬واألبعاد البيئية‪ .‬كما اعتمدت الدراسة عمى بعض‬
‫المقاييس المحاسبية (العائد عمى المبيعات‪ ،‬والعائد عمى األصول‪ ،‬والعائد عمى حقوق الممكية)‬

‫‪( = Tobin's Q 1‬القيمة السوقية لألسيم ‪ +‬القيمة الدفترية لاللتزامات)‪ /‬القيمة الدفترية إلجمالي األصول‪.‬‬

‫‪19‬‬
‫كمقاييس لألداء المالي (المتغيرات التابعة)‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية‬
‫ومعنوية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي‪.‬‬
‫وباستخدام نموذج )‪ ،Ohlson (1995‬اختبرت دراسة )‪ De Klerk et al. (2015‬العالقة‬
‫بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات وأسعار أسيم الشركات بالمممكة‬
‫المتحدة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات وأسعار األسيم‪ .‬كما أوضحت الدراسة أن العالقة اإليجابية بين اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وأسعار األسيم تكون أكثر معنوية في الصناعات ذات الحساسية البيئية‬
‫مقارنة بالصناعات األخرى‪ .‬ويرجع ذلك إلى أن اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫يقدم معمومات لممستثمرين تسمح ليم بإجراء تقييم أفضل لممخاطر المتزايدة المتعمقة بااللتزامات‬
‫البيئية المستقبمية والق اررات التنظيمية المحتممة‪ ،‬مما يؤدي إلى تخفيض عدم تماثل المعمومات‪.‬‬
‫وفي نيجيريا‪ ،‬استيدفت دراسة )‪ Ahmed et al. (2016‬إختبار أثر اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات عمى أدائيا المالي لعينة من عشر شركات صناعية مقيدة بسوق‬
‫األوراق المالية تم اختيارىم عشوائيا من سبعة قطاعات فرعية لمصناعة التحويمية النيجيرية خالل‬
‫الفترة من عام ‪ 5110‬وحتى ‪ .5105‬وقد اعتمدت الدراسة عمى أربعة أبعاد لممسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات (الموارد البشرية‪ ،‬والبيئة‪ ،‬والمجتمع‪ ،‬والمنتج)‪ ،‬وعمى ربحية السيم (‪ )EPS‬كمقياس‬
‫لألداء المالي لمشركة‪ .‬وباستخدام أسموب تحميل االنحدار المتعدد توصمت الدراسة إلى وجود‬
‫عالقة إيجابية ومعنوية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ .‬عالوة‬
‫عمى ذلك‪ ،‬أوضحت الدراسة أن أبعاد المسئولية االجتماعية لمشركات كان ليا تأثير إيجابي‬
‫معنوي عمى ربحية السيم‪.‬‬
‫وفي نفس السياق‪ ،‬استيدفت دراسة (‪ Giannarakis et al. )2016‬اختبار ما إذا كانت‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات تؤثر عمى األداء المالي لمشركات األمريكية‪ .‬وعمى وجو‬
‫الخصوص‪ ،‬تم فحص تأثير المسئولية االجتماعية لمشركات عمى األداء المالي من حيث‬
‫المشاركة في مبادرات المسئولية االجتماعية باستخدام بيانات الشركات المدرجة في مؤشر‬
‫ستاندرد آند بورز ‪ 211‬خالل الفترة ‪ .5103-5112‬وتشير النتائج إلى أن المشاركة في‬
‫مبادرات المسئولية االجتماعية لو تأثير إيجابي ومعنوي عمى األداء المالي‪.‬‬
‫وبالتطبيق عمى عينة من الشركات اليندية خالل الفترة ‪،5102-5103 ،5112-5112‬‬
‫وباستخدام إطار مبادرة التقرير العالمي الحتساب مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫‪Laskar and Maji‬‬ ‫ومكوناتيا (الموارد البشرية‪ ،‬والمجتمع‪ ،‬والمنتجات)‪ ،‬توصمت دراسة‬
‫)‪ (2016‬إلى ارتفاع مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية خالل فترة الدراسة‪ .‬كما أن‬
‫البعد‬
‫البعد المتعمق بالموارد البشرية‪ ،‬ثم ُ‬
‫لمبعد المتعمق بالمجتمع‪ ،‬يميو ُ‬
‫أعمى مستوى لإلفصاح كان ُ‬
‫‪20‬‬
‫المتعمق بالمنتجات‪ .‬كما توصمت ىذه الدراسة إلى وجود تأثير إيجابي ومعنوي لإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات ومكوناتيا عمى نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية كمقياس‬
‫لقيمة الشركة‪.‬‬
‫ومن ناحية أخرى‪ ،‬استيدفت دراسة )‪ Khurshid et al. (2017‬تناول أثر المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات عمى كل من األداء المالي لمشركات‪ ،‬ورأس ماليا‪ ،‬وكذلك أثر رأس المال‬
‫الفكري عمى األداء المالي لمشركة‪ .‬وقد تم ذلك باستخدام عينة من ‪ 051‬شركة غير مالية مدرجة‬
‫بسوق كراتشي لألوراق المالية كممثل لثمانية قطاعات غير مالية في باكستان خالل الفترة‬
‫‪ .5102-5112‬وقد توصمت الدراسة إلى أن رأس المال الفكري يتوسط جزئياً العالقة بين‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي عندما تم قياس األداء المالي من خالل معدل‬
‫العائد عمى األصول (‪ .)ROA‬عالوة عمى ذلك‪ ،‬عندما تم استخدام العائد عمى حقوق الممكية‬
‫(‪ )ROE‬كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ ،‬توسط رأس المال الفكري أيضاً بشكل جزئي ىذه‬
‫العالقة‪ .‬كما أوضحت الدراسة أن االستثمار في المسئولية االجتماعية لمشركات ليس مجرد تكمفة‬
‫تتحمميا الشركة وال تحقق أي فوائد مالية‪ .‬إذ تعزز المسئولية االجتماعية لمشركات من رأس المال‬
‫الفكري وبالتالي تُحسن األداء المالي لمشركة‪ .‬كما أوضحت دراسة ‪Rokhmawati et al.‬‬
‫)‪ (2017‬أن اإلفصاح عن العمميات المموثة لمبيئة يؤثر بشكل إيجابي عمى األداء المالي لمشركة‪.‬‬
‫فباستخدام عينة من ‪ 001‬شركة تنتمي إلى ثالث دول ىي أستراليا‪ ،‬وىونج كونج‪ ،‬والمممكة‬
‫المتحدة‪ ،‬استيدفت دراسة (‪ Beck et al. )2018‬تناول العالقة بين اإلفصاح االختياري عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي لمشركة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة‬
‫معنوية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمشركة‪.‬‬
‫وباستخدام عينة من ثماني شركات أدوية مقيدة بسوق األوراق المالية في باكستان عمى‬
‫مدار عشر سنوات‪ ،‬من ‪ 5112‬إلى ‪ ،5102‬استيدفت دراسة (‪Malik and Kanwal )2018‬‬
‫إختبار أثر اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات عمى العالمة التجارية لمشركة وانعكاسيا‬
‫عمى األداء المالي‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى أن العالمة التجارية بمثابة وسيط بين اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمشركة‪ .‬كما استيدف )‪Maqbool and Zameer (2018‬‬
‫دراسة العالقة بين المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي لعينة من البنوك التجارية‬
‫اليندية المقيدة بسوق بومباي لألوراق المالية عمى مدار عشر سنوات‪ ،‬من ‪ 5117‬وحتى ‪.5101‬‬
‫وتشير النتائج إلى أن المسئولية االجتماعية لمشركات حققت تأثي اًر إيجابياً عمى األداء المالي‬
‫لمبنوك اليندية‪.‬‬
‫وفي سياق أخر‪ ،‬استيدفت دراسة )‪ Martin et al. (2018‬إختبار أثر اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات عمى أدائيا المالي والذي تم قياسة بمعدل نمو المبيعات‪ ،‬والعائد‬

‫‪21‬‬
‫عمى األصول وذلك باستخدام عينة من ‪ 50‬شركة مقيدة بسوق إندونيسيا لألوراق المالية خالل‬
‫الفترة من عام ‪ 5103‬إلى ‪ .5102‬وباستخدام أسموب االنحدار المتعدد‪ ،‬توصمت الدراسة إلى أن‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ليس لو تأثير معنوي عمى معدل نمو المبيعات‪ .‬ومن ناحية‬
‫أخرى‪ ،‬توصمت الدراسة إلى أن اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لو تأثير إيجابي ومعنوي‬
‫عمى معدل العائد عمى األصول‪ .‬وعند إدخال نوع الصناعة كمتغير ُمعدل لمعالقة‪ ،‬توصمت‬
‫الدراسة إلى أن اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات ليس لو تأثير معنوي سواء عمى‬
‫معدل نمو المبيعات أو عمى العائد عمى األصول‪.‬‬
‫وباستخدام عينة من ‪ 52‬بنكاً إسالمياً بدول مجمس التعاون الخميجي خالل الفترة ‪-5111‬‬
‫‪ ،5102‬استيدفت دراسة (‪ Platonova et al. )2018‬اختبار العالقة بين اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمبنوك‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية‬
‫ومعنوية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي لمبنوك اإلسالمية بدول مجمس‬
‫التعاون الخميجي‪ .‬كما أظيرت النتائج أيضاً وجود عالقة إيجابية بين اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمبنوك واألداء المالي المستقبمي لممصارف اإلسالمية بدول مجمس التعاون الخميجي‪،‬‬
‫مما يدل عمى أن أنشطة المسئولية االجتماعية التي تم القيام بيا من قبل البنوك اإلسالمية بدول‬
‫مجمس التعاون الخميجي يمكن أن يكون ليا تأثير عمى المدى الطويل عمى أدائيا المالي‪.‬‬
‫وفي ذات السياق‪ ،‬استيدفت دراسة (‪ Razali et al. )2018‬اختبار العالقة بين اإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي لمشركة لعينة من ‪ 352‬شركة مقيدة بسوق‬
‫األوراق المالية بماليزيا خالل الفترة من ‪ 5102‬إلى ‪ .5101‬وقد اعتمدت الدراسة عمى القيمة‬
‫السوقية المضافة‪ ،‬والعائد عمى حقوق الممكية‪ ،‬والعائد عمى األصول كمقاييس لألداء المالي‬
‫لمشركة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وكل من العائد عمى حقوق الممكية‪ ،‬والعائد عمى األصول كمقياسين لألداء‬
‫المالي لمشركة‪ .‬ويوضح ىذا أن زيادة مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية يساعد‬
‫الشركات عمى تحقيق األداء األمثل من خالل زيادة القدرة التنافسية‪ ،‬وتحسين صورة الشركة في‬
‫المجتمع‪ ،‬وخمق فرص جديدة في السوق‪.‬‬
‫وفي اليند‪ ،‬استيدف (‪ Cherian et al. )2019‬دراسة أثر اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات عمى األداء المالي لعينة من ‪ 21‬شركة ىندية تنتمي إلى القطاع الصناعي‬
‫خالل الفترة من عام ‪ 5100‬وحتى عام ‪ .5107‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية‬
‫ومعنوية بين أداء الشركات اليندية ومسئوليتيا االجتماعية‪ .‬إذ أن اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية ال يعمل فقط عمى تحسين القيمة االجتماعية لمشركة وسمعتيا‪ ،‬ولكن أيضاً يحسن‬
‫الربحية واألداء‪.‬‬

‫‪22‬‬
‫وفي نفس السياق‪ ،‬استيدفت دراسة (‪ Cho et al. )2019‬إختبار العالقة بين أداء‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي لمشركات وذلك لعينة من ‪ 020‬شركة مقيدة بسوق‬
‫األوراق المالية بكوريا‪ .‬وقد تم استخدام مؤشر معيد العدالة االقتصادية الكوري (‪ )KEJI‬لعام‬
‫‪ 5102‬لقياس أداء المسئولية االجتماعية لمشركات‪ .‬كما تم استخدام الربحية وقيمة الشركة لقياس‬
‫األداء المالي لمشركة‪ ،‬حيث تم استخدام العائد عمى األصول كمقياس لمربحية‪ ،‬و‪Tobin’s Q‬‬
‫كمقياس لقيمة الشركة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى أن أداء المسئولية االجتماعية لمشركات كان لو‬
‫عالقة إيجابية جزئية مع الربحية وقيمة الشركة‪ .‬وتتفق ىذه النتائج جزئياً مع نتائج الدراسات‬
‫السابقة التي تشير إلى وجود عالقة إيجابية بين المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي‬
‫لمشركات الكورية باستخدام مؤشر ‪ KEJI‬قبل عام ‪.5100‬‬
‫وباستخدام بيانات المسئولية البيئية واالجتماعية لعينة من ‪ 232‬شركة من ‪ 30‬دولة خالل‬
‫الفترة من عام ‪ 5111‬إلى عام ‪ ،5101‬استيدفت دراسة (‪ Li et al. )2019‬تحميل اتجاىات‬
‫ومضمون وتأثير اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات عمى أداء الشركة وانتاجيتيا‪ .‬وقد‬
‫توصمت الدراسة إلى أن معظم الشركات قد ركزت عمى تحسين االستدامة البيئية لمشركات‬
‫(مقارنة باالستدامة االجتماعية)‪ .‬كما أن تنفيذ كل من المشروعات البيئية واالجتماعية كان لو‬
‫تأثيرات إيجابية عمى أداء الشركات‪ .‬باإلضافة إلى ذلك‪ ،‬تشير الدراسة إلى أن الشركات العاممة‬
‫في المناطق ذات الظروف االقتصادية المنخفضة (مقاسة بإجمالي الناتج المحمي لمفرد) تبدو أقل‬
‫تحمساً لتنفيذ مشاريع االستدامة البيئية واالجتماعية مقارنة بتمك التي تعمل في المناطق ذات‬
‫الظروف االقتصادية العالية‪.‬‬
‫وفي أندونيسيا‪ ،‬استيدف (‪ Malik et al. )2019‬دراسة أثر المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات عمى أدائيا المالي‪ .‬وقد تم جمع البيانات الالزمة باستخدام استبيان مع تحميميا باستخدام‬
‫االنحدار الخطي البسيط‪ .‬وتشير نتائج ىذه الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين أبعاد‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركة وأدائيا المالي‪ .‬ويوضح ىذا أنو كمما تم أداء المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات بشكل أفضل كمما كان أداء الشركة أفضل‪ .‬وأخي اًر استيدفت دراسة (‪Moore )2019‬‬
‫اختبار ما اذا كان التغير في مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركة يؤثر عمى‬
‫األداء المالي لمشركات‪ .‬كما ىدفت الدراسة إلى تحديد ما ىي أبعاد المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات التي يمكن أن تؤثر عمى أدائيا المالي وذلك من خالل عينة من الشركات األمريكية‬
‫المسجمة بقاعدة بيانات ‪ Compustat‬خالل الفترة من عام ‪ 0220‬حتى ‪ .5107‬وقد اعتمدت‬
‫الدراسة عمى معدل العائد عمى األصول‪ ،‬والعائد عمى حقوق الممكية‪ ،‬واجمالي اإليرادات‪ ،‬وسعر‬
‫السيم كمقاييس لألداء المالي لمشركة‪ .‬وتوضح ىذه الدراسة أن التغييرات في مستوى المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات تؤدي إلى زيادة العائد عمى حقوق الممكية‪ ،‬وانخفاض إجمالي اإليرادات‪.‬‬

‫‪23‬‬
‫كما توضح النتائج أن الزيادة في العائد عمى حقوق الممكية مدفوعة أساساً بعامل التنوع‪ ،‬مما‬
‫يعني ضمناً أن الزيادات في التنوع تؤدي إلى زيادات في العائد عمى حقوق الممكية‪ .‬وأخي اًر‪،‬‬
‫أوضحت الدراسة أن العالقة السمبية لممسئولية االجتماعية لمشركات واإليرادات مدفوعة في المقام‬
‫األول بالعالقات مع الموظفين والنتائج البيئية كأبعاد لممسئولية االجتماعية‪.‬‬
‫‪ 2-11‬الدراسات التي توصمت إلى وجود عالقة سمبية بين مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائها المالي‬
‫توصل العديد من الدراسات إلى وجود عالقة سمبية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ .‬فعمى سبيل المثال‪ ،‬يرى )‪ Friedman (1970‬أنو يجب‬
‫عمى الشركة توظيف مواردىا في األنشطة التي تؤدي إلى زيادة أرباحيا‪ .‬كما أن تبني أنشطة‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات يضر بقدرة الشركة عمى المنافسة نظ اًر لتحمميا المزيد من‬
‫التكاليف والتي يمكن أن تؤثر بشكل سمبي عمى أسعار المنتجات‪ ،‬ومرتبات الموظفين‪ ،‬وأرباح‬
‫الشركات‪ ،‬وتوزيعات األسيم‪ .‬وبالتالي‪ ،‬تكون العالقة بين المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا‬
‫المالي عالقة سمبية محتممة‪.‬‬
‫وفي نفس السياق توصمت دراسة )‪ Aupperle et al. (1985‬إلى وجود عالقة سمبية بين‬
‫مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ ،‬وذلك لعينة من الشركات‬
‫األمريكية‪ .‬كما استيدفت )‪ Lopez et al. (2007‬إختبار العالقة بين األداء االجتماعي واألداء‬
‫المالي لمشركة وذلك لعينة من ‪ 001‬شركة أوروبية مقيدة بمؤشر داوجونز خالل الفترة ‪-5115‬‬
‫‪ .5112‬ولقياس األداء المالي استخدمت الدراسة مقياس صافي الربح (الخسارة) قبل الضرائب‪.‬‬
‫ولقياس األداء االجتماعي لمشركة تم استخدم مؤشر داو جونز لالستدامة (‪ .)DJSI‬وقد توصمت‬
‫الدراسة إلى وجود عالقة سمبية بين األداء االجتماعي واألداء المالي لمشركة‪ .‬وتشير الدراسة إلى‬
‫أن الشركات التي تشارك في برامج المسئولية االجتماعية لمشركات تكون في وضع غير جيد‬
‫ألنيا تتحمل تكاليف غير ضرورية‪ .‬ويتفق )‪ Reinhardt and Stavins (2010‬مع ‪Lopez‬‬
‫وزمالئو في ذلك‪.‬‬
‫ومن ناحية أخرى‪ ،‬توصل (‪ Simionescu and Gherghina)2014‬إلى نوعين من‬
‫النتائج‪ ،‬حيث توصمت الدراسة إلى وجود عالقة سمبية بين المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫ومقياس األداء القائم عمى أساس العائد عمى المبيعات (‪ ،)ROS‬ولكن كانت ىناك عالقة إيجابية‬
‫بين المسئولية االجتماعية لمشركات ومقياس األداء القائم عمى أساس السوق (ربحية السيم)‪.‬‬
‫وباستخدام عينة من ‪ 022‬شركة مقيدة بأسواق األوراق المالية في ست دول أفريقية (جنوب‬
‫إفريقيا‪ ،‬وكينيا‪ ،‬ونيجيريا‪ ،‬والمغرب‪ ،‬ومصر‪ ،‬وموريشيوس) والمقسمة إلى ستة قطاعات خالل‬

‫‪24‬‬
‫الفترة ‪ ،5102-5112‬استيدفت دراسة (‪ Mansaray et al.)2017‬إختبار أثر اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات عمى أدائيا المالي‪ .‬وقد إعتمدت الدراسة عمى مقياسين محاسبيين‬
‫لقياس األداء المالي لمشركات ىما (العائد عمى األصول عمى المدى القصير‪ ،‬والعائد عمى حقوق‬
‫الممكية عمى المدى الطويل)‪ .‬وباستخدام أسموب تحميل االنحدار المتعدد‪ ،‬توصمت الدراسة إلى‬
‫أنو بخالف قطاع الخدمات والصناعات التحويمية‪ ،‬والصناعات الدوائية والصناعات األخرى‪،‬‬
‫توجد عالقة معنوية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركة وأدائيا المالي عمى المدى‬
‫القصير (‪ .)ROA‬وقد كانت ىذه العالقة سمبية بالنسبة لصناعة التعدين واالستثمار والنقل‪ .‬وقد‬
‫أرجعت الدراسة ىذا التأثير السمبي إلى التكمفة اإلضافية التي تتحمميا الشركات لإللتزام بأنشطة‬
‫المسئولية االجتماعية‪ .‬وبالتالي يمكن القول بأن أنشطة المسئولية االجتماعية لمشركات ال تولد‬
‫منافع اقتصادية لمشركات عمى المدى القصير في تمك الصناعات‪ .‬وفيما يتعمق باألداء المالي‬
‫في األجل الطويل‪ ،‬تشير النتائج إلى وجود عالقة إيجابية بين اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركة واألداء المالي لبعض الشركات عمى المدى الطويل‪.‬‬
‫وأخي ارً‪ ،‬استيدفت دراسة )‪ Kuntluru (2019‬اختبار أثر المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫عمى أدائيا المالي المقاس من خالل العائد عمى األصول‪ ،‬والعائد عمى حقوق الممكية‪ ،‬وذلك‬
‫لعينة من ‪ 321‬شركة ىندية خالل الفترة من ‪ 5102‬إلى ‪ .5102‬وقد توصمت الدراسة إلى أن‬
‫زيادة اإلنفاق عمى المسئولية االجتماعية لمشركات كان لو تأثير سمبي عمى األداء المالي‬
‫لمشركات والمقاس بواسطة معدل العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل العائد عمى حقوق الممكية‪.‬‬
‫‪ 3-11‬الدراسات التي توصمت إلى عدم وجود عالقة بين مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائها المالي‬
‫توصل العديد من الدراسات إلى عدم وجود تأثير معنوي لإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركة عمى أدائيا المالي‪ .‬فعمى سبيل المثال‪ ،‬توصمت دراسة ‪Alexander and‬‬
‫)‪ Bulcholz (1978‬إلى عدم وجود عالقة معنوية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركة وأداء السيم في السوق‪ ،‬وذلك لعينة من الشركات األمريكية‪ .‬كما استيدفت‬
‫دراسة )‪ Sinclair and Power (2001‬اختبار العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي لعينة من الشركات الكبيرة بالمممكة المتحدة‪ .‬وقد توصمت‬
‫الدراسة إلى عدم وجود عالقة معنوية بين مستوى اإلفصاح االجتماعي وعوائد األسيم كمقياس‬
‫لألداء المالي لمشركة‪.‬‬
‫وفي نيجيريا استيدفت دراسة (‪ Kwambo (2009‬اختبار مدى تأثير مستوى اإلفصاح‬
‫االجتماعي عمى ربحية السيم لعينة من الشركات العامة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى أن اإلفصاح‬

‫‪25‬‬
‫االجتماعي لو تأثير غير معنوي عمى ربحية السيم في الشركات العامة في نيجيريا‪ .‬وبالتطبيق‬
‫عمى قطاع البنوك‪ ،‬استيدفت دراسة )‪ Tjia and Setiawati (2012‬اختبار العالقة بين‬
‫مسستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية وقيمة البنوك بإندونيسيا مقاسو بنسبة ‪،Tobin's Q‬‬
‫خالل الفترة ‪ .5101-5112‬وقد توصمت الدراسة إلى عدم وجود تأثير لإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية عمى قيمة البنك‪.‬‬
‫أما دراسة )‪ Dagiliene (2013‬فقد اختبرت تأثير تقرير المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫عمى قيمة الشركة‪ ،‬وذلك لعينة من ‪ 31‬شركة مقيدة بسوق األوراق المالية بمتوانيا كأحد األسواق‬
‫الناشئة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى عدم وجود عالقة بين تقرير المسئولية االجتماعية وقيمة‬
‫الشركة سواء باالعتماد عمى مؤشرات محاسبية (العائد عمى األصول)‪ ،‬أو مؤشرات سوقية (القيمة‬
‫السوقية لألسيم)‪ .‬وباستخدام عينة من ‪ 22‬شركة من شركات الموارد الطبيعية وشركات التعدين‬
‫المدرجة بالبورصة اإلندونيسية من عام ‪ 5101‬إلى ‪ 5105‬استيدفت دراسة (‪and )2014‬‬
‫‪ Prihatiningtias Dayanti‬اختبار تأثير اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات عمى‬
‫األداء المالي لمشركة‪ ،‬حيث تم استخدام نظرية الشرعية‪ ،‬ونظرية أصحاب المصمحة‪ ،‬وكذلك‬
‫نظرية الوكالة في بناء إطار البحث فيما يتعمق باإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫وتأثيرىا عمى أداء الشركة المالي‪ .‬وباستخدام أسموب تحميل االنحدار المتعدد‪ ،‬توصمت الدراسة‬
‫إلى وجود عالقة ايجابية ولكن غير معنوية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركات وكل من معدل العائد عمى حقوق الممكية والعائد غير العادي المتراكم كمقاييس لألداء‬
‫المالي لمشركة‪ .‬وقد أرجعت الدراسة ذلك إلى عدم إدراك المستثمر لإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات ألنو ال يزال إفصاحاً جديداً في إندونيسيا‪.‬‬
‫وفي السويد استيدفت دراسة (‪ Johansson et al. )2015‬تناول العالقة بين المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي لعينة من ‪ 017‬شركة سويدية خالل الفترة من ‪ 5111‬وحتى‬
‫‪ .5112‬كما ىدفت الدراسة إلى اختبار أثر كل من حجم الشركة‪ ،‬ونوع الصناعة كمتغيرين‬
‫ُمعدلين ليذه العالقة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى عدم وجود عالقة معنوية بين المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات واألداء المالي‪ .‬وبالتالي يمكن استنتاج أن ىناك عوامل أخرى تؤثر عمى‬
‫األداء المالي بدرجة أكبر من المسئولية االجتماعية لمشركات‪ .‬كما توصمت الدراسة إلى أن نوع‬
‫الصناعة وحجم الشركة لم يؤث ار عمى العالقة بين المسئولية االجتماعية لمشركات واألداء المالي‪.‬‬
‫كما أوضحت دراسة )‪ Kamatra and Kartikaningdyah (2015‬أن المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات ليس ليا تأثير عمى العائد عمى حقوق الممكية‪ .‬ويرجع ذلك إلى أن بعض‬
‫المستثمرين ال ييتمون بأنشطة المسئولية االجتماعية التي تقوم بيا الشركات‪.‬‬

‫‪26‬‬
‫وتتفق دراسة يوسف (‪ )5101‬مع ما سبق‪ ،‬من حيث عدم وجود تأثير معنوي لإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية لمشركات عمى معدل التغير في السعر السوقي لمسيم‪ ،‬وذلك لعينة من‬
‫‪ 07‬شركة من الشركات المدرجة بالمؤشر المصري لمسئولية الشركات خالل الفترة ‪-5112‬‬
‫‪ .5101‬وفي سياق أخر‪ ،‬استيدفت دراسة (‪ Nega )2017‬إختبار أثر المسئولية االجتماعية‬
‫لمشركة عمى كل من األداء المالي‪ ،‬وحجم الشركة‪ ،‬والرفع المالي‪ ،‬وذلك لعينة من ‪ 002‬شركة‬
‫أمريكية كبيرة مقيدة في مؤشر‪ .Russell 100‬وباستخدام تحميل االنحدار المتعدد‪ ،‬توصمت‬
‫الدراسة إلى عدم وجود عالقة معنوية بين األداء المالي لمشركة والذي تم قياسو من خالل العائد‬
‫عمى حقوق الممكية والمسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬األمر الذي يتعارض مع نظرية أصحاب‬
‫المصمحة‪ .‬كما توصمت الدراسة إلى وجود عالقة سمبية ومعنوية بين حجم الشركة والمسئولية‬
‫االجتماعية لمشركة‪ .‬وأخي اًر‪ ،‬توصمت الدراسة إلى عدم وجود عالقة معنوية بين مستوى الرفع‬
‫المالي والمسئولية االجتماعية لمشركات‪.‬‬
‫وأخي اًر‪ ،‬استيدفت دراسة (‪ Kim and Oh )2019‬إختبار العالقة بين المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات واألداء المالي لمشركة باستخدام عينة من ‪ 502‬شركة ىندية مقيدة بسوق‬
‫بومباي لألوراق المالية خالل الفترة من عام ‪ 5101‬وحتى ‪ .5102‬وقد توصمت الدراسة إلى أن‬
‫العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية وأداء الشركة في السوق تأخذ شكل‬
‫حرف ‪ ،U‬األمر الذي يدعم نظرية الموارد المحدودة في ظل انخفاض مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات‪ ،‬ويدعم نظرية أصحاب المصمحة في ظل مستوى أعمى من‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪ .‬إذ تشير الدراسة إلى أن التحسين في مستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات ال يؤدي دائماً إلى إرتفاع قيمة الشركة ولكن يجب‬
‫أن يتجاوز اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات قيمة معينة حتى يكون لو تأثير إيجابي‬
‫عمى قيمة الشركة‪.‬‬
‫ويرى الباحث‪ ،‬وجود تعارض في نتائج الدراسات التي تناولت العالقة بين اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ ،‬والذي قد يرجع إلى العديد من األسباب‪ :‬أولها‪،‬‬
‫اختالف البيئة التي تم فييا إجراء الدراسة‪ ،‬فبعض الدراسات تم إجراؤىا في دول ذات أسواق مال‬
‫متقدمة‪ ،‬بينما تم إجراء البعض اآلخر في دول ذات أسواق مال ناشئة‪ .‬وثانيها‪ ،‬اختالف‬
‫المتطمبات المتعمقة باإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات تبعاً الختالف البيئة التي تم‬
‫إجراء الدراسة فييا‪ .‬وثالثها‪ ،‬اختالف المنيجية المستخدمة في قياس مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات‪ .‬أما السبب األخير‪ ،‬فيرجع إلى اختالف المنيجية المستخدمة‬
‫لقياس األداء المالي لمشركة‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬فإن العديد من تمك الدراسات توصل إلى وجود عالقة‬
‫إيجابية بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ .‬ويمكن تفسير ذلك في‬
‫‪27‬‬
‫إطار كل من نظرية أصحاب المصالح‪ ،‬ونظرية اإلشارة‪ ،‬حيث يساعد اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية عمى تحقيق العديد من المزايا التي تساعد عمى تحسين االداء المالي‪ .‬واستناداً إلى ما‬
‫تقدم‪ ،‬يمكن اشتقاق الفرضين األول‪ ،‬والثاني لمبحث في صورتيما البديمة عمى النحو التالي‪:‬‬
‫الفرض األول‪ :‬توجد عالقة إيجابية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء‬
‫المالي لمشركة مقاساً بمعدل العائد عمى األصول‪.‬‬
‫الفرض الثاني‪ :‬توجد عالقة إيجابية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء‬
‫المالي لمشركة مقاساً بمعدل العائد عمى حقوق الممكية‪.‬‬
‫‪ -11‬تأثير مراحل دورة حياة الشركة عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية اإلجتماعية لمشركات وأدائها المالي‬
‫تتطور الشركات من خالل عدة مراحل وفقاً لنظرية دورة الحياة‪ .‬كما تتسم الشركات‬
‫بخصائص مالية مختمفة خالل مراحل دورة حياتيا )‪ .(Hansen et al. 2018‬وقد عرفت دراسة‬
‫)‪ Dickinson (2011‬مراحل دورة الحياة بأنيا مراحل متميزة ومحددة تنتج عن التغيرات في‬
‫العوامل الداخمية‪ ،‬مثل‪ :‬الخيارات اإلستراتيجية‪ ،‬والموارد المالية‪ ،‬والقدرة اإلدارية‪ ،‬و‪ /‬أو العوامل‬
‫الخارجية مثل‪ :‬البيئة التنافسية‪ ،‬وعوامل االقتصاد الكمي‪ .‬وقد قام الكاتب بتقسيم مراحل دورة حياة‬
‫الشركات إلى خمس مراحل‪ ،‬ىي‪ :‬التقديم‪ ،‬والنمو‪ ،‬والنضج‪ ،‬والتدىور‪ ،‬واالنسحاب‪ ،‬وذلك‬
‫باستخدام أنماط التدفقات النقدية لمشركة من أنشطتيا التشغيمية واالستثمارية والتمويمية‪ .‬ونظ اًر ألن‬
‫سموك الشركات يختمف خالل مراحل دورة الحياة‪ ،‬فمن المتوقع أيضاً أن يتغير سموك التقارير‬
‫المالية مع مراحل دورة حياة الشركة )‪.(Abdullah and Mohd-Saleh 2014‬‬
‫وقد أشارت دراسة )‪ Krishnan et al. (2018‬إلى أنو في مرحمة التقديم‪ ،‬تُولد عمميات‬
‫الشركة تدفقات نقدية منخفضة‪ ،‬كما أن االستثمارات والنفقات الرأسمالية تكون كبيرة‪ .‬وبالتالي‪،‬‬
‫فإن التدفقات النقدية من األنشطة التشغيمية واالستثمارية تكون سالبة‪ .‬كما تحتاج الشركة في ىذه‬
‫المرحمة إلى التمويل‪ُ .‬يضاف إلى ذلك‪ ،‬أن الشركات تواجو صعوبات أكبر في الحفاظ عمى نظام‬
‫محاسبي ذات جودة مرتفعة؛ نتيجة لضعف الرقابة الداخمية‪ .‬وبالتالي‪ ،‬فمن المتوقع أن يكون لدى‬
‫الشركات في مرحمة التقديم تقارير مالية ذات جودة أقل مقارنة بالشركات في مرحمة النضج‪.‬‬
‫أما في مرحمة النمو‪ ،‬فإنو يكون لدى الشركات استحقاقات إيجابية كبيرة‪ ،‬نتيجة‬
‫االستثمارات المرتفعة في رأس المال العامل )‪ .(Liu 2006‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬تُولد األنشطة‬
‫التشغيمية تدفقات نقدية إيجابية‪ ،‬وينخفض إلى حد ما عدم التأكد فيما يتعمق بفرص النمو‬
‫المستقبمية‪ ،‬ومع ذلك تظل التدفقات النقدية من األنشطة االستثمارية سالبة‪ ،‬ومن المرجح أن‬

‫‪28‬‬
‫تكون التدفقات النقدية من األنشطة التمويمية إيجابية‪ .‬كما أن الشركات قد تواجو في ىذه المرحمة‬
‫صعوبات في االحتفاظ بنظام فعال لمرقابة الداخمية‪.‬‬
‫أما في مرحمة النضج‪ ،‬فإن الشركات تقوم بتخفيض استثماراتيا في رأس المال العامل‪ ،‬مما‬
‫يترتب عميو انخفاض استحقاقات رأس المال العامل في ىذه الشركات‪ُ .‬يضاف إلى ذلك‪ ،‬اتخاذ‬
‫الشركة لق اررات من شأنيا المحافظة عمى استم اررية األرباح الحالية )‪ .(Liu 2006‬ونتيجة‬
‫النخفاض المخاطر وعدم التأكد بالنسبة لألرباح المستقبمية والتدفقات النقدية‪ ،‬فإن الشركات في‬
‫ىذه المرحمة يتوافر لدييا رقابة داخمية مالئمة وكافية لضمان جودة التقارير المالية لمشركات‬
‫)‪ .(Krishnan et al. 2018‬وأخي اًر‪ ،‬في مرحمتي التدهور واالنسحاب‪ ،‬تواجو الشركات‬
‫انخفاضاً في التدفقات النقدية التشغيمية‪ ،‬كما يتم القيام بإجراء تعديالت سمبية عمى استحقاقات‬
‫رأس المال العامل )‪ُ .(Liu 2006‬يضاف إلى ذلك‪ ،‬وجود عدم تأكد بشأن التدفقات النقدية‬
‫المستقبمية واألرباح واالستثمارات‪ ،‬مع مواجية الشركات انخفاض في كل من معدالت النمو‬
‫واألسعار‪ .‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬قد ال يكون لدى الشركات ذات األداء المالي الضعيف القدرة عمى‬
‫االستثمار في نظام الرقابة الداخمية‪ ،‬كما يتوافر لدى الشركات في مرحمة االنسحاب دوافع إلقناع‬
‫أسواق المال بشأن جدوى عممياتيا‪.‬‬
‫وباستخدام عينة من ‪ 23‬شركة مقيدة في سوق األوراق المالية األسترالي خالل الفترة‬
‫من‪ 5117‬وحتى ‪ ،5103‬استيدفت دراسة (‪ Al-Hadi et al. )2017‬إحتبار العالقة بين‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي خالل فترة األزمة المالية‪ ،‬باإلضافة إلى اختبار أثر‬
‫دورة حياة الشركة‪ -‬كمتغير ُمعدل‪ -‬عمى ىذه العالقة‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى أن زيادة إلتزام‬
‫الشركة بأنشطة المسئولية االجتماعية ينعكس بشكل إيجابي عمى أداء الشركة‪ .‬كما أوضحت‬
‫الدراسة أن ىذه العالقة كانت أكثر وضوحاً خالل مرحمة النضج‪.‬‬
‫وباستخدام ‪ 02717‬مشاىدة سنوية لعينة من الشركات األمريكية خالل الفترة من ‪5112‬‬
‫‪ ،5102 -‬إختبرت دراسة (‪ Hsu )2018‬أثر دورة حياة الشركة عمى العالقة بين إلتزام الشركة‬
‫بأنشطة المسئولية االجتماعية وقياميا بتخصيص أمواليا لمحفاظ عمى أو التوسع في إجمالي‬
‫أصوليا‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى أن إصدار أسيم وسندات لتوفير التمويل الالزم يرتبط بمدى‬
‫إلتزام الشركة بأنشطة المسئولية االجتماعية خالل جميع مراحل دورة حياة الشركة‪ ،‬حيث خالل‬
‫مرحمة النضج‪ ،‬تمجأ الشركات األكثر إلتزاماً بأنشطة المسئولية االجتماعية إلى عمميات إصدار‬
‫أقل سواء بالنسبة لألسيم أو لمسندات‪.‬‬
‫وفي سياق أخر‪ ،‬استيدفت دراسة (‪ Lee and Choi )2018‬اختبار أثر دورة حياة‬
‫الشركة عمى مستوى إلتزاميا بأنشطة المسئولية االجتماعية لعينة من ‪ 511‬شركة مقيدة بسوق‬
‫األوراق المالية بكوريا الجنوبية خالل الفترة ‪ .5101 - 5103‬وقد توصمت الدراسة إلى أن‬
‫‪29‬‬
‫المخاوف األخالقية والسموك االنتيازي يمثالن دافعان رئيسيان يدعمان أنشطة المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات‪ .‬كما توصمت الدراسة إلى أن الشركات خالل مرحمة النمو تكون أكثر‬
‫إلتزاماً بأنشطة المسئولية االجتماعية‪ ،‬في حين تكون الشركات خالل مرحمة التدىور أقل رغبة‬
‫لإلستثمار في أنشطة المسئولية االجتماعية‪ .‬وقد أوضحت الدراسة أن الشركات تكون لدييا‬
‫مرحل دورة حياتيا‪.‬‬
‫استراتيجيات مختمفة لممسئولية االجتماعية اعتماداً عمى ا‬
‫وفي الواليات المتحدة األمريكية‪ ،‬استيدفت دراسة ‪Jiraporn and Withisuphakorn‬‬
‫)‪ (2018‬إختبار أثر دورة حياة الشركة عمى إلتزاميا بأنشطة المسئولية االجتماعية لعينة‬
‫من‪ 51111‬مشاىدة سنوية خالل الفترة ‪ .5105 -0220‬وقد توصمت الدراسة إلى أن الشركات‬
‫األكثر نضجاً تستثمر بشكل أكبر في أنشطة المسئولية االجتماعية‪ .‬وباستخدام عينة من‬
‫الشركات العامة الصينية المقيدة بسوق ‪ Shanghai‬لألوراق المالية خالل الفترة ‪5101-5101‬‬
‫إختبرت دراسة (‪ Zhao and Xiao )2018‬أثر دورة حياة الشركة عمى العالقة بين المسئولية‬
‫االجتماعية لمشركات وأدائيا المالي‪ .‬وقد توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية بين إلتزام‬
‫الشركة بأنشطة المسئولية االجتماعية وأدائيا المالي وذلك بالنسبة لمشركات في مراحل النمو‬
‫والنضج والتدىور‪.‬‬
‫واستناداً إلى ما سبق‪ ،‬وفي حدود عمم الباحث‪ ،‬فإنو توجد ندرة في الدراسات التي تناولت‬
‫أثر دورة حياة الشركة عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫وبناء عمى ما تقدم يمكن اشتقاق الفرضين الثالث‪ ،‬والرابع لمبحث في صورتيما‬
‫ً‬ ‫وأدائيا المالي‪.‬‬
‫البديمة عمى النحو التالي‪:‬‬
‫الفرض الثالث‪ :‬تختمف العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي‬
‫لمشركة مقاساً بمعدل العائد عمى األصول باختالف مراحل دورة حياة الشركة‪.‬‬
‫الفرض الرابع‪ :‬تختمف العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء المالي‬
‫لمشركة مقاساً بمعدل العائد عمى حقوق الممكية باختالف مراحل دورة حياة‬
‫الشركة‪.‬‬
‫‪ -12‬الدراسة التطبيقية‬
‫تستيدف الدراسة التطبيقية إختبار فروض البحث والمتعمقة بتأثير مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية عمى كل من معدل العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل العائد عمى حقوق الممكية‬
‫كمقياسين لألداء المالي لمشركة‪ ،‬باإلضافة إلى إختبار تأثير مراحل دورة حياة الشركة عمى ىذه‬
‫العالقة‪ .‬وسيتم ذلك بالتطبيق عمى عينة من الشركات المقيدة ببورصة األوراق المالية المصرية‪.‬‬
‫ويتطمب تحقيق ىدف الدراسة التطبيقية التعرض لمجوانب التالية‪ :‬مجتمع وعينة الدراسة‪،‬‬

‫‪30‬‬
‫وتوصيف وقياس متغيرات الدراسة‪ ،‬ونموذج الدراسة‪ ،‬واألساليب اإلحصائية المستخدمة‪،‬‬
‫واإلحصاءات الوصفية لعينة الدراسة‪ ،‬ونتائج اختبار فروض البحث‪ ،‬وذلك عمى النحو التالي‪:‬‬

‫‪ 1-12‬مجتمع وعينة الدراسة‬

‫يتكون مجتمع الدراسة من كافة الشركات المساىمة المقيدة ببورصة األوراق المالية‬
‫المصرية عمى مدار فترة أربع سنوات من ‪ 5102‬إلى ‪ .5102‬وقد قام الباحث باختيار عينة من‬
‫الشركات في جميع القطاعات ما عدا الشركات التي تنتمي إلى قطاعي البنوك والخدمات المالية‪.‬‬
‫ويرجع ذلك إلى وجود قواعد تنظيمية خاصة بيما‪ ،‬والتي تنعكس عمى المعمومات الواردة بالتقارير‬
‫المالية لمشركات بيذين القطاعين‪ .‬كما ُيشترط أن تكون الشركة مقيدة ببورصة األوراق المالية‬
‫المصرية عمى مدار فترة الدراسة‪ ،‬باإلضافة إلى توافر التقارير المالية السنوية لمشركة عمى مدار‬
‫ىذه الفترة‪ .‬وقد نتج عن تطبيق المعايير السابقة اختيار ‪ 20‬شركة تمثل عينة الدراسة‪ .‬وقد اعتمد‬
‫الباحث في الحصول عمى البيانات الالزمة إلجراء الدراسة التطبيقية عمى التقارير المالية‬
‫لمشركات‪ ،‬والتي تم الحصول عمييا من شركة مصر لنشر المعمومات‪ ،‬وكذلك من المعمومات‬
‫المتاحة عمى المواقع االلكترونية لمشركات‪ .‬ويوضح الجدول رقم (‪ )0‬عدد ونسبة الشركات الممثمة‬
‫لعينة الدراسة وفقاً لمقطاعات التي تنتمي إلييا تمك الشركات‪.‬‬

‫جدول رقم (‪ )1‬عدد ونسبة الشركات الممثمة لعينة الدراسة وفقاً لمقطاعات‬
‫النسبة المئوية‬ ‫عدد الشركبت‬ ‫عدد ونسبة الشركبت‬
‫القطبع‬
‫‪%4.88‬‬ ‫‪2‬‬ ‫قطاع المىارد األساسيت‬
‫‪%7.32‬‬ ‫‪3‬‬ ‫قطاع الكيماوياث‬
‫‪%9.76‬‬ ‫‪4‬‬ ‫قطاع التشييذ ومىاد البناء‬
‫‪%12.19‬‬ ‫‪5‬‬ ‫قطاع األغذيت والمشزوباث‬
‫‪%2.44‬‬ ‫‪1‬‬ ‫قطاع الزعايت الصحيت واألدويت‬
‫‪%9.76‬‬ ‫‪4‬‬ ‫قطاع خذماث ومنتجاث صناعيت وسياراث‬
‫‪%4.88‬‬ ‫‪2‬‬ ‫قطاع منتجاث منشليت وشخصيت‬
‫‪%26.8‬‬ ‫‪11‬‬ ‫قطاع العقاراث‬
‫‪%2.44‬‬ ‫‪1‬‬ ‫قطاع اإلعالم‬
‫‪%2.44‬‬ ‫‪1‬‬ ‫قطاع التكنىلىجيا‬
‫‪%2.44‬‬ ‫‪1‬‬ ‫قطاع االتصاالث‬
‫‪%9.76‬‬ ‫‪4‬‬ ‫قطاع السياحت والتزفيه‬
‫‪%2.44‬‬ ‫‪1‬‬ ‫قطاع الغاس والبتزول‬
‫‪%2.44‬‬ ‫‪1‬‬ ‫قطاع المىسعين وتجارة التجشئت‬
‫‪%100‬‬ ‫‪41‬‬ ‫إجمالي عذد الشزكاث‬

‫‪31‬‬
 ‫‪ 2-12‬توصيف وقياس متغيرات الدراسة‬
‫تشمل متغيرات الدراسة ثالثة متغيرات‪ ،‬ىي‪ )0( :‬المتغير المستقل‪ ،‬وىو مستوى اإلفصاح‬
‫المعدل‪ ،‬وىو مراحل دورة حياة الشركة‪ )3( .‬المتغير‬
‫عن المسئولية االجتماعية‪ )5( .‬المتغير ُ‬
‫التابع‪ ،‬وىو األداء المالي لمشركة‪ .‬يضاف إلى ذلك مجموعة من متغيرات الرقابة‪ .‬ويوضح‬
‫الشكل رقم (‪ )0‬نموذج الدراسة‪.‬‬

‫المعدل‬
‫المتغير ُ‬
‫دورة حياة الشركة‬

‫‪H3‬‬ ‫‪H4‬‬

‫المتغير التابع‬
‫معدل العائد عمى األصول‬ ‫‪H1‬‬
‫المتغير المستقل‬
‫‪ROA‬‬
‫‪H2‬‬ ‫مستوى اإلفصاح عن‬
‫معدل العائد عمى حقوق الممكية‬ ‫المسئولية االجتماعية‬
‫‪ROE‬‬

‫المتغيرات الرقابية‬
‫حجم الشركة‬ ‫‪-‬‬
‫عمر الشركة‬ ‫‪-‬‬
‫الرفع المالي‬ ‫‪-‬‬
‫تحقيق أرباح أو خسائر‬ ‫‪-‬‬

‫شكل رقم (‪ )1‬نموذج الدراسة‬

‫الشكل‪ :‬من إعداد الباحث‬

‫وسوف يتناول الباحث التعريف بيذه المتغيرات ونماذج قياسيا‪ ،‬وذلك عمى النحو التالي‪:‬‬
‫‪ 1-2-12‬المتغير المستقل‪ :‬مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫يتمثل المتغير المستقل في مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ .‬وسوف يقوم‬
‫الباحث باشتقاق مؤشر مقترح لإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات يتضمن ‪ 31‬عنص اًر‪،‬‬
‫لقياس مستوى اإلفصاح بالنسبة لمشركات المقيدة ببورصة األوراق المالية المصرية‪ ،‬وذلك استناداً‬
‫لدراسات مميجي (‪ ،)5102‬والحوشي (‪ ،)5107‬وذلك عمى النحو التالي‪:‬‬

‫السياسات البيئية واألىداف البيئية‪.‬‬ ‫‪.0‬‬

‫نظم اإلدارة البيئية‪.‬‬ ‫‪.5‬‬
‫الجوائز البيئية (األيزو)‪.‬‬ ‫‪.3‬‬

‫‪32‬‬
 ‫المحافظة عمى الموارد الطبيعية‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫إعادة التدوير‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫كفاءة الطاقة‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫التدريب البيئي‪.‬‬ ‫‪.7‬‬
‫خمق فرص عمل‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫دعم األنشطة التعميمية‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫‪ .01‬دعم األنشطة الصحية‪.‬‬
‫‪ .00‬دعم األنشطة الرياضية‪.‬‬
‫‪ .05‬دعم أنشطة التنمية‪.‬‬
‫‪ .03‬دعم األنشطة العممية والثقافية‪.‬‬
‫‪ .02‬تنمية المواىب‪.‬‬
‫‪ .02‬التبرعات‪.‬‬
‫‪ .01‬التدريب‪.‬‬
‫‪ .07‬عدد الموظفين‪.‬‬
‫‪ .02‬تدريب الموظفين‪.‬‬
‫‪ .02‬مكافآت الموظفين‪.‬‬
‫‪ .51‬سياسة تكافؤ الفرص‪.‬‬
‫‪ .50‬صحة وسالمة الموظفين‪.‬‬
‫‪ .55‬تحسين ظروف العمل‪.‬‬
‫‪ .53‬األنشطة الترفييية‪.‬‬
‫‪ .52‬تقدير الموظفين‪.‬‬
‫‪ .52‬المزايا‪.‬‬
‫‪ .51‬تطوير منتجات جديدة‪.‬‬
‫‪ .57‬الموافقة المسبقة عمى المنتج‪.‬‬
‫‪ .52‬جودة المنتج‪.‬‬
‫‪ .52‬سالمة المنتج‪.‬‬
‫‪ .31‬رضاء العميل‪.‬‬

‫وقد تم تكوين المؤشر المقترح لإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات من خالل‬

‫إعطاء القيمة (‪ )0‬في حالة إفصاح الشركة عن العنصر‪ ،‬واعطاء القيمة (صفر) في حالة عدم‬

‫‪33‬‬
 ‫اإلفصاح عن العنصر‪ ،‬ثم بعد ذلك يتم قسمة المجموع الذي حصمت عميو الشركة عمى عدد‬
‫عناصر المؤشر لموصول إلى مستوى إفصاح الشركة عن مسئوليتيا االجتماعية‪.‬‬
‫‪ 2-2-12‬المتغير التابع‪ :‬األداء المالي لمشركة‬
‫يتمثل المتغير التابع لمدراسة في مستوى أداء الشركة‪ ،‬والذي يعكس قدرة الشركة عمى النمو‬
‫واالستمرار والمنافسة في السوق ومدى قدرتيا عمى تحقيق عائد كاف عمى أصوليا وعمى حقوق‬
‫الممكية‪ .‬وسوف يعتمد الباحث عمى مقياسين محاسبيين لقياس أداء الشركة‪ ،‬وىما‪ :‬معدل العائد‬
‫عمى األصول (‪ ،)ROA‬ومعدل العائد عمى حقوق الممكية (‪ .)ROE‬وسوف يتم قياس ىذين‬
‫المتغيرين عمى النحو التالي‪-:‬‬
‫أ‪ -‬معدل العائد عمى األصول ‪Return on Asset‬‬
‫يعبر معدل العائد عمى األصول عن العالقة بين األصول واألرباح المحققة من استخدام‬
‫ىذه األصول‪ ،‬حيث يقيس العائد لكل جنيو مستثمر في األصول‪ .‬وىو بذلك يعكس أثر النشاط‬
‫التشغيمي لمشركة‪ ،‬كما يعبر عن مدى كفاءة الشركة في استخدام أصوليا لتحقيق أرباح‪ .‬وبالتالي‪،‬‬
‫فإنو يمثل مؤش اًر ىاماً لقياس األداء المالي لمشركة‪ .‬وقد اعتمد العديد من الدراسات السابقة‬
‫)‪ (e.g., Dogan 2013; Al-Najjar 2014‬عمى معدل العائد عمى األصول بكثرة لقياس‬
‫األداء المحاسبي لمشركة‪ .‬وقد قامت ىذه الدراسات بقياس معدل العائد عمى األصول من خالل‬
‫نسبة صافي الربح بعد الضريبة إلى القيمة الدفترية إلجمالي أصول الشركة في نياية السنة‪.‬‬
‫وبالتالي‪ ،‬قام الباحث بقياس معدل العائد عمى األصول من خالل المعادلة التالية‪:‬‬
‫معدل العائد عمى األصول = (صافى الربح بعد الضرائب عن السنة ÷ القيمة الدفترية إلجمالي األصول في‬
‫نهاية السنة) × ‪111‬‬

‫ب‪ -‬معدل العائد عمى حقوق الممكية ‪Return on Equity‬‬

‫يعبر معدل العائد عمى حقوق الممكية عن العالقة بين األموال المستثمرة من قبل مالك‬
‫الشركة والعوائد المحققة عمييا‪ .‬وقد تم استخدام معدل العائد عمى حقوق الممكية لقياس األداء‬
‫المحاسبي لمشركة من قبل العديد من الدراسات السابقة ;‪(e.g., Charitou and Louca 2013‬‬
‫)‪ .Nguyen et al. 2014‬وقد تم قياس معدل العائد عمى حقوق الممكية من خالل قسمة‬
‫صافي الربح بعد الضريبة عمى حقوق الممكية في نياية السنة‪ .‬ويتم حسابو بالمعادلة التالية‪:‬‬
‫معدل العائد عمى حقوق الممكية = (صافى الربح بعد الضرائب عن السنة ÷ حقوق الممكية في‬
‫نهاية السنة) × ‪111‬‬

‫‪34‬‬
 ‫المعدِّل‪ :‬دورة حياة الشركة‬
‫‪ 3-2-12‬المتغير ُ‬
‫سوف يعتمد الباحث عمى منيجية دراسة )‪ Dickinson (2011‬في تحديد مراحل دورة‬
‫حياة الشركات‪ ،‬فقد قامت الدراسة بتطوير مؤشر لدورة حياة الشركة باستخدام أنماط التدفقات‬
‫النقدية لمشركة من األنشطة التشغيمية واالستثمارية والتمويمية‪ .‬حيث تم تقسيم دورة حياة الشركات‬
‫إلى خمس مراحل‪ ،‬ىي‪ :‬التقديم‪ ،‬والنمو‪ ،‬والنضج‪ ،‬والتدىور‪ ،‬واالنسحاب‪ .‬ونظ اًر ألن األنواع‬
‫الثالثة من التدفقات النقدية يمكن أن تكون تدفقات نقدية إيجابية أو سمبية‪ ،‬فقد يكون ىناك ثمانية‬
‫أنماط محتممة‪ .‬وقد قامت )‪ Dickinson (2011‬بدمج ىذه األنماط المحتممة في خمس مراحل‬
‫عمى النحو الموضح بالجدول رقم (‪.)5‬‬
‫جدول رقم (‪ )2‬الحاالت الممكنة لمتدفقات النقدية ودورة حياة الشركة*‬
‫دورة حياة الشركة‬
‫التقديم النمو النضج التدىور التدىور التدىور االنسحاب االنسحاب‬
‫التدفقات النقدية‬
‫التدفقات النقدية من‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬
‫األنشطة التشغيمية‬
‫التدفقات النقدية من‬
‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬
‫األنشطة االستثمارية‬
‫التدفقات النقدية من‬
‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬
‫األنشطة التمويمية‬
‫* المصدر‪.Dickinson (2011) :‬‬

‫وقد قام الباحث بدمج مرحمتي التقديم والنمو في مرحمة واحدة‪ ،‬وىي مرحمة النمو‪ .‬كما تم‬
‫دمج مرحمتي التدىور واالنسحاب في مرحمة واحدة‪ ،‬وىي مرحمة التدىور‪ ،‬وذلك تمشياً مع دراسة‬
‫)‪ ،(Zadband and Omrani 2014‬وذلك نظ اًر النخفاض عدد المشاىدات في بعض المراحل‪.‬‬
‫وبالتالي‪ ،‬استخدم الباحث ثالث مراحل تعبر عن مراحل دورة حياة الشركات‪ ،‬ىي‪ :‬النمو‪،‬‬
‫والنضج‪ ،‬والتدىور‪.‬‬

‫‪ 4-2-12‬متغيرات الرقابة‬
‫أوضح العديد من الدراسات )‪ (e.g., Gao et al. 2016; Jizi et al. 2016‬وجود بعض‬
‫العوامل المرتبطة بالشركة والتي قد تؤثر عمى أدائيا المالي‪ .‬لذلك‪ ،‬سيتم إدراج مجموعة من‬
‫متغيرات الرقابة‪ ،‬والتي يتمثل أىميا فيما يمي‪:‬‬
‫أ‪ .‬حجم الشركة‪ :‬ويقاس بالموغاريتم الطبيعي إلجمالي أصول الشركة‪.‬‬

‫‪35‬‬
‫ب‪ .‬عمر الشركة‪ :‬ويقاس بالموغاريتم الطبيعي لعدد السنوات من تـاري بـدء الشـركة نشـاطيا‬
‫وحتى بداية السنة المالية المعنية محل اإلىتمام‪.‬‬
‫ج‪ .‬الرفععععع المععععالي‪ :‬ويقـ ــيس مخـ ــاطر الشـ ــركة‪ ،‬وســـيتم قياسـ ــو بنسـ ــبة ال ــديون إلـ ــى إجمـ ــالي‬
‫األصول‪.‬‬
‫د‪ .‬تحقيععق الشععركة ألربععاح أو خسععائر‪ :‬ويقــاس بمتغيــر وىمــي يأخــذ القيمــة (‪ )0‬إذا كانــت‬
‫الشــركة قــد حققــت خســائر فــي أي ســنة مــن الســنوات األربــع التــي تمثــل فت ـرة الد ارســة‪،‬‬
‫ويأخذ القيمة صفر بخالف ذلك‪.‬‬

‫‪ 3-12‬نموذج الدراسة‬
‫سوف يتم استخدام تحميل االنحدار المتعدد الختبار فروض البحث وذلك عمى النحو‬
‫التالي‪:‬‬
‫أوالً‪ :‬النموذج األول‬
‫ُيستخدم ىذا النموذج إلختبار الفرض األول‪ ،‬والذي يختبر العالقة بين مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية كمتغير مستقل ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة‬
‫كمتغير تابع‪ .‬ويأخذ النموذج المقترح لذلك الشكل التالي‪-:‬‬
‫)‪ROA = β 0 + β 1 CSR+ β 2 Size + β 3 Age+ β 4 Leverage + β 5 N.P. + ε (1‬‬
‫حيث‪ :ROA :‬معدل العائد عمى األصول‪ :CSR .‬مستوى اإلفصاح عن المسـئولية االجتماعيـة‪.‬‬
‫‪ :Size‬حج ــم الش ــركة‪ :Age .‬عم ــر الش ــركة‪ :Leverage .‬نس ــبة الرف ــع الم ــالي‪ :N.P .‬تحقي ــق‬
‫الشركة ربح (خسارة)‪ :ε .‬حد الخطأ العشوائي‪.‬‬
‫ثانياً‪ :‬النموذج الثاني‬
‫ُيستخدم ىذا النموذج إلختبار الفرض الثاني‪ ،‬والذي يتناول العالقة بين مستوى اإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية كمتغير مستقل ومعدل العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء المالي‬
‫لمشركة كمتغير تابع‪ .‬ويأخذ النموذج المقترح لذلك الشكل التالي‪-:‬‬
‫)‪ROE = β 0 + β 1 CSR+ β 2 Size + β 3 Age+ β 4 Leverage + β 5 N.P. + ε (2‬‬
‫حيث‪ :ROE :‬معدل العائد عمى حقوق الممكية‪ .‬وباقي المتغيرات كما سبق تعريفيا‪.‬‬
‫ثالثاً‪ :‬النموذج الثالث‬
‫ُيستخدم ىذا النموذج إلختبار الفرض الثالث‪ ،‬والذي يتناول تأثير مراحل دورة حياة الشركة‬
‫كمتغير ُمعدل عمى مستوى معنوية واتجاه العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية كمتغير مستقل ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة كمتغير‬
‫تابع‪ .‬ويأخذ النموذج المقترح الشكل التالي‪-:‬‬

‫‪36‬‬
‫‪ROA = β 0 + β 1 CSR+ β2Growth + β3Mature + β4Decline+ β 5 Size + β 6‬‬
‫‪Age+ β 7 Leverage + β 8 N.P. + β9 CSR * Growth + β10 CSR * Mature + β11‬‬
‫)‪CSR * Decline+ ε (3‬‬
‫حيث‪ :‬يشير المتغير ‪ Growth‬إلى مرحمة النمو‪ ،‬بينما يشير المتغير ‪ Mature‬إلى مرحمة‬
‫النضج‪ ،‬ويشير المتغير ‪ Decline‬إلى مرحمة التدىور‪ ،‬ويشير المتغير ‪ CSR * Growth‬إلى‬
‫المتغير التفاعمي لمرحمة النمو‪ ،‬بينما يشير المتغير‪ CSR * Mature‬إلى المتغير التفاعمي‬
‫لمرحمة النضج‪ ،‬ويشير المتغير‪ CSR * Decline‬إلى المتغير التفاعمي لمرحمة التدىور‪ .‬وباقي‬
‫المتغيرات كما سبق تعريفيا‪.‬‬

‫رابعاً‪ :‬النموذج الرابع‬

‫ُيستخدم ىذا النموذج إلختبار الفرض الرابع‪ ،‬والذي يتناول تأثير مراحل دورة حياة الشركة‬
‫كمتغير ُمعدل عمى مستوى معنوية واتجاه العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية كمتغير مستقل ومعدل العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء المالي لمشركة‬
‫كمتغير تابع‪ .‬ويأخذ النموذج المقترح الشكل التالي‪-:‬‬
‫‪ROE = β 0 + β 1 CSR+ β2Growth + β3Mature + β4Decline+ β 5 Size + β 6‬‬
‫‪Age+ β 7 Leverage + β 8 N.P. + β9 CSR * Growth + β10 CSR * Mature + β11‬‬
‫)‪CSR * Decline+ ε (4‬‬
‫سبق تعريف المتغيرات من قبل‪.‬‬

‫‪ 4-12‬األساليب اإلحصائية المستخدمة إلختبار فروض البحث‬

‫اعتمد الباحث عمى استخدام أسموب تحميل االنحدار المتعدد إلختبار فروض البحث‪ ،‬حيث‬
‫استخدم الباحث أربعة نماذج انحدار إلختبار فروض البحث والتي سبق عرضيا‪ .‬كما تم تحديد‬
‫مستوى المعنوية ‪ significance level‬المقبول عمى أنو يساوي (‪ )1,12‬أو أقل‪ .‬ولتقدير ىذه‬
‫النماذج تم استخدام برنامج (‪ )SPSS‬اإلصدار رقم ‪ ،02‬والذي يعد البرنامج األكثر استخداماً في‬
‫ىذا الصدد‪.‬‬

‫‪ 5-12‬نتائج الدراسة التطبيقية‬

‫في ضوء فروض البحث‪ ،‬واستناداً إلى نتائج التحميل اإلحصائي التي تم التوصل إلييا في‬
‫ىذه الدراسة‪ ،‬سوف يتم عرض النتائج وتفسيرىا عمى النحو التالي‪-:‬‬
‫‪ 1-5-12‬اإلحصاءات الوصفية لعينة الدراسة‬
‫تستيدف الدراسة في ىذه الجزئية عرض أىم اإلحصاءات الوصفية لمتغيرات الدراسة‬
‫التطبيقية‪ .‬ويوضح الجدول رقم (‪ )3‬المتوسط الحسابي واالنحراف المعياري وأعمى وأدنى قيمة‬
‫لمتغيرات الدراسة عن فترة الدراسة مجتمعة‪ .‬وتشير اإلحصاءات الوصفية بالجدول رقم (‪ )3‬إلى‬

‫‪37‬‬
 ‫انخفاض مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ .‬إذ بمغ المتوسط الحسابي لمستوى اإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية لشركات العينة عن فترة الدراسة مجتمعة ‪ .1,5122‬يضاف إلى ذلك‪،‬‬
‫أن ىناك فرقاً كبي اًر بين أعمى قيمة وأدنى قيمة‪ .‬لذلك‪ ،‬فقد بمغ االنحراف المعياري لمستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ‪ 1,51152‬والذي يقترب من المتوسط‪ .‬وبالنسبة لمعدل‬
‫العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل العائد عمى حقوق الممكية‪ ،‬فتشير اإلحصاءات الوصفية بالجدول‬
‫رقم (‪ )3‬إلى أن المتوسط الحسابي ليذين المتغيرين كان ‪ 1,12175 ،1,12222‬عمى التوالي‪.‬‬
‫ُيضاف إلى ذلك‪ ،‬أن االنحراف المعياري ليذين المتغيرين كان ‪ 1,02202 ،1,12212‬عمى‬
‫التوالي‪ ،‬وىو أكبر من المتوسط نفسو ليذين المتغيرين‪ .‬ويمثل ىذا وضعاً طبيعياً في ظل عينة‬
‫من صناعات مختمفة‪ .‬أما بالنسبة لمراحل دورة حياة الشركة‪ ،‬فتشير اإلحصاءات الوصفية‬
‫بالجدول رقم (‪ )3‬إلى أن المتوسط الحسابي لكل من مرحمة النمو‪ ،‬ومرحمة النضج‪ ،‬ومرحمة‬
‫التدىور لفترة الدراسة مجتمعة كان ‪ 1,32 ،1,21 ،1,50‬عمى التوالي‪ .‬كما بمغ االنحراف‬
‫المعياري لممتغيرات الثالثة ‪ 1,222 ،1,225 ،1,200‬عمى التوالي‪ ،‬وىو أكبر من المتوسط‬
‫نفسو لتمك المتغيرات وىو وضع طبيعي كما سبق اإلشارة لذلك‪.‬‬
‫جدول رقم (‪ )3‬بعض اإلحصاءات الوصفية لمتغيرات الدراسة عن فترة الدراسة مجتمعة*‬
‫الحد‬ ‫الحد‬ ‫االنحراف‬ ‫اإلحصاءات الوصفية‬
‫األعمى‬ ‫األدنى‬ ‫المعياري‬ ‫المتوسط‬ ‫المتغير‬
‫‪1,23‬‬ ‫‪1,13‬‬ ‫‪1,51152‬‬ ‫‪1,5122‬‬ ‫مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫‪1,22503‬‬ ‫‪1,53201- 1,12212 1,12222‬‬ ‫معدل العائد عمى األصول‬
‫‪0,2207‬‬ ‫‪1,21725- 1,02202 1,12175‬‬ ‫معدل العائد عمى حقوق الممكية‬
‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1,200‬‬ ‫‪1,50‬‬ ‫مرحمة النمو‬
‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1,225‬‬ ‫‪1,21‬‬ ‫مرحمة النضج‬
‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1,222‬‬ ‫‪1,32‬‬ ‫مرحمة التدىور‬
‫* عدد المشاىدات لمسنوات األربع مجتمعة ‪ 012‬مشاىدة‪.‬‬

‫‪ 2-5-12‬نتائج إختبار فروض البحث‬

‫تم استخدام أسموب اإلنحدار المتعدد إلختبار الفروض السابق اشتقاقيا‪ ،‬حيث إستخدم‬
‫الباحث نماذج اإلنحدار األربعة السابق عرضيا‪ .‬ويعرض جدول رقم (‪ )2‬ممخص لنتائج التحميل‬
‫اإلحصائي إلختبار فروض البحث لمنماذج األربعة‪ ،‬وذلك عمى النحو التالي‪-:‬‬

‫‪38‬‬
 ‫جدول رقم (‪ )4‬نتائج التحميل اإلحصائي لنماذج اإلنحدار‬
‫مستوى ‪Adjusted‬‬ ‫قيمة‬ ‫مستوى‬ ‫قيمة‬ ‫معامالت‬ ‫المتغير‬ ‫النموذج‬
‫‪R2‬‬ ‫المعنوية‬ ‫‪F‬‬ ‫المعنوية‬ ‫إختبار ‪t‬‬ ‫االنحدار‬
‫لمنموذج‬ ‫‪ P.value‬لمنموذج‬ ‫)‪(β‬‬
‫‪1.552‬‬ ‫‪1.111 01.125 1.112‬‬ ‫‪5.717‬‬ ‫‪1.500‬‬ ‫‪CSR‬‬ ‫األول‬
‫‪1.222‬‬ ‫‪1.057‬‬ ‫‪1.100‬‬ ‫‪SIZE‬‬
‫‪1.037‬‬ ‫‪0.222‬‬ ‫‪1.012‬‬ ‫‪AGE‬‬
‫‪1.353‬‬ ‫‪1.220- 1.173-‬‬ ‫‪LEV‬‬
‫‪1.111‬‬ ‫‪1.002- 1.252-‬‬ ‫‪N.P‬‬
‫‪1.072‬‬ ‫‪1.111 7.211‬‬ ‫‪1.121‬‬ ‫‪0.025‬‬ ‫‪1.022‬‬ ‫‪CSR‬‬ ‫الثاني‬
‫‪1.123‬‬ ‫‪1.322- 1.132-‬‬ ‫‪SIZE‬‬
‫‪1.517‬‬ ‫‪0.511‬‬ ‫‪1.120‬‬ ‫‪AGE‬‬
‫‪1.523‬‬ ‫‪0.027‬‬ ‫‪1.122‬‬ ‫‪LEV‬‬
‫‪1.111‬‬ ‫‪2.522- 1.372-‬‬ ‫‪N.P‬‬
‫*‬
‫‪1.227‬‬ ‫‪1.103- 1.031-‬‬ ‫‪CSR*GROWTH‬‬ ‫الثالث‬
‫‪1.537‬‬ ‫‪1.111 1.132‬‬ ‫‪1.150‬‬ ‫‪1.505‬‬ ‫‪5.570‬‬ ‫‪CSR*MATURE‬‬
‫‪1.013‬‬ ‫‪1.022‬‬ ‫‪0.125‬‬ ‫‪CSR*DECLINE‬‬
‫*‬
‫‪1.712‬‬ ‫‪1.311- 1.130-‬‬ ‫‪CSR*GROWTH‬‬ ‫الرابع‬
‫‪1.021‬‬ ‫‪1.111 2.222‬‬ ‫‪1.172‬‬ ‫‪0.72‬‬ ‫‪0.211‬‬ ‫‪CSR*MATURE‬‬
‫‪1.330‬‬ ‫‪1.122‬‬ ‫‪1.272‬‬ ‫‪CSR*DECLINE‬‬
‫* تم اإلقتصار عمى عرض المتغيرات التفاعمية بالنموذجين الثالث والرابع والتي تعتبر محل‬
‫اىتمام الباحث إلختبار الفرضين الثالث والرابع عمى التوالي‪.‬‬

‫‪ 1-2-5-12‬نتيجة إختبار الفرض األول‬

‫استيدف الفرض األول إختبار العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‬
‫ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ .‬وتوضح نتائج التحميل اإلحصائي‬
‫بالجدول رقم (‪ )2‬لنموذج اإلنحدار األول أن معامل التحديد المعدل (‪ )Adjusted R2‬بمغ‬
‫(‪ ،)1.552‬أي أن مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ ،‬والمتغيرات الرقابية يفسرون‬
‫حوالي ‪ %55.2‬من التغير الكمي في قيمة المتغير التابع (معدل العائد عمى األصول)‪ .‬وفيما‬
‫يتعمق بمدى معنوية نموذج االنحدار‪ ،‬فقد بمغت قيمة (‪ )F‬المحسوبة لمنموذج (‪ )01.125‬وىى‬

‫‪39‬‬
‫معنوية عند مستوى معنوية ‪ .1.111‬ويشير ىذا إلى أن النموذج ككل يتمتع بمعنوية إحصائية‬
‫عالية‪ .‬وتوضح نتائج التحميل اإلحصائي بالجدول رقم (‪ )2‬أن معامل االنحدار لمتغير مستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية قد بمغ ‪ ،1.500‬وقيمة اختبار )‪ ،5.717 (t‬وقيمة‬
‫‪ .1.112 P.value‬ويشير ذلك إلى وجود تأثير إيجابي ومعنوي لمستوى اإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية عمى معدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ .‬وبالتالي‪ ،‬يتم قبول‬
‫الفرض األول لمبحث‪ .‬ويتفق ذلك مع ما توصمت إليو دراسات ‪Wijesinghe and Senaratne‬‬
‫)‪ (2010), Khurshid et al. (2017), Martin et al. (2018), Cho et al. (2019‬من‬
‫وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى‬
‫األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ .‬بينما يختمف ذلك عما توصمت إليو دراساتا ‪Dagiliene‬‬
‫)‪ (2013), Prihatiningtias and Dayanti (2014‬من عدم وجود عالقة معنوية بين‬
‫مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي‪.‬‬
‫‪ 2-2-5-12‬نتيجة إختبار الفرض الثاني‬
‫استيدف الفرض الثاني اختبار عالقة مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل‬
‫العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ .‬وتوضح نتائج التحميل اإلحصائي‬
‫بالجدول رقم (‪ )2‬لنموذج اإلنحدار الثاني أن معامل التحديد المعدل (‪ )Adjusted R2‬بمغ‬
‫(‪ ،)1.072‬بما يشير إلى أن مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ ،‬والمتغيرات الرقابية‬
‫يفسرون حوالي ‪ %07.2‬من التغير الكمي في قيمة المتغير التابع (معدل العائد عمى حقوق‬
‫الممكية)‪ .‬وفيما يتعمق بمدى معنوية نموذج االنحدار‪ ،‬فقد بمغت قيمة (‪ )F‬المحسوبة لمنموذج‬
‫(‪ )7.211‬وىى معنوية عند مستوى معنوية ‪ .1.111‬ويشير ىذا إلى أن النموذج ككل يتمتع‬
‫بمعنوية إحصائية عالية‪ .‬وتوضح نتائج التحميل اإلحصائي بالجدول رقم (‪ )2‬أن معامل االنحدار‬
‫لمتغير مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية يساوي ‪ ،1.022‬وقيمة اختبار )‪،0.025 (t‬‬
‫وقيمة ‪ .1.12 P.value‬ويشير ذلك إلى وجود تأثير إيجابي ومعنوي لمستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية عمى معدل العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء المالي لمشركة‪.‬‬
‫وبالتالي‪ ،‬يتم قبول الفرض الثاني لمبحث‪ .‬ويتفق ذلك مع ما توصمت إليو‬
‫دراسات ‪Kartadjumena et al. (2011), Yahya and Bargebar (2014), Razali et‬‬
‫)‪ al. (2018), Malik et al. (2019‬من وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين مستوى اإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ .‬بينما‬
‫يختمف ذلك عما توصمت إليو دراساتا ‪Kamatra and Kartikaningdyah (2015), Nega‬‬

‫‪40‬‬
‫)‪ (2017‬من عدم وجود عالقة معنوية بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل‬
‫العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء المالي لمشركة‪.‬‬

‫‪ 3-2-5-12‬نتيجة إختبار الفرض الثالث‬

‫استيدف الفرض الثالث اختبار تأثير مراحل دورة حياة الشركة عمى العالقة بين مستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة‪.‬‬
‫والختبار ىذا الفرض‪ ،‬قام الباحث بإعادة اختبار نموذج االنحدار بعد إدراج متغير دورة حياة‬
‫الشركة‪ ،‬والذي يشمل ثالثة متغيرات في النموذج‪ ،‬ىي‪ :‬مرحمة النمو‪ ،‬ومرحمة النضج‪ ،‬ومرحمة‬
‫التدىور‪ ،‬باإلضافة إلى إدراج ثالثة متغيرات تمثل التفاعل بين متغير مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئ ولية االجتماعية ومراحل دورة حياة الشركة‪ .‬ولمتحقق مما إذا كان لدورة حياة الشركة تأثير‬
‫عمى العالقة السابقة‪ ،‬يتم االعتماد عمى معامالت االنحدار لممتغيرات التي تمثل التفاعل بين‬
‫دورة الحياة والمعامالت مع مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ ،‬بحيث إذا كانت ىذه‬
‫المعامالت معنوية إحصائياً دل ذلك عمى وجود تأثير لدورة حياة الشركة عمى العالقة السابقة‪.‬‬
‫وتشير نتائج التحميل اإلحصائي بالجدول رقم (‪ )2‬إلى وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين‬
‫المتغير التفاعمي لمرحمة النضج ومستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ .‬فقد بمغ معامل‬
‫االنحدار لممتغير التفاعمي ‪ ،5,570‬وقيمة اختبار )‪ ،1,505 (t‬وقيمة ‪ .1,150 P.value‬أما‬
‫بالنسبة لممرحمتين األُخريتين لدورة حياة الشركة‪ ،‬وىما‪ :‬مرحمة النمو‪ ،‬ومرحمة التدىور‪ ،‬فتشير‬
‫نتائج التحميل اإلحصائي إلى عدم وجود تأثير معنوي ليما عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح‬
‫عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ .‬فقد بمغ‬
‫معامل االنحدار لممتغير التفاعمي لمرحمتي النمو والتدىور‪ 0,125 ،1,031-‬عمى التوالي‪ ،‬كما‬
‫بمغت قيمة اختبار )‪ 1,022 ،1,103- (t‬عمى التوالي‪ ،‬وقيمة ‪ P.value‬لممتغيرين ‪،1,227‬‬
‫‪ 1,013‬عمى التوالي‪ .‬وبالتالي‪ ،‬يتم قبول الفرض الثالث لمبحث‪ .‬ويتفق ذلك مع ما توصمت إليو‬
‫دراسات ‪Al-Hadi et al. (2017), Hsu (2018), Jiraporn and Withisuphakorn‬‬
‫)‪ (2018‬من وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين المتغير التفاعمي لمرحمة النضج ومستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪.‬‬

‫‪ 4-2-5-12‬نتيجة إختبار الفرض الرابع‬

‫استيدف الفرض الرابع اختبار تأثير مراحل دورة حياة الشركة عمى العالقة بين مستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء المالي‬
‫لمشركة‪ .‬والختبار ىذا الفرض‪ ،‬قام الباحث بإعادة اختبار نموذج االنحدار بعد إدراج متغير دورة‬

‫‪41‬‬
‫حياة الشركة كما سبق اإلشارة إلى ذلك‪ .‬وتشير نتائج التحميل اإلحصائي بالجدول رقم (‪ )2‬إلى‬
‫وجود عالقة غير معنوية بين المتغير التفاعمي لممراحل الثالث لدورة حياة الشركة ومستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ .‬فقد بمغ معامل االنحدار لممتغير التفاعمي لمراحل النمو‪،‬‬
‫والنضج‪ ،‬والتدىور ‪ 1,122 ،1,072 ،1,130-‬عمى التوالي‪ ،‬كما بمغت قيمة اختبار )‪- (t‬‬
‫‪ 1,272 ،0,211 ،1,311‬لممتغيرات الثالثة عمى التوالي‪ ،‬وقيمة ‪،1,172 ،1,712 P.value‬‬
‫‪ 1,330‬عمى التوالي‪ .‬وبالتالي‪ ،‬يتم عدم قبول الفرض الرابع لمبحث‪ .‬ويتفق ذلك مع ما توصمت‬
‫إليو دراسة (‪ Lee and Choi )2018‬من وجود عالقة غير معنوية بين المتغير التفاعمي‬
‫لممراحل الثالث لدورة حياة الشركة ومستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪.‬‬
‫وفيما يتعمق بمتغيرات الرقابة‪ ،‬فتشير نتائج التحميل اإلحصائي بالجدول رقم (‪ )2‬إلى وجود‬
‫عالقة سمبية ومعنوية بين تحقيق الشركة لخسائر وكل من معدل العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل‬
‫العائد عمى حقوق الممكية كمقياسين لألداء المالي لمشركة‪ .‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬تشير نتائج التحميل‬
‫اإلحصائي إلى عدم وجود عالقة معنوية بين باقي متغيرات الرقابة ومقياسي األداء المالي‪.‬‬

‫‪ -13‬خالصة البحث وتوصياته ومجاالت البحث المقترحة‬

‫استيدف ىذا البحث دراسة العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية واألداء‬
‫المالي لمشركة‪ .‬كما استيدف البحث أيضاً اختبار تأثير مراحل دورة حياة الشركة عمى العالقة‬
‫السابقة‪ ،‬وذلك باستخدام عينة من الشركات المقيدة بسوق األوراق المالية المصري عن فترة أربع‬
‫سنوات ‪ .5102-5102‬وقد تم ذلك باستخدام أسموب االنحدار المتعدد‪ ،‬حيث يمثل مستوى‬
‫اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية المتغير المستقل في النموذج‪ ،‬بينما يمثل األداء المالي‬
‫المعدل ليذه العالقة‪.‬‬
‫لمشركة المتغير التابع‪ ،‬في حين تمثل مراحل دورة حياة الشركة المتغير ُ‬
‫وقد أظيرت نتائج الدراسة وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين مستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية لمشركات وكل من معدل العائد عمى األصول‪ ،‬ومعدل العائد عمى حقوق‬
‫الم ِّ‬
‫عدل لدورة حياة الشركة عمى العالقة‬ ‫الممكية كمقياسين لألداء المالي لمشركة‪ .‬وبالنسبة لمتأثير ُ‬
‫بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى األصول كمقياس لألداء‬
‫المالي لمشركة‪ ،‬فقد أظيرت النتائج وجود عالقة إيجابية ومعنوية بين المتغير التفاعمي لمرحمة‬
‫النضج ومستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪ .‬أما بالنسبة لممرحمتين األُخريتين لدورة حياة‬
‫الشركة‪ ،‬وىما‪ :‬مرحمة النمو‪ ،‬ومرحمة التدىور‪ ،‬فتشير النتائج إلى عدم وجود تأثير معنوي ليما‬
‫عمى العالقة بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى األصول‬
‫الم ِّ‬
‫عدل لدورة حياة الشركة عمى العالقة‬ ‫كمقياس لألداء المالي لمشركة‪ .‬وأخي اًر‪ ،‬فيما يتعمق بالتأثير ُ‬
‫بين مستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية ومعدل العائد عمى حقوق الممكية كمقياس لألداء‬

‫‪42‬‬
‫المالي لمشركة‪ ،‬فقد أظيرت النتائج وجود عالقة غير معنوية بين المتغير التفاعمي لممراحل‬
‫الثالث لدورة حياة الشركة ومستوى اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية‪.‬‬
‫واستناداً إلى ما توصل إليه البحث في شقيه النظري والعممي‪ ،‬يمكن تقديم التوصيات‬
‫التالية‪:‬‬
‫‪ -‬ضرورة تشكيل لجان لممسئولية االجتماعية داخل مجالس إدارة الشركات‪ ،‬بحيث تتولى‬
‫إعداد استراتيجية المسئولية االجتماعية وتوجيييا نحو اإلفصاح المحاسبي عن تقارير‬
‫االستدامة بشكل دوري مما يساعد عمى تفعيل دورىا في تحقيق التنمية المستدامة‪.‬‬
‫‪ -‬يجب تشجيع الشركات عمى المشاركة في أنشطة المسئولية االجتماعية‪ ،‬باإلضافة إلى‬
‫وضع آليات لتشجيع الشركات عمى اإلفصاح عن مدى وفائيا بمسئوليتيا االجتماعية‪.‬‬
‫‪ -‬ضرورة زيادة الوعي المجتمعي والمؤسسي في البيئة المصرية بأىمية اإلفصاح المحاسبي‬
‫عن المسئولية االجتماعية‪.‬‬
‫‪ -‬ضرورة تطوير قواعد قيد وشطب األوراق المالية بالبورصة المصرية‪ ،‬بحيث تنطوي عمى‬
‫متطمبات خاصة باإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‪ .‬فعمى سبيل المثال‪ ،‬تمتزم‬
‫الشركات وفقاً لمقواعد الحالية عند إعدادىا لتقرير مجمس اإلدارة فقط باإلفصاح عن‬
‫متوسط عدد العاممين بالشركة خالل السنة‪ ،‬ومتوسط دخل العامل خالل نفس الفترة‪ ،‬دون‬
‫التطرق ألية متطمبات أخرى تخص العاممين بالشركة‪.‬‬
‫وبالنسبة لمجاالت البحث المقترحة‪ ،‬يعتقد الباحث بأىمية البحث مستقبالً في بعض‬
‫المجاالت ذات الصمة‪ ،‬والتي من أىميا ما يمي‪:‬‬
‫‪ -‬تكرار ىذه الدراسة باستخدام مقاييس أخرى سواء بالنسبة لإلفصاح عن المسئولية‬
‫االجتماعية‪ ،‬أو بالنسبة لألداء المالي‪.‬‬
‫‪ -‬أثر اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات عمى بعض المتغيرات‪ ،‬مثل قيمة‬
‫الشركة‪ ،‬وتكمفة التمويل‪ ،‬وجودة التقارير المالية‪.‬‬
‫‪ -‬أثر حوكمة الشركات عمى العالقة بين اإلفصاح عن المسئولية االجتماعية لمشركات‬
‫وأدائيا المالي‪.‬‬
‫‪ -‬اختبار التأثيرات غير المباشرة لبعض المتغيرات الوسيطة لمعالقة بين اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية وأدائيا المالي مثل سمعة الشركة‪.‬‬

‫‪43‬‬
 ‫مراجع البحث‬
‫المراجع العربية‬
‫‪ -‬الحوشي‪ ،‬محمد محمود سالم‪ .5107 .‬التأثير المباشر وغير المباشر لمستوى اإلفصاح عن‬
‫المسئولية االجتماعية عمى قيمة الشركة‪ -‬دراسة تطبيقية عمى الشركات المقيدة بالبورصة‬
‫المصرية‪ .‬مجمة البحوث المحاسبية‪ ،‬كمية التجارة‪ -‬جامعة طنطا‪ ،‬العدد الثاني‪،‬‬
‫ديسمبر‪.222-323:‬‬
‫‪ -‬الصيرفى‪ ،‬أسماء أحمد أحمد‪ .5102.‬أثر مدى وفاء الشركات بمسئوليتها االجتماعية‬
‫ومستوى إلتازم محاسبيها الماليين أخالقياً عمى جودة تقاريرها المالية‪ .‬رسالة دكتوراه‬
‫غير منشورة‪ ،‬كمية التجارة ‪ -‬جامعة دمنيور‪.‬‬
‫‪ -‬مميجي‪ ،‬مجدي عبد الحكيم‪ .5102 .‬محددات اإلفصاح المحاسبي عن المسئولية االجتماعية‬
‫وأثـ ـره عم ــى أداء وس ــمعة البن ــوك ف ــي البيئ ــة المصـ ـرية‪ -‬د ارس ــة نظري ــة وتطبيقي ــة‪ .‬المجمعععة‬
‫العممية لالقتصاد والتجارة‪ ،‬كمية التجارة‪ ،‬جامعة عين شمس‪ ،‬العدد الرابع‪.20-0 :‬‬
‫‪ -‬يوســف‪ ،‬حنــان محمــد إســماعيل‪ .5101 .‬العالقــة بــين اإلفصــاح عــن المســئولية االجتماعيــة‬
‫لمشــركات وأدائيــا المــالي‪ -‬د ارســة تطبيقيــة عمــى الشــركات المدرجــة فــي المؤشــر المصــري‬
‫لمسـئولية الشـركات‪ .‬الفكعر المحاسعبي‪ ،‬قسـم المحاسـبة بكميـة التجـارة‪ ،‬جامعـة عـين شـمس‪،‬‬
‫المجمد العشرين‪ ،‬العدد األول‪.321-323 :‬‬
‫المراجع األجنبية‬
‫‪- Abdullah, A. A., and N. Mohd-Saleh. 2014. Impact of firms’ life-cycle‬‬
‫‪on conservatism: The Malaysian evidence. Procedia - Social and‬‬
‫‪Behavioral Sciences 145: 18-28.‬‬
‫‪- Ahmed, M. N., S. Zakaree, and O. O. Kolawole. 2016. Corporate‬‬
‫‪social responsibility disclosure and financial performance of listed‬‬
‫‪manufacturing firms in Nigeria. Research Journal of Finance and‬‬
‫‪Accounting 7 (4): 47-58.‬‬
‫‪- Aldosari, A., and J. Atkins. 2015. A study of corporate social‬‬
‫‪responsibility disclosure practices in Saudi Arabia. British‬‬
‫‪Accounting and Finance Association Conference: 23 - 25.‬‬
‫‪- Alexander, G., and R. Bulcholz.1978. Corporate social responsibility‬‬
‫‪and stock market performance. Academy of Management‬‬
‫‪Journal 21: 479- 486.‬‬
‫‪- Al-Hadia, A., B. Chatterjeeb, A. Yaftianc, G. Taylora, and M. Hasand.‬‬
‫‪2017. Corporate social responsibility performance, financial‬‬
‫‪distress and firm life cycle: evidence from Australia. Accounting‬‬
‫‪and Finance: 1-30.‬‬

‫‪44‬‬
- Al-Najjar, B. 2014. Corporate governance, tourism growth and firm
performance: Evidence from publicly listed tourism firms in five
Middle Eastern countries. Tourism Management 42: 342-351.
- Anderson, J. C., and A. W. Frankle. 1980. Voluntary Social Reporting:
An Iso-Beta Portfolio Analysis. The Accounting Review 55(3):
467-479.
- Anthony, J. H., and K. Ramesh. 1992. Association between accounting
performance measures and stock prices: A test of the life cycle
hypothesis. Journal of Accounting and Economics 15 (2-3): 203-
227.
- Arsad S., R. Ahmed, and W. Fisol. 2015. Maqasid Shariah in
Corporate Social Responsibility of Shari’ah Compliant Companies
Research. Journal of Finance and Accounting 6(6): 239-248.
- Aslan S. 2012. The Mediating Role of Corporate Social
Responsibility in Ethical Leaders Effect on Corporate Ethical
Values and Behavior. Social and Behavioral Sciences 58: 693 –
702.
- Aupperle, K.E., A. B. Carroll, and J. D. Hatfield.1985. An empirical
examination of the relationship between corporate social
responsibility and profitability. Academy of Management Journal
28(2): 446-463.
- Bayoud, N. S., M. Kavanagh, and G. Slaughter. 2012. An Empirical
Study of the Relationship between Corporate Social Responsibility
Disclosure and Organizational Performance: Evidence from Libya.
International Journal of Management and Marketing Research
5(3):69-82.
- Beal, B. D. 2014. Corporate social responsibility: Definition, core
issues, and recent developments. Sage Publications, Inc.
- Beck, C., G. Frost, and S. Jones.2018. CSR disclosure and financial
performance revisited: A cross-country analysis. Australian
Journal of Management 00(0):1-21.
- Belal A., and S. Cooper.2011. The Absence of Corporate Social
Responsibility Reporting In Bangladesh. Critical Perspectives on
Accounting 22: 654– 667.
- Belkaoui, A. 1976. A Comparative Analysis of the Roles Portrayed by
Women in Print Advertisements: 1958, 1970, 1972. Journal of
Marketing Research 13(2):168-172.
- Bird, R., A. D. Hall, F. Momentè, and F. Reggiani.2007. What
corporate social responsibility activities are valued by the market?.
Journal of Business Ethics 76(2): 189–206.
- Carroll, A. B. 1991. The pyramid of corporate social responsibility:
Toward the moral management of organizational stakeholders.
Business Horizon 34 (4): 39-48.

45
- ‫ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬, and A. K. Buchholtz.2003. Ethics and stakeholder
management. Business & society: (5th ed.), Thomson Learning.
- ‫ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬., and K. M. Shabana. 2010. The business case for corporate
social responsibility: A review of concepts, research and practice.
International Journal of Management Reviews 12 (1): 85-105.
- Charitou, A., and C. Louca. 2013. Corporate governance, agency
problems, and firm performance: Empirical evidence from an
emerging European market. Available at: www.ssrn.com : 1-33.
- Cherian, J., M. Umar, P. Anh, T. Nguyen, M. Safdar Sial, and N. Vinh
Khuong. 2019. Does Corporate Social Responsibility Affect the
Financial Performance of the Manufacturing Sector? Evidence
from an Emerging Economy. Sustainability 11(353):1-33.
- Chin M. K, Donald C. Hambrick and Linda K. 2013. Political
Ideologies of CEOs: The Influence of Executives' Values on
Corporate Social Responsibility. Administrative Science
Quarterly 58 (2): 197–232.
- Choi, J., C. Y. Chung, and J. Young.2019. Study on the Relationship
between CSR and Financial Performance. Sustainability 11(343):
1-26.
- Classon, J., and J. Dahlström.2006. How Can CSR Affect Company
Performance? A Qualitative Study of CSR and Its Effects.
Karlstad University.
- Coldwell, D. 2001. Perceptions and expectations of corporate social
responsibility: theoretical issues and empirical findings. South
African Journal of Business Management 32(1): 49-55.
- Crisóstomo, V., F. Freire, and F. C. De Vasconcellos .2011. Corporate
social responsibility, firm value and financial performance in
Brazil. Social Responsibility Journal 7 (2): 295-309.
- CSR Europe, Deloitte, and Euronext. 2003. Investing in Responsible
Business, the 2003 survey of European fund managers, financial
analysts, and investor relations officers. available at:
http://www.cgov.pt/CGOV/images/pdf/ISR-2003.pdf.
- Dagilienė, L. 2013. The influence of corporate social reporting to
company’s value in a developing economy. Procedia Economics and
Finance 5: 212-221.
- Dahlsrud, A. 2008. How corporate social responsibility is defined: An
analysis of 37 definitions. Corporate Social Responsibility and
Environmental Management 15 (1):1-13.
- Dhaliwal, D. S., Suresh R., Albert T., And Yong G. Y. 2012
.Nonfinancial Disclosure And Analyst Forecast Accuracy:
International Evidence On Corporate Social Responsibility
Disclosure . The Accounting Review, 87(3): 723-759.

46
- ‫ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬, O. Z. Li, A. Tsang, and Y. G. Yang. 2014. Corporate social
responsibility disclosure and the cost of equity capital: The roles of
stakeholder orientation and financial transparency. Journal of
Accounting and Public Policy 33(4): 328-355.
- De Angelo, H., L. DeAngelo, and R. M. Stulz. 2006. Dividend policy
and the earned/contributed capital mix: A test of the life-cycle
theory. Journal of Financial Economics 81 (2): 227–254.
- Deegan, C. 2002. Introduction: The legitimising effect of social and
environmental disclosures – A theoretical foundation. Accounting,
Auditing & Accountability Journal 15 (3): 282-311.
- De Klerk, M., C. De Villiers, and C. Van Staden. 2015. The influence of
corporate social responsibility disclosure on share prices: Evidence from
the United Kingdom. Pacific Accounting Review 27 (2): 208-228.
- Dickinson, V. 2011. Cash flow patterns as a proxy for firm life cycle.
The Accounting Review 86 (6): 1969-1994.
- Dogan, M. 2013. The impact of CEO duality on firm performance:
evidence from Turkey. International Journal of Business and
Social Science 4(2): 149-156.
- Fiori, G., F. Donato, and M. F. Izzo.2007. Corporate Social
Responsibility and Firms Performance. An Analysis on Italian
Listed Companies. Available at http://ssrn.com/abstract=1032851.
- Fontaine, M. 2013. Corporate Social Responsibility and Sustainability:
The New Bottom Line. International Journal of Business and
Social Science 4: 4.
- Freeman, I., and A. Hasnaoui. 2011. The meaning of corporate social
responsibility: The vision of four nations. Journal of Business
Ethics 100 (3): 419-443.
- Freeman, R. E. 2010. Strategic management: A stakeholder
approach. Cambridge university press.
- Friedman M.1962. Capitalism and Freedom. University of Chicago.
- ‫ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬.1970. The Social Responsibility of Business Is to
Increase Its Profits. The New York Times 13.
- Gao, F., Y. Dong, C. Ni, and R. Fu. 2016. Determinants and economic
consequences of non-financial disclosure quality. European
Accounting Review 25 (2): 287-317.
- Giannarakis, G., G. Konteos, E. Zafeiriou, and X. Partalidou. 2016.
The impact of corporate social responsibility on financial
performance. Investment Management and Financial Innovations
13(3-1): 171-182.
- Griffin, J.J., and J. F. Mahon. 1997. The Corporate Social Performance
and Corporate Financial Performance Debate Twenty-Five Years of
Incomparable Research. Business and Society 36(1): 5-31.

47
- Hackston, D., and M. J. Milne. 1996. Some determinants of social and
environmental disclosures in New Zealand companies. Accounting,
Auditing & Accountability Journal 9 (1): 77-108.
- Hammond, S.A., and J. W. Slocum.1996.The impact of prior firm
financial performance on subsequent corporate reputation. Journal
of Business Ethics 15(2): 159–165.
- Hansen, J. C., K. P. Hong, and S. H. Park. 2018. Accounting
conservatism: A life cycle perspective. Advances in Accounting
40: 76-88.
- Hossain, T., C. Siwar, and F. Mohd.2013. Corporate Social
Responsibility for Global Market Access: A Malaysian Case Study
on Small and Medium Enterprises (SMES). Research Journal of
Applied Sciences, Engineering and Technology 5(1): 60-65.
- Hsu, F. J. 2018. Does corporate social responsibility extend firm life-
cycles?. Management Decision: 1-30.
- Irina, L., and S. Peter. 2013. Analyzing Sector-CSR Reporting: Social
and Environmental Disclosure to Investors in The chemicals and
Banking and Insurance Industry. Corporate Social Responsibility
and Environmental Management: 1-15.
- Jiraporn, P., and P. Withisuphakorn.2018. The effect of firm maturity
on corporate social responsibility (CSR): Do older firms invest
more in CSR?. Available at: http://ssrn.com/abstract=2627951.
- Jizi, M., R. Nehme, and A. Salama. 2016. Do social responsibility
disclosure show improvements on stock price?. The Journal of
Developing Areas 50 (2): 77-95.
- Jo, H., and Y. Kim. 2008. Ethics and disclosure: A study of the
financial performance of firms in the seasoned equity offerings
market. Journal of Business Ethics 80 (4): 855-878.
- Johansson, S., A. Karlsson, and C. Hagberg. 2015. The relationship
between CSR and financial performance -A quantitative study
examining Swedish publicly traded companies. Linnaeus
University, SWEDEN: 1-56.
- Kamatra, N., and E. Kartikaningdyah.2015. Effect corporate social
responsibility on financial performance. International Journal of
Economics and Financial Issues 5: 157-164.
- Karim, N. K., T. Mukhtaruddin, T. Marwah, and Y. Saftiana. 2013. The
quality of voluntary corporate social responsibility disclosure effect on
the firm value of service companies listed in the Indonesian stock
extchange. International Conference on Accounting and Finance
(AT). Proceedings; Singapore: 39-47.

48
- Kartadjumena, E., A. A. Hadi, and N. Budiana. 2011. The relationship
of profit and corporate social responsibility disclosure (survey on
manufacturing industry in Indonesia). proceedings of the 2nd
International conference on Business and Economic Research.
- Khurshid, M. K., H. Shaheer, N. Nazir, M. Waqas, and M. Kashif.
2017. Impact of Corporate Social Responsibility on Financial
Performance: The Role of Intellectual Capital. City University
Research Journal Special Issue: AIC, Malaysia: 247-263
- Kim, M., and Y. Kim. 2014. Corporate social responsibility and
shareholder value of restaurant firms. International Journal of
Hospitality Management 40: 120–129.
- Kim, Y., M. S. Park, and B. Wier. 2012. Is earnings quality associated
with corporate social responsibility?. The Accounting Review
87(3): 761—796.
- Kim W. S., and S. Oh. 2019. Corporate social responsibility, business
groups and financial performance: a study of listed Indian firms.
Economic Research 32(1):1777–1793.
- Konar, S., and M. Cohen. 2001. Does The Market Value Environmental
Performance?. The Review of Economics and Statistics 83(2):
281-289.
- KPMG. 2015. KPMG Survey of corporate responsibility reporting.
Availableat: https://home.kpmg.com .
- Krishnan, G. V., E. R. Myllymäki, and N. Nagar. 2018. Does financial
reporting quality vary across firm life cycle?. Working paper.
Available at: https://ssrn.com/abstract=3233512.
- Kuntluru, S. 2019. Corporate Social Responsibility and Firm
Performance: Indian Evidence. Finance, Accounting and Control,
Indian Institute of Management: 1-19.
- Kwanbo, L. 2009. Internal control system and the issues of
independence and confidentiality in local governments auditing: An
examination. Social Science Research Network.
- Laskar, N., S. G. Maji. 2016. Disclosure of corporate social
responsibility and firm performance: Evidence from India. Asia-
Pacific Journal of Management Research and Innovation 12 (2):
1-10.
- Lee, W. J., and S. Choi. 2018. Effects of Corporate Life Cycle on
Corporate Social Responsibility: Evidence from Korea.
Sustainability 10 (3794): 1-17.
- Li, K., N. R. Khalili, and W. Cheng.2019. Corporate Social
Responsibility Practices in China: Trends, Context, and Impact on
Company Performance. Sustainability 11(2): 1-19.

49
- Lii, Y.S., and M. Lee. 2012. Doing right leads to doing well: When the
type of CSR and reputation interact to affect consumer evaluations
of the firm. Journal of Business Ethics 105 (1): 69-81.
- Liu, M. M. 2006. Accruals and managerial operating decisions over
the firm life cycle. Doctoral dissertation, Sloan School of
Management, available at: http://hdl.handle.net/1721.1/37251.
- Lopez, M., A. Garcia, and L. Rodriguez. 2007. Sustainable
development and corporate performance: A study based on the
Dow Jones Sustainability Index. Journal of Business Ethics 75:
285–300.
- Lyon, T. 2007. Environmental public voluntary programs
reconsidered. Policy Studies Journal 35: 723–750.
- Malik, M. S., and L. Kanwal. 2018. Impact of Corporate Social
Responsibility Disclosure on Financial Performance: Case Study of
Listed Pharmaceutical Firms of Pakistan. J Bus Ethics 150:69–78.
- Malik, E., T. Pratiwi, L. Abdullah, A. Sulili, and Heliawaty.2019.
Influence of corporate social responsibility on company
performance. Earth and Environmental Science 235: 1-7.
- Manne, H., and H. Wallich. 1972. The Modern Corporation and Social
Responsibility. American Enterprise Institute for Public Policy
Research.
- Mansaray, A. P., L. Yuanyuan, and S. Brima. 2017. The Impact of
Corporate Social Responsibility Disclosure on Financial
Performance of Firms in Africa. International Journal of
Economics and Financial Issues 7(5): 137-146.
- Maqbooln, S, and M. N. Zameer. 2018. Corporate social
responsibility and financial performance: An empirical analysis of
Indian banks. Future Business Journal 4: 84–93.
- Margolis, J.D., and J. P. Walsh. 2001. People and profits? The
search for a link between a company’s social and financial
performance. Lawrence Erlbaum Associates, Publishers: Mahwah,
NJ, USA.
- ‫ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬.(2003). Misery Loves Companies:
Rethinking Social Initiatives by Business. Administrative Science
Quarterly 48(2): 268-305.
- Martin, R.,W. Yadiati, and A. Pratama. 2018. CSR Disclosure and
Company Financial Performance: Do High and Low–Profile
Industry Moderate the Result?. Indonesian Journal of
Sustainability Accounting and Management. 2(1): 15–24.
- Moore, M. 2019. CSR & Company Financial Performance. Master
of Financial Economics, Western University.

50
- Moravcikova, K., L. Stefanikova, and M. Rypakova. 2015. CSR
reporting as an important tool of CSR communication. Procedia
Economics and Finance 26: 332-338.
- Moshtagh, F., M. R. Abbaszadeh, M. H. V. Nowghabi, and M. J.
Nowghabi. 2014. An investigation of the effect of firm’s life cycle
stages on earning quality: Evidence from Iran. Asian Journal of
Research in Banking and Finance 4 (8): 109-122.
- Mustafa, S. A, A. R. Othman, and S. Perumal. 2012. Corporate Social
Responsibility And Company Performance In The Malaysian
Context. Social and Behavioral Sciences 65: 897 – 905.
- Nega, F. T.2017. The Relationship Between Financial
Performance, Firm Size, Leverage, and Corporate Social
Responsibility. Walden Dissertations and Doctoral Studies.
- Nguyen, T., S. Locke, and K. Reddy. 2014. A dynamic estimation of
governance structures and financial performance for Singaporean
companies. Economic Modelling 40: 1–11.
- Nielsen, A. E., and C. Thomsen. 2007. Reporting CSR – What and
how to say it?. Corporate Communications: An International
Journal 12 (1): 25-40.
- Olayinka, M. U., and O. F. Temitope. 2012. CSR and financial
performance: the Nigerian experience. Journal of Economics and
Sustainable Development 3(4): 44-54.
- Omran, M. A., and D. Ramdhony. 2015. Theoretical perspectives on
corporate social responsibility disclosure: A critical review.
International Journal of Accounting and Financial Reporting 5
(2): 38-54.
- Orlitzky, M., F. L. Schmidt, and, S. L. Rynes.2003. Corporate social
and financial performance: A meta-analysis. Organization studies
24(3): 403-441.
- Palmer, H.J. 2012. Corporate Social Responsibility and Financial
Performance: Does it pay to Be Good?. CMC Senior Theses.
- Pava, M. L., and J. Krausz.1996. The association between corporate
social-responsibility and financial performance: The paradox of
social cost. Journal of Business Ethics 15(3): 321-357.
- Petkus, J. E., and R.B. Woodruff. 1992. A model of the socially
responsible decision-making process in marketing: linking decision
makers and stakeholders. In: Proceedings of the AMA Winter
Educators Conference. Chicago: American Marketing Association:
154–61.

51
- Platonova, E., M. Asutay, R. Dixon, and S. Mohammad. 2018. The
Impact of Corporate Social Responsibility Disclosure on Financial
Performance: Evidence from the GCC Islamic Banking Sector.
Journal of Business Ethics151:451- 471.
- Preston, L.E., and D. P. O'bannon. 1997. The corporate social-
financial performance relationship: A typology and analysis.
Business Society 36(4): 419 - 429.
- Prihatiningtias, W., and N. Dayanti. 2014. Corporate Social
Responsibility Disclosure And Firm Financial Performance In
Mining And Natural Resources Industry. The International
Journal of Accounting and Business Society 22(1):35-59.
- Razali, M.W., W. H. Sin, J. A. Lunyai, J. Y. Hwang, and I. Y. Yusoff.
2018. Corporate Social Responsibility Disclosure and Firm
Performance of Malaysian Public Listed Firms. International
Business Research 11(9):86-95.
- Reinhardt, F. L., and R. N. Stavins. 2010. Corporate social
responsibility, business strategy, and the environment. Oxford
Review of Economic Policy 26(2): 164-181.
- Reverte, C. 2009. Determinants of corporate social responsibility
disclosure ratings by Spanish listed firms. Journal of Business
Ethics 88 (2):351-366.
- Richardson, A. J., and M. Welker. 2001. Social disclosure, financial
disclosure and the cost capital of equity capital. Accounting
Organizations and Society 26(7): 597-616.
- Roberts, R. 1992. Determinants of corporate social responsibility
disclosure: An application of stakeholder theory. Accounting
Organizations and Society 17(6): 595-612.
- Rokhmawati, A., A. Gunardi, and M. Rossi.2017. How powerful is
Your Customers’ Reaction to Carbon Performance? Linking Carbon
and Firm Financial Performance. International Journal of Energy
Economics and Policy 7(6): 85–95.
- Roman, M., S. Hayibor, and B. R.Agle. 1999. The Relationship
Between Social and Financial Performance. BUSINESS &
SOCIETY 38(1): 109-125.
- Saeidi, S. P., S. Sofian, P. Saeidi, S. P. Saeidi, and S. A. Saaeid. 2015.
How does corporate social responsibility contribute to firm financial
performance? The mediating role of competitive advantage,
reputation,and customer satisfaction. Journal of Business Research
68(2): 341-350.

52
 - Santoso, H., Y. K. Feliana. 2014. The Association Between Corporate
Social Responsibility And Corporate Financial Performance. Issues
in Social and Environmental Accounting 8(2): 82-103.
- Schwartz, M. S., and A. B. Carroll. 2003. Corporate social
responsibility: A three-domain approach. Business Ethics Quarterly
13 (4): 503-530.
- Simionescu, L.N., and A.C. Gherghina. 2014. Corporate social
responsibility and corporate performance: Empirical evidence from
a panel of the Bucharest Stock Exchange listed companies. Manag.
Mark 4(9): 4-20.
- Sinclair, D., and J. Power. 2001. A Formal Model of Forth Control
Words in the Pi-Calculus. Journal of Universal Computer Science
10(9): 1272-1293.
- Tafti S., and S. F. Hosseini. 2012. Assessment the Corporate Social
Responsibility According To Islamic Values (Case Study: Sarmayeh
Bank). Social and Behavioral Sciences 58: 1139 - 1148.
- Tjia, O., and L. Setiawati. 2012. Effect of CSR disclosure to value of the
firm: Study for banking industry in Indonesia. World Journal of Social
Sciences 2 (6): 169-178.
- Waddock, S.A, and S. B. Graves.1997. The corporate social
performance-financial performance link. Strategic Management
Journal: 303–319.
- Wijesinghe, K. N., and S. Senaratne. 2010. Impact of Disclosure of
Corporate Social Responsibility on Corporate finacial performance
in Bank, Finance and insurance sector in Sri Lanka.
http://www.kln.ac.lk/uokr/ICBI2011/A&F%20141.pdf : 1–18.
- Yahya, H. Y., and B. Ghodratollah.2014. The effect of disclosure level
of CSR on corporate financial performance in Tehran stock
exchange. International Journal of Accounting Research 1(11):
43-51.
- Zadband, V. K., and H. Omrani. 2014. The effect of corporate life
cycle on financial reporting quality companies listed in Tehran stock
exchange. Journal: International Journal of Management &
Information Technology 9 (2): 1564-1571.
- Zhao., T., and X. Xiao. 2018. The impact of corporate social
responsibility on financial constraints: Does the life cycle stage of a
firm matter?. International Review of Economics & Finance:1-23.

53

View publication stats