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债市启明系列|2022.11.15
▍ ▍
中信证券研究部 核心观点
近期出台的优化疫情防控“二十条”、“第二支箭”和金融稳地产“十六条”等
与经济密切相关的重磅政策,对资本市场产生了深刻的影响。权益市场中地产、
金融板块大涨,利率债迅速回调。一系列支持政策有望助力经济基本面回暖和信
用环境的改善。对于债市而言,支撑利率低位运行的两大逻辑反转,利率债进入
调整阶段,短期应保持谨慎,不要轻易搏反弹。
明明 ▍昨日利率债收益率大幅上行,创下今年以来债券市场最大单日跌幅,也是 10
FICC 首席分析师 年期国债收益率在今年第一次大幅突破 MLF。10 年期国债到期收益率较前一交
S1010517100001 易日上行 10bps 至 2.84%,短债利率上行幅度更大,导致情绪集中释放,债市
出现的大跌的原因有三:第一,央行、银保监会出台具有标志意义的政策救助
房地产市场。第二,对于资金面的担忧有所加剧,市场开始担忧 15 日 MLF 续
作是否存在不确定性。第三,疫情防控政策的调整带来的复苏交易。
▍“第二支箭”和“十六条措施”两个政策出台后,市场开始出现积极反馈:
▍“第二支箭”发力支持民企债券融资。11 月 8 日,交易商协会发布《“第二支
彭阳 箭”延期并扩容 支持民营企业债券融资再加力》,提到扩大民营企业债券融资
FICC 分析师 支持工具(“第二支箭”),支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资,
S1010521070001 预计规模达 2500 亿元,后续可视情况进一步扩容。11 月 10 日,交易商协会受
理龙湖集团 200 亿元储架式注册发行,中债信用增进公司同步受理企业增信业
务,其他多家民营房企也在沟通对接之中。
▍“十六条措施”具有标志性意义。11 月 11 日,央行银保监会印发,《关于做
好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,从房地产融资、保交
楼、风险处置、消费者权益、金融管理政策和住房租赁等六大方面出台十六条
具体措施。这是这一轮政策周期中到目前为止力度最大的,具有标志性意义的
章立聪
文件,对市场而言是重要的转折点。“十六条措施”较前期的放松政策主要有
资管与利率债首席
分析师 以下几点突破:第一,保项目也要保主体。第二,首次在官方文件中提出放松
S1010514110002 贷款集中度限制。第三,首次提及非标融资,保持信托等资管产品融资稳定。
▍一系列地产支持政策有望助力宽信用,市场对于社融的预期或将向上修正。信
贷:地产销售的回暖支撑居民中长期贷款,考虑今年提前还款因素后,明年按
揭贷款将比今年多增的概率较大。债券融资:“第二支箭”将支持约 2500 亿元
以上民营企业债券融资,后续存在扩容的可能。非标融资:保持信托等资管产
品融资稳定,将阶段性提升非标融资渠道对房地产市场的支持。
▍债市策略:支撑利率低位运行的两大逻辑反转,利率债进入调整阶段,短期应
周成华
保持谨慎,不要轻易搏反弹。如何看待债市调整的时间跨度和幅度?从基本面、
FICC 分析师
S1010519100001 国内外政策变化以及市场预期的分歧来看,债市很难一次调整到位,调整的时
间跨度或在半年左右,明年年中央行进行货币宽松的阻力或相对较小,届时债
市的调整也可能告一段落。幅度上看,这一轮的调整可能弱于 2020 年,3%左
右可能是 10 年国债收益率的重要支撑关口。
昨日利率债收益率大幅上行,创下今年以来债券市场最大单日跌幅,也是 10 年期国
债收益率在今年第一次大幅突破 MLF。11 月 14 日 10 年期国债到期收益率较前一交易日
上行 10bps 至 2.84%,10 年期国开收益率上行 11.5bps 至 2.97%。短期债券的调整更为
剧烈,1 年期国债和国开收益率分别上行 10.5bps 和 19bps。反观地产债则延续大涨行情,
权益市场的地产和金融板块均延续前期涨势。在单个交易日导致情绪集中释放,债市出现
的大跌的原因有三:
第一,央行、银保监会出台具有标志意义的政策救助房地产市场。央行和银保监会在
上周五盘后出台了十六条稳地产具体举措,力度空前,是昨日市场主要交易的重大政策变
化。下午发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》,市场的反应
相对平淡。
第二,对于资金面的担忧有所加剧。银行间市场隔夜回购利率日内有所上行,随着多
笔正回购大单的突然出现,流动性较盘初有所收紧。国有和主要股份制银行 1 年同业存单
发行利率较上个交易日上行超过 10bp,市场开始担忧 15 日 MLF 续作是否存在不确定性。
第三,疫情防控政策的调整带来的复苏交易。上周五出台的进一步优化疫情防控的二
十条措施的影响仍在持续,尽管当前疫情扰动下经济复苏遇阻,但市场已经开始交易未来
经济复苏的预期。
资料来源:Wind,中信证券研究部 资料来源:Wind,中信证券研究部
▍ “十六条措施”具有标志性意义
今年年中以来,央行、银保监会陆续出台支持房地产市场的政策,但并未起到立竿见
影的效果。5 月 15 日,下调首套个人按揭贷款利率下限为 LPR 减 20bps。9 月 29 日,允
许新房销售价格同环比均连续下降的城市在 2022 年年底前阶段性放宽首套个人按揭贷款
利率下限。9 月 30 日财政部出台支持换购住房的优惠政策,对符合条件的纳税人缴纳的个
人所得税予以退税。自今年 9 月以来,PSL 重出江湖,近年来首次出现正增长,或与房地
产纾困基金有关。这些政策出台后,短期并没有实质性缓解房地产市场的困难,信用违约
事件向龙头民营房企蔓延的趋势并没有得到遏制。
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但是,近期的两个政策出台后,市场开始出现积极反馈:
“第二支箭”发力支持民企债券融资。11 月 8 日,交易商协会发布重磅消息——《“第
二支箭”延期并扩容 支持民营企业债券融资再加力》,其中提到:“交易商协会继续推
进并扩大民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”),支持包括房地产企业在内的民营
企业发债融资”。在规模上亦给出指引:“预计可支持约 2500 亿元民营企业债券融资,
后续可视情况进一步扩容”。11 月 10 日,交易商协会受理龙湖集团 200 亿元储架式注册
发行,中债信用增进公司同步受理企业增信业务,其他多家民营房企也在沟通对接之中。
“十六条措施”具有标志性意义。11 月 11 日,央行银保监会印发,《关于做好当前
金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,从房地产融资、保交楼、风险处置、消
费者权益、金融管理政策和住房租赁等六大方面出台十六条具体措施。政策对于房地产的
态度由限制转向支持,支持政策由浅及深,虽然“十六条措施”从政策逻辑上看并不具备
转折意义,但却是这一轮政策周期中到目前为止力度最大的,具有标志性意义的政策文件,
对市场而言可能是一个重要的转折点。
“十六条措施”较前期的放松政策主要有以下几点突破:
第一,保项目也要保主体。前期的政策市场普遍解读为保项目不保主体,本次“十六
条措施”强化了对于房地产信贷、债券以及非标融资的支持力度,明确金融机构要对国企、
民企一视同仁,通过存量展期等方式,有效防范金融机构的贷款违约情况,化解市场风险,
尽责免责措施也打消了金融机构的后顾之忧。这些措施凸显了央行保房地产主体的意愿。
第二,延长贷款集中度管理过渡期。首次在官方文件中提出放松贷款集中度限制,延
长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排,使银行在给予房企信贷支持时具有更大的自由
度。
第三,提及非标融资。首次在官方文件中提及风险暴露较多的非标融资,提出保持信
托等资管产品融资稳定,支持房地产合理融资需求。
表 1:11 月 11 日央行银保监会发布的“十六条措施”
稳定房地产开发贷款投放
支持个人住房贷款合理需求
信贷
稳定建筑企业信贷投放
支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期
保持债券融资基本稳定
债券和非标
保持信托等资管产品融资稳定
支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款
鼓励金融机构提供配套融资支持
保交楼和处置风险
做好房地产项目并购金融支持
积极探索市场化支持方式
鼓励依法自主协商延期还本付息
消费者
切实保护延期贷款的个人征信权益
延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排
金融管理政策
阶段性优化房地产项目并购融资政策
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优化租房租赁信贷服务
住房租赁
拓宽租房租赁市场多元化融资渠道
资料来源:中国人民银行、银保监会《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,中信证券
研究部
▍ “十六条措施”对地产和社融的影响
在政策支持力度不断增大的背景下,仍要一分为二看待房地产市场的变化。首先,今
年以来出台的一系列支持政策有助于提振消费者信心,促进房地产交易的回暖和房价稳定,
明年地产销售有望弱复苏,增速或将回到 0 附近。与之相对应的,活跃的地产交易将激活
与之相关的金融系统循环,提升社融增速,进而改善经济循环。但是,从另一个方面,地
产开发和投资的角度来看, 从今年到明年地产投资或将延续负增长,核心原因是房企财
务状况和信心的修复无法一蹴而就,而且今年大幅回落的拿地和开工将影响到明年的可开
发资源,因此地产投资对经济的拖累将依然延续。
图 3:房地产企业资金来源增速(%) 图 4:地产销售和投资增速(%)
2019-12
2020-03
2020-06
2020-09
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2022-03
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2022-07
2022-09
资料来源:Wind,中信证券研究部 资料来源:Wind,中信证券研究部
对于社融而言,“十六条措施”及相关的地产支持政策有望助力宽信用,主要体现在
以下几个方面,市场对于社融的预期或将向上修正:
居民中长期贷款:如果假设明年房地产销售大致与今年持平,那么新增个人按揭贷款
规模将大致与今年一致。但是值得注意的一点是,今年提前还房贷的规模大幅增加,据中
信证券研究部银行组估算,今年每个月提前还款的规模比往年多 1 千亿左右。若明年这一
现象有所缓解,预计明年按揭贷款将比今年多增的概率较大。
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非标融资:“十六条措施”中的第六条,保持信托等资管产品融资稳定,将阶段性提
升非标融资渠道对房地产市场的支持。对于社融而言,预计非标融资的压缩速度将有所放
缓,也能够起到提振社融的作用。
▍ 债市策略
支撑利率低位运行的两大逻辑反转,利率债进入调整阶段,短期应保持谨慎,不要轻
易搏反弹。前期支撑利率低位运行的两大逻辑是持续偏弱的地产和经济预期,这两个因素
随着优化疫情防控的“二十条”和支持房地产的“十六条”开始出现反转信号。尽管当前
的地产、经济基本面仍然偏弱,但预期已经走在前面,我们认为在政策层对经济的多层次
支持下,宽信用和经济复苏将从今年四季度到明年逐步兑现。
如何看待债市调整的时间跨度和幅度:
预计这一轮调整的时间跨度或在半年左右。由于目前市场对于房地产、经济基本面的
预期分歧仍然较大,而且在全球衰退的大环境下,国内经济从一个偏弱的状态逆势、逐步
复苏,其中大概率会有一些波折和预期的扰动,很难一次调整到位,期间也可能有所反复。
从政策的角度而言,年初往往是财政政策集中发力的时间窗口,而货币政策受制于美联储
加息和汇率的压力保持谨慎,对债市不利。明年年中进行货币宽松的阻力或相对较小,届
时债市的调整也可能告一段落。
10年国债利率 1年MLF利率
3.4
3.3 7个月
3.2
3.1
3.0
2.9
2.8
2.7
2.6
2.5
资料来源:Wind,中信证券研究部
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▍ 资金面市场回顾
央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2022 年 11 月 14 日人民银行以利率
招标方式开展了 50 亿元逆回购操作。昨日央行公开市场开展 50 亿元 7 天逆回购操作,当
日有 20 亿元逆回购到期,实现流动性净投放 30 亿元。本周二到周五,共有 310 亿元逆回
购到期和 10000 亿元 MLF 到期。
资料来源:Wind,中信证券研究部
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资料来源:Wind,中信证券研究部
图 8:2022 年 11 月 14 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比
资料来源:Wind,中信证券研究部
▍ 市场回顾及观点
可转债市场回顾
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横盘,244 支下跌。其中尚荣医疗(10.06%)、大参林(10.00%)和特一药业(9.99%)
领涨,朗新科技(-7.70%)、亚太股份(-7.67%)和南方航空(-7.00%)领跌。
可转债市场周观点
中证转债指数上周走出 V 型反转走势,成交量在周五明显放大,市场情绪在消息面的
推动下快速回暖。
正股市场的逆转行情直接推动了转债市场的反转走势,与我们前期正股是当前转债市
场核心矛盾的判断一致。从正股角度来看,情绪仍在修复的通道中,政策依旧频出,预计
相关板块会继续受到提振,转债市场大概率也并不会缺乏赚钱机会。但从估值角度来看,
近期股性估值保持在一个相对稳定的范围,结合成交量来看并未出现持续的进场资金,估
值走阔需要情绪的进一步发酵配合,只是从当前水平而言风险可控,意味着现在可能是一
个参与转债市场较为舒服的阶段。考虑到平均价格的回升,当前建议投资者增加弹性标的
的仓位,关注个券效率。
我们依旧强调市场的波动水平较高,正股策略和波动率策略均有用武之地。投资者既
可以从正股驱动视角配置高弹性标的,考虑到情绪的修复结合政策目标来看,建议以大安
全、高端制造自主可控为重点方向,同时增加对医药和可选消费的配置,也可以带着价格
安全垫配置“模糊的正确”,尤以次新券或者传统白马标的转债为主要方向,建议投资者
积极把握当前这一窗口期。
高弹性组合建议重点关注斯莱转债、再 22 转债、法兰转债、苏试转债、伯特转债、
朗新(润建)转债、江丰转债、丰山转债、一品转债、龙净转债。
风险因素
市场流动性大幅波动,宏观经济增速不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预
期波动。
▍ 股票市场
表 2:市场概况
代码 简称 收盘价 日变化(%) 成交额(亿)
000001.SH 上证指数 3,083.40 -0.13 4,545.47
399001.SZ 深证成指 11,113.46 -0.24 6,127.51
399300.SZ 沪深 300 3,794.02 0.15 3,155.37
399005.SZ 中小板指 7,526.91 -0.13 837.75
399006.SZ 创业板指 2,375.21 -1.25 2,051.08
000016.SH 上证 50 2,538.30 0.80 942.28
资料来源:Wind,中信证券研究部
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表 3:行业涨跌幅榜
每日涨幅前五板块 日涨跌幅(%) 每日跌幅前五板块 日涨跌幅(%)
医药(中信) 3.25 消费者服务(中信) -3.18
银行(中信) 2.10 电力设备及新能源(中信) -2.89
家电(中信) 1.90 煤炭(中信) -2.63
房地产(中信) 1.71 有色金属(中信) -1.96
建材(中信) 1.54 汽车(中信) -1.77
资料来源:Wind,中信证券研究部
表 4:规模风格指数涨跌幅
名称 日涨跌幅(%) 名称 日涨跌幅(%)
大盘价值 1.40 大盘成长 -0.66
中盘价值 0.11 中盘成长 -0.40
小盘价值 0.00 小盘成长 -0.78
资料来源:Wind,中信证券研究部
▍ 转债市场
表 5:可转债市场
名称 收盘价 日变化(%)
中证转债指数 406.39 -0.47
等权可转债指数 1,694.91 -0.17
可转债预案指数 1,443.44 -0.19
资料来源:Wind,中信证券研究部
表 6:可转债个券涨跌幅情况
成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
123164.SZ 法本转债 130.00 30.00 89.66
128053.SZ 尚荣转债 168.84 20.00 3,706.46
128025.SZ 特一转债 189.57 19.98 7,697.77
123151.SZ 康医转债 127.66 5.54 410.74
123135.SZ 泰林转债 173.41 5.35 1,696.47
113651.SH 松霖转债 129.21 5.09 670.52
128091.SZ 新天转债 207.80 4.95 1,961.00
128124.SZ 科华转债 104.25 3.15 194.30
128029.SZ 太阳转债 129.44 2.99 300.87
113563.SH 柳药转债 119.13 2.66 48.58
123098.SZ 一品转债 155.00 2.51 768.21
127057.SZ 盘龙转债 205.89 2.50 3,439.04
113605.SH 大参转债 118.70 2.50 118.75
127055.SZ 精装转债 118.89 2.49 1,548.52
123108.SZ 乐普转 2 127.36 2.44 62.23
113647.SH 禾丰转债 138.72 2.36 504.17
127028.SZ 英特转债 134.10 2.34 466.84
110056.SH 亨通转债 117.02 2.00 434.97
123064.SZ 万孚转债 122.00 1.92 233.16
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成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
128078.SZ 太极转债 143.40 1.85 154.95
113650.SH 博 22 转债 120.35 1.77 51.68
110057.SH 现代转债 120.41 1.74 69.82
127058.SZ 科伦转债 155.55 1.67 538.38
127006.SZ 敖东转债 120.91 1.62 139.77
123154.SZ 火星转债 121.70 1.59 66.76
113542.SH 好客转债 116.47 1.58 42.08
127025.SZ 冀东转债 109.80 1.57 47.02
127070.SZ 大中转债 149.70 1.56 835.41
113625.SH 江山转债 115.67 1.56 59.63
123105.SZ 拓尔转债 146.25 1.55 162.95
118007.SH 山石转债 131.25 1.45 129.85
111001.SH 山玻转债 116.73 1.40 13.57
113047.SH 旗滨转债 126.67 1.40 171.25
123110.SZ 九典转债 141.10 1.38 155.77
123153.SZ 英力转债 120.59 1.34 20.01
111005.SH 富春转债 118.64 1.34 8.50
127022.SZ 恒逸转债 110.67 1.24 23.17
113052.SH 兴业转债 105.03 1.20 703.45
128133.SZ 奇正转债 129.80 1.17 58.39
113055.SH 成银转债 125.25 1.13 265.29
127047.SZ 帝欧转债 99.45 1.13 68.68
113576.SH 起步转债 111.81 1.07 42.92
110060.SH 天路转债 118.43 1.06 23.19
128014.SZ 永东转债 116.34 1.02 11.30
113525.SH 台华转债 154.42 1.02 233.18
127017.SZ 万青转债 117.66 1.00 20.80
118015.SH 芯海转债 121.78 0.93 64.40
128087.SZ 孚日转债 127.89 0.90 84.16
127035.SZ 濮耐转债 125.38 0.86 64.22
127042.SZ 嘉美转债 112.94 0.86 26.04
128136.SZ 立讯转债 113.20 0.85 45.39
118012.SH 微芯转债 131.41 0.82 7.04
127062.SZ 垒知转债 118.39 0.77 40.68
113644.SH 艾迪转债 114.18 0.74 15.86
113655.SH 欧 22 转债 130.73 0.74 376.85
123013.SZ 横河转债 528.74 0.71 1,720.60
113573.SH 纵横转债 117.64 0.71 5.66
123119.SZ 康泰转 2 132.38 0.67 59.42
113058.SH 友发转债 114.23 0.67 29.11
113585.SH 寿仙转债 203.29 0.63 568.64
113637.SH 华翔转债 128.89 0.62 32.35
118004.SH 博瑞转债 114.26 0.60 14.00
110063.SH 鹰 19 转债 119.73 0.60 57.70
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债市启明系列|2022.11.15
成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
123065.SZ 宝莱转债 118.75 0.59 52.64
127050.SZ 麒麟转债 129.74 0.58 30.23
123099.SZ 普利转债 114.35 0.57 24.70
113043.SH 财通转债 107.58 0.57 47.31
128048.SZ 张行转债 120.38 0.55 145.18
113593.SH 沪工转债 114.56 0.55 3.11
128129.SZ 青农转债 102.06 0.55 43.12
110045.SH 海澜转债 110.00 0.52 27.04
113610.SH 灵康转债 114.45 0.51 9.57
128034.SZ 江银转债 115.47 0.51 52.09
110064.SH 建工转债 116.67 0.48 27.99
113639.SH 华正转债 110.18 0.48 14.37
113578.SH 全筑转债 104.96 0.48 19.95
123031.SZ 晶瑞转债 338.60 0.47 81.21
113579.SH 健友转债 122.40 0.47 7.71
128114.SZ 正邦转债 91.20 0.45 57.73
113516.SH 苏农转债 115.42 0.45 32.32
128123.SZ 国光转债 115.20 0.44 13.82
123116.SZ 万兴转债 118.14 0.43 21.89
127056.SZ 中特转债 112.67 0.42 79.31
123104.SZ 卫宁转债 116.46 0.40 41.07
110047.SH 山鹰转债 119.51 0.39 85.38
128132.SZ 交建转债 114.28 0.39 28.05
128041.SZ 盛路转债 263.55 0.38 131.29
111004.SH 明新转债 132.11 0.37 99.96
113601.SH 塞力转债 113.05 0.37 75.78
113623.SH N 凤 21 转 112.00 0.36 18.23
128125.SZ 华阳转债 108.38 0.36 18.50
123129.SZ 锦鸡转债 113.32 0.35 4.65
113628.SH N 晨丰转 113.11 0.34 6.16
128026.SZ 众兴转债 113.46 0.32 16.96
123096.SZ 思创转债 103.89 0.32 38.06
123056.SZ 雪榕转债 110.80 0.31 5.35
110076.SH 华海转债 117.47 0.31 66.48
123122.SZ 富瀚转债 116.74 0.29 10.09
113056.SH 重银转债 99.75 0.29 80.64
128116.SZ 瑞达转债 108.08 0.26 20.50
127059.SZ 永东转 2 129.92 0.26 13.63
128070.SZ 智能转债 123.29 0.25 20.29
127068.SZ 顺博转债 119.70 0.25 14.48
127024.SZ 盈峰转债 107.20 0.25 4.85
128108.SZ 蓝帆转债 101.74 0.24 36.57
128062.SZ 亚药转债 105.85 0.23 31.25
127044.SZ 蒙娜转债 114.97 0.23 202.71
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债市启明系列|2022.11.15
成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
113535.SH 大业转债 115.21 0.23 9.90
113638.SH 台 21 转债 114.67 0.21 24.35
113594.SH 淳中转债 120.11 0.21 28.55
123087.SZ 明电转债 122.61 0.19 3.15
128071.SZ 合兴转债 114.19 0.17 8.57
123082.SZ 北陆转债 116.10 0.17 23.75
113609.SH 永安转债 114.85 0.17 11.81
128076.SZ 金轮转债 121.80 0.16 10.31
127016.SZ 鲁泰转债 117.42 0.16 45.21
123117.SZ 健帆转债 111.58 0.16 2.04
123115.SZ 捷捷转债 117.25 0.15 6.68
113588.SH 润达转债 121.21 0.15 14.59
127069.SZ 小熊转债 139.20 0.14 163.09
118011.SH 银微转债 122.11 0.12 12.77
123048.SZ 应急转债 120.13 0.11 18.14
110073.SH 国投转债 104.47 0.11 100.04
128144.SZ 利民转债 121.13 0.10 7.17
128030.SZ 天康转债 251.86 0.10 26.09
113050.SH 南银转债 119.62 0.10 260.82
128049.SZ 华源转债 116.99 0.09 12.30
113574.SH 华体转债 115.48 0.09 3.47
113037.SH 紫银转债 103.60 0.09 48.76
110087.SH 天业转债 117.02 0.08 22.27
113013.SH 国君转债 106.86 0.07 120.22
123124.SZ 晶瑞转 2 111.86 0.07 8.70
113624.SH 正川转债 109.52 0.07 6.54
110067.SH 华安转债 111.47 0.06 45.25
110058.SH 永鼎转债 115.87 0.06 3.83
127067.SZ 恒逸转 2 112.35 0.06 17.43
128085.SZ 鸿达转债 115.32 0.05 27.47
110072.SH 广汇转债 95.75 0.05 22.34
127031.SZ 洋丰转债 118.75 0.05 31.22
113527.SH 维格转债 117.73 0.05 4.20
123004.SZ 铁汉转债 108.82 0.05 12.14
127005.SZ 长证转债 109.64 0.04 96.15
110081.SH 闻泰转债 110.99 0.04 71.76
113596.SH 城地转债 96.61 0.04 18.45
113519.SH 长久转债 120.90 0.04 29.78
127033.SZ 中装转 2 112.04 0.03 30.17
113011.SH 光大转债 104.85 0.01 123.08
123050.SZ 聚飞转债 122.95 0.01 5.52
128072.SZ 翔鹭转债 112.30 0.00 6.51
123072.SZ 乐歌转债 127.61 0.00 13.32
123029.SZ 英科转债 1,376.60 0.00 0.00
请务必阅读正文之后的免责条款和声明 12
债市启明系列|2022.11.15
成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
113642.SH 上 22 转债 128.34 0.00 0.00
123077.SZ 汉得转债 123.85 0.00 38.25
113616.SH 韦尔转债 114.52 -0.02 34.98
123142.SZ 申昊转债 117.90 -0.03 6.49
128035.SZ 大族转债 108.15 -0.05 22.57
113044.SH 大秦转债 110.58 -0.05 138.31
110070.SH 凌钢转债 117.51 -0.06 11.36
113049.SH 长汽转债 120.01 -0.06 18.88
113569.SH 科达转债 106.11 -0.07 10.16
127012.SZ 招路转债 115.59 -0.07 40.73
123126.SZ 瑞丰转债 113.04 -0.08 7.81
110062.SH 烽火转债 106.79 -0.08 13.15
110080.SH 东湖转债 116.95 -0.08 36.21
113545.SH 金能转债 121.45 -0.08 12.24
128127.SZ 文科转债 108.72 -0.09 12.88
123128.SZ 首华转债 105.36 -0.09 12.53
113021.SH 中信转债 110.50 -0.09 111.28
123011.SZ 德尔转债 117.07 -0.09 3.35
110079.SH 杭银转债 122.13 -0.10 228.62
113584.SH 家悦转债 105.79 -0.10 4.13
128021.SZ 兄弟转债 129.16 -0.11 33.29
127041.SZ N 弘亚转 112.49 -0.12 7.68
123150.SZ 九强转债 131.81 -0.12 33.21
113595.SH 花王转债 112.78 -0.13 14.59
127049.SZ 希望转 2 117.10 -0.13 131.34
110053.SH 苏银转债 125.09 -0.13 492.03
113589.SH 天创转债 98.07 -0.14 5.09
123049.SZ 维尔转债 109.50 -0.14 3.01
113054.SH 绿动转债 107.35 -0.14 16.99
123039.SZ 开润转债 117.16 -0.14 5.41
113633.SH 科沃转债 110.01 -0.14 20.20
118010.SH 洁特转债 115.83 -0.15 1.81
127026.SZ 超声转债 116.21 -0.15 1.70
113608.SH 威派转债 108.24 -0.16 8.91
128142.SZ 新乳转债 111.92 -0.16 6.34
110043.SH 无锡转债 114.99 -0.17 61.25
127072.SZ 博实转债 131.54 -0.17 15.94
123018.SZ 溢利转债 232.10 -0.17 13.10
113062.SH 常银转债 115.89 -0.17 179.19
123106.SZ 正丹转债 115.76 -0.18 2.28
123138.SZ 丝路转债 125.75 -0.19 38.22
118018.SH 瑞科转债 118.86 -0.19 10.44
128074.SZ 游族转债 110.63 -0.19 7.00
123113.SZ N 仙乐转 108.88 -0.19 6.37
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债市启明系列|2022.11.15
成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
123076.SZ 强力转债 106.76 -0.20 2.83
127007.SZ 湖广转债 143.89 -0.21 824.90
123002.SZ 国祯转债 114.94 -0.22 3.04
128118.SZ 瀛通转债 111.71 -0.22 4.41
123010.SZ 博世转债 112.60 -0.24 11.52
128097.SZ 奥佳转债 116.50 -0.24 38.26
127015.SZ 希望转债 112.40 -0.25 4.03
123063.SZ 大禹转债 124.70 -0.25 15.27
118016.SH 京源转债 120.54 -0.26 5.64
113566.SH 翔港转债 120.00 -0.28 5.67
128100.SZ 搜特转债 92.70 -0.29 19.39
110077.SH 洪城转债 129.29 -0.29 55.30
123014.SZ 凯发转债 138.42 -0.30 29.90
123146.SZ 中环转 2 117.65 -0.30 11.15
113024.SH 核建转债 113.81 -0.31 33.04
113549.SH 白电转债 118.57 -0.31 24.06
128105.SZ 长集转债 106.55 -0.32 11.43
123093.SZ 金陵转债 123.90 -0.32 30.78
113060.SH 浙 22 转债 128.94 -0.32 92.44
127034.SZ 绿茵转债 106.09 -0.33 26.87
127020.SZ 中金转债 119.40 -0.34 22.20
123059.SZ 银信转债 120.00 -0.34 7.78
127051.SZ 博杰转债 112.20 -0.36 8.63
123159.SZ 崧盛转债 122.76 -0.36 8.65
127029.SZ 中钢转债 126.40 -0.37 43.27
128039.SZ 三力转债 118.50 -0.37 6.19
113524.SH 奇精转债 118.55 -0.39 4.94
128117.SZ 道恩转债 117.33 -0.40 7.29
113591.SH 胜达转债 128.65 -0.40 26.82
113017.SH 吉视转债 110.64 -0.41 28.45
123134.SZ 卡倍转债 145.00 -0.41 53.59
110084.SH 贵燃转债 123.20 -0.42 26.26
110059.SH 浦发转债 105.76 -0.43 489.46
113048.SH 晶科转债 123.13 -0.43 16.23
128135.SZ 洽洽转债 122.17 -0.43 13.41
123100.SZ 朗科转债 116.07 -0.44 4.89
113627.SH 太平转债 107.07 -0.45 5.75
118000.SH 嘉元转债 119.54 -0.47 14.30
128143.SZ 锋龙转债 121.60 -0.48 11.72
113042.SH 上银转债 106.41 -0.48 264.18
128130.SZ 景兴转债 120.61 -0.48 12.52
128037.SZ 岩土转债 118.30 -0.49 59.46
123141.SZ 宏丰转债 124.78 -0.50 14.60
127019.SZ 国城转债 120.19 -0.52 20.11
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债市启明系列|2022.11.15
成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
113546.SH 迪贝转债 121.45 -0.53 8.33
123035.SZ 利德转债 123.59 -0.53 6.53
128063.SZ 未来转债 119.30 -0.53 12.41
123147.SZ 中辰转债 125.65 -0.54 8.62
113033.SH 利群转债 107.30 -0.54 20.74
113526.SH 联泰转债 129.67 -0.55 8.19
113597.SH 佳力转债 119.12 -0.56 21.16
113046.SH 金田转债 111.83 -0.56 27.94
113532.SH 海环转债 116.23 -0.58 6.08
127061.SZ 美锦转债 111.62 -0.59 14.02
128066.SZ 亚泰转债 117.60 -0.59 63.41
123015.SZ 蓝盾转债 201.28 -0.60 69.31
113575.SH 东时转债 137.31 -0.61 14.34
113565.SH 宏辉转债 120.34 -0.61 7.77
127021.SZ 特发转 2 125.80 -0.62 8.56
127032.SZ 苏行转债 119.49 -0.63 128.89
123163.SZ 金沃转债 126.18 -0.64 15.35
128069.SZ 华森转债 150.00 -0.66 2,566.87
113057.SH 中银转债 119.10 -0.67 188.41
128138.SZ 侨银转债 118.80 -0.67 17.63
110089.SH 兴发转债 116.47 -0.67 45.76
123127.SZ 耐普转债 117.90 -0.67 13.12
128036.SZ 金农转债 133.33 -0.68 19.10
127071.SZ 天箭转债 121.97 -0.68 3.47
113600.SH 新星转债 122.68 -0.68 18.23
113640.SH 苏利转债 119.42 -0.70 15.80
123061.SZ 航新转债 123.04 -0.71 19.84
128131.SZ 崇达转 2 112.20 -0.71 5.06
110082.SH 宏发转债 116.71 -0.72 8.74
127018.SZ 本钢转债 114.60 -0.74 36.78
113604.SH 多伦转债 108.28 -0.75 8.47
127046.SZ N 百润转 119.95 -0.75 26.42
128079.SZ 英联转债 135.85 -0.76 63.33
113619.SH 世运转债 124.22 -0.77 13.08
123109.SZ 昌红转债 122.71 -0.77 10.93
113505.SH 杭电转债 113.89 -0.78 21.03
123157.SZ 科蓝转债 125.66 -0.78 100.64
113053.SH 隆 22 转 123.60 -0.79 108.14
113652.SH 伟 22 转债 117.56 -0.80 18.53
113658.SH 密卫转债 125.05 -0.81 28.95
127053.SZ 豪美转债 115.90 -0.83 19.81
113618.SH 美诺转债 146.94 -0.83 2,167.70
127060.SZ 湘佳转债 128.72 -0.84 85.52
127054.SZ 双箭转债 115.34 -0.85 10.15
请务必阅读正文之后的免责条款和声明 15
债市启明系列|2022.11.15
成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
123136.SZ 城市转债 121.10 -0.87 301.93
113648.SH 巨星转债 121.89 -0.87 31.49
123131.SZ 奥飞转债 119.74 -0.88 5.54
118006.SH 阿拉转债 126.37 -0.88 77.54
127063.SZ 贵轮转债 126.00 -0.88 19.20
123160.SZ 泰福转债 121.00 -0.90 8.17
123075.SZ 贝斯转债 122.70 -0.90 6.44
123090.SZ 三诺转债 131.80 -0.90 50.05
127039.SZ 北港转债 119.79 -0.90 15.20
128083.SZ 新北转债 127.19 -0.90 22.73
123038.SZ 联得转债 130.82 -0.91 10.74
123101.SZ 拓斯转债 115.34 -0.91 8.53
123133.SZ 佩蒂转债 127.80 -0.91 21.22
123107.SZ 温氏转债 124.05 -0.92 69.22
128119.SZ 龙大转债 123.74 -0.93 56.00
123144.SZ 裕兴转债 122.59 -0.94 9.31
118009.SH 华锐转债 136.14 -0.99 14.32
113657.SH 再 22 转债 122.47 -0.99 31.30
128044.SZ 岭南转债 113.50 -1.00 50.93
123052.SZ 飞鹿转债 142.21 -1.00 17.80
111003.SH 聚合转债 126.41 -1.01 12.37
128122.SZ 兴森转债 128.07 -1.03 23.48
128056.SZ 今飞转债 125.87 -1.04 15.02
123155.SZ 中陆转债 116.26 -1.06 7.57
113649.SH 丰山转债 132.71 -1.06 34.40
123162.SZ 东杰转债 129.40 -1.07 47.98
110061.SH 川投转债 129.73 -1.08 76.52
113606.SH 荣泰转债 112.13 -1.10 44.24
128137.SZ 洁美转债 126.30 -1.10 23.91
110083.SH 苏租转债 121.64 -1.12 42.66
123054.SZ 思特转债 127.01 -1.12 12.76
127045.SZ 牧原转债 121.60 -1.14 128.43
118017.SH 深科转债 124.21 -1.15 7.81
128134.SZ 鸿路转债 127.89 -1.15 53.85
118020.SH 芳源转债 129.52 -1.17 69.74
113561.SH 正裕转债 126.16 -1.17 13.80
113656.SH 嘉诚转债 117.14 -1.19 10.59
123130.SZ 设研转债 128.25 -1.19 32.50
127040.SZ N 国泰转 122.26 -1.20 35.75
123080.SZ 海波转债 139.97 -1.20 42.66
128081.SZ 海亮转债 133.30 -1.20 305.86
118003.SH 华兴转债 132.89 -1.21 42.77
113570.SH 百达转债 127.55 -1.22 16.24
127004.SZ 模塑转债 179.90 -1.23 56.86
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债市启明系列|2022.11.15
成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
110055.SH 伊力转债 180.16 -1.25 159.17
123088.SZ 威唐转债 124.10 -1.25 11.42
110086.SH 精工转债 121.01 -1.25 20.30
113030.SH 东风转债 124.31 -1.26 15.50
123140.SZ 天地转债 137.90 -1.26 58.99
123132.SZ 回盛转债 121.94 -1.27 8.74
113025.SH 明泰转债 219.64 -1.28 644.59
110044.SH 广电转债 195.94 -1.29 17.23
127027.SZ 靖远转债 127.01 -1.33 47.50
118005.SH 天奈转债 120.38 -1.35 8.02
118021.SH 新致转债 131.12 -1.37 121.88
123145.SZ 药石转债 134.92 -1.37 96.83
128121.SZ 宏川转债 126.00 -1.39 17.76
118014.SH 高测转债 133.91 -1.41 41.31
113530.SH 大丰转债 119.67 -1.41 35.87
111006.SH 嵘泰转债 132.99 -1.42 27.02
123156.SZ 博汇转债 136.03 -1.43 60.42
128033.SZ 迪龙转债 127.45 -1.43 28.09
113641.SH 华友转债 121.61 -1.44 79.02
123044.SZ 红相转债 124.60 -1.46 16.49
113631.SH 皖天转债 118.81 -1.48 28.21
113039.SH 嘉泽转债 133.88 -1.48 16.61
123089.SZ 九洲转 2 131.01 -1.50 22.51
113622.SH 杭叉转债 130.81 -1.50 51.01
127043.SZ 川恒转债 136.70 -1.51 48.60
128075.SZ 远东转债 122.39 -1.53 28.36
118022.SH 锂科转债 126.08 -1.55 169.00
123103.SZ 震安转债 133.99 -1.56 35.44
113636.SH 甬金转债 123.51 -1.58 69.81
113646.SH 永吉转债 140.63 -1.59 57.73
128106.SZ 华统转债 189.04 -1.60 263.50
113643.SH 风语转债 122.07 -1.64 22.93
123012.SZ 万顺转债 204.61 -1.65 219.82
123149.SZ 通裕转债 125.10 -1.65 18.64
113577.SH 春秋转债 129.53 -1.66 3.75
113602.SH 景 20 转债 116.03 -1.67 10.20
127066.SZ 科利转债 117.90 -1.67 27.68
127064.SZ 杭氧转债 160.55 -1.68 105.71
113654.SH 永 02 转债 132.30 -1.73 27.02
113629.SH 泉峰转债 132.10 -1.74 28.01
113653.SH 永 22 转债 123.91 -1.78 9.60
110090.SH 爱迪转债 138.51 -1.82 90.76
128042.SZ 凯中转债 123.90 -1.86 51.91
127014.SZ 北方转债 132.65 -1.87 60.44
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成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
113621.SH 彤程转债 143.43 -1.88 89.04
110085.SH 通 22 转债 128.53 -1.91 302.12
123152.SZ 润禾转债 132.17 -1.92 17.86
127074.SZ 麦米转 2 125.77 -1.94 105.68
128090.SZ 汽模转 2 125.70 -1.95 45.85
128109.SZ 楚江转债 122.20 -1.97 65.93
111002.SH 特纸转债 136.31 -1.97 64.90
113504.SH 艾华转债 139.17 -1.97 15.03
123071.SZ 天能转债 139.42 -2.00 86.69
123143.SZ 胜蓝转债 147.00 -2.04 544.57
128145.SZ 日丰转债 129.50 -2.04 39.23
123034.SZ 通光转债 235.01 -2.05 51.61
110088.SH 淮 22 转债 127.12 -2.05 64.57
113045.SH 环旭转债 119.75 -2.05 85.21
123092.SZ 天壕转债 260.50 -2.11 75.21
110075.SH 南航转债 135.82 -2.15 261.05
127030.SZ 盛虹转债 135.01 -2.17 169.81
113632.SH 鹤 21 转债 126.81 -2.17 64.80
113027.SH 华钰转债 149.47 -2.24 79.60
128082.SZ 华锋转债 146.90 -2.26 142.10
113615.SH 金诚转债 201.31 -2.31 338.32
128141.SZ 旺能转债 134.80 -2.32 61.74
123125.SZ 元力转债 131.00 -2.32 52.65
127052.SZ 杭锅转债 124.80 -2.33 48.58
110074.SH 精达转债 139.27 -2.35 82.70
123022.SZ 长信转债 139.50 -2.35 27.34
128140.SZ 润建转债 161.03 -2.40 76.11
113567.SH 君禾转债 139.32 -2.43 25.53
123112.SZ 万讯转债 133.01 -2.46 33.57
113059.SH 福莱转债 127.82 -2.49 24.35
118008.SH 海优转债 123.83 -2.49 31.21
123118.SZ 惠城转债 134.02 -2.53 141.29
123158.SZ 宙邦转债 125.10 -2.57 53.70
113016.SH 小康转债 339.00 -2.63 555.68
123057.SZ 美联转债 192.81 -2.67 169.27
123161.SZ 强联转债 123.30 -2.71 49.96
110048.SH 福能转债 173.27 -2.71 28.94
128023.SZ 亚太转债 119.50 -2.71 37.11
123091.SZ 长海转债 125.00 -2.72 30.11
128101.SZ 联创转债 137.40 -2.76 35.11
118023.SH 广大转债 123.51 -2.77 84.36
123085.SZ 万顺转 2 170.90 -2.79 209.20
123120.SZ 隆华转债 125.99 -2.80 28.87
127073.SZ 天赐转债 126.50 -2.84 106.04
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成交额
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%)
(百万)
128120.SZ 联诚转债 120.86 -3.00 61.92
111000.SH 起帆转债 145.55 -3.00 142.81
123025.SZ 精测转债 137.42 -3.09 101.87
113634.SH 珀莱转债 139.83 -3.11 49.77
123123.SZ 江丰转债 162.99 -3.12 248.32
128015.SZ 久其转债 143.00 -3.25 2,204.80
113537.SH 文灿转债 394.13 -3.34 233.27
110052.SH 贵广转债 146.07 -3.45 312.32
113051.SH 节能转债 133.99 -3.47 64.84
127065.SZ 瑞鹄转债 172.10 -3.74 243.18
128095.SZ 恩捷转债 280.00 -3.78 145.95
128040.SZ 华通转债 173.00 -3.90 1,005.42
123139.SZ 铂科转债 121.70 -3.92 215.63
111007.SH 永和转债 146.24 -3.95 59.15
123078.SZ 飞凯转债 148.21 -3.97 112.68
127036.SZ 三花转债 132.89 -4.08 96.28
123114.SZ 三角转债 155.10 -4.26 157.79
127038.SZ 国微转债 177.75 -4.31 145.78
128017.SZ 金禾转债 182.83 -4.47 77.11
123060.SZ 苏试转债 241.20 -4.48 257.35
113598.SH 法兰转债 146.51 -4.49 219.91
113582.SH 火炬转债 207.29 -4.67 163.60
123121.SZ 帝尔转债 143.00 -4.73 278.32
110068.SH 龙净转债 147.06 -4.91 195.66
128111.SZ 中矿转债 808.68 -4.97 428.52
128022.SZ 众信转债 141.59 -5.02 1,453.77
113061.SH 拓普转债 138.68 -5.03 67.27
128128.SZ 齐翔转 2 143.87 -5.13 197.21
118019.SH 金盘转债 142.03 -5.22 120.23
127037.SZ 银轮转债 148.45 -5.30 178.04
123067.SZ 斯莱转债 242.60 -5.61 316.20
123148.SZ 上能转债 189.00 -5.97 326.58
113626.SH 伯特转债 247.34 -6.29 317.21
123046.SZ 天铁转债 361.27 -6.49 159.15
118013.SH 道通转债 133.27 -6.85 178.26
123083.SZ 朗新转债 189.00 -9.87 479.56
113534.SH 鼎胜转债 349.16 -12.71 617.46
资料来源:Wind,中信证券研究部
表 7:可转债正股涨跌幅情况
名称 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%) 成交额(亿)
002551.SZ 尚荣医疗 5.14 10.06 2.62
603233.SH 大参林 40.81 10.00 5.00
002728.SZ 特一药业 20.36 9.99 9.27
002989.SZ 中天精装 16.09 9.98 0.73
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分析师声明
主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和
发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。
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本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责
条款而言,不含 CLSA group of companies),统称为“中信证券”。
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该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报
告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具
的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。
本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间
接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告
所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。
本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不
同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券
并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集
团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银
行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投资银行、销售与交易业务。
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求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为
(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。
评级说明
投资建议的评级标准 评级 说明
(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个
增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20%之间
月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的 6 到 12 个 股票评级
月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~5%之间
表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A 股市场以沪深 300
卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上
指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)
或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上
以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合
行业评级 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间
指数或标普 500 指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或
韩国综合股价指数为基准。 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上
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特别声明
在法律许可的情况下,中信证券可能(1)与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系,(2)参与或投资本报告所提到
的公司的金融交易,及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易。本研究报告涉及具体公司的披露信息,请访问
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400021;电话:+91-22-66505050;传真:+91-22-22840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118);在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia
分发;在日本由 CLSA Securities Japan Co., Ltd.分发;在韩国由 CLSA Securities Korea Ltd.分发;在马来西亚由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd
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行人及投资产品。CAPL 寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。
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