‫الفصل السابع‬

‫نظريات الطلب على النقود‬

 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫النظرية الكالسيكية في الطلب على النقود ‪:‬‬
‫تتضمـن النظريـة الكالسـيكية اسـتهداف إيجاد العالقـة بيـن كميـة النقود مـن ناحية‬
‫ومـن مسـتوى الناتـج االقتصـادي مـن ناحيـة أخرى ‪ ,‬وتبحـث فـي تحديدـ القيمة‬
‫النقديـة للدخـل الكلـي ‪ ,‬وتخبرانـ عـن مقدار كميـة النقود التـي يتـم حيازت اهـ عند‬
‫مسـتوى دخـل معيـن ‪ ,‬وهذه النظريـة تسـتبعد سعر الفائدة كمتغريـ يؤثر في الطلب‬
‫على النقود ‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫أوال ً‪ :‬معادلة التبادل‪( :‬قام بوضعها آرفنج فيشر) ‪:‬‬
‫وضـح فيشرـ العالقـة بيـن كميـة النقود المعروضـة "‪ "M‬واالنفاق الكلـي على‬
‫السـلع والخدمات " ‪ , "PY‬والعالقـة بيـن المتغيريـن السـابقين تسـمى ‪ V‬وهي‬
‫سـرعة دوران النقود ‪ ,‬وتعرف بأناهـ متوسط عدد مرات انفاق وحدة النقدـ في شراء‬
‫السـلع والخدمات المنتجـة فـي االقتصـاد القومـي خالل فترة زمنيـة معينة ‪ ,‬تقدر‬
‫عادة بالسنة ‪,‬أي أنها تمثل العالقة بين كمية النقود وبين الناتج االقتصادي ‪.‬‬
‫(‪ )MVt‬تمثـل جانـب اإلنفاق النقدي علـى السـلع والخدمات هـي عبارة عن‬
‫كمية النقود المعروضة في االقتصاد خالل فترة زمنية محددة‪.‬‬
‫(‪ )PT‬القيمـة النقديـة للسـلع والخدمات التـي تـم شراؤ اهـ خالل نفـس الفترة الزمنية‬
‫مضروبة في متوسط األسعار (‪ )P‬التي تم دفعها ثمنا ً لهذه المبادالت‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫إذا ً (‪ )MVT‬امـ تـم انفاقـه فـي سـنة امـ = (‪ )PT‬القيمـة النقديـة للمبادالت السلعية‬
‫التي تم انجازها خالل نفس الفترة ‪.‬‬
‫أو من الممكن التعبير عنها كما يلي ‪.‬‬
‫اــي( ‪. ) GNP‬‬‫لوـقم‬ ‫لناتـج‬
‫اـقـدية لـ‬
‫ي لاـقيمة لن‬ ‫سـ‬
‫وتاـ‬ ‫اـقـدي‬
‫‪ = PY‬هي لدـاـخل لن‬
‫لاـمعـروـضة ‪.‬‬ ‫اـقـود‬
‫‪ = M‬كـميـة لن‬
‫اـقـود ‪.‬‬
‫سـعة دورـان لن‬ ‫رـ‬ ‫‪=V‬‬
‫‪V = PY / M‬‬
‫‪M‬‬ ‫بالضرب في ‪VM = PY‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫صياغة معادلة فيشر بالشكل السابقة عانت من مشكلتين ‪:‬‬
‫المشكلة األولى‪ :‬صعوبة إيجاد تقدير دقيق لحجم المبادالت أو الصفقات بسبب‬
‫عدم وجود إحصاءات دقيقة عن الصفقات التي يجري تداولها في االقتصاد ‪.‬‬
‫المشكلة الثانية ‪:‬حجم المبادالت السابقة تحتوى على سلع ال تدخل في‬
‫حساب الناتج القومي كالوسيطة أو شراء أوراق مالية وهذه المعادلة تسمى‬
‫بمعادلة التبادل التي تربط بين الدخل النقدي وسرعة دوران النقود والدخل‬
‫النقدي ‪ ,.‬لذلك هي متطابقة وليست نظرية ‪ ,‬ألنها ال تقرر أي عالقة ‪ ,‬والمطلوب‬
‫هو تحويل المعادلة إلى نظرية ‪ ,‬وال يتم ذلك إال من خالل فهم العوامل التي‬
‫تحدد سرعة دوران النقود وهي العوامل المؤسسية التي تؤثر على طريقة تنظيم‬
‫االفراد لمعامالتهم مثل استخدام النقود المصرفية وبطاقات النقود االئتمانية‬
‫مما يؤدي إلى انخفاض العرض النقدي ومن ثم ارتفاع سرعة دوران النقود ومن‬
‫المالحظ أن المقدار‪ PY‬مقدار ثابت ‪ ,‬لذلك الذي يؤثر في ‪ V‬هو مقدار ‪ , M‬ويرى‬
‫فيشر أن هذه العوامل المؤسسية بطيئة التغير لذلك مقدار ‪ V‬ثابت في االجل‬
‫القصير ‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫ثانيا ‪ :‬نظرية كمية النقود ‪:‬‬
‫*نظرية كمية النقود (‪ : )1‬فيشر‪:‬‬
‫لتحويـل صـيغة معادلـة التبادل مـن متطابقـة إلـى معادلـة نضع االفتراضات‬
‫التالية‪ :‬وهناك افتراضات قامت عليها النظريتين‪:‬‬
‫‪.1‬ثبات سرعة دوران النقود‪:‬‬
‫ونتـج ذلـك مـن اعتراف الكالسـيكيون بأـن األفراد يطلبون النقود بدافع التبادل‬
‫فقط ولم يعترفوا بكونها مخزنا ً للقيمة‪.‬‬
‫‪ . 2‬ثبات مسـتوى االنتاج فـي الزمـن القصـير ‪.‬وان االقتصـاد يعمـل عندـ مستوى‬
‫التشغيل الكامل ‪.‬‬
‫شـ أـن سـرعة دوران النقود ثابتـة أدى إلـى تحويـل معادلـة التبادل إلى‬ ‫افتراض في ر‬
‫نظريـة للطلـب علـى النقود ‪ ,‬فإذا تضاعفـت قيمـة ‪ M‬فإـن قيمـة ‪ MV‬ستتضاعف‬
‫وبالتالـي تضاعـف قيمـة ‪ PY‬أـي أـن ارتفاع كميـة النقود يؤدي إلـى زيادة الدخل‬
‫النقدي وفاقـ لنظريـة الكميـة وذلـك ألـن ارتفاع ‪ M‬يؤدي إلـى زيادة ‪ , P‬لألسباب‬
‫التالية ‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫‪ . 1‬تطور االقتصـاد وتطور النظام المصـرفي والسـوق المالـي والتقاليدـ والمرتبطة‬
‫بطريقـة دفـع األجور والرواتـب وإتمام المعامالت وهـي عوامـل تتمتـع باالستقرار‬
‫النسبي والثبات في المدى القصير‪.‬‬
‫‪ . 2‬ثبات مسـتوى اإلنتاج فـي الزمـن القصـير وذلـك ألنهـم افترضوا أـن االقتصاد‬
‫القومـي يعيـش حالـة تشغيـل كامـل ولذلـك يكون مسـتوى اإلنتاج ثابـت والمرونة‬
‫التامة لألجور واألسعار‪.‬‬
‫ومـن ثـم فإـن ‪ V‬و‪ y‬ثابتـة فـي المدى القصـير‪ ,‬وال يبقـى متغيرات سوى ‪ p‬و ‪, M‬‬
‫إذن فالعالقة هي بين ‪V‬و‪. M‬‬
‫‪MV = P . Y‬‬
‫‪M =( 1/V ) P . Y‬‬
‫مقدار ثابـت ( ‪ = ) V / 1‬الذي يؤرثـ في‬
‫‪ M‬هوـ مقدار‪ PY‬لذلـك فالطلـب علـى النقود دالـة فـي الدخل النقدي تطور‬
‫بهـ االفراد المبادالت والتي‬‫المؤسـسات التـي تؤثرـ علـى الطريقـة التـي يؤدي ا‬
‫تحدد سرعة دوران النقود ‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫الذي يؤرثـ فـي ‪ M‬هوـ مقدار‪ PY‬لذلـك فالطلـب علـى النقود دالـة فـي الدخل النقدي‬
‫وتوصل فيشر أن االفراد يطلبون النقود لعاملين ‪.‬‬
‫‪ . 1‬مستوى المبادالت المتولدة عن الدخل النقدي ‪.‬‬
‫‪ . 2‬مدى تطور المؤسـسات التـي تؤثرـ علـى الطريقـة التـي يؤدي بها االفراد‬
‫المبادالت والتي تحدد سرعة دوران النقود ‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫ثانيا ً‪[ :‬معادلة كمبردج]‬
‫بدأ أصحاب هذه المعادلة بنموذج توازن السوق النقدي ‪.‬‬
‫(‪K = MD = Ms )PY‬‬
‫حيث‪ MD :‬هي الطلب على النقود‪.‬‬
‫ي‬‫ماـ‪.‬‬
‫اــي اإلـجـ ل‬
‫لوـقم‬ ‫‪ = K‬هي لاـنسبة من لاـناتـج‬
‫سـئـلة‪.‬‬
‫ا‬ ‫بــعلى شـكل نقـود‬ ‫اهـ‬ ‫‪ = Y‬هي لاـتي يودـ اـألفرـاد اـالحتفـاظ‬
‫*ونالحظ أن المعادلة السابقة هي نفسها معادلة فينشر‪:‬‬
‫) ‪M = 1/V ( P . Y‬‬
‫وقدـ توصـل فريـق كمـبردج إلـى الصـياغة السـابقة عند امـ يكون االقتصـاد القومي‬
‫في حالة توازن‪.‬‬
‫حالة التوازن تعني أن الطلب على النقود ‪ = MD‬عرض النقود ‪. MS‬‬
‫ونالحظ أن (‪ )K‬ما هي إال ‪V/1‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫*وجه االختالف مع فيشر هو‪:‬‬
‫يرى فيشرـ أـن كميـة النقود التـي يطلبهاـ االفراد تتحدد بمستوى المبادالت‬
‫المتولدة عـن الدخـل النقدي ‪ ,‬لذلـك الطلـب علـى النقود غيرـ حسـاس بالنسبة‬
‫للتغيرـ فـي سـعر الفائدة ‪ ,‬وحيازة النقود تكون تتاثرـ بدافع المعامالت والقيود‬
‫المؤسسية ‪.‬‬
‫في امـ يرى أنصـار مدخـل كمـبردج أـن كميـة النقود التـي يطلب اهـ االفراد فـي ظل‬
‫ظروف معينـة أكرثـ مرونـة النهـم غريـ مقيديـن بعوامـل مؤسـسية وكذلـك لـم يعتبروا‬
‫أـن سـعر الفائدة يؤثرـ فـي الطلـب علـى النقود ‪ ,‬وحيازة النقود تتأثرـ بدافع‬
‫المعامالت ودافـع االحتياط ‪ ,‬فزيادة كميـة السـلع والخدمات المتبادلـة ئؤدي إلى‬
‫زيادة الطلـب علـى النقود وزيادة الدخـل النقدي ‪ , PY‬أـي أـن العالقـة بين ‪Md‬‬
‫و‪ py‬هي عالقة طردية ‪.‬‬
‫وزيادة ثروة الفرد تؤدي إلـى زيادة الطلـب علـى االصـول المختلفـة وهذا يعني‬
‫زيادة الدخـل النقدي ‪ , py‬أـي أـن الطلـب علـى النقود بدافـع االحتياط ‪ ,‬يتناسب‬
‫طرديا مع الدخل النقدي ‪.‬‬
‫) ‪Md = K ( P Y‬‬
‫) ‪Md = 1 / V ( P Y‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫ضـ أـن أصـحاب مدخـل كمـبردج سـمحوا لألفراد باختيار كمية‬ ‫* ويمكـن القول أي ا‬
‫ممـ يؤدي إلـى تغيرـ ‪ K‬ألـن تخزين النقود‬ ‫حيازتهـ ا‬
‫ا‬ ‫النقود التـي يرغبون فـي‬
‫سـيعتمد علـى العوائدـ المتوقعـة مـن االصـول االخرى ( مـن بين اهـ سعر الفائدة )‬
‫التـي يمكـن استخدامها في تخزين الثروة ‪ ,‬لذلـك ‪ Md‬المستخدمة لتخزين الثروة‬
‫سـتتغير ومـن ثم تتغير قيمـة ‪ , K‬وهذا الفارق ضئيل لكنـه كان بدايـة لتحليل جديد‬
‫يركز على ‪.‬‬
‫‪ . 1‬النقود تطلب كجزء من الثروة( أي أن النقود تطلب كأصل ) ‪.‬‬
‫‪ . 2‬العائد من االصول االخرى ( ‪ ) r‬يؤثر في الطلب على النقود ‪.‬‬
‫لذلـك فمـن األفضـل االهتمام بحجـم اإلنفاق علـى السـلع والخدمات النهائيـة التي‬
‫يتم إنتاجها خالل سنة لألسباب السابقة أي سيتم صياغة معادلتين كما يلي‪:‬‬
‫لاـاسـقةبـ اأمـ (‪ )Y‬لاـمتغريـ لاـجديد‬ ‫تــمـل نفـس لاـمعاـنـي‬
‫ح‬ ‫‪ MV=PY‬حـيث‪M, V, P‬‬
‫فــ زـنمـيـة‬‫اــي تيـمـ إنتاـجـهاـ خـالـل ترـة‬ ‫اـاهـيئـة لت‬
‫لن‬ ‫ســ إـلى كـميـة لاـسـلعـ‬
‫يريـ‬ ‫فــ‬
‫هوـ‬
‫معينة‪.‬‬
‫إذا ً ‪ = PY‬القيمـة السـوقية لمجموع السـلع والخدمات النهائيـة التـي تدخـل في‬
‫حسـابات ‪ = GNP ، MV‬مبلـغ اإلنفاق النقدي علـى السلع والخدمات خالل فترة‬
‫زمنية‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫مالحظات على معادلة التبادل‪:‬‬
‫‪ .1‬تعـبر فقـط علـى المسـاواة بيـن اإلنفاق النقدي (‪ ( )MV‬والقيمـة النقديـة للسلع‬
‫التي يتم شراؤها (‪.)PY‬‬
‫‪.2‬لذلك معادلة التبادل هي متطابقة صحيحة في كل األوقات‪.‬‬
‫‪.3‬ال تبين طبيعة العالقة بين متغيراتها‪.‬‬
‫مالحظـة ‪ :‬لوحـظ أنـه فـي الواليات المتحدة األمريكيـة بعدـ عام ‪ 1950‬أـن سرعة‬
‫دوران النقود تغيرت تغيرا معتدال ‪ ,‬بمعنـى أن اهـ لـم تكـن ثابتـة ‪ ,‬ولكـن لماذا لم‬
‫يعترف الكالسيكيون بحقيقة تقلب سرعة دوران النقود في المدى القصير ‪.‬‬
‫• السـبب األول عدم وجود بيانات دقيقـة عـن الناتـج القومـي االجمالي والعرض‬
‫النقدي ‪.‬‬
‫• السـبب الثانـي أنـه أثناء فترة الكسـاد العالمـي الكـبير ثبـت أـن سرعة دوران‬
‫النقود غير ثابتة ‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫نظرية تفضيل السيولة لكينز ‪:‬‬
‫*النظرية الكينزية في الطلب على النقود‪( :‬نظرية تفضيل السيولة)‪:‬‬
‫رأي كينز أن التغيرات في أسعار الفائدة سوف تؤثر تأثيرا ً كبيرا ً على طلب األفراد‬
‫على النقود لذلك حدد ثالث دوافع للطلب على النقود‪:‬‬
‫أوال ً‪ :‬دافع المبادالت (كوسيط للتبادل) تتأثر الكمية التي يطلبها األفراد إلشباع دافع‬
‫المبادالت بعوامل ثالثة‪:‬‬
‫العامل األول‪ :‬الطريقة التي يتسلم بها األفراد دخولهم (أسبوعياً‪ ،‬شهريا ً)‪.‬‬
‫*كلما كانت فترات تسلم الدخل متقاربة كلما كانت كمية النقود التي يحتفظ بها‬
‫األفراد لتمويل الحاجات قليلة‪.‬‬
‫*كلما كانت فترات تسليم الدخل متباعدة كلما كانت كمية النقود التي يحتفظ بها‬
‫األفراد لتمويل الحاجات كبيرة‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫العامل الثاني‪ :‬مستوى الدخل الفردي‪:‬‬
‫أي زيادة مستوى دخل الفرد تؤدي إلى زيادة طلب األفراد على النقود بدافع‬
‫المبادالت‪.‬‬
‫العامل الثالث‪ :‬سعر الفائدة السائد في السوق‪:‬‬
‫الطلب على النقود بدافع المبادالت يتناسب عكسيا ً مع سعر الفائدة‪.‬‬
‫االحتفاظ بالنقود على شكل سائل ال يدر دخال ً بينما استخدام النقود لشراء‬
‫السندات مثال ً يؤدي إلى عائد مالي يتمثل في الكسب الرأسمالي ‪ +‬سعر الفائدة ‪،‬‬
‫وبالتالي االحتفاظ بالنقود السائلة يعني التضحية بالعائد المالي (تكلفة الفرصة‬
‫البديلة) لذلك ارتفاع سعر الفائدة يعني ارتفاع تكلفة الفرصة البديلة انخفاض‬
‫الطلب على النقود بدافع المعامالت ألن الفرد سيفضل توجيه جزء كبير من نقوده‬
‫في شراء أصول مالية تدر عائدا ً أكبر في المستقبلبدال ً من استهالكها‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫ثانيا ‪ :‬دافع االحتياط أو الطوارئ‬
‫ونعني به أن األفراد يرغبون في حيازة قدر معين من النقود لمواجهة ظروف‬
‫مستقبلية غير متوقعة ويتوقف حجم الطلب على النقود هنا على مستوى‬
‫الدخل الفردي‪ ،‬وقد افترض كينز أن هناك عالقة طردية بين مستوى الدخل وبين‬
‫الطلب على النقود بدافع االحتياط‪.‬‬
‫‪ ,‬وهنا ‪ Md‬تتناسب طرديا مع الدخل النقدي‬
‫أي أن ) ‪Md = F ( PY‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫ثالثا ‪ :‬دافع المضاربة‪:‬‬
‫يحتفظ األفراد بالنقود السائلة ليضاربوا على أسعار السندات‪.‬‬
‫هناك عالقة عكسية بين أسعار الفائدة وأسعار السندات لذلك فالمضاربة على أسعار‬
‫الفائدة في السوق هي في حقيقتها مضاربة على أسعار السندات‪.‬‬
‫األفراد يقومون بعمليات بيع وشراء السندات مستندين إلى توقعات مستقبلية بتحرك‬
‫أسعارها مستهدفين بذلك إما تحقيق أرباحرأسمالية أو تجنب خسائررأسمالية ومن هنا‬
‫فإن سعر الفائدة على السندات يلعب دورا ً رئيسيا ً في تحديد كمية النقود التي يقوم‬
‫األفراد توضيح ما سبق بيانيا ً‪.‬‬
 ‫النقودالكنزية في الطلب على‬
‫النظرية‬
‫ظريات الطلب على‬

‫النقود‬

‫سعر الفائدة (‪)r‬‬

‫‪iH‬‬

‫منحنى الطلب على النقود‬

‫‪im‬‬

‫‪iL‬‬

‫‪0‬‬ ‫كمية النقود (‪)M‬‬

 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫مثال يوضح طريقة تسلم األفراد لدخولهم ( دافع المعامالت ) فهناك فردان‬
‫الفرد األول ‪:‬‬
‫يتسلم دخله كل أسبوعين مرة أي مرتين في الشهر ‪.‬‬
‫الفرد الثاني‪:‬‬
‫يتسلم دخله مرة واحدة في الشهر (‪60‬دينار)‪0.‬‬
‫الفرد األول طلبـه علـى النقود لشراء السـلع والخدمات سـيكون أقـل بسـب قصر‬
‫الفترة الزمنية التي تمر على استالمه للدخل (أسبوعين فقط)‬
‫أما الفرد الثاني سيكون طلبه على النقود أكبر بسبب طول الفترة‪.‬‬
‫الزمنية توضيح مما سبق بيانيا ً‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬

‫‪mp‬‬ ‫‪Md‬‬

‫‪600‬‬
‫حالة الفرد األول‬
‫حالة الفرد الثاني‬

‫‪300‬‬

‫‪ 15‬يوم‬ ‫‪ 30‬يوم‬ ‫‪ 30‬يوم‬

‫الطلب على النقود في المبادالت‬

 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫علـى افتراض أـن إنفاق الدخـل بشكـل متسـاوي علـى مدار فترة تسلم‬
‫هذا الدخل أي بمعدل (‪ )20‬دينار يوميا ً‪.‬‬
‫نسـتطيع أـن نحسـب المتوسـط اليومـي ل امـ يكون بحيازة كـل من الفرد‬
‫األول والثانـي مـن نقود خالل فترة تسـلمهما للدخـل‪ ،‬وهوـ المتوسط‬
‫الذي يعكـس بالتالـي طلـب كـل منه امـ على النقود لغرض المبادالت‬
‫هذا المتوسـط يبلغ (‪ )150‬دينار للفرد األول و(‪ )300‬دينار للفرد‬
‫الثاني‪.‬‬
‫وأي زيادة في مستوى دخل الفرد سوف تؤدي إلى زيادة طلب األفراد‬
‫على النقود بدافع المبادالت‪.‬‬
‫ذلـك ألـن أـي زيادة فـي الدخـل تؤدي إلـى زيادة االسـتهالك وبالتالي‬
‫يتطلب ذلك مقدار أكبر من النقود لتمويلها‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫ك امـ يوجدـ عالقـة عكسـية بيـن الطلـب علـى النقود لدافع المبادالت‬
‫وبيـن سـعر الفائدة وذلـك ألـن ارتفاع سـعر الفائدة يؤدي إلى ارتفاع‬
‫تكلفـة الفرصـة البديلـة وبالتالـي فإـن الطلـب علـى النقود بدافع‬
‫المبادالت سـوف ينخفـض ألـن الفرد سـيفضل توجيـه أكـبر جزء من‬
‫نقوده إلـى شراء أصـول ماليـة تدر عليـه عائدا ً أكـبر فـي المستقبل بدال ً‬
‫من استهالكها في شراء سلع وخدمات في الوقت الحاضر‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫( ‪ ) 1‬عندما يكون سعر الفائدة (‪.)LH‬‬
‫هذا السعر هو سعر مرتفع‪.‬‬
‫أسعار السندات تكون منخفضة‪.‬‬
‫يكون ذلك مغريا ً لشراء السندات أي أن الطلب على النقود سيكون منخفضا ً‪.‬‬
‫إذن العالقة بين سعر الفائدة والطلب على النقود عالقة عكسية‪.‬‬
‫‪ ‬‬
‫( ‪ ) 2‬عندما يكون سعر الفائدة (‪)iL‬‬
‫هذا السعر هو سعر منخفض‪.‬‬
‫أسعار السندات تكون مرتفعة‪.‬‬
‫يكون ذلك مغريا ً لبيع السندات أي أن الطلب للنقود سيكون مرتفعا ً‪.‬‬
‫إذن العالقة بين سعر الفائدة والطلب على النقود عالقة عكسية‪.‬‬
‫‪•  ‬‬ ‫ي‬

‫‪ ‬‬

‫‪ ‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫‪ ‬‬ ‫‪ ‬‬
‫إذن‬
‫‪ ‬‬

‫وهذا يعنـي أـن ارتفاع سعر الفائدة يؤدي إلـى انخفاض الطلـب على النقود (‪)md‬‬
‫وبالتالي ارتفاع سرعة دوران النقود‪.‬‬
‫النتيجة‪:‬‬
‫عند امـ ترتفـع أسـعار الفائدة فإـن الميـل لالحتفاظ بالنقود سـوف ينخفـض وبالتالي‬
‫يكون لدى األفراد كميـة أقـل مـن النقود لالنفاقـ علـى السـلع والخدمات م امـ يعني‬
‫أـن كـل وحدة مـن وحدات النقدـ (‪ )M‬سـوق يتـم استخدامها عدة مرات التمام‬
‫المعامالت السلعية أي أن سرعة دوران النقود سوف تزداد‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫‪ ‬‬
‫= الطلب الحقيقي على النقود‪:.‬‬
‫يـ‬
‫فـ‬ ‫لاـحصـول عليهـ‬ ‫اـرد‬
‫لدـاـخـل لاـذي يتوـقـعـ لفـ‬ ‫لدـاـخـل لادـاـئـم ( متوسـط مجموعـ‬ ‫‪=yp‬‬
‫ويل‬
‫لاـمدى لاـطـ ‪.‬‬
‫= معدل العائد على السندات‪.‬‬
‫‪ =re‬معـدل لاـعـائد على اـألسهم‪.‬‬
‫= معدالت التغير المتوقعة في المستوى العام لألسعار‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫النظرية الحديثة في الطلب على النقود (مدرسة شيكاغو)‬
‫‪ -‬ظهرت هذه المدرسـة علـى يدـ االقتصـادي األمريكـي ملتون فرديمان‪ ،‬حيث‬
‫إعتـبر أـن السـندات ليسـت هـي البديـل الوحيدـ للنقود ك امـ يرى كينـز‪ ،‬وأن للنقود‬
‫بدائل أخرى مثل األسهم واألصول غير المالية ومستوى الدخل الدائم‪.‬‬
‫‪ -‬وافترض فريدمان وأتباعـه أـن الكميـة مـن النقود التـي يود األفراد االحتفاظ بها‪،‬‬
‫تتحدد عند امـ يقوم بمقارنـة العائدـ الذي يحصـل عليـه مـن وراء كـل بديـل من هذه‬
‫البدائل‪.‬‬
‫‪ -‬طلـب األفراد علـى النقود يتحدد عندـ تلـك النقطـة التـي تكون في اهـ المنفعة‬
‫الحديـة المشتقـة مـن اسـتخدام آخرـ دينار مـن نقودهـم تسـاوي تكلفـة الفرصة‬
‫البديلة لالحتفاظ لهذا الدينار‪.‬‬
‫‪ -‬وتقاس التكلفـة هانـ بالعائدـ الذي كان يمكـن لألفراد أـن يحصـلوا عليـه لوـ أنهم‬
‫قاموا باستثمار هذا الدينار األخير بدال ً من االحتفاظ به على شكل مسائلة‪.‬‬
‫ظهرت معادلة فريدمان للطلب على النقود على الشكل التالي‪:‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫‪ ‬‬ ‫‪ ‬‬

‫‪ ‬‬
‫حيث أن‪:‬‬
‫= الطلب الحقيقي على النقود‪.‬‬
‫يـ‬
‫اـرد لاـحصـول عليهـ فـ‬ ‫لدـاـخـل لاـذي يتوـقـعـ لفـ‬ ‫لدـاـخـل لادـاـئـم ( متوسـط مجموعـ‬ ‫‪=yp‬‬
‫ويل‬
‫لاـمدى لاـطـ ‪.‬‬
‫= معدل العائد على السندات أو أي دين أخرى يملكها الفرد وتدر عائدا ً ثابتا ً‪.‬‬
‫عتـ أسعـار‬ ‫ارفـ‬
‫بب اـ‬ ‫بــ‬
‫سـ‬ ‫ج‬
‫تــ‬
‫نتـ‬ ‫أسماـ‬
‫‪ =re‬معـدل لاـعاـئدـ علـى اـألسهم أوـيـة أرباح رـ ليـة‬
‫ي‬‫ماـ‪.‬‬
‫يـ لاـسـوق لاـ ل‬
‫اـألسهم فـ‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫‪ ‬‬ ‫بعض المالحظات على الدالة السابقة‪:‬‬
‫(‪) 1‬‬
‫تعـبر عـن الطلـب الحقيقـي علـى النقود وهـي تعنـي أنـه عندـ ارتفاع األسعار‬
‫سيضطر األفراد إلـى زيادة طلبهم على النقود للمحافظة على نفـس المسـتوى من‬
‫االستهالك‪.‬‬
‫( ‪ )yp( ) 2‬هوـ الدخـل الدائـم الذي يهدف غلـى تخليـص الطلـب علـى النقود من‬
‫تأثيرـ التقلبات المؤقتـة التـي قدـ تحدث فـي مسـتوى الدخـل السنوي الجاري‬
‫ويوجد عالقة طردية بين مستوى الطلب على النقود ومستوى الدخل الدائم‪.‬‬
‫( ‪ ) 3‬الحدود الثالثـة التاليـة جميع اهـ تمثـل بدائـل يمكـن للفرد أـن يسـتثمر ثروته‬
‫في اهـ وألـن ارتفاع معدالت العائدـ علـى هذه االسـتثمارات تشكـل فيالوقـت نفسه‬
‫يتحملهـ الفرد نتيجـة احتفاظـه بثروتـه علـى شكل نقود‬
‫ا‬ ‫ارتفاع التكلفـة التـي‬
‫سائلة‪ ،‬فإن ذلك يؤدي إلى انخفضا الطلب على النقود‪.‬‬
 ‫نظريات الطلب على النقود‬
‫وبالتالـي يوجدـ عالقـة عكسـية بيـن هذه المتغيرات وبيـن الطلـب على‬
‫النقود كذلـك فإـن العالقـة العكسـية مـع معدالت التضخـم تعود إلى‬
‫تأثير التضخم السالب على القوة الشرائية للنقود‪.‬‬
‫بمعنـى أـن ارتفاع المسـتوى العام لألسـعار سـيقلل مـن قيمة النقود‬
‫الحقيقيـة لذلـك فإـن رغبـة األفراد فـي طلـب النقود أوـ االحتفاظ بها‬
‫تنخفض إذا ما كانت هناك توقعات بارتفاع المستوى العام لألسعار‪.‬‬
‫‪ ‬‬