Faktori uticaja na devizni kurs

podsjećanje
Faktori koji utiču na devizni kurs

e  f  INF , INT , INC , GC , EXP 

e = procentualna promjena spot kursa

 INF = relativna promjena stope inflacije
 INT = relativna promjena kamatne stope
 INC = relativna promjena dohotka
 GC = promjena vladinih mjera
 EXP = promjena očekivanja budućeg deviznog kursa
 Faktori koji utiču na devizni kurs
Relativne stope inflacije

$/£
SAD inflacija 
S1   SAD potražnja za
S0
r1 britanskim dobrima, tako
r0 i £.
D1   Britanska potražnja za
D0
SAD dobrima, tako i
Količina £ ponuda funti £.
 Faktori koji utiču na devizni kurs

Relativne kamatne stope

$/£
SAD kamatne stope 
S0   SAD želja za
S1
r0 depozitima u britanskim
r1 bankama, tako i £.
D0   Britanska želja za
D1
depozitima u SAD
Količina £ bankama, tako i ponuda
£.
 Faktori koji utiču na devizni kurs

Relativne kamatne stope (nastavak)

• Relativno visoke kamatne stope mogu
reflektovati očekivanja relativno visoke
inflacije, koje mogu obeshrabriti strane
investicije.
• Treba razmatrati realne kamatne stope,
koje prilagođavaju nominalne kamatne
stope za inflaciju.
 Faktori koji utiču na devizni kurs
Dohodak

$/£
SAD dohodak 
  SAD potražnja za
S0 ,S1 britanskim dobrima, tako
r1
r0 i £.
D1  Nema očekivanih
D0
promjena u ponudi £.
Količina £
 Faktori koji utiču na devizni kurs

Vladine mjere
• Vlada može uticati na ravnotežni devizni
kurs kroz:
– nametanje barijera u međunarodnoj trgovini,
– intervenciju na deviznom tržištu, i
– uticaj na makro varijable kao što su inflacija,
kamatne stope i dohodak.
 Faktori koji utiču na devizni kurs

Očekivanja
• Devizna tržišta reaguju na bilo koju vijest koja može imati
budući efekat.
– Vijest o potencijalnom povećanju SAD inflacije može
uzrokovati da trgovci valutama prodaju dolare.
• Mnogi institucionalni investitori se ponašaju u skladu sa
predviđenim kretanjem kamatnih stopa u različitim
zemljama.
 Faktori koji utiču na devizni
kurs
Očekivanja (nastavak)
• Ekonomski signali koji utiču na devizni
kurs se mogu brzo promijeniti, tako da
špekulatori trebaju korigovati svoju
odluku.

• Špekulacije valutama tržišta u tranziciji

mogu imati značajan uticaj na njihove
devizne kurseve.
 Faktori koji utiču na devizni
kurs
Interakcija faktora
• Različiti faktori nekad djeluju zajednički i tako
utiču na kretanje deviznog kursa.
 Kako faktori mogu uticati na devizni kurs

SAD potražnja za stranim

Trgovinski dobrima, tj. potražnja za
faktori stranom valutom
1. Inflacija
2. Dohodak Strana potražnja za SAD
3. Vladine dobrima, tj. ponuda strane
trgovinske valute Devizni
restrikcije kurs
dolara i
strane
SAD potražnja za stranim valute
vrijednosnim papirima, tj.
Finansijski potražnja za stranom
faktori valutom
1. Kamatne
stope Strana potražnja za SAD
2. Restrikcije vrijednosnim papirima, tj.
ponuda strane valute
kretanja
kapitala
 Implikacije...
• Generatori tražnje i generatori ponude valute
• Formiranje ravnotežnog kursa
• Faktori uticaja na ravnotežni devizni kurs
• Stvarna vrijednost valute – “asset market model”
– “Jake” i “slabe” valute
• Kredibilitet Centralne banke
• Devizni kurs kao poluga razvoja vs. poluga geo-političke moći

12
13
14
Intervencije...

15
 Mehanizam i posljedice...
• Mehanizam intervencije
– Sterilizirana i nesterilizirana intervencija
• Borba protiv inflacije
– Argentina, Srbija... (BiH)
• Obezbjeđenje pozicije u međunarodnoj trgovini

• Valutni rat

16