ŽILINSKÁ UNIVERZITA V ŽILINE

FAKULTA ŠPECIÁLNEHO INŽINIERSTVA

Katedra krízového manažmentu

ANALÝZA LIKVIDITY VYBRANÉHO PODNIKU

PETER

Študijný odbor : Krízový manažment

Predmet : Plánovanie a prognostika

ŽILINA

1
OBSAH

ÚVOD 3
ANALÝZA LIKVIDITY 4
NÁMETY A ODPORÚČANIA V OBLASTI LIKVIDITY 7
ZÁVER 9
POUŽITÁ LITERATÚRA 10

ÚVOD

2
Analýza likvidity každého podniku posudzuje schopnosť podniku uhrádzať svoje záväzky
v každom čase. Riadenie likvidity je náročná a kvalifikovaná činnosť, ktorá má v konečnom
dôsledku zásadný dopad na podnik. V krátkom časovom horizonte je likvidita základným cieľom
finančného riadenia, je dôležitejšia ako zisk podniku, ktorý nezaručuje dostatok peňažných
prostriedkov na splácanie záväzkov.

Analýza likvidity

3
Analyzovaná spoločnosť vznikla v roku 2002 a je 100% dcérskou spoločnosťou medzinárodnej
spoločnosti so sídlom vo Švajčiarsku. Vzhľadom k tomu, že analyzovaná spoločnosť si neželala
zverejniť svoje výsledky, uvedenú skutočnosť bude rešpektovaná a z toho dôvodu v tomto zadaní
nebude zverejnený názov spoločnosti. Za sledovanú spoločnosť sa nepodarilo získať účtovné
výkazy za rok 2008, preto budú sledovaným obdobím roky 2005 – 2007. Z hľadiska právnej formy
ide o spoločnosť s ručením obmedzeným a svojou veľkosťou patrí k stredným podnikom.
V súčasnosti spoločnosť zamestnáva približne 87 zamestnancov. Spoločnosť pôsobí v oblasti
poskytovania balíkových služieb, expresných a zásielkových služieb. Materská spoločnosť, ktorá je
súčasťou medzinárodnej skupiny, pôsobiaca na trhu balíkových a expresných služieb vo viac ako
30 krajinách poskytuje analyzovanej spoločnosti know-how a skúsenosti v tomto odvetví
podnikania.

Medzi hlavné predmety činnosti analyzovanej spoločnosti patrí:

• medzinárodné zasielateľstvo,
• zastupovanie v colnom konaní,
• vnútroštátne zasielateľstvo,
• nákladná cestná doprava,
• skladovanie tovaru a manipulácia s tovarom,
• poskytovanie poštových služieb.

Analyzovaná spoločnosť, je cestným dopravcom so sídlom v Bratislave a prevádzkuje centrálne

triediace stredisko v Žiline a sieť jedenástich regionálnych stredísk a to v Košiciach, Prešove,
Poprade, Žiline, Banskej Bystrici, Lučenci, Nových Zámkoch, Nitre, Trenčíne, Trnave a Bratislave.
Činnosť svojich piatich stredísk v Bratislave, Banskej Bystrici, Košiciach, Nitre a Žiline
prevádzkuje vo vlastnej réžii v prenajatých priestoroch. Zvyšných šesť stredísk prevádzkuje na
zmluvnom základe.

Z ukazovateľov likvidity boli pre vybraný podnik vypočítané nasledujúce ukazovatele:

Okamžitá likvidita:

Pohotová likvidita:

Bežná likvidita:

Celková likvidita:

Vzhľadom k tomu, že na pomerové ukazovatele likvidity nadväzujú rozdielové ukazovatele,

v tomto zadaní budú vyčíslené i tieto ukazovatele. Sú vyčíslené ako rozdiel čitateľa a menovateľa

4
ukazovateľov pohotovej, bežnej a celkovej likvidity. Je potrebné zdôrazniť, že tieto ukazovatele nie
je možné použiť na medzipodnikové porovnávanie. Ide o nasledovné rozdielové ukazovatele:

Pohotové peňažné prostriedky = Finančný majetok

Čistý peňažný majetok = Finančný majetok + krátkodobé pohľadávky – celkové

krátkodobé záväzky

Čistý pracovný kapitál = Obežný majetok – dlhodobé pohľadávky + čas. rozlíšenie

aktív – celkové krátkodobé záväzky

Likviditu podniku možno okrem stavových ukazovateľov k určitému dňu sledovať aj pomocou
dynamických ukazovateľov, kde analýza vychádza z vývoja likvidity medzi dvoma bežnými
porovnateľnými obdobiami prostredníctvom ukazovateľa cash flow.

V nasledujúcej tabuľke 1 sú zachytené všetky údaje zo súvahy analyzovanej spoločnosti za

obdobie, ktoré sme použili pri analyzovaní likvidity spoločnosti.

Tab. 1: Hodnoty vybraných položiek súvahy (v tis. Sk)

Položka / Rok 2005 2006 2007

Obežné aktíva 54 818 86 834 141 964

Zásoby 954 1868 2054
Dlhodobé pohľadávky 1 820 715 333
Krátkodobé pohľadávky 21 919 40 973 52 821
Finančný majetok 30 125 43 278 86 756
Časové rozlíšenie aktív 1 153 957 1151
Celkové krátkodobé záväzky 35 921 46 881 74 229
Krátkodobé rezervy 5 746 3 515 4 374
Krátkodobé záväzky 30 172 43 363 69 839
Bežné bankové úvery 0 0 0
Krátkodobé finančné výpomoci 0 0 0
Časové rozlíšenie pasív 3 3 16
Zdroj: Vlastné spracovanie na základe účtovných výkazov spoločnosti

Z údajov uvedených v tabuľke 1 boli na základe vyššie uvedených vzorcov vypočítané pomerové
ukazovatele likvidity analyzovanej spoločnosti za sledované obdobie a výsledky boli zaznamenané
do nasledujúcej tabuľky.

Tab. 2: Pomerové ukazovatele likvidity

Ukazovateľ / Rok M.j. 2005 2006 2007

Pohotová likvidita koef. 0,84 0,92 1,17

Bežná likvidita koef. 1,45 1,80 1,88
Celková likvidita koef. 1,51 1,86 1,92
Zdroj: Vlastné spracovanie na základe účtovných výkazov spoločnosti

5
Pohotová likvidita sa považuje za zabezpečenú vtedy, keď na jednu Sk pripadá najmenej 0,20 Sk
najlikvidnejších prostriedkov – pravidlo jedna ku piatim. Prijateľný interval hodnôt ukazovateľa sa
zvyčajne vymedzuje hodnotami 0,2 – 0,6.

Ako vidieť z tab. 2. hodnoty pohotovej likvidity v analyzovanom časovom období vysoko prevýšili
odporúčané hodnoty. V roku 2005 mal ukazovateľ najnižšiu hodnotu a v nasledujúcich dvoch
rokoch v dôsledku zvýšenia stavu finančného majetku vzrástla aj hodnota pohotovej likvidity
v roku 2007 oproti roku 2005 o 39% na hodnotu 1,17.

Uvedená skutočnosť je do určitej miery ovplyvnená poskytovaním doplnkovej služby Dobierka.

Požadované sumy, vybrané v hotovosti od príjemcov zásielok sa vložia na bankový účet
spoločnosti, ktorý je samostatne zriadený pre tieto účely. Podľa platných všeobecných obchodných
podmienok a zasielateľských zmlúv potom spoločnosť tieto sumy bankovým prevodom vypláca na
účet odosielateľom zásielok. Podiel takto vybratých peňažných prostriedkov na celkovom objeme
finančného majetku predstavoval v roku 2006 15,20%, v roku 2007 8,08% a v roku 2007 to bolo
32,43%. Z uvedeného vyplýva, že aj napriek týmto transakciám mala analyzovaná spoločnosť
dostatočný objem vlastných peňažných prostriedkov, ktorými je schopná hradiť svoje záväzky, čo
pozitívne ovplyvňuje tvorbu jej mena medzi obchodnými partnermi. Hodnoty tohto ukazovateľa
mali rastúci trend, čo bolo ovplyvnené nárastom finančného majetku, v roku 2007 to bol 288 % - ný
nárast oproti roku 2005.

Bežná likvidita charakterizuje aká je schopnosť podniku kryť svoje bežné potreby a krátkodobé
dlhy peňažnými prostriedkami a krátkodobými pohľadávkami. Na základe údajov z tabuľky 2
možno konštatovať, že bežná likvidita sa len v roku 2005 dostala do oblasti optimálnych hodnôt,
ktoré sú v rozpätí 1 – 1,5. Počas nasledujúcich dvoch rokov ukazovateľ bežnej likvidity prevyšoval
odporúčané hodnoty. V roku 2006 hodnota ukazovateľa 1,80 vyjadruje, že analyzovaná spoločnosť
mala k dispozícii 1,80 Sk finančných účtov a krátkodobých pohľadávok na úhradu jednej Sk
celkových krátkodobých záväzkov. Najvyššia hodnota 1,88 bola dosiahnutá v roku 2008, ovplyvnil
ju nárast finančného majetku, na ktorom sa podieľali aj spomínané peňažné prostriedky zo
„zásielok na dobierku“. Nárast hodnoty spôsobilo aj zvýšenie krátkodobých pohľadávok oproti
roku 2006 o viac ako dvojnásobok.

Celková likvidita je považovaná za ukazovateľ krátkodobej finančnej sily a stability podniku.

Zohľadňuje riziko nepredajnosti zásob. Jeho hodnota za sledované obdobie v analyzovanej
spoločnosti bola nižšia, ako odporúčané hodnoty 2 – 2,5. Príčinou je malé množstvo peňažných
prostriedkov viazaných v ostatných zložkách obežného majetku, teda v zásobách. Opísaný jav je
pre spoločnosti podnikajúce v oblasti prepravy zásielok príznačný, čoho výsledkom, ako môžeme
vidieť na obrázku 1 je takmer zhodná celková likvidita s likviditou bežnou.

Z tabuľky 1 vyplýva, že analyzovaná spoločnosť nemala záväzky v podobe krátkodobých

bankových úverov, čo znamená, že nebola závislá od financovania svojich potrieb prostredníctvom
úverov a naznačuje to priaznivú situáciu v oblasti platobnej schopnosti a stability.

Analýzu likvidity pomocou pomerových statických ukazovateľov dopĺňajú informácie rozdielových

ukazovateľov, ktoré vo všeobecnosti predstavujú sumy, ktoré môže spoločnosť použiť na
podnikanie a na využitie momentálne sa ponúkajúcich príležitostí.
Analyzovaná spoločnosť dosiahla nasledujúce hodnoty rozdielových ukazovateľov (v tis. Sk):

Tab. 3: Rozdielové ukazovatele likvidity (v tis. Sk)

6
 Ukazovateľ / rok 2005 2006 2007

Pohotové peňažné prostriedky 30 125 43 278 86 756

Čistý peňažný majetok 16 123 37 370 65 348
Čistý pracovný činný kapitál 18 230 40 195 68 553
Zdroj: Vlastné spracovanie na základe účtovných výkazov spoločnosti

Rozdielové ukazovatele likvidity informujú o rezervách podniku. Ukazovateľ pohotové peňažné

prostriedky kvantifikuje, koľko peňažných prostriedkov má spoločnosť na úhradu svojich
krátkodobých záväzkov. V roku 2006 vzrástol tento ukazovateľ oproti roku 2005 o 44% a tento
trend pokračoval aj v roku 2007. Možno teda konštatovať, že analyzovaná spoločnosť mala
dostatočnú rezervu finančných prostriedkov.

Čistý peňažný majetok udáva koľko peňažných prostriedkov by mohla mať spoločnosť v hotovosti
v prípade, keby boli uhradené všetky pohľadávky a zaplatené všetky záväzky. Vyjadruje absolútny
rozdiel medzi krátkodobými obežnými aktívami a krátkodobými záväzkami. Hodnoty ukazovateľov
čistého peňažného majetku a čistého pracovného kapitálu mali v analyzovanom podniku kladné
hodnoty. Poukazovali na to, že analyzovaná spoločnosť mohla splácať svoje záväzky, mala
vytvorenú rezervu a pre využitie ponúkajúcich sa výhodných operácii mala k 31. 12. konkrétneho
analyzovaného roka konkrétne peňažné sumy k dispozícii.

Riadenie likvidity je veľmi dôležitá a náročná činnosť. Zvyšovaním likvidity môže podniku ohroziť
investovanie a tým aj rentabilitu podniku. Nízka likvidita zase neumožňuje podniku splácať svoje
záväzky a narúša jeho imidž a vierohodnosť. Dôležité je nájsť kompromis medzi týmito dvoma
navzájom konfliktnými cieľmi.

Námety a odporúčania v oblasti likvidity

Ako už bolo spomínané analýzou likvidity sledovaného podniku možno konštatovať, že

ukazovatele likvidity boli v sledovanom období vyššie ako sú odporúčané hodnoty, okrem celkovej
likvidity. Pri ukazovateli bežnej a celkovej likvidity do čitateľa vstupovali krátkodobé pohľadávky.
Je nutné klásť dôraz na to, aby boli zahrnuté len tie pohľadávky pri ktorých je predpoklad, že budú
uhradené. V rámci účtovnej závierky je preto potrebné venovať zvýšenú pozornosť tvorbe
opravných položiek k pohľadávkam a vytvárať ich k pohľadávkam, pri ktorých je opodstatnené
predpokladať, že ich dlžník úplne, alebo čiastočne nezaplatí a k sporným pohľadávkam voči
dlžníkom, s ktorými sa vedie spor o ich uznanie., aby sa predišlo skresleným výsledkom
ukazovateľov likvidity.

Úhrada krátkodobých záväzkov analyzovanej spoločnosti sa realizovala počas celého roka, a preto
nie je potrebné zbytočne držať veľké množstvo finančných prostriedkov na bežných účtoch.
Spoločnosť si môže zvoliť efektívnejšie využívanie zdrojov, pretože ich držanie na bežných účtoch
prináša podniku žiadny alebo len minimálny výnos.

Jedným z riešení by bolo uložiť voľné finančné prostriedky na termínované vklady, pretože
v súčasnom období, v čase ekonomickej krízy, je úročenie na termínovaných vkladov relatívne
zaujímavé, pohybuje sa v závislosti od výšky vkladu a dĺžky viazanosti vkladu. V tab. 4 sú uvedené
aktuálne úrokové sadzby v bankách v SR k 26.9.2009:
Tab. 4: Aktuálne úrokové sadzby v bankách SR k 26.9.2009

7
 Banka Výnosnosť vkladu v %:
Bez doby 1 3 6 12 24 36
Viazanosť
viazanosti mesiac mesiace mesiacov mesiacov mesiacov mesiacov
ČSOB 2,00 0,40 0,80 1,20 - - -
Dexia
1,10 0,70 1,10 1,75 2,00 2,75 2,90
Banka
ING banka 1,50 - - - - - -
Komerční
banka - 0,5 0,85 1,00 1,15 - -
Bratislava
mBank 2,10 0,60 2,20 2,40 3,00 - -
OTP
1,40 0,75 1,10 1,35 2,80 2,00 2,45
banka
Poštová
- 0,80 1,10 1,30 2,50 2,60 -
banka
Privat
- 1,00 1,30 1,50 3,30 3,35 3,40
Banka
Slovenská
- 0,50 0,70 1,10 1,35 2,75 3,15
sporiteľňa
Tatrabank
0,50 0,50 0,70 1,20 1,60 2,70 -
a
UniCredit
0,10 0,45 0,80 1,05 1,20 2,20 2,20
Bank
Volksbank 0,50 0,70 1,00 1,30 1,45 1,90 -
VÚB 0,50 0,45 0,65 1,05 1,35 2,40 2,90

Vzhľadom na relatívne nízke úrokové sadzby výhodnejším riešením môže byť i investovanie
voľných peňažných prostriedkov napr. do cenných papierov, pri ktorých platí, čím dlhšia bude
lehota splatnosti, tým bude vyššie úročenie. Na finančnom trhu existujú investičné certifikáty, ktoré
sa dajú zakúpiť priamo v komerčnej banke. Sú emitované bankami, ale voľne sa s nimi obchoduje
aj na burze. Ide o derivátové produkty, ktorých podkladovým aktívom býva najčastejšie akciový
index, menové kurzy či komodity. Je potrebné starostlivo zvážiť výber emitenta a investovať radšej
do bezpečných a menej rizikových cenných papierov. Pri výbere vhodných cenných papierov
odporúčame analyzovanej spoločnosti v rámci privátneho bankovníctva obrátiť sa na odborníkov
špecializovaných na túto oblasť investovania.

Ďalším z možných riešení je investovanie finančných prostriedkov do výstavby vlastnej

nehnuteľnosti, vlastných priestorov. Realizovaním výstavby si môže spoločnosť prispôsobiť
priestory špecifickým prevádzkovým potrebám, ktoré vyžadujú náročné podmienky na
manipuláciu, triedenie a spracovanie zásielok Dôležitý je však v tomto prípade dlhodobý
strategický plán spoločnosti, z ktorého by mal tento investičný zámer vychádzať. Rozhodnutie
investovať finančné prostriedky do výstavby vlastných priestorov bude tiež do značnej miery
podmienené súhlasom zahraničného spoločníka, majoritného vlastníka.

V podmienkach hospodárskej krízy možno spoločnosti odporučiť obrátiť pozornosť do vnútra

spoločnosti, na skvalitnenie procesov a poskytovaných služieb. Voľné finančné prostriedky
navrhujeme investovať do dlhodobého nehmotného majetku, predovšetkým softvérového
vybavenia, vychádzajúc z aktuálnej potreby spoločnosti. Podiel DNM na celkovom neobežnom
majetku predstavoval za sledované obdobie v priemere iba do 6%. Zakúpením vhodného
programového vybavenia sa zefektívni práca vo vnútri spoločnosti aj medzi jednotlivými

8
oddeleniami, čo sa v neposlednom rade odrazí v kvalite poskytovaných služieb zákazníkom.
ZÁVER
Zo štyroch ponúkaných možností, vzhľadom k prebiehajúcej recesii sa javí ako najvhodnejšia
posledná alternatíva, pretože narastajúce tlaky v konkurenčnom prostredí v oblasti znižovania cien
poskytovaných prepravných služieb možno znížiť aj poskytovaním kvalitnejšieho servisu vďaka
efektívnejšej práci jednotlivých oddelení. Navrhujeme preto sústrediť sa na toto inovatívne riešenie
a po zlepšení celkovej hospodárskej situácie prehodnotiť alternatívu investičného zámeru výstavby
nehnuteľnosti. Na druhej strane upozorňujeme, že v prípade pozitívneho vývoja výsledku
hospodárenia v ďalších rokoch si spoločník môže nárokovať podiely na zisku analyzovanej
spoločnosti. Je potrebné preto počítať s odlivom časti finančných prostriedkov na tieto účely.

9
POUŽITÁ LITERATÚRA
[1] http://www3.ekf.tuke.sk/konfera2008/zbornik/files/prispevky/
[2] www.etrend.sk
[3] http://is.bivs.cz/
[4] http://referaty.atlas.sk/odborne-humanitne/ekonomia/9673/analyza-likvidity-podniku

10