Vzah zadenosti a rentability

Vzahy medzi ukazovatemi

finannej analzy
Vzah aktivity a rentability
Plat tu priamo mern vzah, m
viac sa aktva
obracaj, tm viac zisku vytvraj. Stle A sa
obracaj pomalie ako oben A
. stpa obrat
aktv = stpa ziskovos ROA = ROS x OA,
zisk/majetok = zisk/trby x trby/majetok
Vzah likvidity a rentability
Likvidita ako zmena napr. z podoby
zsob do
peanej podoby. Formy ch ma o najvyiu
likviditu. Aj sa firma javi ako vysoko likvidn je to
potrebn upravi analzou obratu aktv (zsob a
pohadvok). Prostriedky viazan v krtkodobch
aktvach prinaj firme len male vnosy, z
drania v
ekho mnostva obenho majetku
neplyn firme iadne vnosym tak dochdza k
poklesu rentability. Medzi likv. a rent. je
nepriamy vzah.
Likvidita stpa = ziskovos kles
Vzah zadlenosti a likvidity
Zadlenos rastie = likvidita kles
Vzah likvidity a activity
Firma ktor m nzku hodnotu likvidity, teda
dlhie splca svoje zvzky ako pohadvky
nemus ma problem s likviditou.
Stratgie manamentu istho
pracovnho kapitlu
1. Uvonen stratgia riadenia NWC
Podnik, kt. Uplatuje tuto strategiu
disponuje
vysokym objemom fin. prostriedkov, m
zabezpecene zsoby a stimuluje predaj vrobkov
monostou dlhsieho splatenia faktur. Zodpoveda
mu vysoka uroven pohladavok, nevyuziva uvery
pre podnikanie.
2. Retriktvna s. riadenia NWC
Podnik dr minimlnu
vysku fin. prostriedkov,
zsob a pohl., maximalizuje hodnotu zavazkov.
Strategia vhodna pre firmy, kt. Chcu mat vysoku
ROI. Vznikaju tu rizika: minimalizaciou hotovosti
vznika riziko neschopnosti hradit zavazky a vyuzit
zlavy za skorsu platbu; minimali
zaciou zasob vynika riziko narusenia plynulosti repr. procesu,
riziko straty zakaznikov;
minimalizacia
pohladavok je spojena s
rizikom straty zakaznika
a s rizikom poklesu trzieb
3. Vyven stratgia riadenia NWC
Je strednou cestou predoslych dvoch strategii
.
Cinitele dolezite pre stanovenie strategie
manamentu PK

postavenie podniku na trhu,

analyza +/
.
6 funkci pri zavdzan EVA
1. podnik mud ma schopn podnikatesk
stratgiu a vhodn organizan truktru
2. aby bol cel potencil EVA vyuit,
musia by
implementovan 4M:
1.Measurement

nvrhy postupov a sp.

Meriania vroby,
2.Management

vytv. politiky, postupov

a nstrojov kt. vplvaj na rozhod.
Procesy s meranm tvorby hodnoty,
3.Motivation

potrebn je aj motivcia
manarov,
4.
Mindset

zvyovanie ekonom.
vzdelania a ekonom. povedomia
zamestnancov
3. dolezite je vyuzivanie simulanho system v
celom podniku
4. na implementaciu EVY je potrebne aj
preskolenie pracovnikov podniku, nie len
vrcholovych zam.
5. vrcholovy manament by
mal byt silne
presvedceny o uzitocnosti EVA a propagova ju
6. Financny manazer by mal byt odbornik
schopny porozumiet a identifikovat klucove
moznosti ovplyvnenia EVA
Dlka implementacie EVA: 8
12 mes. podniky s
uzsim zameranim v podnik. cinnosti, 15
18
mes.
v podnikoch kt. ma vysoky, stredy aj nizky
manazment aj nizsie stupne prac. cinnost.
Altmanov model
Ukazovatel fin. situacie, kt. zaradujeme do
viacrozmernej diskriminacnej analyzy, kt. je
najpouzivanejsim nastrojom na prognozovanie
fin. sit.
p
odnikov.
X1 = ist capital/celkov majetok
X2 = nerozdelen zisk min. rokov/celkov zdroje
krytia
X3 = hrub zisk + nkladov roky/celkov zdroje

krytia
X4 = vlastn imanie/cudzie zdroje krytia
X5 = celkov vnosy/celkov majetok
Vsledkom je
Z sk
re

celkov index, kt.

vypoved o finannej schop. firmy do
buducnosti.
Z > 2,9
fin. sit. podniku do bud.
j
e dobr
1,2 <
Z<
2,9
fin. sit. podniku je v suc. aj do bud.
p
riemern
Z < 1,2
fin. sit. firmy do bud. Je zla, hroz bankrot
Generatory hodnoty
v koncepcii EVA
a MVA
MVA

Market value added

MVA = P

BV
P

trhov cena akcie, BV

tovn hodnota vl.

kapitlu na akciu
K zvyseniu MVA dojde, ak investovany kapital
vyrobi viac ako naklady na capital, ak nastane
znizenie hodnoty invest. kapitalu pri
zach.
trhovej hodnoty podniku.
Matematicko
tatistick
analza
Ich prednosou je e vsledky z
nich nie s
ovplyvnen subjektivnmi nzormi
a
sksenosami expertov, s presn. Patria sem
jednorozmern a
viacrozmern diskriminan
analzy.
Jednorozmern
klasifikuj firmy len ako
prosperujce, alebo neprosperujce a
to na
zklade jednho ukazovatea.
Viacrozmern
zohaduj pri klasifikciu firiem a
ich vvoja
v
bud. viacer ukazovatele, kt. sa neprekrvaj,
o vedie ku komplexnejiemu poznaniu.
Jednorozmern diskriminan
analza:
Identifikuje podnik podla jednho ulazovatela,
ukazovatel zistujeme pomocou medianoveho
testu, grafickym porovnanim priemerov, Mann
Whitnej test,kolmogorov
Smirnov test, analza
ikmosti, klenby rozdelenia, diskriminant
.
Beaverova jednorozmern diskrim. funkcia

profilov analza. Podnik charakter. 30

pomerovch fin. ukazovatelov, Beaver vyp.
priemery pri prosper. aj neprosper. podnikoch,
bral do uvahy 5 rokov po sebe. Zistovalo sa ci sa
priem. hodnoty ukaz. v
oboch sub
oroch lisia,
zistil najvyz. Rozdiely CF/Cudz.K, Z/Celk.K,
Cudz.K/celk.K, prevadz.K/celk.K
Viacrozmern diskrim. analza:
Je najpou. Nstrojom na prognoz. Fin. sit.
Podnikov.
Altmanovo Z.skre
Tafflerov model T =
0,53 x X1
+ 0,13 x X2 + 0,18
x X3 + 0,
16 x X4
Springate model S = 1,03 x X1 + 3,07 x X2 +0,66 x
X3 + 0,4 x X4
Fulmerov model
Beermanov test
Index bonity
Index IN
CH index
CZ

celkov
zadenos
CZ je celkov zadlenos, vyjadruje podiel
celkovch dlhov k celkovmu majetku,
pod 50% pozitvny
, nad 50% negatvny vvoj
PYRAMIDOVE ROZKLADY
Pyramdov rozklad likvidity
celkovho kapitlu
Pyramdov rozklad rentability
majetku
ROA = VH/M
Je znzornen pomocou multiplikatvnej
podielovej vzby. Vrcholov ukazovate

determinuj rentabilita vnosov, podiel majetku

na vnosoch. Rentabilita vnosov v
alom rde
predstavuje posiel jednotl. Druhov nkladov na
vnosoch.
Pyramdov rozklad rentability
vlastnho imania
Je to jednoduch pyramdov rozklad rentability
vl. imania pomocou ukazovatea pridanej
hodnoty.
Pyramdov rozklad
rentability
vlastnho kapitlu
ROE
ROE
Pyr. rozklad rent. vl. kap.
tvoria tri vetvy.
Prv je nkladov, kvantifikujeme vplyv nkl.
poloiek na syntet.
ukaz.
Druh vetva je tvoren
obratom aktv, kvantifik. vplyv zmeny
podielu
jednotl. Zloziek majetku na trzbach na rent. vl.
kap. Tretia vetva je tvorena pomocou
ukazovatelov zadlzenosti. Rozklad je tvoreny
prostrednictzvom multiplik. Vazieb na tri ukaz.
rentabilitu trzieb, obrat aktv a
podiel vl. kapitlu
na aktvach.
ROE = EAT/vl. kapitl x 100
Pyramdov
rozklad rentability
celkovho kapitlu ROI
ROI = EBIT/ celkov kapitl
, vypoved
o
reprodukcii vloench zdrojov do podnikania.
ROI zvis od efektiv
nho vyu. Kapitlu, m je
ROI v, tm je pozitvnejia vnosnos kapitlu
Pyramdov rozklad vsledku
hospodrenia
Znzoruje pyr. rozklad vsledku hosp. pomocou
aditvnych vzieb, v
prvom rade je vysledok hosp.
clenen pomocou aditvnej vzby scet
na vysledok hosp. zbeznej cinnosti a
vysledok hosp. z mimoriadnej cinnosti.
Prv stupen je dan multiplikatvnou vazbou,
sucinom podielu pridanej hodnoty na vynosoch
a podielom vynosoch na zamestnanca. Tret st. je
tvoren pomocou aditvnej vzby.
Ziskovos pracovnka
Pyramdov rozklad rentability
vrobnch fondov
Pyramdov rozklad ukazovatea
ROE
Rent. vl. kapitlu predstavuje dekompoziciu 5
indikatorov, medzi ukaz. je
multiplikatvna vzba
(sin), v ost. Rdoch s pri dekompoziciach
pouz. vs. druhy vzieb.
Vvoj ukazovateov vkonnosti
podniku
EVA
Pyramdov rozklad ekonomicky pridanej
hodnoty EVA
Pyr. rozklad ekonomicky pridanej hodnoty EVA je
dan v
prvej vetve
sucinom vl. kapitalu a (ROE

RE), kt. je dan v

druhej vetve sucinom rent. vl.
kapitalu a
nakladmi na vl. kapital. Rentab. vl. kap.
je v
modeli v
tretom rade tvoren pomocou
multiplikatovnej sucinovej vazby na ukazovatele
rent. majetku (podiel prevadzk. Z
isku pred urokmi a
zdanenim a majetku), financnou pakou
(podiel aktiv a vl. kapitalu) a
urokovou a danovou
redukciou zisku (podiel zisku po zdaneni a
zisku pred urokmi a
zdanenim). V stvrtom rade je dany
sucin rent. trzieb (podiel prevadzk. Zisku pred
urokmi a zdanenim a trzieb) a
obratu majetku (podiel trzieb a
majetku), kt. je podla Du
Pontovho rozkladu rentabilitou maje
tku.
EVA
ako systm riadenia podniku
e
VA podrobne
EVA prklad
z praktika
Interpretcie
zo skky
:
CL = 3,2 celkov likvidita = KFM/KZ
Na 1 krtkodobch zvzkov pripad 3,2
finannho majetku.
ROA = 0,021 rentabilita majetku = EBIT/aktva
Na 1 aktv pripad 0,021
OA = 3,6 obrat celkovch aktv = trby/aktva
Aktva v
podniku sa obrtia 3,6
krt za rok.
DOZ = 26
doba obratu zsob = priemern stav
zsob/celkov nklady x 365
Zsoby sa za rok obrtia kadch 26 dn.
UZ = 52,40 rokov zaaenie
Na 1 zisku pripadne 52,40 % rokov.
ROCE = 0,26 rentabilita dlhodobch zdrojov =

EBIT/vlastn
kapitl + dlhodob zvzky x 100
Hodnota celkov sa zvila o
26 % poas
sledovanho obdobia
CZ = je celkov zadlenos, vyjadruje podiel
celkovch dlhov k celkovmu majetku, pod 50%
pozitvny, nad 50% negatvny vvoj
PN = 2,34 platobn neschopnos
= celkov
zvzky/celkov pohadvky
Na 1 pohadvok pripad 2,34 zvzkov.
ZUFP = 25 ziskov inok finannej pky =
EBT
(rokov redukcia zisku) x
A
(fin. pka)
EBIT
E
Ziskov inok finannej pky je v ako 1
take pouitie cudzch zdrojov rentabilitu
vlastnho kapitlu zvyuje.
EPS = 3 ist zisk na akciu = vsledok
hospodrenia/poet akci
Na jednu akciu pripad 3 zisku