Finančné riadenie podniku

1. Podstata finančného hospodárenia podniku

Činnosť podniku má vecnú a finančnú stránku. Pri

charakterizovaní transformačného procesu sme si doteraz všímali
jeho vecnú stránku.
Transformačný proces sme chápali ako premenu vstupov na
výstupy.
Vstupy – všetko čo je potrebné na výrobu výrobkov
a poskytovanie služieb
Výstupy – výrobky a služby

sV
tu
yro
p žýcP
vd
Sa ň l(b
h
ike
n ),

Potrebné vstupy na výroba výrobkov,

výrobu (peniaze,mat.,

Finančná stránka transformačného procesu je spojená s obehom

peňazí, pri ktorom vznikajú medzi podnikom a inými subjektmi
peňažné vzťahy.

Úlohou peňažných vzťahov je umožniť:

 pohyb tovarov medzi výrobcom a zákazníkom,
 spätný tok peňazí,
 iné toky peňazí medzi podnikom a rôznymi subjektmi.

Finančné hospodárenie podniku predstavuje pohyb peňazí, majetku

a kapitálu podniku.
 Finančné hospodárenie podniku a dosiahnutý výsledok
závisia od jeho riadenia. Finanční manažéri sa zaoberajú
riadením finančných procesov, pričom sa zameriavajú na
viaceré oblasti:

Financovanie
(obstaranie
kapitálu)

Úlohy
Finančné Investovanie
plánovanie finančného (umiestnenie a
využívanie kapitálu)
riadenia

Finančná
analýza

1. Investovanie finančných zdrojov

Investovanie je vloženie kapitálu do jednotlivých zložiek

majetku podniku.
Investície sú výdavky vynaložené na získanie určitého majetku.

Členenie investícií:
Podľa charakteru:
- Hmotné - výdavky na obstaranie hmotného majetku – napr.
zásob, budov, strojov
- Nehmotné - výdavky na obstaranie nehmotného majetku –
napr. licencie, know how
- Finančné - výdavky na obstaranie finančného majetku –
napr. cenných papierov

Podľa obratu majetku a viazanosti kapitálu:

- investície do neobežného majetku (do neobežných
aktív)- výdavky na obstaranie napr. pozemkov, budov,
dlhodobého finančného majetku
- investície do obežného majetku (do obežných aktív)-
výdavky na výdavky na obstaranie napr. zásob,
krátkodobého finančného majetku
Podľa času:
- krátkodobé investície - návratnosť do 1 roka (napr.
investovanie do zásob)
 - dlhodobé investície - návratnosť dlhšia ako 1 rok (napr.
investovanie do výstavby novej budovy)
Podľa účelu obstarania (použitia):
- čisté (rozvojové) investície - slúžia na rozširovanie
činnosti podniku
- obnovovacie investície - zabezpečujú nahradenie
opotrebovaného dlhodobého majetku

Investície

Investície – z finančného hľadiska sa pod investíciami rozumie

suma kapitálových výdavkov vynaložených na získanie konkrétneho
aktíva. Zmyslom je teda vynaložiť určitý výdavok s cieľom
získať v budúcnosti zisk.

Členenie investícií:

1.Podľa toho, do akej časti aktív investujeme:

vecné – výsledkom je dlhodobý hmotný majetok (pozemky,

stroje, zásoby...)
nehmotné – nákup licencií, patentov, know-how, tvoria DNM
finančné– nákup rôznych cenných papierov DFM

2. Z hľadiska obratu majetku podniku a viazanosti kapitálu:

investície do stálych aktív (pozemky, budovy, stroje

a zariadenia, finančné investície)

investície do obežných aktív (zásob, pohľadávok

a krátkodobého finančného majetku)

3. Z hľadiska času:
dlhodobé
krátkodobé

Dlhodobé vecné investície – rozhodnutie o dlhodobom vecnom

investovaní a o forme získania finančných zdrojov, kapitálu na
jeho realizáciu patrí medzi najvážnejšie podnikové rozhodnutia.
Je významné z hľadiska podniku i pre celú ekonomiku, určujú jej
rast alebo stagnáciu.

Investičné rozhodnutie – výber investície z viacerých variantov

riešenia rovnakého cieľa vecnej investície. Robí sa na základe
vyhodnotenia investičného projektu (projektu rozvoja podniku –
obsahuje najvýznamnejšie ekonomické charakteristiky
investície).

Základné ekonomické charakteristiky pre posúdenie a výber

najvhodnejšieho variantu sú:

1. kapitálové výdavky – majú dlhodobú návratnosť (obvykle

viac ako rok)
 výdavky na obstaranie stálych aktív
 výdavky spojené so zvýšenou potrebou obežných aktív
(zásob, surovín, materiálu)

2. peňažné príjmy z projektu (cash-flow) – určujú sa za

jednotlivé roky životnosti investície, na ich výšku vplýva
mnoho faktorov a ich odhad je náročný. Ich obsahom je
ročný zisk po zdanení zvýšený o odpisy – tie sú súčasťou
nákladov, znižujú vykázaný zisk, ale nie sú reálnym
výdavkom, preto sa musia k ročnému zisku pripočítať.

3. životnosť projektu – je to obdobie, počas ktorého sa

projekt v podniku používa.

Hodnotenie ekonomickej efektívnosti investičných projektov

Najčastejšie metódy hodnotenia sú čistá súčasná hodnota a doba

návratnosti. Obe zohľadňujú tzv. princíp časovej hodnoty
peňazí. Pre podnik sú dôležité nie len peňažné sumy, ale i to,
kedy sa do podniku dostanú. Peniaze ktoré máme dnes sú
cennejšie ako tie, ktoré budeme mať o mesiac. Môžeme s nimi
ľubovoľne nakladať už dnes (investovať, spotrebovať). Okrem
toho proces inflácie peniaze znehodnocuje.

1. Čistá súčasná hodnota – rozdiel medzi súčasnou

(diskontovanou = odúročenou) hodnotou peňažných príjmov
(cash-flow) z projektu a kapitálovými výdavkami.

Diskontovanie – výpočet (prevod) budúcich príjmov na ich

súčasnú hodnotu.
 n
1
∑ peňažnýýý príjem ( cash−flow )t ( 1+i )t
Súčasná hodnota = t =1

1
(1+i)t je odúročiteľ

i – úroková miera (diskont) – ako diskont môžeme použiť

priemerné náklady podnikového kapitálu, cenu kapitálu na
finančnom trhu...

n – počet rokov životnosti projektu

Akceptovateľné (prijateľné) sú všetky investičné projekty,

ktoré majú kladnú čistú súčasnú hodnotu.

2. Doba návratnosti – doba, za ktorú sa zaplatia začiatočné

kapitálové výdavky z peňažných príjmov podniku, t.j.
obdobie, za ktoré sa budú kapitálové výdavky rovnať
kumulovanému súčtu peňažných príjmov.

Príklad:

Kapitálové (investičné) výdavky na obstaranie výrobnej linky,

na ktorej sa bude vyrábať nový výrobok, sú 33 333 Eur. Doba
životnosti linky je 4 roky, odpisovanie bude lineárne (v prvom
roku sadzba 14,2%, v ostatných rokoch sadzba 28,6 %) a cena
kapitálu na finančnom trhu je 10 %. Vývoj očakávaných
peňažných príjmov (cash-flow) pri výrobe nového výrobku za
jednotlivé roky životnosti je v tabuľke (v Eur.):

Ukaz./Rok 1 2 3 4
Čistý zisk 1600 5000 8000 8000
Odpisy 4733 9533 9533 9533
Cash-flow 6333 14533 17533 17533
Úloha: Vypočítajte čistú súčasnú hodnotu projektu a posúďte
jeho ekonomickú efektívnosť.

Riešenie : Výpočet súčasnej hodnoty cash-flow (CF):

Rok Cash-flow 10 % diskont1 Súčasná

hodnota CF
1 6333 0,909 5757
2 14533 0,826 12004
3 17533 0,751 13167
4 17533 0,683 11975
Spolu x x 42903

Výpočet čistej súčasnej hodnoty :

ČSH = Súčasná hodnota CF – kapitálové výdavky

ČSH = 42903 – 33333 = 9570 Eur.

Čistá súčasná hodnota je kladná a projekt je ekonomicky

efektívny – akceptovateľný.