Part2 Trang 1 31.en - VI

Translated from English to Vietnamese - www.onlinedoctranslator.
com
Định giá
Phần 2
3
Giá trị thời gian của tiền bạc
Nội dung Mục tiêu

l Lãi suất Sau khi học Chương 3, bạn sẽ có thể:
l Điều quan tâm đơn giản l Hiểu ý nghĩa của “giá trị thời gian của
tiền bạc."
l Lãi kép
Số tiền đơn lẻ • Hàng năm • Dòng tiền hỗn hợp l Hiểu mối quan hệ giữa hiện tại
và giá trị tương lai.
l Cộng gộp nhiều hơn một lần một năm
Định kỳ 6 tháng một lần và các kỳ gộp khác • l Mô tả cách lãi suất có thể được sử dụng để
Cộng gộp liên tục • Lãi suất hiệu quả hàng năm điều chỉnh giá trị của các dòng tiền - cả về phía trước
và phía sau - về một thời điểm duy nhất.
l Phân bổ Khoản vay l Tính cả giá trị tương lai và hiện tại của:
(a) số tiền đầu tư ngày hôm nay; (b) dòng
l Bảng tóm tắt các mối quan tâm tổng hợp chính
tiền bằng nhau (một niên kim); và (c) dòng
Công thức
tiền hỗn hợp.
l Các điểm học tập chính
l Phân biệt giữa "niên kim thông thường" và
l Câu hỏi một "niên kim đến hạn."
l Các vấn đề về tự điều chỉnh l Sử dụng bảng hệ số sở thích và hiểu cách

chúng cung cấp một lối tắt để tính toán các giá trị hiện
l Các vấn đề
tại và tương lai.
l Giải pháp cho các vấn đề về tự sửa chữa
l Sử dụng bảng hệ số sở thích để tìm một điều chưa biết
l Tài liệu tham khảo đã chọn lãi suất hoặc tỷ lệ tăng trưởng khi biết số lượng
khoảng thời gian và các giá trị trong tương lai và
hiện tại.
l Xây dựng "lịch trình khấu hao" cho một

cho vay theo kiểu trả góp.
41
Phần 2 Định giá
Giá trị chính của tiền nằm ở chỗ một người sống trong một thế giới
mà nó được đánh giá quá cao.
- HL MENCKEN
Bệnh men gan
Lãi suất
Bạn muốn cái nào hơn - 1.000 đô la hôm nay hay 1.000 đô la trong mười năm nữa kể từ hôm nay? Theo lẽ
thường, chúng ta nên nhận 1.000 đô la ngày hôm nay bởi vì chúng ta nhận ra rằng có mộtgiá trị thời gian
thành tiền. Việc nhận được 1.000 đô la ngay lập tức cung cấp cho chúng tôi cơ hội đặt tiền của chúng tôi
Lãi Tiền đã thanh toán để làm việc và kiếm lãi. Trong một thế giới mà tất cả các dòng tiền đều chắc chắn,lãi suất có thể được sử
(kiếm được) để sử dụng để thể hiện giá trị thời gian của tiền. Như chúng ta sẽ sớm khám phá ra, lãi suất sẽ cho phép chúng
dụng tiền. ta điều chỉnh giá trị của các dòng tiền, bất cứ khi nào chúng xảy ra, đến một thời điểm cụ thể. Với khả
năng này, chúng tôi sẽ có thể trả lời những câu hỏi khó hơn, chẳng hạn như: bạn nên chọn cái nào - 1.000
đô la hôm nay hay 2.000 đô la trong 10 năm tới? Để trả lời câu hỏi này, cần phải xác định vị tríđiều chỉnh
thời gian dòng tiền tại một thời điểm duy nhất để có thể so sánh hợp lý.
Nếu chúng tôi cho phép dòng tiền không chắc chắn xung quanh được đưa vào phân tích của chúng
tôi, thì cần phải thêm phần bù rủi ro vào lãi suất để bù đắp cho sự không chắc chắn. Trong các chương
sau, chúng ta sẽ nghiên cứu cách đối phó với sự không chắc chắn (rủi ro). Nhưng hiện tại, chúng tôi tập
trung vào giá trị thời gian của tiền và các cách mà tỷ lệ lãi suất có thể được sử dụng để điều chỉnh giá trị
của các dòng tiền về một thời điểm duy nhất.
Hầu hết các quyết định tài chính, cá nhân cũng như kinh doanh, đều liên quan đến giá trị thời gian của
việc cân nhắc tiền bạc. Trong Chương 1, chúng ta đã học được rằng mục tiêu của quản lý phải là tối đa
hóa tài sản của cổ đông và điều này phụ thuộc một phần vào thời gian của các dòng tiền. Không có gì
ngạc nhiên khi một ứng dụng quan trọng của các khái niệm được nhấn mạnh trong chương này sẽ là
định giá một dòng tiền. Thật vậy, phần lớn sự phát triển của cuốn sách này phụ thuộc vào sự hiểu biết
của bạn về chương này. Bạn sẽ không bao giờ thực sự hiểu được tài chính cho đến khi bạn hiểu được giá
trị thời gian của tiền bạc. Mặc dù cuộc thảo luận sau đó không thể tránh khỏi bản chất toán học, chúng
tôi chỉ tập trung vào một số công thức để bạn có thể dễ dàng nắm bắt các nguyên tắc cơ bản hơn. Chúng
tôi bắt đầu với một cuộc thảo luận vềđiều quan tâm đơn giản và sử dụng điều này làm bàn đạp để phát
triển khái niệm lãi kép. Ngoài ra, để dễ dàng quan sát ảnh hưởng của lãi suất kép, hầu hết các ví dụ
trong chương này đều giả định lãi suất 8% hàng năm.
Ghi chú
Trước khi chúng ta bắt đầu, điều quan trọng là phải nghe một vài lưu ý thận trọng. Các ví dụ trong
chương thường liên quan đến các con số phải được nâng lênnlũy thừa thứ - ví dụ, (1,05) đến lũy
thừa thứ ba bằng (1,05)3 bằng [(1,05) × (1,05) × (1,05)]. Tuy nhiên, thao tác này rất dễ thực hiện với
máy tính và các bảng được cung cấp trong đó bạn đã thực hiện phép tính này. Mặc dù các bảng
được cung cấp là một trợ giúp hữu ích, nhưng bạn không thể dựa vào chúng để giảimỗi vấn đề.
Không phải mọi lãi suất hoặc khoảng thời gian đều có thể được trình bày trong mỗi bảng. Do đó,
bạn sẽ cần phải làm quen với các công thức hoạt động dựa trên các bảng. (Xin nhắc lại, công thức
thích hợp được bao gồm ở đầu mỗi bảng.) Những người đang sở hữu máy tính kinh doanh có thể
cảm thấy thôi thúc bỏ qua cả bảng và công thức và đi thẳng đến các phím chức năng khác nhau
được thiết kế để xử lý giá trị thời gian vấn đề tiền bạc. Tuy nhiên, chúng tôi khuyến khích bạn trước
tiên phải nắm vững logic đằng sau các quy trình được nêu trong chương này. Ngay cả những máy
tính tốt nhất cũng không thể khắc phục được một chuỗi các bước bị lỗi do người dùng lập trình.
42
3 Giá trị thời gian của tiền bạc
Điều quan tâm đơn giản
Điều quan tâm đơn giản Điều quan tâm đơn giản là lãi suất chỉ được trả (kiếm được) trên số tiền ban đầu,
Tiền lãi đã trả (kiếm được) hoặc hiệu trưởng, vay (cho mượn). Số tiền lãi đơn giản là một hàm của ba biến số:
chỉ trên số tiền ban số tiền ban đầu được vay (cho vay), hoặc tiền gốc; lãi suất cho mỗi khoảng thời
đầu, hoặc tiền gốc,
vay (cho vay).
gian; và số khoảng thời gian mà tiền gốc được vay (cho vay). Công thức tính toán
quan tâm đơn giản là
SI = P0(tôi ) (n) (3,1)
ở đâu SI = lãi đơn giản bằng đô la

P0 = tiền gốc, hoặc số tiền ban đầu đã vay (cho vay) tại khoảng thời gian 0
tôi = lãi suất mỗi khoảng thời gian
n = số khoảng thời gian
Ví dụ, giả sử rằng bạn gửi 100 đô la vào một tài khoản tiết kiệm trả lãi suất đơn
giản 8% và giữ nó ở đó trong 10 năm. Cuối 10 năm, số lãi cộng dồn được xác định
như sau:
$ 80 = $100 (0,08) (10)
Giá trị tương lai Để giải quyết giá trị tương lai (còn được gọi là giá trị cuối) của tài khoản vào cuối
(giá trị cuối) Các 10 năm (FV10), chúng tôi chỉ cộng lãi thu được từ tiền gốc vào số tiền ban đầu
giá trị tại một số thời điểm
đã đầu tư. Vì vậy
trong tương lai của một số
tiền hiện tại, hoặc một loạt FV10 = $ 100 + [$ 100 (0,08) (10)] = $180
khoản thanh toán, được
đánh giá ở một mức lãi suất Đối với bất kỳ lãi suất đơn giản nào, giá trị tương lai của tài khoản ở cuối n thời kỳ là
nhất định.
FVn = P0 + SI = P0 + P0(tôi ) (n)
hoặc, tương đương,
FVn = P0[1 + (tôi ) (n)] (3.2)
Đôi khi chúng ta cần tiến hành theo hướng ngược lại. Nghĩa là, chúng tôi biết giá trị tương lai của
khoản tiền gửi tạitôi phần trăm cho n năm, nhưng chúng tôi không biết số tiền gốc đã đầu tư ban đầu -
Giá trị hiện tại Các các tài khoản giá trị hiện tại (PV0 = P0). Sự sắp xếp lại của Eq. (3.2), tuy nhiên, tất cả những điều đó
giá trị hiện tại của một số là cần thiết.
tiền trong tương lai
tiền, hoặc một loạt các khoản PV0 = P0 = FVn / [1 + (tôi ) (n)] (3,3)
thanh toán, được đánh giá
ở một mức lãi suất nhất Bây giờ bạn đã quen với cơ chế lãi suất đơn giản, có lẽ hơi tàn nhẫn khi chỉ ra
định. rằng hầu hết các tình huống trong tài chính liên quan đến giá trị thời gian của tiền
không dựa trên lãi suất đơn giản chút nào. Thay thế,lãi kép là chuẩn mực; tuy
nhiên, hiểu biết về lãi suất đơn giản sẽ giúp bạn đánh giá cao (và hiểu) lãi suất kép
hơn.
Lãi kép
Lãi kép Sự khác biệt giữa đơn giản và lãi kép tốt nhất có thể được nhìn thấy bằng ví dụ. Bảng
Tiền lãi đã trả (kiếm được) 3.1 minh họa ảnh hưởng khá lớn của lãi kép đối với giá trị của một khoản đầu tư theo
trên bất kỳ trước
thời gian khi so sánh với ảnh hưởng của lãi suất đơn giản. Từ bảng này, có thể thấy rõ
tiền lãi kiếm được, như
cũng như trên
tại sao một số người đã gọi lãi kép là phát minh lớn nhất của con người.
nợ gốc Ý niệm về lãi kép là rất quan trọng để hiểu toán học của tài chính. Bản thân thuật ngữ này
(cho mượn). chỉ ngụ ý rằng tiền lãi được trả (kiếm được) trên một khoản vay (một khoản đầu tư) là
43
Bảng 3.1 NĂM LÃI SUẤT ĐƠN GIẢN Ở LÃI SUẤT HỢP CHẤT
Giá trị tương lai của $ 1 2 $ 1,16 $ 1,17
được đầu tư cho nhiều 20 2,60 4,66
khoảng thời gian với lãi 200 17,00 4.838.949,59
suất 8% hàng năm
bổ sung định kỳ cho hiệu trưởng. Kết quả là tiền lãi thu được trên tiền lãi cũng như tiền gốc ban
đầu. Đó là sự quan tâm đến sự quan tâm này, hoặclãi kép, tác động giải thích cho sự khác biệt
đáng kể giữa lãi suất đơn giản và lãi suất kép. Như chúng ta sẽ thấy, khái niệm lãi suất kép có thể
được sử dụng để giải quyết nhiều vấn đề khác nhau trong tài chính.
l l l Số tiền duy nhất

Giá trị Tương lai (hoặc Hợp chất). Để bắt đầu, hãy xem xét một người gửi 100 đô la vào
tài khoản tiết kiệm. Nếu lãi suất là 8%, cộng gộp hàng năm, thì 100 đô la sẽ có giá trị
bao nhiêu vào cuối năm? Thiết lập vấn đề, chúng tôi giải quyếtgiá trị tương lai
(trong trường hợp này còn được gọi là giá trị kép) của tài khoản ở cuối
năm (FV1).
FV1 = P0(1 + tôi )

= $100 (1,08) = $108
Thật thú vị, giá trị năm đầu tiên này là con số mà chúng ta sẽ nhận được nếu sử dụng lãi suất đơn giản.
Nhưng đây là nơi mà sự tương đồng kết thúc.
Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta để lại 100 đô la tiền gửi trong hai năm? Khoản tiền gửi ban đầu
100 đô la sẽ tăng lên 108 đô la vào cuối năm đầu tiên với lãi suất kép hàng năm 8%. Đến cuối năm
thứ hai, 108 đô la trở thành 116,64 đô la, vì 8 đô la tiền lãi được kiếm từ 100 đô la ban đầu và 0,64
đô la kiếm được từ 8 đô la tiền lãi được ghi có vào tài khoản của chúng tôi vào cuối năm đầu tiên.
Nói cách khác, tiền lãi thu được từ tiền lãi đã kiếm được trước đó - do đó có tênlãi kép. Do đó, giá
trị tương lai vào cuối năm thứ hai là
FV2 = FV1(1 + tôi ) = P0(1 + tôi ) (1 + tôi ) = P0(1 + tôi )2

= $108 (1,08) = 100 đô la (1,08) (1,08) = 100 đô la (1,08)2
= $116,64
Vào cuối ba năm, tài khoản sẽ có giá trị
FV3 = FV2(1 + tôi ) = FV1(1 + tôi ) (1 + tôi ) = P0(1 + tôi )3

= $116,64 (1,08) = 108 đô la (1,08) (1,08) = 100 đô la (1,08)3
= $125,97
Nói chung, FVn, giá trị tương lai (kép) của một khoản tiền gửi vào cuối n thời kỳ, là
FVn = P0(1 + tôi )n (3,4)
hoặc
FVn = P0(FVIFtôi,n) (3.5)
nơi chúng tôi để FVIFtôi,n (tức là hệ số lãi suất giá trị tương lai ở mức i% trong n kỳ) bằng (1 + tôi)n. Bảng
3.2, cho thấy các giá trị tương lai cho bài toán ví dụ của chúng tôi vào cuối năm 1 đến năm 3 (và
xa hơn), minh họa khái niệm lãi suất thu được từ tiền lãi.
Một máy tính tạo ra Eq. (3.4) rất đơn giản để sử dụng. Ngoài ra, bảng đã được thi công
cho các giá trị của (1 + tôi)n - FVIFtôi,n - cho nhiều loại tôi và n. Các bảng này, được gọi là (thích hợp)
44
Bảng 3.2 TIỀN LÃI SUẤT KIẾM ĐƯỢC

BẮT ĐẦU GIAI ĐOẠN THỜI GIAN KẾT THÚC
Minh họa của
NĂM SỐ LƯỢNG (8% số tiền ban đầu) SỐ LƯỢNG (FVn )
lãi kép
với $ 100 ban đầu 1 $ 100,00 $ 8,00 $ 108,00
tiền gửi và 8% 2 108,00 8,64 116,64

lãi suất hàng năm 3 116,64 9.33 125,97
4 125,97 10.08 136.05
5 136.05 10,88 146,93
6 146,93 11,76 158,69
7 158,69 12,69 171,38
số 8 171,38 13,71 185.09
9 185.09 14,81 199,90
10 199,90 15,99 215,89
Bảng 3.3 (FVIFtôi,n) = (1 + tôi )n

Giá trị tương lai lãi suất LÃI SUẤT (tôi )
hệ số $ 1 tại tôi % ở
1% 3% 5% 10% 15%
cuối của n Chu kỳ
KHOẢNG THỜI GIAN (n) số 8%
(FVIFtôi,n) 1 1,010 1.030 1.050 1.080 1.100 1.150

2 1.020 1.061 1.102 1.166 1.210 1.322
3 1.030 1,093 1.158 1.260 1.331 1.521
4 1.041 1.126 1.216 1.360 1.464 1.749
5 1.051 1.159 1.276 1.469 1.611 2.011
6 1.062 1.194 1.340 1.587 1.772 2.313
7 1,072 1.230 1.407 1.714 1.949 2.660
số 8 1.083 1.267 1.477 1.851 2.144 3.059
9 1.094 1.305 1.551 1.999 2.358 3.518
10 1.105 1.344 1.629 2.159 2,594 4.046
25 1.282 2.094 3.386 6.848 10.835 32,919
50 1.645 4.384 11.467 46.902 117.391 1.083.657
yếu tố lãi suất giá trị tương lai (hoặc hệ số lãi suất giá trị cuối) những cái bàn, được thiết
kế để sử dụng với Eq. (3.5). Bảng 3.3 là một ví dụ về các mức lãi suất khác nhau, từ 1
đến 15 phần trăm. CácLãi suất (i) đề mục và Kỳ (n) các ký hiệu trên bảng tương tự như
tọa độ bản đồ. Chúng giúp chúng tôi xác định yếu tố quan tâm phù hợp. Ví dụ,
hệ số lãi suất giá trị tương lai ở mức 8 phần trăm trong chín năm (FVIF8%, 9) nằm ở giao
điểm của Cột 8% với Hàng 9 dấu chấm và bằng 1,999. Con số 1.999 này có nghĩa là
1 đô la được đầu tư với lãi suất kép 8 phần trăm trong 9 năm sẽ thu về khoảng 2 đô la -
bao gồm tiền gốc ban đầu thêm lãi tích lũy. (Để có bảng đầy đủ hơn, xem Bảng I trong
Phụ lục ở cuối cuốn sách này.)
Nếu chúng ta lấy FVIFs với giá $ 1 trong Cột 8% và nhân chúng với 100 đô la, chúng tôi nhận
được các số liệu (ngoài một số làm tròn) tương ứng với các phép tính của chúng tôi với 100 đô la
trong cột cuối cùng của Bảng 3.2. Cũng lưu ý rằng trong các hàng tương ứng với hai năm trở lên,
sự gia tăng tỷ lệ thuận trong giá trị tương lai trở nên lớn hơn khi lãi suất tăng. Một bức tranh có
thể giúp làm rõ hơn một chút điểm này. Do đó, trong Hình 3.1, chúng tôi vẽ biểu đồ sự tăng
trưởng giá trị tương lai cho khoản tiền gửi ban đầu 100 đô la với lãi suất 5, 10 và 15 phần trăm. Có
thể thấy từ biểu đồ, lãi suất càng lớn, đường cong tăng trưởng theo đó giá trị tương lai tăng lên
càng dốc. Ngoài ra, số năm có thể kiếm được lãi kép càng lớn, rõ ràng là giá trị tương lai càng lớn.
45
Hình 3.1
Giá trị tương lai với
100 đô la tiền gửi ban đầu
và 5%, 10% và
15% hợp chất
lãi suất hàng năm
MẸO • MẸO
Trong một số kỳ thi chuyên nghiệp kinh doanh (chứng chỉ), bạn sẽ được cung cấp các bảng
hệ số sở thích và chỉ được sử dụng các máy tính cầm tay cơ bản, không lập trình được. Vì
vậy, đối với một số bạn, việc làm quen với các bảng hệ số sở thích ngay bây giờ sẽ rất hợp lý.
Tăng trưởng Hợp chất. Mặc dù mối quan tâm của chúng tôi cho đến nay là về lãi suất, nhưng điều quan
trọng là phải nhận ra rằng khái niệm liên quan áp dụng cho tăng trưởng kép dưới bất kỳ hình thức nào -
ví dụ: giá xăng, học phí, thu nhập doanh nghiệp hoặc cổ tức. Giả sử rằng cổ tức gần đây nhất của một
công ty là 10 đô la cho mỗi cổ phiếu nhưng chúng tôi kỳ vọng cổ tức này sẽ tăng với tỷ lệ gộp 10% hàng
năm. Trong năm năm tới, chúng tôi kỳ vọng cổ tức sẽ như thể hiện trong
cái bàn.
NĂM YẾU TỐ TĂNG TRƯỞNG DỰ KIẾN CHIA SẺ / CHIA SẺ
1 (1.10)1 $ 11,00
2 (1.10)2 12.10
3 (1.10)3 13.31
4 (1.10)4 14,64
5 (1.10)5 16.11
Câu hỏi Năm 1790, John Jacob Astor mua khoảng một mẫu đất ở phía đông của Đảo Manhattan với
giá 58 đô la. Astor, người được coi là một nhà đầu tư khôn ngoan, đã thực hiện nhiều vụ
mua bán như vậy. Thế hệ con cháu của ông sẽ có như thế nào vào năm 2009, nếu thay vì
mua mảnh đất, Astor đã đầu tư 58 đô la với lãi suất kép hàng năm 5%?
46
Bài giải Trong Bảng I, trong Phụ lục ở cuối sách, chúng ta sẽ không tìm thấy FVIF $ 1 trong 219 năm ở mức
5%. Nhưng lưu ý rằng chúng ta có thể tìm thấyFVIF # 1 trong 50 năm - 11.467 - và FVIF $ 1 trong 19
năm - 2,527. Vì vậy, những gì, bạn có thể hỏi. Sáng tạo một chút, chúng ta có thể trình bày vấn đề
của mình như sau:1
FV219 = P0 × (1 + tôi)219
= P0 × (1 + tôi)50 × (1 + tôi)50 × (1 + tôi)50 × (1 + tôi)50 × (1 + tôi)19
= $58 × 11.467 × 11.467 × 11.467 × 11.467 × 2,527
= $58 × 43.692,26 = $2.534.151,08
Với giá đất hiện tại ở Thành phố New York, việc mua một mẫu Anh của Astor dường như đã vượt qua
thử thách của thời gian như một khoản đầu tư khôn ngoan. Cũng rất thú vị khi lưu ý rằng với một chút
suy luận, chúng ta có thể nhận được kha khá số dặm từ ngay cả một bảng cơ bản.
Tương tự như vậy, chúng ta có thể xác định mức độ tương lai của các biến khác có liên quan đến tăng trưởng
kép. Nguyên tắc này sẽ đặc biệt quan trọng khi chúng ta xem xét các mô hình định giá nhất định cho cổ phiếu
phổ thông, mà chúng ta sẽ thực hiện trong chương tiếp theo.
Giá trị hiện tại (hoặc chiết khấu). Tất cả chúng ta đều nhận ra rằng một đô la ngày nay đáng giá hơn một
đô la để nhận được trong một, hai hoặc ba năm kể từ bây giờ. Tính toángiá trị hiện tại của các dòng tiền
trong tương lai cho phép chúng tôi đặt tất cả các dòng tiền trên cơ sở hiện tại để có thể thực hiện so sánh
theo đô la ngày nay.
Sự hiểu biết về khái niệm giá trị hiện tại sẽ cho phép chúng ta trả lời một câu hỏi được đặt ra ở
đầu chương này: bạn nên chọn cái nào - 1.000 đô la hôm nay hay 2.000 đô la sau 10 năm nữa?2 Giả
sử rằng cả hai khoản tiền đều hoàn toàn chắc chắn và chi phí cơ hội của nguồn vốn là 8% mỗi năm
(tức là bạn có thể vay hoặc cho vay ở mức 8%). Giá trị hiện tại 1.000 đô la nhận được ngày hôm nay
thật dễ dàng - nó trị giá 1.000 đô la. Tuy nhiên, 2.000 đô la nhận được vào cuối 10 năm đáng giá
bao nhiêu đối với bạn ngày hôm nay? Chúng ta có thể bắt đầu bằng cách hỏi số tiền (ngày nay) sẽ
tăng lên 2.000 đô la vào cuối 10 năm với lãi suất kép 8%. Số tiền này được gọi làgiá trị hiện tại
2.000 đô la phải trả trong 10 năm, chiết khấu ở mức 8 phần trăm. Trong các bài toán về giá trị hiện
tại như thế này, lãi suất còn được gọi làtỷ lệ chiết khấu
Tỷ lệ chiết khấu (hoặc tỷ lệ vốn). Tìm giá trị hiện tại (hoặcchiết khấu) chỉ đơn giản là mặt trái của lãi
(tỷ lệ vốn) kép. Vì vậy,
Lãi suất sử dụng để chuyển
đầu tiên chúng ta hãy truy xuất Eq. (3,4):
đổi giá trị tương lai
đến giá trị hiện tại. FVn = P0(1 + tôi )n
Sắp xếp lại các điều khoản, chúng tôi giải quyết cho giá trị hiện tại:
PV0 = P0 = FVn / (1 + tôi )n

= FVn[1 / (1 + tôi )n] (3.6)
Lưu ý rằng thuật ngữ [1 / (1 + tôi)n] chỉ đơn giản là nghịch đảo của hệ số lãi suất giá trị tương lai ở mức i%
trong n khoảng thời gian (FVIFtôi,n). Đối ứng này có tên riêng của nó - hệ số lãi suất giá trị hiện tại i% cho n
kỳ hạn (PVIFtôi,n) - và cho phép chúng tôi viết lại Eq. (3.6) như
PV0 = FVn(PVIFtôi,n) (3,7)

Một bảng giá trị hiện tại chứa PVIFs đối với một loạt các mức lãi suất và khoảng thời gian giúp
chúng tôi giảm bớt việc thực hiện các tính toán được ngụ ý bởi Eq. (3.6) mỗi khi chúng ta có một
vấn đề về giá trị hiện tại cần giải quyết. Bảng 3.4 là phiên bản viết tắt của một bảng như vậy. (Bảng
II trong Phụ lục ở cuối sách là một phiên bản đầy đủ hơn.)
1Chúng tôi sử dụng một trong những quy tắc quản lý số mũ. Đặc biệt,MỘTNS+n = MỘTNS × MỘTn
2Ngoài ra, chúng ta có thể coi đây là một vấn đề về giá trị trong tương lai. Để làm điều này, chúng tôi sẽ so sánh giá trị tương lai của 1.000 đô la,
cộng với lãi suất hàng năm 8% trong 10 năm, với 2.000 đô la trong tương lai.
47
Bảng 3.4 (PVIFtôi,n) = 1 / (1 + tôi )n

Giá trị hiện tại lãi suất LÃI SUẤT (tôi )
hệ số $ 1 tại tôi % vì
n Chu kỳ (PVIFtrong)
KHOẢNG THỜI GIAN (n) 1% 3% 5% số 8% 10% 15%
1 0,990 0,971 0,952 0,926 0,909 0,870
2 0,980 0,943 0,907 0,857 0,826 0,756
3 0,971 0,915 0,864 0,794 0,751 0,658
4 0,961 0,888 0,823 0,735 0,683 0,572
5 0,951 0,863 0,784 0,681 0,621 0,497
6 0,942 0,837 0,746 0,630 0,564 0,432
7 0,933 0,813 0,711 0,583 0,513 0,376
số 8 0,923 0,789 0,677 0,540 0,467 0,327
9 0,914 0,766 0,645 0,500 0,424 0,284
10 0,905 0,744 0,614 0,463 0,386 0,247
Bây giờ chúng ta có thể sử dụng Eq. (3.7) và Bảng 3.4 để giải quyết cho giá trị hiện tại của $ 2.000 thành
được nhận vào cuối 10 năm, chiết khấu 8%. Trong Bảng 3.4, giao điểm của
Cột 8% với Hàng 10 dấu chấm điểm chính xác PVIF8%, 10 - 0,463. Điều này cho chúng ta biết rằng 1 đô la nhận được trong
10 năm kể từ bây giờ có giá trị khoảng 46 xu đối với chúng ta ngày nay. Được trang bị thông tin này, chúng tôi nhận được
PV0 = FV10(PVIF8%, 10)

= $2.000 (0,463) = $926
Cuối cùng, nếu chúng ta so sánh số tiền giá trị hiện tại này (926 đô la) với lời hứa sẽ nhận được
1.000 đô la ngày hôm nay, chúng ta nên lấy 1.000 đô la. Theo giá trị hiện tại, chúng tôi sẽ tốt hơn
khi giảm $ 74 ($ 1,000 - $ 926).
Chiết khấu dòng tiền trong tương lai hóa ra rất giống quá trình sự chấp nhận.
Đó là, chúng tôi đặt dòng tiền trong tương lai vào một bất lợi được xác định về mặt toán học so với
đô la hiện tại. Ví dụ, trong vấn đề vừa được giải quyết, mỗi đồng đô la tương lai bị khuyết tật đến
mức mỗi đồng chỉ có giá trị khoảng 46 xu. Bất lợi được gán cho dòng tiền trong tương lai càng lớn,
thì hệ số lãi suất hiện giá tương ứng càng nhỏ (PVIF). Hình 3.2 minh họa cách cả thời gian và lãi
suất chiết khấu kết hợp để ảnh hưởng đến giá trị hiện tại; giá trị hiện tại của $ 100 nhận được từ 1
đến 10 năm trong tương lai được vẽ biểu đồ cho các tỷ lệ chiết khấu là 5, 10 và 15 phần trăm. Biểu
đồ cho thấy rằng giá trị hiện tại của $ 100 càng giảm theo tỷ lệ càng giảm trong tương lai mà nó sẽ
được nhận. Tất nhiên, lãi suất càng lớn thì giá trị hiện tại càng thấp nhưng đường cong cũng rõ
ràng hơn. Với tỷ lệ chiết khấu 15 phần trăm, 100 đô la nhận được trong 10 năm do đó chỉ trị giá
24,70 đô la ngày hôm nay - hoặc khoảng 25 xu so với đô la (tương lai).
Câu hỏi Làm cách nào để bạn xác định giá trị tương lai (giá trị hiện tại) của một khoản đầu tư trong một khoảng
thời gian chứa một giai đoạn phân đoạn (ví dụ: 11/4 năm)?
Bài giải Đơn giản. Tất cả những gì bạn làm là thay đổi công thức giá trị tương lai (giá trị hiện tại) để
bao gồm phân số ở dạng thập phân. Giả sử bạn đầu tư 1.000 đô la vào một tài khoản tiết
kiệm có lãi suất 6% hàng năm và muốn rút tiền tiết kiệm của mình sau 15 tháng (tức là
1,25 năm). TừFVn = P0(1 + tôi )n, bạn có thể rút số tiền sau 15 tháng kể từ bây
giờ:
FV1,25 = 1.000 đô la (1 + 0,06)1,25 = $1.075,55
48
Hình 3.2
Trình bày các giá trị với
Dòng tiền $ 100 và
lãi kép 5%, 10% và
15% hàng năm
lãi suất
Lãi suất (hoặc chiết khấu) không xác định. Đôi khi chúng ta phải đối mặt với tình
huống thời gian-giá trị tiền tệ mà chúng ta biết cả giá trị tương lai và hiện tại, cũng
như số khoảng thời gian liên quan. Tuy nhiên, điều chưa biết là lãi suất kép (tôi )
tiềm ẩn trong tình huống.
Hãy giả sử rằng, nếu bạn đầu tư 1.000 đô la ngày hôm nay, bạn sẽ nhận được 3.000 đô la trong chính
xác 8 năm. Lãi suất kép (hoặc chiết khấu) tiềm ẩn trong tình huống này có thể được tìm thấy bằng cách
sắp xếp lại phương trình giá trị tương lai cơ bản hoặc giá trị hiện tại. Ví dụ: sử dụng Eq giá trị tương lai.
(3.5), chúng tôi có
FVsố 8 = P0(FVIFtôi,số 8)
$ 3.000 = $ 1.000 (FVIFtôi,số 8)

FVIFtôi,số 8 = $ 3.000 / $ 1.000 = 3
Đọc qua Hàng 8 dấu chấm trong Bảng 3.3, chúng tôi tìm kiếm hệ số lãi suất giá trị tương lai (FVIF) gần
nhất với giá trị được tính toán của chúng tôi là 3. Trong bảng của chúng tôi, hệ số quan tâm đó là 3,059
và được tìm thấy trong Cột 15%. Bởi vì 3.059 lớn hơn 3 một chút, chúng tôi kết luận rằng lãi suất ngầm
định trong tình huống ví dụ thực sự nhỏ hơn một chút so với 15 phần trăm.
Để có câu trả lời chính xác hơn, chúng tôi chỉ đơn giản nhận ra rằng FVIFtôi ,số 8 cũng có thể được viết là (1 + tôi )số 8,
và giải quyết trực tiếp cho tôi như sau:
(1 + tôi )số 8 = 3
(1 + tôi ) = 31/8 = 30,125 = 1,1472

tôi = 0,1472
(Ghi chú: Giải quyết để tôi, trước tiên chúng ta phải nâng cả hai vế của phương trình lên lũy thừa
1/8 hoặc 0,125. Để tăng “3” lên công suất “0,125”, chúng tôi sử dụng[yNS] trên máy tính cầm tay -
nhập “3”, nhấn [yNS] , nhập “0,125” và cuối cùng nhấn [=] Chìa khóa.)
49
Số chu kỳ cộng gộp (hoặc chiết khấu) không xác định. Đôi khi, chúng ta có thể cần biết sẽ
mất bao lâu để số tiền đầu tư hôm nay đạt được một giá trị nhất định trong tương lai với một
tỷ lệ lãi suất kép cụ thể. Ví dụ, sẽ mất bao lâu để khoản đầu tư 1.000 đô la tăng lên 1.900 đô
la nếu chúng ta đầu tư với lãi suất kép hàng năm là 10 phần trăm? Bởi vì chúng tôi biết cả giá
trị tương lai và hiện tại của khoản đầu tư, số kỳ lãi kép (hoặc chiết khấu) (n) liên quan đến
tình huống đầu tư này có thể được xác định bằng cách sắp xếp lại phương trình giá trị tương
lai cơ bản hoặc giá trị hiện tại. Sử dụng giá trị tương lai Eq. (3.5), chúng tôi nhận được
FVn = P0(FVIF10%,n)
1.900 đô la = 1.000 đô la (FVIF10%,n)
FVIF10%,n = $1.900 / 1.000 đô la = 1,9
Đọc xuống Cột 10% trong Bảng 3.3, chúng tôi tìm kiếm hệ số lãi suất giá trị tương lai (
FVIF) trong cột đó gần nhất với giá trị tính toán của chúng tôi. Chúng tôi thấy rằng 1.949
gần nhất với 1.9 và con số này tương ứng vớiHàng 7 kỳ. Bởi vì 1,949 lớn hơn một chút
so với 1,9, chúng tôi kết luận rằng có ít hơn 7 kỳ tính lãi kép hàng năm được ngầm hiểu
trong tình huống ví dụ.
Để có độ chính xác cao hơn, chỉ cần viết lại FVIF10%,n dưới dạng (1 + 0,10)nvà giải quyết cho n như sau:
(1 + 0,10)n = 1,9
n(ln 1,1) = ln 1,9
n = (ln 1,9) / (ln 1,1) = 6,73 năm
Để giải quyết cho n, xuất hiện trong phương trình viết lại của chúng tôi dưới dạng số mũ, chúng tôi đã sử dụng
một mẹo nhỏ. Chúng tôi lấy logarit tự nhiên (ln) của cả hai vế của phương trình của chúng tôi. Điều này cho phép
chúng tôi giải quyết một cách rõ ràng chon. (Ghi chú: Để chia (ln 1.9) cho (ln 1.1), chúng ta sử dụng [LN] trên máy
tính cầm tay như sau: nhập “1.9”; nhấn[LN] Chìa khóa; sau đó nhấn[÷] Chìa khóa; bây giờ nhập “1.1”; nhấn[LN]
chìa khóa một lần nữa; và cuối cùng, nhấn[=] Chìa khóa.)
l l l Niên kim
Niên kim Một loạt các khoản Niên kim thông thường. Một niên kim là một loạt các khoản thanh toán hoặc biên lai bằng nhau xảy ra trong
thanh toán bằng nhau hoặc một số khoảng thời gian nhất định. Trong mộtniên kim bình thường, các khoản thanh toán hoặc biên lai xảy ra
biên lai xảy ra vào cuối mỗi kỳ. Hình 3.3 cho thấy trình tự dòng tiền cho một niên kim thông thường trên một dòng thời gian.
trên một quy định
số kỳ.
Giả sử rằng Hình 3.3 thể hiện bạn nhận được 1.000 đô la một năm trong ba năm. Bây giờ,
Trong một niên kim bình thường, hãy giả sử thêm rằng bạn gửi mỗi biên lai hàng năm vào tài khoản tiết kiệm để kiếm lãi kép
thanh toán hoặc biên lai hàng năm 8%. Bạn sẽ có bao nhiêu tiền vào cuối ba năm? Hình 3.4 cung cấp câu trả lời (một
xảy ra vào cuối mỗi kỳ; chặng đường dài) - chỉ sử dụng các công cụ mà chúng ta đã thảo luận cho đến nay.
trong mộtniên kim
Được thể hiện dưới dạng đại số, với FVAn được định nghĩa là giá trị tương lai (kết hợp) của một niên kim,
đến hạn, thanh toán
hoặc biên lai
NS nhận (hoặc thanh toán) định kỳ, và n độ dài của niên kim, công thức cho FVAn Là
xảy ra vào đầu mỗi kỳ.
FVAn = NS(1 + tôi )n−1 + NS(1 + tôi )n−2 +. . . +NS(1 + tôi )1 + NS(1 + tôi )0
= NS[FVIFtôi,n−1 + FVIFtôi,n−2 +. . . +FVIFtôi, 1 + FVIFtôi, 0]
Bạn có thể thấy, FVAn chỉ đơn giản là bằng với biên nhận định kỳ (NS) nhân với “tổng của các hệ số quan tâm đến giá trị
tương lai tại tôi phần trăm cho các khoảng thời gian từ 0 đến n - 1. ” May mắn thay, chúng tôi có hai tốc ký
cách giải thích điều này một cách toán học:
⎡n ⎤
FVAn = NS ⎢∑(1 + tôi )n-NS ⎥ = NS([(1 + tôi )n - 1] /tôi ) (3,8)
⎣⎢NS =1 ⎦⎥
hoặc tương đương,
FVAn = NS(FVIFAtôi,n) (3,9)
ở đâu FVIFAtôi,n viết tắt của hệ số lãi suất giá trị tương lai của một niên kim ở mức i% trong n kỳ.
50
Psst! Muốn nhân đôi số tiền của bạn? “Quy tắc 72” cho bạn biết cách
Bill Veeck từng mua nhượng quyền thương hiệu đội bóng chày lãi suất bảng Anh, anh ta sẽ phải đợi khoảng 12 năm
Chicago White Sox với giá 10 triệu USD và 5 năm sau bán lại với giá 20 để số tiền của anh ta tăng gấp đôi:
triệu USD. Tóm lại, anh ta đã nhân đôi số tiền của mình trong 5 năm.
72 /tôi = n
Tỷ lệ hoàn vốn kép mà Veeck kiếm được từ khoản đầu tư của mình là
hoặc
bao nhiêu?
72/6 = 12 năm
Một cách nhanh chóng để xử lý các vấn đề về lãi suất
kép liên quan đến việc nhân đôi số tiền của bạn là sử Thật vậy, đối với hầu hết các loại lãi suất mà chúng tôi
dụng “Quy tắc 72”. Quy tắc này nói rằng nếu số năm,n, gặp phải, “Quy tắc 72” đưa ra một ước lượng tốt về lãi
mà khoản đầu tư sẽ được nắm giữ được chia thành giá trị suất - hoặc số năm - cần thiết để tăng gấp đôi số tiền của
72, chúng tôi sẽ nhận được lãi suất gần đúng, tôi, cần thiết để bạn. Nhưng câu trả lời là không chính xác. Ví dụ: số tiền
khoản đầu tư tăng gấp đôi giá trị. Trong trường hợp của Veeck, tăng gấp đôi trong 5 năm sẽ phải kiếm được ở mức lãi
quy tắc đưa ra kép hàng năm 14,87% [(1 + 0,1487)5 = 2]; "Quy tắc 72"
cho biết 14,4 phần trăm. Ngoài ra, số tiền được đầu tư
72 /n = tôi
với lãi suất 6% thực tế sẽ chỉ cần 11,9 năm để tăng gấp
hoặc
đôi [(1 + 0,06)11,9 = 2]; “Quy tắc 72” gợi ý 12. Tuy nhiên, đối
72/5 = 14,4%
với các phép tính gần đúng về nhân đôi tiền khi đóng
Ngoài ra, nếu Veeck đã thực hiện khoản đầu tư ban đầu của bóng có thể được thực hiện trong đầu bạn, thì “Quy tắc
mình và đặt nó vào tài khoản tiết kiệm kiếm được 6% com- 72” khá hữu ích.
Hình 3.3
Dòng thời gian hiển
thị chuỗi dòng tiền
cho một niên kim thông
thường là 1.000 đô la mỗi
năm trong 3 năm
Hình 3.4
Dòng thời gian cho
tính toán tương lai

(hợp chất) giá trị của
một niên kim (bình thường)
[biên nhận định kỳ =
NS = $1.000; tôi = số
8%; vàn = 3 năm]
MẸO • MẸO
Sẽ rất hữu ích khi bắt đầu giải quyết các vấn đề về giá trị thời gian của tiền bạc bằng cách fiđầu tiên vẽ
một đường thời gian mà bạn định vị các dòng tiền có liên quan. Dòng thời gian giúp bạn tập trung vào
vấn đề và giảm khả năng mắc lỗi. Khi chúng ta có được các dòng tiền hỗn hợp, điều này sẽ càng trở nên
rõ ràng hơn.
51
Bảng 3.5 n
Giá trị tương lai lãi suất

(FVIFAtôi,n) = ∑(1 + tôi ) n- NS = [(1 + tôi )n - 1] /tôi
NS =1
hệ số của một niên kim
(thông thường) là $ 1 mỗi LÃI SUẤT (tôi )
khoảng thời gian tại tôi % vì n
KHOẢNG THỜI GIAN (n) 1% 3% 5% số 8% 10% 15%
Chu kỳ (FVIFAtrong)
1 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
2 2.010 2.030 2.050 2.080 2.100 2.150
3 3.030 3.091 3,153 3,246 3.310 3,473
4 4.060 4.184 4.310 4.506 4.641 4.993
5 5.101 5.309 5.526 5,867 6.105 6.742
6 6.152 6.468 6.802 7.336 7.716 8.754
7 7.214 7.662 8.142 8.923 9.487 11.067
số 8 8.286 8.892 9.549 10,637 11.436 13,727
9 9.369 10.159 11.027 12.488 13.579 16,786
10 10.462 11.464 12,578 14.487 15,937 20.304
Hình 3.5
tính toán
hiện tại (chiết khấu)
giá trị của một niên kim
(thông thường) [định kỳ
biên lai = NS = $1.000;
tôi = số 8%; vàn = 3
năm]
Danh sách viết tắt của FVIFAs xuất hiện trong Bảng 3.5. Một danh sách đầy đủ hơn xuất hiện trong
Bảng III trong Phụ lục ở cuối cuốn sách này.
Sử dụng Bảng 3.5 để giải quyết vấn đề được mô tả trong Hình 3.4, chúng ta nhận được
FVA3 = 1.000 đô la (FVIFA8%, 3)

= $1.000 (3,246) = $3.246
Câu trả lời này giống với câu trả lời trong Hình 3.4. (Ghi chú: Việc sử dụng một bảng thay vì một công thức
khiến chúng ta mắc phải một số lỗi làm tròn nhỏ. Nếu chúng ta sử dụng Eq. (3.8), câu trả lời của chúng tôi
sẽ cao hơn 40 xu. Do đó, khi yêu cầu độ chính xác cực cao, hãy sử dụng công thức thay vì bảng.)
Quay lại thời điểm này với Hình 3.3. Bây giờ, hãy giả sử dòng tiền 1.000 đô la một
năm trong ba năm đại diện cho việc rút tiền từ tài khoản tiết kiệm kiếm lãi kép hàng
năm 8%. Bạn sẽ phải đặt bao nhiêu tiền vào tài khoản ngay bây giờ (khoảng thời gian 0)
sao cho bạn sẽ có số dư bằng 0 sau lần rút tiền 1.000 đô la cuối cùng? Hình 3.5 cho thấy
một chặng đường dài để tìm ra câu trả lời.
Như có thể thấy trong Hình 3.5, việc giải giá trị hiện tại của một niên kim chỉ đơn giản
là xác định tổng của một loạt các giá trị hiện tại riêng lẻ. Do đó, chúng ta có thể viết
công thức chung cho giá trị hiện tại của một niên kim (thông thường) cho n Chu kỳ (PVAn) như
PVAn = NS[1 / (1 + tôi )1] + NS[1 / (1 + tôi )2] +. . . +NS[1 / (1 + tôi )n]
= NS[PVIFtôi, 1 + PVIFtôi, 2 +. . . +PVIFtrong]
52
Bảng 3.6 n
Giá trị hiện tại lãi suất

(PVIFA ), = trong
∑ 1 / (1 + tôi )NS(1=[1- / (1 + tôi )n]) /tôi
NS =1
hệ số của một niên kim
(thông thường) là $ 1 mỗi LÃI SUẤT (tôi )
khoảng thời gian tại tôi % vì n KHOẢNG THỜI GIAN (n) 1% 3% 5% 8% 10% 15%
Chu kỳ (PVIFAtôi,n)
1 0,990 0,971 0,952 0,926 0,909 0,870
2 1.970 1.913 1.859 1.783 1.736 1.626
3 2.941 2,829 2,723 2,577 2.487 2.283
4 3,902 3.717 3.546 3.312 3.170 2,855
5 4.853 4,580 4,329 3,993 3.791 3,352
6 5.795 5.417 5.076 4.623 4.355 3.784
7 6.728 6.230 5,786 5,206 4.868 4.160
số 8 7.652 7.020 6,463 5,747 5.335 4.487
9 8.566 7.786 7.108 6.247 5.759 4,772
10 9.471 8.530 7.722 6.710 6.145 5.019
Lưu ý rằng công thức của chúng tôi giảm xuống PVAn bằng với biên lai định kỳ (NS) nhân với “tổng các hệ
số quan tâm giá trị hiện tại tại tôi phần trăm cho các khoảng thời gian từ 1 đến n.”Về mặt toán học,
điều này tương đương với
⎡n ⎤
PVAn = NS ⎢∑1 / (1 + tôi)NS ⎥ = NS[(1 - [1 / (1 + tôi )n]) /tôi ] (3.10)
⎣⎢NS =1 ⎦⎥
và có thể được diễn đạt đơn giản hơn nữa là
PVAn = NS(PVIFAtôi,n) (3,11)
ở đâu PVIFAtôi,n viết tắt của hệ số lãi suất giá trị hiện tại của một niên kim (thông thường) ở mức i
phần trăm trong n kỳ. Bảng IV trong Phụ lục ở cuối cuốn sách này PVIFAs cho một phạm vi rộng
giá trị cho tôi và nvà Bảng 3.6 chứa các đoạn trích từ nó.
Chúng ta có thể sử dụng Bảng 3.6 để tìm giá trị hiện tại của $ 1,000 niên kim cho ba
năm ở mức 8 phần trăm được thể hiện trong Hình 3.5. CácPVIFA8%, 3 được tìm thấy trong
bảng là 2,577. (Lưu ý rằng con số này chỉ là tổng của ba số đầu tiên dướisố 8%
cột trong Bảng 3.4, cho PVIFs.) Sử dụng Eq. (3.11), chúng tôi nhận được
PVA3 = 1.000 đô la (PVIFA8%, 3)

= $1.000 (2,577) = $2.577
Lãi suất (hoặc chiết khấu) không xác định. Việc sắp xếp lại giá trị tương lai cơ bản (giá trị hiện tại)
của một phương trình niên kim có thể được sử dụng để giải quyết lãi suất kép (chiết khấu) tiềm ẩn
trong một niên kim nếu chúng ta biết: (1) giá trị tương lai (hiện tại) của niên kim, (2) thanh toán
hoặc nhận định kỳ, và (3) số kỳ liên quan. Giả sử rằng bạn cần có ít nhất 9.500 đô la vào cuối 8 năm
để có thể đưa cha mẹ bạn đi du thuyền sang trọng. Để tích lũy số tiền này, bạn đã quyết định gửi
1.000 đô la vào cuối mỗi 8 năm tiếp theo vào tài khoản tiết kiệm ngân hàng. Nếu ngân hàng gộp
lãi hàng năm, thì ngân hàng phải đưa ra mức lãi suất kép hàng năm tối thiểu nào để kế hoạch tiết
kiệm của bạn có hiệu quả?
Để giải quyết lãi suất kép hàng năm (tôi) tiềm ẩn trong vấn đề niên kim này, chúng tôi
sử dụng giá trị tương lai của Eq niên kim. (3.9) như sau:
FVAsố 8 = NS (FVIFAtôi,số 8) 9.500 đô

la = 1.000 đô la (FVIFAtôi,số 8)
FVIFAtôi,số 8 = 9.500 đô la / 1.000 đô la = 9.5
Đọc qua Hàng 8 dấu chấm trong Bảng 3.5, chúng tôi tìm kiếm hệ số lãi suất giá trị tương lai của một
niên kim (FVIFA) gần nhất với giá trị tính toán của chúng tôi là 9,5. Trong bảng của chúng tôi, hệ số quan
tâm đó là 9,549 và được tìm thấy trongCột 5%. Bởi vì 9,549 lớn hơn một chút so với 9,5, chúng tôi
53
kết luận rằng lãi suất ngầm định trong tình huống ví dụ thực sự thấp hơn 5% một chút. (Để
có câu trả lời chính xác hơn, bạn sẽ cần phải dựa vào kiểm tra thử-và-sai đối với các mức lãi
suất khác nhau, phép nội suy hoặc máy tính tài chính.)
Thanh toán Định kỳ Không xác định (hoặc Biên lai). Khi xử lý niên kim, người ta thường gặp phải các tình
huống trong đó giá trị tương lai (hoặc hiện tại) của niên kim, lãi suất và số lần thanh toán (hoặc biên lai)
định kỳ được biết đến. Tuy nhiên, điều cần được xác định là quy mô của mỗi khoản thanh toán hoặc biên
lai bằng nhau. Trong môi trường kinh doanh, chúng tôi thường xuyên gặp phải nhu cầu xác định các
khoản thanh toán niên kim định kỳ trongquỹ chìm (tức là, xây dựng quỹ thông qua các khoản thanh toán
bằng đồng đô la) và Khoản nợ vay (tức là, chấm dứt một khoản vay thông qua các khoản thanh toán bằng
đồng đô la).
Việc sắp xếp lại phương trình niên kim giá trị hiện tại hoặc tương lai cơ bản là cần thiết để giải
quyết việc thanh toán hoặc nhận tiền định kỳ tiềm ẩn trong một niên kim. Bởi vì chúng tôi dành
toàn bộ một phần ở cuối chương này cho chủ đề quan trọng của khấu hao khoản vay, chúng tôi sẽ
minh họa cách tính khoản thanh toán định kỳ với bài toán quỹ chìm.
Mỗi năm người ta phải gửi bao nhiêu vào tài khoản tiết kiệm nhận lãi kép hàng năm 5%
để tích lũy được 10.000 đô la vào cuối 8 năm? Chúng tôi tính toán khoản thanh toán (NS) đi
vào tài khoản tiết kiệm mỗi năm với sự trợ giúp của giá trị tương lai của một niên kim
Phương trình (3,9). Ngoài ra, chúng tôi sử dụng Bảng 3.5 để tìm giá trị tương ứng vớiFVIFA5%, 8 và
tiến hành như sau:
FVAsố 8 = NS(FVIFA5%, 8)
$ 10.000 = NS(9.549)
NS = $10.000 / 9.549 = $1.047,23
Do đó, bằng cách gửi tám khoản tiền gửi cuối năm trị giá 1.047,23 đô la mỗi khoản vào tài khoản
tiết kiệm kiếm lãi kép hàng năm 5%, chúng tôi sẽ tích lũy được tổng số tiền là 10.000 đô la vào cuối
8 năm.
Vĩnh viễn Một bình thường Tính lâu dài. MỘT sự lâu dài là một niên kim bình thường các khoản thanh toán hoặc biên lai của ai tiếp
niên kim ai tục mãi mãi. Khả năng xác định giá trị hiện tại của loại niên kim đặc biệt này sẽ được yêu cầu
thanh toán hoặc biên lai khi chúng ta định giá trái phiếu vĩnh viễn và cổ phiếu ưu đãi trong chương tiếp theo. Nhìn lạiPVAn
tiếp tục mãi mãi.
trong Eq. (3.10) sẽ giúp chúng tôi thực hiện ngắn gọn loại nhiệm vụ này. Thay thến trong Eq. (3.10)
với giá trị vô cực (∞) cho chúng tôi
PVA∞ = NS [(1 - [1 / (1 + tôi )∞]) /tôi ] (3,12)
Bởi vì thuật ngữ trong ngoặc - [1 / (1 + tôi)∞] - tiếp cận 0, chúng ta có thể viết lại Eq. (3.12) như
PVA∞ = NS [(1 - 0) /tôi ] = NS (1 /tôi )
hoặc đơn giản
PVA∞ = NS /tôi (3,13)

Do đó, giá trị hiện tại của một khoản vĩnh viễn chỉ đơn giản là số tiền nhận (thanh toán) định kỳ
chia cho lãi suất mỗi kỳ. Ví dụ: nếu 100 đô la được nhận mãi mãi mỗi năm và lãi suất là 8 phần
trăm, giá trị hiện tại của khoản vĩnh viễn này là 1,250 đô la (nghĩa là 100 đô la / 0,08).
Niên kim đến hạn. Ngược lại với niên kim thông thường, nơi các khoản thanh toán hoặc biên lai xảy ra tại
kết thúc của mỗi thời kỳ, một niên kim đến hạn yêu cầu một loạt các khoản thanh toán bằng nhau xảy ra
tại bắt đầu của mỗi thời kỳ. May mắn thay, chỉ một chút sửa đổi đối với các thủ tục đã được vạch ra để xử
lý niên kim thông thường sẽ cho phép chúng tôi giải quyết các vấn đề về niên kim.
Hình 3.6 so sánh và đối chiếu phép tính cho giá trị tương lai của một đồng 1.000 đô la thông thường
niên kim trong ba năm ở mức 8 phần trăm (FVA3) với giá trị tương lai của một niên kim $ 1,000
đến hạn trong ba năm ở mức 8 phần trăm (FVAD3). Lưu ý rằng các dòng tiền cho niên kim thông
thường lànhận thức xảy ra ở kết thúc của các kỳ 1, 2 và 3, và các kỳ đến hạn trả niên kim là mỗi-
ceived xảy ra ở bắt đầu của tiết 2, 3 và 4.
54
Hình 3.6
tính toán tương lai
(hợp chất) giá trị của
một niên kim (bình thường)
và một niên kim đến
hạn [nhận định kỳ =
NS = $1.000; tôi = số
8%; vàn = 3 năm]
Lưu ý rằng giá trị tương lai của niên kim ba năm đến hạn đơn giản bằng giá trị tương lai của niên kim
thông thường ba năm có thể so sánh được cộng lại trong một khoảng thời gian nữa. Như vậy
giá trị tương lai của một niên kim đến hạn tại tôi phần trăm cho n Chu kỳ (FVADn) được xác định là
FVADn = NS(FVIFAtrong) (1 + tôi ) (3,14)
Ghi chú
Tuy nhiên, việc dòng tiền xuất hiện vào đầu hay cuối kỳ thường phụ thuộc vào quan điểm của bạn.
(Theo cách tương tự, nửa đêm là kết thúc của một ngày hay là đầu của ngày tiếp theo?) Do đó, chìa
khóa thực sự để phân biệt giữa giá trị tương lai của một niên kim thông thường và một niên kim
đến hạn là thời điểm mà giá trị tương lai được tính . Đối với một niên kim thông thường, giá trị
tương lai được tính bằng dòng tiền cuối cùng. Đối với một niên kim đến hạn, giá trị tương lai được
tính vào một khoảng thời gian sau dòng tiền cuối cùng.
Việc xác định giá trị hiện tại của một niên kim đến hạn tại tôi phần trăm cho n Chu kỳ
(PVADn) được hiểu rõ nhất bằng ví dụ. Hình 3.7 minh họa các phép tính cần thiết để xác định
cả giá trị hiện tại của một niên kim thông thường 1.000 đô la ở mức 8% trong ba năm
(PVA3) và giá trị hiện tại của một niên kim $ 1,000 đến hạn là 8 phần trăm trong ba năm (PVAD3).
Như có thể thấy trong Hình 3.7, giá trị hiện tại của một niên kim ba năm đến hạn bằng
giá trị hiện tại của một niên kim thông thường hai năm cộng với một biên lai định kỳ không chiết khấu hoặc
thanh toán. Điều này có thể được khái quát như sau:
PVADn = NS(PVIFAtôi,n−1) + NS
= NS(PVIFAtôi,n−1 + 1) (3,15)
55
Hình 3.7
tính toán
hiện tại (chiết khấu)
giá trị của một niên kim
(thông thường) và một
niên kim đến hạn [định kỳ
biên lai = NS = $1.000;
tôi = số 8%; vàn = 3
năm]
Ngoài ra, chúng ta có thể xem giá trị hiện tại của một niên kim đến hạn là giá trị hiện tại của một
niên kim thông thường đã được đưa về một khoảng thời gian quá xa. Đó là, chúng tôi muốn giá trị
hiện tạimột thời gian sau so với cách tiếp cận niên kim thông thường cung cấp. Do đó, chúng tôi có
thể tính toán giá trị hiện tại của mộtn- niên kim theo niên độ và sau đó gộp nó lại một kỳ.
Công thức chung cho cách tiếp cận này để xác định PVADn Là
PVADn = (1 + tôi ) (NS) (PVIFAtrong) (3,16)
Hình 3.7 chứng minh bằng ví dụ rằng cả hai cách tiếp cận để xác định PVADn hoạt động tốt như
nhau. Tuy nhiên, việc sử dụng Eq. (3.15) dường như là cách tiếp cận rõ ràng hơn. Dòng thời gian
Phương pháp tiếp cận trong Hình 3.7 cũng giúp chúng ta nhận ra sự khác biệt chính giữa giá trị hiện tại
của một niên kim thông thường và một niên kim đến hạn.
Ghi chú
Khi tính giá trị hiện tại của một niên kim thông thường, chúng tôi coi các dòng tiền xảy ra tại
kết thúc của các giai đoạn (trong ví dụ Hình 3.7 của chúng tôi, cuối giai đoạn 1, 2 và 3)
và tính giá trị hiện tại của một thời kỳ trước khi có dòng tiền đầu tiên. Việc xác định giá trị
hiện tại của một niên kim đến hạn yêu cầu chúng ta xem xét các dòng tiền đang xảy ra tại
bắt đầu của các khoảng thời gian (trong ví dụ của chúng tôi là đầu các kỳ 1, 2 và 3) và để tính
giá trị hiện tại của dòng tiền đầu tiên.
56
l l l Dòng hỗn hợp

Nhiều vấn đề về giá trị thời gian của tiền bạc mà chúng ta phải đối mặt không liên quan đến một dòng tiền hay một niên
kim nào. Thay vào đó, chúng ta có thể gặp phải một mô hình dòng tiền hỗn hợp (hoặc không đồng đều).
Câu hỏi Giả sử rằng bạn đang phải đối mặt với vấn đề sau - trên một thi (arghh!), có lẽ. Giá trị
hiện tại của 5.000 đô la sẽ nhận được hàng năm vào cuối năm 1 và 2, tiếp theo là 6.000
đô la hàng năm vào cuối năm 3 và 4 và kết thúc bằng khoản thanh toán cuối cùng là
1.000 đô la vào cuối năm 5, tất cả đều được chiết khấu ở mức 5 phần trăm?
Bước đầu tiên để giải quyết câu hỏi ở trên, hoặc bất kỳ vấn đề nào tương tự, là rút ra thời gian
dòng, định vị các dòng tiền và vẽ các mũi tên cho biết hướng và vị trí mà bạn sẽ điều chỉnh các dòng tiền.
Thứ hai, thực hiện các tính toán cần thiết như được chỉ ra trong sơ đồ của bạn. (Bạn có thể nghĩ rằng việc
vẽ một bức tranh về những việc cần làm có phần hơi “giống trẻ con”. Tuy nhiên, hãy xem xét rằng hầu hết
thành công những người xây dựng nhà làm việc từ các bản thiết kế - tại sao bạn không nên làm?)
Hình 3.8 minh họa rằng các vấn đề về dòng chảy hỗn hợp luôn có thể được giải quyết bằng cách điều chỉnh từng dòng
chảy riêng lẻ và sau đó tổng hợp các kết quả. Điều này là tốn thời gian, nhưng nó hiệu quả.
Thông thường, chúng ta có thể nhận ra một số mô hình nhất định trong các dòng tiền hỗn hợp cho phép chúng ta
thực hiện một số lối tắt tính toán. Do đó, vấn đề mà chúng tôi đang nghiên cứu có thể được giải quyết theo một số cách
thay thế. Một trong những phương án thay thế như vậy được thể hiện trong Hình 3.9. Lưu ý cách quy trình hai bước của
chúng tôi tiếp tục dẫn chúng tôi đến giải pháp chính xác:
Ghi chú
l Bước 1: Vẽ đường thời gian, định vị dòng tiền và vẽ các mũi tên để chỉ hướng và
vị trí của các điều chỉnh.
l Bước 2: Thực hiện các phép tính như được chỉ ra bởi sơ đồ của bạn.
Có thể minh họa một loạt các vấn đề về dòng tiền hỗn hợp (không đồng đều). Để đánh giá cao
sự đa dạng này và nắm vững các kỹ năng cần thiết để xác định giải pháp, hãy nhớ làm các vấn đề ở
cuối chương này. Đừng quá bận tâm nếu bạn mắc phải một số sai lầm lúc đầu. Giá trị thời gian của
vấn đề tiền bạc có thể phức tạp. Làm chủ tài liệu này một chút giống như học đi xe đạp. Bạn có thể
bị ngã và bị bầm tím một chút cho đến khi bạn có đủ các kỹ năng cần thiết. Nhưng thực hành làm
cho hoàn hảo.
Sự kỳ diệu của lãi suất phức hợp

Mỗi năm, vào ngày sinh nhật của mình, bạn đầu tư 2.000 đô la vào tài khoản đầu tư hưu trí miễn thuế. Đến 65 tuổi, bạn sẽ có
tích lũy:
HỢP NHẤT HÀNG NĂM TUỔI BẮT ĐẦU

LÃI SUẤT (tôi) 21 31 41 51
6% $ 425.487 $ 222.870 $ 109.730 $ 46.552
số 8 773.011 344.634 146.212 54.304
10 1.437.810 542.048 196.694 63.544
12 2.716.460 863.326 266.668 74.560
Từ bảng, có vẻ như thời gian để bắt đầu tiết kiệm là hiện nay!
57
Hình 3.8
(Phương án 1) Thời gian
dòng để tính toán
hiện tại
(chiết khấu) giá trị
dòng tiền hỗn hợp
[FV1 = FV2 = $ 5.000;
FV3 = FV4 = $ 6.000;
FV5 = 1.000 đô la; tôi =
5%; vàn = 5 năm]
Hình 3.9
(Phương án 2) Thời gian
dòng để tính toán
hiện tại
(chiết khấu) giá trị
dòng tiền hỗn hợp
[FV1 = FV2 = $ 5.000;
FV3 = FV4 = $ 6.000;
FV5 = 1.000 đô la; tôi =
5%; vàn = 5 năm]
58
Cộng gộp nhiều hơn một lần một năm
l l l Các chu kỳ bán nguyệt và các chu kỳ kết hợp khác

Giá trị Tương lai (hoặc Hợp chất). Cho đến nay, chúng tôi đã giả định rằng tiền lãi được trả hàng
năm. Việc hiểu cơ bản về giá trị thời gian của tiền là dễ dàng nhất với giả định này. Tuy nhiên, bây
giờ đã đến lúc xem xét mối quan hệ giữa giá trị tương lai và lãi suất cho các kỳ hạn gộp khác nhau.
Để bắt đầu, giả sử rằng tiền lãi được thanh toán sáu tháng một lần. Nếu sau đó bạn gửi 100 đô la
Danh nghĩa (đã nêu) vào tài khoản tiết kiệm tại mộttrên danh nghĩa, hoặc đã nêu, 8 phần trăm hàng năm lãi suất, giá
lãi suất trị tương lai vào cuối sáu tháng sẽ là
Lãi suất được báo
trong một năm không FV0,5 = $ 100 (1 + [0,08 / 2]) = $104
được điều chỉnh tần
suất Nói cách khác, vào cuối nửa năm, bạn sẽ nhận được 4% tiền lãi, không phải 8%.
lãi kép. Vào cuối một năm, giá trị tương lai của khoản tiền gửi sẽ là
Nếu lãi suất là
phức tạp hơn FV1 = $ 100 (1 + [0,08 / 2])2 = $108,16
hơn một lần một năm,
lãi suất hiệu quả Số tiền này so với $ 108 nếu lãi suất chỉ được trả một lần một năm. Chênh lệch 0,16
tỷ lệ sẽ cao hơn lãi đô la là do tiền lãi kiếm được trong sáu tháng thứ hai trên số tiền 4 đô la tiền lãi được
suất danh nghĩa. trả vào cuối sáu tháng đầu tiên. Số lần trả lãi càng nhiều trong năm thì giá trị tương lai
vào cuối năm nhất định càng lớn.
Công thức chung để giải giá trị tương lai ở cuối n năm trả lãi NS số lần một năm
là
FVn = PV0(1 + [tôi /NS])mn (3,17)
Để minh họa, giả sử rằng bây giờ tiền lãi được trả hàng quý và bạn muốn biết giá trị tương lai của
100 đô la vào cuối một năm trong đó lãi suất hàng năm đã nêu là 8 phần trăm. Giá trị tương lai sẽ
là
FV1 = $ 100 (1 + [0,08 / 4])(4) (1)

= $100 (1 + 0,02)4 = $108,24
tất nhiên, cao hơn so với mức lãi kép nửa năm hoặc hàng năm.
Giá trị tương lai vào cuối ba năm đối với ví dụ với lãi kép hàng quý là
FV3 = $ 100 (1 + [0,08 / 4])(4) (3)

= $100 (1 + 0,02)12 = $126,82
được so sánh với giá trị trong tương lai bằng lãi kép nửa năm một lần của
FV3 = $ 100 (1 + [0,08 / 2])(2) (3)

= $100 (1 + 0,04)6 = $126,53
và với lãi kép hàng năm

FV3 = $ 100 (1 + [0,08 / 1])(1) (3)
= $100 (1 + 0,08)3 = $125,97
Do đó, lãi suất được trả càng thường xuyên mỗi năm thì giá trị tương lai càng lớn. Khi nàoNS trong
Eq. (3.17) tiếp cận vô hạn, chúng tôi đạt đượcLiên tục kết hợp. Trong thời gian ngắn, chúng ta sẽ
xem xét đặc biệt về chiết khấu và lãi kép liên tục.
Giá trị hiện tại (hoặc chiết khấu). Khi lãi gộp nhiều hơn một lần một năm, công thức tính giá
trị hiện tại phải được sửa đổi theo cùng dòng như đối với cách tính giá trị tương lai. Thay vì
chia dòng tiền trong tương lai cho (1 +tôi)n như chúng tôi làm khi liên quan đến lãi kép hàng
năm, chúng tôi xác định giá trị hiện tại bằng
59
PV0 = FVn / (1 + [tôi /NS])mn (3,18)
Trong khi trước đó, FVn là dòng tiền trong tương lai sẽ nhận được vào cuối năm n, NS là số lần một
năm tiền lãi được cộng lại, và tôi là tỷ lệ chiết khấu. Chúng ta có thể sử dụng Eq. (3,18),
ví dụ, để tính giá trị hiện tại của $ 100 sẽ nhận được vào cuối năm 3 với tỷ lệ chiết
khấu danh nghĩa là 8% cộng lại hàng quý:
PV0 = $ 100 / (1 + [0,08 / 4])(4) (3)

= $100 / (1 + 0,02)12 = $78,85
Nếu lãi suất chiết khấu chỉ cộng lại hàng năm, chúng ta có
PV0 = $ 100 / (1 + 0,08)3 = $79,38
Do đó, càng ít lần trong năm mà lãi suất chiết khấu danh nghĩa được cộng gộp thì giá
trị hiện tại càng lớn. Mối quan hệ này đối lập với giá trị tương lai.
l l l Liên tục kết hợp

Trong thực tế, tiền lãi đôi khi được cộng gộp liên tục. Do đó, rất hữu ích khi xem xét cách thức hoạt
động của nó. Nhớ lại rằng công thức chung để giải giá trị tương lai vào cuối nămn, Phương trình
(3,17), là
FVn = PV0(1 + [tôi /NS])mn
Như NS, số lần một năm mà tiền lãi được cộng lại, tiến gần đến vô cùng (∞), chúng tôi nhận được
lãi kép liên tục và thuật ngữ (1 + [tôi/NS])mn phương pháp tiếp cận etrong, ở đâu e là gần đúng-
ít nhất là 2,71828. Do đó, giá trị tương lai ở cuốin số năm gửi tiền ban đầu PV0
trong đó lãi suất được gộp liên tục với tỷ lệ tôi phần trăm là
FVn = PV0(e)trong (3,19)
Đối với vấn đề ví dụ trước đó của chúng tôi, giá trị tương lai của khoản tiền gửi 100 đô la vào
cuối ba năm với lãi kép liên tục ở mức 8 phần trăm sẽ là
FV3 = $ 100 (e)(0,08) (3)

= $100 (2.71828)(0,24) = $127.12
Điều này so sánh với giá trị trong tương lai với lãi kép hàng năm
FV3 = $ 100 (1 + 0,08)3 = $125,97
Kết quả lãi kép liên tục tạo ra giá trị tương lai lớn nhất có thể có ở cuối n
kỳ hạn cho một tỷ lệ lãi suất danh nghĩa nhất định.
Tương tự, khi tiền lãi được cộng gộp liên tục, công thức cho giá trị hiện tại của
dòng tiền nhận được vào cuối năm n Là
PV0 = FVn / (e)trong (3,20)
Do đó, giá trị hiện tại của 1.000 đô la sẽ nhận được vào cuối 10 năm với tỷ lệ chiết khấu 20
phần trăm, được cộng gộp liên tục, là
PV0 = 1.000 đô la / (e)(0,20) (10)

= $1.000 / (2.71828)2 = $135,34
Khi đó, chúng ta thấy rằng các phép tính giá trị hiện tại liên quan đến lãi kép liên tục chỉ là các
phép tính có đi có lại của các phép tính giá trị trong tương lai. Ngoài ra, mặc dù lãi kép liên tục dẫn
đến giá trị tương lai lớn nhất có thể, nhưng nó dẫn đến giá trị hiện tại nhỏ nhất có thể.
60
Câu hỏi Khi một ngân hàng báo cho bạn lợi suất phần trăm hàng năm (APY) trên tài khoản tiết kiệm hoặc
chứng chỉ tiền gửi, điều đó có nghĩa là gì?
Bài giải Dựa trên một đạo luật của Quốc hội, Cục Dự trữ Liên bang yêu cầu các ngân hàng và quỹ tiết kiệm
áp dụng một phương pháp tiêu chuẩn để tính lãi suất hiệu quả mà họ phải trả trên tài khoản
người tiêu dùng. Nó được gọi làlợi suất phần trăm hàng năm (APY). APY có nghĩa là để loại bỏ sự
nhầm lẫn gây ra khi các tổ chức tiết kiệm áp dụng các phương pháp lãi kép khác nhau và sử dụng
các điều khoản khác nhau, chẳng hạn như năng suất hiệu quả, Sản lượng hàng năm, và Tỉ lệ hiệu
quả. APY tương tự như lãi suất hiệu dụng hàng năm. Tuy nhiên, tính toán APY dựa trên số ngày
thực tế mà tiền được gửi vào tài khoản trong một năm 365 ngày (366 ngày trong một năm nhuận).
Tương tự như vậy, Đạo luật Chân lý cho vay bắt buộc tất cả các tổ chức tài chính phải báo
cáo lãi suất thực tế của bất kỳ khoản vay nào. Tỷ lệ này được gọi làtỷ lệ phần trăm hàng năm
(APR). Tuy nhiên, các tổ chức tài chính không bắt buộc phải báo cáo lãi suất hiệu quả hàng
năm “đúng” như APR. Thay vào đó, họ có thể báo cáo một phiên bản không cộng gộp của lãi
suất hàng năm hiệu quả. Ví dụ, giả sử rằng một ngân hàng cho vay dưới một năm, hoặc tiền
lãi sẽ được cộng dồn thường xuyên hơn hàng năm. Ngân hàng sẽ xác định mộtlãi suất định
kỳ hiệu quả - dựa trên số tiền có thể sử dụng (tức là số tiền mà người đi vay có thể thực sự
sử dụng) - và sau đó chỉ cần nhân tỷ lệ này với số khoảng thời gian như vậy trong một năm.
Kết quả là APR.
l l l Lãi suất hàng năm hiệu quả

Các khoản đầu tư khác nhau có thể mang lại lợi nhuận dựa trên các giai đoạn lãi kép khác nhau.
Nếu chúng ta muốn so sánh các khoản đầu tư thay thế có thời gian lãi kép khác nhau, chúng ta cần
nêu lãi suất của chúng trên một số cơ sở chung hoặc được tiêu chuẩn hóa. Điều này khiến chúng
Có hiệu lực hàng năm
ta phải phân biệt giữa lãi suất danh nghĩa hoặc đã nêu vàlãi suất hàng năm hiệu quả. Lãi suất
lãi suất Các
hiệu dụng hàng năm là lãi suất cộng gộp hàng năm cung cấp lãi suất hàng năm giống như lãi suất
lãi suất thực tế thu
được (trả) sau khi danh nghĩa khi kết hợpNS lần mỗi năm.
điều chỉnh trên danh nghĩa Theo định nghĩa thì,
tỷ lệ đối với các yếu
tố chẳng hạn như số (1 + lãi suất hiệu dụng hàng năm) = (1 + [tôi /NS])(NS) (1)
kỳ tính lãi kép
mỗi năm.
Do đó, với tỷ lệ danh nghĩa tôi và số kỳ tính lãi kép mỗi năm NS, chúng ta có thể
giải quyết lãi suất hiệu dụng hàng năm như sau:3
lãi suất hiệu dụng hàng năm = (1 + [tôi /NS])NS - 1 (3,21)
Ví dụ: nếu một kế hoạch tiết kiệm đưa ra mức lãi suất danh nghĩa là 8% cộng gộp hàng
quý đối với khoản đầu tư một năm, thì lãi suất thực tế hàng năm sẽ là
(1 + [0,08 / 4])4 - 1 = (1 + 0,02)4 - 1 = 0,08243
Chỉ khi tiền lãi được cộng gộp hàng năm thì lãi suất thực tế hàng năm mới bằng lãi suất
danh nghĩa là 8 phần trăm.
Bảng 3.7 chứa một số giá trị tương lai vào cuối một năm với 1.000 đô la kiếm được một
lãi suất danh nghĩa 8 phần trăm cho một số thời kỳ lãi kép khác nhau. Bảng này
minh họa rằng càng nhiều kỳ tính lãi kép, thì giá trị tương lai của (và tiền lãi kiếm
được từ) khoản tiền gửi càng lớn vàlãi suất hiệu dụng hàng năm.
3 Công thức "trường hợp đặc biệt" cho lãi suất hiệu dụng hàng năm khi có lãi kép liên tục như sau:
lãi suất hiệu dụng hàng năm = (e)tôi - 1
61
Bảng 3.7 BAN ĐẦU HỢP LÍ GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI TẠI HIỆU QUẢ HÀNG NĂM
SỐ LƯỢNG CHU KỲ KẾT THÚC 1 NĂM LÃI SUẤT*
Ảnh hưởng của các
giai đoạn lãi kép 1.000 đô la Hàng năm $ 1,080,00 8.000%
về giá trị tương lai của $ 1.000 Bán hàng năm 1,081,60 8.160
1,000 được đầu tư vào 1.000 hàng quý 1.082,43 8.243
8% danh nghĩa 1.000 Hàng tháng 1.083,00 8.300
lãi suất 1.000 Hàng ngày (365 ngày) 1.083,28 8.328
1.000 Liên tục 1.083,29 8.329
*Ghi chú: 1.000 đô la được đầu tư trong một năm với các tỷ lệ này cộng lại hàng năm sẽ cung cấp các giá trị tương lai giống như các
giá trị được tìm thấy trong Cột 3.
Phân bổ Khoản vay

Một cách sử dụng quan trọng của khái niệm giá trị hiện tại là xác định các khoản thanh toán cần
thiết cho một khoản vay trả góp. Đặc điểm nổi bật của khoản vay này là khoản vay này được hoàn
trả theo định kỳ như nhau bao gồm cả lãi và gốc. Các khoản thanh toán này có thể được thực hiện
hàng tháng, hàng quý, nửa năm hoặc hàng năm. Trả góp phổ biến trong các khoản vay thế chấp,
vay mua ô tô, vay tiêu dùng và các khoản vay kinh doanh nhất định.
Để minh họa với trường hợp đơn giản nhất về thanh toán hàng năm, giả sử bạn vay 22.000 đô
la với lãi suất kép hàng năm 12% sẽ được hoàn trả trong sáu năm tới. Các khoản thanh toán trả
góp bằng nhau được yêu cầu vào cuối mỗi năm. Ngoài ra, các khoản thanh toán này phải đủ số
tiền để hoàn trả 22.000 đô la cùng với việc cung cấp cho người cho vay khoản lợi nhuận 12%. Để
xác định khoản thanh toán hàng năm,NS, chúng tôi thiết lập vấn đề như sau:
⎡6 ⎤
$ 22,000 = NS ⎢∑1 / (1 + 0,12)NS ⎥
⎣⎢NS =1 ⎦⎥
= NS(PVIFA12%, 6)
Trong Bảng IV trong Phụ lục ở cuối sách, chúng ta thấy rằng hệ số chiết khấu cho một niên kim
Khấu hao niên kim với lãi suất 12 phần trăm là 4,111. Giải quyết đểNS trong vấn đề trên, chúng tôi có
lịch trình
$ 22,000 = NS(4.111)
Bảng hiển thị lịch
trả nợ NS = $22,000 / 4,111 = $5.351
quan tâm và
Do đó, các khoản thanh toán hàng năm $ 5,351 sẽ hoàn toàn khấu hao (loại bỏ) khoản vay $
chính cần thiết
để thanh toán khoản vay 22,000 trong sáu năm. Mỗi khoản thanh toán bao gồm một phần lãi và một phần trả gốc. Các
khi đáo hạn. lịch khấu hao được thể hiện trong Bảng 3.8. Chúng tôi thấy rằng tiền lãi hàng năm được xác định bởi
Bảng 3.8 (1) (2) (3) (4)

HÀNG NĂM HIỆU TRƯỞNG SỐ TIỀN HIỆU TRƯỞNG
Lịch khấu hao
KẾT THÚC
CỦA CÀI ĐẶT LÃI THANH TOÁN OWING VÀO CUỐI NĂM
cho khoản vay minh họa
NĂM THANH TOÁN (4)NS -1 × 0,12 (1) - (2) (4)NS−1 - (3)
0 - - - $ 22,000
1 $ 5,351 $ 2,640 $ 2,711 19.289
2 5.351 2.315 3.036 16,253
3 5.351 1.951 3.400 12.853
4 5.351 1.542 3.809 9.044
5 5.351 1,085 4,266 4.778
6 5.351 573 4.778 0
$ 32,106 10.106 đô la $ 22,000
62
nhân số tiền gốc còn nợ đầu năm với 12 phần trăm. Số tiền trả gốc chỉ đơn giản là
tổng số tiền trả góp trừ đi số tiền trả lãi. Lưu ý rằng tỷ trọng của khoản trả góp bao
gồm lãi giảm dần theo thời gian, trong khi tỷ trọng bao gồm gốc tăng lên. Vào cuối
sáu năm, tổng cộng 22.000 đô la thanh toán gốc sẽ được thực hiện và khoản vay sẽ
được khấu hao hoàn toàn. Sự phân chia giữa lãi và gốc là rất quan trọng bởi vì
trong một doanh nghiệp
lãi cho vay chỉ được khấu trừ như một chi phí cho các mục đích tính thuế.
Bảng tóm tắt các công thức lãi gộp chính

CHẢY) CỔ PHẦN KẾT THÚC BẢNG SÁCH
Số tiền duy nhất:
FVn = P0(1 + tôi )n (3,4)
= P0(FVIFtôi,n) (3.5) tôi
PV0 = FVn[1 / (1 + tôi )n] (3.6)
= FVn(PVIFtôi,n) (3,7) II
Niên kim:
FVAn = NS([(1 + tôi )n - 1] /tôi ) (3,8)
= NS(FVIFAtôi,n) (3,9) III
PVAn = NS[(1 - [1 / (1 + tôi )n]) /tôi ] (3.10)
= NS(PVIFAtôi,n) (3,11) IV
FVADn = NS(FVIFAtôi,n) (1 + tôi ) (3,14) III (đã điều chỉnh)
PVADn = NS(PVIFAtôi,n−1 + 1) (3,15)

= (1 + tôi) (NS) (PVIFAtôi,n) (3,16) IV (đã điều chỉnh)
Các điểm học tập chính
l Hầu hết các quyết định tài chính, cá nhân cũng như kinh doanh, l Có một số đặc điểm sẽ giúp bạn
liên quan đến giá trị thời gian của tiền. Chúng tôi sử dụng lãi để xác định và giải quyết các dạng vấn đề về niên kim
suất để thể hiện giá trị thời gian của tiền. khác nhau:
l Điều quan tâm đơn giản là tiền lãi được trả (kiếm được) chỉ trên 1. Giá trị hiện tại của một niên kim thông thường - dòng tiền
số tiền gốc, hoặc tiền gốc, đã vay (cho vay). xảy ra tại kết thúc của mỗi thời kỳ, và giá trị hiện tại được
l Lãi kép là tiền lãi được trả (kiếm được) trên bất kỳ tính vào một thời kỳ trước khi có dòng tiền đầu tiên.
tiền lãi thu được trước đó, cũng như tiền gốc đã vay 2. Giá trị hiện tại của một niên kim đến hạn - dòng tiền
(cho vay). Khái niệm lãi suất kép có thể được sử dụng xảy ra tại bắt đầu của mỗi thời kỳ, và giá trị hiện tại
để giải quyết nhiều vấn đề khác nhau trong tài chính. được tính theo dòng tiền đầu tiên.
3. Giá trị tương lai của một niên kim thông thường - dòng
l Hai khái niệm chính - giá trị tương lai và giá trị hiện tại - tiền xảy ra tại kết thúc của mỗi thời kỳ, và giá trị tương lai
làm cơ sở cho tất cả các vấn đề về lãi suất kép. Giá trị tương lai là được tính bằng dòng tiền cuối cùng.
giá trị tại một thời điểm nào đó trong tương lai của một lượng 4. Giá trị tương lai của một niên kim đến hạn - dòng tiền xảy
tiền hiện tại hoặc một loạt khoản thanh toán, được đánh giá ở ra tại bắt đầu của mỗi thời kỳ, và giá trị tương lai được
một mức lãi suất nhất định. Giá trị hiện tại là giá trị hiện tại của tính vào một thời kỳ sau dòng tiền cuối cùng.
một khoản tiền trong tương lai, hoặc một loạt khoản thanh toán, l Các công thức khác nhau đã được trình bày để giải quyết
được đánh giá ở một mức lãi suất nhất định. giá trị tương lai và giá trị hiện tại của số tiền đơn lẻ và của
l Sẽ rất hữu ích khi bắt đầu giải quyết giá trị thời gian của tiền bạc niên kim. Các vấn đề về dòng tiền hỗn hợp (không đồng đều)
vấn đề bằng cách vẽ đường thời gian trước tiên mà bạn định luôn có thể được giải quyết bằng cách điều chỉnh từng dòng
vị các dòng tiền có liên quan. tiền riêng lẻ và sau đó tổng hợp kết quả. Khả năng nhận ra
l Một niên kim là một loạt các khoản thanh toán hoặc biên lai bằng nhau các mô hình nhất định trong các dòng tiền hỗn hợp sẽ cho
xảy ra trong một số khoảng thời gian nhất định. phép bạn thực hiện các phím tắt tính toán.
63
l Để so sánh các khoản đầu tư thay thế có l Phân bổ một khoản vay bao gồm việc xác định định kỳ
thời gian tính lãi kép, thường cần phải tính lãi suất khoản thanh toán cần thiết để giảm số tiền gốc về 0 khi đáo
hiệu dụng hàng năm của chúng. Cáclãi suất hàng hạn, đồng thời cung cấp các khoản thanh toán lãi suất trên
năm hiệu quả là lãi suất cộng gộp hàng năm cung số dư gốc chưa thanh toán. Số tiền nợ gốc giảm với tốc độ
cấp lãi suất hàng năm giống như lãi suất danh ngày càng tăng khi các khoản thanh toán được thực hiện.
nghĩa khi kết hợp NS lần mỗi năm.
Câu hỏi
1. Lãi suất đơn giản là gì?
2. Lãi suất kép là gì? Tại sao nó lại quan trọng?
3. Bạn đã đưa ra những loại quyết định tài chính cá nhân nào liên quan đến lãi suất kép?
4. Niên kim là gì? Một niên kim có giá trị lớn hơn hoặc ít hơn một khoản thanh toán một lần nhận được ngay
bây giờ sẽ bằng tổng của tất cả các khoản thanh toán niên kim trong tương lai?
5. Bạn muốn loại lãi kép nào trong tài khoản tiết kiệm của mình? Tại sao?
6. Đối chiếu cách tính giá trị tương lai (thiết bị đầu cuối) với cách tính giá trị hiện tại. Sự
khác biệt là gì?
7. Lợi thế của việc sử dụng bảng giá trị hiện tại thay vì công thức là gì?
số 8. Nếu bạn dự kiến nhận một khoản tiền nhất định trong 5 năm kể từ bây giờ nhưng
muốn bán hợp đồng của mình với giá trị hiện tại, bạn muốn sử dụng loại lãi kép nào
trong phép tính? Tại sao?
9. “Quy tắc 72” gợi ý rằng số tiền sẽ tăng gấp đôi trong 12 năm với lãi suất kép hàng năm 6 phần trăm hoặc tăng gấp đôi
trong 6 năm với tỷ lệ 12 phần trăm hàng năm. Đây có phải là một quy tắc hữu ích và nó có phải là một quy tắc chính
xác không?
10. Giá trị hiện tại giảm theo tỷ lệ tuyến tính, với tỷ lệ tăng, hay giảm theo tỷ lệ chiết
khấu? Tại sao?
11. Giá trị hiện tại có giảm theo tỷ lệ tuyến tính, với tỷ lệ tăng lên hay giảm dần theo khoảng thời
gian trong tương lai mà khoản thanh toán sẽ được nhận không? Tại sao?
12. Sven Smorgasbord năm nay 35 tuổi và hiện đang trải qua cuộc sống “tốt đẹp”.
Do đó, anh ta dự đoán rằng mình sẽ tăng cân với tốc độ 3% một năm. Tại
hiện tại anh ta nặng 200 pound. Anh ấy sẽ nặng bao nhiêu ở tuổi 60?
Các vấn đề về tự điều chỉnh
1. Các dòng tiền sau đây cần được phân tích:
DÒNG TIỀN CUỐI NĂM

DÒNG 1 2 3 4 5
W $ 100 $ 200 $ 200 $ 300 1,$ 300
NS $600 - - - -
Y - - - - 11.200
Z $200 - $500 - $ 0,300
Một. Tính giá trị tương lai (đầu cuối) của mỗi dòng vào cuối năm 5 với lãi suất
kép hàng năm là 10 phần trăm.
NS. Tính giá trị hiện tại của mỗi luồng nếu tỷ lệ chiết khấu là 14 phần trăm.
2. MuffinMegabucks đang xem xét hai kế hoạch tiết kiệm khác nhau. Kế hoạch đầu tiên
sẽ là cô ấy gửi 500 đô la mỗi sáu tháng và cô ấy sẽ nhận được lãi suất 7% hàng năm,
cộng dồn sáu tháng một lần. Theo kế hoạch thứ hai, cô sẽ gửi 1.000 đô la mỗi năm
với lãi suất 7,5 phần trăm, cộng dồn hàng năm. Khoản tiền gửi ban đầu với Gói 1 sẽ
được thực hiện sáu tháng kể từ bây giờ và với Gói 2, do đó một năm.
Một. Giá trị tương lai (cuối cùng) của kế hoạch đầu tiên vào cuối 10 năm là bao nhiêu?
NS. Giá trị tương lai (đầu cuối) của kế hoạch thứ hai vào cuối 10 năm là bao nhiêu?
64
NS. Muffin nên sử dụng kế hoạch nào, giả sử rằng mối quan tâm duy nhất của cô ấy là giá trị của khoản tiết
kiệm của cô ấy vào cuối 10 năm?
NS. Câu trả lời của bạn có thay đổi không nếu lãi suất của gói thứ hai là 7 phần trăm?
3. Đối với một hợp đồng, bạn có thể lựa chọn nhận 25.000 đô la trong sáu năm kể từ bây giờ hoặc 50.000
đô la trong mười hai năm kể từ bây giờ. Bạn nên thờ ơ với mức lãi suất kép hàng năm ngụ ý nào giữa
hai hợp đồng?
4. Emerson Cammack muốn mua một hợp đồng niên kim sẽ trả cho anh ta 7.000 đô la một năm
cho đến cuối đời. Công ty bảo hiểm nhân thọ Philo tính rằng tuổi thọ của anh ấy là 20 năm, dựa
trên bảng tính toán của nó. Công ty áp dụng lãi suất kép hàng năm là 6 phần trăm trong các
hợp đồng niên kim của mình.
Một. Cammack sẽ phải trả bao nhiêu cho niên kim?
NS. Anh ta sẽ phải trả bao nhiêu nếu lãi suất là 8 phần trăm?
5. Bạn vay 10.000 đô la với lãi suất kép 14 phần trăm hàng năm trong bốn năm. Khoản vay được
hoàn trả thành bốn đợt hàng năm bằng nhau và phải trả vào cuối mỗi năm.
Một. Khoản thanh toán hàng năm sẽ hoàn toàn là bao nhiêu khấu hao khoản vay trong bốn năm?
(Bạn có thể muốn làm tròn đến đồng đô la gần nhất.)
NS. Trong mỗi khoản thanh toán bằng nhau, số tiền lãi là bao nhiêu? Số tiền gốc vay? (Gợi ý:
Trong những năm đầu, khoản thanh toán chủ yếu bao gồm lãi, trong khi cuối cùng, nó chủ
yếu là tiền gốc.)
6. Di chúc của chú Vern quá cố của bạn cho phép bạn nhận được 1.000 đô la vào cuối mỗi năm
trong hai thập kỷ tiếp theo. Dòng tiền đầu tiên là hai năm kể từ bây giờ. Với lãi suất kép hàng
năm 10%, giá trị hiện tại của mô hình dòng tiền bất thường này là bao nhiêu? (Cố gắng giải
quyết vấn đề này trong vài bước nhất có thể.)
7. Một ngân hàng cung cấp cho bạn chứng chỉ tiền gửi (CD) bảy tháng với lãi suất 7,06 phần trăm
hàng năm sẽ cung cấp lợi tức hàng năm hiệu quả 7,25 phần trăm. Đối với CD bảy tháng, tiền
lãi được cộng gộp hàng ngày, hàng tuần, hàng tháng hay hàng quý? Và, nhân tiện, đã đầu tư
10.000 đô la vào đĩa CD này, bạn sẽ nhận được bao nhiêu tiền khi đĩa CD của bạn đáo hạn sau
bảy tháng? Đó là, ngân hàng sẽ cung cấp cho bạn séc cỡ nào nếu bạn đóng tài khoản của mình
vào cuối bảy tháng?
số 8. Một người đàn ông ở Dillonvale, Ohio, đã tiết kiệm được một xu trong 65 năm. Cuối cùng, khi quyết
định rút tiền mặt, anh ấy đã có khoảng 8 triệu trong số đó (tương đương 80.000 USD), lấp đầy 40
thùng rác. Trung bình, người đàn ông tiết kiệm được 1,230 đô la một năm. Nếu anh ta gửi những
đồng xu tiết kiệm được mỗi năm, vào mỗi cuối năm, vào một tài khoản tiết kiệm hưởng lãi kép hàng
năm là 5%, thì anh ta sẽ có bao nhiêu trong tài khoản này sau 65 năm tiết kiệm? Điều này sẽ có ý
nghĩa hơn bao nhiêu “xu” (ý nghĩa) đối với “người tiết kiệm một xu” của chúng ta so với việc đơn giản
là bỏ đồng xu của mình vào thùng rác?
9. Xu Lin gần đây đã nhận được một khoản vay 50.000 USD trong 10 năm. Khoản vay có lãi
suất kép hàng năm 8 phần trăm và yêu cầu trả góp hàng năm là 7.451,47 đô la vào cuối
mỗi 10 năm tiếp theo.
Một. Số tiền (tính bằng đô la) của khoản thanh toán năm đầu tiên là bao nhiêu hiệu trưởng?
NS. Tổng số tiền lãi sẽ được trả trong thời hạn của khoản vay là bao nhiêu? (Gợi ý: Bạn không cần phải xây
dựng bảng phân bổ khoản vay để trả lời câu hỏi này. Một số phép toán đơn giản là tất cả những gì bạn
cần.)
Các vấn đề
1. Sau đây là các bài tập về các giá trị (thiết bị đầu cuối) trong tương lai:
Một. Vào cuối ba năm, một khoản tiền gửi ban đầu trị giá 100 đô la là bao nhiêu, giả sử
lãi suất kép hàng năm là (i) 100 phần trăm? (ii) 10 phần trăm? (iii) 0 phần trăm?
NS. Vào cuối năm năm, khoản tiền gửi ban đầu là 500 đô la, sau đó là năm khoản thanh toán
100 đô la hàng năm vào cuối năm, giả sử lãi suất kép hàng năm là (i) 10 phần trăm? (ii) 5
phần trăm? (iii) 0 phần trăm?
65
NS. Vào cuối sáu năm, một khoản tiền gửi ban đầu 500 đô la, tiếp theo là năm khoản thanh toán 100
đô la hàng năm vào cuối năm trị giá bao nhiêu, giả sử lãi suất kép hàng năm là (i) 10 phần trăm?
(ii) 5 phần trăm? (iii) 0 phần trăm?
NS. Vào cuối ba năm, một khoản tiền gửi ban đầu trị giá 100 đô la bao nhiêu, giả sử lãi
suất gộp hàng năm hàng quý là (i) 100 phần trăm? (ii) 10 phần trăm?
e. Tại sao câu trả lời của bạn cho Phần (d) khác với câu trả lời cho Phần (a)?
NS. Vào cuối 10 năm, khoản tiền gửi ban đầu trị giá 100 đô la là bao nhiêu, giả sử lãi suất
hàng năm là 10 phần trăm (i) hàng năm? (ii) nửa năm một lần? (iii) hàng quý?
(iv) liên tục?
2. Sau đây là các bài tập về giá trị hiện tại:
Một. $100 vào cuối ba năm có giá trị bao nhiêu ngày nay, giả sử tỷ lệ chiết khấu là
(i) 100 phần trăm? (ii) 10 phần trăm? (iii) 0 phần trăm?
NS. Giá trị hiện tại tổng hợp của $ 500 nhận được vào cuối mỗi ba năm tiếp theo là bao
nhiêu, giả sử tỷ lệ chiết khấu là (i) 4 phần trăm? (ii) 25 phần trăm?
NS. $100 được nhận vào cuối một năm, 500 đô la vào cuối hai năm và 1.000 đô la vào cuối ba
năm. Giá trị hiện tại tổng hợp của các khoản thu này là bao nhiêu, giả sử tỷ lệ chiết khấu là
(i) 4 phần trăm? (ii) 25 phần trăm?
NS. $1.000 sẽ được nhận vào cuối một năm, 500 đô la vào cuối hai năm và 100 đô la vào cuối
ba năm. Giá trị hiện tại tổng hợp của các khoản thu này là bao nhiêu với giả định tỷ lệ chiết
khấu là (i) 4 phần trăm? (ii) 25 phần trăm?
e. So sánh các giải pháp của bạn trong Phần (c) với các giải pháp trong Phần (d) và giải thích lý do
của sự khác biệt.
3. Joe Hernandez đã được thừa kế 25.000 đô la và muốn mua một khoản niên kim sẽ mang
lại cho anh ta thu nhập ổn định trong 12 năm tới. Anh ta nghe nói rằng hiệp hội tiết kiệm
và cho vay địa phương hiện đang trả lãi kép 6% hàng năm. Nếu anh ta gửi tiền của mình,
số tiền bằng đô la bằng nhau vào cuối năm (tính đến đồng đô la gần nhất) mà anh ta có
thể rút hàng năm sao cho anh ta sẽ có số dư bằng 0 sau lần rút tiền cuối cùng của mình
12 năm kể từ bây giờ?
4. Bạn cần có 50.000 đô la vào cuối 10 năm. Để tích lũy số tiền này, bạn đã quyết định tiết
kiệm một số tiền nhất định tạikết thúc của mỗi 10 năm tiếp theo và gửi vào ngân hàng.
Ngân hàng trả lãi gộp 8% hàng năm cho các khoản tiền gửi dài hạn. Bạn sẽ phải tiết
kiệm bao nhiêu mỗi năm (tính đến đồng đô la gần nhất)?
5. Tương tự như Vấn đề 4 ở trên, ngoại trừ việc bạn gửi một số tiền nhất định vào bắt đầu trong
10 năm tới. Bây giờ, bạn sẽ phải tiết kiệm bao nhiêu mỗi năm (tính đến đồng đô la gần nhất)?
6. Vernal Equinox muốn vay 10.000 đô la trong ba năm. Một nhóm cá nhân đồng ý cho
anh ta vay số tiền này nếu anh ta ký hợp đồng trả cho họ 16.000 đô la vào cuối ba
năm. Lãi suất kép hàng năm ngầm định trong hợp đồng này (chính xác đến phần
trăm) là bao nhiêu?
7. Bạn đã được cung cấp một tờ tiền có thời hạn bốn năm để đáo hạn, số tiền này sẽ trả $
3,000 vào cuối mỗi bốn năm. Giá của tờ tiền cho bạn là $ 10,200. Lãi suất kép tiềm ẩn
hàng năm bạn sẽ nhận được là bao nhiêu (tính đến phần trăm gần nhất)?
số 8. Doanh thu của Công ty PJ Cramer là 500.000 đô la trong năm nay và họ dự kiến sẽ
tăng trưởng với tỷ lệ kép 20% trong sáu năm tới. Doanh số bán hàng vào cuối mỗi năm
trong sáu năm tới sẽ là bao nhiêu?
9. Công ty H & L Bark đang xem xét việc mua một máy đánh dấu
dự kiến cung cấp các dòng tiền như sau:
CUỐI NĂM
1 2 3 4 5
Dòng tiền 1.200 đô la 2.000 đô la $ 2,400 $ 1,900 $ 1,600
66
CUỐI NĂM
6 7 số 8 9 10
Dòng tiền $ 1,400 $ 1,400 $ 1,400 $ 1,400 $ 1,400
Nếu tỷ lệ chiết khấu hàng năm thích hợp là 14 phần trăm, thì giá trị hiện tại của dòng tiền này
là bao nhiêu?
10. Giả sử bạn nhận được 1.000 đô la vào cuối 10 năm. Nếu tỷ lệ cơ hội của bạn là 10
phần trăm, giá trị hiện tại của số tiền này là bao nhiêu nếu lãi suất cộng dồn (a)
hàng năm? (b) hàng quý? (c) liên tục?
11. Liên quan đến Bicentennial của Hoa Kỳ, Bộ Tài chính đã từng dự tính cung cấp một trái
phiếu tiết kiệm 1.000 đô la sẽ trị giá 1 triệu đô la trong 100 năm. Khoảng lãi suất kép
hàng năm được ngụ ý bởi các điều khoản này là bao nhiêu?
12. Selyn Cohen năm nay 63 tuổi và mới nghỉ hưu. Anh ấy muốn cung cấp thu nhập hưu trí
cho bản thân và đang xem xét một hợp đồng niên kim với Công ty Bảo hiểm Nhân thọ
Philo. Một hợp đồng như vậy trả cho anh ta một số tiền bằng đô la mỗi năm mà anh ta
sống. Đối với dòng tiền này, anh ta phải đặt một số tiền cụ thể vào thời điểm ban đầu.
Theo bảng tính toán, tuổi thọ của anh ta là 15 năm và đó là khoảng thời gian mà công ty
bảo hiểm dựa trên tính toán của mình bất kể anh ta thực sự sống được bao lâu.
Một. Nếu Philo Life sử dụng lãi suất kép hàng năm là 5 phần trăm trong các tính toán của mình, thì
Cohen phải trả bao nhiêu ngay từ đầu cho một niên kim để cung cấp cho anh ta 10.000 đô la mỗi
năm? (Giả sử rằng các khoản thanh toán hàng năm dự kiến là vào cuối mỗi năm trong số 15
năm.)
NS. Giá mua sẽ là bao nhiêu nếu lãi suất kép hàng năm là 10 phần trăm?
NS. Cohen có 30.000 đô la để đưa vào một niên kim. Anh ta sẽ nhận được bao nhiêu mỗi
năm nếu công ty bảo hiểm sử dụng lãi suất kép hàng năm 5% trong các tính toán của
mình? Lãi suất kép hàng năm 10 phần trăm?
13. Công ty Happy Hang Glide đang mua một tòa nhà và đã vay thế chấp 190.000
đô la trong 20 năm. Khoản vay này chịu lãi suất kép hàng năm là 17 phần trăm
và yêu cầu trả góp hàng năm bằng nhau vào cuối mỗi 20 năm. Số tiền thanh
toán hàng năm là bao nhiêu?
14. Thiết lập lịch trình phân bổ vốn vay cho các khoản vay sau, chính xác đến từng xu (ví
dụ xem Bảng 3.8):
Một. Khoản vay 36 tháng trị giá 8.000 đô la với các khoản trả góp đều nhau vào cuối mỗi
tháng. Lãi suất là 1 phần trăm mỗi tháng.
NS. Khoản vay thế chấp trong 25 năm trị giá 184.000 đô la với lãi suất kép hàng năm 10 phần
trăm với các khoản trả góp đều nhau vào cuối mỗi năm.
15. Bạn đã vay 14.300 đô la với lãi suất kép hàng năm là 15 phần trăm. Bạn cảm thấy rằng
bạn sẽ có thể thanh toán hàng năm 3.000 đô la mỗi năm cho khoản vay của mình.
(Khoản thanh toán bao gồm cả gốc và lãi.) Bao lâu trước khi khoản vay được trả hết (đến
năm gần nhất)?
16. Lost Dutchman Mines, Inc., đang xem xét đầu tư vào Peru. Nó đưa ra một nỗ lực để chính
phủ tham gia vào việc phát triển một mỏ, lợi nhuận sẽ được thực hiện vào cuối năm
năm. Mỏ này dự kiến sẽ sản xuất 5 triệu đô la tiền mặt cho Lost Dutchman Mines vào
thời điểm đó. Ngoài giá thầu lúc đầu, sẽ không có dòng tiền nào khác xảy ra, vì chính
phủ sẽ hoàn trả cho công ty mọi chi phí. Nếu Lost Dutchman yêu cầu lợi nhuận hàng
năm danh nghĩa là 20 phần trăm (bỏ qua bất kỳ hậu quả nào về thuế), thì giá thầu tối đa
mà công ty phải thực hiện cho quyền tham gia là bao nhiêu nếu lãi gộp
(a) hàng năm? (b) nửa năm một lần? (c) hàng quý? (d) liên tục?
17. Earl E. Bird đã quyết định bắt đầu tiết kiệm để nghỉ hưu. Bắt đầu từ sinh nhật 21 tuổi của mình,
Earl dự định đầu tư 2.000 đô la mỗi sinh nhật vào một khoản đầu tư tiết kiệm kiếm được
67
Lãi suất kép hàng năm 7 phần trăm. Anh ta sẽ tiếp tục chương trình tiết kiệm này trong tổng
cộng 10 năm và sau đó ngừng thanh toán. Nhưng số tiền tiết kiệm của anh ấy sẽ tiếp tục tăng
ở mức 7% trong 35 năm nữa, cho đến khi Earl nghỉ hưu ở tuổi 65. Ivana Waite cũng có kế
hoạch đầu tư 2.000 USD mỗi năm, vào mỗi sinh nhật, ở mức 7% và sẽ làm như vậy trong tổng
số 35 năm . Tuy nhiên, cô ấy sẽ không bắt đầu đóng góp cho đến sinh nhật lần thứ 31 của
mình. Các chương trình tiết kiệm của Earl's và Ivana sẽ có giá trị bao nhiêu ở tuổi hưu trí 65? Ai
là người tốt hơn về tài chính khi nghỉ hưu, và bao nhiêu?
18. Khi bạn chào đời, dì Minnie thân yêu của bạn đã hứa sẽ gửi 1.000 đô la vào tài khoản tiết kiệm
cho bạn vào mỗi ngày sinh nhật của bạn, bắt đầu từ ngày sinh nhật đầu tiên của bạn. Tài
khoản tiết kiệm chịu lãi suất kép hàng năm là 5%. Bạn vừa tròn 25 tuổi và muốn có tất cả tiền
mặt. Tuy nhiên, hóa ra dì Minnie thân yêu (hay quên) đã không đặt cọc vào các sinh nhật thứ
năm, bảy và mười một của bạn. Hiện có bao nhiêu trong tài khoản - vào ngày sinh nhật thứ
hai mươi lăm của bạn?
19. Giả sử rằng bạn sẽ mở một tài khoản tiết kiệm ngày hôm nay bằng cách gửi 100.000 đô
la. Tài khoản tiết kiệm trả lãi kép hàng năm là 5%, và tỷ lệ này được cho là vẫn có hiệu lực
trong tất cả các kỳ hạn trong tương lai. Bốn năm kể từ hôm nay bạn sẽ rútNS
USD. Bạn sẽ tiếp tục rút tiền hàng năm bổ sung củaNS đô la trong một thời gian nữa - thực
hiện lần rút tiền cuối cùng của bạn vào cuối năm 9 - để đạt được mô hình dòng tiền sau đây
theo thời gian. (Ghi chú: Hôm nay là khoảng thời gian 0; một năm kể từ hôm nay là kết thúc
khoảng thời gian 1; Vân vân.)
Phải lớn như thế nào NS để lại cho bạn chính xác số dư bằng 0 sau lần cuối cùng của bạn NS rút tiền được
thực hiện vào cuối năm 9? (Mẹo: Sử dụng bảng niên kim hoặc công thức sẽ giúp công việc của bạn dễ dàng
hơn rất nhiều!)
20. Giả sử rằng một khoản đầu tư hứa hẹn sẽ trả lãi suất danh nghĩa 9,6% hàng năm. Cái gì là
lãi suất hàng năm hiệu quả về khoản đầu tư này với giả định rằng tiền lãi là gộp (a) hàng
năm? (b) nửa năm một lần? (c) hàng quý? (d) hàng tháng? (e) hàng ngày (365 ngày)? (f)
liên tục? (Ghi chú: Báo cáo câu trả lời của bạn chính xác đến bốn chữ số thập phân -
ví dụ: 0,0987 hoặc 9,87%.)
21. “Muốn giành được một triệu đô la? Đây là cách thực hiện. . . . Một người chiến thắng, được chọn ngẫu nhiên
từ tất cả các mục, sẽ giành được một khoản tiền 1.000.000 đô la hàng năm ”. Đó là tuyên bố thông báo về
một cuộc thi trên World Wide Web. Thể lệ cuộc thi đã mô tả chi tiết hơn về “giải thưởng triệu đô la”: “40
khoản thanh toán hàng năm trị giá 25.000 đô la mỗi giải, sẽ dẫn đến tổng số tiền thanh toán là 1.000.000
đô la. Lần thanh toán đầu tiên sẽ được thực hiện vào ngày 1 tháng 1; các khoản thanh toán tiếp theo sẽ
được thực hiện vào mỗi tháng 1 sau đó. ” Sử dụng lãi suất kép hàng năm là 8%, giá trị hiện tại của “giải
thưởng hàng triệu đô la” này tính đến lần đầu tiên vào ngày 1 tháng 1 là bao nhiêu?
22. Phải mất khoảng 14 năm để Chỉ số trung bình Dow Jones của 30 cổ phiếu công nghiệp đi từ
1.000 đến 2.000. Để tăng gấp đôi từ 2.000 lên 4.000 chỉ mất 8 năm và để tăng từ 4.000 lên
8.000 yêu cầu khoảng 2 năm. Tính theo phần trăm tổng thể gần nhất, tỷ lệ tăng trưởng kép
hàng năm nào được ngầm hiểu trong ba cột mốc nhân đôi chỉ số này?
68
Giải pháp cho các vấn đề về tự sửa chữa
1. a. Giá trị tương lai (cuối cùng) của mỗi dòng tiền và tổng giá trị tương lai của mỗi dòng là
sau (sử dụng Bảng I trong Phụ lục cuối sách):
FV5 ĐỐI VỚI LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ CÁ NHÂN NHẬN ĐƯỢC

TOÀN BỘ
VÀO CUỐI NĂM
DÒNG TIỀN TƯƠNG LAI
DÒNG 1 2 3 4 5 GIÁ TRỊ
W $ 146,40 $ 266,20 $ 242,00 $ 330,00 $ 300,00 1.284,60 USD
NS 878.40 - - - - 878.40
Y - - - - 1.200,00 1.200,00
Z 292,80 - 605,00 - 300,00 1.197,80
NS. Giá trị hiện tại của từng dòng tiền và tổng giá trị hiện tại của từng dòng (sử dụng Bảng II trong
Phụ lục cuối sách):
PV0 ĐỐI VỚI LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ CÁ NHÂN NHẬN ĐƯỢC

TOÀN BỘ
VÀO CUỐI NĂM
DÒNG TIỀN MÓN QUÀ
DÒNG 1 2 3 4 5 GIÁ TRỊ
W $ 87,70 $ 153,80 $ 135,00 $ 177,60 $ 155,70 $ 709,80
NS 526.20 - - - - 526.20
Y - - - - 622,80 622,80
Z 175,40 - 337,50 - 155,70 668,60
2. a. FV10 Gói 1 = $ 500 (FVIFA3,5%, 20)

= $500 {[(1 + 0,035)20 - 1] / [0,035]}
= $14.139,84
NS. FV10 Gói 2 = 1.000 đô la (FVIFA7,5%, 10)
= $1.000 {[(1 + 0,075)10 - 1] / [0,075]}
= $14.147,09
NS. Kế hoạch 2 sẽ được ưu tiên hơn bởi một tỷ suất lợi nhuận nhẹ - $ 7,25.
NS. FV10 Gói 2 = 1.000 đô la (FVIFA7%, 10)

= $1.000 {[(1 + 0,07)10 - 1] / [0,07]}
= $13.816,45
Bây giờ, Kế hoạch 1 sẽ được ưa thích hơn bởi mức lợi nhuận không đáng kể là $ 323,37.
3. Sự bàng quan ngụ ý rằng bạn có thể tái đầu tư khoản thu 25.000 đô la trong 6 năm ở mức X% để cung
cấp dòng tiền tương đương 50.000 đô la trong năm 12. Tóm lại, 25.000 đô la sẽ tăng gấp đôi trong 6
năm. Sử dụng “Quy tắc 72”, 72/6 =12%.
Ngoài ra, hãy lưu ý rằng 50.000 đô la = 25.000 đô la (FVIFNS%, 6). Vì vậy (FVIFNS%, 6) =
$ 50.000 / $ 25.000 = 2. Trong Bảng I trong Phụ lục cuối sách, hệ số lãi
trong 6 năm ở mức 12 phần trăm là 1,974 và của 13 phần trăm là 2,082. Nội suy, chúng ta có
2.000 - 1.974
NS% = 12% + = 12,24%
2,082 - 1,974
như lãi suất quy định trong hợp đồng.

Để có câu trả lời thậm chí chính xác hơn, hãy nhận ra rằng FVIFNS%, 6 cũng có thể được viết là (1 + tôi)6. Sau
đó, chúng tôi có thể giải quyết trực tiếp chotôi (và NS% = tôi[100]) như sau:
(1 + tôi )6 = 2
(1 + tôi ) = 21/6 = 20,1667 = 1,1225
tôi = 0,1225 hoặc NS% = 12,25%
4. a. PV0 = $ 7.000 (PVIFA6%, 20) = 7.000 đô la (11.470) = $80.290

NS. PV0 = $ 7.000 (PVIFA8%, 20) = 7.000 đô la (9.818) = $68,726
5. a. PV0 = $ 10.000 = NS(PVIFA14%, 4) = NS(2.914) Do đó NS = $10.000 /
2.914 = $3,432 (đến đồng đô la gần nhất).
69
NS.
(1) (2) (3) (4)
HÀNG NĂM HIỆU TRƯỞNG SỐ TIỀN HIỆU TRƯỞNG
CUỐI CỦA CÀI ĐẶT LÃI THANH TOÁN OWING VÀO CUỐI NĂM
NĂM THANH TOÁN (4)NS -1 × 0,14 (1) - (2) (4)NS -1 - (3)
0 - - - $ 10.000
1 $ 3,432 $ 1,400 $ 2,032 7.968
2 3,432 1.116 2.316 5.652
3 3,432 791 2.641 3.011
4 3,432 421 3.011 0
$ 13.728 $ 3,728 $ 10.000
6. Khi chúng ta vẽ một bức tranh về vấn đề, chúng ta nhận được 1.000 đô la vào cuối mỗi năm
chẵn cho các năm từ 1 đến 20:
Mẹo: Chuyển 1.000 đô la sau mỗi 2 năm thành niên kim hàng năm tương đương (tức là, một niên kim sẽ
cung cấp một giá trị hiện tại hoặc tương lai tương đương với các dòng tiền thực tế). Giải quyết cho một niên
kim 2 năm tương đương với 1.000 đô la trong tương lai sẽ nhận được vào cuối năm 2, chúng tôi nhận được
FVA2 = 1.000 đô la = NS(FVIFA10%, 2) = NS(2.100)
Vì vậy NS = $1.000 / 2.100 = 476,19 đô la. Thay thế mỗi 1.000 đô la bằng hai
niên kim cho chúng ta $ 476,19 trong 20 năm.
PVA20 = $ 476,19 (PVIFA10%, 20) = $ 476,19 (8.514) = $4.054,28
7. Lãi suất hiệu dụng hàng năm = (1 + [tôi/NS])NS - 1

= (1 + [0,0706 / 4])4 - 1
= 0,07249 (khoảng 7,25%)
Do đó, chúng tôi có lãi kép hàng quý. Và, đầu tư 10.000 đô la ở mức 7,06% cộng lại
hàng quý trong bảy tháng (Ghi chú: Bảy tháng bằng 21⁄3 kỳ quý), chúng tôi nhận được
-
$ 10.000 (1 + [0,0706 / 4])2,33 = $ 10.000 (1,041669) = $10.416,69
số 8. FVA65 = $ 1,230 (FVIFA5%, 65)

= $1,230 [([1 + 0,05]65 - 1) / (0,05)]
= $1,230 (456,798) = $561.861,54
"Người tiết kiệm một xu" của chúng tôi sẽ tốt hơn (561.861,54 đô la - 80.000 đô la) = $481.861,54
- hoặc 48.186.154 xu - bằng cách gửi những đồng xu tiết kiệm được mỗi năm vào tài
khoản tiết kiệm để nhận lãi kép hàng năm 5%.
9. a. $50.000 (0,08) = 4.000 đô la trả lãi 7.451,47 đô la -
4.000 đô la = $3.451,47 thanh toán gốc
NS. Tổng số lần trả góp - tổng số tiền trả gốc = tổng số tiền trả lãi $
74.514,70 - $ 50.000 = $24.514,70
70
Tài liệu tham khảo đã chọn
Rich, Steven P. và John T. Rose. “Các khái niệm và thuật ngữ Phần II của trang web của văn bản, Thế giới web của Wachowicz, chứa các liên
về Lãi suất trong Sách giáo khoa Tài chính Giới thiệu.” kết đến nhiều trang web tài chính và các bài báo trực tuyến liên quan đến các
Thực hành và Giáo dục Tài chính 7 (Xuân – Hè chủ đề được đề cập trong chương này.
1997), 113–121. (web.utk.edu/~jwachowi/part2.html) Đặc biệt, hãy xem,

Shao, Stephen P. và Lawrence P. Shao. Toán học cho Niên kim: Thông thường? Quá hạn? Tôi làm gì?
Quản lý và Tài chính, Xuất bản lần thứ 8. Cincinnati, OH: Miền Tây (web.utk.edu/~jwachowi/annuity1.html) và Vấn đề về niên
Nam Bộ, 1998. kim
(web.utk.edu/~jwachowi/annuity_prob.pdf )
71

Part2 Trang 1 31.en - VI

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Part2 Trang 1 31.en - VI

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Translated from English to Vietnamese - www.onlinedoctranslator.

Nội dung Mục tiêu

l Các vấn đề về tự điều chỉnh l Sử dụng bảng hệ số sở thích và hiểu cách

l Xây dựng "lịch trình khấu hao" cho một

Điều quan tâm đơn giản

SI = P0(tôi ) (n) (3,1)

ở đâu SI = lãi đơn giản bằng đô la

$ 80 = $100 (0,08) (10)

hoặc, tương đương,

FVn = P0[1 + (tôi ) (n)] (3.2)

l l l Số tiền duy nhất

FV1 = P0(1 + tôi )

FV2 = FV1(1 + tôi ) = P0(1 + tôi ) (1 + tôi ) = P0(1 + tôi )2

Vào cuối ba năm, tài khoản sẽ có giá trị

FV3 = FV2(1 + tôi ) = FV1(1 + tôi ) (1 + tôi ) = P0(1 + tôi )3

FVn = P0(1 + tôi )n (3,4)

Bảng 3.2 TIỀN LÃI SUẤT KIẾM ĐƯỢC

tiền gửi và 8% 2 108,00 8,64 116,64

Bảng 3.3 (FVIFtôi,n) = (1 + tôi )n

(FVIFtôi,n) 1 1,010 1.030 1.050 1.080 1.100 1.150

PV0 = P0 = FVn / (1 + tôi )n

PV0 = FVn(PVIFtôi,n) (3,7)

Bảng 3.4 (PVIFtôi,n) = 1 / (1 + tôi )n

PV0 = FV10(PVIF8%, 10)

$ 3.000 = $ 1.000 (FVIFtôi,số 8)

(1 + tôi ) = 31/8 = 30,125 = 1,1472

FVIF10%,n = $1.900 / 1.000 đô la = 1,9

FVAn = NS(FVIFAtôi,n) (3,9)

tính toán tương lai

Giá trị tương lai lãi suất

FVA3 = 1.000 đô la (FVIFA8%, 3)

Giá trị hiện tại lãi suất

PVAn = NS(PVIFAtôi,n) (3,11)

PVA3 = 1.000 đô la (PVIFA8%, 3)

FVAsố 8 = NS (FVIFAtôi,số 8) 9.500 đô

FVIFAtôi,số 8 = 9.500 đô la / 1.000 đô la = 9.5

PVA∞ = NS [(1 - [1 / (1 + tôi )∞]) /tôi ] (3,12)

PVA∞ = NS [(1 - 0) /tôi ] = NS (1 /tôi )

hoặc đơn giản

PVA∞ = NS /tôi (3,13)

FVADn = NS(FVIFAtrong) (1 + tôi ) (3,14)

PVADn = (1 + tôi ) (NS) (PVIFAtrong) (3,16)

l l l Dòng hỗn hợp

Sự kỳ diệu của lãi suất phức hợp

HỢP NHẤT HÀNG NĂM TUỔI BẮT ĐẦU

Cộng gộp nhiều hơn một lần một năm

l l l Các chu kỳ bán nguyệt và các chu kỳ kết hợp khác

FVn = PV0(1 + [tôi /NS])mn (3,17)

FV1 = $ 100 (1 + [0,08 / 4])(4) (1)

FV3 = $ 100 (1 + [0,08 / 4])(4) (3)

FV3 = $ 100 (1 + [0,08 / 2])(2) (3)

và với lãi kép hàng năm

PV0 = FVn / (1 + [tôi /NS])mn (3,18)

PV0 = $ 100 / (1 + [0,08 / 4])(4) (3)

PV0 = $ 100 / (1 + 0,08)3 = $79,38

l l l Liên tục kết hợp

FVn = PV0(1 + [tôi /NS])mn

FVn = PV0(e)trong (3,19)

FV3 = $ 100 (e)(0,08) (3)

FV3 = $ 100 (1 + 0,08)3 = $125,97

PV0 = FVn / (e)trong (3,20)

PV0 = 1.000 đô la / (e)(0,20) (10)

l l l Lãi suất hàng năm hiệu quả