CÁC CHIẾN LƯỢC ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN

QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

CÁC CHIẾN LƯỢC PNRR & ĐẦU CƠ BẰNG
QUYỀN CHỌN (NÂNG CAO)

DERIVATIVES

Phương trình lợi nhuận quyền chọn Phương trình lợi nhuận quyền chọn

C = giá quyền chọn mua hiện tại Các ký hiệu sau biểu diễn số quyền chọn mua,
quyền chọn bán hoặc cổ phiếu:
P = giá quyền chọn bán hiện tại
NC = số quyền chọn mua
S0 = giá cổ phiếu hiện tại
NP = số quyền chọn bán
T = thời gian đến khi đáo hạn, dưới dạng
phân số theo năm. NS = số cổ phiếu
X = giá thực hiện
Số dương (+) tượng trưng cho NGƯỜI MUA
ST = giá cổ phiếu khi đáo hạn quyền chọn Số âm (-) tượng trưng cho NGƯỜI BÁN
π = lợi nhuận của chiến lược

1
Phương trình lợi nhuận quyền chọn Phương trình lợi nhuận quyền chọn

Phương trình lợi nhuận – quyền chọn mua Phương trình lợi nhuận – quyền chọn bán

Người mua một quyền chọn mua, NC = 1, có lợi nhuận là Đối với người mua một quyền chọn bán, NP = 1,

Người bán một quyền chọn mua, NC = – 1, lợi nhuận là Đối với người bán một quyền chọn bán, NP = –1,

www.themegallery.com

Phương trình lợi nhuận quyền chọn TOÙM TAÉT CAÙC VÒ THEÁ

Phương trình lợi nhuận – cổ phiếu

Đối với người mua một cổ phiếu, NS = 1, lợi nhuận là

π = ST – S0

Đối với người bán một cổ phiếu, NS = –1, lợi nhuận là

π = – ST + S0

2
Phương trình lợi nhuận quyền chọn Phương trình lợi nhuận quyền chọn
Mua cổ phiếu Bán khống cổ phiếu

www.themegallery.com www.themegallery.com

TOÙM TAÉT CAÙC VÒ THEÁ TOÙM TAÉT CAÙC VÒ THEÁ

3
Phương trình lợi nhuận quyền chọn Lựa chọn giá thực hiện và TGĐH
Mua quyền chọn mua Lựa chọn giá thực hiện

www.themegallery.com

Lựa chọn giá thực hiện và TGĐH QUYEÀN CHOÏN MUA ÑÖÔÏC PHOØNG NGÖØA

Lựa chọn thời gian sở hữu

Vị thế nắm giữ:
• Bán một quyền chọn mua
• Mua một cổ phiếu

Phương trình lợi nhuận tổng quát:

với NS > 0, NC < 0 và NS = − NC

4
 www.themegallery.com www.themegallery.com

QUYEÀN CHOÏN MUA ÑÖÔÏC PHOØNG NGÖØA QUYEÀN CHOÏN MUA ÑÖÔÏC PHOØNG NGÖØA
Bán Quyền mua Cổ phiếu giá thực hiện X =125; C=$13,50;
Xét trường hợp NS = 1, NC = −1 S0=$125,9375 S T
50
40
ST  X ST > X Mua cổ phiếu
30

Nếu quyền chọn kiệt giá OTM (nếu ST ≤ X ) 20

S0 - C (X – S0)+ C
C=$13,50 10

0
(10) S0
ST - S0 + C X+C
X
(20)
Nếu quyền chọn cao giá ITM (nếu ST > X ) Bán Quyền Mua

- S0 + C
(ST – X) - C
(120) 125,9375

90 100 110 125 140 150 160 170 180 190

Giá hòa vốn:
Giá cổ phiếu khi đáo hạn
www.themegallery.com

Giả sử nhà đầu tư đang nắm giữ 500 Cổ
phiếu HP giá mua ban đầu là 45 USD, do
lo ngại giá giảm nên nhà đầu tư đã bán 5
Quyền chọn mua với giá thực hiện là
40USD/CP, phí quyền chọn là 5USD thời
gian đáo hạn là 30 ngày để phòng ngừa
rủi ro. Giả sử, giá cổ phiếu HP trên thị
trường lần lượt có các mức giá sau:
30USD, 60USD hãy cho biết lợi nhuận của
nhà đầu tư này là bao nhiêu? Biết rằng
một quyền chọn bao gồm 100 cổ phiếu
đơn lẻ
Giả sử nhà đầu tư đang nắm giữ 500 Cổ
phiếu HP giá mua ban đầu là 45 USD, do
lo ngại giá giảm nên nhà đầu tư đã Mua 5
Quyền chọn bán với giá thực hiện là
40USD/CP, phí quyền chọn là 5USD thời
gian đáo hạn là 30 ngày để phòng ngừa
rủi ro. Giả sử, giá cổ phiếu HP trên thị
trường lần lượt có các mức giá sau:
30USD, 60USD hãy cho biết lợi nhuận của
nhà đầu tư này là bao nhiêu? Biết rằng
một quyền chọn bao gồm 100 cổ phiếu
đơn lẻ

5
 www.themegallery.com www.themegallery.com

QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA QUYEÀN CHOÏN BAÙN BAÛO VEÄ

MỤC TIÊU: Giảm rủi ro của việc chỉ sở hữu CP đơn lẻ khi TT
giá xuống. Vị thế nắm giữ:
• Mua một cổ phiếu
Bán 1 Quyền mua được phòng ngừa với mức giá thực hiện thấp • Mua một quyền chọn bán
nhất là lựa chọn bảo thủ nhất, vì mức lỗ khi CP giảm giá là thấp
nhất, mức lời cũng thấp hơn khi giá CP tăng. Phương trình lợi nhuận tổng quát:

Bán 1 Quyền chọn mua có phòng ngừa với mức giá thực hiện cao
nhất là chiến lược mạo hiểm hơn vì lợi nhuận tiềm năng khi giá CP
tăng là lớn hơn nhưng mức mức bảo vệ khi giá giảm thì thấp hơn

www.themegallery.com

QUYEÀN CHOÏN BAÙN BAÛO VEÄ

Xét trường hợp NS = 1, Np = 1

Nếu quyền chọn kiệt giá OTM (nếu ST ≥ X )

Nếu quyền chọn cao giá ITM (nếu ST < X )

Giá hòa vốn:

6
 www.themegallery.com www.themegallery.com

QUYEÀN CHOÏN BAÙN BAÛO VEÄ QUYEÀN CHOÏN BAÙN BAÛO VEÄ
Mua Quyền Bán Cổ phiếu giá thực hiện X =125; P =$11,50; S0=$125,9375
Mua cổ phiếu
50
ST MỤC TIÊU: Bảo vệ vị thế khi TT giá xuống nhưng
40
ST  X ST > X
X - ST - P 30 (ST – S0)- P
vẫn có thể chia lợi nhuận khi thị trường giá lên
20
X
10
X-P S0
Quyền chọn bán bảo vệ ấn định mức lỗ tối đa do
0
X - S0 - P
(10)
S0 + P Mua Quyền Bán giá giảm nhưng lại chịu một loại chi phí là lợi nhuận
(20) - P =$13,50
ít hơn khi giá tăng => tương đương nột hợp đồng
(120) 125,9375 bảo hiểm tài sản.
90 100 110 125 140 150 160 170 180 190
Giá cổ phiếu khi đáo hạn
www.themegallery.com

www.themegallery.com

BÁN KHỐNG CỔ PHIẾU

Mua Quyền Mua Cổ phiếu giá thực hiện X =125; C =$13,50; S0=$125,9375  Giả sử nhà đầu tư bán khống 500 Cổ phiếu HP
50 Bán Khống CP Mua Quyền Mua
giá mua ban đầu là 50 USD, do lo ngại giá tăng
40
ST  X ST > X nên nhà đầu tư đã bán 5 Quyền chọn bán với
30 giá thực hiện là 55 USD/CP, phí quyền chọn là
20
X
5USD thời gian đáo hạn là 30 ngày để phòng
10
S0
ngừa rủi ro. Giả sử, giá cổ phiếu HP trên thị
0 trường lần lượt có các mức giá sau: 30USD,
(10) Mua Quyền Bán 60USD hãy cho biết lợi nhuận của nhà đầu tư
(20) này là bao nhiêu? Biết rằng một quyền chọn
bao gồm 100 cổ phiếu đơn lẻ.
(120)  Giá cổ phiếu bao nhiêu thì chiến lược trên hòa
vốn?
90 100 110 125 140 150 160 170 180 190
Giá cổ phiếu khi đáo hạn
www.themegallery.com

7
 www.themegallery.com

BÁN KHỐNG CỔ PHIẾU

Bán Quyền Bán Cổ phiếu giá thực hiện X =125; P =$11,50; S0=$125,9375

50 Bán Khống CP
40
ST  X ST > X
30
20
Bán Quyền Bán
10
S0
0

(10)
X
(20)
Bán Quyền Mua

(120)

90 100 110 125 140 150 160 170 180 190

Giá cổ phiếu khi đáo hạn
www.themegallery.com