‫جامعـ ـة الشهيد حمّة لخضر ‪-‬الوادي ‪-‬‬

‫كليـ ـة العلـ ـوم االقتصاديـ ـة والتجاريـ ـة وعلـ ـوم التسييـ ـر‪ -‬قسـم علـوم التسييـ ـر‬
‫‪2015/2014‬‬ ‫مقيـ ـاس التسييـ ـر المالــي والموازنــي‬ ‫السن ـ ـة ‪ 3‬محاسبــة وضرائــب‬

‫الوحـــــــــــــــدة‬

‫جـدول تدفقـات الخزينـة‬

‫‪ .I‬االنتقال من جدول حسابات النتائج إلى عناصر جدول تدفقات الخزينة‬
‫‪ .1‬من إيرادات االستغالل إلى تحصيالت االستغالل‪.‬‬
‫‪ .2‬من مصاريف االستغالل إلى نفقات االستغالل‬
‫‪ .3‬التغير في مخزونات المنتجات التامة‬
‫‪ .4‬االستثمارات‪.‬‬
‫‪ .5‬عمليات التمويل‪.‬‬
‫‪ .II‬بناء جدول تدفقات الخزينة‬
‫‪ .1‬الطريقة المباشرة‬
‫‪ .2‬الطريقة غير المباشرة‬
‫‪ .3‬االختالف بين جدول تدفقات الخزينة بالطريقة المباشرة و غير المباشرة‪.‬‬
‫‪ .III‬التوازن المالي لجدول تدفقات الخزينة‬

‫المراجع المعتمدة لهذه الوحدة‪:‬‬

‫‪-1‬الياس بن الساسي ويوسف قريشي‪ ،‬التسيير المالي‪ ،‬ط‪ ،2‬دار وائل للنشر‪ ،‬عمان‪ ،‬االردن‪.2011 ،‬‬
‫‪-2‬الجريدة الرسمية‪ ،‬العدد ‪ ،19‬السنة السادسة واالربعون‪.2009/03/25 ،‬‬
‫‪-3‬شعيب شنوف‪ ،‬التحليل المالي الحديث‪ ،‬دار زهران للنشر والتوزيع ‪ ،‬عمان‪ ،‬االردن‪.2012 ،‬‬
‫‪4- Michèle Mollet et George Langlois, Finance d’entreprise, Edition Foucher, Paris,2007.‬‬

‫‪rabia-bousbia.laiche@univ-eloued.dz‬‬ ‫استاذ المقياس‪ :‬ربيع بوصبيع العايش‬ ‫صفحة ‪1‬‬

 ‫جامعـ ـة الشهيد حمّة لخضر ‪-‬الوادي ‪-‬‬
‫كليـ ـة العلـ ـوم االقتصاديـ ـة والتجاريـ ـة وعلـ ـوم التسييـ ـر‪ -‬قسـم علـوم التسييـ ـر‬
‫‪2015/2014‬‬ ‫مقيـ ـاس التسييـ ـر المالــي والموازنــي‬ ‫السن ـ ـة ‪ 3‬محاسبــة وضرائــب‬

‫‪ -I‬االنتقال من جدول حسابات النتائج إلى عناصر جدول تدفقات الخزينة‬

‫من إيرادات االستغالل إلى تحصيالت االستغالل‪:‬‬ ‫‪-1‬‬

‫تتمثل إيرادات االستغالل في مبيعات المؤسسة لمدة زمنية معينة (رقم األعمال ‪ ،)CA-‬إال أن‬
‫تحصيل هذه اإليرادات ال يتم إال بعد فترة زمنية معينة والمتمثلة في اآلجال الممنوحة للعمالء‪.‬‬

‫تحصيالت االستغالل = إيرادات االستغالل – (‪ )+‬االرتفاع (االنخفاض) في حساب العمالء‬

‫من مصاريف االستغالل إلى نفقات االستغالل‪:‬‬ ‫‪-2‬‬

‫تختلف مصاريف االستغالل عن نفقات االستغالل وذلك تحت تأثير كل من‪:‬‬

‫‪ -1‬اآلجال المتعلقة بتسديد مستحقات الموردين‪.‬‬

‫‪ -2‬اآلجال المتعلقة بالمشتريات التي لم يتم استهالكها أثناء دورة االستغالل‪ ،‬وتتحدد قيمة هذه‬
‫االستهالكات بالتغير في مخزون المواد االولية (التغير بين المشتريات واالستهالكات)‪.‬‬

‫نفقات االستغالل = مصاريف االستغالل ‪ )-( +‬االرتفاع (االنخفاض) في حساب مخزون مواد اولية‬
‫‪ )+( -‬االرتفاع (االنخفاض) في حساب الموردون‬

‫التغير في مخزونات المنتجات التامة‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫إن التباعد الزمني بين االنتاج والبيع يتم تسويته عن طريق آلية التغير في المخزون‪ ،‬ولكن‬
‫العملية في الواقع ما هي إال تسجيل محاسبي بسيط من أجل إظهار التكاليف المستهلكة والتي ال‬
‫تتعلق بالمنتجات المباعة‪ ،‬وعليه فإن هذا التغير في المخزون ليس له انعكاس على الخزينة‪.‬‬

‫االستثمارات‪:‬‬ ‫‪-4‬‬
‫تؤثر نفقات االستثمار بشكل مباشر على خزينة المؤسسة في حين أن تأثيرها غير مباشر‬
‫على نتيجتها‪ .‬ففي حين تسجل في جدول تدفقات الخزينة على أنها تدفق نقدي سلبي‪ ،‬فإنها تظهر‬

‫‪rabia-bousbia.laiche@univ-eloued.dz‬‬ ‫استاذ المقياس‪ :‬ربيع بوصبيع العايش‬ ‫صفحة ‪2‬‬

 ‫جامعـ ـة الشهيد حمّة لخضر ‪-‬الوادي ‪-‬‬
‫كليـ ـة العلـ ـوم االقتصاديـ ـة والتجاريـ ـة وعلـ ـوم التسييـ ـر‪ -‬قسـم علـوم التسييـ ـر‬
‫‪2015/2014‬‬ ‫مقيـ ـاس التسييـ ـر المالــي والموازنــي‬ ‫السن ـ ـة ‪ 3‬محاسبــة وضرائــب‬

‫في جدول حسابات النتائج من خالل تحمل دورة االستغالل لتناقص قيمة االستثمار عن طريق‬
‫مخصصات االهتالكات التي ال يكون لها أي تأثير على الخزينة‪.‬‬

‫عمليات التمويل‪:‬‬ ‫‪-5‬‬

‫ينظر جدول تدفقات الخزينة إلى تسديد القروض والفوائد المتعلقة بها كتدفقات سالبة وبالتالي‬
‫فإن الفصل بينهما ليس مهما من وجهة نظر الخزينة‪ ،‬في حين أنه من وجهة نظر حسابات النتيجة‬
‫ال بد من الفصل بينهما‪ ،‬ذلك أنه تظهر الفوائد فقط كتكاليف مالية في حسابات النتائج‪.‬‬

‫مالحظات‪:‬‬

‫كل من المصاريف المالية والضرائب على األرباح يظهران في جدول حسابات النتائج و جدول‬ ‫‪o‬‬
‫تدفقات الخزينة‪.‬‬
‫مكافآت رأس المال (أرباح االسهم) لها تأثير وضعية الخزينة وعلى النتيجة الصافية بعد توزيع‬ ‫‪o‬‬
‫األسهم وليس النتيجة‪.‬‬
‫تسديد القروض ومختلف الموارد لها تأثير على خزينة المؤسسة وال تحدث أي تأثير على‬ ‫‪o‬‬
‫النتيجة‪.‬‬

‫‪ -II‬بناء جدول تدفقات الخزينة‬

‫لقد حدد النظام المحاسبي المالي عرض جدول تدفقات الخزينة وفق المعيار المحاسبي السابع‬
‫بطريقتين هما‪ :‬الطريقة المباشرة والطريقة غير المباشرة‪.‬‬

‫الطريقة المباشرة‬ ‫‪-1‬‬

‫جدول تدفقات الخزينة حسب هذه الطريقة هو الجدول الذي يوصي به النظام المحاسبي المالي‬
‫(‪ ،) SCF‬وبموجب هذه الطريقة يتم حساب التغير في الخزينة بعرض األنواع الرئيسية إلجمالي‬
‫المقبوضات النقدية واجمالي المدفوعات النقدية موزعة وفقا لألنشطة االستغاللية (التشغيلية)‬

‫‪rabia-bousbia.laiche@univ-eloued.dz‬‬ ‫استاذ المقياس‪ :‬ربيع بوصبيع العايش‬ ‫صفحة ‪3‬‬

 ‫جامعـ ـة الشهيد حمّة لخضر ‪-‬الوادي ‪-‬‬
‫كليـ ـة العلـ ـوم االقتصاديـ ـة والتجاريـ ـة وعلـ ـوم التسييـ ـر‪ -‬قسـم علـوم التسييـ ـر‬
‫‪2015/2014‬‬ ‫مقيـ ـاس التسييـ ـر المالــي والموازنــي‬ ‫السن ـ ـة ‪ 3‬محاسبــة وضرائــب‬

‫واالستثمارية والتمويلية‪ ،‬مع التركيز على دورتي االستغالل واالستثمار واعتبار دورة التمويل (دورتي‬
‫االستدانة ورأس المال) دورة استثنائية في حالة عدم كفاية التمويل الذاتي‪.‬‬

‫ويتم عرض جدول تدفقات الخزينة وفق هذه الطريقة من خالل الجدول التالي‪:‬‬

‫المبلغ‬ ‫البيان‬
‫تحصيالت االستغالل‬
‫(‪ )-‬نفقات االستغالل‬
‫(=) فائض خزينة االستغالل (‪)ETE‬‬
‫(‪ )-‬حيازة االستثمارات‬
‫(‪ )+‬التنازل عن االستثمارات‬
‫(=) فائض الخزينة المتاح (‪)FTD‬‬
‫(‪ )+‬قروض جديدة‬
‫(‪ )-‬تسديد القروض‬
‫(‪ )+‬الرفع في رأس المال‬
‫(‪ )-‬مكافاة رأس المال‬
‫(=) التغير في المتاحات ( ‪) T‬‬
‫الطريقة غير المباشرة‬ ‫‪-2‬‬
‫تعتبر هذه الطريقة حسب النظام المحاسبي المالي اختيارية‪ ،‬ويتم بناء جدول تدفقات الخزينة‬
‫وفق هذه الطريقة باالعتماد على جدول حسابات النتائج وميزانيتين محاسبيتين لسنتين متتاليتين من‬
‫أجل استخراج الفروقات بينهما‪ ،‬أي أن جدول تدفقات الخزينة هي خالصة المعلومات الموجودة في‬
‫الميزانية وجدول حسابات النتائج‪.‬‬

‫يسمح جدول تدفقات الخزينة بالطريقة غير المباشرة بتفسير التغير في الخزينة انطالقا من‬
‫النتيجة وهذا بإضافة عناصر من الميزانية الذي يمثل الفروق بين النتيجة والخزينة‪.‬‬

‫‪rabia-bousbia.laiche@univ-eloued.dz‬‬ ‫استاذ المقياس‪ :‬ربيع بوصبيع العايش‬ ‫صفحة ‪4‬‬

 ‫جامعـ ـة الشهيد حمّة لخضر ‪-‬الوادي ‪-‬‬
‫كليـ ـة العلـ ـوم االقتصاديـ ـة والتجاريـ ـة وعلـ ـوم التسييـ ـر‪ -‬قسـم علـوم التسييـ ـر‬
‫‪2015/2014‬‬ ‫مقيـ ـاس التسييـ ـر المالــي والموازنــي‬ ‫السن ـ ـة ‪ 3‬محاسبــة وضرائــب‬

‫إن تصنيف مختلف العناصر التي تسمح باالنتقال من النتيجة الصافية إلى التغير في الخزينة‬
‫يخضع للسؤال التالي‪ :‬ما هو المقدار من النتيجة الذي سوف يتحول إلى خزينة؟‬

‫من النتيجة الصافية إلى القدرة على التمويل الذاتي (‪:)CAF‬‬ ‫‪1-2‬‬
‫القدرة على التمويل الذاتي هي الموارد المالية الداخلية التي افرزتها المؤسسة من خالل‬
‫نشاطها‪ ،‬ولحسابها نظيف للنتيجة الصافية بعض التكاليف المحسوبة الصافية كالتالي‪:‬‬

‫المبلغ‬ ‫البيان‬
‫الفائض االجمالي لالستغالل (‪)EBE‬‬
‫(‪ )-‬المصاريف المالية الصافية‬
‫‪ )-( +‬إيرادات (مصاريف) استثنائية (ما عدى القيمة‬
‫الزائدة او الناقصة لالستثمارات المتنازل عنها)‬
‫(‪ )-‬الضريبة على االرباح (‪)IBS‬‬
‫(=)القدرة على التمويل الذاتي (‪)CAF‬‬
‫تدفق الخزينة المتولد عن االستغالل (‪:)FTPE‬‬ ‫‪2-2‬‬
‫نحصل على تدفق الخزينة المتولد عن االستغالل بطرح التغير في االحتياج في رأس المال‬
‫العامل من القدرة على التمويل الذاتي‪ ،‬أي االنتقال من القدرة على التمويل الذاتي إلى تدفق‬
‫الخزينة الناتج عن االستغالل بطرح اآلجال الناتجة عن عمليات االستغالل‪.‬‬

‫وبهذا نقصد هنا مفهوم أوسع لالستغالل من السابق حيث يتعلق األمر هنا بنشاط المؤسسة‪،‬‬
‫فباإلضافة إلى دورة االستغالل (المفهوم الضيق) ويتضمن االستغالل بمفهومه الواسع أيضا‬
‫العمليات المالية وبعض العمليات االستثنائية والضرائب على األرباح كالتالي‪:‬‬

‫تدفق الخزينة المتولد عن االستغالل (‪ = )FTPE‬القدرة على التمويل الذاتي (‪)CAF‬‬

‫(–) التغير في االحتياج في راس المال العامل‬

‫‪rabia-bousbia.laiche@univ-eloued.dz‬‬ ‫استاذ المقياس‪ :‬ربيع بوصبيع العايش‬ ‫صفحة ‪5‬‬

 ‫جامعـ ـة الشهيد حمّة لخضر ‪-‬الوادي ‪-‬‬
‫كليـ ـة العلـ ـوم االقتصاديـ ـة والتجاريـ ـة وعلـ ـوم التسييـ ـر‪ -‬قسـم علـوم التسييـ ـر‬
‫‪2015/2014‬‬ ‫مقيـ ـاس التسييـ ـر المالــي والموازنــي‬ ‫السن ـ ـة ‪ 3‬محاسبــة وضرائــب‬

‫يحصر مؤشر تدفق الخزينة المتولد عن االستغالل مختلف التدفقات الناجمة عن عمليات‬
‫االستغالل بالمعنى الواسع وبالتالي فهو يوضح ويبن مدى قدرة المؤسسة على خلق تدفقات الخزينة‬
‫من خالل العمليات الغير مرتبطة بالنشاطات التمويلية واالستثمارية‪ ،‬وعليه يبرز خصائص‬
‫المؤسسات ذ ات األداء العالي والتي تولد سيولة معتبرة من خالل عمليات االستغالل المبنية على‬
‫مؤشر القدرة على التمويل الذاتي‪.‬‬

‫يعتبر مؤشر القدرة على التمويل الذاتي المحور األساس للتمويل خصوصا في مرحلة النمو‬
‫بحيث يساهم بشكل مباشر في التقليل من المصادر الخارجية للتمويل ويعرف على أنه تلك الموارد‬
‫الجديدة المتكونة بواسطة النشاط االساسي للمؤسسة والمحتفظ بها كمصدر للتمويل الدائم والتي يعاد‬
‫استثمارها في المستقبل‪ ،‬ويعطى بالعالقة التالية‪:‬‬

‫القدرة على التمويل الذاتي (‪ = )CAF‬النتيجة الصافية (‪)Rn‬‬

‫(‪ )+‬مخصصات االهتالكات والمؤونات (‪)DAM‬‬

‫‪ -3‬االختالف بين جدول تدفقات الخزينة الطريقة المباشرة و الطريقة غير المباشرة‪:‬‬
‫ينجم االختالف عن كيفية تقديم تدفقات الخزينة المتولدة عن دورة االستغالل‪ ،‬فالطريقة‬
‫المباشرة تقدم هذا النوع من التدفقات على شكل عناصر رئيسية لدخول وخروج السيولة اإلجمالية‬
‫للزبائن والموردون وغيرها من العناصر المعنية بتدفقات الخزينة المرتبطة بنشطات االستغالل قصد‬
‫إبراز التدفق المالي الصافي‪ .‬بينما الطريقة غير المباشرة تعتمد على تصحيح النتيجة الصافية للسنة‬
‫المالية من آثار المعامالت الغير مؤثرة على الخزينة‪ ،‬وتبقى باقي التدفقات األخرى والمتمثلة في‬
‫تدفقات الخزينة المرتبطة بأنشطة االستثمار والتمويل تعرض كال على حدى وبنفس الطريقة المباشرة‬
‫وتتميز هذه الطريقة بسهولة الحصول على المتطلبات ويسر الفهم والتحليل‪.‬‬

‫ويتم عرض جدول تدفقات الخزينة لدورة االستغالل من خالل الجدول التالي‪:‬‬

‫‪rabia-bousbia.laiche@univ-eloued.dz‬‬ ‫استاذ المقياس‪ :‬ربيع بوصبيع العايش‬ ‫صفحة ‪6‬‬

 ‫جامعـ ـة الشهيد حمّة لخضر ‪-‬الوادي ‪-‬‬
‫كليـ ـة العلـ ـوم االقتصاديـ ـة والتجاريـ ـة وعلـ ـوم التسييـ ـر‪ -‬قسـم علـوم التسييـ ـر‬
‫‪2015/2014‬‬ ‫مقيـ ـاس التسييـ ـر المالــي والموازنــي‬ ‫السن ـ ـة ‪ 3‬محاسبــة وضرائــب‬

‫المبلغ‬ ‫البيان‬
‫النتيجة الصافية (‪)Rn‬‬
‫(‪ )+‬مخصصات االهتالكات والمؤونات (‪)DAM‬‬
‫(=) القدرة على التمويل الذاتي (‪)CAF‬‬
‫(‪ )-‬التغير في االحتياج في رأس المال العامل (‪)BFRΔ‬‬
‫(=) تدفق الخزينة المتولد عن االستغالل (‪)FTPE‬‬

‫التوازن المالي لجدول تدفقات الخزينة‬ ‫‪-III‬‬

‫يتكون جدول تدفقات الخزينة من ‪ 3‬أقسام متمايزة ومترابطة هي‪:‬‬

‫تدفق الخزينة المتولد عن عمليات االستغالل‪)A(..........‬‬ ‫‪o‬‬

‫تدفق الخزينة المتولد عن عمليات االستثمار‪)B(..........‬‬ ‫‪o‬‬
‫تدفق الخزينة المتولد عن عمليات التمويل‪)C(............‬‬ ‫‪o‬‬
‫والتغير في الخزينة (‪ )D‬هو المجموع الجبري لهذه المجاميع الجزئية‪ ،‬ونظ ار لكون خزينة‬
‫االستثمار تكون في العادة خزينة سالبة فإن التغير في الخزينة يكتب على الشكل التالي‪:‬‬

‫التغير في الخزينة (‪ = )D‬تدفق الخزينة المتولد عن عمليات االستغالل (‪)A‬‬

‫(‪ )-‬تدفق الخزينة المتولد عن عمليات االستثمار (‪)B‬‬
‫(‪ )+‬تدفق الخزينة المتولد عن عمليات التمويل (‪)C‬‬

‫ولكي تتمكن المؤسسة من توظيف كامل األموال بأكبر فعالية ممكنة عليها المحافظة على‬
‫مستوى سيولة يقارب الصفر‪ ،‬أي أن‪A – B + C ~ 0 = D‬‬

‫ويمكن شرح هذه العالقة ماليا كالتالي‪:‬‬

‫تولد المؤسسة تدفقات نقدية موجبة في دورة االستغالل (‪ )A‬قد تمكنها من تغطية نفقاتها‬
‫االستثمارية (االحتياجات) (‪ )B‬وكنتيجة لذلك تظهر دورة التمويل (‪.)C‬‬

‫‪rabia-bousbia.laiche@univ-eloued.dz‬‬ ‫استاذ المقياس‪ :‬ربيع بوصبيع العايش‬ ‫صفحة ‪7‬‬