NGÀNH THÉP Q1.

2022
TIÊU ĐIỂM: NKG, HSG, HPG

BẢN TIN CẬP NHẬT NHANH CẬP NHẬT KQKD 2021

KQKD 2021 của các doanh nghiệp thép trong nước đều đạt được kết quả tích cực khi
Ngày 01 tháng 03 năm 2022
đều có mức tăng trưởng lớn kết quả kinh doanh so với cùng kỳ, điều này đã giúp cho các
doanh nghiệp ngành thép cải thiện tích cực tình hình tài chính của công ty. Đặc biệt là NKG
và HSG khi đã tận dụng được sự thiếu hụt trong nguồn cung thép tại thị trường Châu Âu để
xuất khẩu
Biểu đồ 1: KQKD các công ty thép

160,000 149,680 30%

27%
140,000
25%
120,000
21%
90,119 20%
100,000 18%
Tỷ đồng

80,000 15% 17% 15%

60,000 48,727
10%
34,521
40,000 8% 28,173 27,531
13,506 11,560 5%
20,000 2,225 4,313
295 1,153
- 0%
2020 2021 2020 2021 2020 2021
HPG NKG HSG

Doanh thu thuần Lợi nhuận sau thuế GPM

Nguồn: Dữ liệu BCTC, VBCS tổng hợp

BIẾN ĐỘNG NGÀNH THÉP

Ngành thép trong 2 tháng đầu năm đã có những chuyển biến tích cực. Giá thép từ thời
điểm cuối năm 2021 đến T2.2022 đã quay trở lại ở mức cao như trước, đặc biệt là tại khu vực
Châu Âu. Ngoài ra, tiêu thụ thép trong nước và xuất khẩu thép ra nước ngoài trong 2 tháng
đầu năm 2022 tiếp tục duy trì tình hình khả quan. Đặc biệt tại thị trường xuất khẩu.
Chuyên viên phân tích Biểu đồ 2: Giá thép HRC các khu vực

Hoàng Anh Tuấn 1,600

1,400
hatuan1@vcbs.com.vn 1,200
USD/tons

1,000
800
+84-4 3936 6990 (Ext: 7243) 600
400
200
-
Feb-20
Mar-20

Sep-20

Feb-21
Mar-21

Sep-21

Feb-22
May-20

Oct-20

Dec-20

May-21

Oct-21

Dec-21
Apr-20

Jun-20

Apr-21

Jun-21
Jan-20

Jul-20
Aug-20

Nov-20

Jan-21

Jul-21
Aug-21

Nov-21

Jan-22

Trung Quốc Châu Âu

Nguồn: LME, VCBS

www.vcbs.com.vn Trang | 0
 BẢN TIN CẬP NHẬT NGÀNH THÉP
01.03.2022

Biểu đồ 3: Sản lượng xuất khẩu thép Việt Nam

4.1 4.1
3.8
3.5

2.6
2.1

1.1
0.4 0.3 0.3 0.4
0.2

ASEAN Trung Quốc Châu Âu Mỹ

2019 2020 2021

Nguồn: GSO, VCBS

TRIỂN VỌNG KINH DOANH

Chiến tranh giữa Ukranie và Nga có thể làm gián đoạn nguồn cung ứng thép trên thế
giới, dẫn tới thiếu hụt nguồn cung và làm tăng giá thép:
(1) Nga là nước xuất khẩu thép lớn trên thế giới, đặc biệt tại thị trường Châu Âu (chiếm
15% thị phần xuất khẩu vào EU, cùng với 2 nước có liên quan là Ukraine và Belarus thì tổng
xuất khẩu thép của 3 nước này vào EU chiếm 38%). Do đó, khi thế giới bắt đầu triển khai
các biện pháp trừng phạt Nga sẽ dẫn tới việc thiếu hụt mạnh nguồn cung trong khi nhu cầu
thép vẫn đang hồi phục nhanh trong 2022 sau đại dịch COVID. Điều này sẽ tạo cơ hội cho
các nhà sản xuất xuất khẩu thép từ các thị trường khác, tiêu biểu như NKG, HSG với tăng
trưởng doanh thu trong năm 2021 chủ yếu đến từ xuất khẩu sang thị trường EU.

Biểu đồ 4: Thị phần nhập khẩu vào EU Biểu đồ 5: Thị phần thép dẹt trong nhập
khẩu của EU
100%
90%
80% 35% 30% 27%
36% 34%
70%
Thổ Nhĩ
60% 9% 9% Kỳ, 19.6%
2% 9%
50% 14% 12% 14%
12% Khác,
40% 22% 34.0%
12% 12%
30% 14% 15% Hàn Quốc,
9% 16.6%
20% 14%
10% 21% 23% 19%
9% 14%
Việt Nam,
0% 2.0% Nga,
2016 2017 2018 2019 2020 14.1%
Trung
Quốc,
Thổ Nhĩ Kỳ Nga Ukraine Belarus Khác 5.7% Ukraine,
8.0%

Nguồn: Eurofer, VCBS

www.vcbs.com.vn Trang | 1
 BẢN TIN CẬP NHẬT NGÀNH THÉP
01.03.2022

(2) Tăng giá bán thép và giá thành sản xuất thép do giá các mặt hàng năng lượng tăng
cao, Nga cũng là nước xuất khẩu các mặt hàng năng lượng quan trọng trên thế giới.
Hiện nay giá dầu, giá khí và giá than đang tăng rất nhanh và gần như quay lại mức đỉnh cũ
lập ra trong năm 2021, điều này khiến cho giá thành sản xuất thép tăng trở lại. Ngoài ra, nếu
các lệnh trừng phạt nhằm vào hoạt động xuất khẩu năng lượng của Nga thì sẽ làm thiếu hụt
nguồn cung cấp năng lượng cho Châu Âu. Việc giá thép quay trở lại sẽ giúp các nước có chi
phí sản xuất thép thấp như Việt Nam được hưởng lợi, và giá thép tăng sẽ giúp các doanh
nghiệp NKG, HSG và HPG hưởng lợi.
Biểu đồ 6: Tình hình giá năng lượng

300 120

250 100

Crude oil (USD/bbl)

Coal (USD/tons)

200 80

150 60

100 40

50 20

- -
Mar-19

Sep-19

Mar-20

Sep-20

Mar-21

Sep-21
May-19

May-20

May-21
Jan-19

Jul-19

Nov-19
Jan-20

Jul-20

Nov-20
Jan-21

Jul-21

Nov-21
Jan-22
Coal Oil

Nguồn: Bloomberg, VCBS

ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ
Chúng tôi đánh giá tích cực với kết quả kinh doanh 2021 của các doanh nghiệp thép, đặc biệt
khi KQKD trong năm 2021 tăng trưởng mạnh. Chúng tôi đánh giá cao khả năng các doanh
nghiệp NKG, HSG và HPG có thể tiếp tục duy trì được quy mô doanh thu và lợi nhuận sang
năm 2022 dựa trên việc giá thép đang quay trở lại với nguyên nhân chính đến từ xung đột
giữa Nga và Ukraine. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hiện EU vẫn áp thuế nhập khẩu thép dựa trên
quota xuất khẩu cho nên tăng trưởng về sản lượng xuất khẩu của Việt Nam trong 2022 sẽ
không còn cao như 2021. Do đó, với kết quả kinh doanh dự phóng, chúng tôi đưa ra khuyến
nghị KHẢ QUAN cho NKG, HSG và HPG.

www.vcbs.com.vn Trang | 2
 BẢN TIN CẬP NHẬT NGÀNH THÉP
ĐIỀU KHOẢN SỬ DỤNG – LIÊN HỆ
01.03.2022

ĐIỀU KHOẢN SỬ DỤNG

Báo cáo này và/hoặc bất kỳ nhận định, thông tin nào trong báo cáo này không phải là các lời
chào mua hay bán bất kỳ một sản phẩm tài chính, chứng khoán nào được phân tích trong báo
cáo và cũng không là sản phẩm tư vấn đầu tư hay ý kiến tư vấn đầu tư nào của VCBS hay các
đơn vị/thành viên liên quan đến VCBS. Do đó, nhà đầu tư chỉ nên coi báo cáo này là một
nguồn tham khảo. VCBS không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước những kết quả ngoài ý
muốn khi quý khách sử dụng các thông tin trên để kinh doanh chứng khoán.
Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức
cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn
thông tin công bố, VCBS không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập
trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo
cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.
Báo cáo này thuộc bản quyền của VCBS. Mọi hành động sao chép một phần hoặc toàn bộ nội
dung báo cáo và/hoặc xuất bản mà không có sự cho phép bằng văn bản của VCBS đều bị
nghiêm cấm.

THÔNG TIN LIÊN HỆ

Trần Minh Hoàng Lê Đức Quang, CFA Hoàng Anh Tuấn

Trưởng phòng Phân tích
Nghiên cứu
tmhoang@vcbs.com.vn
Trưởng nhóm Phân tích Ngành
Chuyên viên phân tích
Doanh nghiệp
hatuan1@vcbs.com.vn
ldquang@vcbs.com.vn

www.vcbs.com.vn Trang | 3