CHỦ ĐỀ 2-3

ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

1. Định giá Trái phiếu
- Giá trị của trái phiếu được định giá bằng cách xác định hiện giá của toàn bộ thu nhập nhận được trong thời hạn hiệu
lực của trái phiếu.
- Định giá trái phiếu để ra quyết định đầu tư (mua, bán, giữ)

a) TRÁI PHIẾU VĨNH CỮU

I
P0 =
kd

b) TRÁI PHIẾU COUPON

b1) TRƯỜNG HỢP TIỀN LÃI TRẢ MỖI NĂM 1 LẦN

Ví dụ 1: Trái phiếu coupon có C= 1000$ i= 9%/năm n= 10 năm

P0= ? khi a) kd= 11% b) kd= 9% c) kd= 7%

Nhận xét: Khi Kd giảm, i tăng

Khi Kd =i, P0 =C
Khi Kd >i, C >P0
 b2) TRƯỜNG HỢP TIỀN LÃI TRẢ ĐỊNH KỲ 6 THÁNG 1 LẦN

Ví dụ 2: Trái phiếu coupon có C= 100.000đ i= 8%/năm n= 5 năm k d= 12%/năm

P0= ? khi lãi trả a) 1 năm/lần b) 6 tháng/lần

c) TRÁI PHIẾU ZERO COUPON

c1) TRƯỜNG HỢP TRÁI PHIẾU CHIẾT KHẤU
Giá cả của trái phiếu chiết khấu: hiện giá của mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn.

Ví dụ 3: Trái phiếu chiết khấu có C= 1.000.000đ n= 20 năm k d= 8%/năm P0 = ?

 c2) TRƯỜNG HỢP TRÁI PHIẾU LÃI GỘP
Giá cả của trái phiếu lãi gộp: hiện giá của mệnh giá và tổng tiền lãi khi trái phiếu đáo hạn.

Ví dụ 4: Trái phiếu có C= 100$ i= 8%/năm n= 10 năm k d= 9%/năm

P0= ? khi a) gốc và lãi trả 1 lần vào ngày đáo hạn b) lãi trả 1 năm/lần

Nhận xét: Trả lãi 1 năm/lần luôn cao hơn Trả lãi gộp => Nâng lãi suất để hấp dẫn hơn
(thế kd của a vào b để tìm i)

2. Phân tích sự biến động giá Trái phiếu

o P0 có thể tăng, giảm, = theo C, tùy thuộc vào kd

o I và C không thay đổi sau khi trái phiếu được phát hành
o n và kd thường xuyên thay đổi theo thời gian và tình hình biến động lãi suất trên
thị trường
 o kd >< I ; P0 // I
o Khi kd = I thì P0 = C
o Khi i < kd thì P0 và ngược lại

3. Định giá Cổ phiếu

- Định giá trái phiếu để ra quyết định đầu tư
& biết giá trị thật của tài sản (giúp DN bán cổ
phần)
- Cách tiếp cận: qua Thị trường – Giá trị tài
sản – Chiết khấu dòng thu nhập

a) CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

DIVP
P0 =
kP
 Trong đó: DIVP = % x C
Ví dụ: Giả sử REE phát hành cổ phiếu ưu đãi mệnh giá 100$ trả cổ tức 9% và nhà đầu tư muốn lãi suất
đầu tư là 14%, giá cổ phiếu này sẽ là:

b) CỔ PHIẾU THƯỜNG
Giá cổ phiếu thường là giá trị hiện tại của khoảng tiền thu được trong tương lai từ đầu tư cổ phiếu.

b1) Trường hợp NĐT nắm giữ CP trong n năm

b2) Trường hợp Dòng cổ tức tăng trưởng đều mãi mãi (g#0)