‫السنة أولى ماستر‪ :‬تخصص إدارة مالية‪ :‬قسم علوم التسيير (جامعة الجزائر ‪)3‬‬

‫‪ | 30 mars 2021‬دراسة الجدوى واختيار االستثمارات | ‪Sabrina FerKous‬‬

‫‪Sabryna.FerKous@gmail.com‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫عموميات حول دراسة الجدوى‬

‫مفهوم االستثمار‪:‬‬ ‫‪.1‬‬

‫هو األفكار التي تعمل على است تتت كاف افم الموارم المامام قالة كام قالة ت تاحم المتامم نق المموةم لل قت تتوا على ل ت قيت تتافم ق ل ت‬
‫نققى رب م نق ني هكف آخا ق طط‪.‬‬

‫أنواع االستثمارات‪ :‬است مارات ع ة م‪ ،‬است مارات قال م (االست مار في األسهت‪ ،‬االست مار في السةكات)‪ ،‬االست مارات الة كام‪.‬‬

‫مفهوم دراسة الجدوى‪:‬‬ ‫‪.2‬‬

‫كدك نق تطوحا ق ت ت تتاق‬ ‫قجموعم قن الك ارست ت تتات التي دتت اعكامها للت مك قن قكن اقواا م اجاش نق ف ت ت تتل الركا االست ت تتت مارحم (ق ت ت تتاق‬
‫قائت‪ ،)...‬ني الم ارام ب ن اداامات الم اق قتكال ره‪ ،‬قذلك في ظاقف عكف الت مك‪.‬‬

‫المست ت تتت لل ني ا داامات‬ ‫تتعل قت ص الم ت ت تتارحت المست ت تتت لل م قل ست ت تتص ال ائمم (ني ال ت ت ت ص القي ا وف بك ارست ت تتم الجكقن ااد ت قا اوو‬
‫قالتكال ف)‪.‬‬

‫الهكف قةها الموازام ب ن اداامات قتكال ف الم اق ‪.‬‬

‫‪ .3‬مراحل دراسة الجدوى‪ :‬هةاك ثالث قاامل‪:‬‬

‫أوال‪ :‬القيام باالستثمار (فكرة المشروع)‬
‫الى‬ ‫ال ت ت ص لما داحك االس تتت مار اجب عل ه قعافم الم تتاق الماام ااجاز ‪ ،‬قفكا الم تتاق ت تي ماخل المةست تس تتم نق قن خالا القها‬
‫نق قن خالا الةرا في الم اا التجتاري (دت ت ت ت ت ت تتامرات ققارمات)‪ ،‬ققن المتكخالت قالم ا تات قتك تت تي فكا الم ت ت ت ت ت ت تتاق (ق ا تات‬ ‫المعتار‬
‫دةاعم هي قكخالت دةاعم نخان)‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬الدراسة التمهيدية للمشروع‪ :‬ق اق است ماري ني تكو اقواا م ا اتاج (ت ة ا الكر لم لإلاتاج)‪.‬‬

‫هل المشروع مقبول من الناحية القانونية؟‬

‫قن الكقلم‬ ‫الة ث عن العوائ التي ت وا ب ن د تتامب الم تتاق قب ن ااجاز الم تتاق ‪ ،‬م ث قن الةام م ال ااوا م هةاك ق تتارحت تااف‬
‫ق ال ألاها قيا الل ئم‪ ،‬نق قن الةام م المال م (هل الم ااا م المال م اف م اجاز الم اق ؟)‪ ،‬نق ا تماع م‪.‬‬

‫ثالثا‪ :‬دراسة الجدوى التجارية أو المالية‬

‫تاتكا على ‪ 3‬مراسات‪ :‬مراسم السوق‪ ،‬الكراسم الرة م‪ ،‬الكراسم التموحل م‬
‫‪ )1‬دراسة السوق‪:‬‬
‫قعةا عجا في الطلب قالعوس"‪.‬‬ ‫في العا‬ ‫قالطلب (قاا ا على ااب الطلب في مراسم الجكقن)‪ " ،‬لما اوو هةاك فائ‬ ‫العا‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪1‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫أ‪ .‬الجانب الكيفي (الطرق الوصفية)‪:‬‬

‫قن األقور المؤثرة على الطلب (العوامل المؤثرة في طلب الزبائن)‪ :‬شةوم التوزحت‪ ،‬الابائن‪ ،‬الجااب ال ااواي‬
‫جت السوا (الللك القي ف ه الك ا قن السوا اوو الطلب ف ه قو وم قالعوس د ح)‪.‬‬ ‫الزبائن‪ :‬القدن ا تاق السلت قحت ثاق‬ ‫•‬

‫ل ا زام الطلب (الس ت تتوا لهت امت ا ات) قحةةغي على المس ت تتت ما تو ه قةتجاته لهقا العكم قن‬ ‫حجم السككك ا ‪ :‬لما ا عكم الس ت تتوا‬
‫سن الاقاج‪ ،‬الرئم السواا م‪ ،‬الجةس‪ ،‬عكم الوف ات قالموال ك‪.‬‬ ‫السوا ‪ ،‬قحت ثا مجت السوا‬
‫✓ فمن اام م فئات األعمار‪ :‬الطلب ا تلف اختالف األعمار‪.‬‬
‫✓ قن اام م الجةس‪ :‬فم ال األا ى قن اام م المال س تاحك التغ ا نم ا قن الا ل‪.‬‬
‫✓ عكم الوف ات قالموال ك عةك ارترا عكم الموال ك داترت قعه مجت السوا قبالتالي داترت الطلب قاالمت ا ات‪.‬‬
‫الدخل‪ :‬الكخل ال د ي قل س ا ستتمي عةكقا اوو قاترعا كقوا المستتت ما ا اتاج قالل ت‪ ،‬قعةكقا اوو قة ريتتا ال استتتط ت فعل ذلك‬ ‫•‬

‫قالعوس‪.‬‬ ‫أل السلت الكمال م قك تكو ضاقرحم للةع‬

‫✓ فاألسا التي مخلها قاترت مخلها اوري القتةاء امت ا اتها قحة ى الةاقي تو هه لالمخار نق االست مار‪.‬‬
‫✓ األسا التي مخلها قتوسط مخلها اوري القتةاء ل االمت ا ات الياقرحم الم مل‪ ،‬الملةس‪ ،‬قلكن ل س ل االمت ا ات‪.‬‬
‫مخلها اوري ف ط القتةاء ال ا ات الياقرحم ف ط‬ ‫✓ األسا التي مخلها قة ر‬
‫(الست تتلت نق المةتجات اليت تتاقرحم‪ ،‬العامام‪ ،‬الكمال م‪ ،‬نق‬ ‫فمع ار الم ارام هةا هو الكخل‪ ،‬امون ن تكو الست تتلت اليت تتاقرحم مال م للةع‬
‫الامدئم هي قتعل م مستوحات الكخل)‪.‬‬
‫أنواع السلع‪:‬‬
‫✓ السلت الكا ا‪ :‬لما زام الكخل لما قل الطلب عل ها (قاقاتها نقل قن القرا)‪.‬‬
‫✓ السلت الياقرحم‪ :‬لما زام الكخل لما زام الطلب عل ها قلكن داحك م كار نقل قن الكخل عل ها (قاقاتها نقل قن ‪ 1‬قلكن قو ةم)‪.‬‬
‫✓ السلت الكمال م‪ :‬لما زام الكخل لما زام نم ا اقتةاء السلت الكمال م (قاقاتها تكو نملا قن ‪.)1‬‬
‫قنوات‪/‬شككككب ات التوزيع‪ :‬تم ل قست ت تتار الست ت تتلت قن الت ق ن الى‬ ‫المةت الى‬
‫شكككككب ة التوزيع‪ :‬هي المس ت ت تتلك (ال ةا ) القي تس ت ت تتلكه الس ت ت تتلعم قن ا‬ ‫•‬

‫قحمون تقة رها الى‪:‬‬ ‫المستهلك ا‬

‫المستهلك‪ ،‬قك اوو قق اا نق طوحال‪.‬‬
‫المةت الى المستتتهلك نق تكو ا ا قةاشتتا قذلك‬
‫قةاشتتا ‪ :‬قن ا‬ ‫المةت الى المستهلك فهي سلت ساحعم التلف نق قاقج لها‬
‫اذا اء قن ا‬
‫عةك امخاا عاقل قست ت ت ت ت ت ت ط قا ب ن المةت قالمست ت ت ت ت ت تتتهلك‪ ،‬قحتت‬ ‫المةت – قس ط – تاجار – اقستهلك‪.‬‬
‫قك اوو المسلك طوحال قن ا‬
‫المراض ت تتلم ب ةهما ار اا لطل عم الس ت تتلعم االس ت تتتهالم م (ق س ت تتا ‪،‬‬ ‫ال تااء‬ ‫قن شتااءها (اا‬ ‫تقسكيم السكلع‪ :‬اوو ت ست ت الستلعم مستب الغا‬ ‫•‬
‫تسوق‪ ،‬ال ادم)‪.‬‬ ‫اا كم طل عم السلعم)‪:‬‬
‫كيف نفرق بين السلع االستهالكية والسلع الرأسمالية؟‬ ‫وم ات‬ ‫✓ سكككككلع ميسكككككرة (سكككككهلة المنال)‪ :‬قو وم في نقامن عك قتكو‬
‫قن شااءها‪ ،‬فكذا اشتاحص سلت‬ ‫الراق اوو عن طاح الغا‬
‫مل ا قنستتعارها تكو قة ريتتم قتكاار شتااءها قستتتما ققو وم في عك‬
‫الستهالمها فهي سلت استهالم م‪.‬‬
‫نقامن‪.‬‬
‫✓ سلع التسوق‪ :‬دتت توا كها في ل الم الت ق ل المال س‪ ،‬اوو شااءها ل س بةرس التكاار (نقل تك اارا) قتكو نسعارها نعلى‪.‬‬
‫✓ سلع خاصة‪ :‬تكو قن ق هم ارا الم تاي (ق ل قار ات الس ارات) سعاها قاترت‪.‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪2‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫الجانب القانوني‪" :‬االستتت اار ال ااواي" ال بك على المستتت ما م ارستتم قواا ن الللك الماام االستتت مار ف ه‪ ،‬قهل ال واا ن تعط ه ق اات ةائ م‪،‬‬ ‫•‬

‫الياائب‪ ،‬الروائك‪...‬‬
‫ملما ااص ال واا ن في دالح المست ما ااص هةاك كقن‪.‬‬

‫ب‪ .‬الجانب الكمي (الدراسة الكمية للمشروع)‪:‬‬

‫ا الطلب اف ا اتاج السلت‪ ،‬قهةاك اوع ن قن الم ارحت‪:‬‬ ‫تسعى لكراسم ا‬
‫المشاريع القائمة‪ :‬االعتمام على الجااب التارح ي للسلعم (مم م ا اتاج‪ ،‬مجت الم اق ‪ ،‬هل هةاك دامرات‪.)...‬‬ ‫•‬

‫مشاريع قائمة لكن ليست موجودة‪ :‬اقواا م التةلة المست لل‪.‬‬ ‫•‬

‫الطرق البسيطة للتنبؤ بالطلب‪:‬‬

‫✓ قتوسط قعكالت الةمو‪.‬‬
‫✓ المتوسط ال سابي المت اك‪.‬‬
‫✓ طاح م المابعات القغان (طاح م االتجا العاف)‪.‬‬
‫✓ التةلة است كاف الماقام‪.‬‬

‫أوال‪ :‬متوسط معدالت النمو‬

‫تعتلا قن ن ستط الطاق قنم اها استت كاقا الةستةم للم تاقعات القتغ ا قالمتوستطم‪ ،‬م ث دتت مستابها استتةاما لل ااات الستةوات الستا م‪ ،‬قذلك‬
‫قف ا للعالقم التال م‪:‬‬
‫فتا األساس 𝑄‪−‬الرتا األخ ا 𝑄‬
‫= قعكا الةمو ‪r‬‬
‫فتا األساس 𝑄‬

‫ققةه‪:‬‬

‫= قتوسط قعكا الةمو*‪r‬‬

‫𝑟∑‬
‫𝑛‬

‫قللتةلة وم ات قست لل م لكدةا‪:‬‬

‫‪𝑄2 −𝑄1‬‬
‫=‪r‬‬
‫‪𝑄1‬‬
‫‪𝑟 × 𝑄1 = 𝑄2 − 𝑄1‬‬
‫)𝑟 ‪𝑄2 = 𝑄1 (1 +‬‬

‫ققةه‪:‬‬
‫𝒏)𝒓 ‪𝑸𝒏 = 𝑸𝟎 (𝟏 +‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪3‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫مثال‪:‬‬
‫اذا ااص لكدةا سلسلم طوحلم ا سب قعكا الةمو ق ةى ق ةى بةرس ال ااو ‪:‬‬

‫سنة‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪Q‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪10‬‬

‫‪6−4‬‬ ‫‪8−6‬‬ ‫‪6−8‬‬ ‫‪10 − 6‬‬

‫=‪r‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬
‫=‪r‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪−‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬

‫جمت الكسور‪ ،‬توم ك الم اقات قاختاالها اجك مجموع معدالت النمو ‪: r‬‬
‫‪6+4−3+8‬‬ ‫‪15‬‬
‫=‪∑r‬‬ ‫=‬
‫‪12‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪∑ r = 1.25‬‬

‫قةه متوسط معدل النمو *‪: r‬‬

‫معدالت النمو‪:‬‬
‫𝑟𝛴‬ ‫‪1,25‬‬
‫تعطينا المقارنة بين سنتين‪.‬‬ ‫= *‪r‬‬ ‫=‬
‫𝑛‬ ‫‪5‬‬
‫األرقام القياسية‪:‬‬ ‫‪r* = 0.25‬‬
‫تعطينا المقارنة مع سنة األساس‪.‬‬
‫م م ا اتاج للسةم الم للم است كف ال ااو التالي‪:‬‬ ‫ل سا‬
‫𝒏)𝒓 ‪𝑸𝒏 = 𝑸𝟎 (𝟏 +‬‬
‫لتكن السةم ال اقسم هي سةم األساس(‪ )Q5‬هي سةم األساس ‪: Q0‬‬

‫‪ Q8‬للسةم ‪ 8‬لكدةا‪:‬‬ ‫ل سا‬ ‫‪ Q7‬للسةم ‪ 7‬لكدةا‪:‬‬ ‫ل سا‬ ‫‪ Q6‬للسةم ‪ 6‬لكدةا‪:‬‬ ‫ل سا‬

‫‪Q8 = Q5(1+r)3‬‬ ‫‪Q7 = Q5(1+r)2‬‬ ‫‪Q6 = Q5(1+r)1‬‬
‫‪Q8 = 10(1+0.25)3‬‬ ‫‪Q7 = 10(1+0.25)2‬‬ ‫‪Q6 = 10(1+0.25)1‬‬
‫‪Q8 = 19.53125‬‬ ‫‪Q7 = 15.625‬‬ ‫‪Q6 = 12.5‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪4‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫ثانيا‪ :‬المتوسط الحسابي المتحرك‬

‫تاعتلا قن ن ست ت تتط الطاق الكم م في تةلة الطلب على المةتجات‪ ،‬تاست ت تتتعمل هق الطاح م عةكقا اوو التغ ا ا ا ثابص‪ ،‬قبمو ب هق الطاح م‬
‫فك تةلة الطلب لرتا ق للم اساقي قجمو الطلب لعكم قع ن قن الرتاات الماض م ق سوقا على عكم تلك الرتاات‪.‬‬

‫‪ : 𝑦̂𝑡+1‬الطلب المتوقت للرتا ‪( t+1‬المتوسط المت اك)‬

‫‪𝑌𝑡 + 𝑌𝑡−1 + ⋯ + 𝑌𝑡− 𝑛+1‬‬
‫𝑡𝑌‪ :‬الطلب الرعلي للرتا ‪t‬‬ ‫= ‪𝑦̂𝑡+1‬‬
‫𝑁‬
‫‪ N‬عكم الرتاات‬

‫مثال ‪( :1‬عندما تكو معلومات الطلب لكل فترة متوفرة)‬

‫على المق ت ت ت ت تتاب ح الكهابائ م ل ت ت ت ت تتا م لعاف ‪ ،2009‬قالمطلو ا ااء التةلة لألش ت ت ت ت تتها قن ‪ 5‬الى ‪12‬‬ ‫الل ااات اآلت م تل ن الطلب القي ت‬
‫است كاف قتوسط قت اك طوله ‪ 4‬نشها‪.‬‬

‫‪12‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫الشهر‬

‫‪35‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪45‬‬ ‫‪70‬‬ ‫‪75‬‬ ‫‪65‬‬ ‫‪58‬‬ ‫‪48‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪25‬‬ ‫الطلب (‪)1000‬‬

‫ما ن المتوسط المت اك طوله ‪ 4‬فتاات (قن ‪ 5‬الى ‪ 12‬شها)‪ ،‬فك التةلةات التي ا قل عل ها تلكن اعتةا ار قن ال ها ال اقس ما دلي‪:‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪5‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫م‪ ،‬فك التةلة‬ ‫ني ن تةلة الطلب لل ت ت تتها ال اقس دلل ‪ 32000‬قمك (‪ ،)1000×32‬قبعك قاقر ال ت ت تتها ال اقس ققعافم المل عات المت‬
‫المت اك س ت ت ت ت خق‬
‫لل ت ت ت تتها الست ت ت تتامس امون ا ااء بةرس ال اعك الست ت ت تتا م قذلك االعتمام على نمكث نربت ب ااات قتوفا‪ ،‬ني ن المتوست ت ت تتط ا‬
‫االعتةار ال ها ال اقس قال اا ت قال الث قال ااي قحستةعك ال ها األقا قن االعتةار (‪ 5‬فتاات ف ط المعة م)‪.‬‬

‫قهوقا‪ ،‬فكلما تت كف فتا قامك اجاي اس اط فتا قامك قن الماضي قلهقا السلب تاطل تسم م المتوسطات المت ا م على هقا األسلو ‪.‬‬

‫مثال ‪( :2‬عندما ال تكو معلومات الطلب لكل فترة متوفرة) قن الم اا الساب لكدةا‪:‬‬

‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫السنة‬

‫‪10‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪4‬‬ ‫الطلب‬

‫الطلب المتوقت للسةم ‪ ،6‬السةم ‪ ،7‬السةم ‪ ،8‬السةم ‪9‬‬ ‫مسا‬

‫ما ن المتوستتط المت اك طوله ‪ 5‬فتاات‪ ،‬فك التةلةات التي ا قتتل عل ها تلكن اعتةا ار قن ال تتها الستتامس‪ ،‬استتت كاف قتوستتط قت اك طوله‬
‫‪ 5‬سةوات‪:‬‬

‫=‬ ‫=‬
‫𝑛‪∑.𝑌𝑡−‬‬ ‫‪𝑌𝑡−5 + 𝑌𝑡−4 + 𝑌𝑡−3 + 𝑌𝑡−2 + 𝑌𝑡−1‬‬ ‫‪10+6+8+6+4‬‬
‫= 𝑡𝑦‬
‫𝑁‬ ‫𝑁‬ ‫‪5‬‬
‫𝟖 ‪𝒚𝒕 = 𝟔.‬‬

‫= ‪Yt+1‬‬ ‫=‬
‫‪𝒀𝒕 +𝑌𝑡−5 + 𝑌𝑡−4 + 𝑌𝑡−3 + 𝑌𝑡−2‬‬ ‫‪𝟔.𝟖+10+6+8+6‬‬
‫𝟔𝟑 ‪= 𝟕.‬‬
‫𝑁‬ ‫‪5‬‬

‫السنة‬ ‫الطلب‬ ‫متوسط متحرك طوله ‪ 5‬فترات‬

‫‪1‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪2‬‬ ‫‪6‬‬

‫‪3‬‬ ‫‪8‬‬

‫‪4‬‬ ‫‪6‬‬

‫‪5‬‬ ‫‪10‬‬

‫‪6‬‬ ‫‪(10+6+8+6+4)/5 = 6.8‬‬

‫‪7‬‬ ‫‪(6.8+10+6+8+6)/5 = 7.36‬‬

‫‪8‬‬ ‫‪(7.36+6.8+10+6+8)/5 = 7.632‬‬

‫‪9‬‬ ‫‪(7.632+7.36+6.8+10+6) = 7.5584‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪6‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫ثالثا‪ :‬طريقة المربعات الصغرى (طريقة االتجاه العام)‬

‫هي الطاق ا مق ت ت ت ت ت تتائ م التي امون االعتمام عل ها في ت كدا قعلمات ض ت ت ت ت ت تتةط االتجا العاف‪،‬‬
‫ث اوو الراق ب ن الد ت الم كر قالد ت الرعل م عةك نماى قستون قمون‪.‬‬

‫ن‬ ‫قهي تعتلا قن الطاق الكم م ال تتائعم االس تتت كاف في تةلة الطلب على المةتجات‪ ،‬قترتا‬
‫الطلب على المةتجات دتغ ا (داحك نق دة ص) ماقر الاقن‪.‬‬

‫)‪(2015) (2016) (2017) (2018) (2019) (2020‬‬ ‫مثال‪:‬‬

‫‪t‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬

‫𝒕‪У‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪18‬‬

‫المطلوب‪:‬‬
‫است كاف الل ااات السا م ااطلب است ااج قعاملم خط االتجا العاف قت كدك الطلب المتوقت للسةم ‪.2021‬‬

‫تاست كف قعاملم خط االتجا العاف لت كدا الطلب في المست لل‪ ،‬قحتت ت كدك خط االتجا العاف استةاما الى قعاملم االتجا العاف التال م‪:‬‬

‫‪ : Yt‬الطلب (المبيعات) المتوقع "معادلة المستقيم"‬

‫‪ : t‬الزمن‬ ‫‪Уt = a + bt‬‬
‫‪ a‬و‪ : b‬ثابتين متغيرين‬

‫حل المثال‪( :‬الطريقة ُ‬

‫المقدمة في المحاضرات من طرف األستاذ)‬
‫دتت الة ث عن نفيل قستد ت للمل عات‪:‬‬
‫‪F (a , b) = ∑ (Уt - 𝑦̅ )²‬‬

‫‪ → ∂F‬مشتق‬ ‫‪:a‬‬ ‫* ل سا‬

‫‪= -2 a ∑ (y – a – bt ) = 0‬‬
‫‪∂a‬‬
‫‪∑ y = na + b∑t‬‬

‫‪∂yb‬‬ ‫‪:b‬‬ ‫* ل سا‬

‫‪= ∑ yt = a ∑t + b∑t²‬‬
‫‪∂b‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪7‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬
‫لكدةا‪:‬‬
‫‪∑ У = 12+16+18+14+20+18 ⇒ ∑ У = 98‬‬
‫‪∑ Уt = 12 × 1 + 16 × 2 + 18 × 3 + 14 × 4 + 20 × 5 + 18 × 6 ⇒ ∑ Уt = 362‬‬
‫‪∑ t = 1+2+3+4+5+6 ⇒ ∑ t = 21‬‬
‫‪∑ t² = 1²+2²+3²+4²+5²+6² ⇒ ∑ t² = 91‬‬

‫لحساب ‪:b‬‬ ‫لحساب ‪:a‬‬

‫‪∑ yt = a ∑t + b∑t²‬‬ ‫‪∑ y = na + b∑t‬‬
‫‪362 = 21a + 91b‬‬ ‫‪98 = 6a + 21b‬‬

‫ل ملم قعاملت ن‪:‬‬ ‫ااجام ل مم ‪ a‬ق‪b‬‬

‫)‪6a + 21b = 98 ………………………… (1‬‬
‫)‪21a + 91b = 362 ……………………. (2‬‬

‫ايا طافي المعاملم (‪ )1‬في ‪ -7‬قالمعاملم (‪ )2‬في ‪ 2‬اجك‪:‬‬

‫)’‪-42a – 147b = -686 ………………………… (1‬‬
‫)’‪42a + 182b = 724 ……………………. (2‬‬

‫جمت المعاملت ن اجك‪:‬‬

‫‪-42a -147b+42a+182b = -686 + 724‬‬
‫‪35b = 38‬‬
‫𝟖𝟑‬
‫=‪b‬‬
‫𝟓𝟑‬
‫ل مم ‪ b‬في المعاملم (‪ )1‬اجك‪:‬‬ ‫اعو‬
‫‪6a + 21b = 98‬‬
‫‪38‬‬
‫(‪6a = 98 – 21‬‬ ‫)‬
‫‪35‬‬
‫‪2632‬‬
‫= ‪6a‬‬
‫‪35‬‬
‫𝟖𝟖𝟏‬
‫=‪a‬‬
‫𝟓𝟏‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪8‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫ل مم ‪ a‬ق‪ b‬في قعاملم المستد ت‪.‬‬ ‫اعو‬

‫قعاملم خط االتجا العاف‪:‬‬
‫‪y = a + bt‬‬
‫‪188‬‬ ‫‪38‬‬
‫=‪y‬‬ ‫‪+‬‬ ‫𝑡‬
‫‪15‬‬ ‫‪35‬‬
‫في المعاملم اجك‪:‬‬ ‫لت كدا المل عات المتوقعم لسةم ‪ 2021‬فك تسلسلها الاقةي هو الاقت (‪ ،)7‬التعوح‬
‫‪188‬‬ ‫‪38‬‬
‫=‪y‬‬ ‫‪+‬‬ ‫)‪(7‬‬
‫‪15‬‬ ‫‪35‬‬
‫‪2114‬‬
‫=‪y‬‬ ‫‪≈ 20.13‬‬
‫‪105‬‬

‫حل المثال‪( :‬بطريقة أخرى إضافية)‬

‫)‪(2015) (2016) (2017) (2018) (2019) (2020‬‬

‫‪t‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬

‫𝒕‪У‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪18‬‬

‫لدينا‪:‬‬
‫‪X‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪XY‬‬ ‫‪X²‬‬
‫‪21‬‬ ‫)‪(2015‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪1‬‬
‫𝟓 ‪• 𝑋̅ = = 𝟑,‬‬ ‫)‪(2016‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪6‬‬
‫)‪(2017‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪54‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪98‬‬ ‫𝟗𝟒‬
‫=̅‬
‫𝑌 •‬ ‫=‬ ‫)‪(2018‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪16‬‬
‫‪6‬‬ ‫𝟑‬
‫)‪(2019‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪25‬‬
‫)‪(2020‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪108‬‬ ‫‪36‬‬
‫∑‬ ‫‪21‬‬ ‫‪98‬‬ ‫‪362‬‬ ‫‪91‬‬

‫𝑦 ‪ :‬الطلب (المبيعات) المتوقع "معادلة المستقيم"‬

‫̂‬
‫‪ : X‬الزمن‬ ‫𝑋̂𝑏 ‪𝑦̂ = 𝑎̂ +‬‬
‫̂𝑎 و ̂‬
‫𝑏 ‪ :‬ثابتين متغيرين‬

‫لحساب ‪:b‬‬ ‫لحساب ‪:a‬‬

‫= ̂𝑏‬
‫𝑦𝛴𝑥∑ ‪𝑛𝛴𝑥𝑦 −‬‬ ‫̅𝑋̂𝑏 ‪𝑎̂ = 𝑌̅ −‬‬
‫‪𝑛𝛴𝑥 ² − (∑𝑥)²‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪9‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪6(362)−(21)(98) 2172−2058‬‬ ‫𝟖𝟑 ‪114‬‬

‫𝟓𝟑 = ‪𝑏̂ = 6(91)−(21)² = 546−441 = 105‬‬
‫‪49‬‬ ‫‪38‬‬ ‫‪49‬‬ ‫‪133‬‬ ‫‪1715−399‬‬ ‫‪1316‬‬ ‫𝟖𝟖𝟏‬
‫= ̂𝑎‬ ‫= )‪- 35 (3.5‬‬ ‫‪-‬‬ ‫=‬ ‫=‬ ‫=‬
‫‪3‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪105‬‬ ‫𝟓𝟏‬

‫في المعاملم اجك‪:‬‬ ‫لت كدا المل عات المتوقعم لسةم ‪ 2021‬فك تسلسلها الاقةي هو الاقت (‪ ،)7‬التعوح‬

‫‪1316 114‬‬ ‫‪1316 798 2114‬‬

‫= ̂𝑌‬ ‫‪+‬‬ ‫= )‪(7‬‬ ‫‪+‬‬ ‫=‬ ‫‪⇒ 𝑌̂ ≈ 20.13‬‬
‫‪105‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪105‬‬

‫رابعا‪ :‬مرونة الطلب‬

‫قاقام الطلب هي مر م است تتتجا م المتغ ا التا ت (الكم م المطلوبم) قن ست تتلعم قع ةم للتغ ا ال ادت تتل في المتغ اات المست تتت لم المةثا في‬
‫هق الكم م‪ ،‬قالتي هي (السعا‪ ،‬الكخل‪ ،‬نسعار السلت قال كقات)‪.‬‬

‫هةالك ثالثم ناوا قن قاقاات الطلب هي‪:‬‬

‫‪ −‬قاقام الطلب السعاحم ‪.Price elasticity of demand‬‬
‫‪ −‬قاقام الطلب الكخل م ‪.Income elasticity of demand‬‬
‫‪ −‬قاقام الطلب المت اطعم (التةامل م) ‪.Crss elasticity of demand‬‬

‫مرونة الطلب السعرية‪:‬‬ ‫‪.1‬‬

‫هي قد اس لمكن اس ت تتتجا م التغ اات في الكم م المطلوبم قن س ت تتلعم نق خكقم قا للتغ اات في ثمةها‪ ،‬ني عالقم الكم م المطلوبم الس ت تتعا قت‬
‫اء العواقل األخان على مالها‪ ،‬معةى آخا‪:‬‬
‫التغ ا الةسلي في الكم م المطلوبم قن السلعم‬
‫قاقام الطلب السعاحم =‬
‫التغ ا الةسلي في ثمةها‬

‫مالحظة‪:‬‬ ‫قرحاض ا تكتب قاقام الطلب السعاحم ما دلي‪:‬‬

‫قاقام الطلب السعاحم ال بك ن تكو‬ ‫𝑥𝑄∆‬
‫سالةم أل العالقم ب ن السعا قالكم م‬
‫𝑄‬
‫𝑥𝑃∆ = ‪Ed‬‬ ‫=‬ ‫𝑥𝑃 𝑥𝑄∆‬
‫𝑥𝑄 𝑥𝑃∆‬
‫‪.‬‬
‫المطلوبم عوس م (لقلك اهمل ا شار‬ ‫𝑥𝑃‬
‫عةك الةتائ )‪.‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪10‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫قاقام الطلب السعاحم فك ل متها المطل م ال بك قن تكو ضمن نمك الد ت ال مس المق ور نماا‬ ‫عةك مسا‬
‫(مر ات قاقام الطلب السعاحم)‬
‫التغيرات في الكمية نتيجة التغير في السعر‬ ‫وصف المرونة‬ ‫قيمة المرونة‬
‫ال تتغ ا الكم م ات جم لتغ ا السعا (ملما تغ ا السعا دة ى الطلب‬
‫عكات الماقام‬ ‫درا‬
‫على ماله)‪.‬‬
‫تتغ ا الكم م بةسةم نقل قن اسلى التغ ا في السعا‬ ‫ا ا قا‬ ‫نملا قن القرا قنقل قن ‪1‬‬
‫قتكافئ الماقام (نمامي الماقام) تتغ ا الكم م بةرس اسةم التغ ا في السعا‬ ‫اساقي ‪1‬‬
‫تتغ ا الكم م بةسةم نملا قن اسةم تغ ا السعا‬ ‫قا‬ ‫نملا قن ‪1‬‬
‫اوو المستهلكو على استعكام ل ااء ني م م‬ ‫تاف الماقام (ال اهائي الماقام)‬ ‫قا ال اهاام‬

‫منحنيات مرونة الطلب السعرية‪:‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪11‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫مرونة القوس ومرونة النقطة‪:‬‬

‫ا ل اس الماقام ب ن ا طت ن على مالم الطلب تس ت تتمى قاقام ال وس م ث لما اقتابص الة طتا (‪ )A, B‬لما ا التعل ا عن الماقام‬
‫نمق‪ ،‬نقا اذا ااص الة طتا قتةاعكت ن فة خق قتوسط الكم م ققتوسط السعا ني‪:‬‬
‫‪𝑞2−𝑞1‬‬
‫‪𝑞1‬‬
‫‪Ed = 𝑝2−𝑝1‬‬
‫‪𝑃1‬‬

‫مرونة النقطة‪:‬‬
‫تعةي قاقام الة طم ن تغ ا الست ت ت تتعا اوو قل ال كا اه لت دتغ ا قب ي في ا طم قامك ‪ ،‬قرحاضت ت ت ت ا ا وا ن تغ ا الست ت ت تتعا دةقا الى‬
‫القرا قاكتب‪:‬‬

‫مرونة الطلب الدخلية‪:‬‬ ‫‪.2‬‬

‫مر م استجا م الكم م المطلوبم قن السلعم للتغ اات التي ت كث في مخل المستهلك‪ ،‬ني‪:‬‬
‫التغ ا الةسلي في الكم م المطلوبم قن السلعم‬
‫قاقام الطلب الكخل م =‬
‫التغ ا في مخل المستهلك‬

‫قرحاض ا تكتب التالي‪:‬‬

‫قتست كف قاقام الطلب الكخل م في تقة ف السلعم قن قلل المستهلك ن‪ ،‬فكذا ااص‪:‬‬

‫التغيرات في الكمية نتيجة التغير في السعر‬ ‫وصف المرونة‬ ‫قيمة المرونة‬

‫التغ ا الةسلي في الكم م المطلوبم نملا قن التغ ا الةسلي في الكخل‪.‬‬ ‫السلعم مال م‬ ‫نملا قن ‪1‬‬

‫التغ ا الةسلي في الكم م المطلوبم نقل قن التغ ا الةسلي في الكخل‪.‬‬ ‫السلعم ضاقرحم‬ ‫ل مم الماقام قو ةم قنقل قن ‪1‬‬

‫ق وم عالقم عوس م ب ن الطلب على السلعم قالكخل‪.‬‬ ‫السلعم رمدئم نق ما ا‬ ‫ل مم الماقام سالةم‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪12‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫مرونة الطلب التبادلية أو التقاطعية‪:‬‬ ‫‪.3‬‬

‫تعاف قاقام الطلب التةامل م نق الت اطع م اها مر م است ت تتتجا م الكم م المطلوبم قن الست ت تتلعم للتغ اات التي ت كث في ثمن ست ت تتلعم نخان‬
‫قاتةطم بها ني‪:‬‬

‫قتكو اشار قعاقل الماقام‪:‬‬

‫* قو ةم في مالم السلعم اللكدلم‪ ،‬م ث العالقم ب ن الكم م المطلوبم قن السلعم قثمن السلعم اللكدلم لها عالقم طامام‪،‬‬
‫* نقا في مالم الست ت تتلت الموملم فتكو ا شت ت تتار ست ت تتالةم م ث ن العالقم ب ن الكم م المطلوبم قن الست ت تتلعم قثمن الست ت تتلعم الموملم لها عالقم‬
‫عوس م‪.‬‬

‫أمثلة خاصة بالمرونة‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪13‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪14‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪15‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪16‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪17‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫معامل االرتباط‪:‬‬
‫ااعاف قعاقل االرتةاط قالقي اداقا له الاقا ‪ r‬اه عةار عن قد اس رقمي اد س قو (مر م) االرتةاط ب ن قتغ احن‪ ،‬م ث تتااقش ل مته ب ن‬
‫(‪ )1+‬ق(‪ ،)1-‬ني ن ‪−𝟏 ≤ 𝒓 ≤ +𝟏 :‬‬

‫ث اذا تغ ا نمكهما في اتجا قع ن ( الاحام نق الة ص) تغ ا اآلخا االتجا‬ ‫هو عالقم ب ن قتغ احن ام ل ل قةهما ظاها قع ة ت ت ت ت ت ت ت ت ت ت ت ت تتم‬
‫ارسه‪ ،‬عةكئق ا اا ا االرتةاط ف ما ب ةهما ارتةاط قو ب نق طامي (تكا اشار المعاقل المو ةم على العالقم الطامام)‪.‬‬

‫نقا اذا مكث التغ ا في االتجا المعامس‪ ،‬ني اذا مق تتلص الاحام في المتغ ا األقا ا ابلها ا ص في المتغ ا ال ااي نق العوس‪ ،‬عةكئق ا اا‬
‫ن االرتةاط ف ما ب ةهما ارتةاط سالب نق عوسي (ب ةما تكا اشار المعاقل السالةم على العالقم العوس م)‪.‬‬

‫‪ .1‬في حالة ارتباط المبيعات بمعامل اقتصادي واحد (معامل بيرسو )‪:‬‬
‫لكراسم م م المل عات الم كر اجب عل ةا ااجام قعاقل االرتةاط قا ب ن المل عات قالمعاقل االقتقامي‪ ،‬ني‪r (x, y) :‬‬

‫قعاقل‬ ‫قحعتلا قعاقل ارتةاط ب است ت تتو قن نشت ت تتها الطاق لد اس قعاقل االرتةاط ب ن قتغ احن است ت تتل ن نق فئوح ن ف ما ب ةهت‪ ،‬قحمون مست ت تتا‬
‫ب اسو بكاللم ال ااءات لل ااات المتغ احن ‪ X‬ق‪ Y‬است كاف الق غم التال م‪:‬‬

‫نوع االرتباط‬
‫ارتةاط طامي تاف‬
‫اذا ا االرتباط ضعيفا اتوقف عن ال سا ‪.‬‬
‫ارتةاط طامي قوي‬
‫الطلب المتوقت‬ ‫اذا ا االرتباط قويا اكمل مسا‬
‫̂𝑦‬ ‫ارتةاط طامي قتوسط‬
‫ارتةاط طامي ضع ف‬
‫ارتةاط قةعكف‬
‫ارتةاط عوسي قوي‬
‫ارتةاط عوسي قتوسط‬
‫ارتةاط عوسي ضع ف‬
‫لكدةا‪−𝟏 ≤ 𝒓 ≤ +𝟏 :‬‬
‫م ث‪:‬‬
‫قيمة معامل االرتباط‬
‫‪1+‬‬
‫قن ‪ 0.7‬الى نقل قن ‪1+‬‬
‫قن ‪ 0.4‬الى نقل قن ‪0.7‬‬
‫قن ‪ 0.01‬الى نقل قن ‪0.4‬‬
‫درا‬
‫قن ‪ 0.7-‬الى نقل قن ‪1-‬‬
‫قن ‪ 0.4-‬الى نقل قن ‪0.7-‬‬
‫قن درا الى نقل قن ‪0.4-‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪18‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫)‪(6‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫مثال‪:‬‬

‫‪160‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪140‬‬ ‫‪130‬‬ ‫‪115‬‬ ‫‪100‬‬ ‫المبيعات ‪y‬‬
‫‪22‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪5‬‬ ‫متوسط الدخل الفردي ‪x‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪X‬‬ ‫‪XY‬‬ ‫‪X²‬‬ ‫‪Y²‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪10 000‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪115‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪920‬‬ ‫‪64‬‬ ‫‪13 225‬‬
‫)‪6(12540)−(89)(795‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪130‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪2080‬‬ ‫‪256‬‬ ‫‪16 900‬‬
‫=‪r‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪140‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪2520‬‬ ‫‪324‬‬ ‫‪19 600‬‬
‫]‪√[6(1553)−(89)2 ][6(107825)−(795)²‬‬
‫‪5‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪22 500‬‬
‫‪4485‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪3520‬‬ ‫‪484‬‬ ‫‪25 600‬‬
‫=‪r‬‬ ‫‪r=0.98‬‬
‫‪√20850225‬‬ ‫∑‬ ‫‪795‬‬ ‫‪89‬‬ ‫‪12540 1553 107825‬‬

‫قن المالمظ ن عالقم االرتةاط ال طي ب ن المل عات ققتوسط الكخل الرامي عالقة طردية قوية‪.‬‬

‫‪ .2‬في حالة ارتباط المبيعات بعدة متغيرات اقتصادية‪:‬‬

‫‪ y −‬لت تعك تا عم لمتغ ا ‪ x‬ف ط بل الى عك قتغ اات ‪:‬‬
‫األسعار ‪X‬‬
‫الكخل ‪Z‬‬
‫‪y‬‬ ‫عكم األسا ‪N‬‬
‫الكخل ‪M‬‬
‫نسعار السلت اللكدلم ‪L‬‬
‫‪ −‬المل عات قتغ ا تا ت قالةاقي المتغ اات هي قتغ اات قست لم (مق الت ث ا على المل عات)‪.‬‬
‫‪ −‬هةاك ت ث ا قتةاما ب ن المل عات قالمتغ اات األخان في الواقت العملي‪.‬‬

‫‪ −‬قعاقالت االرتةاط اليع رم تستةعك ذلك المتغ ا‪ ،‬ق ال ا سب قعاقالت ارتةاط‪Rzy, RMy, Rxy :‬‬
‫اجك‪ RMy = 0.12 :‬ارتةاط ضع ف‪ ،‬استةعك المتغ ا ‪ M‬ني ن المتغ ا ‪ M‬ال اتعاقل قعه (ااتهى نقا)‪.‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪19‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪ .3‬معامل االرتباط المتعدد (المركب)‪:‬‬

‫اا ت ت ت ا قعاقل االرتةاط المتعكم الى العالقم ب ن قتغ ا تا ت قامك قت قتغ احن قس ت تتت ل ن نق نم ا ق خوذدن في الوقص ذاته‪ ،‬فهو اد س العالقم‬
‫ب ن ‪ Y‬ق ل قن ‪ X‬ق‪ Z‬قعا‪.‬‬

‫قااو قعاقل االرتةاط المتعكم‪:‬‬

‫𝑧𝑥𝑅‪𝑅𝑦𝑥 ² +𝑅𝑦𝑧 ² −2𝑅𝑦𝑥 . 𝑅𝑦𝑧 .‬‬

‫√ = ‪Ry,xz‬‬
‫‪1−𝑅𝑥𝑧 ²‬‬

‫مثال‪:‬‬
‫في مراسم العالقم ب ن الق اء (‪ )y‬قال ق لم اللغوحم (‪ )x‬لمجموعم ق تلرم األعمار قن األطراا مقلةا على قعاقالت االرتةاط التال م‪:‬‬
‫االرتةاط ب ن الق اء (‪ )y‬قال ق لم اللغوحم (‪Ryx = 0.85 : )x‬‬
‫االرتةاط ب ن الق اء (‪ )y‬قالعما (‪Ryz = 0.70 : )z‬‬
‫االرتةاط ب ن العما (‪ )z‬قال ق لم اللغوحم (‪Rxz = 0.75 : )x‬‬
‫المطلوب‪ :‬ااجام االرتةاط المتعكم‬

‫اإلجابة‪:‬‬
‫)‪(0.85)² +(0.70)² −2(0.85) . (0.70) .(0.75‬‬
‫√ =‪Ry,xz‬‬ ‫‪Ry,xz =0.86‬‬
‫‪1−(0.75)²‬‬

‫قلما اجك ‪ R‬قوي ا سب ‪ y‬ما دلي‪:‬‬

‫‪y = ax + bz‬‬
‫عك ن ا وف اشت اق المعاملم التال م الةسةم لت ‪ x‬ق‪ z‬قن خالا المعاملم التال م‪ Min ∑(y-ax-bz)² :‬ات قل على المعاملت ن التال ت ن‪:‬‬
‫‪∑yx = a∑x² + b∑xz‬‬
‫لحساب ‪ a‬و‪b‬‬
‫‪∑yz = a∑xz + b∑z²‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪20‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪ )2‬الدراسة الفنية للمشروع‪:‬‬

‫اتل ص ف ما دلي‪:‬‬
‫‪ −‬الموقت‪.‬‬
‫‪ −‬التكةولو ا‪.‬‬
‫‪ −‬التكال ف‪.‬‬
‫‪ −‬العما االقتقامي للم اق ‪.‬‬

‫الموقع‪:‬‬
‫قن نهت عةادت تتا الم ت تتاق (ندن دتت قضت تتت الم ت تتاق ) تت وت ف ه عك عةادت تتا على‬
‫العوامل المؤثرة في الموقع‪:‬‬
‫قريب من البنى التحتية‪.‬‬ ‫*‬ ‫مس تتب طل عته‪ ،‬فالم تتاق الاراعي‪ ،‬الم تتاق الق تتةاعي‪ ،‬الم تتاق الس ت اس تتي ا تلف‬
‫الطاقة (الكهرباء‪ ،‬الماء‪ ،‬الغاز)‪.‬‬ ‫*‬ ‫الوامك عن اآلخا‪.‬‬
‫موقع يحقق أدنى التكاليف‪.‬‬ ‫*‬
‫‪ −‬الم اق القةاعي‪ :‬ا وف ه في قةط م قاحةم قن السوا ‪.‬‬
‫الميزات التي تمنحها الدولة‪.‬‬ ‫*‬
‫طبيعة المشروع‪.‬‬ ‫*‬ ‫‪ −‬الم اق الس امي‪ :‬ا وف ه في المةاط الس ام م قالمةاط الجلل م قاألثاحم‪.‬‬
‫القرب من المدخالت والمخرجات‪.‬‬ ‫*‬
‫دت ثا الموقت ناي تتا موقت المكخالت قالم ا ات للموام األقل م‪ ،‬م ث اجب ن تكو‬
‫ع كا عن هق المواقت س تتتكو هةاك تكال ف‬ ‫تكال ف الة ل‪ ،‬ناي تتا اجب ن اوو قاحةا لألست تواق‪ ،‬المطارات‪ ...‬الا‪ ،‬فكذا ا‬ ‫قاحةم لت ف‬
‫قققارحف اضاف م‪.‬‬

‫التكنولوجيا المستخدمة‪:‬‬
‫هةاك ق تارحت ال تتطلب تكةولو ا عال م‪ ،‬ني ال ك العاقلم قرنس الماا‪ ،‬فهةاك ق تارحت تتطلب رنس الماا قهةاك قن تتطلب ال ك العاقلم‪،‬‬
‫الم ارحت ت تاج الى التكةولو ا المت كقم فت وف بتا ا رنس قالها على ال قوا على التكةولو ا االزقم للد اف الم اق ‪.‬‬ ‫قبع‬

‫عمر المشروع االستثماري‪ :‬دة ست الى‪:‬‬

‫الةرا اذا ا قجكي نق ال (الابح قال س ت ت ت ت تتار)‪ ،‬قال تت ثا‬ ‫‪ −‬العمر اإلنتاجي‪ :‬قهو العما القي اس ت ت ت ت تتتما الم ت ت ت ت تتاق في ا اتاج غ‬
‫رهور قةتجات كدك ‪،‬‬
‫ٍ‬
‫قجك اقتقاماا‪ ،‬قحةتهي ااتهاء كقا ‪.‬‬ ‫‪ −‬العمر االقتصادي‪ :‬هو القي ارل ف ه الم اق‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪21‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫المقارنة بين العمر االقتصادي والعمر اإلنتاجي‪:‬‬

‫إنتاجي‬ ‫اقتصادي‬
‫ال دت ثا بتكةولو ا كدك ‪.‬‬ ‫دت ثا بتكةولو ا كدك ‪.‬‬
‫ال دت ثا رهور قةتجات كدك ‪.‬‬ ‫دت ثا رهور قةتجات كدك ‪.‬‬
‫ا ا ق اقط‪.‬‬ ‫قجكي‪.‬‬
‫طوحل المكن‪.‬‬ ‫قق ا المكن‪.‬‬

‫تكاليف المشروع االستثماري‪:‬‬

‫الم اق االقتقامي له اوع ن قن التكال ف‪ :‬تكال ف است مارحم‪ ،‬تكال ف األماء (الت غ ل)‪.‬‬
‫التكاليف االسككتثمارية‪ :‬هي تلك التكال ف التي دت ملها الم تتاق قلل اللكء في عمل م ا اتاج‪ ،‬ق ل تكال ف إنشككاو وش كراو مباني‪ ،‬ن ور‬ ‫‪−‬‬

‫م ت العماا (ال تيت ت تتت ف ط ا ا ت ت تتاء قالتا ب قالة ل ف ط ق اما تيت ت تتت رأس المال العامل "هو امت ا ات الكقر ني قوارم الكقر" الالزف‬
‫لتموحل مقر ااتا م قامك )‪ ،‬تمتاز سهولم ت كداها‪.‬‬
‫تككاليف التشكككككككككغيكل (األداو)‪ :‬هي تل التكتال ف الماتةطتم رتا م تا الم ت ت ت ت ت ت تتاق (قن بتكادتته الى اهتادتته) ق تل تكتال ف ال تك العتاقلتم‪ ،‬الموام‬ ‫‪−‬‬

‫األقل م قالوست ط م (اقتف ققتةعم لكةها تكخل في العمل م ا اتا م)‪ ،‬ني ل قا دكخل في عمل م ا اتاج‪ ،‬فهي تكال ف قستت لل م‪ ،‬قهي‬
‫تكال ف دعب التةلة بها ني ناها تمتاز قعوبم ت كداها‪.‬‬

‫تقدير هذه التكاليف‪:‬‬

‫لمعافم المةسسم الملل الالزف لهق التكال ف‪:‬‬
‫‪ −‬بالنسككككبة للمشككككاريع االسككككتثمارية‪ :‬ااعك ت ت قت كدا األقواا الوا ب د ت تتافها هو س ت تتهل اوعا قا أل ت كدا اعتمك على ق اراته قت ا ا‬
‫مم م ا اتاج‬
‫"امون توقعها")‪.‬‬ ‫"قا ت في السوق"‪( ،‬ت كدا م م ا اتاج ققعافم طل عم التكةولو ا‪ ...‬الا ق اا‪:‬‬
‫عكم اآلالت‬

‫‪ −‬بالنسكبة لمشكاريع التشكغيل‪ :‬هو ت كدا تكال ف شتيء قستت للي‪ ،‬لما عك الرتا "زامت" دتعب الت كدا ق ل‪ :‬األ ور‪ ،‬نستعار ال ك العاقلم‪،‬‬
‫‪ ..‬هو دعب اوعا قا‪.‬‬
‫‪ −‬اإليرادات‪ :‬اداامات المةستستتم نايتتا تتطلب الت كدا تتوقف على ااار التكال ف على الكم م المةتجم قالكم م المةاعم قعلى األستتعار‪ ،‬فهي‬
‫ل ستتص ستتهلم الت كدا (الكم م المتغ ا قالمةاعم ت تلف نستتعارها‪ ،‬ما ن نستتعار الموام األقل م‪ ،‬المةتجات القتتةاع م قالاراع م ت تلف قن‬
‫قةتجات ألخان)‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪22‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪ )3‬الدراسة التمويلية (الدراسة المالية للمشروع)‪:‬‬

‫نق ل المقت تتامر االست تتت مارحم‪ ،‬اقا عن‬ ‫ت وف المةس ت تست تتم على ال قت تتوا على األقواا القت تتاف م في الوقص المةاست تتب قن خالا اخت ار ع‬
‫‪ ،‬السةكاتت األسهت‪ ،‬األرباش الم جوز‪.‬‬ ‫طاح ال اق‬
‫س ت تتةم قامك ‪ ،‬قهو توف ا الماا الالزف في الوقص المةاس ت تتب قال كر الكافي بتكلرم ما ا "نقل تكلرم‬ ‫ول قل س قتعل‬ ‫قهو ا ص م ا الم ت تتاق‬
‫قموةم"‪.‬‬

‫المصادر التمويلية‪ :‬األقواا قك تكو قلك م نق ق تاضم‪" ،‬قن ن ل تموحل ا اطاتها"‪.‬‬

‫أ‪ .‬تكلفة التمويل باستخدام أموال الملكية (األموال الخاصة)‪:‬‬
‫‪ −‬تكلرم التموحل است كاف األسهت العامام‪.‬‬
‫‪ −‬تكلرم التموحل است كاف األرباش الم تجا‪.‬‬
‫‪ −‬تكلرم التموحل است كاف األسهت الممتاز‪.‬‬

‫ب‪ .‬تكلفة التمويل باستخدام أموال االقتراض‪:‬‬

‫المقاف م‪.‬‬ ‫‪ −‬تكلرم التموحل است كاف ال اق‬
‫‪ −‬تكلرم التموحل است كاف السةكات (في مالم ق وم خقت ادكار‪ ،‬مالم ق وم عالق ا دكار‪ ،‬مالم ق وم ققارحف ا دكار)‪.‬‬
‫‪ −‬التموحل عن طاح االئتما التجاري‪.‬‬
‫‪ −‬التموحل عن طاح االعتمام ا اجاري‪.‬‬

‫ج‪ .‬التكلفة الوسيطية المرجحة لرأس المال ‪.CMCP‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪23‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫أصناف التكاليف‪:‬‬
‫‪ −‬تكاليف السندات‪:‬‬
‫تكلرم التموحل كدتتكار ستتةكات عن‬ ‫ت وف المةس تستتم كدتتكار ستتةكات لل قتتوا على الماا لتموحل ا تتاطاتها‪ ،‬قال ا تلف نستتاس امتستتا‬
‫ت نق ق وم قق تتاقفات د تتكار الس تتةكات‪ ،‬قهقا ما‬ ‫اال في ماالت اد تتكار الس تتةكات عالق نق‬ ‫نس تتاس تكلرم التموحل قن خالا ال اق‬
‫دلي‪:‬‬
‫حساب السند (تكلفة السند)‪:‬‬ ‫•‬

‫قيمة الفائدة (‪ = )i‬القرض × معدل الفائدة‬

‫مثال‪ :‬ندكر نمك الم اقعات سةكات د مم اسم م ‪ 1000‬مج للسةك الوامك قتت ب ت السةك للجمهور بت ت ت ت ت ت ت ‪ 800‬مج‪ ،‬رائك ‪ 10%‬ققك السةك‬
‫‪ 10‬سةوات‪.‬‬
‫تكلرم التموحل السةكات ا سب نقال ل مم الرائك ‪:‬‬ ‫ل سا‬
‫ل مم الرائك = ‪ 100 = 0.1 × 1000‬مج‬

‫األم ا ا وف الم ت تتاق كدت تتكار ست تتةكات د مم است تتم م ق كم قبست تتعا فائك ق كم‪ ،‬ا ا ناه‬ ‫في حالة وجود خصكككم إصكككدار‪ :‬في ع‬ ‫•‬

‫عةكقا ا وف طاش هق الس تتةكات للل ت دت اض تتى ل مم اد تتكار نقل وست ت لم لت تتج ت الجمهور على ال ت تااء على ن اس تتكم الم تتاق الد مم‬
‫قحطل على الفرق بين القيمة السكامية للسكند وقيمة اإلصكدار خصكم اإلصكدار‪ ،‬قتا ستب تكلرم‬
‫االستم م للستةكات عةك تارحا االستت اق‪ ،‬ا‬
‫التموحل السةكات قف ا للمعاملم التال م‪:‬‬
‫ل مم ال قت‬
‫ل مم الرائك ‪+‬‬
‫عكم سةوات االست اق‬
‫معدل تكلفة السند =‬
‫)الد مم ا سم م‪+‬ل مم ا دكار(‪2/‬‬
‫(تكلفة التمويل بالسندات)‬

‫مثال‪( :‬تا ت للم اا الساب )‬

‫تكلرم التموحل السةكات في مالم ق وم خقت‪:‬‬ ‫مسا‬
‫خقت ا دكار = ‪ 200 = 800 – 1000‬مج‬
‫‪200‬‬
‫‪+100‬‬
‫= ‪13.33%‬‬ ‫‪10‬‬
‫قعكا تكلرم السةك =‬
‫)‪2/(800+1000‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪24‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫ك "‪ ،‬في هق ال الم ا وف الم تتاق بل ت الستتةك د مم نعلى‬ ‫ك للمةس تستتم "ستتمعم‬ ‫في حالة عالوة اإلصككدار‪ :‬عةكقا اوو هةاك د ت ص‬ ‫•‬

‫قن ل مته االستتم م على ن استتتام الد مم االستتم م للستتةك ف ط‪ ،‬قفي هق ال الم ا تستتب قعكا تكلرم التموحل استتت كاف الستتةكات المعاملم‬
‫التال م‪:‬‬
‫ل مم العالق‬
‫ل مم الرائك ‪−‬‬
‫عكم سةوات االست اق‬
‫معدل تكلفة السند =‬
‫)الد مم ا سم م ‪ +‬ل مم العالق (‪2/‬‬

‫قيمة العالوة = القيمة االسمية ‪ +‬العالوة‬

‫مثال‪ ( :‬الا و الى الم اا الساب )‬

‫قت اضافم عالق ا دكار د مم ‪ 200‬مج‪ ،‬ني (‪ )1200 = 200+1000‬فتقةح تكلرم التموحل ما دلي‪:‬‬
‫‪200‬‬
‫‪−100‬‬
‫= ‪%7.27‬‬ ‫‪10‬‬
‫قعكا تكلرم السةك =‬
‫)‪2/(1200+1000‬‬

‫األسهم‪ :‬تة ست الى نسهت عامام قنسهت قمتاز‪:‬‬ ‫•‬

‫في‬ ‫في الم تتار م في الجمع م العاقم الت اذ ال اار‪ ،‬عوس األستتهت العامام القدن لهت ال‬ ‫األستتهت الممتاز ل س لهت ال‬ ‫‪ −‬ند ت ا‬
‫ذلك‪.‬‬
‫األسهت الممتاز دت قلو على عائك سةوي ثابص‪.‬‬ ‫‪ −‬ند ا‬
‫األست ت تتهت العامام ال دت قت ت تتلو على عائك (امون ن دت قت ت تتلوا على عائك قلكن دتوقف على قاار الجمع م العاقم الت اذ‬ ‫‪ −‬ند ت ت ت ا‬
‫ال اار‪ ،‬م ث اذا قارت الجمع م العاقم توزحت األرباش امون ن دت قلوا على عائك)‪.‬‬
‫األسهت الممتاز القدن دت قلو على تعوحيات قلل األسهت العامام في مالم افالس المةسسم‪.‬‬ ‫‪ −‬األقلوحم ألد ا‬

‫حساب السهم‪ :‬في األسهت‪ :‬العائك اوو ثابص‬

‫(قيمة العائد الثابت للسهم)‬ ‫العائك السةوي‬

‫معدل تكلفة السهم الممتاز =‬
‫ل مم ا دكار (سعر السهم الممتاز)‬

‫(التوزيعات المتوقعة للسهم)‬

‫ل مم التوزحعات السةوحم‬
‫‪ +‬قتوسط قعكا امو األرباش‬ ‫معدل تكلفة السهم العادي =‬
‫ل مم ا دكار‬
‫(معدل النمو السنوي لألرباح الموزعة)‬
‫(السعر السوقي للسهم)‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪25‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫معدل التكلفة المتوسكككطة المرجحة (المتوسكككط‬ ‫•‬

‫المرجح لتكلفة رأس المال)‪:‬‬

‫ا م الى األقواا لتموحل نا ت ت ت تتطتها‪،‬‬ ‫المةست ت ت تست ت ت تتم‬
‫قالود ت تتوا ال ها ل س مائما س ت تتهال فالمةس ت تس ت تتم تلج‬
‫ألقوالها ال ادت ت ت تتم‪ ،‬ققك تلج نايت ت ت تتا الى االقت اا‬
‫(قق ت ت ت ت ت ت تتامر تموحتتل نخان)‪ ،‬قل س مائمتتا االقت اا‬
‫شت ت ت ت ت ت تتاقط لتقا هةتتاك‬ ‫قتتتاش مائمتتا أل اللةوك ترا‬
‫قق تتامر قتةوعم لتموحل الم تتاق (الس تتهت الممتاز‪،‬‬
‫الع ت تتامي المقت ت ت ت ت ت تتافي‪،‬‬ ‫الست ت ت ت ت ت تتهت الع ت تتامي‪ ،‬ال ا‬
‫السةكات‪.)...‬‬

‫‪ri‬‬ ‫‪(100%) Wi‬‬ ‫المشروع‬

‫‪12%‬‬ ‫‪15%‬‬ ‫السهت الممتاز ‪150‬‬
‫‪15%‬‬ ‫‪15%‬‬ ‫السهت العامي ‪150‬‬
‫‪11%‬‬ ‫‪50%‬‬ ‫بةكي ‪500‬‬ ‫قا‬
‫‪10%‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫سةك ‪200‬‬

‫مل ققكر قن هق المقامر قك اساهت بةسةم قع ةم في تموحل الم اق ‪.‬‬

‫في تكلرم رنس الماا‪ ،‬ف جب عل ها ن تلج الى زحام تكلرم المقامر المة ريم‪ ،‬قالت ل ل قن تكلرم‬ ‫ن المةسسم نرامت ن ت ر‬ ‫لةرا‬
‫المقامر الماترعم‪.‬‬

‫قانو التكلفة المتوسطة المرجحة‪:‬‬

‫‪ : ri‬تكلفة كل مصدر (تكلفة اإلصدار)‪.‬‬ ‫𝑖𝑊 𝑖𝑟 ‪CMCP =∑𝑛𝑖=1‬‬

‫‪ : Wi‬الوزن النسبي (المساهمة النسبية للمصدر)‪.‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪26‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫الرسملة والقيمة الحالية‬

‫تعريف الفائدة‪:‬‬
‫ار ا ال كقم التي ا كقها له هقا األخ ا‬ ‫للم ا‬ ‫ا كي‪ ،‬ني ناها ال من المكفو قن قلل الم تا‬ ‫هي ن ا ال ق ت ت تتوا على قا‬
‫ق ابل توف ا قلل قن الماا لرتا قن الاقن‪.‬‬

‫قف تا لمتا ست ت ت ت ت ت تتل ارها ن قعتكا ت وحتل المتاا علا الاقن‪ ،‬هتق العالقتم ب ن الوقتص ققعتكا الرتائتك تعةي ن قللغ ن قن المتاا ال‬
‫دتكتافئتا اال اذا تست ت ت ت ت ت تتاقت ل متهمتا في ارس التتارحا‪ ،‬لتقلتك للم تاراتم ب ن قللغ ن نق قجموعتم قن المةتال المتتامتم في توارحا ق تلرتم‬
‫اجب است كاف ت ة ات مساب م ق كم قةها الاسملم‪.‬‬

‫تعريف الرسملة‪( :‬تاامت األقواا)‬

‫ل مم الملل ال الي في ل رم قست لل م اعاف الد مم الموتسةم‪ ،‬قلقلك فك ل مم الملل المست لل م هي ‪ Cn‬لملل مالي‬ ‫تهكف الاسملم ل سا‬
‫معكا ‪ t‬عك عاف ما هو قل ن في ال ول‪:‬‬ ‫‪ C0‬قوم‬
‫(الرسملة)‬

‫أنواع الفائدة‪:‬‬
‫دو ك نست تتاست تتا اوعا قن الرائك ‪ :‬الرائك الةس ت ت طم قالرائك الما ةم‪ .‬قفي التعاقالت المال م تست تتت كف في العام اراف الرائك الما ةم‪ ،‬نقا الرائك‬
‫األمواا ال ادم ق ل طاقات االئتما ‪.‬‬ ‫الةس طم فهي تست كف في ع‬

‫• الفائدة البسيطة‪( :‬ال اعك قاألساس دة ى ثابص)‬

‫قلل الرائك الةس طم = رنس الماا نق ندل الملل × قعكا الرائك × قك المعاقلم‬
‫‪I=C×t × n‬‬

‫• الفائدة المركبة‪( :‬مل سةم قعكا الرائك دكق في رنس الماا)‬

‫الرائك للرتا الموال م‪،‬‬ ‫رائك قا ةم عةكقا دتت اض ت تتافم الرائك الةست ت ت طم لهق الرتا الى الملل األد ت تتلي ل س ت تتا‬ ‫ا وا عن قلل ناه نقم‬
‫قهوقا في اهاام ل فتا دتت اضتتافم الرائك الةس ت طم الةاتجم الى ال ناستتماا نق الملل الم قتتل ل تتوال قعا رنس قاا كدك للومك الاقة م‬
‫هق العمل م عام عةكقا فترة االستثمار تتجاوز سنة واحدة‪.‬‬ ‫الموال م‪ ،‬قهقا هو المعاقف است رسملة الفوائد‪ ،‬قحتت تطل‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪27‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫مثال‪:‬‬
‫ل ون‪ : P0 :‬رنس الماا األقلي‬
‫‪ : i‬سعا الرائك في الرتا لمك سةم قامك ‪،‬‬
‫‪ :n‬عكم فتاات االست مار‪،‬‬
‫‪ :Pn‬الد مم التي امتسلها ‪ P0‬خالا فتاات ‪n‬‬

‫لكدةا‪:‬‬
‫الفترة‬ ‫رأسمال بداية الفترة‬ ‫فائدة الفترة‬ ‫القيمة الم تسبة نهاية الفترة‬
‫‪1‬‬ ‫‪P0‬‬ ‫‪P0 . i‬‬ ‫)‪P1 = P0+P0 . i = P0(1+i‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪P1‬‬ ‫‪P1 . i‬‬ ‫‪P2 = P1+P1 . i = P1(1+i) = P0(1+i)²‬‬
‫الرسملة‪:‬‬
‫‪3‬‬ ‫‪P2‬‬ ‫‪P2 . i‬‬ ‫‪P3 = P2+P2 . i = P2(1+i) = P0(1+i)3‬‬
‫أموال تتراكم من‬
‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫سنة إلى أخرى‬

‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬

‫‪n‬‬ ‫‪Pn-1‬‬ ‫‪Pn-1 . i‬‬ ‫‪Pn = Pn-1+ Pn-1 . i = Pn-1 (1+i) = Pn-1 (1+i)n‬‬

‫الد مم التي امتسلها رنس الماا ‪ P0‬في اهاام فت اات ‪ n‬معكا ‪ i‬تعطى الق غم التال م‪:‬‬

‫‪Pn = P0(1+i)n‬‬

‫يرجع سبب تزايد المبلغ إلى‬

‫ظاهرة التضخم التي يمكن‬
‫حسابها بـ‪:‬‬
‫‪P = P0(1+i)n(1+f)n‬‬
‫‪n‬‬

‫حيث‪:‬‬
‫‪ :i‬معدل الفائدة‬
‫‪ :f‬معدل التضخم‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪28‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫القيمة الحالية (‪:)VA‬‬

‫الد مم ال ال م هي العمل م العوس ت ت م للاس ت تتملم‪ ،‬فرسكككملة مبل قا تعةي ت كدك قبمعكا قع ن الد مم المس ت تتت لل م لجملم ذلك الملل ‪ ،‬ني دتت‬
‫ثن‬ ‫في المستت لل‬ ‫اضتافم الروائك الما ةم الى الملل األدتلي‪ ،‬نقا الحالية فهي ت كدك الد مم ال ال م (اآلا م) معكا قع ن لملل استت‬
‫𝒏𝑷‬
‫= ‪P0‬‬ ‫الروائك الما ةم تطاش قن ذلك الملل ‪ ،‬قل سا ‪ P0‬قا عل ةا سون تطل ال ااو التالي ‪:‬‬
‫𝒏)𝒓‪(𝟏+‬‬

‫قةه تاعطى الد مم ال ال م ال ااو التالي‪:‬‬

‫𝑪‬
‫= ‪VA‬‬
‫𝒏)𝒊‪(𝟏+‬‬

‫‪ : n‬المك‬ ‫‪ : C‬التكف الة كي‪.‬‬ ‫‪ : VA‬الد مم ال ال م‪.‬‬

‫مثال‪:‬‬
‫نقم نمك األش اص قلل ‪ a‬في بةك معكا فائك ‪ 10%‬قبعك ‪ 4‬سةوات ق ك ن الاد ك في اللةك قك قدل الى ‪ 48000‬مج‪ ،‬نمسب‬
‫ص؟‬ ‫الملل القي نقمعه هقا ال‬

‫الحل‪:‬‬
‫‪C‬‬ ‫‪48000‬‬
‫= ‪VA‬‬ ‫=‬ ‫‪VA = 32784.64 DA‬‬
‫‪(1+i)n‬‬ ‫‪(1+0.1)4‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪29‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪ : VAN ‹ 0‬مشروع مرفوض‪.‬‬

‫معدل التحيين (‪)i( :)r‬‬
‫‪ : VAN › 0‬مشروع مقبول‪.‬‬
‫هو المعاقل القي ت خق ه المةسسم للد اف الم اق م ث اجب ن تكو ‪:‬‬
‫‪𝑟≥ⅈ‬‬ ‫نق‬ ‫𝑝𝑚𝑐 ≥ 𝑟‬
‫‪ : Cmp‬تكلرم الم اق‬
‫‪ :i‬ل مم الرائك‬

‫ن) ا ص ‪.VAN‬‬ ‫ملما زام ‪( r‬قعكا الت‬

‫ن) تاحك الم اطا ‪.‬‬ ‫ملما زام ‪( r‬قعكا الت‬

‫ن (‪ ،)r‬م ث لما‬ ‫للمراضلم ب ن ق اق ‪ A‬ق‪ B‬دتت االعتمام على قعكا الت‬

‫مااص ل مم ‪ r‬دغ ا لما ازمامت ل مم ‪ VAN‬قالعوس د ح‪.‬‬
‫فمن المة ةى الم ابل االمظ ن ‪ A‬امتاز بت ‪ VAN‬نفيل قن ‪ ،B‬ثت تتساقن ل مم‬
‫‪ VAN‬لت ‪ A‬ق‪ B‬عةك *‪ r‬ثت تكو ل مم ‪ VAN‬لت ‪ B‬نملا قن ‪ A‬في ‪( r‬قعكا‬
‫ن) دت مل قت عالق الم اطا‬ ‫ن) نملا قن *‪ r‬قذلك ار ت لت ‪( r‬قعكا الت‬ ‫ت‬
‫قذلك قا اسمى العالقم العوس م لت ‪ VAN‬ق‪.r‬‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪30‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪31‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪32‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪33‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪34‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪35‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪36‬‬
 ‫أستاذ المقياس‪ :‬زعباط عبد الحميد كتابة‪ :‬فركوس صبرينة [بتصرف]‬ ‫دراسة الجدوى واختيار االستثمارات‬

‫‪Sabrina FerKous‬‬
‫‪37‬‬