Machine Translated by Google

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ

CHƯƠNG 2
THỂ CHẾ

TRONG CHƯƠNG NÀY

1. Hệ thống tài chính và dòng tiền là gì?

2. Chức năng của hệ thống tài chính là gì?

3. Thị trường tài chính và các trung gian tài chính có gì khác nhau?

4. Một số tỷ giá trên thị trường tài chính là gì?

5. Cơ sở hạ tầng tài chính và quy định là gì?

Machine Translated by Google

HỆ THỐNG TÀI CHÍNH

• Hệ thống tài chính bao gồm thị trường, trung gian, công ty dịch vụ và các tổ chức khác được
sử dụng để thực hiện các quyết định tài chính của hộ gia đình, doanh nghiệp kinh doanh và chính phủ

• Đôi khi thị trường cho một công cụ tài chính cụ thể có một vị trí địa lý cụ thể (Sở
giao dịch chứng khoán New York, v.v.)

• Nhưng thông thường thị trường không có một địa điểm cụ thể, cái mà chúng tôi gọi là thị trường
phi tập trung hoặc thị trường ngoại hối

• Thị trường tài chính và các trung gian được liên kết thông qua mạng lưới viễn
thông quốc tế rộng lớn

CHUYỂN TIỀN

thị trường

đơn vị
Thiếu hụt hoặc khuyết

thặng dư các đơn vị

trung gian
Machine Translated by Google

CHUYỂN TIỀN

• Đơn vị thặng dư: Tác nhân (hộ gia đình hoặc doanh nghiệp có lợi nhuận vượt quá nhu
cầu chi tiêu đầu tư mới

• Đơn vị thiếu hụt: Tác nhân (hộ gia đình hoặc doanh nghiệp cần tài trợ cho việc mở rộng quy mô lớn

• Dòng tiền chảy từ các đơn vị dư thừa sang các đơn vị thiếu hụt thông qua các trung gian tài chính
( con đường phía dưới), trong khi một số dòng tiền chảy qua thị trường tài chính (con đường phía trên)

Ví dụ:

• Lộ trình trên: Các hộ gia đình mua cổ phiếu từ các công ty phát hành cổ phiếu (trực tiếp hoặc thông qua

môi giới)

• Con đường thấp hơn: Một phần lớn dòng chảy qua con đường thấp hơn (gửi tiền tiết kiệm vào
tài khoản ngân hàng, v.v.)

CHUYỂN TIỀN

• Ngoài ra còn có sự liên kết giữa thị trường tài chính và tài chính

trung gian

Ví dụ

• Từ trung gian đến thị trường: Một đại lý đơn vị thặng dư có thể đầu tư vào khoản tiết kiệm
trong tài khoản của công ty bảo hiểm hoặc gửi tiền vào tài khoản ngân hàng (trung gian), sau đó
đầu tư tiền của mình vào cổ phiếu và trái phiếu (thị trường)

• Từ thị trường đến trung gian: Một công ty tài chính cho các hộ gia đình vay có thể huy
động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu và trái phiếu trên thị trường cho những chứng khoán đó
Machine Translated by Google

CHỨC NĂNG CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH

• Chuyển tài nguyên xuyên thời gian và không gian

• Quản lý rủi ro

• Bù trừ và thanh toán để tạo thuận lợi cho thương mại

• Tập hợp các nguồn lực và chia nhỏ quyền sở hữu trong các doanh nghiệp khác nhau

• Thông tin về giá

• Xử lý các vấn đề khuyến khích

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Nợ (công cụ thu nhập cố định)

•Được phát hành bởi bất kỳ ai vay tiền (trái phiếu công ty, trái phiếu
chính phủ, thế chấp nhà ở và thương mại, v.v.) •Nợ ngắn hạn (dưới một năm)
được gọi là thị trường tiền tệ •Nợ dài hạn (hơn một năm) được gọi là thị

trường vốn
Machine Translated by Google

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Công bằng

• Yêu sách của chủ sở hữu doanh nghiệp

• Được gọi là cổ phiếu phổ thông ở Mỹ và cổ phiếu ở Anh

• Mua và bán trên thị trường chứng khoán

• Mỗi cổ phiếu được hưởng một mức lợi nhuận như nhau và được một phiếu bầu của ban
quản trị công ty (Tuy nhiên, điều này không phải lúc nào cũng đúng). Một số công ty
phát hành cổ phiếu không có quyền biểu quyết

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Công bằng

• Cổ phiếu phổ thông thể hiện quyền sở hữu còn lại đối với tài sản của một công ty (có quyền sở hữu tài sản sau khi

đáp ứng tất cả các nghĩa vụ tài chính khác của công ty

• Cổ phiếu phổ thông có tính năng chịu trách nhiệm hữu hạn (các chủ nợ không thể
tiếp cận các cổ đông phổ thông để có thêm tiền trong trường hợp mắc nợ
Machine Translated by Google

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Các dẫn xuất

• Các công cụ tài chính lấy giá trị của chúng từ giá của một hoặc nhiều tài sản khác
như chứng khoán vốn, chứng khoán có thu nhập cố định, ngoại tệ hoặc hàng hóa

• Công cụ để quản lý mức độ rủi ro liên quan đến tài sản cơ sở

• Các loại chứng khoán phái sinh phổ biến nhất là hợp đồng quyền chọn và hợp đồng kỳ hạn

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Phái sinh - Quyền chọn

• Quyền chọn mua: một công cụ cho phép người nắm giữ quyền mua một số tài sản ở một
mức giá cụ thể vào hoặc trước ngày hết hạn cụ thể

• Quyền chọn bán: một công cụ cho phép người nắm giữ quyền bán một số tài sản ở
một mức giá cụ thể vào hoặc trước một ngày hết hạn cụ thể

• Khi chủ sở hữu tài sản mua quyền chọn mua, anh ta được đảm bảo không bị tăng giá so
với giá quy định trong hợp đồng quyền chọn mua và ngược lại (đối với người nắm giữ hợp
đồng quyền chọn bán)
Machine Translated by Google

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Phái sinh- Hợp đồng kỳ hạn

• Các công cụ bắt buộc một bên trong hợp đồng phải mua và bên kia phải bán một số tài sản ở một mức giá

xác định vào một số ngày xác định

• Cho phép người mua và người bán tài sản loại bỏ sự không chắc chắn về giá
tương lai mà tài sản sẽ được trao đổi

TRUNG GIAN TÀI CHÍNH

ngân hàng

• Được coi là lớn nhất (về tài sản) và lâu đời nhất trong tất cả các trung gian tài chính

• Hai chức năng chính: nhận tiền gửi và cho vay (với ngân hàng chức năng đơn
giản)

• Cung cấp cả quỹ tương hỗ và bảo hiểm (vì ngân hàng là trung gian tài
chính đa năng)
Ví dụ: Ở Đức, các ngân hàng toàn cầu
Machine Translated by Google

TRUNG GIAN TÀI CHÍNH

quỹ tương hỗ

• Có lẽ ví dụ đơn giản nhất về trung gian tài chính

• Tập hợp các nguồn tài chính của nhiều người tiết kiệm nhỏ và đầu tư tiền của họ vào
chứng khoán

• Giúp các nhà đầu tư nhỏ lẻ đa dạng hóa danh mục đầu tư

• Có quy mô kinh tế đáng kể

TRUNG GIAN TÀI CHÍNH

Các tổ chức tiết kiệm lưu ký khác

• Có thể gọi là tổ chức tiết kiệm, hay đơn giản là tiết kiệm, dùng để chỉ ngân hàng tiết kiệm, quỹ

tiết kiệm và cho vay, hiệp hội tín dụng

• Tại Mỹ, các tổ chức này cạnh tranh với các ngân hàng thương mại trong cả hoạt động
huy động và cho vay

• Có nhiều tổ chức tiết kiệm có mục đích đặc biệt

Machine Translated by Google

TRUNG GIAN TÀI CHÍNH

Các công ty bảo hiểm

• Chức năng chính là cho phép các hộ gia đình và doanh nghiệp loại bỏ các rủi ro cụ thể

• Hợp đồng bảo hiểm là tài sản của người mua nhưng là trách nhiệm đối với công ty bảo
hiểm

• Khách hàng trả phí bảo hiểm (thanh toán cho công ty bảo hiểm để được bảo vệ khi rủi ro xảy ra)
và công ty bảo hiểm sử dụng phí bảo hiểm này để đầu tư vào các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu
và bất động sản

TRUNG GIAN TÀI CHÍNH

Lương hưu và quỹ hưu trí

• Thay thế thu nhập trước khi nghỉ hưu của một người khi kết hợp với trợ cấp hưu trí An sinh
xã hội và tiết kiệm cá nhân

• Được tài trợ bởi người sử dụng lao động, liên đoàn lao động hoặc một cá nhân

• Hai loại

• Kế hoạch lương hưu có đóng góp xác định: Người sử dụng lao động và thường là người lao động đóng góp đều đặn
đóng góp

• Chế độ lương hưu xác định: Phúc lợi cho người lao động phụ thuộc vào số năm làm việc và trong hầu hết các
trường hợp là tiền lương và tiền công
Machine Translated by Google

TỶ SUẤT THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Lãi suất

• Tỷ suất sinh lời cam kết

• Lãi suất khác nhau đối với các hình thức vay và cho vay khác nhau

Ví dụ: Cho vay mua nhà (tỷ lệ thế chấp), cho vay kinh doanh (tỷ lệ cho vay thương mại), v.v.

• Lãi suất phụ thuộc vào một số yếu tố: đơn vị tính toán, kỳ hạn, rủi ro vỡ nợ • Đơn vị tính

toán: thường là tiền tệ, đôi khi là hàng hóa (vàng, bạc hoặc hàng hóa và dịch vụ trong “rổ” tiêu chuẩn)

• Kỳ hạn: khoảng thời gian cho đến khi hoàn trả toàn bộ số tiền đã vay

• Rủi ro vỡ nợ: khả năng một số phần lãi hoặc gốc sẽ không được trả đầy đủ

TỶ SUẤT THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Lãi suất bị chi phối bởi các loại tiền tệ khác nhau

• Trong trường hợp này, tỷ suất sinh lợi của bất kỳ đồng tiền nào là không chắc chắn vì nó phụ thuộc vào

tỷ giá hối đoái giữa các đồng tiền (Tỷ giá hối đoái là giá của một đồng tiền tính bằng đồng tiền kia)

• Do đó, nhà đầu tư không nhất thiết phải chọn trái phiếu có lãi suất cao hơn với cùng kỳ hạn

Ví dụ: Đầu tư £100 vào trái phiếu của Vương quốc Anh với tỷ giá hối đoái £1 = ¥150, giá trị của
đầu tư ban đầu bằng đồng yên là ¥15000

Lãi suất ở Anh là 9%, ở Nhật là 3%

Machine Translated by Google

TỶ SUẤT THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

• Nếu bạn quyết định đầu tư vào Vương quốc Anh, bạn sẽ chắc chắn có £109

• Nhưng giá trị của £109 bằng đồng yên không được biết vì tỷ giá hối đoái ¥/£ trong tương lai là không
xác định

(£109 × ℎ ) ¥ 15000
• Tỷ suất hoàn vốn Yên =
¥ 1 5000

(£109 ×140) ¥15000 •

Tỷ giá yên thực tế = = 0,0173
¥ 1 5000

• Tỷ giá đồng yên thực tế thấp hơn 3% lãi suất đồng yên phi rủi ro

TỶ SUẤT THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Tỷ suất sinh lợi trên tài sản rủi ro – Ví dụ: đầu tư vào cổ phiếu

• Tỷ suất sinh lợi khi bạn đầu tư vào chứng khoán vốn như cổ phiếu phổ thông

• Lợi nhuận đến từ hai nguồn: cổ tức bằng tiền mặt và bất kỳ khoản lãi hoặc lỗ nào trong giá thị
trường của cổ phiếu • Cổ tức bằng tiền mặt: không bắt buộc theo hợp đồng (không được gọi là

thanh toán lãi) • Lãi hoặc lỗ vốn

ℎ + ℎ
r =

ℎ ℎ
r = +
r = Thành phần thu nhập từ cổ tức + Thành phần thay đổi giá
Machine Translated by Google

TỶ SUẤT THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Lập chỉ mục thị trường: đa dạng hóa bảng và hoạt động giao dịch thấp

• Một chiến lược đầu tư thụ động tìm cách khớp với lợi nhuận đầu tư của một chỉ số đánh dấu
chứng khoán cụ thể

• Một sự thật đơn giản: Không thể nào tất cả các nhà đầu tư chứng khoán đều vượt trội so với thị trường
chứng khoán nói chung

• Một chiến lược trong đó nhà quản lý nhà đầu tư cố gắng sao chép kết quả đầu tư của một chỉ số mục tiêu
bằng cách nắm giữ tất cả hoặc trong trường hợp các chỉ số rất lớn, một mẫu đại diện của chứng khoán trong
chỉ số

• Không cố gắng sử dụng quản lý tiền “tích cực” hoặc “đặt cược” vào các cổ phiếu riêng lẻ hoặc các
lĩnh vực ngành hẹp để vượt qua chỉ số. Nếu có, chỉ là may mắn hoặc có thể là kỹ năng

TỶ SUẤT THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Lạm phát và lãi suất

• Các nhà kinh tế phân biệt giữa biến danh nghĩa và biến thực (Biến được điều chỉnh theo lạm phát)

• Đối với lãi suất, chúng ta cũng có lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực • Lãi suất danh nghĩa: số tiền

hứa hẹn bạn nhận được trên mỗi đơn vị tiền bạn cho vay • Lãi suất thực: lãi suất danh nghĩa bạn kiếm được

đã điều chỉnh cho sự thay đổi của sức mua

Ngang bằng

-
• Tỷ suất sinh lời thực tế =
1+
Machine Translated by Google

TỶ SUẤT THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Lạm phát và lãi suất

Ví dụ: Lãi suất danh nghĩa là 6% trong khi tỷ lệ lạm phát (thường được đo bằng
CPI) là 3% với khoản đầu tư ban đầu là 100 đô la

• Sau một năm, nhà đầu tư sẽ có $106 (sự tăng trưởng của số lượng tiền tệ do lãi suất
danh nghĩa 6%)

• Đồng thời, giả định chi phí giỏ ban đầu là $100, sau một năm sẽ là $103

• Câu hỏi đặt ra là: Giá trị tương lai 106 đô la của bạn sẽ có giá trị bao nhiêu
về mặt hàng tiêu dùng?

• Câu trả lời là $106/$103 = 1,029 rổ (Bạn hiểu gì về rổ?)

TỶ SUẤT THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Cân bằng lãi suất- vấn đề kinh doanh chênh lệch lãi suất

• Cạnh tranh trên thị trường tài chính đảm bảo rằng lãi suất của các tài sản tương
đương là như nhau (cùng kỳ hạn, cùng rủi ro vỡ nợ,…)

• Nếu không, nhà đầu tư có cơ hội thực hiện chênh lệch lãi suất
Machine Translated by Google

CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT LỢI NHUẬN

• Năng suất tư liệu sản xuất

• Mức độ không chắc chắn về năng suất của tư liệu sản xuất

• Sở thích về thời gian của con người: tiêu dùng hiện tại và tiêu dùng trong tương lai

• Lo ngại rủi ro: số tiền mà mọi người sẵn sàng từ bỏ để giảm mức độ rủi ro của họ

CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT LỢI NHUẬN

Năng suất kỳ vọng của tư liệu sản xuất

• Tư liệu sản xuất là hàng hóa được sản xuất trong nền kinh tế có thể được sử dụng
để sản xuất các hàng hóa khác • Vốn hữu hình: đường sá, cầu cống, nhà máy, máy móc,
hàng tồn kho,… • Vốn vô hình: bằng sáng chế, hợp đồng, thương hiệu được công nhận

• Năng suất của vốn có thể được gọi là tỷ suất lợi nhuận trên vốn. Đây là nguồn cổ tức và tiền
lãi trả cho các nhà đầu tư (cổ phiếu, trái phiếu, các công cụ tài chính khác do công ty phát
hành)

• Lợi nhuận kỳ vọng trên vốn cao hơn dẫn đến lãi suất cao hơn trong nền kinh tế
Machine Translated by Google

CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT LỢI NHUẬN

Mức độ không chắc chắn về năng suất của tư liệu sản xuất

• Máy móc hư hỏng theo thời gian

• Nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ có thể thay đổi do thị hiếu thay đổi và dẫn đến sự thay đổi lợi
nhuận của các doanh nghiệp

• Tiến bộ công nghệ dẫn đến tỷ suất lợi nhuận trên vốn không dự đoán được

• Mức độ không chắc chắn về năng suất của tư liệu sản xuất càng lớn thì phần bù rủi ro đối với
chứng khoán vốn càng cao

CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT LỢI NHUẬN

Tùy chọn thời gian cho mọi người

• Lãi suất trong nền kinh tế có thể tăng lên nếu người dân thích tiêu dùng hiện tại hơn tiêu dùng
trong tương lai

Lo ngại rủi ro

• Tỷ suất lợi nhuận trên vốn luôn tiềm ẩn rủi ro

• Tuy nhiên, hệ thống tài chính cung cấp một số cơ chế cho những người muốn đầu tư vào tài sản
phi rủi ro bằng cách từ bỏ một phần lợi nhuận kỳ vọng của họ

• Mức độ e ngại rủi ro của dân chúng càng lớn thì phần bù rủi ro yêu cầu càng cao và lãi
suất phi rủi ro sẽ càng thấp.
Machine Translated by Google

CƠ SỞ HẠ TẦNG TÀI CHÍNH VÀ QUY CHẾ

• Cơ sở hạ tầng tài chính bao gồm các thủ tục pháp lý và kế toán, tổ chức các
cơ sở giao dịch và thanh toán bù trừ, các cơ cấu pháp lý chi phối mối quan hệ giữa
những người sử dụng hệ thống tài chính

• Các luật này có thể khác nhau giữa các quốc gia và thay đổi theo thời gian

• Một số nhiệm vụ pháp lý được thực hiện bởi các tổ chức khu vực tư nhân, một số
được thực hiện bởi các tổ chức chính phủ • Quy tắc giao dịch • Hệ thống kế toán