Hiện tại không phải là giai đoạn thuận lợi cho ngành công nghiệp toàn cầu.

Tăng trưởng kinh tế

toàn cầu chậm lại vào năm 2023 sẽ làm giảm nhu cầu thép của các ngành công nghiệp sử dụng
cuối cùng và tác động của suy thoái kinh tế đang dần xuất hiện lên kết quả hoạt động của các
doanh nghiệp trong các tháng tới đây.
Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu có dấu hiệu suy thoái, doanh thu và lợi nhuận của Hòa Phát cũng
giảm mạnh, đặc biệt trong những quý cuối năm 2022. 
Dự báo trong năm 2023, nhu cầu thép trong nước có thể tiếp tục suy yếu do thị trường bất động
sản trì trệ, bên cạnh đó chính sách tiền tệ cũng thắt chặt. Ngoài ra, do khoảng cách giá thép giữa
Việt Nam và các thị trường nước ngoài cũng thu hẹp khiến tỷ suất lợi nhuận xuất khẩu cũng kém
hấp dẫn hơn. Chính những điều này khiến các công ty thép trong năm nay gia tăng áp lực về
doanh thu, dòng tiền và tỷ suất lợi nhuận.
Theo hiệp hội Thép Thế giới, nhu cầu thép dự kiện sẽ phục hồi 1% so với cùng kỳ, lên 1.8 tỷ tấn
vào năm 2023, nhưng ở thị trường Mỹ và Châu Âu thì nhu cầu này vẫn sẽ giảm. Trong khi đó,
nhu cầu tại thị trường ASEAN có vẻ khả quan hơn, tuy nhiên Tập đoàn Hòa Phát nói riêng và
ngành thép trong nước nói chung sẽ bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng công suất của những nước láng
giềng như Philippine, Indonesia và Mã Lai.

ĐÀ TĂNG GIÁ THÉP HIỆN TẠI KHÔNG BỀN VỮNG

Trong báo cáo triển vọng ngành thép vừa cập nhật, VnDirect cho rằng nhu cầu ảm đạm kéo dài
của lĩnh vực xây dựng dân dụng nội địa sẽ tác động đáng kể đối với nhu cầu vật liệu xây dựng
trong năm 2023.
Do đó, mặc dù giải ngân đầu tư công được kỳ vọng sẽ tăng tốc trong những quý tới, dự báo tổng
nhu cầu thép trong nước sẽ tăng trưởng âm một chữ số vào năm 2023. Cụ thể, tổng sản lượng
tiêu thụ thép xây dựng của Việt Nam trong năm 2023 sẽ giảm 9,2% so với cùng kỳ xuống mức
9,5 triệu tấn.
Kể từ giữa tháng 12/2022, HPG đã có 6 lần điều chỉnh tăng giá bán thép xây dựng, với tổng mức
tăng 9,1% (+1.360 đồng/kg). Đối với sản phẩm HRC, giá chào bán cho lô hàng tháng 3 của HPG
là 670 USD/tấn, tăng 22% so với đầu năm.
Đà tăng của giá bán thép đến chủ yếu do chi phí đầu vào tăng cao khi giá quặng sắt – than cốc –
thép phế đã tăng lần lượt 10,2%-28,5%-10% kể từ đầu năm. Đà tăng hiện tại của giá bán thép tại
cả Trung Quốc và Việt Nam là không bền vững do nhu cầu thép yếu sẽ diễn ra kéo dài. Dự
phóng trung bình giá bán thép xây dựng và HRC năm 2023 của HPG sẽ đạt lần lượt 15,956 triệu
đồng/tấn và 640 USD/tấn, thấp hơp 2,4%-4,5% so với giá giao ngay hiện nay.
Năm 2023, Hòa Phát đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế giảm 5,7% so với cùng kỳ. Theo kế hoạch
của ban lãnh đạo, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của HPG năm 2023 sẽ lần lượt là 150.000 tỷ
đồng (+6,1% svck) và 8.000 tỷ đồng (-5,7% svck).
Nhưng vào năm 2022 là năm đầu tiên sau 10 năm, HPG không hoàn thành kế hoạch lợi nhuận
sau thuế được Đại hội cổ đông giao. Trong giai đoạn 2012-2021, HPG thường xuyên vượt kế
hoạch lợi nhuận sau thuế với mức trung bình là 47%. Do đó, kế hoạch kinh doanh năm 2023 đã
được lập trên cơ sở thận trong của ban lãnh đạo công ty, đặc biệt trong bối cảnh giá nguyên liệu
đầu vào biến động và nhu cầu thép yếu như hiện nay. 

Cổ phiếu HPG của Tập đoàn Hòa Phát tăng giá khá tốt trong đợt thị trường phục hồi vừa qua. Từ
mức đáy 12.000 đồng hồi đầu tháng 11/2022, mã này đã tăng 67% lên vùng giá 20.000 đồng.
Những nhà đầu tư đồng hành cùng HPG từ vùng đỉnh hơn 40.000 đồng đều từng ngày mong chờ
được “về bờ”.

Tuy nhiên Giá tăng nhưng chưa mạnh do nhu cầu yếu
Doanh thu của Hòa Phát trong quý 4/2022 đạt 26.000 tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ năm
trước và giảm 26% so với quý trước, trong khi lợi nhuận ròng ghi nhận mức lỗ kỷ lục là 2.000 tỷ
đồng. Kết quả kinh doanh kém khả quan do sản lượng giảm mạnh và tăng trích lập dự phòng
hàng tồn kho. 

Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong quý 4/2022 của Hòa Phát cũng ghi nhận mức thấp nhất
trong 3 năm qua; giảm 25% so với cùng kỳ và giảm 24% so với quý trước. Tổng sản lượng tiêu
thụ thép xây dựng và phôi thép đạt 902.000 tấn, giảm 18% so với quý trước và giảm 43% so với
cùng kỳ, ghi nhận mức theo quý thấp nhất kể từ khi Khu liên hợp Dung Quất đi vào hoạt động từ
quý 4/2019.

Trong tháng 1/2023, sản lượng tiêu thụ của Hòa Phát đạt 304.000 tấn, giảm 20% so với cùng kỳ
năm ngoái. Đây không phải là mức giảm đáng kể khi kỳ nghỉ Tết rơi vào tháng 1, sớm hơn một
tháng so với năm trước. 

Tuy nhiên, sản lượng HRC, tôn mạ và phôi thép giảm đáng kể xuống lần lượt là 86.000 tấn (-
62% so với cùng kỳ), 21.000 tấn (-50%) và 13.000 tấn (-41%). Chỉ có thép ống tăng 6%, đạt
53.000 tấn. Sản lượng sản xuất trong tháng 1/2023 không đổi so với tháng trước, ở mức 392.000
tấn, tương đương với công suất hoạt động ước tính là 55%.

Giá thép xây dựng trung bình đã phục hồi khoảng 1,2 triệu đồng/tấn, tương đương 8% trong 3
tháng qua. Tuy nhiên, mức tăng giá thành phẩm như vậy là thấp hơn so với mức tăng 20% của
giá Trung Quốc, hay mức tăng trung bình 25% của giá quặng sắt và than cốc do nhu cầu trong
nước yếu. 

Mặt khác, giá thép HRC, thường có mối tương quan cao hơn với giá trong khu vực, đã tăng hơn
20% trong 2 tháng qua. Tuy nhiên, nhu cầu vẫn còn yếu, với khối lượng giảm trong 3 tháng liên
tiếp gần đây (giảm trung bình khoảng 30% mỗi tháng) do nhu cầu thấp đối với các sản phẩm hạ
nguồn (đặc biệt là tôn mạ).

Nhu cầu của Trung Quốc cải thiện, được thúc đẩy bởi việc mở cửa trở lại, giúp giá thép khu vực
phục hồi tích cực trong 3 tháng qua và trở nên ổn định hơn trong năm 2023 sau năm 2022 thực
sự khó khăn. Mặc dù vậy, giá thép khó quay trở lại xu hướng tăng do nhu cầu của Trung Quốc
được kỳ vọng chỉ đạt mức phục hồi khiêm tốn với việc số lượng bán nhà giảm mạnh trong năm
2022, và việc mở cửa trở lại cũng sẽ làm tăng nguồn cung. 

Ngoài ra, tác động của việc Trung Quốc mở cửa trở lại đối với khối lượng xuất khẩu của HPG có
thể không đáng kể, do giá thép trung bình của Việt Nam vẫn cao hơn so với giá thép Trung
Quốc.

Có thể thấy công ty đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất trong nửa cuối năm 2022. Tuy nhiên,
giá cổ phiếu có thể đã phản ánh sự phục hồi lợi nhuận trong năm 2023 và có thể sẽ phải đối mặt
với áp lực chốt lời ngắn hạn do triển vọng lợi nhuận vẫn còn yếu trong nửa đầu năm 2023.Bởi
vậy, MUA cổ phiếu HPG vào năm 2023 hay không còn tùy vào quyết định của các nhà đầu tư, ở
thời điểm hiện tại, ngành thép đang gặp khá nhiều bất lợi. Tuy nhiên, có thể MUA vào đầu năm
để trữ rồi chờ tín hiệu phục hồi vào giữa năm 2023, vì cổ phiếu HPG thích hợp để đầu tư dài hạn.