TEMA 7: LA INVERSIÓ EN L'EMPRESA

1. LA INVERSIÓ: CONCEPTE I TIPUS

La inversió és l’acte mitjançant el qual es produeix un canvi d’una satisfacció immediata i
certa a què es renuncia per l’esperança que s’adquireix, de la qual el bé adquirit és el
suport.

La inversió suposa l’adquisició d’un bé (material, intangible, immobiliari o financer) amb el

qual l’empresa podrà produir altres béns, realitzar un servei o cobrar un rendiment.

Taula 7.1. Classificació de les inversions.

3. MÈTODES DE VALORACIÓ I SELECCIÓ D’INVERSIONS

Raonament Característiques

Estàtic El valor dels diners és constant al llarg del temps.

Té en compte el diferent valor dels diners segons el moment en què es

Dinàmic
produeix el flux de caixa.

Taula 7.3. Raonaments de selecció d’inversions.

3.1. MÈTODES DE SELECCIÓ ESTÀTICS
A. Criteri del termini de recuperació o pay-back ( 𝑇)
El pay-back és el temps que triga a recuperar el desemborsament inicial. Es tracta
de comparar el desemborsament inicial amb la suma dels fluxos de caixa que es
produeixen:
- En cas que tots els fluxos de caixa siguin constants, el termini de
recuperació 𝑇 s’obté dividint el desemborsament inicial entre el flux anual.

𝐷𝑜
𝑇= 𝐹

- En cas que els fluxos de caixa siguin diferents, 𝑇 s’obté de l’acumulació

dels diferents fluxos de caixa fins a arribar al desemborsament inicial.

𝑓𝑎𝑙𝑡𝑎
𝑇= 𝐹𝑛

Criteri de selecció:
Cal triar la inversió que doni un valor de T més baix, això vol dir que es recupera la inversió inicial
més ràpidament.

3.2. MÈTODES DE SELECCIÓ DINÀMICS

A. Criteri del valor actual net (VAN) o valor capital (VC)
El valor actual net (VAN) d’una inversió és la suma de les entrades i les sortides de
diners que implica el projecte d’inversió, actualitzades en el moment inicial.

Per calcular-lo cal actualitzar tots els fluxos nets de la caixa al moment actual
(moment zero). Es tracta d’un criteri que necessita la fixació d’una taxa de
descomptes o taxa d’actualització (𝑖) per poder-lo realitzar.

En cas que el tipus d’actualització o descompte sigui el mateix per a tots els
períodes, l'expressió del VAN queda:

𝐹1 𝐹2 𝐹𝑛
𝑉𝐴𝑁 = − 𝐷𝑜 + (1+𝑖)
+ 2 + 𝑛
(1+𝑖) (1+𝑖)

Si es considera que cada any la taxa d’actualització o descompte és diferent per a

cada un dels períodes futurs, cal treballar amb la fórmula següent:

𝐹1 𝐹1 𝐹𝑛
𝑉𝐴𝑁 = − 𝐷𝑜 + (1+𝑖1)
+ (1+𝑖1) (1+𝑖2)
+... + (1+𝑖1) (1+𝑖2) ... (1+𝑖𝑛)
 Resultat Criteri Justificació

La inversió donaria pèrdues en cas que el

No s’efectuarà la inversió
VAN negatiu valor actual dels fluxos nets de caixa
𝑉𝐴𝑁 < 0
siguin inferiors al desemborsament inicial.

És indiferent fer la inversió Amb la inversió ni es guanya ni es perd.

VAN igual a 0
𝑉𝐴𝑁 = 0 Queda a criteri de l'inversor.

La inversió donaria beneficis. Els fluxos

La inversió es pot fer
VAN positiu nets de caixa actualitzats són superiors al
𝑉𝐴𝑁 > 0
desemborsament inicial.

Taula 7.4. Criteris de selecció segons els resultats del VAN.

Criteri de selecció:
D’entre els projectes que presentin un valor del VAN positiu se seleccionarà aquell que tingui un
resultat més elevat, ja que vol dir que el benefici que es pot aconseguir és major.

B. Criteri del tipus de rendibilitat interna o taxa interna de retorn (TIR)

La taxa interna de rendibilitat (TIR) és la taxa d’interès per a la qual les entrades de
diners provocades per la inversió, actualitzades al moment inicial, són exactament
iguals a les sortides de diners. La TIR indica la rendibilitat anual que s’aconsegueix
amb aquella inversió.

La TIR és la taxa d’actualització o descompte que s'anomena 𝑟, i fa que el valor del

VAN sigui 0. S’obté igualant el VAN a zero i substituint la taxa d’actualització o
interès nominal per la 𝑟 com a incògnita.

𝐹1 𝐹2 𝐹𝑛
𝑉𝐴𝑁 = − 𝐷𝑜 + (1+𝑟)
+ 2 + 𝑛 =0
(1+𝑟) (1+𝑟)

Com que la TIR representa la rendibilitat anual de la inversió, aquesta s’ha de

comparar amb l’interès de mercat (𝑖) que és la taxa d’interès que caldria pagar al
banc per fer servir els diners.
𝑟 > 𝑖 → 𝑉𝐴𝑁 > 0
𝑟 = 𝑖 → 𝑉𝐴𝑁 = 0
𝑟 < 0 → 𝑉𝐴𝑁 < 0

La rendibilitat (𝑟) és el benefici que s’obté d’una inversió expressada en forma de

taxa. L’objectiu de l’empresa és aconseguir una rendibilitat tan gran com sigui
possible.
 Criteri de selecció:
D’entre els projectes d’inversió per als quals el valor de 𝑟 és més alt que 𝑖, cal triar aquell que tingui
un valor de 𝑟 superior.

L’obtenció de la TIR no és un càlcul trivial quan es produeixen més de dos fluxos de

caixa. Com que aquesta equació no es pot resoldre per mètodes analítics senzills,
s’aplica el procediment de tempteig. Consisteix a provar diferents valors de 𝑟 fins a
trobar aquell que fa que el VAN sigui 0.