TEMA 5: OPERACIÓ FINANCERA: EQUIVALÈNCIA

FINANCERA I RESERVA
5.1. DEFINICIÓ I CLASSIFICACIÓ
Formalment es denomina operació financera a tot intercanvi no simultani de capitals
financers pactat entre dos agents sempre de manera que es verifique l'equivalència,
en base a una llei financera de valoració, entre els capitals entregats per l'un i l'altre.

Els elements que intervenen en tota operació financera són els següents:
a) Conjunts de capitals que s'intercanvien. Els conjunts de capitals que s'intercanvien es
denominen respectivament prestació i contraprestació. La prestació està formada per tots
els capitals que lliura la part que inicia l'operació. La contraprestació està formada per
tots els capitals que lliura la part contrària, és a dir, la part que rep el primer capital de
l'operació.
b) Agents que intervenen en l'operació: Els agents que intervenen en l'operació es denominen
prestador i prestatari. El prestador és el que lliura la prestació i rep la contraprestació. El
prestatari és el que rep la prestació i lliura la contraprestació.
c) Durada de l'operació: És el temps que hi ha entre el venciment del primer capital, entregat
sempre pel prestador i el lliurament de l'últim que, segons l'operació financera, pot ser
entregat pel prestador o pel prestatari.
d) Llei financera de valoració: els capitals entregats per una i una altra part han d’ésser
financerament equivalents en base a una llei financera explícita o implícita.

Les operacions financeres, així definides, poden classificar-se en base a diferents criteris
donant lloc a múltiples modalitats no excloents entre si:
a) Per la naturalesa dels capitals que intervenen en l'operació:
• Certes
• Aleatòries
b) Per la seua forma de definició
• Predeterminades
• Postdeterminades
c) Pel seu termini
• A curt termini
• A mitjà termini
• A llarg termini
d) Per la distribució dels compromisos de les parts
• Simples
• Compostes
e) Pel seu sentit creditici
• Crèdit unilateral
• Crèdit recíproc
f) Per la llei financera utilitzada
• De capitalització
• De descompte
g) Pel destí dels capitals entregats per les parts:
• Pures
• Amb característiques comercials

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 1

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
5.2. PLANTEJAMENT GENERAL
Malgrat les múltiples modalitats d'operacions financeres que existeixen, totes elles poden
analitzar-se per mitjà d'un plantejament comú basat en l'exigència que es verifique
l'equivalència financera entre els capitals entregats per una i altra part.

Així, donada una operació financera certa i doblement composta valorada amb una llei
financera de capitalització composta 1 i definida per:
Prestació: (C1 , t1 ), (C 2 , t 2 ),  , (C m , t m ) 
 
Contraprestació: (C1′ , t1′ ), (C′2 , t ′2 ),  , (C′n , t ′n ) 
 
Durada de l'operació:  t1 ; t n  Sent t1 l'inici de l'operació i t n el final d'aquesta.
 
Amb tn = máx ( t m , t n′ )
Ha de verificar-se que: {(C h , t h )}h =1 ~ {(C k′ , t k′ )}k =1 en base a la llei pactada.
m n

En un punt qualsevol τ pertanyent a l'interval de l'operació, τ ∈ [t1 ; t n ] , l’equivalència

financera podrà expressar-se exigint els valors financers dels capitals de la prestació siga igual
que els valors financers dels capitals de la contraprestació en eixe punt. És a dir,
𝑚𝑚 𝑛𝑛
′
𝑉𝑉τ𝑃𝑃 = � 𝐶𝐶ℎ ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡ℎ = � 𝐶𝐶 ′ 𝑘𝑘 ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡𝑘𝑘 = 𝑉𝑉τ𝐶𝐶𝐶𝐶
ℎ=1 𝑘𝑘=1
[5.1.]
Vτ = Vτ
P CP

on:
VτP valor en τ en base a la capitalització composta de tots els capitals de la prestació.
VτCP valor en τ en base a la capitalització composta de tots els capitals de la
contraprestació.
(1 + i )τ −t i (1 + i )τ −t′ son els corresponents factors de acumulació o descompte
h k

(segons les posicions relatives dels capitals respecte a τ), que traslladaran
financerament cadascun dels capitals al punt en què se valoren.

L'equació anterior, habitualment denominada equació d'equivalència financera, exigeix que,

en base a la llei pactada, el valor del conjunt de tots els capitals de la prestació siga
igual al valor de tots els capitals de la contraprestació en qualsevol moment τ. De
valoració

Si es planteja l’equació d'equivalència al final de l'operació (τ = t n ) i es passen tots els termes

al primer membre, s’obtindrà:
m n
tn −th
∑ C h (1 + i) − ∑ C 'k (1 + i) t n − t k = 0 [5.2.]
h =1 k =1

Aquesta equació ens permet realitzar l'anàlisi de qualsevol operació financera,

1
Aquest plantejament és vàlid amb qualsevol tipus de llei financera.
DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 2
Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
independentment de les seues característiques. Mitjançant la seua resolució es poden obtenir
tant el paràmetre i de capitalització composta que fa equivalents prestació i contraprestació
(encara que es desconega la llei financera acordada al realitzar l'intercanvi) com la quantia
d'algun dels capitals que intervenen quan la llei siga coneguda.
Exercici 5.1:

a) Determinació de la llei de l'operació

El Sr. Pérez entrega 12.500€ a la Sra. Martínez, el 20/06/2003 amb el compromís per part
d'aquesta d’entregar 6.438,12€, en dos terminis: el 20/12/2003 i el 20/06/2004.
Quin és el paràmetre “i” de capitalització composta que sustenta esta operació?

(Aquesta pregunta es pot reformular de la manera següent: quin és el tipus d’interès anual
que fa que els conjunts de capitals intercanviats siguen equivalents?

Solució:
Per conèixer el valor del paràmetre que defineix la llei, es planteja l'equació d'equivalència
financera. Plantejant l'equació en l'origen (podriem triar arbitràriament una altra data i el
resultat seria el mateix):
t0 = 20 / 06 / 2003 → Vt0P = Vt0CP
Vt0P = 12.500
Vt0CP = 6438,12(1 + i ) −1 / 2 + 6438,12(1 + i ) −1
12.500 = 6438,12(1 + i ) −1 / 2 + 6438,12(1 + i ) −1 → i = 4,0400256%

b) Determinació d'alguns dels capitals de l'operació

El Sr. Pérez entrega 18.000€ a la Sra. Martínez el 15 de gener del 2013. Quina serà la quantia
que semestralment haurà d’entregar la Sra. Martínez en els pròxims dos anys, si l'operació es
pacta en capitalització composta al 5,5% efectiu anual?

Solució: resulta més còmode plantejar l'equació d'equivalència en l'origen entre els 18.000 €
i els quatre pagaments a retornar

i ( 2) = (1 + i )1/ 2 − 1 = (1 + 0,055)1/ 2 − 1 = 0,02713

18.000 = a[(1 + 0.02713) −1 + (1 + 0.02713) −2 + (1 + 0.02713) −3 + (1 + 0.02713) −4 ] =
= a.∂ 4 0, 02713
.
a =4.809,30

c) La Sra. Martínez proposa una operació alternativa que consistiria en entregar 4.000€
semestralment i una quantia única als dos anys i mig. Quin seria l'import d'aquesta quantia si
es mantingueren les mateixes condicions de valoració?
Solució:

18.000 = 4.000[(1 + 0.02713) −1 + (1 + 0.02713) −2 + (1 + 0.02713) −3 + (1 + 0.02713) −4 ] +

+ X (1 + 0,055) − 2,5 = 4.000∂ 4 0,02713 + X (1 + 0,055) 2,5

X = 3.462,82

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 3

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
5.3. RESERVA MATEMÀTICA. CONCEPTE, MÈTODES DE
CÀLCUL I EVOLUCIÓ.
5.3.1 Concepte de reserva i mètodes de càlcul.
L'equivalència financera entre els capitals de la prestació i els de la contraprestació només ha
de verificar-se quan es valoren tots els capitals que constitueixen l'operació. Quan el que es
valora és només una part dels capitals, l’equivalència no té per què verificar-se i de fet el més
freqüent és que no es verifique.

Doncs bé, el concepte de reserva matemàtica, o saldo financer, es defineix com el capital
financer que quantifica la diferència de valors existent entre els capitals entregats per una
i una altra part fins a un moment intermedi de l'operació. Per tant, la reserva matemàtica
també pot interpretar-se com el capital que, entregat per la part que resulte deutora, restableix
l'equilibri financer de l'operació en base a la llei interna (o, en altres paraules, permetria
cancel·lar anticipadament l'operació).

A partir de la definició, és possible calcular la reserva matemàtica en un moment τ, denotada

com Rτ, directament de la manera:

Rτ = ∑ Ch (1 + i )τ −th − ∑ Ck′ (1 + i )τ −tk′ = VτPP − VτCPP [5.3.]

h ≤τ ≤τ
  k  
VτPP VτCPP

A aquesta forma de calcular la reserva se li denomina mètode retrospectiu, per distingir-lo

d'altres mètodes alternatius de càlcul que es veuran posteriorment. El mètode retrospectiu
rep aquesta denominació perquè implica valorar la prestació i la contraprestació lliurades fins
al moment de valoració τ (és a dir, la prestació i la contraprestació passades).
Exercici 5.2:
Donada l'operació financera valorada en capitalització composta al 4% efectiu anual i
definida pels següents conjunts de capitals
Prestació: {(1.000,15.01.11), (500,15.10.11), (600,15.10.12), (200,15.07.13)}
Contraprestació: {(800,15.04.11), (1.000,15.04.12), ( X ,15.01.14)}
Obteniu el valor de X.
Obteniu la reserva matemàtica en t =15.01.12 i en t = 15.07.12 utilitzant el mètode
retrospectiu.
Determinació d’ X
R15.01.12 R15.07.12

1.000 500 600 200

800 1.000 X
______________________________________________________________
.
15.01.11 15.04.11 15.10.11 15.04.12 15.10.12 15.07.13 15.01.14

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 4

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
 3 3 6
2+ 1+
3
1.000(1 + 0,04) + 500(1 + 0,04) 12
+ 600(1 + 0,04) 12
+ 200(1 + 0,04) 12
=
9 9
2+ 1+
= 800(1 + 0,04) 12
+ 1.000(1 + 0,04) 12
+X
X = 542,94
Al mateix resultat s’arribaria utilitzant el tipus d’interès trimestral equivalent:
1
( 4)
i = (1 + 0,04) − 1 = 0.0098534
4

1.000(1 + 0,0098534)12 + 500(1 + 0,0098534) 27 + 600(1 + 0,0098534)15 +

+ 200(1 + 0,0098534) 6 = 800(1 + 0,0098534) 33 + 100(1 + 0,0098534) 21 + X
X = 542,94
Reserva en t =15.01.12
3 9
R15.01.12 = 1.000(1 + 0,04) + 500(1 + 0,04) 12 − 800(1 + 0,04) 12 ] = 721,04

Reserva en t =15.07.12

La reserva obtinguda de la forma descrita suposa que, cas què en el moment τ vença algun
capital, aquest ja s’ha entregat. És a dir, forma part dels intercanvis realitzats fins al moment
(recordeu com s’han definit 𝑉𝑉𝜏𝜏𝑃𝑃𝑃𝑃 y 𝑉𝑉𝜏𝜏𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 en l’ equació [5.3]). Per defecte és la reserva que
generalment es calcula en l'anàlisi de les operacions financeres 2

Exercici 5.3:
Donada l'operació financera de l'exercici 5.2, calculeu la reserva en t = 15.04.12, utilitzant el
mètode retrospectiu, primer assumint que la quantia de 1.000 euros amb venciment el
15.04.12 ja ha estat lliurada pel prestatari i després sota el supòsit que el capital amb
venciment el 15.04.12 no s'ha lliurat encara.
R15.04.12
1.000 500 600 200
800 1.000 542,94
______________________________________________________________
.
15.01.11 15.04.11 15.10.11 15.04.12 15.10.12 15.07.13 15.01.14

Mètode retrospectiu, suposant que el capital amb venciment el 15.04.12 ja ha estat lliurat:
3 6
1+
R15.04.12 = 1.000(1 + 0,04) 12
+ 500(1 + 0,04) 12
− [800(1 + 0,04) + 1.000] = −271,85

2
Formalment, a la reserva calculada baix aquest supòsit se li denomina reserva per la dreta i es representa
com a R+τ. Ara bé, en algunes situacions pràctiques pot interessar calcular la reserva considerant que el
capital que venç en τ no s'ha lliurat encara. Si considerem que el capital que venç en τ no s'ha lliurat,
llavors la reserva rep la denominació de reserva per l'esquerra i es representa mitjançant 𝑅𝑅𝜏𝜏−.. Cal notar
que: 𝑅𝑅𝜏𝜏+ = 𝑅𝑅𝜏𝜏− + 𝐶𝐶𝜏𝜏 − 𝐶𝐶′𝜏𝜏 . És a dir, la reserva per la dreta en qualsevol punt és simplement la reserva
per l'esquerra en aquest punt més el capital que venç si aquest pertany a la prestació i menys el capital que
venç en aquesta data si el mateix pertany a la contraprestació.
DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 5
Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
En el cas que el capital amb venciment el 15.04.12 no s'ha lliurat encara:

R-15.04.12 = R+15.04.12 = -271,85+1000=728,15

D'altra banda, a partir de l'equació d'equivalència financera també podem calcular la reserva
matemàtica per l'anomenat mètode prospectiu, basant-nos en els capitals compromesos
futurs.

Cal recordar que l'equació d'equivalència financera té en consideració tots els capitals de
l'operació. A partir de l'equació [5.1] si fixem un punt τ ∈ [t1 , t n ] i distingim entre els capitals
que tenen un venciment anterior o igual a τ i els capitals que tenen un venciment posterior a
τ, podem concloure:
𝑚𝑚 𝑛𝑛
′
𝑉𝑉τ = � 𝐶𝐶ℎ ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡ℎ = � 𝐶𝐶′𝑘𝑘 ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡𝑘𝑘 = 𝑉𝑉τ𝐶𝐶𝐶𝐶
𝑃𝑃

ℎ=1 𝑘𝑘=1

VτP = VτCP

′ ′
� 𝐶𝐶ℎ ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡ℎ + � 𝐶𝐶ℎ ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡ℎ = � 𝐶𝐶′𝑘𝑘 ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡𝑘𝑘 + � 𝐶𝐶′𝑘𝑘 ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡𝑘𝑘
ℎ≤𝜏𝜏 ℎ>𝜏𝜏 𝑘𝑘≤𝜏𝜏 𝑘𝑘>𝜏𝜏
[5.4.]

L'equació [5.4.] Pot també escriure de la forma següent:

′ ′
� 𝐶𝐶ℎ ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡ℎ + � 𝐶𝐶ℎ ∙ (1 + 𝑖𝑖)−(𝑡𝑡ℎ−𝜏𝜏) = � 𝐶𝐶′𝑘𝑘 ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡𝑘𝑘 + � 𝐶𝐶′𝑘𝑘 ∙ (1 + 𝑖𝑖)−(𝑡𝑡𝑘𝑘−𝜏𝜏)
��
ℎ≤𝜏𝜏����������� ��������������� �������������
ℎ>𝜏𝜏 𝑘𝑘≤𝜏𝜏 ���������������
𝑘𝑘>𝜏𝜏
𝑉𝑉τ𝑃𝑃𝑃𝑃 𝑉𝑉τ𝑃𝑃𝑃𝑃 𝑉𝑉τ𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑉𝑉τ𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶
En definitiva,
VτPP+ VτPF = VτCPP+ VτCPF
I per tant
VτPP- VτCPP = VτCPF - VτPF
Mètode Retrospectiu Mètode Prospectiu

D'aquesta manera, la reserva matemàtica, pot calcular-se en qualsevol data τ ∈ [t1 , t n ] tant
pel mètode retrospectiu com pel mètode prospectiu i el resultat òbviament ha de ser el
mateix.
El mètode prospectiu rep aquesta denominació perquè implica valorar la prestació i la
contraprestació que s'hauran de lliurar des del moment de valoració  fins al final de
l'operació.

Rτ = ∑ Ck′ (1 + i ) −( tk′ −τ ) − ∑ C h (1 + i ) −( th −τ ) = VτCPF − VτPF [5.5.]

k >τ >τ
  h 
VτCPF VτPF

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 6

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
Exercici 5.4:
Per a l'operació financera corresponent als problemes 5.2 i 5.3, calcule la reserva en t =
15.01.12, en t = 15.07.12 i en t = 15.04.12 assumint que la quantia de 1.000 euros ja ha estat
entregada pel prestatari, utilitzant ara el mètode prospectiu. Comprove que aquesta ha de ser
igual a l'obtinguda mitjançant el mètode retrospectiu.

Reserva en 15.01.12
3
−
R15.07.12 = 542,94(1 + 0,04) − 2 + 1.000(1 + 0,04) 12
−
 − 1+  
9  6 
−
− 600(1 + 0,04) + 200(1 + 0,04)  12   = 721,04
12

 
Reserva en 15.07.12
 6 
− 1+   −
3

R15.07.12 = 542,94(1 + 0,04)  12 
− 600(1 + 0,04) + 200(1 + 0,04) −1  = −274,53
12

 
Reserva en 15.04.12
 − 1+  
 9  6  3 
− 1+  −
R15.07.12 = 542,94(1 + 0,04)  12 
− 600(1 + 0,04) + 200(1 + 0,04)  12   = −271,85
12

 

També és possible calcular la reserva a partir d'una informació anterior. En aquest cas,
s’utilitza l'anomenat mètode recurrent, en el que es pot obtindre el valor de la reserva en un
moment τ a partir del seu valor en un moment anterior (τ’).

Per tal de calcular la reserva per aquest mètode caldrà traslladar la informació coneguda al
nou moment de valoració i valorar així mateix en aquest moment els capitals intercanviats
durant el període de temps transcorregut entre les 2 reserves.

Així coneixent la reserva en τ´, amb τ´< τ

′
𝑅𝑅𝜏𝜏 = 𝑅𝑅𝜏𝜏′ ∙ 𝐴𝐴(𝜏𝜏 ′ , 𝜏𝜏) + � 𝐶𝐶ℎ ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡ℎ − � 𝐶𝐶′𝑘𝑘 ∙ (1 + 𝑖𝑖)𝜏𝜏−𝑡𝑡𝑘𝑘
𝜏𝜏′ <ℎ≤𝜏𝜏 𝜏𝜏′ <𝑘𝑘≤𝜏𝜏
Exercici 5.5:
Prenent com a referència el problema 5.3, calculeu la reserva en el moment t=15.07.13 a
partir de la reserva en t=15.04.12
Solució:
R15.04.12 R15.07.13
600 200
1000
______________________________________________________________
.
15.01.11 15.04.11 15.10.11 15.04.12 15.10.12 15.07.13 15.01.14
3 9
1+
R15.07.13 = −271,85(1 + 0,04) 12
+ 600(1 + 0,04) 12
+ 200 = 532,40

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 7

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
5.3.2 Evolució de la reserva matemàtica

Quan el que es desitja analitzar és l'evolució de la reserva durant la vida de l'operació, es

calcula el saldo financer pel mètode recurrent per a tots i cadascun dels moments significatius
que, generalment, se solen associar-se amb aquells moments en què hi ha venciment d'algun
capital.

L'examen d’aquesta evolució constitueix el que s’anomena l'anàlisi dinàmica de l'operació

financera. Es tracta de conèixer en cada moment el sentit creditici de l’operació mitjançant
la valoració financera de les posicions de les parts.

La funció Rτ prendrà els següents valors extrems:

- En 𝜏𝜏 = 𝑡𝑡1 , origen de l'operació: 𝑅𝑅𝑡𝑡−1 = 0 i 𝑅𝑅𝑡𝑡+1 = 𝐶𝐶1

−𝐶𝐶𝑚𝑚
- En 𝜏𝜏 = 𝑡𝑡𝑛𝑛 , final de l'operació: 𝑅𝑅𝑡𝑡−𝑛𝑛 = � ó i 𝑅𝑅𝑡𝑡+𝑛𝑛 = 0
𝐶𝐶𝑛𝑛′

siguent C1 el primer dels capitals de l'operació que correspon per definició a la prestació, i
C m o C 'n la darrera de les quanties dels capitals de l'operació que pot correspondre, segons
el cas, a la prestació o a la contraprestació, respectivament.

Les condicions R −t = 0 i R +t = 0 vénen determinades per la definició d'operació financera

1 n

que exigeix l'equivalència financera dels capitals de la prestació i la contraprestació.

A manera d'exemple, la figura següent representa l'evolució de la reserva matemàtica de

l'operació financera corresponent als exercicis anteriors (del 5-2 al 5-5).

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 8

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
Aquesta operació és de crèdit recíproc ja que la quantia del capital que paga el prestatari el
15.04.12 és de tal magnitud (1000 euros) que supera el saldo de l'operació previ al lliurament
d'aquesta quantia (728,5), provocant que la reserva pase a ser negativa (-271,85), passant al
semiplà inferior. Posteriorment, les quanties lliurades pel prestador fan que el valor de la
reserva reverteixca a valors positius i finalment l'operació finalitza amb el lliurament d'un
últim capital per part del prestatari que fa que la reserva siga zero, tal com ha d'ocórrer sempre
quan finalitza una operació financera.

Noteu que, en el supòsit que la gràfica mai no penetrara en el semiplà inferior, es tractaria
d'una operació de crèdit unilateral; és a dir, les posicions creditores i deutores dels agents
romandrien inalterades al llarg de tota l'operació.

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 9

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
QÜESTIONARI

Qüestions bàsiques
5.1.- Es pacta una operació consistent en prestar 100.000€ per a ser tornats als 4 anys,
valorant-la amb capitalització composta amb un tipus d’interès efectiu del 7,5% anual:
a) Obteniu el capital a tornar als 4 anys.
b) Determineu la reserva al final de l'any 2 i de l'any 3 i analitzeu la variació de la reserva
en termes econòmics.

5.2.- Donada una operació financera doblement composta valorada en capitalització

composta amb un tipus d’interès efectiu anual igual a 0,04 i definida per:
Prestació: {(200, 15.03.11), (200, 15.03.13), (500, 15.03.16)}
Contraprestació: {(300, 15.03.15), (X, 15.03.19)}
Es demana:
a) La quantia X.
b) La reserva matemàtica el 15.03.14, pels mètodes retrospectiu i prospectiu.
c) La reserva el 15.03.15 pel mètode recurrent, a partir del saldo obtingut el 15.03.14
(mètode recurrent).
d) La reserva el 15.07.15 pel mètode recurrent, a partir del saldo obtingut el 15.03.15
(mètode recurrent).
e) Classificar l'operació.

5.3.- Donada la següent operació financera:

Prestació: (150, 20.05.01), (135, 20.05.02), (400, 20.05.05), (180, 20.05.06).
Contraprestació :(600, 20.05.03), (X, 20.05.07),
valorada amb una llei de capitalització composta amb un tipus d’interès anual igual a 0,03. Es
demana:
a) Import de la quantia X.
b) Valor de la reserva el 20.05.04 pels mètodes prospectiu i retrospectiu. Quina
interpretació té aquest capital?
c) Valor de la reserva el 20.05.06 pel mètode recurrent, a partir de la reserva el 20.05.04.
d) Classifiqueu l'operació.

5.4.- Una persona es va comprometre a entregar els capitals (100.000, 15.06.03), (300.000,
15.06.05), (500.000, 15.06.08) a canvi de rebre (200.000, 15.06.04), (400.000, 15.06.06) i (X,
15.06.07). Si la llei de valoració pactada és capitalització composta al 10% , obteniu:
a) La quantia de X.
b) La classificació de l'operació.
c) El saldo financer el 15.06.06 pels mètodes prospectiu i retrospectiu.
d) Quin seria el saldo financer previ al pagament del capital (400.000, 15.06.06)?
e) El saldo financer el 15.06.07 a partir de l'obtingut en el període anterior.

5.5 Raoneu si es vertadera o falsa la següent afirmació: “Les operacions d’amortització

sempre són de crèdit unilateral”.

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 10

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
5.6.- Raoneu si es vertadera o falsa la següent afirmació: “En una operació financera
d’amortització, la reserva a l’origen de la operació coincideix amb la quantia del capital
prestat”.

5.7- En una operació financera d’amortització, raoneu si són vertaderes o falses les següents
afirmacions:

a) La reserva al principi de l'operació coincideix amb el primer capital de la

contraprestació.
b) La reserva al final de la operació és zero.
c) La reserva al final de la operació coincideix amb la quantia de l’últim capital de la
contraprestació.
d) La reserva al principi de l'operació coincideix amb el primer capital de la prestació.

5.8.- En una operació financera d'amortització amb el següent esquema temporal:

Prestació C0
Contraprestació a a ... a ... a
    
t0 t'1 t'2 ... t's ... t'n
valorada en capitalització composta a un tipus d’interès constant i, determineu el saldo a
lliurar pel deutor en t'2 en el supòsit de cancel·lació anticipada de l'operació.

Qüestions avançades

5.9.- Siga l'operació financera integrada per una prestació de 10.000€ en el moment actual i
una contraprestació formada por 4 pagaments trimestrals de quantia 3.000€ els tres primers
i desconeguda l'últim. Sabent a més que els tipus d’interès trimestrals són, respectivament:
(4) (4) (4) (4)
𝑖𝑖1 = 0,01 𝑖𝑖2 = 0,0125 𝑖𝑖3 = 0,015 𝑖𝑖4 = 0,0175
Obteniu:
a) La quantia de l'últim capital de la contraprestació.
b) El tipus d’interès trimestral constant que permeten mantenir l'equivalència financera
de l'operació.
c) El tipus d’interès efectiu anual que permet mantenir l'equivalència financera de
l'operació.
d) La reserva al final del segon trimestre.

5.10.- Raoneu si es vertadera o falsa la següent afirmació: “En una operació financera
doblement composta, el prestatari sempre haurà d’abonar al prestador el saldo de l’operació
en el cas de cancel·lar-se anticipadament”.

5.11.- Denominant:
VτPP = Valor en τ dels capitals de la prestació amb venciment anterior o igual a τ.
VτPF = Valor en τ dels capitals de la prestació amb venciment posterior a τ.
DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 11
Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.
VτCPP = Valor en τ dels capitals de la contraprestació amb venciment anterior o igual a τ.
VτCPF = Valor en τ dels capitals de la contraprestació amb venciment posterior a τ, obteniu:
a) La expressió del saldo financer ( R ,τ) pel mètode prospectiu en funció de les
variables anteriors.
b) Comenteu el significat de la reserva quan VτPF > VτCPF

5.12. Donada la següent operació financera:

Prestació C1 C3
Contraprestació CP2 CP4 CP5
    
t1 t2 t3 t4 t5

valorada en capitalització composta a un tipus constant i, senyala si son verdaderes o falses

les següents proposicions i raona la resposta:
a) La reserva en t2 pel mètode retrospectiu és (C1 - CP2)
b) Està garantit que l’operació és de crèdit bilateral.

DEPARTAMENT D’ECONOMIA FINANCERA I ACTUARIAL – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA 12

Aquest material d’estudi ha sigut elaborat amb finalitat exclusivament docent.
No fer circular ni citar sense permís explícit.