‫المبحث الثاني ‪ :‬عقود الخيرات‬

‫المطلب االول‪ :‬مفهوم عقود الخيرات و خصائصها‬

‫مفهوم عقود الخيارات ‪:‬وقد عرفت عقود الخيارات بأنه بأنها‬
‫الخيار‪ ،‬ويعطى العقد لمشتري الحق في أن يشتري أو يبيع من أو إلى محرر الخيار ع دا من وحدات أصل حقيقي أومالي بسعر يتفق عليه لحظة توقيع العقد على أن يتم التنفيذ الحقا ويكون المشتري مخيرا‬
‫بين أن ينفذ العقد أو ال ينفذ العقد مأ ا البائع المحرر فيكون ملزما نبت فيذ اإذ رغب مشتري الخيار بذلك على أن دي فع مشتري الخيار المحرر الخيار عند التعاقد مكافأة عالوة مالية غير قابلة لرد‬

‫خصائص عقود الخيار ‪:‬و تميز عقود الخيارات بعدة خصائص وهي ‪_ :‬أنها عقود منظمة تعقد و تداول أساسا في البورص‬

‫_أ هن ا عقود تميز دب رجة عالية من ا ليونة مقارنة بالوقود األخرى أل هن ا تمثل حق تنفيذ صفقة بالنسبة لمشتري وليس إلزامية التنفيذ‬

‫_أنها عقود يمكن تنفيذها قبل تاريخ استحقاقها (العقود األمريكية )‬

‫الطلب الثاني ‪ :‬عناصر عقود الخيارات‬

‫وتشتمل عقود الخيارات بناء على ما تقدم على العناصر األساسية اآلتية‬
‫أوال‪ :‬الطراف ‪ :‬البائع و المشتري مأ ا المشتري فهو الطرف الذي‬
‫دل يه الحق في تنفيذ أو عدم تنفيذ العقد طبقا لقيمة السوقية لسهم فهو دي فع قيمة المكافأة لحظة إبرام‬
‫العقد‬
‫وأما البائع محرر العقد ‪:‬فهو يمثل الطرف اآلخر في عقد الختيار والذي يلتزم نبت فيذ أو عدم تنفيذ العقد طبقا لقرار المشتري في‬
‫مقابل حصوله على المكافأة أو ثمن الخيار لحظة تحرير العقد‬
‫ثانيا ‪ :‬تاريخ التعاقد‬
‫ثالثا ‪ :‬نوع األصل محل التعاقد األسهم‬
‫را عب ا ‪:‬عدد األسهم‬
‫خامسا ‪ :‬سعر التنفيذ أي السعر الذي بموجبه س تم التسوية بين طرفي العقد عند التنفيذ ه ويسمى أيضا سعر التعاقد وهو في الغالب عي ادل القيمة السوقية لسهم في تاريخ إبرام العقد وهو يختلف بطبيعة الحال عن سعر السوق التي تباع به األسهم لحظة التنفيذ‬
‫سادسا ‪ :‬تاريخ تنفيذ أو تاريخ الستحقاق وهو يمثل العمر المفترض لحاق الخيار فهو يمثل عمر التعاقد بين المشتري والمحرر وهو‬
‫يمثل تاريخ الستحقاق الحق الخيار أو آخر يوم يسمح فيه نبت فيذ العقد‬
‫سا عب ا ‪ :‬قيمة العالوة المكافأة التي يحصل عليها محرر الخيار و توقف عادة على عدة عوامل أهمها القيمة السوقية لسهم المشمول‬
‫بالخيار ومدة الستحقاق حيث إنه كلما طالت المدة بناء على العرض والطالب زاد سعر العالوة‬

‫المطلب الثالث ‪ :‬آلية تداول عقود الخيارات‬

‫ميناء الناحية العملية فإن شراء أو بيع الخيارات يتم وفقا لخطوات اآلتيةاآلتية ‪1_ :‬يتصل المشتري أو البائع بالوسيط الذي يتعامل معه ويعطيه مأ ر شراء أو بيع محدد‬
‫التفاصيل بعدد األسهم وسعر التنفيذ واآلجل‬
‫_‪ 2‬ينقل الواسطات األمر إلى سمسار الصالة في قاعة التداول بالخيارات حيث يلتقي بواسطة مل شتري أو بائع محتمل لنفس الخيار مقابل سعر معين و تم الصفقة ويبلغ المشتري أو البائع بذلك ثم يقوم المشتري دب فع قيمة العالوة المطلوبة إلى شركة السمسرة التي‬
‫يتعامل معها وكذلك قي وم البائع دب فع نسبة الهامش لشركة السمسرة التي يتعامل معها _ ‪3‬تدفع شركة السمسرة قيمة العالوة أو نسبة الهامش إلى شركة تسوية المقاصة‬
 ‫_ ‪4‬يتم تسجيل الصفقة لدى شركة التسوية في اليوم التالي حيث قت وم شركة التسوية بإنقاص عدد الخيارات المثيلة المسجلة في دفاترها بإسم وسيط البائع بعد الخيارات المباعة وفي الوقت نفسه توظيف العدد نفسه إلى رصيد الوسيط المشتري في دفاترها كما يتم تعديل األرصدة‬
‫النقدية بإضافة قيمة العالوة المتفق عل هي ا إلى حساب البسيط البائع وذلك خصما من رصيد حساب الوسيط المشتري‬
‫_‪5‬فإذا ما أراد مشتري الخيار تنفيذ خيار الشراء مثال فإنه يطالب الوسيط دب وره بموجب إعالن تنفيذ نلت فيذ خيار شراء عف ليا حيث‬
‫تراجع شركة تسوية بيانات وتقوم نبت فيذ‬

‫المطلب الرابع ‪ :‬انواع عقود الخيارات‬

‫_‪1‬خيار الشراء‪ :‬خيار شراء هو عبارة عن عقد بين طرفين يمنح فيه الطرف األول ويسمى محرر الخيار البائع لطرف اآلخر الحق في الختيار بين شراء السهم أو عدم شرائه وذلك في تاريخ مستقبلي محدد وبسعر يحدد مسبقا في العقد مقابل حصوله على مبلغ من‬
‫المشتري يسمى بالعالوة أو المكافأة أو سعر الخيار لقاء منح هذا الحق‬
‫فهو بمثابة عقد يعطي لمشتري الحق في شراء عدد معين من األسهم بسعر محدد وهو يمثل سعر التنفيذ على أن يتم تنفيذ هذا العقد‬
‫في تاريخ الحق وهو تاريخ التنفيذ وذلك من طرف آخر يمثل محرر العقد‬
‫ويسمى حامل خيار شراء المستعمر ويمتلك هذا الطرف الحق في التنفيذ مقابل دفعه مبلغا‬
‫وهذا التعاقد بين الطرفين الطرف األول‬
‫من المال يسمى العالوة لطرف اآلخر ويكون السعر مح دا عند توقيع العقد وبالنسبة لمشتري خيار الشراء فإن أرباحه تكون غير محدودة طالما أن سعر السهم في ارتفاع وبالتالي سيحقق أرباحا كبيرة فهي حين أن خسائره تكون محددة بثمن الخيار أو العالوة التي دفعها لبائع وال‬
‫تجاوزها وذلك اإذ انخفض سعر السهم وبالتالي لن قي وم نبت فيذ حق اختيار الشراء‬
‫الطرف الثاني ويسمى محرر خيار الشراء ويكون ملتزما بالتنفيذ اإذ أراد حامي الخيار ذلك فبالنسبة هل تكون أرباحه محددة فقط‬
‫بمقدار العالوة التي قبضها من مشتري الخيار اإذ لم يقدم هذا األخير على ممارسته حقه في التنفيذ وذلك في حالة انخفاض سعر السهم‬
‫مأ ا خسائر البائع فإنه تكون غير محددة حيث توقف على نسبة ارتفاع السهم وتأتي دوافع ما تالك خيار شراء مإ ا بدافع المضاربة أو‬
‫بدافع عدم التعرض للمخاطر‬

‫_‪2‬خيار البيع هو عملية معاكسة لي خيار الشراء فكما يعطي خيار شراء مل الكه حق شراء األسهم في سعر ثابت ومدة محددة يعطي‬
‫حق خيار البيع مل الكه الخيار نفسه يلب ع السهم في سعر ثابت كما هو الحال في اختيار أشياء هناك طرفان أساسيان في خيار البيع الطرف األول هو مشتري الخيار الذي يعط يه الختيار الحق في بيع عدد من األسهم إلى طرف ثان خالل مدة معينة وبسير متفق عليه‬
‫مقدماويسمى الطرف الثاني بمحرر الختيار الذي يقتنع بتنفيذ التفاق أي بشراء األسهم عندما يطلب مشتري الخيار ذلك خالل فترات سيران الختيار في مقابل مكافأة التي يحصل عل هي ا وكما هو الشأن في خيار الشراء فإنه لحصول على خيار البيان ال دب من دفع ثمن مناسب‬
‫يقنع الطرف اآلخر يبب ع مثل هذا الحقل أو الخيار ومن الطب يعي أن ال يقبل طرف اآلخر عقد هذه الصفقة إال اإذ‬
‫اعتقد أن سعر السهم لن ينخاف يضع عن ذلك السعر المحدد‬
‫وينعقد الخيار بمجرد أن دي فع المشتري لمحرر لعالوة المتفق عل هي ا وبموجب ‪j‬ه يكون لمشتري الخي ‪j‬ار الحق في أن ي ‪j‬بيع األسهم لطرف اآلخر في أي وقت ي ‪j‬راه مناسبا خال ‪j‬ل الف ‪j‬ترة المحددة ف ‪j‬إذا تحق ‪j‬ق توقع‪j‬ات المشت ري وانخفض السعر فسيحدث مصلحته في تنفي ‪j‬ذ العق ‪j‬د أم‪j‬ا إذا لم‬
‫تصدق توقعاته هو لم يخفض سعر السعر فإنه لن ينفذ العقد وسيتخلى عن حق الخيار ويكتفي بخسارته المتمثلة في العالوة التي‬
‫دفعها لمحرر‬
‫وأما المحرر الذي صدقت توقعاته بعد انخفاض سعر السهم إلى حد سعر التنفيذ أو دونه فإنه يكون دق نجا من الخطر ويحتفظ لنفسه‬
‫بقيمة العالوة التي قبضها سلفا‬