‫‪University of science & Technology‬‬ ‫جامعة العلوم والتكنولوجيا‬

‫الدكتور مصطفى‬ ‫اسم المشرف ‪:‬‬

‫اعداد الطلبة‬

‫محمود محسن‬ ‫عائشة محسن أحمد الضبي‬ ‫امل عبدالرحمن شمسان‬

‫نصر عبيد نصر القطيبي‬ ‫أمل ثابت العنتري‬ ‫أمل السقاف‬

‫‪2023‬م‬

‫‪1‬‬
 ‫المحتويات‬
‫مصادر التمويل ‪4.......................................................................................................................................‬‬ ‫‪-1‬‬
‫تقدير األموال الالزمة للمنظمة‪4........................................................................................................................................... :‬‬
‫أوال‪ :‬تقدير مصاريف التأسيس‪5.......................................................................................................................................... :‬‬
‫تانيا‪ :‬تقدير مصاريف األنشاء‪5........................................................................................................................................... :‬‬
‫ثالثا‪ :‬تقدير الموجودات المتداولة ‪5...................................................................................................................................... :‬‬
‫رابعا‪ :‬تقدير تكاليف التشغيل‪5............................................................................................................................................. :‬‬
‫‪6‬‬
‫اوالً‪ :‬مصادر التمويل قصير االجل‪7..................................................................................................................................... -:‬‬
‫‪ -1‬االئتمان التجاري‪7................................................................................................................................ Trade Credit :‬‬
‫أوال ‪ :‬المفهوم ‪7 :‬‬
‫ثانيا‪ :‬استخدام االئتمان التجاري كمصدر من مصادر التمويل ‪7................................................................................................... :‬‬
‫ثالثا‪ :‬أشكال االئتمان التجاري‪8........................................................................................................................................... :‬‬
‫رابعا ‪:‬العوامل التي تؤثر على منح االئتمان التجاري‪8............................................................................................................... :‬‬
‫خامسا‪ :‬تكاليف االئتمان التجاري ‪9...................................................................................................................................... :‬‬
‫‪-2‬االئتمان المصرفي‪13.............................................................................................................................. Bank Credit :‬‬
‫مفهوم االئتمان المصرفي‪13............................................................................................................................................... :‬‬
‫أنواع القروض قصيرة االجل‪14.......................................................................................................................................... :‬‬
‫اوجه المقارنة واالختالف بين االئتمان التجاري واالئتمان المصرفي‪15.......................................................................................... :‬‬
‫ثانيا‪ :‬مصادر التمويل طويلة االجل ‪16.................................................................................................................................. :‬‬
‫مصادر التمويل الداخلية (الذاتية )‪16............................................................................................................ :‬‬ ‫‪-1‬‬
‫أوالً ‪ :‬األرباح المحتجزة ‪17............................................................................................................................................... :‬‬
‫ثانيا ً ‪ :‬االحتياطات ‪17....................................................................................................................................................... :‬‬
‫ثالثا ً ‪ :‬المخصصات ‪18......................................................................................................................................................:‬‬
‫مصادر التمويل الخارجية ‪19...................................................................................................................... :‬‬ ‫‪-2‬‬
‫األسهم ‪19................................................................................................................................ : Stocks‬‬ ‫‪.1‬‬
‫مميزات األسهم ‪19 :‬‬
‫األسهم العادية )‪20................................................................................................... : (Common stocks‬‬ ‫‪1.1.‬‬
‫مزايا اصدار األسهم العادية‪20............................................................................................................................................ :‬‬
‫عيوب اصدار األسهم العادية‪20........................................................................................................................................... :‬‬
‫األسهم الممتازة ‪21.................................................................................................... : Preferred Stocks‬‬ ‫‪1.2‬‬
‫مزايا اصدار األسهم الممتازة‪21.......................................................................................................................................... :‬‬
‫عيوب اصدار األسهم الممتازة‪21......................................................................................................................................... :‬‬
‫القروض طويلة االجل ‪22.......................................................................................................................... :‬‬ ‫‪.2‬‬
‫السندات ‪22........................................................................................................................................... :‬‬ ‫‪.3‬‬
‫‪2‬‬
 ‫‪22‬‬ ‫مكونات السند‪:‬‬
‫خصائص السندات‪22........................................................................................................................................................ :‬‬
‫صفات وشروط إصدار السندات‪23....................................................................................................................................... :‬‬
‫‪23‬‬ ‫أنواع السندات‪:‬‬
‫االختالف بين القروض والسندات عن األسهم العادية‪24............................................................................................................ :‬‬
‫‪25‬‬ ‫المراجع ‪:‬‬

‫‪3‬‬
 ‫‪ -1‬مصادر التمويل‬
‫تقدير األموال الالزمة للمنظمة‪:‬‬
‫ت ت ت ت ت تتا ة الى النقدية الالزمة‬ ‫هي األموال المطلوبة لالست ت ت ت ت تتتجمار ي المواوداا ست ت ت ت ت تواو كانت الجابتة ا المتدا لة ا‬
‫لعملياا التشغيلية لكل بند من بنود االنفاق ي الميزانية‪.‬‬

‫تقدير األموال هي مسؤ ليه القائمين على دراسة الجد ى االقتصادية من تم المسول المالي‬

‫هناك أربع أنواع رئيسية من المصر اا التي على أساسها يتم تقدير بنودها‬

‫تقدير االموال الالزمة للمنظمة‬

‫تقدير‬ ‫تقدير‬ ‫تقدير‬ ‫تقدير‬

‫تكاليف‬ ‫الموجودات‬ ‫مصاريف‬ ‫مصاريف‬
‫التشغيل‬ ‫المتداول‬ ‫االنشاء‬ ‫التأسيس‬

‫‪4‬‬
 ‫أوال‪ :‬تقدير مصاريف التأسيس‪:‬‬
‫‪ -‬تحمل مصاريف التأسيس على السنه التي حدث يها مباشرة‪.‬‬
‫‪ -‬تتم مره احده ي حياه المنظمة هي تمتل نفقاا التأسيسية للمنظمة‪.‬‬
‫‪ -‬نفقاا قبل التشغيل متل دراسة الجد ى المعلوماا التراخيص قامه المنظمة براعة االختراع غيرها‪...‬‬

‫تانيا‪ :‬تقدير مصاريف األنشاء‪:‬‬

‫تمتل كا ه بنود المواوداا الجابتة‬
‫‪ -‬قيمه األراض االزمه نشاو المنظمة رسوم تسجيلها ا أي مصاريف أخرى‬
‫‪ -‬قيمه المباني مصاريف تجهيزها‬
‫‪-‬قيمه اآلالا المعداا ‪.‬‬
‫تمن تكلفه د ره ا نتاو البيع التحصتيل ايما ياص المبلل ال ى يتعله به ه المدة اما ما ياص‬ ‫تعها‬ ‫* يتم‬
‫عه ي حساب األرباح الاسائر‪.‬‬ ‫السنه كامله يتم‬

‫ثالثا‪ :‬تقدير الموجودات المتداولة ‪:‬‬

‫تتمجل برصيد النقد ال ي يجب االحتفاظ ه لموااهه االلتزاماا للغير المصاريف الطارئة‬
‫يتوقف تقتدير هت ا الرصت ت ت ت ت ت تيتد على متا تتوقعته ا دارة للماتامرة المحتملتة االلت ازمتاا المتوقعتة حيتت يتم تقتدير الحتد‬
‫ي البنك مع االهتمام التوازن بين السيولة الربحية‪.‬‬ ‫االذني من النقد الوااب االحتفاظ ه سواو ي الصند ق ا‬

‫رابعا‪ :‬تقدير تكاليف التشغيل‪:‬‬

‫تقدير األموال الالزمة لموااهة تكاليف التش ت ت ت ت ت تتغيل لد ره انتاو بيع تحص ت ت ت ت ت تتيل لد ره احده حتى تبدا عملياا البيع‬
‫التحصيل تسمي د ره الشراو البيع التحصيل‪.‬‬
‫تشمل تكاليف التشغيل على ما تحتااه د ره ا نتاو التحصيل من المواد األ لية األاور اعباو الصيانة‪.‬‬

‫عد ان يتم تقدر األموال الالزمة سواو للمنظمة اديده ا قائمه أن يوااه المدير المالي كيفييه تدبير ه ه األموال من‬
‫ا ضل المصادر التمويلية المتاحة بحيث تكون تكلفه التمويل اقل ما يمكن‪.‬‬

‫‪5‬‬
 ‫تنقسم مصادر التمويل الي نوعيين أساسيين هما ‪:‬‬
‫مصادر التمويل قصيره االجل ومصادر التمويل طويله االجل‪.‬‬

‫مصادر التمويلية‬

‫مصادر طويلة االجل‬ ‫مصادر قصيرة االجل‬

‫مصادر‬ ‫مصادر‬ ‫االئتمان‬ ‫االئتمان‬

‫خارجية‬ ‫داخلية‬ ‫المصرفي‬ ‫التجاري‬

‫االرباح المحتجزة‬
‫القروض‬ ‫االسهم‬ ‫السندات‬ ‫االسهم‬
‫الممتازة‬ ‫العادية‬
‫االحتياطات‬

‫المخصصات‬

‫‪6‬‬
 ‫اوالً‪ :‬مصادر التمويل قصير االجل‪-:‬‬
‫‪ -1‬االئتمان التجاري‪Trade Credit :‬‬
‫أوال ‪ :‬المفهوم ‪:‬‬
‫هو عبارة عن تمويل قص ت ت ت ت تتير االال – يتم س ت ت ت ت تتداده خالل ترة قص ت ت ت ت تتيرة يجب اال تتجا ز العام ‪ -‬يمنحه المورد الى‬
‫ل لك إن‬ ‫المش ت تتتري عند ش ت تراو ض ت تتاعة قص ت تتد اعادة بيعها ا اس ت تتتادامها كمادة أ لية نتاو ض ت تتاعة مص ت تتنعة ‪.‬‬
‫تتمن االئتمان التجاري أي يكون‬ ‫البيع التقستتيذ ال ي يمنحه التاار الى المستتتهلك ال يعتبر‬ ‫االئتمان االستتتهال ي‬
‫يستجنى من االئتمان التجاري أيضا شراو المنشأة ألصول رأسمالية‬ ‫الهدف من االئتمان التجاري تجاريا ا صناعيا‬
‫اآلالا مجال يمتد سدادها أل جر من عام ‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬استخدام االئتمان التجاري كمصدر من مصادر التمويل ‪:‬‬

‫‪ -1‬يعتبر مصدر تمويل مناسب ي حال عدم كفاية رأس المال العامل‬
‫البيع ا اذا كان‬ ‫خاصتتة ي حالة استتتفادة المنشتتأة من الاصتتم الممنوحة ي شتتر‬ ‫‪ -2‬انافاض كلفة التمويل‬
‫تسديد‬ ‫االئتمان بد ن شر‬
‫المنشت ت ت ا‬ ‫‪ -3‬يعتبر مصت ت تتدر تمويل مناست ت تتب ي حال عدم امكانية الحصت ت تتول على القر ض المصت ت تتراية كبع‬
‫الصغيرة ا المنش ا التي تكون ي بداية تكوينها ‪.‬‬
‫ر ف موس ت ت ت ت ت تتمية ا عند احتياو المورد لمنح ه ا االئتمان‬ ‫‪ -4‬عندما تكون عند المنش ت ت ت ت ت تتأة ر ف موارم ا‬
‫خصوصا الموردين ال ين يتعاملون البضائع الموسمية‪.‬‬ ‫كلفة الماز ن‬ ‫لتافي‬
‫المؤسساا المالية االخرى‬ ‫‪ -5‬السهولة ي منح االئتمان حيث ال يتضمن ااراواا ر تينية مجل المصارف‬

‫تسويه البضاعة ؟‬ ‫سؤال ‪ :‬لماذا يعتبر االئتمان التجاري احد الوسائل المهمة ي الوقت الحا ر لتر يج‬

‫ا يراداا العاالة عد كل عملية بيع قذ بل ان‬ ‫آلن االئتمان التجاري ال يستتند على كرة الحصتول على األرباح‬
‫ا يراداا التي يحص ت ت ت ت ت ت تتل عليهتتا نتيجتتة تكرار عمليتتاا البيع للعمالو‬ ‫متتانح االئتمتتان التجتتاري ينظر الى األربتتاح‬
‫يهتم كسب ا بر عدد من المتعاملين الجدد استمرار ‪.‬‬ ‫القدامى‬ ‫المتعاملين معه الجدد‬

‫ا نتاو‪.‬‬ ‫تزداد الحااة الى االئتمان التجاري مع زيادة حجم المبيعاا‬

‫‪7‬‬
 ‫ثالثا‪ :‬أشكال االئتمان التجاري‪:‬‬
‫‪ -1‬الحساب الجاري ‪ /‬الحساب المفتوح ‪Open Account‬‬
‫يتم منح االئتمان عد التأ د من تو ر‬ ‫تحصت تتل المنشت تتأة موابه على البضت تتاعة بد ن أي ااراواا رست تتمية‬
‫قدرة على التسديد‪.‬‬ ‫سمعة ي السوق‬ ‫كونه يتمتع مالوة مالية ايدة‬ ‫الحساب الجاري لدى العميل‬
‫يتم التعامل مجل ه ا النوع من االئتمان من خالل استتادام ستائل االتصتال د ن توقيع أي مستتند ا مطالبة‬
‫ت تتمان لتحديد مبلل االئتمان لصت تتالح المورد اذ‬ ‫قيمتها‬ ‫تعد الفاتورة‬ ‫ت تتماناا‬ ‫العميل بت قديم أي ثيقة ا‬
‫العميل ي‬ ‫يمكن اعتمادها لغرض المطالبة حقوقه من العميل ا ت ت ت ت ت ت تتا ة الى انها تظهر ي ميزانية المورد‬
‫الدائنة‪.‬‬ ‫حسا اا ال مم المدينة‬

‫‪ -2‬أوراق الدفع ‪Trade Note Payable‬‬

‫تعتبر ه ه‬ ‫هي ثيق ة مالية يتعهد موابها محررها بتس ت ت ت تتديد مبلل البض ت ت ت تتاعة الموردة اليه ي تاريذ محدد‬
‫الوثيقة دليل قانوني على مديونية العميل للمورد ‪ .‬اذ يتم است تتتادام الكمبياالا ا الست تتند االذني الثباا عملية‬
‫الميزة األستتاستتية للبيع به ه الطريقة هي امكانية خصتتم قيمة الكمبيالة من قبل المورد‬ ‫البيع على الحستتاب ‪.‬‬
‫ي حال التأخير‬ ‫أي يمكن قطعها ي احد البنوك اذا احتاو الى ستتيولة نقدية قبل حلول موعد استتتحقاقها‬
‫احتمال اشهار ا الس المشتري‪.‬‬ ‫عن السداد يمكن احالة ه ه األ راق الى القضاو‬
‫الجالث هو المس ت ت تتتفيد ال ي‬ ‫المس ت ت تتحوب عليه )المش ت ت تتتري‬ ‫الكمبيالة ‪ :‬لها ثالثة امراف الس ت ت تتاحب)المورد‬
‫تنسحب الكمبيالة لصالحه قد يكون دائنا للساحب ‪.‬‬
‫السننننند اال‪:‬ني ‪ :‬موابه يقوم المشت ت تتتري التوقيع على تعهد بد ع قيمة البضت ت تتاعة المشت ت تتتراة ي تاريذ معين‬
‫المسحوب عليه )المشتري ‪.‬‬ ‫امراف السند االذني هما اثنان قذ هما الساحب )المورد‬

‫رابعا ‪:‬العوامل التي تؤثر على منح االئتمان التجاري‪:‬‬

‫مالوة المركز المالي للمورد ‪.‬‬ ‫‪ -1‬قوة‬
‫التالص منه ‪.‬‬ ‫حجم الماز ن‬ ‫‪ -2‬رغبة البائع ي تافي‬
‫‪ -3‬دراة خطر االئتمان التجاري أي دراة احتمال تحول الديون الى ديون معد مة‪.‬‬
‫‪ -4‬مبيعة السلعة المباعة الى مدى كونها ضاعة اديدة ا موسمية ‪.‬‬

‫‪8‬‬
 ‫لتحقيه عنصر الر ا لدى العمالو‬ ‫موقع العمالو ايه‬ ‫‪ -5‬اشتداد المنا سة ي السوق بين الموردين‬
‫‪ -6‬معالجة حالة الكساد السائد ي االقتصاد‪.‬‬

‫خامسا‪ :‬تكاليف االئتمان التجاري ‪:‬‬

‫‪ -1‬في حالة عدم وجود خصم نقدي‪:‬‬

‫تحصت ت تتل المنشت ت تتأة على االئتمان التجاري بد ن ان يقدم لها المورد خصت ت تتما نقديا ‪ .‬ال يكون للئتمان أي تكلفة‬
‫ذلك فرض ان ست ت تتعر البيع االال يست ت تتا ي ست ت تتعر البيع النقدي اما اذا كان البيع النقدي ال يست ت تتا ي ست ت تتعر البيع‬
‫االال يصبح لالئتمان تكلفة يمكن تو حيها العالقة االتية‪:‬‬

‫مثال ‪:‬‬
‫قد اع المورد البضتاعة ستعر‬ ‫حصتلت منشتأة الرشتيد على ائتمان تجاري قيمته ‪1000000‬ري صتا ي ‪40‬‬
‫البيع النقدي احسب تكلفة االئتمان التجاري ؟‬
‫الحل ‪:‬‬
‫* ‪0 = 40/ 360‬‬ ‫تكلفة االئتمان التجاري = )‪1000000/ 1000000-1000000‬‬
‫كان ستتعرها النقدي ‪950000‬‬ ‫اذا ا تر تتنا ان المورد اع البضتتاعة لمنشتتأة الرشتتيد ب ‪ 1000000‬ري‬
‫ري ي ه ه الحالة سيكون لالئتمان التجاري تكلفة الشكل التالي ‪:‬‬
‫تكلفة االئتمان التجاري = )‪% 47,37 = 40/ 360 * 950000 / 950000 -1000000‬‬
‫ه ا يعني ان المنش ت ت ت ت ت تتأة س ت ت ت ت ت تتتتحمل ي ه ه الحالة تكلفة ائتمان تجاري س ت ت ت ت ت تتنوية قدرها ‪ % 47,37‬من قيمة‬
‫البضاعة‪.‬‬
‫أي ان تكلفة االئتمان التجاري تقدر سنويا = ‪ 473700 =% 47.37 * 1000000‬ري‬

‫مالحظة‪ :‬االئتمان التجاري ال ي ال يتضتمن خصتما نقديا ليس له تكلفة ي حال تستا ي ستعر البيع النقدي‬
‫قد تبالل المنشت تتأة‬ ‫لكن ان ه ا االئتمان يصت تتبح مكلفا اذا است تتاوا المنشت تتأة است تتتادامه‬ ‫ست تتعر البيع االال‬

‫‪9‬‬
‫قد يترتب على ذلك تأخر المنش ت ت تتأة ي س ت ت تتداد قيمة‬ ‫اس ت ت تتتادام االئتمان التجاري عندما ال يكون له تكلفة‬
‫مشتترياتها للموردين مما يستا الى ستمعتها ي الستوق شتكل يصتعب معه الحصتول على احتياااتها مستتقبال‬
‫اذا ما استتتمرا المنشتتأة ي استتاوة استتتادامها لالئتمان التجاري ستتتفقد مركزها التنا ستتي‬ ‫معقولة‬ ‫شتتر‬
‫تارو من السوق‪.‬‬

‫‪ -2‬في حالة وجود خصم نقدي‪:‬‬

‫يمكن منح المورد المنشت تتأة مالبة االئتمان التجاري خصت تتما نقديا بنست تتبة معينة من قيمة البضت تتاعة اذا ست تتددا‬
‫ه ه القيمة خالل ترة زمنية معينة بالتالي أن االئتمان التجاري يتضت ت ت ت تتمن ي ه ه الحالة ترتين هما ‪ :‬ترة‬
‫ترة الاصم‪.‬‬ ‫االئتمان‬
‫هو خصت تتما يمنحه البائع للمشت تتتري تشت تتجيعا له على‬ ‫الخصنننم النقدي‪ :‬يست تتمى أيضت تتا خصت تتم تعجيل الد ع‬
‫يكتب الص ت ت تتورة ‪ 10 /2 :‬ص ت ت تتا ي ‪ 30‬أي ان‬ ‫س ت ت تتداد قيمة البض ت ت تتاعة قبل انقض ت ت تتاو الفترة المتفه عليها‬
‫الكمية‬ ‫ذلك عد اس تتتبعاد الاص تتم التجاري‬ ‫المش تتتري يحص تتل على خص تتم نقدي ‪ %2‬من قيمة البض تتاعة‬
‫من اامالي القيمة اذا قام المشتتري الستداد خالل ‪ 10‬أيام من تاريذ البيع مالم عليه ستداد القيمة الكامل‬
‫خالل ‪ 30‬يوما‪.‬‬

‫و بالنسبة لتكلفة االئتمان التجاري في هذه الحالة يجب ان نميز بين حالتين ‪:‬‬

‫حالة استفادة المنشأة من الخصم الممنوح لها ‪:‬‬

‫ذلك فرض ان س ت تتعر البيع يس ت تتا ي‬ ‫ال يواد ي ه ه الحالة أي تكلفة لالئتمان التجاري النس ت تتبة للمنش ت تتأة‬
‫سعر البيع االال‬

‫حالة عدم استفادة المنشأة من الخصم الممنوح لها‪:‬‬

‫اذا لم تست ت تتتفد المنشت ت تتأة من الاصت ت تتم الممنوح لها يكون لالئتمان التجاري تكلفة النست ت تتبة لها تحست ت تتب العالقة‬
‫التالية‪:‬‬

‫‪10‬‬

‫د ع ‪ 10/2‬صتا ي ‪30‬‬
‫مجال‪:‬‬
‫منح احدى الموردين ضتاعة مبلل ‪ 700000‬ري الى شتركة االتحاد العربي شتر‬
‫يوم ‪.‬‬
‫المطلوب احسب كلفة االئتمان التجاري ؟‬
‫الحل‬
‫ي الحالة األ لى ‪:‬‬
‫* ‪0 = 10-30) / 360‬‬ ‫تكلفة االئتمان التجاري = ‪0-1)/0‬‬

‫ي الحالة الجانية ‪:‬‬

‫* ‪% 36.73= 10-30 ) / 360‬‬ ‫تكلفة االئتمان التجاري = ‪0.02 -1 ) / 0.02‬‬
‫التالي تكون قيمة الفشت ت ت تتل ي الحصت ت ت تتول على الاصت ت ت تتم النقدي ست ت ت تتنويا =‪= % 36,73 * 700000‬‬
‫‪ 257110‬ري‬

‫ان المعدل أعاله يبين ارتفاع كلفة االئتمان التجاري خاصت ت ت ت تتة ي حالة تو ر ائتمان مصت ت ت ت تتر ي فائدة اقل من‬
‫على ا دارة المالية ان تقرر امكانية االست ت ت تتتفادة من القر ض المصت ت ت تتراية المتاحة فائدة اقل‬ ‫‪% 36.73‬‬
‫لكن تتم االستفادة من الاصم اذا كان معدل الفائدة على القر ض المصر ة مافضة مقارنة بتكلفة االئتمان‬
‫التجاري‪.‬‬

‫ان منح الاصت ت ت ت ت ت تتم النقتدي يعود لعتدة أست ت ت ت ت ت تبتاب عتديتدة على الرغم من تحمتل الجهتة المتانحتة لالئتمتان التجتاري‬
‫تتوا ه ه ه التكاليف مع دراة الاطر نتيجة اود احتمال التأخر ي‬ ‫تكاليف اراو تقديم ه ا الاصت ت ت ت ت ت تتم‬
‫المفر ض‬ ‫التس ت تتديد ا تحول مبالل االئتمان الى ديون معد مة ا ت تتا ة الى كلفة الاص ت تتم النقدي الممنوح‬
‫المورد ال ي قرر منح االئتمان التجاري قد حدد ست ت تتعرين للبضت ت تتاعة التي يتعامل بها حيث يكون ست ت تتعر البيع‬

‫‪11‬‬
‫الد ع اقل من ست تتعر البيع االال نظ ار الرتفاع دراة الماامر الناامة عند‬ ‫خالل الفترة األ لى من شت تتر‬
‫تتوو ذلك إن‬ ‫ي‬ ‫االس تتتفادة من الس تتيولة المتولدة من التس تتديد المبكر لالئتمان الممنوح‬ ‫عدم التس تتديد‬
‫منح الاصم النقدي يبنى على أساس دراسة تأثير العناصر االتية ‪:‬‬
‫‪ -1‬لفة استعمال مبالل االئتمان‬
‫‪ -2‬الاسائر المحتملة للديون المعد مة ‪.‬‬
‫‪ -3‬نفقاا منح االئتمان التجاري‬

‫‪ -1‬لفة استعمال مبالل االئتمان ‪:‬‬

‫تحس ت ت ت ت ت تتب مقدار األموال التي ينفقها‬ ‫هي كلفة مبالل االئتمان التجاري الممنوح من المورد الى العميل‬
‫االئتمان الى تاريذ تحص ت تتيل ه ه المبالل ان عدد األيام التي يمنحها المورد كفترة س ت تتماح لعدم التس ت تتديد‬
‫البيع يجب ان تحس تتب كلفتها على أس تتاس قدان الفرص تتة البديلة الناامة عند عدم اس تتتجمارها‬ ‫ي ش تتر‬
‫من قبل المورد ا ت تتا ة الى كلفة تأخير تست تتديد ه ه المبالل من قبل العميل ) لفة الفشت تتل ا قد يفشت تتل ي‬
‫البيع‪.‬‬ ‫تسديد قيمة البضاعة خالل الفترة المحددة ي شر‬

‫‪ -2‬خسائر الديون المعد مة ‪:‬‬

‫ان عز ف العميل عن التست تتديد شت تتكل مطله يؤدي الى تحمل المورد كلفة مبالل االئتمان التجاري‬
‫تقدر قيمتها كنسبة من مبلل االئتمان التجاري الممنوح‪.‬‬ ‫يؤدي االمر الى اعتبارها ديون معد مة‬

‫‪ -3‬نفقاا منح االئتمان ‪:‬‬

‫حص المركز المالي‬ ‫منح االئتمان التجاري يقوم بد ارس تتة‬ ‫يتطلب منح االئتمان انش تتاو قس تتم خا‬
‫المعلوماا عنه للتأ د من مالوته المالية ا ت ت ت ت تتا ة الى متا عة تست ت ت ت ت تديده‬ ‫امع البياناا‬ ‫للعميل‬
‫الر اتتتب المتتد وعتتة للمو فين تعتتد كلفتتة تض ت ت ت ت ت ت تتاف الى‬ ‫للمبتتالل التي بت متتته ان عمليتتاا المتتتا عتتة‬
‫تكاليف منح االئتمان‪.‬‬

‫‪12‬‬
 ‫‪-2‬االئتمان المصرفي‪Bank Credit :‬‬
‫مفهوم االئتمان المصرفي‪:‬‬
‫هو عبارة عن تعامل المنشت ت ت ت تتأة مع البنوك حيث يقوم البنك منح ه ه االئتمان للمنشت ت ت ت تتأة االعتماد على القوائم المالية‬
‫للمنشأة خالل ثالث السنواا األخيرة‪.‬‬

‫حيث تحتاو المشت تتاريع عادة خالل د رتها االست تتتجمارية التشت تتغيلية الى التمويل قصت تتير األال خالل ترة زمنية محددة‬
‫لتغطية االحتيامياا خالل ه ه الد رة أ التوستتع ي نشتتا المشتتر ع قد تكون ه ه االحتياااا موستتمية أ لغرض‬
‫شراو المواد األ لية أ زيادة ت ار م الماز ن السلعي‪.‬‬

‫يعد التمويل قص ت تتير االال أحد الوس ت تتائل المهمة لتغطية االحتياااا قص ت تتيرة االال ي المش ت تتاريع تظهر القر ض‬
‫المصتراية ي بند الاصتوم المتا لة ي ميزانية المشتر ع يمكن استتادامها من خالل االقتراض المباشتر من البنك ا‬
‫ذلك نالحل ان الشتتركة تهتم اختيار المصتترف ال ي تتعامل‬ ‫بواستتطة القيا اصتتم الكمبيالة المستتحوبة على العمالو‬
‫معه لقرض الحصت ت ت ت تتول على األموال المحا ظة على أموالها المودعة ي ه ا المصت ت ت ت تترف على ه ا األست ت ت ت تتاس على‬
‫ٍ‬
‫استنادا الى االعتباراا التالية‪:‬‬ ‫المدير المالي ان ياتار المصرف ال ي يتعامل معه‬

‫‪ -1‬حجم البنك‪:‬‬

‫نقص ت ت تتد ب لك امكانية البنك المالية حجم المبالل التي يتعامل بها الش ت ت تتركاا الكبيرة عادة تاتار البنوك لكبيرة التي‬
‫تتعامل معها بهدف تو ير احتياااتها الى المبالل الضامة ليسير امورها التشغيلية ا االستجمارية‬

‫‪ -2‬سياسة البنك االئتمانية‪:‬‬

‫األخرى التي يطلبها البنك‬ ‫أي مقدار للموال التي يمنحها البنك خالل ترة القر ض كلفة منح االئتمان الشر‬

‫‪ -3‬مدى تنوع أنشطة البنك‪:‬‬

‫يقص ت تتد بها امكانية البنك ي التعامل مع األنش ت تتطة التجارية الماتلفة مدى تو ر امكانياا تقديم االس ت تتتش ت تتاراا الى‬
‫ت ت ت ت تتوو التطوراا الحاصت ت ت ت تتلة ي مبيعة الادماا المصت ت ت ت تتراية‬ ‫العمالو المتعاملين معه تنوع الادماا تطورها ي‬
‫تحديجها استمرار‬

‫‪ -4‬قدرة إدارة البنك وكفأته وسننننموته ومدى احتمال تورض المصننننرف ل فال والفشننننل او الخسننننارة ه ا الطبع‬
‫يؤثر على العميل مو وع دراة الاطر التي تتعرض له االيداعاا لدى المصرف‬
‫‪13‬‬
 ‫‪ 5‬عاقات البنك الخارجية سوء مع البنوك األخرى او مع البنك المركزي‬

‫كلما تحسنت عالقاا البن كلما أدى ذلك الى تحسين الادماا المقدمة ارتفاع حجمها دالله على مالوته المالية‬
‫تحسن سمعته إمكانية دخوله ي ش ار اا مع البنوك األخرى‪.‬‬

‫أنواع القروض قصيرة االجل‪:‬‬

‫تتنوع القر ض المصتراية قصتيرة االال تهتم ا دارة المالية القر ض من حيث الضتماناا أي كونها قر ض قصتيرة‬
‫االال مضمونة ا قر ض غير مضمونة ل لك يمكن تقسيم أنواع القر ض قصيرة االال الى االتي‪:‬‬

‫القروض المصرفية غير المضمونة‪:‬‬

‫يتم اعتماد منح القر ض قصتيرة االال غير المضتمونة على أستاس انها قر ض تستدد شتكل تلقائي لتمويلها عناصر‬
‫األص ت تتول المتدا لة التي لها القابلية على التحول اس ت تتتمرار الى س ت تتيولة نقدية مما يض ت تتمن تس ت تتديد ه ه االلتزاماا من‬
‫النشا الجاري ال ي يمول ه ه القر ض‪.‬‬

‫القروض المصرفية المضمونة‪:‬‬

‫تتماناا من قبل الشتتركاا المستتتفيدة خاصتتة تلك الشتتركاا حديجة‬ ‫هي تلك القر ض التي تمنح لقاو المطالبة بتقديم‬
‫تتعف ي مالوتها المالية ا المتعجرة ي تس تتديد االلتزاماا س تتيطلب البنك من ه ه‬ ‫التأس تتيس تلك التي تعاني ممن‬
‫مقدار الاست تتائر المحتملة‬ ‫ت تتماناا نظ ار الرتفاع دراة الار له ه النوع من القر ض بهدف تافي‬ ‫الشت تتركاا تقديم‬
‫ي حالة التعجر عن تسديد االلتزاماا المترتبة عليها‪.‬‬

‫ي اميع‬ ‫القب‬ ‫الفائدة تحست ت تتين شت ت تتر‬ ‫شت ت تتركاا المست ت تتتفيدة بتقديم الضت ت تتماناا بهدف تافي‬ ‫قد تقوم ع‬
‫األحوال ان ا دارة المالية تفضتل الحصتول على القر ض غير المضتمونة الن تقديم الضتمان يودي الى تقييد حركة‬
‫الشركة ي التصرف أصولها ي المستقبل‬

‫المص تتارف تتعامل س تتعار ائدة ماتلفة حس تتب‬ ‫ما ان ع‬ ‫التي تمنح من قبل المص تتارف الص تتناعية ا الزراعية‬
‫أس ت ت ت تتلوبه ي التس ت ت ت تتديد‬ ‫أخ بنظر االعتبار قدرته المالية س ت ت ت تتمعته ي الس ت ت ت تتوق‬ ‫مبيعة العميل الدي تتعامل معه‬
‫عالقته مع المصرف ‪.‬‬

‫‪14‬‬
 ‫اوجه المقارنة واالختالف بين االئتمان التجاري واالئتمان المصرفي‪:‬‬
‫االئتمان المصرفي‬ ‫االئتمان التجاري‬ ‫نوع المقارنة‬
‫ص ت ت ت ت تتعوبة ي الحص ت ت ت ت تتول علية اال بتقديم‬ ‫من حيننس سنننننننننهولننة سهولة ي الحصول علية‬
‫ملب للبنك من اال الحصول علية‬ ‫الحصول عليهما‬

‫بينما االئتمان المصر ي أ جر مر نة‬ ‫يعد االئتمان التجاري اقل مر نة‬ ‫من حيس المرونة‬

‫تكلفة الحصول علية كبيرة‬ ‫تكلفة الحصول علية قليلة‬ ‫من حيس التكلفة‬

‫ت ت ت ت ت ت تمتانتاا الى البنتك من‬ ‫ت ت ت ت ت ت تمتتانتتاا من يقتدم المقترض‬ ‫ال يقتتدم المقترض أي‬ ‫من حيس الضمان‬
‫اال الحصول علية‬ ‫اال الحصول‬

‫‪15‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬مصادر التمويل طويلة االجل ‪:‬‬
‫‪ -1‬مصادر التمويل الداخلية (الذاتية )‪:‬‬
‫هت ت ت ت تتي تلت ت ت ت تتك المصت ت ت ت تتادر التت ت ت ت تتي يت ت ت ت تتتم الحصت ت ت ت تتول عليهت ت ت ت تتا مت ت ت ت تتن داخت ت ت ت تتل المنظمت ت ت ت تتة االعتمت ت ت ت تتاد علت ت ت ت تتى األربت ت ت ت تتاح‬
‫المتحققة من النشا ‪.‬‬

‫حي ت ت ت تتث يواا ت ت ت تته الم ت ت ت تتدير الم ت ت ت تتالي مش ت ت ت تتكلة ت ت ت تتي كيفي ت ت ت تتة التص ت ت ت تترف ت ت ت تتي األرب ت ت ت تتاح ه ت ت ت تتل ي ت ت ت تتتم توزيعه ت ت ت تتا كامل ت ت ت تتة‬
‫علت ت ت ت ت تتى أصت ت ت ت ت تتحاب راس المت ت ت ت ت تتال )المست ت ت ت ت تتاهمون ؟ ام يقت ت ت ت ت تتوم احتجازهت ت ت ت ت تتا كامل ت ت ت ت ت تة كاحتيامت ت ت ت ت تتاا ماصصت ت ت ت ت تتاا‬
‫ارب ت ت ت تتاح غي ت ت ت تتر موزع ت ت ت تتة اس ت ت ت تتتادامها ت ت ت تتي تموي ت ت ت تتل احتياا ت ت ت تتاا المنظم ت ت ت تتة ب ت ت ت تتدال م ت ت ت تتن اللج ت ت ت تتوو ال ت ت ت تتى المص ت ت ت تتادر‬
‫الااراية ا يقوم بتوزيع نسبة من الربح ا احتجاز الباقي ؟‬

‫التمويت ت ت ت تتل الت ت ت ت تتداخلي يتوقت ت ت ت تتف علت ت ت ت تتى السياست ت ت ت تتة التت ت ت ت تتي تتبعهت ت ت ت تتا ا دارة ت ت ت ت تتي توزيت ت ت ت تتع األربت ت ت ت تتاح كمت ت ت ت تتا ان هنت ت ت ت تتاك‬
‫ت ت ت تتع سياست ت ت تتة توزيت ت ت تتع األربت ت ت تتاح مجت ت ت تتل الجوانت ت ت تتب القانونيت ت ت تتة التت ت ت تتي‬ ‫مجموعت ت ت تتة مت ت ت تتن العوامت ت ت تتل التت ت ت تتي تت ت ت تتؤثر ت ت ت تتي‬
‫ماصصت ت ت ت تتاا التت ت ت ت تتي يجت ت ت ت تتب‬ ‫نست ت ت ت تتب االحتيت ت ت ت تتامي القت ت ت ت تتانوني النظت ت ت ت تتامي‬ ‫تحت ت ت ت تتدد كيفيت ت ت ت تتة توزيت ت ت ت تتع األربت ت ت ت تتاح‬
‫حجزها‪.‬‬

‫متطلبت ت ت ت ت تتاا ست ت ت ت ت تتداد الت ت ت ت ت تتديون‬ ‫مت ت ت ت ت تتن العوامت ت ت ت ت تتل المت ت ت ت ت تتؤثرة ايضت ت ت ت ت تتا متطلبت ت ت ت ت تتاا الست ت ت ت ت تتيولة متطلبت ت ت ت ت تتاا النمت ت ت ت ت تتو‬
‫وائت ت ت ت ت تتدها كمت ت ت ت ت تتا ان معت ت ت ت ت تتدل ال ت ت ت ت ت تربح المحقت ت ت ت ت تته يت ت ت ت ت تتؤثر علت ت ت ت ت تتى سياست ت ت ت ت تتة التوزيت ت ت ت ت تتع الن عمليت ت ت ت ت تتة التوزيت ت ت ت ت تتع ا‬
‫احتجاز األرباح التي تحققت مقدارها تتأثر مقدار الربح المحقه ‪.‬‬

‫تشت ت ت تتير مصت ت ت تتادر التمويت ت ت تتل الداخليت ت ت تتة ايضت ت ت تتا الت ت ت تتى توليت ت ت تتد التمويت ت ت تتل للشت ت ت تتركة داخليت ت ت تتا مت ت ت تتن مصت ت ت تتادرها مجت ت ت تتل‬
‫‪)):‬ا يت ت ت ت ت ت تراداا المتول ت ت ت ت ت تتدة م ت ت ت ت ت تتن المبيع ت ت ت ت ت تتاا ا التحص ت ت ت ت ت تتيل الم ت ت ت ت ت تتدينين ا الق ت ت ت ت ت تتر ض المقدم ت ت ت ت ت تتة االرب ت ت ت ت ت تتاح‬
‫المحتجت ت ت ت ت ت تزة لتغطي ت ت ت ت ت تتة نفق ت ت ت ت ت تتاا تش ت ت ت ت ت تتغيل الش ت ت ت ت ت تتركة ا النق ت ت ت ت ت تتد المطل ت ت ت ت ت تتوب لالس ت ت ت ت ت تتتجمار النم ت ت ت ت ت تتو االعم ت ت ت ت ت تتال‬
‫األخرى‬

‫له ت ت ت ت ا الس ت ت ت تتبب تعتب ت ت ت تتر مص ت ت ت تتادر التموي ت ت ت تتل الداخلي ت ت ت تتة ه ت ت ت تتي الاي ت ت ت تتار األ ج ت ت ت تتر تفض ت ت ت تتيال عن ت ت ت تتدما يتعل ت ت ت تته االم ت ت ت تتر‬
‫الشت ت ت تتركاا التت ت ت تتي ترغت ت ت تتب ت ت ت تتي ان تظت ت ت تتل خاليت ت ت تتة مت ت ت تتن الت ت ت تتديون ا ال ترغت ت ت تتب ت ت ت تتي د ت ت ت تتع رست ت ت تتوم عنت ت ت تتد الحصت ت ت تتول‬
‫على تمويل خاراي‪.‬‬

‫ومصادر التمويل الداخلية كالتالي ‪:‬‬

‫‪16‬‬
 ‫‪ .1‬األرباح المحتجزة ‪.‬‬
‫‪ .2‬الماصصاا ‪.‬‬
‫‪ .3‬االحتياماا ‪.‬‬

‫أوالً ‪ :‬األرباح المحتجزة ‪:‬‬

‫ه ت ت ت تتي الت ت ت ت تتي ت ت ت ت تتم احتجازه ت ت ت تتا كلي ت ت ت تتا ا ازئي ت ت ت تتا م ت ت ت تتن ص ت ت ت تتا ي األرب ت ت ت تتاح موا ت ت ت تتب ق ت ت ت ترار اداري ت ت ت تتي ع ت ت ت ت‬

‫بع ت ت ت ت تتد موا ق ت ت ت ت تتة الجمةي ت ت ت ت تتة العمومي ت ت ت ت تتة عل ت ت ت ت تتى ذل ت ت ت ت تتك حي ت ت ت ت تتث تفض ت ت ت ت تتل حي ت ت ت ت تتث تفض ت ت ت ت تتل ا دارة‬ ‫الس ت ت ت ت تتنواا‬

‫اللجت ت ت ت تتوو الت ت ت ت تتى ه ت ت ت ت ت ا المصت ت ت ت تتدر عنت ت ت ت تتد الرغبت ت ت ت تتة ت ت ت ت تتي التوست ت ت ت تتعاا زيت ت ت ت تتادة حجت ت ت ت تتم النشت ت ت ت تتا نظ ت ت ت ت ت ار لست ت ت ت تتهولة‬

‫الحصت ت ت ت ت تتول عليت ت ت ت ت تته كمت ت ت ت ت تتا ان المست ت ت ت ت تتاهمين قت ت ت ت ت تتد ال يتعر ت ت ت ت ت تتون علت ت ت ت ت تتى ذلت ت ت ت ت تتك بت ت ت ت ت تتل يفضت ت ت ت ت تتلونه حتت ت ت ت ت تتى ال‬

‫حت ت ت ت ت تتى ال تلج ت ت ت ت تتأ المنظم ت ت ت ت تتة ال ت ت ت ت تتى االس ت ت ت ت تتتدانة بواس ت ت ت ت تتطة‬ ‫يتيح ت ت ت ت تتون الفرص ت ت ت ت تتة ل ت ت ت ت تتدخول مس ت ت ت ت تتاهمين ا ت ت ت ت تتدد‬

‫ت ت ت ت تتا ة الت ت ت ت تتى ان است ت ت ت تتتجمار األربت ت ت ت تتاح المحتج ت ت ت ت تزة ست ت ت ت تتوف يحقت ت ت ت تته لهت ت ت ت تتم عائت ت ت ت تتدا‬ ‫ا‬ ‫القت ت ت ت تتر ض الست ت ت ت تتنداا‬

‫قد ال يحققونه اذا سحبوا ه ه األرباح استجمر ها ي مجال اخر ‪.‬‬

‫ثانيا ً ‪ :‬االحتياطات ‪:‬‬

‫ه ت ت ت تتي الت ت ت ت تتي ي ت ت ت تتتم خص ت ت ت تتمها غ ت ت ت تترض موااه ت ت ت تتة االلت ازم ت ت ت تتاا غ ت ت ت تتي المؤك ت ت ت تتدة ا تنفيت ت ت ت ت ا لقت ت ت ت توانين معين ت ت ت تتة‬

‫مجت ت ت ت ت تتل االحتيت ت ت ت ت تتامي القت ت ت ت ت تتانوني االحتيت ت ت ت ت تتامي المست ت ت ت ت تتتجمر ت ت ت ت ت تتي الست ت ت ت ت تتنداا حكوميت ت ت ت ت تتة االحتيامت ت ت ت ت تتاا يت ت ت ت ت تتتم‬

‫قت ت ت تتا لمت ت ت تتا تقت ت ت تترره ا دارة مجت ت ت تتل‬ ‫است ت ت تتتجمارها امت ت ت تتا قت ت ت تتا لمت ت ت تتا يت ت ت تتنص عليت ت ت تته القت ت ت تتانون كالست ت ت تتنداا الحكوميت ت ت تتة ا‬

‫يت ت ت ت تتتم است ت ت ت تتتادام االحتيامت ت ت ت تتاا ت ت ت ت تتي التوست ت ت ت تتعاا الجديت ت ت ت تتدة‬ ‫االحتيت ت ت ت تتامي العت ت ت ت تتام االحتيت ت ت ت تتامي القت ت ت ت تتانوني‬

‫ي شراو أ راق مالية تدر عائدا على المنظمة ‪.‬‬ ‫ا‬

‫‪17‬‬
 ‫ثالثا ً ‪ :‬المخصصات ‪:‬‬
‫ه ت ت ت تتي الت ت ت ت تتي ي ت ت ت تتتم خص ت ت ت تتمها م ت ت ت تتن حس ت ت ت تتاب األرب ت ت ت تتاح الاس ت ت ت تتائر لموااه ت ت ت تتة الت ازم ت ت ت تتاا مؤك ت ت ت تتدة كماص ت ت ت تتص‬

‫ت ت ت ت تريبة األربت ت ت ت تتاح التجاريت ت ت ت تتة الصت ت ت ت تتناعية ت ت ت ت تتالنقص‬ ‫قيمت ت ت ت تتة الماصت ت ت ت تتص تت ت ت ت تتؤثر علت ت ت ت تتى‬ ‫اهت ت ت ت تتالك اآلالا‬

‫يمك ت ت ت تتن اع ت ت ت تتادة‬ ‫األحي ت ت ت تتان‬ ‫العتباره ت ت ت تتا مص ت ت ت تتاريف كم ت ت ت تتا انه ت ت ت تتا ق ت ت ت تتد تحق ت ت ت تته س ت ت ت تتيولة نقدي ت ت ت تتة ت ت ت تتي ع ت ت ت ت‬

‫استجمارها حتى يحل موعد استبدال األصل ‪.‬‬

‫‪18‬‬
 ‫‪ -2‬مصادر التمويل الخارجية ‪:‬‬
‫‪ .1‬األسهم ‪: Stocks‬‬
‫األسهم هي حقوق ملكية على الشركة المصدرة لها‪1) .‬‬

‫هي عبارة عن حصة من حصص ملكية الشركة‪ .‬كل سهم تسا ي قيمة معينة حسب قيمة الشركة‪2) .‬‬

‫يتم تمجيل ملكية األسهم صكوك حيث يو ح كل صك القيمة االسمية للسهم اسم الشركة المصدرة للسهم نوع‬
‫السهم رقمه عدد األسهم الصك‪)3) .‬‬

‫مميزات األسهم ‪:‬‬

‫‪ -‬التسا ي ي القيمة‪.‬‬

‫‪ -‬قابلية التدا ل‪.‬‬

‫‪ -‬عدم قابلية السهم للتجزئة‪.‬‬

‫‪ -‬المسؤ لية المحد دة للمساهم‪.‬‬

‫تتنوع األسهم تبعا لطبيعتها‪:‬‬

‫من حيس الحقوق‬ ‫من حيس ملكية األسهم أو طريقة‬ ‫من حيس طريقة السداد‬
‫اإلصدار أو التداول‬
‫أسهم‬ ‫أسهم‬ ‫أسهم ألمر‬ ‫أسهم‬ ‫أسهم‬ ‫أسهم منحه‬ ‫األسهم‬ ‫األسهم النقدية‬
‫ممتازة‬ ‫عادية‬ ‫لحاملها‬ ‫اسمية‬ ‫الوينية‬
‫هي األسهم هي االسم‬ ‫هي األسهم‬ ‫هي األسهم‬ ‫هي‬ ‫هي األسهم‬
‫التي ي كر‬ ‫التي ال‬ ‫التي يكتب‬ ‫التي يتم منحها‬ ‫األسهم‬ ‫التي تد ع نقدا‪.‬‬
‫يها اسم‬ ‫عليها أسماو تحمل اسم‬ ‫للمساهمين‬ ‫التي تمجل‬
‫صاحب الحه‬ ‫صاحبها‪.‬‬ ‫أصحابها‪.‬‬ ‫الحاليين د ن‬ ‫حصصا‬
‫مسبوقا ةبارة‬ ‫تقديمهم أصول‬ ‫عينية ي‬
‫"ألمر أ‬ ‫عينية أ نقدية‪.‬‬ ‫رأس مال‬
‫ألذن"‪.‬‬ ‫الشركة‪.‬‬

‫‪19‬‬
 ‫األسهم العادية )‪: (Common stocks‬‬ ‫‪.1.1‬‬
‫تعرف السهم العادي على أنه رقة مالية تصدر عن شركة مساهمة معينة قيمة اسمية ثابتة تضمن حقوقا‬
‫ااباا متسا ية لمالكيها تطرح للجمهور عن مرق اال تتاب العام ي السوق األ لية‪ .‬يسمح لها التدا ل ي‬
‫السوق الجانوية تاضع قيمها السوقية لتغيراا مستمرة تعود ألسباب تقييماا متباينة‪ .‬عليه إن السهم العادي‬
‫ي حالة تصفية ممتلكاا الشركة إنه آخر ما يتم سداده‪ .‬لحامليه حصة الملكية ي‬ ‫هو أ ل أداة تصدرها الشركة‬
‫الشركة لهم األ لوية األدنى ي ملب العوائد حيث يسبقهم ي ه ا الطلب أصحاب األسهم الممتازة السنداا‪.‬‬
‫لهم الحه ي التصويت ي مجلس ا دارة التدخل ي الشؤ ن ا دارية‪.‬‬

‫تمر األسهم العادية مرحلتين ي التعامل ي المرحلة األ لى يجري اال تتاب العام عليها ي األسواق األ لية‬
‫بالتالي تعد ا ا ة حقيقة الى أرس مال الشركة‪ .‬ي المرحلة الجانية يتم تدا ل ه ه األسهم كأي أداة استجمارية ي‬
‫األسواق الجانوية بأسعار تاضع لقوى العرض الطلب‪4) .‬‬

‫مزايا اصدار األسهم العادية‪:‬‬

‫أ‪ -‬تمجل األسهم العادية مصد ار دائما للتمويل‪.‬‬
‫ب‪ -‬الشركة غير ملزمة بد ع أرباح لحملة األسهم‪.‬‬
‫ا‪ -‬ان اصدار المزيد من السهم العادية من شانه أن يؤدي الى انافاض نسبة األموال المقتر ة ي هيكل رأس‬
‫المال يزيد من حجم الطاقة اال ت ار ية للمنشأة أي يزيد من قدرتها على الحصول على األموال المقتر ة‬
‫عندما تقتضي الحااة‪.‬‬
‫ث‪ -‬يحه لهم التصويت ي الجمةية العامة للمساهمين‪.‬‬

‫عيوب اصدار األسهم العادية‪:‬‬

‫أ‪ -‬زيادة قاعدة المالكين‪.‬‬
‫ب‪ -‬اتساع قاعدة توزيع األرباح على المالك القدامى الجدد‪.‬‬
‫ا‪ -‬األرباح الموزعة تاضع للضريبة‪.‬‬
‫ث‪ -‬أن ماامر االستجمار ي األسهم العادية أعلى من ماامر االستجمار ي األ راق األخرى‪.‬‬

‫‪20‬‬
 ‫‪ 1.2‬األسهم الممتازة ‪: Preferred Stocks‬‬
‫يمجل السهم الممتاز مستند ملكية له قيمة اسمية قيمة د ترية قيمة سوقية شأنه ي ذلك شأن السهم العادي‪.‬‬
‫تسمى األسهم الممتازة؛ ألن لها امتيازاا على األسهم العادية لحامل السهم الممتاز أ لوية على حملة األسهم‬
‫العادية ي أموال التصفية كما أن له الحه ي توزيعاا سنوية تتحدد بنسبة مئوية ثابتة من القيمة االسمية للسهم‪.‬‬

‫يلتقي أصحابها حصصهم من العوائد‪.‬‬ ‫تشبه األسهم الممتازة السهم العادية ي أنها تمجل شكال للملكية ي الشركة‬

‫مزايا اصدار األسهم الممتازة‪:‬‬

‫أ‪ -‬من أهمها أن التوزيعاا محد دة قدر معين‪.‬‬
‫ب‪ -‬تد ع األرباح الى المساهمين حملة األسهم الممتازة قبل حملة األسهم العادية‪.‬‬
‫من نسبة األموال المقتر ة زيادة األموال‬ ‫ا‪ -‬أن اصدار المزيد من األسهم الممتازة يساهم ي التافي‬
‫المملوكة‪.‬‬

‫عيوب اصدار األسهم الممتازة‪:‬‬

‫أ‪ -‬أن حملة األسهم الممتازة يتعر ون لماامر أ بر‪.‬‬
‫ب‪ -‬يأتون ي المرتبة الجانية عد حملة السنداا‪.‬‬
‫ا‪ -‬يعاب على األسهم الممتازة عدم التزاميه التوزيعاا‪.‬‬
‫ث‪ -‬األسهم الممتازة ال تعطي أصحابها حه التصويت ي الجمةية العامة للمساهمين‪.‬‬

‫‪21‬‬
 ‫‪ .2‬القروض طويلة االجل ‪:‬‬
‫القرض عبارة عن مبلل من المال يتم الحصول عليه من مصرف أ غيره من الجهاا المقر ة مقابل د ع وائد‬
‫لها عدة صور‪:‬‬ ‫معدل محدد من قيمته تكون استجمار ي المواوداا الجابتة‬

‫‪ -‬منها ما يرهن‪ :‬هي التي تاصصها المنظمة ازوا من مواوداتها لضمان سدادها حث يكون ي حال عدم السداد‬
‫يحه للمقرض التصرف المواوداا المرهونة‪.‬‬

‫‪ -‬ومنها بدون رهن‪ :‬هي التي تحصل عليها المنظماا النااحة ذاا السمعة الحسنة بد ن رهن أي من المواوداا‬
‫لديها ذلك لحسن سمعتها حصتها السوقية التي تمكنها من سداد التزاماتها ي الوقت المحدد‪.‬‬

‫‪ .3‬السندات ‪:‬‬
‫السندات‪ :‬هي أ راق مالية من أد اا الدين ذاا قيمة اسمية احدة تصدر من اهاا عديدة مجل الد لة الشركاا‬
‫تطرح للتدا ل الى األ راد المؤسساا بهدف الحصول على تمويل مويلة األال‪.‬‬

‫مكونات السند‪:‬‬
‫‪ -1‬القيمة األسمية‬
‫‪ -2‬معدل الفائدة‬
‫‪ -3‬تاريذ االستحقاق‬

‫خصائص السندات‪:‬‬
‫توتبر السندات من مصادر التمويل طويلة األجل وتتميز بالخصائص التالية‪:‬‬

‫‪ – 1‬اداة دين استجمارية ثابتة الدخل‪.‬‬

‫اصدارها على الجهة المصدرة تسديد قيمتها ي نهاية ه ه المدة حتما‪.‬‬ ‫‪ -2‬لها مدة امفاو محددة ي شر‬
‫‪ - 3‬قابليتها على التدا ل هناك احتمال تحقيه أرباح راسمالية عند ارتفاع قيمة السند ي السوق المالي ا ا ة الى‬
‫الفوائد الجارية التي يحصل عليها‪.‬‬
‫‪ – 4‬تعتبر أداة دين حه دائن على الشركة المصدرة اذ تلتزم إمفاو قيمة السند د ع وائده ي الفترة المحددة ل لك‬
‫ي ثيقة ا صدار‪.‬‬
‫‪ – 5‬تعتبر من الحقوق الممتازة أي تمنح األ لوية ي الحصول على المستحقاا قبل حقوق حملة األسهم العادية‬
‫الممتازة‪.‬‬

‫‪22‬‬
 ‫صفات وشروط إصدار السندات‪:‬‬
‫‪ – 1‬المتأارة الملكية ي حال ما اذا كان معدل العائد على االستجمار ا بر من سعر ائدة السند‪.‬‬
‫‪ – 2‬ي حالة انافاض كلفة التمويل السند مقارنة مصادر التمويل األخرى المتاحة‪.‬‬
‫‪ – 3‬ي حالة التمويل السنداا ال يحه لحملة السنداا االشتراك ي ا دارة ا التصويت ي ااتماعاا مجلس‬
‫االدارة‪.‬‬

‫أنواع السندات‪:‬‬
‫‪ -1‬السندات الوادية‪:‬‬
‫هي التي تكون كلفتها محددة سعر الفائدة الجابت على ان تلتزم الشركة بتسديد قيمة السند ي الوقت المحدد‬
‫لالستحقاق‬
‫‪ -2‬السندات المضمونة‪:‬‬
‫المواوداا ي الشركة ال يحه للشركة المالكة التصرف به ه المواوداا‬ ‫هي السنداا المضمونة برهن ع‬
‫اال عد امفاو قيمة السند عندما يكون الضمان األصول الجابتة ي ه ه الحالة يحه للشركة المالكة التصرف‬
‫جزو من ه ه االصول ا التصرف حد د المبلل التي تستهلك من قيمة السند‪.‬‬
‫‪-3‬السندات ‪:‬ات الدخل‪:‬‬
‫ه ا النوع من السنداا ال يحه لحاملها الحصول على قيمة الفوائد ا اذا حققت الشركة األرباح الكااية لتسديد الفوائد‬
‫عادة تكون أسعار الفائدة له ا النوع مرتفعة مقارنتها السنداا العادية لغرض ترغيب المستجمرين شرائها‪.‬‬
‫‪ – 4‬السندات القابلة ل ستبدال بأسهم عادية‪:‬‬
‫تتمتع ه ه السنداا ميزة حه استبدالها أسهم عادية يتم تحديد مريقة االستبدال نسبتها موعدها شر‬
‫تتمتع مجل ه ه السنداا مر نة حامله يحصل على وائد ثابتة ي تراا الركود يمكنه الحصول على‬ ‫ا صدار‬
‫حصة األرباح ي تراا الر او عد استبدال السند سهم عادي‪.‬‬
‫‪ – 5‬السندات القابلة لاستدعاء‪:‬‬
‫هي السنداا التي تمنح الحه للشركة استدعائها عد مر ر ترة محددة من اصدارها يكون ذلك من خالل شراو‬
‫ا ة الى قيمتها‬ ‫استدعاو ه ه السنداا لقاو عال ة ا ااية تمنح الى حاملها ا‬ ‫السنداا نقدا من أسواق التدا ل أ‬
‫األصلية‪.‬‬

‫‪23‬‬
 ‫العادية‪:‬‬ ‫االختالف بين القروض والسندات عن األسهم‬
‫‪ -1‬أصحاب األسهم هم مالك المنظمة بينما أصحاب القر ض السنداا هم دائنون له‪.‬‬
‫‪ -2‬يحصل حامل السهم على كوبون صاحب السند المقرض يحصل على ائدة‪.‬‬
‫‪ -3‬ال يحصل اصحاب االسهم على قيمة الكوبون اال عندما تقرر ا دارة توزيع األرباح بينما اصحاب السنداا‬
‫القر ض يحصلوا على الفائدة مجرد مر ر السنة سواو حققت المنظمة ربحا أم ال‪.‬‬
‫‪ -4‬اصحاب االسهم يتأخر ا أخ حقهم عند التصفية بينما يتقدم أصحاب السنداا القر ض ألخ حقهم‪.‬‬
‫‪ -5‬ليس لالسهم مدة محددة ترد عدها الى اصحابها بينما السنداا القر ض تراا زمنية معينة يلزم ردها عد‬
‫ذلك‪.‬‬
‫‪ -6‬لحملة االسهم الحه ي المشاركة ي االاتماعاا الحه ي التصويت الحه االشتراك ي ا دارة بينما حملة‬
‫ين ليس لهم الحه مما ذكر‪.‬‬ ‫السنداا المقر‬

‫‪24‬‬
 ‫المراجع ‪:‬‬
‫‪ .1‬ا دارة المالية )د‪.‬عبدهللا السنفي‬
‫‪ .2‬مقدمة ا دارة المالية المعاصرة )دريد ال شبيب‬
‫‪ .3‬مبادم ا دارة المالية ) د‪.‬غ ان علي‬
‫‪Frederic Mishkin, op.cit. p40. .4‬‬
‫‪https://youtu.be/9kf89TqZnxw?si=y7a3fnlU1ECoOu1‬‬ ‫‪.5‬‬
‫‪.78‬‬ ‫‪ .6‬عصام حسين أسواق األ راق المالية‪ :‬البورصة‬
‫‪ .7‬محمد عوض عبد الجواد & علي ابراهيم الشديفاا االستجمار ي البورصة )أسهم – سنداا – أ راق‬
‫‪.86‬‬ ‫مالية دار الحامد األردن‪ :‬عمان الطبعة األ لى ‪2006‬‬
‫‪.232‬‬ ‫‪ .8‬د‪ .‬عبدهللا عبدهللا السنفي الدارة المالية الطبعة الجانية ‪2013‬م‪1435/‬ه‬

‫‪25‬‬