Bài tập:

Câu 2:
a. Số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 10%
Cổ phiếu mới đang lưu hành:
Cổ phiếu mới phát hành:
Thặng dư vốn cổ phần mới:
Thặng dư vốn đầu tư:
Thu nhập giữ lại:
Cổ phiếu thường (mệnh giá $1)
Thặng dư vốn
Thu nhập giữ lại
Tổng vốn chủ sở hữu
30.000 x ( 1 + 0,1) = 33.000
33.000 − 30.000 = 3.000
3.000 × (37−1 )=108.000
185.000 + 108.000 = $ 293.000
842.500 - 33.000 - 293.000 = 516.500
$33.000
293.000
516.500
842.500

b. Số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 25%

Cổ phiếu mới đang lưu hành:
Cổ phiếu mới phát hành:
Thặng dư vốn cổ phần mới:
Thặng dư vốn đầu tư:
Thu nhập giữ lại:
Cổ phiếu thường (mệnh giá $1)
Thặng dư vốn
Thu nhập giữ lại
Tổng vốn chủ sở hữu
30.000 × (1 + 0,25) = 37.500
37.500−30.000 = 7.500
7.500 × (37−1) = $ 270.000
185.000 + 270.000 = $ 455.000
842.500 - 37.500 - 455.000 = $ 350.000
$37.500
455.000
350.000
842.500

Câu 4:
3
a. Giá cổ phiếu mới: 64 x = $38,40
5
64
b. Giá cổ phiếu mới: = $55,65
1+ 0 ,15
64
c. Giá cổ phiếu mới: = $44,91
1+ 0 , 425
 7
d. Giá cổ phiếu mới: 64 x = $112,00
4

Câu 5:
465.000
Giá cổ phiếu: = $38,75
12.000

Giá cổ phiếu không có cổ tức vào ngày mai: $38,75 – 1,90 = $36,85
Tổng số cổ tức được trả là: 1,90 x 12.000 = $22.800
Tiền: 55.000 – 22.800 = $32.200
Vốn chủ sở hữu: 465.000 – 22.800 = $442.200
Bảng cân đối giá trị thị trường sau khi cổ tức tiền mặt được chi trả
Tiền $32.200 Vốn chủ sở hữu $442.200
Tài sản cố định 410.000
Tổng $442.200 Tổng $442.200

Câu 6:
22.800
Số lượng cổ phiếu đã mua: = 588
38 ,75

Số cổ phiếu mới đang lưu hành: 12.000 – 588 = 11.412

442.200
Sau khi mua lại, giá cổ phiếu mới: = $38,75
11.412

Việc mua lại cổ phiếu có hiệu quả giống như chi cổ tức tiền mặt vì bạn nắm giữ một cổ phiếu
trị giá $38,75 hoặc một cổ phiếu trị giá $36,85 và $1,90 tiền mặt
Do đó, bạn tham gia mua lại theo tỷ lệ chi trả cổ tức, bạn không ảnh hưởng
Câu 7:
655.0 00
Giá cổ phiếu: = $32,75
20.000

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành sẽ tăng 25%

Cổ phiếu mới đang lưu hành: 20.000 x (1 + 0,25) = 25.000
655.000
Giá cổ phiếu mới: = $26,20
25 , 000

Câu 11:
a. nếu cty công bố trả cổ tức, giá cổ phiếu vào ngày không có cổ tức
P = 110 – 4 = $106
b. nếu cổ tức không được công bố, giá cổ phiếu tại cuối năm tài chính vẫn là $110
c. số lượng cổ phần cty phải phát hành để đáp ứng như cầu vốn
4.500 .000
= 40.909
110

d. không thực tế trong thế giới thực vì nó không tính đến thuế, phí môi giới, sự không chắc chắn về
dòng tiền trong tương lai, sở thích của nhà đầu tư, hiệu ứng tín hiệu và chi phí đại diện
Câu 12:
1, 1 56
Giá cổ phần ngày hôm nay: +
1+ 0 ,14 (1+0 , 14)2
= $44.06

Để cổ tức bằng nhau mỗi năm trong 2 năm tới, ta có:

D D
+
1+ 0 ,14 (1+0 , 14)2 = 44.06

=> D = $26,75
56
Giá của cổ phần trong 1 năm: = $49,12
1+ 0 ,14

Dòng tiền trong năm 1:

1.000 x 26,75 = 26.754,21
Cổ tức nhận được trong 1 năm: 1.000 x 1,1 = $1.100
=> cần bán them cổ phiếu để tăng dòng tiền
26.754 , 21−1.100
Số lượng cổ phần bán được trong năm 1: = 522,25 cổ phiếu
49 , 12

Dòng tiền trong năm 2:

56 x (1.000 – 522,25) = $ 26.754,21
Câu 13:
1.100−500
Số lượng cổ phiếu sẽ mua ở năm 1: = 12,21
49 , 12

Cổ tức trong năm 2: (1.000 + 12,21) x 56 = $56.684

50 0 56.684
PV = 1+ 0 ,14 + (1+0 , 14)2 = $44.055,09
 1.000× 1 ,1 1.000 ×56
PV = 1+0 , 14 + (1+0 , 14)2 = $44.055,09

Câu 14:
4 .000
a. Cổ tức trên mỗi cổ phiếu: = $5
800

Giá của cổ phần sau khi trả cổ tức: 46 - 5 = $41

4 .000
Số lượng cổ phiếu được mua lại: = 86,96 cổ phiếu
46

=> Nếu cổ đông cho phép mua lại cổ phần của họ, họ sẽ có $46 tiền mặt. Nếu cổ đông giữ lại cổ
phần của họ, nó vẫn có giá trị $46

b. Nếu cty trả cổ tức

EPS = $2,1
41
PE = = 19,52
2 ,1

Nếu công ty mua lại cổ phần, số lượng cổ phần giảm thì

2 ,1 x 800
EPS = = $2,36
800−86 , 96
46
PE = = 19,52
2 ,36

c. Phương án mua lại cổ phần được ưu tiên hơn. Vì chỉ có những cổ đông muốn bán mới
làm như vậy, phương án này cho phép cổ đông tuỳ chọn thời điểm tính thuế mà họ không
nhận được với một khoản thanh toán cổ tức
Câu 15:
85 .000+1.725 .000
a. Giá trị hiện tại: = $1.625.178,57
1+ 0 ,12
1.625.178 , 57
b. Giá cổ phiếu hiện tại: = $65,01
25.000
85.000
Cổ tức hiện tại: = $3,4
25.000

Giá cổ phiếu không chia cổ tức: 65,01−3,4=$61,61

c. Theo MM, việc cổ tức quá thấp có thể làm giảm giá cổ phiếu là sai. Theo chính sách cổ
tức, mức cổ tức không liên quan. Do đó, bất kỳ khoản tiền nào không được phân phối
như cổ tức làm tăng giá trị công ty, thì giá cổ phiếu sẽ không đổi.
Việc một số thành viên hội đồng quản trị đề nghị Novis bán cổ phần mới chỉ đơn thuần là
muốn thay đổi thời gian chia cổ tức.
Nếu cổ tức được tăng lên $4,6
=> tổng cổ tức: 4,6 × 25.000= $ 115.000
Để tài trợ cho khoản trả cổ tức trên, công ty phải huy động:
=> số tiền huy động được = nguồn vốn bắt buộc – thu nhập ròng
= 115.000 – 85.000 = $30.000
Giá trị cổ đông mới trong một năm :
30.000 × (1 + 0,12) = $ 33.600
Giá trị cổ đông cũ trong một năm
1.725.000 – 33.600 = $1.691.400
Giá trị hiện tại của cty:
115 .000+1. 691. 4 00
= $1.625.178,57
1+ 0 ,12

Vì giá trị cty giống không đổi nên việc thay đổi chính sách cổ tức không có hiệu lực
1.691.400
d. Giá trị hiện tại của cổ đông: = $1.510,178,57
1+0 , 12
1.510,178 ,57
Giá cổ phiếu hiện tại: = $60,41
25.000
30.000
Số cổ phần mới được phát hành: = 496,63 cổ phiếu
60 , 41

Câu 16:
1.100.000+ 15.000.000
a. Giá cổ phiếu: = $26,83
600.000
1.100.000 x 50
b. Cổ tức trên mỗi cổ phiếu: = $0,92
600.000

Cổ tức trả cho cổ đông: 0,92 x 1000 = $920

Giá cổ phiếu sau khi trả cổ tức: 26,83 – 0,92 = $25,91
920
Số lượng cổ phiếu cần mua: = 35,51 cổ phiếu
25 , 91