‫درس في الرياضيات المالية‬

‫الهدف العام‪:‬‬
‫عند دراسة هذه المادة يصبح المتربص قادرا على تطبيق المعادالت الرياضية‬
‫تحتوي هذه المادة على ثالثة دروس‪:‬‬

‫الدرس رقم ‪ :01‬الفوائد المركبة (الرسملة)‬

‫الدرس رقم ‪ :02‬الدفعات‬
‫الدرس رقم ‪ :03‬اإلقتراضات الغير مجزئة‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 1‬‬
 ‫الدرس رقم ‪ :01‬الفوائد المركبة (الرسملة)‬
‫الهدف من الدرس‪:‬‬

‫في نهاية هذا الدرس األول يصبح المتربص قادرا على معرفة المبادئ األولية في‬
‫الرياضيات المالية‪.‬‬

‫خطة الدرس‪:‬‬

‫‪ -I‬تعريف الفوائد المركبة‬

‫‪ -1‬مفهوم رسملة الفوائد‬

‫‪ -II‬القيمة المكتسبة لرأس المال‬

‫‪ -1‬صياغة القاعدة‬
‫‪ -2‬فترة رسملة الفوائد‬

‫‪ -III‬القيمة المكتسبة لرأس مال عندما ال تكون الفترات عددا تاما‬

‫‪ -1‬طريقة عقالنية‬
‫‪ -2‬طريقة تجارية‬

‫‪ -IV‬المعدالت النسبية والمعدالت المكافئة‬

‫‪ -1‬المعدالت النسبية‬
‫‪ -2‬المعدالت المكافئة‬
‫‪ -3‬مقارنة المعدل المكافئ والمعدل النسبي‬

‫‪ -V‬إستعمال قاعدة الرسملة للفوائد المركبة‬

‫‪ -1‬في حالة عدم وجود المعدل في الجدول المالي‬
‫‪ -2‬في حالة عدم وجود المدة في الجدول المالي‬

‫‪ -VI‬معادلة القيمة الحالية‬

‫‪ -VII‬إستخدام معادلة القيمة الحالية‬

‫‪ -1‬حساب المعدل (‪)t‬‬

‫‪ -2‬حساب الزمن (‪)n‬‬

‫‪ -VIII‬حساب رأس المال في أي تاريخ‬

‫‪ -IX‬الخصم بفائدة مركبة‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 2‬‬
 ‫‪ -I‬تعريف الفوائد المركبة‪:‬‬
‫الفوائد المركبة إلى التوظيف (أو القروض) التي تمت على المدى الطويل‪ ،‬إذا اليعقل أن تكون‬
‫الفوائد الناتجة في نهاية كل فترة من فترات التوظيف (إذا لم تقبض) غير منتجة للفوائد بدورها‪.‬‬

‫‪ -1‬مفهوم رسملة الفوائد‪:‬‬

‫عند توظيف رأس مال لمدة تزيد عن سنة‪ ،‬يحق للدائن (المقرض) أن يطالب المدين (المقترض)‬
‫بدفع الفوائد دوريا (مرة في كل دورة) وبذلك يمكن للمقرض أن يوظف الفوائد التي أنتجها رأس‬
‫المال‪ ،‬وذلك طيلة المدة المتبقية للقرض‪ ،‬ومن المفروض أن يكون توظيف هذه الفوائد المنتجة‬
‫بنفس معدل الفوائد الخاصة برأس المال األولي‪ ،‬فهذه العمليات تتم كما لو أننا نضيف الفوائد‬
‫الناتجة إلى رأس المال لتنتج بدورها فوائد‪.‬‬
‫وهذه العملية‪ ،‬أي إضافة الفوائد إلى رأس المال (لكي تنتج بدورها الفوائد) نسميها‪ " :‬رسملة‬
‫"‪ ،‬إذن الرسملة هي تحويل الفوائد إلى رأس مال‪.‬‬
‫وبهذا يتكون في نهاية كل فترة من فترات التوظيف رأس مال جديد يضم رأس المال الموجود‪،‬‬
‫في بداية الفترة والفوائد الناتجة في نهاية الفترة وتحسب على أساسه فوائد الدورة التالية‪،‬‬
‫وهكذا دواليك‪.‬‬

‫مثال ‪:‬‬
‫في السنة و ذلك لمدة ‪4‬‬ ‫وظف مبلغ قدره ‪ 30.000‬دج عند بنك يمنح فوائد بمعدل ‪%10‬‬
‫سنوات‪ ،‬فإذا أضيفت الفوائد الناتجة في نهاية كل سنة إلى رأس المال الموظف ماهو المبلغ‬
‫الذي يمكن سحبه في نهاية التوظيف؟‬

‫في‬ ‫سنة رأس المال الفوائد الناتجة في قيمة الرسملة‬

‫نهاية كل سنة‬ ‫الموظف في السنة‬
‫بداية السنة‬
‫‪33.000 = 3.000+30.000 = %10 ×30.000‬‬ ‫‪30.000‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪3.000‬‬
‫‪36.300 = 3.300+33.000 = %10 ×33.000‬‬ ‫‪33.000‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪3.300‬‬
‫‪39.930 = 3630+36.300 = %10 ×36.300‬‬ ‫‪36.300‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪3.630‬‬
‫‪43.923 = 3.993+39.930 = %10 ×39.930‬‬ ‫‪39.930‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪3.993‬‬
‫إن المبلغ الذي يمكن سحبه في نهاية السنة الرابعة للتوظيف هو ‪ 43.923‬دج‬

‫‪ – II‬القيمة المكتسبة لرأس المال ‪:‬‬

‫عند توظيف رأسمال بمعدل فائدة " ‪ " t‬خالل " ‪ " n‬فترة‪ ،‬نحصل في نهاية الفترات على مبلغ‬
‫نسميه القيمة المكتسبة و هو عبارة عن رأس المال و الفوائد المجتمعة‪.‬‬

‫فحسب المثال السابق ‪:‬‬

‫• القيمة المكتسبة في نهاية ‪ 3‬سنوات هي ‪ 39.930‬دج‬

‫• القيمة المكتسبة في نهاية ‪ 4‬سنوات هي ‪ 43.923‬دج‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 3‬‬
 ‫‪ –1‬صياغة القاعدة‪:‬‬
‫ليكن ‪:‬‬
‫‪ =C0‬رأس المال األولى (‪ 30.000‬دج في المثال السابق)‬
‫‪ = n‬مدة التوظيف ( ‪ 4‬سنوات في المثال السابق)‬
‫‪ = t‬معدل التوظيف ( ‪ %10‬في المثال السابق)‬
‫‪ = Cn‬القيمة المكتسبة في نهاية الفترة " ‪" n‬‬
‫‪ = C1‬القيمة المكتسبة في نهاية الفترة الواحدة‪ = C2 ،‬القيمة المكتسبة في نهاية‬
‫فترتين ‪.)...‬‬
‫رأس‬
‫القيمة المكتسبة‬ ‫الفائدة‬ ‫فترة المال‬
‫في بداية‬
‫الفترة‬

‫)‪C0 + C0t = C0 (1 + t‬‬ ‫‪C0 x t‬‬ ‫‪C0‬‬ ‫‪1‬‬

‫=‪C0 (1 +t) +C0 (1+t) t‬‬ ‫)‪C0 (1 + C0 (1 + t‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪C0 (1+t)2‬‬ ‫)‪t) x t C0 (1 +t‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪C0 (1 + t)2 + C0‬‬ ‫)‪C0 (1 + t‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪(1+t)2t = C0 (1+t)3‬‬ ‫‪2 x t‬‬ ‫‪……….‬‬ ‫‪.‬‬

‫‪………..‬‬ ‫‪………..‬‬ ‫‪……….‬‬ ‫…………‬ ‫‪.‬‬

‫‪n‬‬

‫)‪C0 (1 + t‬‬
‫)‪C0 (1 + t‬‬ ‫‪n-1‬‬ ‫)‪+ C0 (1 +t‬‬ ‫‪n-1‬‬
‫)‪t C0 (1 + t‬‬ ‫‪n-1‬‬

‫)‪= C0 (1 + t‬‬ ‫‪n‬‬ ‫‪n-1 x t‬‬

‫عند توظيف رأسمال ‪ C0‬لمدة قدرها "‪ "n‬بمعدل " ‪ ، " t‬نحصل على القيمة المكتسبة التي‬
‫تساوي ‪:‬‬
‫‪Cn = C0 (1 + t) n‬‬

‫‪ – 2‬فترة رسملة الفوائد ‪:‬‬

‫إن الفترة األكثر إستعماال هي التي تقدر بالعام (رسملة سنوية)‪ ،‬لكن هذه الفترة قد تكون‬
‫نصف سنوية‪ ،‬أو فصلية‪ ،‬أو شهرية‪ ،‬أو أي جزء من العام‪.‬‬
‫مالحظة ‪:‬‬
‫مهما كانت الفترة المستعملة في الرسملة يجب أن يطابق معدل الفائدة هذه الفترة‪ ،‬فإذا كانت‬
‫الرسملة سنوية يجب إستعمال المعدل السنوي‪ ،‬و إذا كانت الرسملة نصف سنوية يجب‬
‫إستعمال المعدل السداسي‪...،‬‬

‫مثال ‪:‬‬
‫تودع ‪ 10.000‬دج‪ ،‬عند بنك يمنح سنويا ‪ %8‬من الفوائد المركبة‪.‬‬
‫‪ -1‬ماهي القيمة المكتسبة في ‪ 5‬سنوات ؟‬
‫‪ -2‬ماهي القيمة المكتسبة في ‪ 7‬سنوات ؟‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 4‬‬
 ‫الحل ‪:‬‬
‫‪n=5‬‬ ‫‪t=8%‬‬ ‫‪،‬‬ ‫= ‪ 10.000‬دج‪C0‬‬

‫‪-1‬القيمة المكتسبة في ‪ 5‬سنوات (‪:) n = 5‬‬

‫‪C5 = C0 (1,08)5‬‬ ‫)‪Cn = C0 (1 + t‬‬ ‫‪n‬‬ ‫‪‬‬

‫‪C5 = 10 000  1,469 328 = 14 693,28‬‬

‫نستخرج العدد ‪ 1,469328‬الذي يساوي )‪ 5(1,08‬من الجدول المالي ‪ . I‬على أساس معدل ‪%8‬‬
‫و ‪ 5 = n‬فترات ‪.‬‬

‫‪ – 2‬القيمة المكتسبة في سبع سنوات ( ‪:) 7 = n‬‬

‫‪C7 = C0 (1,08)7 = 10 000  1,713 824= 17 138,24‬‬

‫كذلك نستخرج العدد ‪ 1,713 824‬الذي يساوي (‪ 7)1,08‬من الجدول المالي ‪.I‬‬
‫من أجل ‪ ،%8 = t‬و ‪ 7 =n‬فترات‪.‬‬

‫مثال ‪:2‬‬
‫إذا علمت أن توظيف ‪ 4.000‬دج سينتج في نهاية ‪ 11‬سنة قيمة مكتسبة قدرها ‪ 7.208,36‬دج‪.‬‬
‫ماهو معدل توظيف هذا المبلغ؟‬

‫? = ‪C0 = 4 000 , C11 = 7 208,36 , n = 11 ans , t‬‬

‫‪C11= C0 (1+t)11‬‬
‫‪7208 ,36‬‬
‫=‪ 7 208,36 = 4 000 (1+t) 11  (1+t) 11‬‬
‫‪4000‬‬
‫‪‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪(1+t) = 1,80209‬‬

‫من قراءة الجدول المالي رقم ‪ .I‬إنطالقا من السطر ‪ 11 = n‬نكتشف أن الرقم ‪ 1,802 09‬موجود‬
‫في العمود الذي يوافق معدل ‪.%5,5‬‬
‫إذن‪% 5.5 = t :‬‬

‫مثال ‪: 3‬‬
‫تم توظيف مبلغ ‪ 100.000‬دج بمعدل ‪ % 7‬سنويا‪ ،‬ماهي الفترة التي يمكن في نهايتها سحب‬
‫مبلغ ‪ 196.715,10‬دج على أساس الرسملة بالفوائد المركبة؟‬

‫لدينا ‪:‬‬

‫? =‪t= 7% , n‬‬ ‫‪Cn =190 715,10,‬‬ ‫‪C0 =100 000,‬‬

‫)‪Cn = C0 (1+t‬‬ ‫‪n‬‬ ‫‪ 190 715,10 = 100 000 (1,07) n‬‬
‫‪ 1,07 n = 1, 967 151‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 5‬‬
‫من قراءة الجدول المالي رقم ‪ ،I‬إنطالقا من العمود ‪ ، %7 = t‬نصادف الرقم ‪ 1,907.151‬موجودا‬
‫في السطر الذي يوافق ‪10 = n‬‬

‫إذن‪ 10 = n :‬سنوات‬

‫‪ – III‬القيمة المكتسبة لرأس المال عندما ال تكون‬

‫الفترات عددا تاما ‪:‬‬
‫عند تحديد القاعدة األساسية ‪ ،Cn = C0 (1+t)n‬إفترضنا أن الفترات تشكل عددا تاما "‪ "n‬لكن‬
‫في الواقع قد يكون هذا العدد متجزئا‪.‬‬
‫‪6‬‬
‫( ‪ : n‬بالسنوات)‬ ‫مثال ‪ 4 : 1‬سنوات و ‪ 6‬أشهر ‪+ 4 = n ،‬‬
‫‪12‬‬
‫‪6‬‬
‫( ‪ : n‬بالسداسيات)‬ ‫مثال ‪ 7 : 2‬سداسيات و شهران ‪+ 7 = n ،‬‬
‫‪12‬‬
‫عندئذ تكتب " ‪ " n‬على الشكل التالي ‪n = k+f :‬‬

‫‪ = f ،‬القسم الجزئي‬ ‫حيث‪ = k :‬القسم التام‬

‫و في هذه الحالة ‪ ،‬هناك طريقتان لحساب القيمة المكتسبة‪.‬‬

‫‪ – 1‬طريقة عقالنية‪:‬‬
‫تعتمد هذه الطريقة على مبدأ يقضي بحساب فوائد مركبة بالنسبة للقسم التام " ‪ " n‬و‬
‫حساب فوائد بسيطة بالنسبة للقسم الجزئي من " ‪. " n‬‬

‫‪ -:n = k+f‬في نهاية " ‪ " k‬فترة (سنوات )‪ ،‬نحصل على قيمة مكتسبة ‪:‬‬
‫تساوي ‪Ck = C0 (1+t)k :‬‬
‫‪ -‬و في نهاية " ‪ " f‬فترة ( بالشهور) نحصل على فوائد قدرها‬
‫‪Cf = Ck  t  f‬‬
‫و بذلك نحصل في نهاية الفترة الكلية " ‪ " n‬على قيمة مقدارها‬

‫‪Cn = Ck + Cf‬‬

‫)‪Cn = C0 (1+t) k + (Ck  t  f) = C0 (1+t) k + C0 (1+t‬‬ ‫‪k‬‬

‫‪t f‬‬

‫)‪Cn = C0 (1+t) k (1 + t  f‬‬

‫مثال‪:‬‬
‫لحساب القيمة المكتسبة من توظيف رأس مال قدره ‪ 10.000‬دج بمعدل ‪ % 8‬من الفوائد‬
‫المركبة لمدة ‪ 7‬سنين و ‪ 4‬أشهر‪ ،‬و ذلك بإستخدام الطريقة العقالنية‪.‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪; n=7+‬‬ ‫= ‪k = 7 et f‬‬ ‫‪t = 8%‬‬ ‫; ‪C0 =10 000‬‬
‫‪12‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪4‬‬
‫‪C7+‬‬ ‫‪4/12‬‬ ‫‪= 10.000 (1,08)7 (1+0,08 ‬‬
‫)‬
‫‪12‬‬
‫‪C7+‬‬ ‫‪4/12‬‬ ‫‪= 10. 000 (1,713824) (1,0266) = 17594,12‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 6‬‬
 ‫‪ – 2‬طريقة تجارية‪:‬‬
‫تعتمد هذه الطريقة على مبدأ يقضي بحساب فوائد مركبة على كامل المدة " ‪( "n‬بقسميها‬
‫التام أو الجزئي)‪.‬‬

‫‪ : Ck = C0 (1+t) k‬قيمة مكتسبة في نهاية " ‪ " k‬فترة‪.‬‬

‫‪ : Cn = Ck (1+t) f‬قيمة مكتسبة في نهاية " ‪ " f‬فترة‪.‬‬

‫‪Cn = C0 (1+t) k (1+t) f‬‬ ‫وبتعويض قيمة ‪ Ck‬نجد‪:‬‬

‫وبتطبيق هذه الطريقة على المثال السابق‪ ،‬نحصل على ما يلي‪:‬‬

‫‪4‬‬
‫‪C0 = 10 000, t = 8%, n = 7 +‬‬
‫‪12‬‬

‫)‪Cn = 10 000 (1,08)7 (1,08‬‬ ‫‪4/12‬‬

‫‪ -‬نستخرج قيمة العدد (‪ 7)1,08‬من الجدول المالي ‪ ، I‬من أجل ‪، 7 = n‬‬

‫و ‪%8 = t‬‬

‫‪ -‬نستخرج قيمة العدد (‪ 12 )1,08‬من الجدول المالي ‪ ، I‬مكرر (جدول الشهور) ‪.‬‬
‫‪4‬‬

‫من أجل ‪ ، %8 = t‬و ‪ 4 = n‬شهور‪.‬‬

‫‪Cn = 10 000 (1,713824) (1,02599) = 17 583,66‬‬

‫‪ – IV‬المعدالت النسبية و المعدالت المكافئة ‪:‬‬

‫‪ -1‬المعدالت النسبية‪:‬‬
‫إذا تناسب معدالن تختلف فترات الرسملة التي تخصمها مع مدة الفترة المطابقة لهما‪ ،‬نقول‬
‫عنهما معدالن متناسبان ( و بتعبير آخر إذا كانت النسبة بينهما تساوي النسبة بين فترتيهما‬
‫للرسملة على التوالي)‪.‬‬

‫مثال ‪:‬‬
‫‪%6‬‬ ‫‪%18‬‬ ‫‪%12‬‬ ‫المعدل السنوي‬

‫‪%3‬‬ ‫‪%9‬‬ ‫سداسي ‪%6‬‬ ‫معدل‬

‫‪%1,5‬‬ ‫‪%4,5‬‬ ‫‪%3‬‬ ‫متناسب‬
‫‪%0,5‬‬ ‫‪%1,5‬‬ ‫فصلي ‪%1‬‬ ‫معدل‬
‫متناسب‬
‫شهري‬ ‫معدل‬
‫متناسب‬

‫لحساب المعدل المتناسب ألية فترة‪ ،‬يلزم تقسيم المعدل السنوي (السداسي‪ )....،‬المعني‬
‫على عدد الفترات الموجودة في عام (سداسي‪.)....،‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 7‬‬
 ‫‪ – 2‬المعدالت المكافئة ‪:‬‬
‫و لنفرض أنه بدال من‬ ‫لتكن "‪ "t‬الفائدة التي تدفع في نهاية كل سنة عن رأس مال " ‪،" C‬‬
‫دفع هذه الفائدة مرة واحدة في نهاية كل سنة تقرر دفع فائدة " ‪ " t‬في نهاية كل فترة جزئية‬
‫من " ‪ " k‬متساوية بشكل مجموعها سنة‪ ،‬فما هي قيمة "‪ " tk‬لكي نحصل على نفس الفوائد‬
‫حسب " ‪ ، " t‬أو حسب "‪ " tk‬في نهاية السنة ؟‬
‫إذا كانت الفوائد الناتجة (حسب ‪ .t‬أو حسب ‪ )tk‬متساوية‪ ،‬تكون القيم المكتسبة متساوية‬
‫كذلك‪:‬‬

‫‪(1+t) = (1+tk) k‬‬ ‫‪C (1+t) = C (1+tk)k‬‬ ‫‪‬‬

‫"‪ "tk‬هو معدل مكافئ للمعدل السنوي " ‪. " t‬‬

‫مثال ‪: 1‬‬
‫أحسب المعدل السداسي الذي يكافئ معدال سنويا قدره ‪ %6‬في هذه الحالة‪( 2 = k ،‬يوجد‬
‫سداسيان في عام )‪.‬‬

‫)‪(1+t) = (1+tk‬‬ ‫‪k‬‬ ‫)‪ (1+0,06) = (1+tk)2  (1+tk) = (1,06‬‬ ‫‪1 /2‬‬

‫نستخرج قيمة العدد (‪ )1,06‬من الجدول المالي ‪ ، I‬من أجل ‪:‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪6‬‬
‫(‪ 6‬أشهر)‬ ‫‪t = 6%‬‬ ‫‪et‬‬ ‫=‪n‬‬ ‫=‬
‫‪2 12‬‬
‫‪1,06‬‬ ‫½‬ ‫‪= 1,02956 = 1+tk  tk = 1,02956 – 1‬‬
‫‪ tk = 0,0295 = 2,95%‬‬

‫مثال ‪: 2‬‬
‫أحسب المعدل الفصلي الذي يكافئ معدال سنويا قدره ‪ %9‬في هذه الحالة‪ 4 ( 4 = k ،‬فصول‬
‫في السنة)‪.‬‬

‫)‪(1+t) = (1+tk‬‬ ‫‪k‬‬ ‫‪ (1,09)=(1+tk)4  (1+tk) = 1,091/4‬‬

‫‪ (1+tk) = 1,09‬‬ ‫‪3/12‬‬

‫‪1,09‬‬
‫‪3‬‬
‫من الجدول المالي ‪ I‬مكرر من أجل ‪ %9 = t‬و ‪ 3 = n‬أشهر‪.‬‬ ‫‪12‬‬ ‫نستخرج قيمة العدد‬

‫‪1,09‬‬ ‫‪3/12‬‬ ‫)‪= 1,02178 = (1+tk‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪tk = 0,0217 = 2,17%‬‬

‫‪ – 3‬مقارنة المعدل المكافئ و المعدل النسبي ‪:‬‬

‫لنحسب المعدالت النسبية و المعدالت المكافئة السداسية‪ ،‬و الفصلية و الشهرية التي توافق‬
‫معدال سنويا قدره ‪. %12‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 8‬‬
 ‫معدل مكافئ‬ ‫معدل‬ ‫بـيــان‬
‫نسبي‬

‫‪12‬‬ ‫معدل سداسي‬

‫‪(1+ts)2=1,12  ts = 5,83%‬‬ ‫= ‪%6‬‬
‫‪2‬‬

‫‪12‬‬
‫‪(1+tt)4 = 1,12  tt = 2,87%‬‬ ‫= ‪%3‬‬
‫‪4‬‬ ‫معدل فصلي‬

‫‪(1+ts)12  1,12  t s  0,94 0 0‬‬ ‫‪12‬‬

‫= ‪%1‬‬ ‫معدل شهري‬
‫‪12‬‬

‫مالحظة ‪:‬‬

‫نالحظ أن المعدل المكافئ يقل دائما عن المعدل النسبي‪.‬‬

‫المعدل النسبي‬ ‫المعدل المكافئ <‬

‫‪ – V‬إستعمال قاعدة الرسملة للفوائد المركبة ‪:‬‬

‫‪ – 1‬في حالة عدم وجود المعدل في الجدول المالي‪:‬‬
‫مثال‪ :‬كم يصبح رأس مال قدره ‪ 100.000‬دج عند توظيفه لمدة ‪8‬‬
‫سنوات بمعدل ‪ %5,6‬سنويا ؟‬

‫‪C8 = 100 000 (1,056)8‬‬

‫)‪8(1,06‬‬‫(‪ )1,056‬هو رقم غير موجود في الجدول المالي‪ ،‬لكننا نعلم أنه محصور بين )‪ 8(1,055‬و‬
‫‪ .‬و لهذا يمكن حساب قيمة )‪ 8(1,056‬بواسطة االستكمال الداخلي (وال نرتكب إال خطأ بسيطا‬
‫يوضحه الرسم البياني التالي )‬

‫‪(t+1)8‬‬

‫‪8‬‬
‫)‪(1,06‬‬ ‫أ‬

‫‪8‬‬
‫)‪(1,056‬‬
‫جـ‬

‫‪8‬‬
‫)‪(1,055‬‬
‫ب‬
‫(‪)1+t‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 9‬‬
‫الخطأ الذي نرتكبه هو أننا نحسب جـ (فاصلتها) بإستخدام القطعة المستقيمة بدال من القوس‬
‫أب‬
‫)‪8(1,06‬‬ ‫‪= 1,593.848‬‬
‫)‪8(1,055‬‬ ‫‪= 1,534.687‬‬
‫‪0,059161‬‬

‫هو فرق ناتج عن تغير المعدل بمقدار ‪(%5,5 – %6( %0,5‬‬

‫و بما أن ‪ 0, 059161‬ينتج عن تغير المعدل بمقدار ‪ ، %0,5‬إذن ‪:‬‬
‫يطابق فرقا في المعدل قدره ‪ X‬ان حيث‪x= (1, 055)8-(1, 056)8‬‬
‫‪ ، %0,1‬إذن ‪:‬‬

‫يضرب الطرفين في الوسطين يكون‪:‬‬ ‫‪%0,1‬‬ ‫‪x‬‬

‫‪%0,5‬‬ ‫‪0,059161‬‬

‫‪0,059161  0,1‬‬ ‫‪ 0,059161 × 0,1 = %0,5 × x‬‬

‫= ‪0,011832‬‬ ‫‪=x‬‬
‫‪0,5‬‬

‫و أخيرا نجد أن العدد )‪x + 8(1,055) = 8(1,056‬‬

‫)‪1,546519 = 0,011832 + 1,534.687 = 8(1,056‬‬

‫بالتالي ‪ 154.651,90 = 1,546519 × 100.000 = C8 :‬دج‬

‫‪ -2‬في حالة عدم وجود المدة في الجدول المالي ‪:‬‬

‫مثال ‪ :‬كم يصبح رأس مال قدره ‪10.000‬دج‪ ،‬عند توظيفه لمدة ‪ 7‬سنوات‬
‫و ‪ 5‬أشهر بمعدل ‪ % 8‬سنويا ؟‬

‫‪C7+ 5/12 = 10 000 (1,08)7+‬‬ ‫‪5/12‬‬

‫‪(1,08)7+ 5/12‬هو عدد غير موجود في الجدول المالي ‪ ،‬لكن يمكن إيجاده إما باستخدام الحل‬
‫العقالني أو الحل التجاري (المدروسان سابقا)‪ ،‬و إما باستخدام االستكمال مثلما عالجنا‬
‫المعدل‪.‬‬

‫‪1,087 < 1,087+‬‬ ‫‪5/12‬‬ ‫‪< 1,088‬‬

‫‪1,850.930‬‬ ‫(‪)1,08‬‬ ‫‪8‬‬

‫‪1,713 .824‬‬
‫(‪)1,08‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪0,137 .106‬‬

‫هذا الفرق يطابق اإلختالف في الزمن و مقداره سنة أو ‪ 12‬شهرا‪ .‬أما الفرق الذي نبحث عليه‬
‫فهو الذي يطابق ‪ 5‬أشهر‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 10‬‬
 ‫‪ 12‬شهرا‬ ‫‪0,137106‬‬
‫‪x  12 = 5 x 0,137 106‬‬ ‫‪ 5‬أشهر‬ ‫‪x‬‬

‫‪5 0,137106‬‬
‫=‪x‬‬ ‫‪= 0,057 128‬‬
‫‪12‬‬
‫‪(1,08)7+5/12 = (1.08)7 + x = 1,713 824 + 0,057 128‬‬

‫‪(1,08)7+‬‬ ‫‪5/12‬‬ ‫‪= 1770 9 ,52‬‬

‫‪C7+‬‬ ‫‪5/12‬‬ ‫‪= 10 000  1,770 952 = 17 709,52‬‬

‫‪ -VI‬معادلة القيمة الحالية‪:‬‬

‫لتكن القيمة ‪ C ( C0‬مؤشر صفر)‪ ،‬هي القيمة الحالية‬
‫و ليكن ‪ C ( Cn‬مؤشر‪ ،)n‬هي القيمة المستقبلية (قيمة مكتسبة)‪.‬‬

‫‪ = Cn‬قيمة مكتسبة‬

‫‪ = C0‬القيمة الحالية (رأس مال الموظف)‬

‫لقد برهنا في السلسلة األولى على أننا نحصل على القيمة المكتسبة‪ ،‬لرأس مال "‪ "C‬يتم‬
‫توظيفه بالمعدل " ‪ " t‬مدة " ‪ ، " n‬كما يلي ‪:‬‬

‫)‪Cn = C (1 + t‬‬ ‫‪n‬‬

‫وبفرض أن رأس المال الموظف هو ‪ C0‬يصبح‪:‬‬

‫)‪Cn = C0 (1 + t‬‬ ‫‪n‬‬

‫و إذا أردنا حساب ‪ C0‬بداللة ‪(Cn‬قيمة مكتسبة) يكون‪:‬‬

‫‪Cn‬‬
‫= ‪C0‬‬ ‫)‪= Cn (1+t‬‬ ‫‪–n‬‬
‫‪(1  t ) n‬‬

‫‪C0 = Cn (1+t) -n‬‬ ‫وفي النهاية‪:‬‬

‫مــالحــظـة‪:‬‬
‫قيمة العدد ‪ (1+t) -n‬تستخرج من الجدول المالي رقم ‪. II‬‬
‫مـثـال ‪ : 1‬أحسب القيمة الحالية على أساس معدل قدره ‪ ، % 10‬لرأس مال‬
‫يتوفر في ‪ 8‬سنوات بمبلغ ‪ 400.000‬دج‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 11‬‬
 ‫الــحــل‪:‬‬

‫‪8 7 6‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2 1‬‬

‫‪400.000‬‬ ‫‪C0‬‬

‫بعد ‪ 8‬سنوات ستكون قيمة رأس المال ‪ 400.000‬دج أما قيمته حاليا فهي تبلغ ‪ ،C0‬حيث‪:‬‬
‫‪C0 = Cn (1+t) -n‬‬
‫‪Cn = 400 000 ; t = 10 % ; n = 8‬‬
‫)‪C0 = 400 000 (1+0,01‬‬ ‫‪-8‬‬

‫تستخرج قيمة العدد (‪ )1,1‬من الجدول المالي رقم ‪ II‬و هي تبلغ ‪:‬‬
‫‪0,466 507‬‬
‫‪C0 = 400 000  0,466 507 = 186 602,80‬‬

‫مثال رقم ‪: 2‬‬

‫إقترض السيد س مبلغا من أحد البنوك بفائدة مركبة‪ ،‬وذلك بمعدل ‪ % 8‬لمدة ‪ 4‬سنوات‪.‬علما‬
‫بأن المبلغ الذي يرده السيد س بعد ‪ 4‬سنوات (المبلغ المقترض ‪ +‬الفوائد المستوجبة)‪ ،‬هو‬
‫‪ 10.000‬دج‪ .‬ماهو المبلغ الحقيقي الذي أقرضه إياه البنك؟‬
‫الحل ‪:‬‬
‫هذه المسألة تتطلب حساب القيمة الحالية لمبلغ قدره ‪ 10.000‬دج يستحق في ‪ 4‬سنوات‬
‫بفوائد مركبة معدلها ‪.% 8‬‬

‫)‪C0 = 10 000 (1,08‬‬ ‫‪-4‬‬ ‫‪= 10 000  0,735 030 = 7 350,30‬‬

‫المبلغ الذي أقرضه البنك = ‪ 7.350,30‬دج‬

‫‪ -VII‬إستخدام معادلة القيمة الحالية‪:‬‬

‫‪ -1‬حساب المعدل (‪:)t‬‬
‫انطالقا من المعادلة ‪ C0 = Cn (1+t) -n‬يمكن حساب ‪:t‬‬
‫‪C0‬‬
‫)‪C0 = Cn (1+t‬‬ ‫‪–n‬‬ ‫‪‬‬ ‫)‪(1 + t‬‬ ‫‪–n‬‬ ‫=‬
‫‪Cn‬‬
‫لنسترجع المثال السابق‪ :‬إذا علمت أن بنكا أقرض إلى أحد األشخاص مبلغ ‪ 7.350,30‬دج‬
‫بمعدل ‪ t‬لمدة ‪ 4‬سنوات‪ .‬و إذا علمت أن المبلغ المسترد بعد ‪ 4‬سنوات هو ‪ 10.000‬دج‪ .‬ماهو‬
‫المعدل الذي أقرض به هذا المبلغ ؟‬

‫‪C0 = 7 350,30 ; Cn= 10 000 DA ; n = 4‬سنوات‬

‫)‪C0 = Cn (1+t‬‬ ‫‪-n‬‬ ‫)‪ 7 350,30 = 10 000 (1+t‬‬ ‫‪-4‬‬

‫‪7350 ,30‬‬
‫)‪ (1+t‬‬ ‫‪-4‬‬ ‫=‬ ‫‪= 0,735 030‬‬
‫‪10000‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 12‬‬
‫في الجدول المالي رقم ‪ II‬نبحث من أجل ‪ ( 4 = n‬على السطر ‪ ) 4 = n‬عن العدد ‪0,735 030‬‬
‫فنجد أنه يوافق المعدل ‪ % 8‬و منه ‪% 8= t‬‬

‫‪-2‬حساب الزمن (‪: )n‬‬

‫مـثال ‪:‬‬
‫علما بأن القيمة الحالية لرأسمال سيتوفر في نهاية ‪ n‬سنة هي ‪ 186.602,80‬دج و ذلك بمعدل‬
‫قدره ‪ ، % 10‬و علما بأن قيمته التي ستتوفر نهاية ‪ n‬سنة هي ‪ 400.000‬دج‪ ،‬أحسب " ‪. " n‬‬
‫; ‪Cn = 400 000‬‬ ‫; ‪C0 = 186 602,80 DA‬‬ ‫‪t = 10%‬‬

‫‪186602 ,80‬‬
‫)‪186 602,80 = 400 000 (1,1‬‬ ‫‪–n‬‬ ‫)‪ (1,1‬‬ ‫‪–n‬‬ ‫=‬ ‫‪= 0, 466507‬‬
‫‪400000‬‬

‫و من قراءة الجدول المالي ‪ II‬و إنطالقا من العمود ‪ %10 = t‬نجد أن العدد ‪ 0,466.507‬يوافق ‪n‬‬
‫= ‪ 8‬سنوات‪.‬‬

‫‪ -VIII‬حساب رأس المال في أي تاريخ‪:‬‬

‫ليكن رأس المال " ‪ " C‬المتاح في الزمن صفر (في الوقت الحالي)‪ ،‬ماهي قيمته " ‪ "Cn‬في‬
‫نهاية " ‪ "n‬فترة‪ ،‬وكم كانت قيمته " ‪ "C‬قبل فترة "‪."m‬‬

‫‪n‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-m‬‬

‫)‪C-m = C (1+t‬‬ ‫‪–m‬‬

‫‪Cn = C (1+t)n‬‬
‫مالحظات‪:‬‬
‫‪ )1‬القيمة ‪ Cn‬هي قيمة مكتسبة ‪.‬‬
‫‪ )2‬القيمة ‪ C-m‬هي قيمة حالية‪.‬‬
‫‪ )3‬يمكن الحصول على ‪:‬‬
‫‪ Cn‬بالمعادلة ‪Cn = C-m (1+t) (m+n) :‬‬
‫‪ C-m‬بالمعادلة ‪C- m = Cn (1+t)-(m+n) :‬‬

‫مثال ‪:‬‬
‫لتسديد دين عقده شخص منذ ‪ 10‬سنوات يتوجب عليه حاليا دفع ‪ 45.000‬دج و إذا فرضنا وجود‬
‫إمكانيتين للتسديد ‪:‬‬
‫رد الدين بعد ‪ 7‬سنوات (‪ 7‬سنوات بعد إبرام العقد)‪.‬‬
‫طلب تأجيل قدره ‪ 3‬سنوات ( ‪ 3‬سنوات بعد الوقت الحالي)‪.‬‬
‫و في الوقت‪ 13‬سنة‪ ،‬علما‬ ‫ما هو المبلغ الذي يجب أن يدفعه هذا الدائن في وقت ‪ 7‬سنوات‪،‬‬
‫أن حساب الفوائد يكون على أساس معدل قدره ‪ %6‬؟‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 13‬‬
 ‫‪13 12 11 10‬‬ ‫‪9 8 7‬‬ ‫‪6 5 4‬‬ ‫‪3 2‬‬ ‫‪1 0‬‬

‫‪C3‬‬ ‫‪C = 45 000‬‬ ‫‪C-3‬‬

‫المبلغ الذي يجب رده في الوقت ‪: 7‬‬

‫‪C-3 = 45 000 (1,06)-3 = 37 782,85‬‬
‫المبلغ الذي يجب رده في الوقت ‪: 13‬‬
‫‪C3 = 45 000 (1,06)3 = 53 595,72‬‬

‫مالحظة‪:‬‬
‫يمكن كذلك الحصول على المبلغ الذي يجب رده في الوقت ‪ ،13‬هكذا‪:‬‬

‫‪37 782,85 (1,06)6 =53 595,72‬‬

‫‪ -IX‬الخصم بفائدة مركبة‪:‬‬

‫رأينا أن حساب الخصم حسب الفوائد البسيطة يتم بتحديد الفرق بين القيمة اإلسمية والقيمة‬
‫المالية‪.‬‬
‫وهذا المبدأ يصلح كذلك لحساب الخصم حسب الفوائد المركبة‪.‬‬
‫كما رأينا أن الخصم على أساس الفوائد البسيطة هو على نوعين‪:‬‬

‫• الخصم التجاري (‪ ) Ec‬الذي يحسب على أساس القيمة اإلسمية للورقة التجارية‪.‬‬
‫• الخصم العقالني (‪ )Er‬الذي يحسب على أساس القيمة الحالية العقالنية‪.‬‬

‫و قد حسبنا الفرق بين هذين الخصمين (‪ ، )Ec - Er‬والحظنا أن هذا الفرق يكون قليال عند‬
‫حساب الخصم لفترة قصيرة‪ ،‬و لهذا السبب يعتمد على الخصم التجاري في الممارسات‬
‫العملية‪.‬‬
‫لكن هذا الفرق يصبح كبيرا عند حسابه عن فترة طويلة على أساس الفوائد المركبة‪ ،‬و لهذا‬
‫يتطلب المنطق إعتماد الخصم العقالني الذي يحسب على أساس القيمة الحالية (أو القيمة‬
‫المقترضة فعال)‪.‬‬

‫‪ =C0‬القيمة اإلسمية للورقة التجارية‬ ‫ليكن ‪ = e :‬الخصم ‪،‬‬

‫‪ = Cn‬القيمة الحالية للورقة التجارية‬

‫‪e = Cn – C0 :‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪e = Cn – Cn (1+t)-n‬‬ ‫إذن‬

‫] ‪e= Cn [ 1 – (1 + t) –n‬‬
‫مـثـال ‪:‬‬
‫تم خصم ورقة تجارية بمعدل ‪ %4‬قيمتها اإلسمية ‪ 100.000 =Cn‬دج و استحقاقها يكون في ‪5‬‬
‫سنوات أحسب قيمتها الحالية‪ ،‬و الخصم على أساس الفوائد المركبة‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 14‬‬
 C0 = Cn (1+t) –n : ‫حساب القيمة الحالية‬

C0 = 100 000 (1,04) -5 = 82 192,70

e = Cn – C0 : ‫حساب الخصم‬

e = 100 000 – 82 192,70 = 17 807,30 DA

: ‫أو‬
e = Cn [1- (1+t) –n ]

e = 100 000 [1 – (1,04) –5] = 17 807,30 DA

TAG 0710 P8/Pr 2013 MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES «PROPRIÉTÉ CNEPD » PAGE 15

 ‫الدرس رقم ‪ :02‬الدفعات‬
‫الهدف من الدرس‪:‬‬

‫في نهاية هذا الدرس يصبح المتربص قادرا على التفرقة بين دفعات نهاية المدة‬
‫وبداية المدة‪.‬‬

‫خطة الدرس‪:‬‬

‫عموميات‬ ‫‪-I‬‬

‫‪ -1‬تعريف‬
‫‪ -2‬تخصيص الدفعات‬
‫‪ -3‬أنواع الدفعات‬

‫‪ -II‬القيمة المكتسبة لسلسلة من الدفعات الثابتة في نهاية المدة‬

‫‪ -1‬صياغة عبارة التحيين‬
‫‪ -2‬استعمال صيغة الرسملة‬

‫‪ -III‬القيمة الحالية لسلسلة دفعات ثابتة آخر المدة‬

‫‪ -1‬صياغة عبارة التحيين‬

‫‪ -2‬استعمال قانون القيمة الحالية‬

‫‪ -IV‬القيمة المكتسبة لسلسلة دفعات ثابتة بداية المدة‬

‫‪ -V‬القيمة الحالية لسلسلة دفعات ثابتة بداية المدة ‪V’0‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 16‬‬
 ‫عموميات‪:‬‬ ‫‪-I‬‬
‫‪ -1‬تعريف‪:‬‬
‫يقصد بالدفعات‪ ،‬المبالغ المستحقة الدفع في فترات زمنية منتظمة (ثابتة)‬
‫مثال‪ :‬كل شهر‪ ،‬كل شهرين‪ ،‬كل سداسي‪ ،‬كل عام‪...‬‬

‫الفاصل الزمني بين سداد دفعتين متتاليتين يدعى "المدة"‪.‬‬

‫يمكن أن تكون هذه المدة‪:‬‬
‫سنة؛‬ ‫‪‬‬
‫سداسي؛‬ ‫‪‬‬
‫ثالثي؛‬ ‫‪‬‬
‫شهر‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫في هذه الحالة نحن نتحدث عن‪:‬‬
‫دفعة سنوية؛‬ ‫‪‬‬
‫دفعة سداسية؛‬ ‫‪‬‬
‫دفعة ثالثية (فصلية)؛‬ ‫‪‬‬
‫دفعة شهرية‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫مثال ‪:‬‬
‫يشكل االهتالك الثابت ألي استثمار دفعة‪.‬‬

‫‪ -2‬تخصيص الدفعات ‪:‬‬

‫يمكن أن تدفع الدفعات لهدفين أساسيين هما‪:‬‬
‫• إما بهدف تكوين رأسمال‪ ،‬وهي دفعات توظيف أو استثمار؛‬
‫• إما بهدف سداد دين‪ ،‬وهي دفعات اهتالك أو تعويض‪.‬‬

‫‪ -3‬أنواع الدفعات ‪:‬‬

‫تصنف الدفعات بطرق مختلفة ‪:‬‬

‫‪ -1.3‬حسب تاريخ السداد ‪:‬‬

‫يمكن أن تس ّ‬
‫دد الدفعات إما ‪:‬‬
‫• في بداية الفترة أو في أو ل كل فترة زمنية (مثال في بداية كل شهر)‪ ،‬في هذه الحالة‪ ،‬يتم‬
‫دفع الدفعة األولى بمجرد إبرام العقد و هو الحال عموما فيما يخص دفعات التوظيف‪.‬‬
‫• في نهاية المدة أو الفترة (مثال في نهاية كل فصل)‪ ،‬و هي حالة دفعات السداد أو االستثمار‬
‫حيث تتم الدفعة األولى في نهاية الفترة األولى‪.‬‬

‫‪ -2.3‬حسب عدد الدفعات ‪:‬‬

‫‪ ‬يحدد عدد الدفعات في العقد‪ ،‬و في هذه الحالة تعتبر الدفعات مؤقتة‪.‬‬
‫‪ ‬يكون عدد الدفعات ال نهائي و تسمى هذه الدفعات بالدفعات الدائمة‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 17‬‬
 ‫مثال‪ :‬المعاشات الدائمة‪ ،‬المعاشات على مدى الحياة‪.‬‬

‫‪ -3.3‬حسب تغير الدفعات ‪:‬‬

‫يمكن أن تكون الدفعات ثابتة‬

‫مثال ‪ :‬اإليجارات من المستأجر إلى المالك‬

‫يمكن أن تكون الدفعات متغيرة‬

‫مثال ‪ :‬النتائج الصافية الستثمار مؤسسة‬

‫في هذا الدرس سنتطرق إلى الدفعات الثابتة في نهاية المدة‪.‬‬

‫‪ -II‬القيمة المكتسبة لسلسلة من الدفعات الثابتة في‬

‫نهاية المدة‪:‬‬
‫لقد تطرقنا في السابق إلى مفهوم القيمة المكتسبة والفوائد المركبة‪ .‬في درسنا هذا يبقى‬
‫مبدأ الرسملة نفسه بينما يبرز االختالف في أن المجاميع الواجب رسملتها تكون ثابتة‪.‬‬

‫‪ -1‬صياغة قاعدة الرسملة‪:‬‬

‫لنرمز بـ‪:‬‬
‫‪ : a‬قيمة الدفعة‬
‫‪ :n‬عدد الدفعات‬
‫‪ : t‬معدل الفائدة‬
‫‪ : A‬القيمة المكتسبة لجملة الدفعات في الفترة "‪ " n‬أو عند سداد الدفعة األخيرة‪.‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪P‬‬ ‫‪n-1‬‬ ‫‪n‬‬

‫‪------‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪-----‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬
‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬

‫‪ : a‬القيمة المكتسبة‬

‫مالحظة‪:‬‬
‫في الفترة صفر (‪ ) 0‬ال يحصل أي دفع ألن الدفعة األولى تتم في نهاية الفترة األولى‪ ،‬أي في‬
‫الفترة ‪.1‬‬
‫القيمة المكتسبة بعد عدد من الدفعات في المدة ‪ n‬تساوي مجموع القيم المكتسبة لكل دفعة‬
‫من الدفعات في هذه المدة ‪. n‬‬
‫الدفعة المكتسبة في المدة ‪ n‬هي ‪:‬‬
‫الدفعة األولى ‪a (1+t)n-1 :‬‬ ‫‪‬‬
‫الدفعة الثانية ‪a (1+t)n-2 :‬‬ ‫‪‬‬
‫الدفعة الثالثة ‪a ( 1+t)n-3 :‬‬
‫‪................................‬‬
‫الدفعة ‪a (1+t)n-p : p‬‬ ‫‪‬‬
‫‪.................................‬‬
‫الدفعة (‪a (1+t) : )n-1‬‬ ‫‪‬‬
‫‪a‬‬ ‫الدفعة ‪: n‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 18‬‬
 ‫مالحظة‪:‬‬

‫ال توجد فائدة في الدفعة األخيرة‪ ،‬ألن حساب القيمة المكتسبة يتم أثناء السداد في النهاية‬
‫يمكن كتابة ‪:‬‬

‫‪A = a + a (1+t) + a (1+t)2 + …….+ a (1+t)n-2 + a (1+t)n-1‬‬

‫تشكل ‪ A‬مجموع متتالية هندسية ذات‪ n‬حد‪ ،‬أساسها )‪ (1 + t‬وحدها األول "‪."a‬‬

‫تذكير‪:‬‬

‫لدينا‪:‬‬
‫‪r 1‬‬
‫‪n‬‬
‫‪S = U1‬‬
‫‪r 1‬‬

‫)‪r = (1 + t‬‬ ‫حيث ‪، U1 = a‬‬

‫منه‪:‬‬
‫‪(1  t )  1‬‬
‫‪n‬‬
‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫‪A=a‬‬
‫‪(1  t )  1‬‬ ‫‪A= a‬‬
‫‪t‬‬

‫مثال ‪:‬‬
‫أحسب القيمة المكتسبة بعد ‪ 12‬دفعة في نهاية المدة لـ ‪ 10 000‬دج لكل دفعة بمعدل ‪%5,5‬‬

‫‪t = 5,5%، n = 12 ،a = 10 000‬‬

‫لدينا‪:‬‬
‫‪(1  t )  1‬‬
‫‪n‬‬
‫‪(1,055 )  1‬‬
‫‪12‬‬
‫‪A= a‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪A = 10 000‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪0,055‬‬

‫المالي هذا المقدار حسب يمكن‬

‫قراءته في الجدول المالي رقم ‪III‬‬
‫‪A = 10 000  16,385591 = 163 855,91‬‬

‫‪A= 16 3855,91‬‬
‫شرح النتيجة‪:‬‬
‫إذا وضعنا في بنك مبلغ مالي قدره ‪ 10 000‬دج كل سنة لمدة ‪ 12‬عام بمعدل فائدة قدره ‪%5,5‬‬
‫‪ ،‬فإننا نتح صل في العام الثاني عشر (أثناء دفع الدفعة األخيرة) على المقدار ‪ 163855,91‬دج‬
‫(جملة الدفعات ‪ +‬الفائدة المكتسبة)‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 19‬‬
 ‫‪ -2‬استعمال صيغة الرسملة‪:‬‬
‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫‪ A = a‬التي تشمل أربعة مجاهيل‪A, a, t ,n :‬‬ ‫لننطلق من العبارة األساسية‬
‫‪t‬‬
‫إذا كانت ثالث متغيرات من بين األربعة معروفة فإنه يمكن لنا أن نحسب المتغير الرابع‪.‬‬

‫‪ -1.2‬حساب الدفعة «‪:»a‬‬

‫‪(1  t ) n  1‬‬ ‫‪t‬‬
‫‪A=a‬‬ ‫‪a=A‬‬ ‫لدينا‪:‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫‪t‬‬
‫نالحظ أن الجداول المالية المستعملة ال تعطي قيمة الصيغة‪:‬‬
‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫‪t‬‬
‫في الجدول رقم ‪V‬‬ ‫‪n‬‬
‫و لكنها تعطي قيمة لصيغة أخرى ‪:‬‬
‫‪1  (1  t ) ‬‬
‫لنحسب الفرق بين العبارتين ‪:‬‬

‫‪t‬‬ ‫‪t (1  t ) n‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪t (1  t ) n  t‬‬ ‫‪t‬‬

‫‪-‬‬ ‫=‬ ‫‪-‬‬ ‫=‬ ‫=‬
‫‪(1  t )  1 (1  t )  1 (1  t )  1‬‬
‫‪n‬‬ ‫‪n‬‬ ‫‪n‬‬
‫‪(1  t )  1 1  (1  t )  n‬‬
‫‪n‬‬

‫‪=t‬‬
‫‪‬‬
‫‪t (1  t ) n  1 ‬‬
‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬
‫المطابقة‬ ‫‪n‬‬
‫بقراءة في الجدول القيمة‬ ‫إذن يمكننا الحصول على قيمة‬
‫) ‪1  (1  t‬‬ ‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫للزمن و المعدل المعطيين ننقص من هذا المقدار‬
‫»‪ «t‬المحصل عليه قيمة‬

‫مثال‪:‬‬
‫كوّن رأسمال قدره ‪ 242149,20‬دج بدفع ‪ 14‬دفعة متساوية آخر المدة بمعدل ‪ . %8‬كم كان‬
‫مبلغ الدفعة؟‪.‬‬

‫الحل‪:‬‬
‫?= ‪a‬‬ ‫لدينا ‪A = 242 149,20 ; n = 14 ; t = 8%:‬‬

‫‪t‬‬ ‫‪0,08‬‬
‫‪a= A‬‬ ‫‪ a = 242 149,20‬‬
‫‪(1  t ) n  1‬‬ ‫‪(1,08)14  1‬‬

‫‪0,08‬‬
‫‪14‬‬
‫يعطي الجدول المالي رقم ‪= 0,121 297 V‬‬
‫‪1  (1,08) ‬‬

‫‪0,08‬‬
‫إذن ‪:‬‬ ‫‪= 0,121 297 – 0,08 = 0,041 297‬‬
‫‪(1,08)14  1‬‬
‫‪a = 242 149,20  0,041 297 = 10 000 DA‬‬

‫‪‬‬ ‫‪a = 10 000‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 20‬‬
 ‫‪ -2.2‬حساب المعدل «‪:»t‬‬
‫‪(1  t ) n  1‬‬ ‫‪A‬‬ ‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫=‬ ‫‪‬‬ ‫‪A =a‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪t‬‬
‫مثال‪:‬‬
‫ما هو معدل الفائدة الذي يسمح لنا بالحصول على رأسمال قدره ‪ 150 000‬دج وهذا برسملة‬
‫‪ 11‬دفعة آخر مدة بمقدار ‪ 10 000‬دج للدفعة؟‬

‫; ‪a = 10 000‬‬ ‫; ‪n = 11‬‬ ‫; ‪t = ? A = 150 000‬‬

‫‪(1  t )11  1‬‬ ‫‪(1  t )11  1‬‬
‫‪150 000 = 10 000‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪= 15‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬

‫من الجدول المالي رقم ‪ III‬لدينا ‪:‬‬

‫‪(1,065 )11  1‬‬

‫‪=15,371 560‬‬
‫‪0,065‬‬
‫‪ 6% < t < 6,5%‬‬
‫‪(1,06)  1‬‬
‫‪11‬‬
‫‪=14,971 643‬‬
‫‪0,06‬‬

‫‪6,5%‬‬ ‫‪ 15,371 560‬‬ ‫‪15‬‬

‫‪6%‬‬ ‫‪ 14,971 643‬‬ ‫‪14,971 643‬‬
‫‪0,5%‬‬ ‫‪ 0,399 917‬‬ ‫‪0,028 357‬‬ ‫‪x%‬‬

‫‪0,399 917‬‬ ‫‪ 0,5%‬‬

‫‪‬‬ ‫‪x = 0,04%‬‬
‫‪0,028 357‬‬ ‫‪ x%‬‬

‫‪t = 6% + 0,04% = 6,04%‬‬

‫‪t = 6,04%‬‬ ‫ومنه‪:‬‬

‫‪ -3.2‬حساب عدد الدفعات « ‪: » n‬‬

‫مثال‪:‬‬
‫ما هو عدد الدفعات الثابتة (قيمة كل واحدة ‪ 10 000‬دج) التي يجب دفعها من أجل الحصول‬
‫على رأسمال يقدر بـ ‪ 150 000‬دج بمعدل ‪ %7‬؟‬
‫(تدفع الدفعات في آخر كل مدة)‪.‬‬

‫?=‪n‬‬ ‫‪A = 150 000 : a = 10 000 :‬‬ ‫‪t = 7%‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 21‬‬
 ‫‪(1,07 ) n  1‬‬ ‫‪(1,07 ) n  1‬‬
‫‪150 000 = 10 000‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪= 15‬‬
‫‪0,07‬‬ ‫‪0,07‬‬
‫من الجدول المالي ‪ III‬نجد ‪:‬‬

‫‪(1,07 )11  1‬‬ ‫‪(1,07 )10  1‬‬

‫‪ = 13,816448‬و‪= 15,783 599‬‬
‫‪0,07‬‬ ‫‪0,07‬‬

‫نالحظ أن‪13,816 448< 15<15,783 599 :‬‬

‫إذن ‪10< n< 11‬‬

‫بما أن ‪n‬هو عدد الدفعات‪ ،‬فهو عدد صحيح‪ ،‬منه لدينا حالتين ‪:‬‬

‫‪ n = 10‬أو ‪n = 11‬‬ ‫إما‬

‫الحالة األولى ‪: n = 10‬‬

‫في هذه الحالة تكون القيمة المكتسبة بعد ‪ 10‬دفعات أقل من القيمة المعطاة (‪ 150 000‬دج)‪.‬‬
‫يكون الدفع على ‪ 10‬دفعات قيمة كل منها ‪ 10 000‬دج‪ ،‬وعند دفع الدفعة العاشرة‪ ،‬يجب القيام‬
‫بدفع مكمل للحصول على رأسمال قدره ‪150 000‬دج‪.‬‬
‫لنحدد مبلغ هذه الدفعة المكملة‪:‬‬
‫الرأسمال المحصل عليه من دفع ‪ 10‬دفعات كل منها ‪ 10 000‬دج ‪:‬‬

‫‪(1,07 )10  1‬‬

‫‪A=10 000‬‬ ‫‪= 10 000  13,816 448 =138164,48 DA‬‬
‫‪0,07‬‬
‫مبلغ الدفعة المكملة ‪ 150 000 -138 164,48 = 11 835,52 :‬أي أنه تدفع ‪ 9‬دفعات بقيمة ‪000‬‬
‫‪ 10‬دج بينما يضاف للدفعة العاشرة ‪11835,52‬دج لتصبح ‪ 21835,52‬دج‪.‬‬

‫الحالة الثانية ‪: n =11‬‬

‫في هذه الحالة تكون القيمة المكتسبة لـ ‪ 11‬دفعة أكبر من القيمة المكتسبة (‪ 150 000‬دج)‪.‬‬
‫وبالتالي علينا طرح الفرق المتحصل عليه من القيمتين المكتسبتين من قيمة الدفعة األخيرة‬
‫أي‪:‬‬

‫‪n = 11‬‬
‫‪(1,07 )  1‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪10 000‬‬ ‫‪= 157835,99‬‬
‫‪0,07‬‬
‫تزداد هذه القيمة عن القيمة المكتسبة المعطاة (‪150 000‬دج) بـ ‪:‬‬
‫‪157835,99 – 150 000 = 7835,99‬‬
‫إذن تدفع ‪ 10‬دفعات بقيمة ‪ 10 000‬دج و يطرح من الدفعة األخيرة الحادي عشر المقدار‬
‫‪ 2164,01‬دج‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 22‬‬
 ‫مالحظة‪:‬‬
‫يوجد حل ثاني يتمثل في تغيير قيمة الدفعة و اختيار قيمة ‪ ،n‬إما ‪ n=10‬أو ‪ n = 11‬و هذا‬
‫للحصول على قيمة مكتسبة تساوي القيمة المعطاة أي (‪ 150 000‬دج)‪.‬‬

‫نأخذ مثال ‪: n = 10‬‬

‫نحسب قيمة "‪ "a‬علما أن ‪:A = 150 000‬‬

‫‪(1,07 )10  1‬‬

‫‪150 000 = a‬‬ ‫‪= a (13,816 448)  a = 10856,63‬‬
‫‪0,07‬‬
‫إذا أخذنا ‪ ،n = 11‬نجد ‪a = 9503,54‬‬

‫في األخير نالحظ أن هذا الحل يتمثل في اختيار إما‪:‬‬

‫* ‪ n = 10‬دفعات بقيمة ‪ 10856,63‬دج للواحدة‪.‬‬
‫* ‪ n = 11‬دفعة بقيمة ‪ 9503,54‬دج للواحدة‪.‬‬

‫‪ -III‬القيمة الحالية لسلسلة دفعات ثابتة آخر المدة ‪:‬‬

‫‪ -1‬صياغة عبارة التحيين‪:‬‬
‫لتقدير القيمة الحالية لعدد من الدفعات الثابتة في آخر المدة نرجع إلى وقت إمضاء العقد‪،‬‬
‫بمعنى الفترة ما بعد الدفع األول (أي في الزمن "‪.)"0‬‬

‫‪0‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪n-1‬‬ ‫‪n‬‬
‫‪l‬‬
‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪---------‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬
‫‪a‬‬ ‫‪a a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬
‫القيمة الحالية لعدد من الدفعات تساوي مجموع القيم الحالية لكل دفعة من الدفعات‪.‬‬

‫‪a (1 + t)-1 :‬‬ ‫القيمة الحالية للدفعة األولى‬

‫‪a (1 + t)-2 :‬‬ ‫القيمة الحالية للدفعة الثانية‬

‫القيمة الحالية للدفعة الثالثة ‪a (1 + t)-3:‬‬

‫‪.................................................‬‬
‫القيمة الحالية للدفعة )‪a (1 + t)(n-1) : (n-1‬‬
‫‪a (1 + t) -n :‬‬ ‫القيمة الحالية للدفعة ‪n‬‬

‫لتكن » ‪« V0‬القيمة الحالية لهذه الجملة من الدفعات ‪:‬‬

‫‪V0 = a (1 + t)-n + a (1 + t)- (n-1) + ----- + a (1 + t)-2 + a (1 + t)-1‬‬

‫يشكل ‪ V0‬متتالية هندسية متميزة بمايلي ‪:‬‬

‫‪ ‬الحد األول‪a (1 + t)-n :‬‬
‫‪ ‬األساس‪(1 + t) :‬‬
‫‪ ‬عدد الحدود ‪n :‬‬

‫منه حسب قانون مجموع متتالية هندسية نكتب ‪:‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 23‬‬
 ‫‪(1  t ) n  1‬‬ ‫‪1  (1  t )  n‬‬
‫‪V0 = a (1 + t) –n‬‬ ‫‪=a‬‬
‫‪(1  t )  1‬‬ ‫‪t‬‬

‫‪1  (1  t )  n‬‬
‫‪V0 = a‬‬
‫‪t‬‬
‫مالحظة‪:‬‬
‫يمكن الحصول على قيمة ‪ V0‬وهذا بتحيين مباشرة القيمة المكتسبة ‪ A‬بمعدل ‪ t‬وخالل ‪ n‬فترة‪.‬‬
‫نتحصل على‪:‬‬

‫‪V0 = A (1 + t)-n‬‬

‫‪ -2‬إستعمال قانون القيمة الحالية ‪:‬‬

‫‪ -1.2‬حساب القيمة الحالية ‪: V0‬‬
‫مثال‪:‬‬

‫‪ 80 000‬دج للدفعة‪ .‬تدفع‬ ‫اشترت مؤسسة تجهيزا حيث يتم الدفع على ‪ 5‬دفعات بمقدار‬
‫الدفعة األولى بعد سنة من تاريخ الشراء‪ ،‬إذا علمت أن معدل الفائدة هو ‪.%10‬‬

‫كم تكون قيمة هذا التجهيز يوم شرائه ؟‬

‫الحل‪:‬‬

‫يجب أن تكون قيمة هذا التجهيز مساوية لجملة ‪ 5‬دفعات ‪:‬‬

‫) ‪1  (1,10‬‬
‫‪V0 = 80 000‬‬ ‫إذن‪:‬‬
‫‪0,010‬‬
‫‪1  (1,10 ) 5‬‬
‫=‪3,790.787‬‬ ‫باستعمال الجدول المالي رقم ‪ IV‬نجد أن قيمة‬
‫‪0,010‬‬
‫منه‪:‬‬
‫‪V0 = 80 000  3,790 787 = 303 262,96 DA‬‬

‫‪ -2.2‬حساب قيمة الدفعة ‪:‬‬

‫‪1  (1  t )  n‬‬ ‫‪t‬‬
‫‪V0 = a‬‬ ‫‪ a = V0‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪1  (1  t )  n‬‬

‫مثال‪:‬‬
‫لتسديد دين قيمته ‪ 20 000‬دج يقبل المقترض أن يدفع له ‪ 4‬دفعات بمعدل ‪ .%8‬ما هي قيمة‬
‫كل دفعة؟‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 24‬‬
 ‫الحل‪:‬‬

‫; ‪V0 = 20 000‬‬ ‫; ‪t = 8%‬‬ ‫;‪n=4‬‬ ‫?=‪a‬‬

‫‪1  (1,08) 4‬‬ ‫‪0,08‬‬

‫‪20 000 = a‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪a = 20 000‬‬
‫‪0,08‬‬ ‫‪1  (1,08)  4‬‬

‫‪0,08‬‬
‫= ‪0,301921‬‬ ‫من الجدول المالي ‪ V‬نجد قيمة‬
‫‪1  (1,08)  4‬‬

‫‪a = 20 000× (0,301 921) = 6 038,42 DA‬‬

‫‪ -3.2‬حساب المعدل «‪:»t‬‬

‫مثال‪:‬‬
‫إشترى صناعي عتاد بمبلغ ‪ 255 000‬دج الذي يجب أن يدر عليه خالل ‪ 5‬سنوات بفوائد صافية‬
‫تقدر بـ ‪ 60 000‬دج‪ .‬علمان أن القيمة المتبقية لهذا العتاد بعد ‪ 5‬سنوات معدومة‪ ،‬و أن الفوائد‬
‫تقدر في نهاية السنة‪ .‬ما هو المعدل الذي تحقق به االستثمار؟‬

‫الحل ‪:‬‬

‫; ‪a = 60 000‬‬ ‫; ‪t = ? Vo = 255 000‬‬ ‫;‪n=5‬‬

‫‪1  (1  t )  n‬‬ ‫‪1  (1  t )  n‬‬ ‫‪Vo‬‬

‫‪Vo = a‬‬ ‫‪‬‬ ‫=‬
‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪a‬‬

‫‪1  (1  t ) 5‬‬ ‫‪255000‬‬

‫‪‬‬ ‫=‬ ‫‪= 4,25‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪60000‬‬

‫‪5,5% < t <6%‬‬ ‫باستعمال الجدول المالي رقم ‪ III‬نجد‬

‫‪t = 5,5%‬‬ ‫‪4,270 284‬‬ ‫‪4,270 284‬‬

‫‪t = 6%‬‬ ‫‪4,212 364‬‬ ‫‪4,25‬‬
‫‪0,5%‬‬ ‫‪0,057 920‬‬ ‫‪0,020 284‬‬ ‫‪x%‬‬

‫‪0,5%  0,020284‬‬
‫‪t = 5,5% +‬‬ ‫‪= 5,67%‬‬
‫‪0,057920‬‬
‫‪ -4.2‬حساب عدد الدفعات ‪:‬‬
‫‪ n‬و عدد الدفعات‪ ،‬و هو عدد صحيح‪ ،‬سنتطرق إلى نفس الحاالت التي رأيناها في عبارة‬
‫القيمة المكتسبة‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 25‬‬
‫‪ -3‬تقييم سلسلة دفعات في زمن ما و حساب مدة االستحقاق‬
‫المتوسطة‪:‬‬
‫‪ -1.3‬تقييم في زمن ما ‪:‬‬

‫أ‪ -‬تقييم في زمن "‪ "m‬حيث ‪: m >n‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪n‬‬ ‫‪m‬‬

‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬

‫‪An‬‬ ‫‪Am‬‬
‫حيث‪ :An :‬القيمة المكتسبة في زمن ‪n‬‬
‫‪ :Am‬القيمة المكتسبة في زمن ‪m‬‬

‫‪Am = An (1 + t) m-n‬‬

‫ب‪ -‬تقييم في زمن "‪ " p‬حيث ‪: 0< p< n‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪n-1‬‬ ‫‪n‬‬

‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬

‫‪V0‬‬
‫‪Vp‬‬ ‫‪An‬‬
‫يمكن أن تحسب ‪( Vp‬قيمة الدفعات في الزمن ‪ )p‬بداللة ‪ V0‬أو ‪.An‬‬

‫أو‬
‫)‪Vp = An (1 + t)-(n-p‬‬ ‫‪Vp = Vo (1 + t)p‬‬

‫ج‪ -‬تقييم في زمن "‪ " f‬حيث ‪: f < 0‬‬

‫‪f‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪n‬‬
‫‪-----‬‬
‫‪-‬‬
‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬
‫‪Vf‬‬ ‫‪V0‬‬
‫‪Vf = V0 (1 + t) -f‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 26‬‬
 ‫مثال‪:‬‬

‫‪2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009‬‬
‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬
‫‪1000 1000 1000 1000 1000 1000‬‬

‫‪Vo‬‬ ‫‪An‬‬
‫‪V2000‬‬ ‫‪V2002‬‬ ‫‪V2005‬‬ ‫‪A2007‬‬

‫‪V‬علما أن‪. t= 10 %‬‬ ‫;‪2000‬‬ ‫أحسب‪V2005 ; A2007 :‬‬

‫الحل‪:‬‬
‫‪ An‬أو ‪A2007‬‬ ‫و‬ ‫أو ‪V2002‬‬ ‫لنحسب أوال ‪V0‬‬

‫‪1  (1,10) 5‬‬

‫‪V2002 = 1000‬‬ ‫‪= 3 790,78‬‬
‫‪0,10‬‬
‫‪(1,10) 5  1‬‬
‫‪A2007 = 1000‬‬ ‫‪= 6105,10‬‬
‫‪0,10‬‬
‫‪V2000 = V2002‬‬ ‫‪( 1 + t)-2 = 3 790,78 (1,10)-2 = 3 132,87‬‬

‫‪V2005 = V2002 (1 + t)3 = 3 790,78 (1,10)3 = 5 045,54‬‬

‫‪V2005 = A 2007 (1 + t)-2 = 6 105,10 (1,10)-2 = 5 045,54‬‬

‫‪A2009 = A‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪(1 + t)2 = 6 105,10 (1,10)2 = 7 387,17‬‬

‫‪ -2.3‬مدة االستحقاق المتوسطة لسلسلة دفعات ثابتة آخر المدة ‪:‬‬

‫تعتبر مدة االستحقاق المتوسطة لسلسلة دفعات ثابتة آخر المدة‪ ،‬التاريخ الذي تكون فيه‬
‫القيمة المكتسبة لهذه السلسلة يساوي مجموع الدفعات الحقيقية‪.‬‬
‫الدفعات الحقيقية = ‪. n×a‬‬
‫لتكن ‪ x‬مدة االستحقاق المتوسطة‪ ،‬القيمة المكتسبة في زمن ‪ x‬هي ‪:‬‬
‫‪Ax = Vo (1+ t)x‬‬
‫عند مدة االستحقاق‪n× a = Vo (1 + t)x :‬‬

‫نعلم أن‪:‬‬
‫‪n‬‬ ‫‪n‬‬
‫) ‪1  (1  t‬‬ ‫) ‪1  (1  t‬‬
‫‪Vo = a‬‬ ‫‪ na = a‬‬ ‫‪(1 + t)x‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬

‫‪t‬‬
‫‪(1 + t)x = n‬‬
‫‪1  (1  t )  n‬‬

‫مالحظة‪:‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 27‬‬
 ‫نالحظ أن مدة استحقاق لسلسلة من دفعات تكون مستقلة عن مقدار الدفعة‪.‬‬
‫مثال‪:‬‬
‫أحسب مدة االستحقاق لـ ‪ 10‬دفعات ثابتة حتى آخر المدة‪ ،‬علما أن ‪.t=6%‬‬
‫الحل‪:‬‬
‫لتكن ‪ x‬مدة االستحقاق المتوسطة ‪:‬‬
‫‪0,06‬‬
‫‪(1,06)x = 10  0,135868 = 1,358 680‬‬ ‫‪(1,06)x = 10‬‬ ‫‪‬‬
‫‪1  (1,06 ) 10‬‬

‫باستعمال جدول المالي ‪ ، I‬نجد ‪ 5 < x < 6‬سنوات‬

‫‪1,358 680‬‬ ‫‪1,418519‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪x = 6‬سنوات‬

‫‪1,338 226‬‬ ‫‪1,338 226‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪x = 5‬سنوات‬

‫‪0,020 454  y‬‬ ‫‪0,080 293‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ 12‬شهر‬

‫‪12  0,020454‬‬
‫=‪y‬‬ ‫‪ 3‬أشهر ‪‬‬
‫‪0,080293‬‬
‫‪ -IV‬القيمة المكتسبة لسلسلة دفعات ثابتة بداية‬
‫المدة‪:‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪n-2‬‬ ‫‪n-1‬‬ ‫‪n‬‬
‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪-----------‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬
‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬

‫’‪A‬‬
‫القيمة المكتسبة ‪ A‬لسلسلة دفعات تساوي مجموع القيمة المكتسبة لكل دفعة لكي نتحصل‬
‫على هذه القيمة‪ ،‬نبدأ من السنة ‪(n‬مثل دفعات آخر مدة)‪.‬‬
‫‪a (1 + t)n:‬‬ ‫• القيمة المكتسبة ألول دفعة‬
‫‪a (1 + t)n-1 :‬‬ ‫• القيمة المكتسبة لثاني دفعة‬
‫‪a ( 1+t)n-2:‬‬ ‫• القيمة المكتسبة لثالث دفعة‬
‫‪...................................................................................‬‬
‫‪a (1 + t)2 :‬‬ ‫• القيمة المكتسبة ما قبل آخر الدفعة‬
‫‪a ( 1 +t) :‬‬ ‫• القيمة المكتسبة آلخر الدفعة‬

‫‪A’ = a (1 + t) + a (1 + t)2 + ----- +a (1 + t)n-1 + a (1 + t)n‬‬

‫شكل’‪ A‬مجموع متتالية هندسية أساسها )‪ ،(1 + t‬حدها األول )‪ a (1 + t‬و عدد حدودها ‪.n‬‬

‫‪S=u1‬‬

‫منه‪:‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 28‬‬
 ‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫)‪A’ = a (1 + t‬‬
‫‪t‬‬
‫‪‬‬
‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫‪A’ = a‬‬ ‫)‪(1 + t‬‬
‫‪t‬‬ ‫مالحظة‪:‬‬

‫لنقارن هذه القيمة المكتسبة لسلسلة دفعات ثابتة بداية المدة مع القيمة المكتسبة لسلسلة‬
‫دفعات ثابتة آخر المدة ‪:‬‬

‫‪(1  t ) n  1‬‬
‫‪A= a‬‬
‫‪t‬‬
‫)‪A’ = A (1 + t‬‬
‫‪(1  t )  1‬‬
‫‪n‬‬
‫‪A’ = a‬‬ ‫)‪(1 + t‬‬
‫‪t‬‬
‫مثال رقم ‪:01‬‬
‫وظفنا مبلغ ‪ 10 000‬دج مع بداية كل سنة و على مدى ‪ 10‬سنوات‪ ،‬ما هي القيمة المكتسبة‬
‫في السنة ‪( 10‬سنة بعد آخر توظيف) بمعدل ‪%5‬؟‬

‫الحل‪:‬‬
‫? = ’‪n = 10 ; A‬‬ ‫; ‪a = 10 000‬‬ ‫‪t = 5%‬‬

‫‪(1  t )10  1‬‬ ‫‪(1,05)10  1‬‬

‫‪A’ = a‬‬ ‫‪(1 + t) = 10 000‬‬ ‫)‪(1,05‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪0,05‬‬
‫‪A’ = 10 000 (12,577 983) (1,05) = 132 067,87‬‬

‫مثال رقم ‪:02‬‬

‫توظيف ‪ 10‬دفعات ثابتة "بداية المدة" بمقدار ‪ 10 000‬دج لكل دفعة‪ ،‬يسمح بتكوين رأس مال‬
‫في آخر السنة العاشرة يعادل ‪ 139.716,43‬دج‪.‬‬

‫ما هو معدل التقييم الحالي المستعمل ؟‬

‫‪t = ? a = 10 000‬‬ ‫; ‪n =10‬‬ ‫‪A’ = 139 716,43‬‬

‫‪(1  t )10  1‬‬
‫= ‪139 716,43‬‬ ‫‪(1+ t)  10 000‬‬
‫‪t‬‬
‫‪(1  t )10  1‬‬
‫‪‬‬ ‫‪(1 +t) = 13,971 643‬‬
‫‪t‬‬
‫‪(1  t )11  1‬‬ ‫‪(1  t )11  1‬‬
‫‪‬‬ ‫‪-1 = 13,971 643 ‬‬ ‫‪= 14,976 643‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬
‫من الجدول المالي رقم ‪ II‬نجد ‪t=6% :‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 29‬‬
‫‪ -V‬القيمة الحالية لسلسلة دفعات ثابتة بداية المدة ‪:V’0‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪n-1‬‬ ‫‪n‬‬
‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪---------‬‬ ‫‪l‬‬ ‫‪l‬‬
‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪a‬‬

‫‪V’o‬‬

‫للحصول على القيمة الحالية لهذه السلسلة من الدفعات‪ ،‬ننطلق من المرحلة ‪ 0‬أي تاريخ أول‬
‫دفعة‪.‬‬
‫القيمة الحالية لهذه السلسلة من الدفعات‪ ،‬تساوي مجموع القيم الحالية لكل دفعة‪.‬‬

‫القيمة الحالية ألول دفعة ‪a :‬‬ ‫•‬

‫‪a (1‬‬ ‫‪+t)-1‬‬ ‫القيمة الحالية لثاني دفعة ‪:‬‬ ‫•‬
‫‪-‬‬‫‪2‬‬
‫القيمة الحالية لثالث دفعة ‪a ( 1+t) :‬‬ ‫•‬
‫‪.............................................................‬‬
‫القيمة الحالية آلخر دفعة ‪a (1 + t)-(n-1) :‬‬ ‫•‬

‫)‪V’0 = a + a (1 + t)-1 + a (1 +t)-2+------------+ a (1 + t)-(n-1‬‬

‫‪V’0‬يشكل مجموع متتالية هندسية ذات ‪ n‬حد‪ ،‬أساسها ‪(1 + t)-1‬وحدها األول ‪.a‬‬

‫‪s = u1‬‬

‫منه ‪:‬‬
‫‪n‬‬
‫‪(1  t )  1‬‬
‫‪V’0 = a‬‬
‫‪(1  t ) 1  1‬‬

‫نضرب هذا البسط و المقام في )‪:(1 + t‬‬

‫) ‪(1  t )  n  1 (1  t‬‬ ‫‪1  (1  t )  n‬‬

‫‪V’0= a‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫’‪V‬‬‫‪0‬‬ ‫=‬ ‫‪a‬‬ ‫)‪(1 + t‬‬
‫‪(1  t ) 1  1‬‬ ‫) ‪(1  t‬‬ ‫‪t‬‬
‫بمقارنة القيمة الحالية لسلسلة دفعات بداية المدة مع القيمة الحالية لسلسلة دفعات آخر‬
‫المدة‪:‬‬
‫‪n‬‬
‫) ‪1  (1  t‬‬
‫‪V’0 = a‬‬
‫‪t‬‬
‫‪1  (1  t )  n‬‬
‫‪V’0 = a‬‬ ‫‪(1 + t) ‬‬ ‫)‪V’0 = V0 ( 1 + t‬‬
‫‪t‬‬
‫مثال رقم ‪:01‬‬
‫‪ 10 000‬دج‪ ،‬األولى تستحق‬ ‫ما هي القيمة الحالية لـ ‪ 8‬دفعات ثابتة‪ ،‬مبلغ كل واحدة يساوي‬
‫في الحين بمعدل ‪%5‬؟‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 30‬‬
 ‫الحل‪:‬‬

‫? = ‪V’0‬‬ ‫;‬ ‫;‪n=8‬‬ ‫‪t = 5%‬‬ ‫; ‪A = 10 000‬‬

‫‪1  (1,05) 8‬‬ ‫‪1  (1  t )  n‬‬
‫‪V’0 = 10 000‬‬ ‫‪(1,05)  V’0 = a‬‬ ‫)‪(1 + t‬‬
‫‪0,05‬‬ ‫‪t‬‬
‫‪V’0 = 10 000 (6,463 213) (1,05) = 67 863,74‬‬

‫مثال رقم ‪:02‬‬

‫يسدد قرض ‪ 20 000‬دج على ‪ 5‬دفعات ثابتة و بمعدل ‪ %10‬أول دفعة مع بداية العقد (عند‬
‫الحصول على القرض)‪.‬‬
‫ما هي قيمة كل دفعة ؟‬

‫الحل ‪:‬‬

‫?=‪a‬‬ ‫;‪n=5‬‬ ‫‪t = 10%‬‬ ‫‪V’o = 20 000‬‬

‫‪1  (1  t )  n‬‬ ‫‪1  (1,10) 5‬‬

‫‪V’o = a‬‬ ‫‪(1 +t)  20 000 = a‬‬ ‫)‪(1,10‬‬
‫‪t‬‬ ‫‪0,10‬‬
‫)‪20 000 = a (3,790 787) (1,10) = a (4,169 866‬‬

‫‪a = 4 796,31 ‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 31‬‬
 ‫الدرس رقم ‪ :03‬اإلقتراضات الغير مجزئة‬

‫الهدف من الدرس‪:‬‬

‫في نهاية الدرس يصبح المتربص قادرا على معرفة مختلف دفعات اإلهتالك‪.‬‬

‫خطة الدرس‪:‬‬

‫‪ -I‬عموميات‬

‫‪ -II‬العالقة بين الرأسمال المقترض واإلهتالكات‬

‫‪ -III‬العالقة بين الدفعات واإلهتالكات‬

‫‪ -IV‬العالقة بين الدفعات والرأسمال المقترض‬

‫جدول اإلهتالكات‬ ‫‪-V‬‬

‫‪ -VI‬حساب الرأسمال المسدد بعد تسديد الدفعة "‪" PIEME‬‬

‫‪ -VII‬الرأسمال المستحق (المتبقي) بعد تسديد الدفعة "‪" PIEME‬‬

‫‪-VIII‬حالة خاصة‪ :‬قرض واجب التسديد بإهتالكات ثابتة‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 32‬‬
 ‫‪ -I‬عموميات ‪:‬‬
‫القرض الغير مجزأ (العادي) هو الذي يحتوي على مقرض واحد (مثال‪ :‬بنك‪ ،‬شخص‪ )....،‬على‬
‫عكس القرض الواجب الدفع الذي يحتوي على مجموعة كبيرة من المقترضين (الملتزمين)‪.‬‬
‫القرض الغير مجزأ يؤدي بالمقترض إلى الدفع لصالح المقرض‪ ،‬الدفعات التي تحتوي على فائدة‬
‫الرأسمال المتبقي وتسديد جزء من الدين أو اإلهتالكات‪.‬‬

‫دفعة تسديد قرض غير مجزأ تساوي ‪ :‬الفائدة ‪ +‬اإلهتالك‪.‬‬

‫ليكن ‪ : V0‬الرأسمال المقترض في المرحلة ‪0‬‬

‫‪ :a1,a2,‬الدفعات المتتالية ‪ ،‬األولى تسدد سنة بعد إمضاء العقد‪ ،‬الثانية سنتين بعد ‪،‬‬ ‫‪…..,‬‬‫‪an‬‬
‫إلخ‪.....‬‬

‫‪ :A1 ,A2,…,An‬اإلهتالكات المتتالية‪.‬‬

‫‪ :V1,V2,…Vn‬الرأسمال المتبقي بعد تسديد الدفعة األولى ‪ ،‬الثانية ‪ ،‬الثالثة‪.... ،‬إلخ‪.‬‬

‫‪ : t‬معدل القرض‬

‫‪ : n‬زمن التسديد (أو عدد اإلهتالكات)‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 33‬‬
 ‫إليكم الجدول التالي الذي يعطي الرأسمال المتبقي و الدفعات ‪:‬‬

‫‪ +‬الرأسمال المتبقي بعد التسديد‬ ‫الفائدة‬ ‫=‬ ‫الدفعة‬ ‫الفترة‬

‫اإلهتالك‬
‫‪V0 = V0‬‬ ‫‪0‬‬

‫‪V1 = V0 - A1‬‬ ‫‪a1= V0 × t +A1‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪V2 = V1 - A2‬‬ ‫‪a2 = V1 × t + A2‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪V3 =V2 – A3‬‬ ‫‪a3 = V2 × t + A3‬‬ ‫‪3‬‬

‫‪Vp-1 =Vp-2 – Ap-1‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪p-1‬‬ ‫‪= Vp-2 × t +A p-1‬‬ ‫‪p-1‬‬

‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬

‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬

‫‪Vp= Vp-1 - Ap‬‬ ‫‪ap=V‬‬ ‫‪p-1‬‬ ‫‪×t+A‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪p‬‬

‫‪Vp+1 = Vp - A p+1‬‬ ‫‪Ap+1 = Vp × t + Ap+1‬‬ ‫‪p+1‬‬

‫‪Vn-1 = Vn-2 - An-1‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪n-1 = Vn-2 × t + A n-1‬‬ ‫‪n-1‬‬

‫‪Vn = Vn-1 - An = 0‬‬ ‫‪an = Vn -1 × t + An‬‬ ‫‪n‬‬

‫مالحظة‪:‬‬

‫‪ -1‬هذا الجدول صحيح في كل الدفعات ؛‬

‫‪ -2‬الرأسمال المتبقي بعد تسديد الدفعة النونية معدوم أي‪0 =Vn :‬‬
‫في السطر األخير من الجدول لدينا ‪:‬‬

‫‪Vn = Vn-1– An = 0‬‬ ‫‪Vn -1 = An‬‬

‫إذن اإلهتالك األخير يساوي الرأسمال المتبقي بعد تسديد الدفعة ما قبل األخيرة‪.‬‬
‫و دائما بالنسبة للسطر األخير من الجدول‪:‬‬

‫‪an = V‬‬ ‫‪n-1‬‬ ‫‪× t + An‬‬

‫‪ An = V‬حيث‪:‬‬ ‫‪n-1‬‬

‫)‪an = An (1+t‬‬ ‫و منه‬ ‫)‪an = An × t + An = An(1+t‬‬

‫إن الدفعة األخيرة تساوي اإلهتالك األخير مضاف إليه الفوائد المحسوبة على هذا اإلهتالك‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 34‬‬
 ‫‪ -II‬العالقة بين الرأسمال المقترض و اإلهتالكات ‪:‬‬
‫من الجدول السابق ‪ ،‬إذا جمعنا طرف لطرف أسطر العمود األخير نجد مايلي ‪:‬‬
‫‪V0 – A1 – A2 - …An = 0‬‬
‫أي‪:‬‬
‫‪V0 = A1+A2+A3…+An‬‬

‫الرأسمال المقترض يساوي مجموع اإلهتالكات‪.‬‬

‫‪ -III‬العالقة بين الدفعات و اإلهتالكات ‪:‬‬

‫‪ a‬و ‪:ap‬‬ ‫‪p+1‬‬ ‫لو جعلنا القرض بين دفعتين متتاليتين‪:‬‬

‫‪ap+1 = Vp t + Ap+1‬‬
‫‪a‬‬ ‫‪p+1‬‬ ‫)‪- ap= (Vp t + Ap+1)– (Vp-1 t + Ap‬‬
‫‪ap = Vp-1 t + Ap‬‬

‫من الجدول لدينا في السطر ‪: p‬‬

‫‪ Vp = Vp-1 – Ap‬نعوض ‪ Vp‬بالعالقة ‪:Vp-1 - Ap‬‬

‫‪ap+1 – a p = (Vp - 1  Ap)t  Ap  1  1   Vp - 1 t  Ap ‬‬

‫‪ap+1 + ap = Vp-1 × t – Ap × t + Ap+1 – Vp-1 × t + Ap‬‬

‫)‪ap+1 – ap = Ap+1 – A p t + Ap = Ap+1 – A p (1+ t‬‬

‫)‪a p+1 – a p = A p+1 – A p (1+t‬‬

‫مالحظة‪:‬‬
‫هذه العالقة صحيحة في كل الدفعات (كل أشكال الدفعات)‪.‬‬

‫الثابتة‪:‬‬ ‫‪ -1‬حالة الدفعات‬

‫لو إفترضنا أن القرض يسدد بدفعات ثابتة‪ ،‬كل الدفعات تكون متساوية‪:‬‬
‫‪a1 = a2 = a p …= a p = ap+1 = … = an‬‬
‫‪a‬‬ ‫‪p+1‬‬ ‫حسب العالقة السابقة‪= ap = Ap+1 – Ap (1+t) :‬‬
‫‪ap+1 = ap‬‬ ‫لدينا‪:‬‬
‫‪ ap+1 – ap = 0‬‬

‫‪ Ap+1 – Ap (1+t) = 0‬‬

‫)‪Ap+1 – Ap (1+t‬‬ ‫منه‪:‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 35‬‬
 ‫مثال‪:‬‬

‫إذا كان )‪p = 6  A7 = A6 (1+t‬‬

‫)‪p = 7  A8 = A7 (1+t‬‬
‫‪…......‬‬ ‫)‪A9 = A8 (1+t‬‬

‫كل إهتالك يساوي اإلهتالك السابق مضروب في )‪(1+t‬‬

‫إذا كانت الدفعات ثابتة ‪ ،‬تشكل اإلهتالكات متتالية هندسية متزايدة وأساسها‬
‫)‪r = (1+t‬‬

‫لنأخذ العالقة بين الرأسمال المقترض و اإلهتالكات ‪:‬‬

‫‪V0 = A1 + A2 + A3 + …. + An‬‬

‫مثال‪:‬‬

‫)‪A2 = A1 (1+t‬‬
‫‪A3 = A2 (1+t) = A1 (1+t)2‬‬
‫‪A4‬‬ ‫‪= A3 (1+t) = A1 (1+t)3‬‬
‫‪---------------------------------------------------------------‬‬

‫‪An = An-1 (1+t) = A1 (1+t)n-1‬‬

‫‪V0 = A1 + A1 (1+t) + A1 (1+t)2 + A1 (1+t)3 +…….+ A1 (1+t)n-1‬‬

‫نالحظ أن ‪ V0‬هي مجموع ‪ n‬عنصر لمتتالية هندسية أساسها )‪(1+t‬وحدها األول‪. A1‬‬

‫تذكير‪:‬‬
‫مجموع متتالية هندسية ‪ n‬عنصر‪ ،‬أساسها " ‪ " r‬وحدها األول ‪ U1‬يكون على الشكل التالي‪:‬‬
‫‪r n 1‬‬
‫‪S = U1 ‬‬
‫‪r 1‬‬

‫في حالتنا هذه ‪:‬‬

‫‪U1= A1; n= n; r = (1+t) ; S= V0‬‬

‫‪ ‬هذه العالقة ال تكون صحيحة إال في حالة الدفعات الثابتة‪.‬‬

‫بمعرفة ‪ ، V0‬نستطيع حساب أول إهتالك‪. A1‬‬

‫‪V0 = A1‬‬ ‫‪V 0 = A1‬‬

‫لقد بينا في السابق (طالع الدرس الخاص بالدفعات) أن ‪:‬‬

‫‪–1‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 36‬‬
 ‫‪-2‬حالة اإلهتالكات الثابتة‪:‬‬
‫لو إفترضنا أن تسديد القرض يكون بإهتالكات ثابتة‪ ،‬في هذه الحالة تكون كل اإلهتالكات‬
‫متساوية‪:‬‬

‫‪A1 = A2 = …= An‬‬

‫علما أن ‪V0 = A1 + A2 + A3 + ….. + An‬‬

‫إذا كانت اإلهتالكات ثابتة‪ ،‬فإن كل إهتالك يساوي‬

‫إذا راجعنا العالقة بين الدفعات و اإلهتالكات (حالة عامة ) ‪:‬‬

‫)‪ap+1 – ap = Ap+1 – Ap (1+t‬‬

‫و إذا كانت اإلهتالكات ثابتة أي ‪:‬‬

‫= ‪Ap+1 = Ap‬‬

‫نحصل على ‪:‬‬

‫= ‪ap+1 – ap‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1+t‬‬

‫= = ‪ap+1 – ap‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪×t‬‬

‫‪‬‬

‫مثال‪:‬‬

‫‪a2 = a1 -‬‬ ‫‪t‬‬

‫‪a3 = a2 -‬‬ ‫‪t‬‬

‫…‪……….......‬‬

‫‪an = an-1 -‬‬ ‫‪t‬‬

‫‪×t‬‬ ‫نتحصل على كل دفعة بطرح العدد من الدفعة السابقة‪:‬‬

‫إذا كانت اإلهتالكات ثابتة فتشكل الدفعات متتالية حسابية متناقصة ذات أساس‬

‫‪r=-‬‬ ‫‪t‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 37‬‬
 : ‫ العالقة بين الدفعات والرأسمال المقترض‬-IV
:‫ لدينا السطر األول‬،‫• في الجدول األول‬

V1 = Vo – A1 )1(
a1 = Vo × t + A1  A1 = a1 – Vo × t )2(

: ‫) يصبح لدينا‬1( ‫ بقيمته في العالقة‬A1 ‫بتعويض‬

V1 = Vo – a1 + Vo×t  V1 = Vo (1 + t) - a1 )1(

:‫في السطر الثاني لدينا‬

V2 = V1 – A2 )1(
a2 = V1t + A2  A2 = a2 – V1 t )2(

: )2( ‫ بقيمته في العالقة‬A2 ‫بتعويض‬

V2 = V1 – a2 – V1 t V2 = V1 (1+t) – a2

V1 =V0 (1+t) – a1 : ‫لقد بين أن‬

V2 = Vo (1+t) (1+t) – a1 (1+t) – a2

V2 = Vo (1+t)2 – a1 (1+t) – a2

:‫بالتطابق نحصل على‬

V3 = Vo (1+t)3 – a1 (1+t)2 – a2 (1+t) – a3

V4 = Vo (1+t)4 – a1 (1+t)3 – a2 (1+t)2 – a.3 (1+t) – a4

…. ……….. ……….. ………. ……… …..
Vn= Vo (1+t) -a1(1+t) – a2(1+t) -……- an-1 (1+t) - an
n n-1 n-2

: ‫غير أننا نعلم أن‬

Vn= oVo(1+t)n–a1(1+t)n-1– a2 (1+t)n-2 – ….- an-1 (1+t) – an = o

 V0 (1+t)n = a1 (1+t)n-1 + a2 (1+t)n-2 +…+ an-1 (1+t) + an

:(1+t)-n ‫نضرب طرفي المعادلة في‬

V0 = a1 (1+t)-1 + a2 (1+t)-2 + … + an-1 (1+t)-(n-1) + an (1+t)-n

TAG 0710 P8/Pr 2013 MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES «PROPRIÉTÉ CNEPD » PAGE 38

 ‫مالحظة ‪:‬‬
‫• القيمة الحالية لـ ‪ a1‬في المرحلة ‪a1 (1+t)-1 : 0‬‬
‫• القيمة الحالية لـ ‪ a2‬في المرحلة ‪a2 (1+t) -2 : 0‬‬
‫• القيمة الحالية لـ ‪ an‬في المرحلة ‪an (1+t) -n : 0‬‬

‫وهكذا‪ ،‬الرأسمال المقترض يساوي مجموع القيم الحالية لكل الدفعات‪.‬‬

‫لو كانت الدفعات ثابتة ‪:‬‬
‫‪a1 = a2 = …. = an = a‬‬

‫تكون ‪:‬‬
‫‪V0 = a (1+t)-1 + a (1+t)-2 + …. + a (1+t)-n‬‬
‫حسب مجموع المتتالية الهندسية ‪:‬‬

‫‪S = U1‬‬

‫‪V0 = a‬‬ ‫نتوصل إلى‪:‬‬

‫مالحظة‪:‬‬

‫هذه العالقة تكون صحيحة في حالة الدفعات الثابتة ‪:‬‬

‫إنطالقا من هذه العالقة نستطيع حساب قيمة الدفعة الثابتة وهذا بمعرفة قيمة ‪: V0‬‬

‫‪V0 = a‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪a = V0‬‬

‫‪ -V‬جدول اإلهتالكات ‪:‬‬

‫مثال‪:‬‬
‫شركة عقدت قرض قدره ‪ 1.000.000‬دج بمعدل ‪ % 6‬يسدد لـ‪ 6‬دفعات ثابتة‪ ،‬الدفعة األولى‬
‫تستحق سنة بعد إمضاء العقد‪.‬‬

‫‪ -1‬أحسب اإلهتالك ‪ A6 ،A1‬ومبلغ الدفعة ‪ a‬؛‬

‫‪ -2‬أرسم جدول إهتالكات هذا القرض؛‬

‫الحل‪:‬‬

‫‪ -1‬حساب اإلهتالكات‪:‬‬
‫‪ ‬حساب اإلهتالك األول ‪: A1‬‬
‫بما أن الدفعات ثابتة ‪ ،‬إذا يكون اإلهتالك على شكل متتالية هندسية أساسها )‪ (1+t‬و ‪:‬‬

‫‪V0 = A1‬‬ ‫‪ A1 = V0‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 39‬‬
 ‫لدينا‪:‬‬

‫‪V0 = 1 000 000DA ; t = 0,06 ; n = 6‬‬

‫‪A1 = 1 000 000‬‬ ‫‪= 143 362,60 DA‬‬

‫‪A1 =143 362,60 DA‬‬

‫‪ ‬حساب اإلهتالك السادس ‪:A6‬‬

‫بما أن الدفعات ثابتة ‪ :‬تشكل اإلهتالكات متتالية هندسية أساسها )‪:(1+t‬‬

‫)‪A2 = A1 (1+t‬‬
‫= )‪A3 = A2 (1+t‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪(1+t)2‬‬
‫= )‪A4 = A3 (1+t‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪(1+t)3‬‬
‫= )‪A5 = A4 (1+t‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪(1+t)4‬‬
‫= )‪A6 = A5 (1+t‬‬ ‫‪A1‬‬ ‫‪(1+t)5‬‬

‫‪ A6 = A1 (1+t)5 = 143 362,6 (1,06)5 = 191 851,55 DA‬‬

‫‪ ‬حساب مبلغ الدفعة ‪: a‬‬

‫يوجد طرق عديدة لحساب ‪: a‬‬

‫‪Vo = a‬‬ ‫‪ a = Vo‬‬

‫‪a = 1 000 000‬‬ ‫‪= 203 362,6 DA‬‬

‫من الجدول الرئيسي لدينا ‪a1 = Vo× t + A1 :‬‬

‫‪ a1 = 1 000 000 × 0,06 + 143 362,6 = 203 362,6 DA‬‬

‫إنطالقا من السطر األخير للجدول نجد ‪:‬‬

‫‪an = Vn-1×t + An ‬‬ ‫‪a6 = V5 × t + A6‬‬

‫‪V5 = A6‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪Vn-1 = An‬‬

‫إذن ‪a6 = A6 × t + A6 :‬‬

‫‪a6 = 191 851,55 × 0,06 + 191 851,55 = 203 362,56 DA‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 40‬‬
 ‫‪ -2‬جدول اإلهتالكات‪:‬‬
‫الرأسمال‬ ‫الرأسمال‬
‫المستحق‬ ‫الدفعة‬ ‫اإلهتالك‬ ‫المستحق في الفائدة‬ ‫السنة‬
‫في نهاية‬ ‫بداية السنة‬
‫السنة‬

‫‪856 637,40 203 362,60 143 362,60 60 000,00‬‬ ‫‪1 000 000‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪704 673,04 203 362,60 151 964,36 51 398,24‬‬ ‫‪856 637,40‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪543 590,82 203 362,60 161 082,22 42 280,38‬‬ ‫‪704 673,04‬‬ ‫‪3‬‬

‫‪372 843,67 203 362,60 170 747,15 32 615,45‬‬ ‫‪543 590,82‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪191 851,69 203 362,60 180 991,98 22 370,62‬‬ ‫‪372 843,67‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪0 203 362,60 191 851,69 11 511,10‬‬ ‫‪191851,69‬‬ ‫‪6‬‬

‫مالحظات حول جدول اإلهتالكات ‪:‬‬

‫• الرأسمال المستحق في نهاية كل سنة في تناقص‪ ،‬ألن كل سنة تسدد دفعة (اإلهتالك)؛‬
‫• الفوائد في تناقص من سنة ألخرى‪ ،‬ألن هذه الفوائد تحسب على رأسمال المال‪.‬‬
‫• اإلهتالكات تزداد وهي تشكل متتالية هندسية ذات األساس )‪( (1,06‬ألن الدفعات ثابتة)‪.‬‬

‫‪ – VI‬حساب الرأسمال المسدد بعد تسديد الدفعة "‬

‫‪: "Pième‬‬
‫ليكن ‪ Rp‬رأسمال المسدد بعد الدفعة ‪pième‬‬
‫مثال ‪:‬‬
‫إذا كان ‪ ،p = 5‬فإن ‪ R5‬هو الرأسمال المسدد بعد كل ‪ 5‬سنوات؛‬
‫إذا كان ‪ ،p = 6‬فإن ‪ R6‬هو الرأسمال المسدد بعد كل ‪ 6‬سنوات‪.‬‬

‫في حالة الدفعات الثابتة تشكل اإلهتالكات متتالية هندسية ذات أساس )‪ (1+t‬وبالتالي ‪:‬‬

‫‪Rp = A1 + A1 (1+t) + A1 (1+t)2 +….+ A1 (1+t)p-1‬‬

‫‪ Rp‬مجموع متتالية هندسية حدها األول ‪ A1‬وأساسها )‪(1+t‬‬

‫نعلم أن‪:‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 41‬‬
 ‫‪S = U1‬‬

‫‪Rp = A1‬‬ ‫منه ‪:‬‬

‫دائما في حالة الدفعات الثابتة ‪ ،‬بينا أن ‪:‬‬

‫‪A1=Vo‬‬

‫نعوض ‪ A1‬بقيمته في عالقة ‪Rp‬‬

‫‪t‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬‫‪1 t 1‬‬
‫‪p‬‬

‫‪Rp = Vo‬‬
‫‪1  t n  1‬‬ ‫‪t‬‬
‫هذه العالقة صحيحة في حالة الدفعات الثابتة‬

‫مثال ‪:‬‬
‫لنأخذ المثال السابق‪:‬‬

‫‪ ، Vo = 1000 000 ; n = 6 ; t = 0,06‬الدفعات ثابتة‬

‫‪ -1‬أحسب الرأسمال المسدد بعد الدفعة الثالثة؛‬

‫‪ -2‬أحسب الرأسمال المسدد بعد الدفعة الخامسة‪.‬‬

‫الحل‪:‬‬

‫‪ -1‬حساب ‪: R3‬‬

‫بما أن الدفعات ثابتة‬

‫‪ R3 = Vo‬‬

‫‪R3 = 1 000 000‬‬ ‫‪456 409,17DA‬‬

‫حساب ‪: R5‬‬ ‫‪-2‬‬

‫‪R5 = Vo‬‬

‫‪R5 = 1 000 000‬‬ ‫‪= 808 148,31 DA‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 42‬‬
‫‪ -VII‬الرأسمال المستحق (المتبقي) بعد تسديد الدفعة‬
‫‪: Pième‬‬
‫‪VP = Vo - Rp‬‬ ‫في الجدول السابق رمزنا لهذا الرأسمال بـ »‪:« Vp‬‬

‫الرأسمال المستحق بعد تسديد الدفعة ‪ = pième‬مبلغ القرض – الرأسمال المسدد بعد ‪pième‬‬
‫دفعة‬

‫‪ ‬إذا كانت الدفعات ثابتة ‪:‬‬

‫‪Rp = Vo‬‬

‫‪V p = Vo – V o‬‬
‫‪V p = Vo‬‬

‫‪Vp‬‬ ‫‪= Vo‬‬

‫هذه العالقة صحيحة إال في حالة الدفعات الثابتة‪ .‬دائما في حالة الدفعات الثابتة‪ ،‬نبين أن‪:‬‬

‫‪Vo = a‬‬

‫بتعويض "‪ " Vo‬بقيمته في "‪ " Vp‬نتحصل على ‪:‬‬

‫‪Vp = a‬‬

‫مالحظة ‪:‬‬

‫نتحصل على هذه العالقة دون أي برهان‪ ،‬ألن الرأسمال المقترض يعادل كل دفعات التسديد‪،‬‬
‫أي الرأسمال المستحق بعد تسديد الدفعة ‪ pième‬يعادل مجموع الدفعات المستحقة أي ‪(n-p) :‬‬
‫دفعة متبقية (مستحقة)‪.‬‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 43‬‬
 ‫‪ -VIII‬حالة خاصة ‪ :‬قرض واجب التسديد بإهتالكات‬
‫ثابتة‪:‬‬
‫رأينا في حالة اإلهتالكات الثابتة أن الدفعات تشكل متتالية حسابية متناقصة ذات أساس‬

‫‪×t‬‬ ‫‪:‬‬ ‫وأن كل إهتالك يساوي‬

‫مثال‪:‬‬
‫إقترضت شركة مبلغ ‪ 500.000‬دج التسديد يتم بـ ‪ 5‬دفعات بمعدل ‪ ،% 5‬وتحتوي على إهتالك‬
‫ثابت علما أن الدفعة األولى تستحق سنة بعد إمضاء العقد‪.‬‬

‫المطلوب ‪ :‬إعداد جدول اإلهتالكات‬

‫الحل‪:‬‬
‫‪Vo = 500 000DA; t = 5% ; n = 5‬‬

‫اإلهتالكات ثابتة ‪ :‬كل إهتالك‬

‫‪= 100 000‬‬

‫جدول اإلهتالك ‪:‬‬
‫الرأسمال‬ ‫الرأسمال‬
‫المستحق‬ ‫الدفعة‬ ‫اإلهتالك‬ ‫الفائدة‬ ‫المستحق‬ ‫السنة‬
‫في نهاية‬ ‫في بداية‬
‫السنة‬ ‫السنة‬
‫‪400.000‬‬ ‫‪125.000‬‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪25.000‬‬ ‫‪500.000‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪300.000‬‬ ‫‪120.000‬‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪20.000‬‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪200.000‬‬ ‫‪115.000‬‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪15.000‬‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪100.000‬‬ ‫‪110.000‬‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪10.000‬‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪105.000‬‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪5.000‬‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪ ‬تحسب فائدة كل سنة‪ ،‬بضرب الدين المستحق في بداية كل سنة بمعدل الفائدة‬

‫‪‬‬
‫الفائدة = دين مستحق في بداية السنة × معدل الفائدة‬

‫‪TAG 0710 P8/Pr 2013‬‬ ‫‪MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES‬‬ ‫» ‪«PROPRIÉTÉ CNEPD‬‬ ‫‪PAGE 44‬‬