‫تحلیل‬

‫صـنـعـت تایر‬
‫به همراه تحلیل "پاسا"‬
‫شماره گزارش‪1402/09/003/1014 :‬‬
‫تاریخ انتشار‪1402/09/05 :‬‬
 ‫فهرست‬

‫بخش اول‬

‫معرفی صنعت تایر ‪6 ............................. ................................‬‬

‫صنعت تایر در جهان ‪9 .......................... ................................‬‬

‫صنعت تایر در ایران ‪15 .......................... ................................‬‬

‫بخش دوم‬

‫معرفی شرکت ‪20 ................................. ................................‬‬

‫مقایسه با رقبا ‪25 ................................ ................................‬‬

‫پیش بینی سود ‪27 ............................... ................................‬‬

‫* با کلیلک به صفحه مورد نظر ارجاع داده میشوید‪.‬‬

 ‫چکیده مدیریتی‬ ‫‪4‬‬

‫صنعت تایرسازی در دنیا در سال ‪ 2020‬به علت شیوع ویروس کرونا و تحت تأثیر قرار گرفتن گسترش پاندمی‪ ،‬با چالش های فراوانی روبرو شد‪ .‬این ویروس باعث رکود اقتصادی گستردهای در سراسر جهان‬
‫شد و صنعت حمل و نقل‪ ،‬به ویژه صنعت خودروسازی و تایرسازی‪ ،‬تحت فشار قرار گرفت‪.‬‬

‫یکی از مشکالت اساسی که صنعت تایرسازی را در این دوره تضعیف کرد‪ ،‬افزایش ناپایدار در قیمت مواد اولیه بود‪ .‬قیمت موادهایی که برای تولید تایرها مورد استفاده قرار میگرفتند‪ ،‬به شدت افزایش‬
‫یافته بودند و این افزایش در قیمت مواد اولیه به دلیل کاهش تولید و افزایش تقاضا در بازار به وجود آمده بود‪ .‬این وضعیت تأثیر مستقیمی بر تولید تایر در دنیا داشته و باعث شکست تعادل بین‬
‫عرضه و تقاضا در صنعت تایرسازی شد‪.‬‬

‫طبق اظهارنظر رئیس انجمن صنفی تایر‪ 15,000 ،‬نفر به صورت مستقیم در این صنعت فعالیت می¬کنند‪ .‬در تاریخ ‪ 1402/07/16‬طبق مصوبه هیئت وزیران تعرفه واردات الستیک تا پایان سال ‪ 1402‬به ‪%6‬‬
‫کاهش یافت‪ .‬این صنعت با مشکالتی زیادی مواجه است که یکی از آن ها عدم تخصیص به موقع ارز به تایر سازان میباشد‪ .‬ازآنجایی که حدود ‪ %30‬از مواد اولیه تولید تایر به صورت وارداتی تأمین‬
‫می¬شود بنابراین تایرسازان نیاز به تأمین ارز جهت پرداخت به تأمین کنندگان هستند اهمیت این مورد را میتوان در تولیدات مجتمع آرتاویل شاهد بود‪ .‬این تایرساز به دلیل عدم تخصیص ارز کافی‬
‫مجبور به کاهش تولیدات خود در سال ‪ 1401‬و طبق پیشبینی شرکت در سال ‪ 1402‬نیز شاهد کاهش تولید خواهیم بود‪.‬‬

‫اولین کارخانه تولید تایر در ایران در سال ‪ 1337‬با سرمایهگذاری شرکت آمریکایی ‪ B.F GOODRICH‬تأسیس شد و تحت عنوان "شرکت کیان تایر" فعالیت خود را آغاز کرد‪ .‬پس از انقالب اسالمی‪ ،‬نام این‬
‫شرکت به "الستیک البرز" تغییر یافت‪ .‬در سال ‪ ،1342‬شرکت ایران تایر با همکاری شرکت ‪ GENERAL TIRE‬آمریکا تأسیس شد و فرآیند تولید تایرهای بایاس نخی آغاز گردید‪ .‬به عالوه‪ ،‬شرکتهایی همچون‬
‫الستیک دنا با سرمایهگذاری شرکت ‪ BRIDGESTONE‬ژاپن و الستیک پارس با همکاری شرکت ‪ PIRELLI‬ایتالیا‪ ،‬به تولید تایرهای متنوع از جمله کشاورزی‪ ،‬سنگین‪ ،‬نیمه سنگین و سواری پرداختند‪.‬‬

‫شرکت ایران یاسا تایر و رابر (سهامی عام) در تاریخ ‪ 7‬آبان ماه ‪ 1347‬با نام ” شرکت سهامی کارخانجات تولیدی و صنعتی ایران یاسا” تحت شماره ‪ 11051‬در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران به‬
‫ثبت رسید‪ .‬نحوه فروش پاسا باعث شده تا حاشیه سود باالتری در مقایسه با رقبا داشته باشد این موضوع به این دلیل است که شرکت با عقد قرارداد با عاملین پخش و تعیین مقدار و نرخ فروش‬
‫محصوالت و اخذ وثایق از نمایندگی های فروش‪ ،‬خود را از هرگونه کاهش نرخ و تقاضای محصوالت مصون میدارد‪.‬‬

‫پیش بینی میشود این شرکت برای سال مالی ‪ 1402‬به ازای هر سهم ‪ 2,666‬ریال سود خالص محقق کند‪ .‬همچنین پاسا با سود پیشبینی شده ‪ 2,666‬ریالی‪ 6 P/E ،‬واحدی را رقم میزند‪.‬‬
 ‫فصل اول‬

‫تــحلیل اقــتصادی‬

‫بخش اول‪ :‬مــعرفی صــنعت دوده‬

‫بخش دوم‪ :‬صنعت دوده در جهان‬

‫بخش سوم‪ :‬صنعت دوده در ایران‬

 ‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪6‬‬

‫پیدایش‬

‫چرخ که که یکی از بنیادی ترین اختراعات بشر بوده است توانست تغییرات اساسی در‬
‫زندگی انسان ها در طول تاریخ به بار بیاورد و رفته رفته با پیشرفت علم و تکنولوژی‪ ،‬تایر‬
‫پا بر عرصه صنایع مختلف گذاشته تا به امروز که به صورت غیر مستقیم در اکثر صنایع‬
‫نقش اساسی را ایفا میکند‪ .‬تاریخچه صنعت تایرسازی به دورانی برمیگردد که فناوری‬
‫تولید الستیک و تایرها از روشهای سنتی به روشهای صنعتی تغییر کرد‪ .‬در دوران‬
‫باستان‪ ،‬انسانها از مواد مختلفی مانند چوب‪ ،‬فلزات‪ ،‬و حیوانات برای ساختن چرخها‬
‫و تایرهای خود استفاده میکردند‪ .‬این تایرهای اولیه عمدتاً برای وسایل کشاورزی و‬
‫حمل و نقل مورد استفاده قرار میگرفتند‪.‬در قرن ‪ ،19‬با اختراع فناوری وولکانیزاسیون‬
‫توسط چارلز گودییر در سال ‪ ،1۸39‬امکان تولید تایرهای مقاومت به حرارت و فشار از‬
‫الستیک به وجود آمد‪ .‬این اختراع به تایرها امکان مقاومت در برابر حرارت و رطوبت را‬
‫بخشید و آنها را برای استفاده در وسایل حمل و نقل مختلف مناسب ساخت‪.‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪7‬‬

‫رونق صنعت تایرسازی در پی جنگ های جهانی‬

‫صنعت تایرسازی در دورههای جنگ جهانی به دلیل نیاز به وسایل نقلیه نظامی به‬

‫شدت رونق گرفت‪ .‬با پایان جنگ جهانی دوم‪ ،‬صنعت خودروسازی در حال رونق بود و‬

‫این موضوع باعث شد تا تقاضا برای تایرها افزایش یابد‪ .‬همچنین‪ ،‬اختراع تایرهای‬

‫تورینگ و رادیال‪ ،‬که بهترین عمر مفید و عملکرد را داشتند‪ ،‬به توسعه صنعت تایرسازی‬

‫کمک کرد‪ .‬در دهههای اخیر‪ ،‬تکنولوژیهای پیشرفته نظیر تایرهای خودران و تایرهای‬

‫هوشمند با سنسورها و فناوریهای ارتباطی رشد صنعت تایرسازی را به سمت پیشرفت‬

‫و نوآوری سوق داده است‪ .‬امروزه‪ ،‬صنعت تایرسازی یکی از صنایع بزرگ با ارزش بازار‬

‫باال است که با هدف تولید تایر برای انواع وسایل حمل و نقل فعالیت میکند‪ .‬این‬

‫صنعت همچنین به دلیل تحقیقات پیشرفته در زمینه مواد و فناوری‪ ،‬در حال‬

‫بهینهسازی عملکرد‪ ،‬ایمنی و محیطزیست پسند بودن تایرها نیز میباشد‪.‬‬

 ‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪۸‬‬

‫محصوالت و کاربرد های روز افزون تایر‬

‫تایر سازی صنعتی پر تقاضا‬

‫صنعت تایر سازی با پیشرفت روز افزون تکنولوژی کابرد های گسترده تری نیز پیدا‬
‫کرده است به صورتی که میتوان ردپای آن را در صنعت حمل و نقل کشور و بسیاری‬
‫از صنایع دیگر پیدا کرد‪.‬‬

‫‪. 1‬اتومبیلها و موتورسیکلتها‪ :‬تایرها به عنوان بخش اصلی از سیستم حمل و‬

‫نقل در اتومبیلها و موتورسیکلتها استفاده میشوند و وجود آنها ضروری است‪.‬‬

‫‪.2‬وسایل نقلیه سنگین‪ :‬تایرها در کامیونها‪ ،‬اتوبوسها‪ ،‬تریلرها و وسایل نقلیه‬

‫سنگین دیگر برای حمل و نقل کاالها و مسافران استفاده میشوند‪ .‬چه بسا استفاده‬
‫گستردهای نیز در معادن و در امر استخراج دارند‪.‬‬

‫‪.3‬اتوبوسهای شهری‪ :‬تایرها در اتوبوسهای شهری برای حمل مسافران در شهرها‬

‫و مناطق حضری استفاده میشوند‪.‬‬

‫‪.4‬تایرهای کشاورزی‪ :‬تایرهایی با طراحیهای ویژه برای ماشینها و تجهیزات‬

‫کشاورزی استفاده میشوند تا در زمینهای کشاورزی به عملکرد مناسبی برسند؛ که‬
‫این مورد پس از انقالب صنعتی بیشتر از پیش به تایر نیاز گسترده ای پیدا کرد‪.‬‬

‫‪.5‬صنعت عمران و ساختمان‪:‬تایرهای سنگین برای استفاده در وسایل نقلیه‬

‫ساختمانی مانند لیفتراکها و بیلمکانیکها مورد استفاده قرار میگیرند‪.‬‬
‫اندازه بازار صنعت تایر در سال ‪ 2023‬و پیش بینی تا ‪ -2027‬ارقام به میلیارد دالر‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪9‬‬

‫تایر های رادیال و بایاس‬

‫تایر های رادیال و بایاس نوعی از تایر های تولید شده در صنعت تایر هستند که بر اساس ویژگی های‬
‫خاص خود هر کدام کاربرد مختص به خود را دارد‪ .‬عمده تفاوت الستیک های رادیال و بایاس در نحوه‬
‫قرار گیری نخ و ساختار داخلی آن ها میباشد‪.‬‬

‫تایرهای رادیال‪:‬‬

‫‪. 1‬ساختار داخلی‬

‫‪ -‬الستیک های رادیال دارای الیه هایی هستند که به صورت شعاعی در سراسر تایر‪ ،‬عمود بر خط مرکزی‬
‫ً‬
‫معموال از تسمه های فوالدی یا سایر مواد تقویت شده ساخته می شوند‪.‬‬ ‫آج قرار دارند‪ .‬این الیه ها‬

‫تسمه های فوالدی باعث ایجاد ثبات می شود و به حفظ شلک تایر کمک می کند‪ ،‬به خصوص در‬
‫سرعت های باال این موضوع خود را نشان میدهد‪.‬‬

‫‪. 2‬انعطاف پذیری‬

‫تایرهای رادیال انعطاف بیشتری دارند و سطح تماس بیشتری با جاده دارند‪ .‬این انعطاف پذیری به‬
‫خصوص در هنگام شتاب گیری و ترمز گرفتن‪ ،‬کشش بهتری را برای وسیله نقلیه فراهم می کند‪.‬‬

‫دیوارهای جانبی منعطف‪ ،‬سواری نرم تری را فراهم می کند‪ ،‬نواقص جاده را کمتر نمایان میکند و‬
‫راحتی راننده را افزایش می دهد‪.‬‬

‫‪. 3‬اتالف گرما‬

‫تفاوت تایرهای رادیال و بایاس از منظر جهت قرارگیری نخ‬

‫‪-‬الستیک های رادیال به دلیل داشتن دیواره های جانبی انعطاف پذیر‪ ،‬گرما را به طور موثرتری دفع‬
‫می کنند‪ .‬این ویژگی به جلوگیری از گرمای بیش از حد در استفاده طوالنی مدت کمک می کند‪.‬‬

‫‪. 4‬بهره وری سوخت‬

‫‪-‬تایرهای رادیال عموماً مقاومت غلتشی کمتری دارند که باعث بهبود راندمان سوخت می شود‪ .‬کاهش‬
‫اصطکاک بین الستیک و جاده به انرژی کمتری برای حفظ حرکت خودرو نیاز دارد‪.‬‬

‫‪. 5‬طول عمر‬

‫‪ -‬الستیک های رادیال به دلیل ساختار محکم و اتالف حرارت بهتر‪ ،‬اغلب بیشتر از تایرهای بایاس دوام‬
‫می آورند‪.‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪10‬‬

‫تایرهای بایاس‬

‫‪. 1‬ساختار داخلی‬

‫الستیک های بایاس دارای الیه هایی هستند که با زاویه ای متقاطع به خط مرکزی تایر‬
‫ً‬
‫معموال از پارچه هایی مانند نایلون‪ ،‬پلی استر یا فایبرگالس‬ ‫متقاطع می شوند‪ .‬این الیه ها‬
‫ساخته می شوند‪.‬‬

‫‪. 2‬سفتی‬

‫تایرهای بایاس در مقایسه با رادیال سفت تر هستند‪ .‬دیواره های جانبی سفت پایداری را‬
‫فراهم می کند و آنها را برای بارهای سنگین و کاربردهای خارج از جاده مناسب می کند‪.‬‬

‫‪. 3‬کشش‬

‫تایرهای ‪ Bias‬کشش خوبی را به خصوص در شرایط خارج از جاده ارائه می دهند‪ .‬ساختار‬
‫مستحکم آنها را در برابر بریدگی و سوراخ شدن مقاوم می کند و آنها را برای زمین های ناهموار‬
‫مناسب می کند‪.‬‬

‫‪. 4‬ماندگاری‪:‬‬

‫‪-‬الستیکهای بایاس بادوام هستند و میتوانند در شرایط سخت مقاومت کنند و برای‬
‫کاربردهای صنعتی و کشاورزی خاص محبوب هستند‪.‬‬

‫‪. 5‬هزینه‪:‬‬

‫‪-‬این تایرها بایاس ارزانتر از تایرهای رادیال هستند و آنها را به گزینهای مقرون به صرفه برای‬
‫استفادههای خاص تبدیل میکند‪.‬‬

‫به طور خالصه‪ ،‬تایرهای رادیال راندمان سوخت بهتر‪ ،‬سواری نرمتر و اتالف گرما را بهبود‬
‫میبخشند و برای اکثر خودروهای سواری مناسب هستند‪ .‬از طرف دیگر الستیکهای بایاس‬
‫سفتتر و بادوامتر هستند و برای بارهای سنگین‪ ،‬وسایل نقلیه خارج از جاده و کاربردهای‬
‫صنعتی خاص مناسب هستند‪ .‬انتخاب بین تایرهای رادیال و بایاس به نوع وسیله نقلیه‪،‬‬
‫کاربرد مورد نظر و نیازهای خاص کاربر بستگی دارد‪.‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪11‬‬

‫فرایند تولید محصول‪:‬‬

‫الستیک‪:‬‬

‫الستیک جزء اصلی تایرها است و هم از منابع طبیعی (کائوچو طبیعی از درختان) و هم از منابع مصنوعی (کائوچو مصنوعی مشتق شده از نفت) به دست می آید‪ .‬الستیک انعطاف پذیری و کشش را‬
‫فراهم می کند و به الستیک اجازه می دهد تا سطح جاده را بگیرد‪.‬‬

‫پرکننده ها‪:‬‬

‫پرکننده هایی مانند دوده (کربن سیاه) و سیلیس به الستیک اضافه می شوند تا استحکام و دوام آن را افزایش دهند‪ .‬کربن سیاه‪ ،‬به ویژه‪ ،‬معموال برای بهبود مقاومت در برابر سایش و خواص مکانیکی‬
‫تایر استفاده می شود‪.‬‬

‫مواد تقویت کننده‪:‬‬

‫ً‬
‫(معموال از الیاف پلی استر‪ ،‬نایلون یا آرامید ساخته می شوند) و سیم های فوالدی در تایر تعبیه شده اند تا یکپارچگی و پشتیبانی ساختاری را‬ ‫مواد تقویت کننده مختلفی مانند طناب های پارچه ای‬
‫ایجاد کنند‪ .‬این مواد استحکام تایر را افزایش داده و به حفظ شلک آن کمک می کنند‪.‬‬

‫ترکیبات شیمیایی‪:‬‬

‫الستیک ها حاوی ترکیبات شیمیایی مختلفی از جمله گوگرد‪ ،‬شتاب دهنده ها‪ ،‬آنتی اکسیدان ها و داروهای شفابخش هستند‪ .‬از این ترکیبات در فرآیند ولکانیزاسیون استفاده می شود که باعث تقویت‬
‫الستیک شده و تایر را در برابر سایش‪ ،‬گرما و پیری مقاوم می کند‪.‬‬

‫افزودنی های شیمیایی مختلفی از جمله ضد اوزون ها‪ ،‬عوامل ضد پیری و تثبیت کننده های ‪ UV‬برای افزایش مقاومت الستیک در برابر عوامل محیطی و افزایش طول عمر آن گنجانده شده است‪.‬‬

‫این مواد اولیه با دقت ترکیب شده و از طریق تکنیکهای ساخت تخصصی پردازش میشوند تا الستیکهای خودرو با ویژگیهای عملکردی مطلوب تولید شوند‪.‬‬
‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪12‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪13‬‬

‫فرآیند تولید تایر‬

‫تولید تایر به چهار مرحله اصلی تقسیم میشود‪ :‬تهیه مواد اولیه‪ ،‬آمادهسازی اجزاء تایر‪ ،‬مونتاژ تایر‪ ،‬و پخت یا ولکانیزاسیون‪ .‬در هر مرحله‪ ،‬مواد مختلف به ترتیب ترکیب میشوند و تایر نهائی تولید میشود‪.‬‬
‫این فرآیند با استفاده از تکنولوژیهای پیشرفته انجام میشود‪.‬‬

‫‪ .1‬تهیه مواد اولیه‪ :‬در این مرحله‪ ،‬مواد اولیه مورد نیاز برای تولید تایرها شامل کائوچوها (طبیعی یا مصنوعی)‪ ،‬دودهها‪ ،‬روغنها و مواد شیمیایی‪ ،‬در دستگاه مخلوطکن یا بنبوری با هم مخلوط میشوند تا‬
‫آمیزههای الستیکی ساخته شوند‪.‬‬

‫‪ .2‬آمادهسازی اجزاء تایر‪ :‬در این مرحله‪ ،‬اجزاء مختلف تایر از جمله ترد‪ ،‬دیوارهها‪ ،‬نوارهای الستیکی سرشانه و هامپ تهیه و آماده میشوند‪ .‬این شامل تولید ترد‪ ،‬دیوارهها‪ ،‬الیهها‪ ،‬بلت سیمی و بید است‪.‬‬

‫‪ .3‬مونتاژ تایر‪ :‬در این مرحله‪ ،‬اجزاء تایر مانند منجید تایر حاوی الیهها‪ ،‬بید و دیوارهها آماده میشوند و سپس بلت سیمی و ترد به آن اضافه میشوند‪ .‬در برخی موارد‪ ،‬الیهها را روی هم میچینند و سپس‬
‫به ماشین تایرسازی منتقل میشوند‪.‬‬

‫‪ .4‬پخت یا ولکانیزاسیون‪ :‬در این مرحله‪ ،‬تایر در پرس پخت قرار میگیرد و با استفاده از عوامل پخت که در زمان مخلوطکردن آمیزههای الستیکی به آن اضافه شدهاند‪ ،‬به شلک نهائی یا چنبره تبدیل میشود‪.‬‬
‫این فرآیند باعث میشود تایر خواص مکانیکی و دینامیکی مورد نیاز را کسب کند‪.‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی صنعت تایر‬ ‫‪14‬‬

‫فرآیند کامل تولید تایر‬

 ‫بخش دوم‪ :‬صنعت تایر در جهان‬ ‫‪15‬‬

‫عرضه و تقاضا در بازار های جهانی‪:‬‬

‫صنعت تایرسازی در دنیا در سال ‪ 2020‬به علت شیوع ویروس کرونا و تحت تأثیر قرار گرفتن گسترش پاندمی‪ ،‬با چالشهای فراوانی روبرو شد‪ .‬این ویروس باعث رکود اقتصادی گستردهای در سراسر جهان شد و‬
‫صنعت حمل و نقل‪ ،‬به ویژه صنعت خودروسازی و تایرسازی‪ ،‬تحت فشار قرار گرفت‪.‬‬

‫یکی از مشکالت اساسی که صنعت تایرسازی را در این دوره تضعیف کرد‪ ،‬افزایش ناپایدار در قیمت مواد اولیه بود‪ .‬قیمت موادهایی که برای تولید تایرها مورد استفاده قرار میگرفتند‪ ،‬به شدت افزایش یافته‬
‫بودند و این افزایش در قیمت مواد اولیه به دلیل کاهش تولید و افزایش تقاضا در بازار به وجود آمده بود‪ .‬این وضعیت تأثیر مستقیمی بر تولید تایر در دنیا داشته و باعث شکست تعادل بین عرضه و تقاضا‬
‫در صنعت تایرسازی شد‪.‬‬

‫با گذشت زمان و شروع فرآیند احیاء اقتصادی در بسیاری از کشورها‪ ،‬قاره آسیا به عنوان اولین قارهای بود که از رکود اقتصادی خارج شد‪ .‬کشورهایی همچون چین‪ ،‬هند و ژاپن در این فرآیند با نقش محوری‬
‫که در تولید تایرها داشتند‪ ،‬نقش بسیار مهمی ایفا کردند‪ .‬این کشورها حدود ‪ 70‬درصد از تایرهای تولیدی در قاره آسیا را تأمین کردند و این بازار به نسبت دیگر نقاط جهان پایداری داشت‪.‬توسعه صنعت‬
‫خودروسازی نیز تأثیر مستقیمی بر تقاضای تایرها داشت‪ .‬با افزایش توان خرید افراد و افزایش نسبت به گذشته درخواست خرید خودرو‪ ،‬تقاضای تایرها به شدت افزایش یافت‪ .‬خودروهای سواری‪ ،‬به عنوان‬
‫یکی از ارکان اصلی صنعت خودروسازی‪ ،‬تقاضای بیسابقه ای در بازار به وجود آوردند که با این امر صنعت تایرسازی نیز مواجه شد‪.‬در آینده‪ ،‬با توجه به گسترش شهرنشینی و افزایش توان خرید افراد‪ ،‬نیاز به‬
‫خودروهای سواری بیشتر خواهد شد‪ .‬این افزایش تقاضا به تدریج باعث میشود که صنعت تایرسازی نیز رو به رشد باشد‪ .‬به منظور پاسخ به چالشهایی که در این صنعت وجود دارد‪ ،‬شرکتهای تایرسازی به‬
‫دنبال فناوریهای نوین هستند که تایرهایی با مقاومت باالتر و همچنین سازگار با محیط زیست تولید کنند‪ .‬با ورود به دههی جدید‪ ،‬صنعت تایرسازی در دنیا با چالشهای جدیدی روبرو خواهد شد‪ .‬از جمله‬
‫مسائلی که به اهمیت زیادی پیوستهاند‪ ،‬نوسانات قیمت مواد اولیه است‪ .‬موادی مانند الستیکهای طبیعی و مصنوعی‪ ،‬که از نفت تولید میشوند‪ ،‬بخش اساسی از تایرها را تشکیل میدهند‪ .‬این نوسانات در‬
‫قیمت مواد اولیه میتوانند به طور مستمر به تولید کنندگان تایرها آسیب بزنند و بر هزینه تولید تأثیر بگذارند‪.‬‬

‫در عین حال‪ ،‬با گذشت زمان و توسعه فناوریها‪ ،‬شرکتهای تایرسازی در حال کشف راهکارهای نوینی برای افزایش کارایی و کاهش هزینهها هستند‪ .‬این شرکتها به دنبال استفاده از مواد جایگزینی مانند‬
‫الستیکهای بازیافتی و محیط زیستی هستند تا همچنان به تولید تایرهای با کیفیت باال بپردازند و در عین حال به حفاظت از محیط زیست نیز اهمیت بدهند‪.‬به نظر میرسد که در آینده‪ ،‬با افزایش فشارهای‬
‫محیطی و نیاز به تولیدات پایدار‪ ،‬صنعت تایرسازی به سمت توسعه تایرهایی با مقاومت بیشتر در برابر سایش و سایر خطرات جادهای حرکت خواهد کرد‪ .‬این تایرها نهتنها ایمنی سفرهای مسافران را تضمین‬
‫میکنند‪ ،‬بلکه به حفظ محیط زیست نیز کمک خواهند کرد‪.‬در نتیجه‪ ،‬صنعت تایرسازی به عنوان یکی از پایههای حمل و نقل و ایمنی در جوامع مدرن‪ ،‬با تالشهای مستمر برای نوآوری و بهرهوری از فناوریهای‬
‫پیشرفته‪ ،‬میتواند به تدریج با چالشهای پیش روی خود روبرو شده و نیازهای متغیر بازار و محیط زیست را مدیریت کرده و در این راستا پیشرو باقی بماند‪.‬‬
 ‫بخش دوم‪ :‬صنعت تایر در جهان‬ ‫‪16‬‬

‫بازیگران کلیدی صنعت‪:‬‬

‫‪(. Michelin Group 1‬فرانسه)‪ :‬میشلن یک تولید کننده پیشرو تایر است که به دلیل تولید الستیک‬
‫های باکیفیت برای اتومبیل ها‪ ،‬کامیون ها و سایر وسایل نقلیه شناخته شده است‪ .‬آنها به دلیل‬
‫نوآوری و تحقیقات خود در فناوری تایر به طور گسترده ای شناخته شده اند‪.‬‬

‫‪. 2‬شرکت بریجستون (ژاپن)‪ :‬بریجستون یکی از بزرگترین و شناخته شده ترین تولیدکنندگان تایر‬
‫در سطح جهان است که طیف وسیعی از الستیک ها را برای وسایل نقلیه مختلف از جمله اتومبیل‪،‬‬
‫کامیون و موتور سیکلت تولید می کند‪.‬‬

‫‪(. Continental AG 3‬آلمان)‪ :‬کانتیننتال یک شرکت خودروسازی آلمانی است که تایرهایی برای‬
‫خودروهای سواری‪ ،‬وسایل نقلیه تجاری و کاربردهای صنعتی تولید می کند‪ .‬آنها یکی از بزرگترین‬
‫تولید کنندگان الستیک در جهان هستند‪.‬‬

‫‪. 4‬شرکت تایر و الستیک گودیر (ایاالت متحده)‪ :‬گودیر یکی از نمادین ترین برندهای تایر در سطح‬
‫جهان است که تایرهایی برای اتومبیل‪ ،‬کامیون‪ ،‬هواپیما و تجهیزات صنعتی تولید می کند‪ .‬حضور‬
‫چشمگیری در بازار تایر خودرو دارند‪.‬‬

‫‪(. Pirelli & C. S.p.A. 5‬ایتالیا)‪ :‬پیرلی یک تولید کننده تایر ایتالیایی است که به خاطر تایرهای با‬
‫کارایی باال و درجه یک خود شناخته شده است‪ .‬آنها تایرهایی را برای اتومبیل ها‪ ،‬موتورسیکلت‬
‫پراکندگی بزرگترین تولیدکنندگان تایر‪(-‬نقاط نارنجی رنگ)‬ ‫ها و مسابقات اتومبیلرانی تولید می کنند‪.‬‬

‫‪ .6‬هنکوک تایر (کره جنوبی)‪ :‬تایر هانکوک یکی از بزرگترین تولیدکنندگان تایر در کره جنوبی است‬
‫و در سطح بین المللی برای تولید الستیک برای خودروهای سواری‪ ،‬کامیون ها و ‪ SUV‬ها شناخته‬
‫شده است‪.‬‬
 ‫بخش دوم‪ :‬صنعت تایر در جهان‬ ‫‪17‬‬

‫ریسک های خارجی صنعت‪:‬‬

‫صنعت تولید تایر‪ ،‬به عنوان یک صنعت جهانی با زنجیره تامین پیچیده‪ ،‬در برابر خطرات‬
‫ژئوپلیتیکی مختلف آسیب پذیر است‪ .‬در اینجا برخی از خطرات ژئوپلیتیکی کلیدی وجود دارد که‬
‫می تواند بر تولید تایر در سراسر جهان تأثیر بگذارد‪:‬‬

‫تعرفه های تجاری و جنگ های تجاری‪:‬‬

‫تنش های تجاری بین اقتصادهای بزرگ‪ ،‬به ویژه اختالفات تعرفه ای و جنگ های تجاری‪ ،‬می تواند‬
‫به طور قابل توجهی بر صنعت تایر تأثیر بگذارد‪ .‬تعرفه های مواد خام مانند الستیک و فوالد‬
‫میتواند هزینه های تولید را افزایش دهد‪ ،‬زنجیره تامین را مختل کند و بر رقابت در بازار اثر بگذارد‪.‬‬

‫اختالل در زنجیره تامین‪:‬‬

‫رویدادهای ژئوپلیتیکی مانند بالیای طبیعی‪ ،‬درگیری های سیاسی و همه گیری های جهانی می‬
‫توانند زنجیره تامین تولیدکنندگان تایر را مختل کنند‪ .‬این اختالالت می تواند منجر به کمبود مواد‬
‫اولیه‪ ،‬قطعات و تاخیر در حمل و نقل شود که بر برنامه های تولید و افزایش هزینه ها تأثیر می‬
‫گذارد‪.‬‬

‫بی ثباتی سیاسی در کشورهای تولیدکننده‪:‬‬

‫تولید تایر به شدت به کشورهایی وابسته است که از نظر منابع طبیعی مانند الستیک غنی هستند‪.‬‬
‫بی ثباتی سیاسی‪ ،‬مقررات دولتی و ناآرامی های اجتماعی در این کشورهای تولیدکننده می تواند‬
‫منجر به وقفه در عرضه شود و بر بازار جهانی تایر تأثیر بگذارد‪.‬‬

‫نوسانات ارز‪:‬‬

‫رویدادهای ژئوپلیتیکی مانند انتخابات سیاسی‪ ،‬بحران های اقتصادی یا سیاست های تجاری می‬
‫توانند باعث نوسانات ارزش پول شوند‪ .‬تولیدکنندگان تایر اغلب در چندین کشور فعالیت می کنند‬
‫و با ارزهای مختلف معامله می کنند‪ .‬تغییرات ناگهانی در نرخ ارز می تواند بر هزینه های تولید‪،‬‬
‫استراتژی های قیمت گذاری و حاشیه سود تاثیر بگذارد‪.‬‬

‫تغییرات مقررات‪:‬‬

‫عوامل ژئوپلیتیکی‪ ،‬از جمله تغییر در مقررات دولتی و سیاست های تجاری‪ ،‬می توانند بر‬
‫استانداردهای زیست محیطی‪ ،‬مقررات ایمنی و قوانین واردات‪/‬صادرات تأثیر بگذارند‪ .‬انطباق با‬
 ‫بخش سوم‪ :‬صنعت تایر در ایران‬ ‫‪1۸‬‬

‫صنعت تایرسازی در ایران‬

‫صنعت تایرسازی در ایران با یک تاریخ قدمتی ‪ 60‬ساله برخوردار است‪ .‬از آغاز فعالیت در سال ‪ 1337‬تا به امروز‪ ،‬این صنعت از رشد و پیشرفت چشمگیری برخوردار بوده و اهمیت ویژهای در اقتصاد کشور دارد‪.‬‬

‫اولین کارخانه تولید تایر در ایران در سال ‪ 1337‬با سرمایهگذاری شرکت آمریکایی ‪ B.F GOODRICH‬تأسیس شد و تحت عنوان "شرکت کیان تایر" فعالیت خود را آغاز کرد‪ .‬پس از انقالب اسالمی‪ ،‬نام این شرکت‬
‫به "الستیک البرز" تغییر یافت‪ .‬در سال ‪ ،1342‬شرکت ایران تایر با همکاری شرکت ‪ GENERAL TIRE‬آمریکا تأسیس شد و فرآیند تولید تایرهای بایاس نخی آغاز گردید‪ .‬به عالوه‪ ،‬شرکتهایی همچون الستیک‬
‫دنا با سرمایهگذاری شرکت ‪ BRIDGESTONE‬ژاپن و الستیک پارس با همکاری شرکت ‪ PIRELLI‬ایتالیا‪ ،‬به تولید تایرهای متنوع از جمله کشاورزی‪ ،‬سنگین‪ ،‬نیمه سنگین و سواری پرداختند‪.‬‬

‫نقش اقتصادی‪:‬‬

‫صنعت تایرسازی حدود ‪ 0/7‬تا ‪ %1‬درصد ارزش افزوده لک صنعت کشور را تشکیل میدهد‪ .‬این صنعت حدود ‪ 600‬هزار شغل مستقیم و غیرمستقیم ایجاد کرده است و به عنوان یکی از صنایع پایه که نقش‬
‫اساسی در حملونقل کشور دارد‪ ،‬اقتصاد ایران را تقویت کرده است‪.‬‬

‫کیفیت تولیدات‪:‬‬

‫تایرهای تولیدی در ایران از کیفیت و استاندارد بسیار خوبی برخوردار هستند و جزو تایرهای متوسط کیفیت در جهان محسوب میشوند‪ .‬این موضوع نشاندهنده تالش و تحلیل دقیق صنعت تایرسازی در‬
‫ایران است که به کیفیت تولیدات خود توجه ویژهای داشتهاند‪.‬‬

‫خودکفایی در تولید‪:‬‬

‫در زمینه تایرهای رادیال سواری‪ ۸5 ،‬درصد از نیاز کشور توسط تولیدات داخلی تأمین میشود‪ .‬این درصد نشاندهنده خودکفایی در تولید تایرهای رادیال سواری در داخل کشور است و نیازی به واردات از خارج‬
‫نیست‪ .‬این امر نقش مهمی در تقویت اقتصاد ملی ایران ایفا میکند و وابستگی کمتر به خارج از کشور را نشان میدهد‪.‬‬

‫صنعت تایرسازی ایران با تاریخی بیش از نیم قرن و پتانسیل باالی در تولید الستیک و تایر‪ ،‬نقش مهمی در اقتصاد کشور ایفا میکند‪ .‬با توجه به تالشهای صنعتی و افزایش کیفیت تولیدات‪ ،‬این صنعت از‬
‫اهمیت ویژهای برخوردار است و به توسعه و پیشرفت اقتصادی کشور کمک چشمگیر میکند‪.‬‬
 ‫بخش سوم‪ :‬صنعت تایر در ایران‬ ‫‪19‬‬

‫صنعت تایر تحت فشار قیمت گذاری دستوری‬

‫* صنعت تایر در ایران متشلک از ‪ 13‬واحد تولیدی است‪ .‬مجموع تولید کارخانجات عضو انجمن صنفی تایرسازان سالیانه حدود ‪ 300‬هزار تن است‪ ،‬در حالی که نیاز کشور سالیانه بین ‪ 400‬تا ‪ 450‬هزار تن‬

‫تخمین زده میشود‪ .‬بنابراین کشور ساالنه ‪ 120,000‬تن واردات تایر دارد‪.‬‬

‫* طبق اظهارنظر رئیس انجمن صنفی تایر‪ 15,000 ،‬نفر به صورت مستقیم در این صنعت فعالیت میکنند‪ .‬در تاریخ ‪ 1402/07/16‬طبق مصوبه هیئت وزیران تعرفه واردات الستیک تا پایان سال ‪ 1402‬به ‪%6‬‬

‫کاهش یافت‪ .‬این صنعت با مشکالتی زیادی مواجه است که یکی از آن ها عدم تخصیص به موقع ارز به تایر سازان میباشد‪ .‬ازآنجایی که حدود ‪ %30‬از مواد اولیه تولید تایر به صورت وارداتی تأمین میشود‬

‫* بنابراین تایرسازان نیاز به تأمین ارز جهت پرداخت به تأمین کنندگان هستند اهمیت این مورد را میتوان در تولیدات مجتمع آرتاویل شاهد بود‪ .‬این تایرساز به دلیل عدم تخصیص ارز کافی مجبور به کاهش‬

‫تولیدات خود در سال ‪ 1401‬و طبق پیشبینی شرکت در سال ‪ 1402‬نیز شاهد کاهش تولید خواهیم بود‪.‬‬

‫* ناوگان حمل و نقل عمومی کشور به شدت به تایر وابسته است‪.‬‬

‫* در ‪ 4‬ماهه ابتدایی ‪ 1402‬شاهد کاهش حجم تولید تایرهای بایاس در کشور بودیم‪ .‬به نظر می رسد با توجه به فناوری قدیمی این دسته از تایرها‪ ،‬تمایل شرکتها برای تولید آن ها کاهش یافته است‪.‬‬

‫* مشلک اصلی صنعت تایر درحال حاضر قیمت گذاری دستوری میباشد‪ .‬قیمت تایر برای مصرف کننده ثابت است‪ .‬اما قیمت مواداولیه شرکت ها در زنجیره تأمین همواره دستخوش تغییر تحت تأثیر نوسانات‬

‫نرخ ارز‪ ،‬نفت‪ ،‬ریسک های ژئوپولیتیک و ‪ ....‬میباشد‪ .‬اکثر شرکتهای تولیدی که بیش از ‪ 90‬درصد سهم بازار تولید داخل را دارند بورسی هستند که نتیجه قیمت گذاری دستوری است‪ .‬هم اکنون اختالف قیمت‬

‫محصول تولید شده با قیمت بازار ‪ 15‬تا ‪ 60‬درصد است و این اختالف قیمت از جیب تولید کننده به سمت بازار میرود و اگر وضع به همین روال ادامه یابد فعالیت شرکتهای تایرسازی با چالش روبرو خواهد‬

‫شد‪.‬‬

‫* قیمت گذاری دستوری که تاکنون روی تایر اعمال شده‪ ،‬باعث سرکوب قیمت ها‪ ،‬استعدادها و سرکوب توسعه شد؛ شرکتهای تولیدی با قیمت گذاری دستوری سال گذشته صدها میلیارد تومان ضرر کردند؛‬

‫اگر تولیدکنندگان تقویت نشوند باید سالی ‪ 100‬هزار تن تایر وارد کنیم که ‪ 450‬میلیون دالر ارز نیاز دارد‪.‬‬
‫‪1‬‬

‫‪1‬‬
‫‪Bama‬‬
 ‫بخش سوم‪ :‬صنعت تایر در ایران‬ ‫‪20‬‬

‫پراکندگی شرکت های تولیدکننده تایر در کشور‬

‫گروه صنعتی آرتاویل (پارتا)‬

‫استان اردبیل‬

‫ایرن یاسا تایر (پاسا)‬ ‫ایران تایر (پتایر)‬

‫استان تهران‬ ‫استان تهران‬

‫کویر تایر (پکویر)‬

‫استان خراسان جنوبی‬

‫مجتمع صنایع الستیک یزد (پیزد)‬

‫استان یزد‬

‫گروه صنعتی بارز (پکرمان)‬

‫استان کرمان‬

‫نکته‪ :‬صرفا محل کارخانه شرکت اصلی مشخص شده است‪.‬‬

 ‫فصل دوم‬

‫تحلیل بنیادی‬

‫بخش اول‪ :‬مــعرفی شــرکــت‬

‫بخش دوم‪ :‬مــقایـسه با رقبـا‬

‫بخش سوم‪ :‬پیش بینی سود‬

 ‫بخش اول‪ :‬معرفی شرکت‬ ‫‪22‬‬

‫شرکت ایران یاسا تایر و رابر (سهامی عام) در تاریخ ‪ 7‬آبان ماه ‪ 1347‬با نام ” شرکت‬
‫سهامی کارخانجات تولیدی و صنعتی ایران یاسا” تحت شماره ‪ 11051‬در اداره ثبت شرکت‪-‬‬
‫ً‬
‫متعاقبا طی شماره ثبت ‪ 6590‬در اداره ثبت شرکتها و‬ ‫ها و مالکیت صنعتی تهران و‬
‫موسسات غیر تجاری شهریار به ثبت رسیده و در سالهای گذشته با تصویب مجامع‬
‫عمومی فوق العاده صاحبان سهام نام آن به شرکت ایران یاسا تایر و رابر و نوع شرکت‬
‫از سهامی خاص به سهامی عام تغییر یافته و در تاریخ ‪ 13۸2/06/02‬نزد سازمان بورس‬
‫و اوراق بهادار پذیرفته شد‪.‬‬

‫پاسا با ظرفیت اسمی ‪ 25,303‬تن به عنوان اولین تولید کننده انواع تاير و تیوب‬
‫موتورسیکلت‪ ،‬دوچرخه اي‪ ،‬اسكوتري‪ ،‬كشاورزي و انواع شيلنگ آب و گاز در این صنعت‬
‫در حال فعالیت است‪ .‬همچنین این شرکت در حدود ‪ 6۸‬درصد از بازار تایر موتور و‬
‫دوچرخه و ‪ 45‬درصد از بازار تیوپ کشور را در اختیار دارد‪ .‬مقاصد فروش صادراتی‬
‫محصوالت‪ ،‬کشورهایی چون پاکستان‪ ،‬افغانستان‪ ،‬عراق‪ ،‬یمن‪ ،‬نیجریه‪ ،‬ترکیه و‬
‫ترکمنستان میباشد‪.‬‬

‫درحال حاضر شرکت ایران یاسا جزء شرکت های فرعی شرکت سرمایه گذاری صندوق‬
‫بازنشستگی کشوری است و شرکت نهایی گروه‪ ،‬صندوق بازنشستگی کشوری‪ .‬محل‬
‫فعالیت کارخانه واقع در جاده قدیم تهران‪-‬کرج کیلومتر ‪ 3‬جاده شهریار واقع شده است‪.‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی شرکت‬ ‫‪23‬‬

‫مواد مستقیم مصرفی شامل کائوچو مصنوعی و طبیعی‪ ،‬نخ تایر‪ ،‬دوده‪ ،‬مواد‬ ‫مواد اولیه خریداری شده به نسبت سهم خود در بهای تمام شده به شرح ذیل‬
‫شیمیایی و ‪ %66 ....‬از بهای تمام شده سال ‪ 1401‬را تشکیل داده است‪ .‬سربار‬ ‫میباشد‪( .‬سهم هر قلم بر اساس ارزش ریالی خرید میباشد) حدود ‪ %20‬از مواد‬
‫تولید و حقوق دستمزد مستقیم به ترتیب ‪ %20‬و ‪ %14‬از سهم بهای تمام شده‬ ‫اولیه شرکت وارداتی میباشد و ‪ %۸0‬دیگر از داخل کشور تأمین میشود‪.‬‬
‫شرکت را دارا هستند‪.‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی شرکت‬ ‫‪24‬‬

‫رشد فروش شرکت عمدتاً ناشی از افزایش قیمت الستیک بوده است و تولیدات شرکت از منظر‬ ‫نرخ فروش محصوالت بر اساس قرارداد منعقده بین شرکت و عاملین پخش مشخص میشود‪.‬‬
‫تولید رشد چشمگیری نداشته است‪ .‬هرچند شرکت با افزایش تعداد عاملین پخش درنظر دارد‬ ‫براساس این قرارداد عاملین متعهد به خرید مقدار و نرخ مشخص شده در قرارداد از پاسا‬
‫تا مقدار فروش خود را افزایش دهد‪.‬‬ ‫هستند‪.‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی شرکت‬ ‫‪25‬‬

‫نرخ فروش تیوب به طور متوسط ماهانه ‪ %2.6‬رشد داشته است‪.‬‬ ‫محصوالت اصلی شرکت‪ ،‬تایر‪ ،‬تیوب و فرآوردها میباشد‪ .‬نرخ فروش محصوالت تایر به طور‬
‫میانگین ماهانه ‪ %3.5‬رشد داشته است‪.‬‬
 ‫بخش اول‪ :‬معرفی شرکت‬ ‫‪26‬‬

‫کاهش تولیدات شرکت در سال ‪ 1401‬ناشی از کاهش تولید شیلنگ‪،‬‬

‫اورینگ و تسمه به دلیل موجودی کافی در محصوالت تولید شده و عدم‬
‫کشش بازار جهت تولید و عرضه بیشتر این محصوالت بوده است‪.‬‬
‫هرچند مقدار فروش شرکت طی سالیان اخیر افزایشی بوده است‪.‬‬
 ‫بخش دوم‪ :‬مقایسه با رقبا‬ ‫‪27‬‬

‫پتایر‬ ‫پارتا‬ ‫پاسا‬ ‫پکویر‬ ‫پیزد‬ ‫پکرمان‬ ‫ترازنامه‪ -‬میلیون ریال‬

‫‪۲,۱۹۵,۰۹۶‬‬ ‫‪۶۶۶,۲۸۴‬‬ ‫‪۱۴۳,۵۷۷‬‬ ‫‪۸۶۳,۶۶۵‬‬ ‫‪۲,۲۰۵,۲۶۴‬‬ ‫‪۵,۸۴۹,۱۷۴‬‬ ‫موجودی نقد‬
‫‪0‬‬ ‫‪۲۵۵,۵۰۰‬‬ ‫‪680‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫سرمایه گذاری کوتاه مدت‬
‫‪۸۸۵,۵۷۵‬‬ ‫‪۵,۷۰۸,۴۶۱‬‬ ‫‪۳,۳۲۲,۱۳۷‬‬ ‫‪۶,۷۶۷,۱۳۰‬‬ ‫‪۳,۳۷۵,۰۰۳‬‬ ‫‪۹,۷۷۸,۹۱۷‬‬ ‫دریافتنی های تجاری‬
‫‪۵,۰۴۵,۲۲۶‬‬ ‫‪۳,۵۶۰,۶۱۶‬‬ ‫‪۴,۳۵۸,۸۶۷‬‬ ‫‪۵,۶۵۲,۰۶۰‬‬ ‫‪۶,۰۵۹,۵۷۴‬‬ ‫‪۱۴,۰۴۱,۲۴۵‬‬ ‫موجودی مواد و کاال‬
‫‪۸۴۰,۲۲۵‬‬ ‫‪۲,۵۰۴,۹۸۸‬‬ ‫‪۴۱۴,۴۹۰‬‬ ‫‪۳,۶۰۲,۲۷۷‬‬ ‫‪۱,۳۶۴,۳۲۵‬‬ ‫‪۲,۸۳۷,۲۹۶‬‬ ‫سفارشات و پیش پرداخت ها‬
‫‪۳۴,۲۱۶,۵۴۹‬‬ ‫‪۳,۵۱۶,۶۶۱‬‬ ‫‪۱,۹۲۶,۸۹۱‬‬ ‫‪۹,۵۸۰,۲۸۶‬‬ ‫‪۲,۵۲۶,۱۸۸‬‬ ‫‪۵,۸۲۰,۳۲۳‬‬ ‫دارایی ثابت مشهود‬
‫‪۴۳,۲۸۷,۳۶۰‬‬ ‫‪۲۵,۱۵۶,۲۱۶‬‬ ‫‪۱۰,۲۲۱,۰۸۱‬‬ ‫‪۲۶,۷۵۳,۵۸۶‬‬ ‫‪۱۶,۳۹۹,۲۳۵‬‬ ‫‪۴۰,۹۰۳,۲۴۸‬‬ ‫لک دارایی ها‬

‫‪۱,۳۳۸,۲۴۰‬‬ ‫‪۱,۱۶۶,۳۰۹‬‬ ‫‪۵۲۱,۰۶۵‬‬ ‫‪۳۹۶,۶۳۸‬‬ ‫‪۱,۴۷۹,۲۱۸‬‬ ‫‪۴,۹۳۵,۲۶۰‬‬ ‫پیش دریافت ها‬

‫‪۲,۰۷۵,۸۴۷‬‬ ‫‪۹,۰۳۱,۳۳۳‬‬ ‫‪۱,۸۵۳,۳۵۶‬‬ ‫‪۵,۵۸۷,۴۸۹‬‬ ‫‪۶,۴۵۴,۵۶۵‬‬ ‫‪۱۳,۶۰۷,۰۷۸‬‬ ‫تسهیالت مالی‬
‫‪۳۷۳,۵۱۱‬‬ ‫‪۶۹,۳۱۷‬‬ ‫‪۳۸۶,۴۴۵‬‬ ‫‪۳۵۶,۲۹۹‬‬ ‫‪۱۷۱,۲۳۲‬‬ ‫‪۹۰۰,۱۲۶‬‬ ‫مالیات پرداختنی‬
‫‪۳,۴۲۳,۷۷۰‬‬ ‫‪۳,۶۷۶,۶۳۷‬‬ ‫‪۱,۸۵۱,۴۴۴‬‬ ‫‪۷,۵۲۲,۱۷۶‬‬ ‫‪۳,۳۰۴,۹۹۱‬‬ ‫‪۱۰,۵۸۶,۲۲۲‬‬ ‫پرداختنی های تجاری‬

‫‪۱,۷۸۸,۴۷۰‬‬ ‫‪۵,۰۳۵,۶۰۰‬‬ ‫‪۲,۴۶۵,۲۶۲‬‬ ‫‪۱,۵۲۶,۰۷۳‬‬ ‫‪۱,۷۶۲,۸۱۵‬‬ ‫‪۳,۹۳۹,۹۹۰‬‬ ‫سود انباشته‬

‫‪۱۳,۰۰۰,۰۰۰‬‬ ‫‪۴,۷۱۰,۶۴۷‬‬ ‫‪۲,۴۶۵,۲۶۲‬‬ ‫‪۴,۳۶۰,۰۰۰‬‬ ‫‪۲,۰۴۰,۰۰۰‬‬ ‫‪۲,۵۲۶,۵۰۰‬‬ ‫سرمایه‬
‫‪۳۳,۷۰۰,۱۵۸‬‬ ‫‪۱۰,۰۹۰,۰۵۱‬‬ ‫‪۴,۵۸۴,۴۵۶‬‬ ‫‪۶,۴۸۱,۷۵۶‬‬ ‫‪۳,۹۹۰,۱۹۴‬‬ ‫‪۶,۶۰۴,۷۲۳‬‬ ‫حقوق صاحبان سهام‬

‫‪3%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪25%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫‪9%‬‬ ‫‪ROA‬‬

‫‪4%‬‬ ‫‪25%‬‬ ‫‪56%‬‬ ‫‪16%‬‬ ‫‪31%‬‬ ‫‪57%‬‬ ‫‪ROE‬‬

‫* سال مالی پکویر منتهی به ‪ 09/30‬میباشد‬

 ‫بخش دوم‪ :‬مقایسه با رقبا‬ ‫‪2۸‬‬

‫پکرمان بزرگترین تولید کننده الستیک در کشور میباشد‪ .‬پس از آن پکویر در رتبه دوم‪ ،‬پیزد‬ ‫رشد حاشیه سود شرکت ها در سال ‪ 1399‬به علت خروج صنعت الستیک از شمولیت‬
‫در رتبه سوم‪ ،‬پارتا‪ ،‬پتایر و پاسا به ترتیب در رتبه های چهارم تا ششم قرار میگیرند‪.‬‬ ‫ً‬
‫مجددا این صنعت با قیمت گذاری‬ ‫قیمت گذاری دستوری بوده است‪ .‬اما در سال ‪1400‬‬
‫دستوری مواجه شده و شاهد کاهش حاشیه سود شرکت ها در سال های اخیر هستیم‪.‬‬
 ‫بخش دوم‪ :‬مقایسه با رقبا‬ ‫‪29‬‬

‫پکرمان در رتبه نخست تولید‪ ،‬پیزد و پکویر به ترتیب در رتبه های دوم و سوم تولید الستیک‬ ‫ترکیب بهای تمام شده شرکت های تولید کننده تایر سواری و سنگین تقریبا به یک شلک‬
‫قرار دارند‪.‬‬ ‫است اما پاسا به واسطه تولید محصوالت متفاوت (الستیک دوچرخه و موتور سیکلت)‬
‫دارای سهم سربار بیشتری نسبت به سایر تولیدکنندگان این صنعت است‪.‬‬

‫* نکته‪ :‬صرفا تولیدات شرکت اصلی در نظر گرفته شده است‬

‫بخش دوم‪ :‬مقایسه با رقبا‬ ‫‪30‬‬
 ‫بخش دوم‪ :‬مقایسه با رقبا‬ ‫‪31‬‬

‫حدود ‪ %40‬مواد اولیه شرکت های پکرمان‪ ،‬پیزد و پکویر از خارج کشور تأمین میشود‪ .‬حدود‬ ‫سهم بازار شرکت های تولیدکننده بورسی بر اساس میزان فروش ریالی در سال ‪ 1401‬در‬
‫‪ 90%‬از مواد اولیه پاسا از داخل کشور تأمین میشود‪.‬‬ ‫شلک زیر آمده‪:‬‬
 ‫بخش سوم‪ :‬پیش بینی سود‬ ‫‪32‬‬

‫مفروضات تحلیل‪:‬‬

‫‪ 10%‬افزایش نرخ فصلی در گروه تایر در ‪ 6‬ماهه دوم‬ ‫•‬

‫دالر نیما‪ 390,000 :‬ریال‬ ‫•‬
‫نرخ کائوچو طبیعی مالزی‪ 1500 :‬دالر ‪ /‬تن‬ ‫•‬
‫نرخ کائوچو مصنوعی‪ 1400 :‬دالر ‪ /‬تن‬ ‫•‬
‫نرخ دوده‪ 1250 :‬دالر ‪ /‬تن‬ ‫•‬

‫‪1402‬‬ ‫‪ 6‬ماهه اول ‪ 6 1402‬ماهه دوم ‪1402‬‬ ‫‪1401‬‬ ‫‪1400‬‬ ‫شرح‬

‫‪24,898,652‬‬ ‫‪13,717,566‬‬ ‫‪11,181,086‬‬ ‫‪17,595,389‬‬ ‫‪10,532,870‬‬ ‫درآمدهاي عملياتي‬
‫‪-17,770,600‬‬ ‫‪-9,605,204‬‬ ‫‪-8,165,396‬‬ ‫‪-13,991,315‬‬ ‫‪-8,613,653‬‬ ‫بهاى تمام شده درآمدهاي عملياتي‬
‫‪7,128,052‬‬ ‫‪4,112,362‬‬ ‫‪3,015,690‬‬ ‫‪3,604,074‬‬ ‫‪1,919,217‬‬ ‫سود(زيان) ناخالص‬
‫‪-600,583‬‬ ‫‪-310,200‬‬ ‫‪-290,383‬‬ ‫‪-750,940‬‬ ‫‪-325,004‬‬ ‫هزينه هاى فروش‪ ،‬ادارى و عمومى‬
‫‪9,238‬‬ ‫‪4,619‬‬ ‫‪4,619‬‬ ‫‪193,905‬‬ ‫‪157,741‬‬ ‫ساير درآمدها‬
‫‪-37,383‬‬ ‫‪-20,000‬‬ ‫‪-17,383‬‬ ‫‪-29,073‬‬ ‫‪-28,172‬‬ ‫ساير هزينهها‬
‫‪6,499,324‬‬ ‫‪3,786,781‬‬ ‫‪2,712,543‬‬ ‫‪3,017,966‬‬ ‫‪1,723,782‬‬ ‫سود(زيان) عملياتى‬
‫‪-423,216‬‬ ‫‪-211,608‬‬ ‫‪-211,608‬‬ ‫‪-462,585‬‬ ‫‪-276,223‬‬ ‫هزينه هاى مالى‬
‫‪163,938‬‬ ‫‪150,000‬‬ ‫‪13,938‬‬ ‫‪150,936‬‬ ‫‪63,918‬‬ ‫ساير درآمدها و هزينه هاى غيرعملياتى‬
‫‪6,240,046‬‬ ‫‪3,725,173‬‬ ‫‪2,514,873‬‬ ‫‪2,706,317‬‬ ‫‪1,511,477‬‬ ‫سود قبل از مالیات‬
‫هزينه ماليات بر درآمد‪:‬‬
‫‪-1,174,440‬‬ ‫‪-707,783‬‬ ‫‪-466,657‬‬ ‫‪-122,450‬‬ ‫‪-274,756‬‬ ‫سال جاري‬
‫‪5,065,606‬‬ ‫‪3,017,390‬‬ ‫‪2,048,216‬‬ ‫‪2,583,867‬‬ ‫‪1,236,721‬‬ ‫سود خالص‬
‫‪2,666‬‬ ‫‪1,588‬‬ ‫‪1,078‬‬ ‫‪1,360‬‬ ‫‪1,374‬‬ ‫سود (زيان) خالص هر سهم – ريال‬
‫‪1,900,000‬‬ ‫‪1,900,000‬‬ ‫‪1,900,000‬‬ ‫‪1,900,000‬‬ ‫‪900,000‬‬ ‫سرمايه‬
 ‫بخش سوم‪ :‬پیش بینی سود‬ ‫‪33‬‬

‫تحلیل حساسیت‪:‬‬

‫نرخ فروش محصوالت تایر به طور میانگین ماهانه ‪ %3.5‬رشد داشته است‪ .‬بنابراین برای‬
‫هر فصل ‪ %10‬افزایش نرخ فروش لحاظ شده است‪.‬‬

‫حدود ‪ %90‬مواد اولیه موردنیاز شرکت از داخل کشور تأمین میشود‪ .‬اما باید توجه داشت‬
‫نرخ محصوالت داخلی تابعی از نرخ دالر و نرخ های جهانی میباشد‪ .‬بنابراین نرخ دالر‬
‫دالر نیما‬ ‫تأثیر بسزایی در بهای تمام شده شرکت دارد‪.‬‬
‫‪30000‬‬ ‫‪350000‬‬ ‫‪370000‬‬ ‫‪390000‬‬ ‫‪410000‬‬ ‫‪430000‬‬ ‫‪2,666‬‬
‫در حال حاضر فروش های شرکت به مشتریان عمده به صورت تعهدی با میانگین دوره‬
‫‪3,921‬‬ ‫‪3,846‬‬ ‫‪3,771‬‬ ‫‪3,697‬‬ ‫‪3,622‬‬ ‫‪3,547‬‬ ‫‪25%‬‬
‫وصول ‪ 70 ،60‬و ‪ 90‬روزه میباشد‪ .‬فروش به سایر اشخاص حقیقی و حقوقی به صورت‬

‫افزایش نرخ فصیل‬

‫‪3,567‬‬ ‫‪3,492‬‬ ‫‪3,418‬‬ ‫‪3,343‬‬ ‫‪3,268‬‬ ‫‪3,193‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫نقدی و با نرخ ‪ %10‬باالتر از نرخ فروش به مشتریان عمده صورت میگیرد‪.‬‬
‫‪3,224‬‬ ‫‪3,149‬‬ ‫‪3,074‬‬ ‫‪2,999‬‬ ‫‪2,925‬‬ ‫‪2,850‬‬ ‫‪15%‬‬
‫ب اتوجه به حاشیه سود پایین محصوالت صادراتی‪ ،‬تمرکز شرکت بر بازار داخلی با عقد‬
‫‪2,891‬‬ ‫‪2,816‬‬ ‫‪2,741‬‬ ‫‪2,666‬‬ ‫‪2,591‬‬ ‫‪2,516‬‬ ‫‪10%‬‬
‫قرارداد با موتور سیکلت سازان میباشد‪.‬‬
‫‪2,568‬‬ ‫‪2,493‬‬ ‫‪2,418‬‬ ‫‪2,343‬‬ ‫‪2,268‬‬ ‫‪2,194‬‬ ‫‪5%‬‬
‫شرکت همواره به اندازه یک فصل آتی موجودی کاال در انبار نگهداری میکند این موضوع‬
‫‪2,255‬‬ ‫‪2,180‬‬ ‫‪2,105‬‬ ‫‪2,030‬‬ ‫‪1,956‬‬ ‫‪1,881‬‬ ‫‪0%‬‬
‫باعث شده تا در برخی از فصول مقدار فروش از مقدار تولید بیشتر باشد‪.‬‬

‫باتوجه به مفروضات تعیین شده در مدل پیش بینی سود‪ ،‬برای سال ‪ 1402‬انتظار داریم‬
‫پاسا به ازای هر سهم ‪ 2,666‬ریال سود خالص محقق نمیاد‪ .‬با این فرض ‪ 6 P/E‬واحدی‬
‫را رقم میزند‪.‬‬
 ‫نتیجه کارشناسی‬ ‫‪34‬‬

‫تحلیل بنیادی‬ ‫تحلیل اقتصادی‬

‫شرکت ایران یاسا تایر و رابر (سهامی عام) در تاریخ ‪ 7‬آبان ماه ‪ 1347‬با نام ” شرکت‬ ‫صنعت تایر به عنوان یکی از حوزههای حیاتی در صنعت خودرو و حمل و نقل‪ ،‬در‬
‫سهامی کارخانجات تولیدی و صنعتی ایران یاسا” تحت شماره ‪ 11051‬در اداره ثبت شرکت‪-‬‬ ‫دنیا با چالشها و فرصتهای فراوان روبرو است‪ .‬در ایران‪ ،‬با توجه به‬
‫ها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسید‪.‬‬ ‫محدودیت های صادراتی (به دلیل کمبود عرضه تایر)‪ ،‬عدم تخصیص ارز کافی و‬
‫قیمت گذاری دستوری فعاالن این صنعت را با چالش های گوناگونی مواجه ساخته‬
‫پاسا با ظرفیت اسمی ‪ 25,303‬تن به عنوان اولین تولید کننده انواع تاير و تیوب‬
‫است‪ .‬تولید و مصرف تایر بهطور مداوم در حال افزایش است و نقل و انتقاالت در‬
‫موتورسیکلت‪ ،‬دوچرخه اي‪ ،‬اسكوتري‪ ،‬كشاورزي و انواع شيلنگ آب و گاز در این صنعت‬
‫سراسر کشور نیاز به تایرهای با کیفیت و متنوع دارد‪.‬‬
‫در حال فعالیت است‪ .‬همچنین این شرکت در حدود ‪ 6۸‬درصد از بازار تایر موتور و‬
‫دوچرخه و ‪ 45‬درصد از بازار تیوپ کشور را در اختیار دارد‪ .‬مقاصد فروش صادراتی‬ ‫در بازار جهانی‪ ،‬صنعت تایر با رقابت فراوان روبرو است‪ .‬شرکتهای بزرگ از‬
‫محصوالت‪ ،‬کشورها یی چون پاکستان‪ ،‬افغانستان‪ ،‬عراق‪ ،‬یمن‪ ،‬نیجریه‪ ،‬ترکیه و‬ ‫کشورهای مختلف در تولید این محصول حضور دارند و تحوالت سریع در تکنولوژی‬
‫ترکمنستان میباشد‪.‬‬ ‫تایرها‪ ،‬ایمنی‪ ،‬و کارایی آنها را بهروز نگه میدارد‪ .‬رقابت بینالمللی و فشارهای بازار‬
‫باعث ارتقاء مداوم کیفیت و عملکرد تایرها شده و شرکتها را وادار به نوآوری و‬
‫حدود ‪ %90‬مواد اولیه موردنیاز شرکت از داخل کشور تأمین میشود‪ .‬اما باید توجه داشت‬
‫توسعه مستمر میکند‪.‬‬
‫نرخ محصوالت داخلی تابعی از نرخ دالر و نرخ های جهانی میباشد‪ .‬بنابراین نرخ دالر‬
‫تأثیر بسزایی در بهای تمام شده شرکت دارد‪.‬‬ ‫همچنین‪ ،‬مسائل محیط زیستی نیز در صنعت تایر به چشم میخورد‪ .‬نگرش به‬
‫تولید تایرهای سازگار با محیط زیست و کاهش اثرات منفی این صنعت بر محیط‬
‫این شرکت درحال حاضر برنامه ای جهت طرح توسعه ندارد‪.‬‬
‫زیست از اهمیت باالیی برخوردار است‪ .‬این نگرش به سمت استفاده از مواد‬
‫نحوه فروش پاسا باعث شده تا حاشیه سود باالتری در مقایسه با رقبا داشته باشد این‬ ‫بازیافتپذیر‪ ،‬کاهش مصرف انرژی در فرآیند تولید‪ ،‬و بهرهگیری از تکنولوژیهای‬
‫موضوع به این دلیل است که شرکت با عقد قرارداد با عاملین پخش و تعیین مقدار و‬ ‫محیطزیستی توجه زیادی دارد‪.‬‬
‫نرخ فروش محصوالت و اخذ وثایق از نمایندگی های فروش‪ ،‬خود را از هرگونه کاهش‬
‫با در نظر گرفتن مازاد تقاضای تایر در ایران و همچنین وجود ظرفیت مناسب جهت‬
‫نرخ و تقاضای محصوالت مصون میدارد‪.‬‬
‫پوشش بخش عمده ای از تقاضای کشور‪ ،‬صنعت تایر در ایران به عنوان یک فرصت‬
‫پیش بینی میشود این شرکت برای سال مالی ‪ 1402‬به ازای هر سهم ‪ 2,666‬ریال سود‬ ‫مناسب برای رشد و توسعه مطرح میشود‪ .‬خروج از محدودیتهای قیمتگذاری‬
‫خالص محقق کند‪ .‬همچنین پاسا با سود پیشبینی شده ‪ 2,666‬ریالی‪ 6 P/E ،‬واحدی‬ ‫دستوری نه تنها به تایرسازان این امکان را میدهد که به عنوان عوامل اصلی در‬
‫را رقم میزند‪.‬‬ ‫بازار بهرهوری نقش بپذیرند‪ ،‬بلکه با ارائه محصوالتی با کیفیت و قابل رقابت‪ ،‬قدرت‬
‫رقابتی خود را تقویت و سهم بازار خود را بهبود بخشند‪.‬‬
 ‫تحلیلگران‪:‬‬
‫محمدرضا بیک وردی‬
‫علیرضا مبصر‬