기업과증권시장의이해 2장 과제

1. 금융시장의 종류를 아래 기준에 따라 설명하시오.

(1) 증권 발행 여부에 따른 구분
증권 발행 여부에 따라 금융시장을 구분한다면, 금융시장에는 직접금융시장과 간접금
융시장이 있다. 직접금융시장이란 자금 수요자에 의해 발행되는 증권을 자금 공급자가 직접
매입하여 자금을 조달하는 시장이다. 직접금융의 예로는 회사채나 주식 발행을 활용한 기업의
자금 조달이 있다. 직접금융은 자금의 조달 및 운용 기간이 장기여서 기업이 유망 사업에 투
자하거나 생산성을 향상시키는 등 장기적인 목적이 있을 때 사용할 수 있다는 장점이 있다.
다만 직접금융의 한 가지 수단인 주식 발행을 남용하면 기업의 지배구조 및 경영권이 영향을
받을 수도 있다.
반면 간접금융시장에서는 자금의 공급자와 수요자가 직접 거래하지 않고, 중간에 은
행 등의 금융기관이 개입한다. 그 예로는 일반 대중이 예금한 돈을 일반인, 기업 등 자금이
필요한 다른 경제 주체에게 대출해 주는 것이 있다. 간접금융은 수요자가 금융기관에 빚을 지
는 것이므로 기업의 지배구조에는 영향을 주지 않고, 그렇기에 단기적인 수요가 생겼을 때 차
입, 상환할 때 사용하기 적합하다. 다만 과도한 차입은 기업에 부담이 될 수 있으므로 적절한
수준을 유지하여야 한다.
(2) 거래 규칙에 따른 구분
금융시장은 거래 규칙에 따라 거래소시장과 장외시장으로 구분된다. 거래소시장은 거
래소에서 상품의 질, 계약당 상품 수, 만기일 등이 표준화된 거래규칙에 따라 거래주문을 처
리하는 시장이다. 거래소시장에서의 거래가격은 거래소에 몰린 매수매도 주문으로 결정되며,
거래가 실시간으로 모니터링될 수 있다. 한편 장외시장은 거래소시장과는 달리 표준화된 거래
규칙이 없는 시장을 일컫는다. 장외시장은 양측이 직접 거래주문을 주고받는 직접거래시장과
거래자 사이에 딜러나 브로커가 있는 점두시장으로 세분되지만, 일반적으로는 점두시장을 의
미한다. 점두시장은 다시 딜러간시장과 대고객시장으로 나누어진다. 딜러간시장에서는 딜러
사이의 브로커가 거래를 중개하고, 대고객시장에서는 딜러와 고객 간 거래가 성사된다. 저점
두시장에서의 거래가격은 딜러나 브로커의 호가에 따른 매수매도 가격을 거래 상대방이 승낙
함으로써 결정된다.
(3) 상품의 종류에 따른 구분
마지막으로 금융시장은 상품의 종류에 따라 구분될 수 있다. 단기자금시장, 채권시장,
주식시장, 외환시장, 파생상품시장이 있다. 첫째로, 단기자금시장은 만기가 1년 이내인 금융상
품이 거래되는 시장으로, 콜시장, RP시장, CD시장, CP시장, 전자단기사채시장이 해당된다. 공
급자는 단기적인 자금수급의 불균형을 해결하기 위해 단기자금시장을 활용하고, 수요자로서는
만기가 짧기 때문에 금리 변동에 따른 자본 손실의 위험이 작다는 점이 특정이다. 둘째로, 은
만기가 1년 이상인 채권이 거래되는 시장을 채권시장이라 부른다. 채권은 발행 주체에 따라
국채, 지방채, 특수채, 금융채, 회사채로 구분된다. 채권 발행자는 채권을 매도함으로써 자금
을 조달할 수 있다. 셋째로, 주식시장은 주식이 거래되는 시장인데, 주식이란 주주권을 표시하
는 유가증권이다. 주식은 배당 및 잔여재산분배 시 우선권이 인정되나 의결권이 없는 우선주
와 배당 및 잔여재산기업 분배 시 우선권은 없으나 의결권을 행사할 수 있는 보통주로 나뉜
다. 입장에서는 회사채시장과 함께 장기 자금이 필요할 때 이용할 수 있는 금융시장이다. 넷
째로, 다른 종류의 통화가 거래되는 외환시장이 있다. 거래 당사자에 따라 은행간시장과 대고
객시장으로 구분된다. 은행간시장은 한국은행, 금융기관, 외국환중개기관 등이 참여하는 대규
모 도매시장이며, 대고객시장은 실수요에 따라 정부, 기업, 개인이 참여하는 시장이다. 마지막
으로, 파생상품시장은 전통적인 금융상품(주식, 채권 등)과 외환의 가격변동위험 및 신용위험
등을 관리하기 위해 고안된 부차적 상품이 거래되는 시장이다. 파생상품의 현금 흐름은 1차적
자산의 가치 변동에 따라 결정되며, 거래상의 위험을 줄이거나 추가 이익을 얻으려는 자들이
파생상품시장을 활발히 이용하고 있다. 다만 파생상품은 레버리지 효과로 인한 대규모 손실의
가능성이 있다.

2. 주식과 채권의 장단점을 발행자와 투자자의 관점에서 각각 서술하시오.

발행자의 관점에서 주식은 기업 운영에 필요한 자금을 조달할 수 있다는 것이 장점
이 있다. 특히, 만기일에 채권자에게 일정 금액을 상환해야 하는 채권과 달리 주식은 자기자
본을 조달하므로 타인자본 의존도를 낮추어 재무건전성을 향상시킬 수 있다. 단점으로는 기업
의 주식을 상당량 보유한 개인이나 기관이 대주주로서 기업 경영에 개입할 가능성이 있다는
것이 있다. 투자자의 관점에서 주식은 자산 운용 방법 중 하나로서 수익률이 높다는 것이 장
점이다. 또한 주식을 보유할 경우 배당금을 받을 수 있고, 기업의 가치가 올랐다면 주식을 매
도함으로써 시세 차익을 얻을 수 있다. 게다가 자신이 원할 때 언제든 사고팔 수 있어 유동성
도 좋다. 그러나 수익률이 높은 만큼, 위험성도 크다는 것이 단점이다(High Risk High
Return). 그리고 회사가 파산할 경우, 자신이 투자한 금액을 보장받지 못한다.
발행자의 관점에서 채권은 만기가 1년 이상인 만큼 그 기간 동안 안정적인 자금 운
용이 가능하다는 장점이 있다. 그러나 자금이 타인이나 타 기업의 것이어서 일정 기간 후에는
빌린 금액에 이자를 얹어 돌려줘야 한다는 단점이 있다. 한편 투자자의 관점에서 채권은 안정
적인 수익의 수단이다. 만기일에 이자를 더한 금액이 제공되므로, 발행처가 파산하지 않는 한
안정적으로 이익을 얻을 수 있다. 그러나 그만큼 주식보다는 수익률이 낮고, 유동성이 낮으며,
만기일 당시 수령하는 금액이 시세보다 쌀 경우 오히려 손실을 볼 가능성이 있다.