재무관리 보충자료

9 월 19 일
Occidental Petroleum
Armand Hammer 는 1990 년 92 세의 나이로 사망할 때까지 Occidental Petroleum 을 설립하고
운영했다 . 일반적으로 , 그는 매우 성공적인 석유 회사를 만든 공로를 인정받지만 , 생애의 마지막
10 년 동안 그가 추구한 전략은 널리 비판을 받았고 , 그 결과 Occidental 의 주가 실적은 다른 석유
회사의 주식 가치가 3 배로 증가하는 반면에 암울한 결과를 낳았다 . 많은 주주들이 반대했던 해머의
의사 결정에서 특히 눈에 띄는 예는 1 억 2 천만 달러의 비용을 들여 해머의 미술 소장품을 위한
미술관을 건립한 것이다 .
한가지 사건은 Armand Hammer 가 Occidental Petroleum 의 주식 가치에 어느 정도 영향을
미쳤는지 보여준다 . 1989 년 11 월 10 일 해머가 UCLA 메디컬 센터의 중환자실에 입원했다는
사실이 알려지면서 91 세의 회장이 위독하다는 소문이 퍼졌다 . 이 소문에 근거하여 Occidental
주식 가격은 주당 28 달러에서 31 달러로 상승했고 이는 약 3 억 달러의 주주 가치 상승을 나타낸다 .
해머의 나이를 감안할 때 그의 의학적 문제가 완전히 예상 못한 것일 수는 없었으므로 , 이 3 억
달러의 시장 가치 상승은 해머가 기업 가치에 해를 끼친 정도를 과소 평가했을 것이다 . 그 다음
월요일 , 해머가 심장박동기에 대한 일상적인 조정을 위해 병원에 간 것이라고 보도되었다 .
Occidental 주식의 가격은 이 정보에 반응하여 주당 2 달러 하락하여 초기 상승분의 대부분을
포기했다 .
 옥신델탈 페트롤리엄의 주가는 왜 하락 / 상승 했을까 ?

Where Are the Shareholders’ Mansions? CEOs’ Home Purchases, Stock Sales, and Subse-
quent Company Performance
Liu and Yermack (2012), Corporate Governance

우리는 Standard and Poor's (S&P) 500 지수에 포함된 거의 모든 최고 경영자의 주요 거주지
데이터베이스를 수집하여 대기업 CEO 의 부동산 구매를 연구했다 . 자금 출처에 관계없이 CEO
가 매우 크거나 값비싼 맨션과 부동산을 구입할 때 미래 회사 실적이 악화된다는 사실을 발견했다 .
따라서 우리는 대규모 주택 구매를 CEO entrenchment 의 신호로 해석한다 .
다자간매매체결회사 (ATS) 넥스트레이드 (NXT, Nextrade) 가
금융당국으로부터 예비인가를 받으면서 대체거래소 출범이
본격화했다 . 67 년 독점 체제를 유지했던 주식거래 시장이 처음
경쟁자를 맞이하면서 거래비용 감소 , 매매체결 속도 증가 , 거래시간
확대 등 투자자 편익이 커질 것이란 기대가 나온다 . 국내 증권사 ·
증권유관기관 등이 출자해 만들어진 대체거래소 (
다자간매매체결회사 ·ATS) 넥스트레이드 ( 대표 김학수 , 전
금융결제원장 ) 가 금융당국의 예비인가를 받으면서 출범에 속도를
대체거래소가 설립되면 지난 1956 년 이래로 이어진
내고 있다 . ATS 의 도입으로 거래수수료 인하 등 효과와 함께 시장의
한국거래소 독점 시스템이 막을 내리게 된다 .
가격 발견 기능이 어려워질 수 있다는 우려도 나온다 . 대체거래소
대체거래소는 다자간 매매체결회사로 금융회사들이
설립에는 금융투자협회를 비롯한 7 개 대형 증권사 ( 미래에셋 · 삼성 · 전자거래를 기반으로 설립하는 증권거래 시스템이다 .
신한투자 · 키움 · 한국투자 ·KB·NH 투자증권 ) 로 구성돼 있고 각 한국거래소는 주식 매매 체결 외에도 시장감시 기능 ,
증권사는 약 100 억원씩을 출자한다 . 상장 심사 역할을 수행한다 . 대체거래소는 주식 매매
체결 기능을 중점으로 둔다 . 한국거래소에 상장된 모든
출처 : 연합인포맥스 (https://news.einfomax.co.kr) 종목이 거래되지는 못할 것으로 보인다 . 자본시장법상
대체거래소의 거래량 한도가 시장 전체 기준 15%,
개별 종목 기준 30% 로 제한돼 있어 유동성이 높은
일부 종목들을 중심으로 거래를 시작할 것으로 예상된다 .
뱅크런 [Bank Run]

경제상황 악화로 금융시장에 위기감이 조성되면서 은행의 예금 지급 불능 상태를 우려한 고객들이 대규모로
예금을 인출하는 사태 . 경제 악화로 금융시장에 위기감이 조성되면서 은행의 예금 지급 불능 상태를 우려한
고객들이 대규모로 예금을 인출하는 상황을 가리키는 말이다 .

국채의 가격이 금리인상으로 떨어진 상태

채권은 정부나 공공단체 , 주식회사 등 기관에서 필요한 자금을 조달하기 위해 채무를 이행하겠다는 약속이
담긴 증서를 말한다 . 채권 가격은 시장에서 거래되는 해당 채권의 매매 가격을 말하는데 , 채권에도 정기
예금처럼 정해진 금리가 있다 . 시중 금리가 올라도 이미 발행된 채권의 금리는 제자리이고 상대적으로
금리가 인상된 후에 발행된 채권보다 가치가 낮아진다 .

예금자 보호
“ 예금자보호제도”는 금융회사가 영업정지나 파산 등으로 예금 등을 지급할 수 없는 경우
예금보험공사 (KDIC, Korea Deposit Insurance Corporation) 가 금융회사를 대신하여 예금 등을
지급하는 제도이다 . 예금자 1 인당 보호금융상품의 원금과 소정의 이자를 합하여 최고 5 천만원까지
보호 .