市场动态

2023 年 3 月 30 日

人民币有望维持偏强运行
 近期，美国和欧洲的银行接连出险，海外金融市场和投资者预期的波动加剧。回顾 2007 年-2009 年全
球金融危机时期美元指数的表现，我们认为美元指数的主导因素仍在于欧美央行货币政策差。往后看，
在海外银行风险整体可控的前提下，欧央行尚处 “鹰派尾声”，美联储已步入加息末期，美元指数或逐步
下行。对于人民币而言，海外银行风险事件或凸显了人民币资产的配置价值，叠加基本面等内部因素改
善或对人民币继续形成支撑，预计人民币有望维持偏强运行。

 重点新闻：欧央行首席经济师连恩：当银行危机遏制，欧央行应再启动加息；拜登政府据报要求联邦金
融监管部门提出改善规管中型银行的方案；据悉美国 FDIC 考虑大幅提高对大型银行的收费以弥补近期
23 亿美元的成本；穆迪：银行业危机对美国主权评级影响有限；欧洲银行 AT1 债券收益率逼近纪录高
位；NAR 美国 2 月二手楼待完成销售指数环比升 0.8%，预期跌 0.3%；EIA 美国上周原油库存减少
748.9 万桶，预期增 9.2 万桶；中国国务院总理李强今日出席博鳌亚洲论坛 2023 年年会开幕式并将发表
主旨演讲；香港金管局: 港家庭负债占 GDP 比率由 94.2%升至 95.5%；王传福料比亚迪首季销量增逾
80%；苹果宣布其年度开发者大会 WWDC 将于 6 月 5 日展开。

股 票 外 汇 /商 品 固 定 收 益
阿里巴巴公布启动新一轮公司治理 投资者对银行业危机蔓延的担忧有 中资美元债投资级整体走强，科技
变革，利好港股情绪，周三重返 所减弱，市场避险情绪略为降温， 板块，阿里、腾讯、美团继续收窄
20,000 点大关。A 股个别发展，变 周三国际金价微跌 0.3%；美国原 10-20bps；金融板块走强 3-
动不大。欧股高开高走，三大股市 油库存数据及俄罗斯产量的消息利 5bps，AMC 名字华融涨 0.5pt。高
涨幅皆逾 1%。科技股走强，道指 好，但国际油价连涨两日后有回 收益板块情绪向好，碧桂园曲线上
标指扭转上日跌势。 吐，跌 0.3-0.5%。 涨 1-2pt；华南城在获得银团贷款
后曲线涨 2-3pt；远洋集团完成永
续债的付息，曲线涨 1pt；融创公
布重组方案，包括可转换债券、强
制可转换债券、置换新票据等。

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点
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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 30 日

海 外 市 场
 投资者对银行业危机蔓延的担忧持续减弱，周三欧股高开高走，三大股市涨幅皆逾 1%。截至收盘，英国富时
100 指数报 7,564 点，上涨 1.07%或 80 点；德国 DAX 指数报 15,328 点，上升 1.23%或 186 点；法国 CAC
40 指数报 7,186 点，上漲 1.39%或 98 点。

 市场对银行业危机忧虑暂时纾缓，银行股造好，加上芯片制造商美光 (MU US) 业绩展望优于市场预期，带

动科技股走强，支持美股上升，道指标指扭转上日跌势。截至收盘，道指涨 323 点或 1.00%，报 32,717
点；标指升 1.42%，报 4,027 点；纳指涨 1.79%，报 11,926 点；反映中概股表现的金龙指数升 0.64%。标指
11 个板块全面上涨，房地产指数领涨大市，升 2.31%；大型科技股涨幅居前，信息技术指数升 2.09%。其
中，英特尔 (INTC US) 表示其针对数据中心客户的首款专注节能的 Sierra Forest 芯片将于明年上半年交
付，同时也概述此前推迟的芯片发布时间表，刺激股价大涨 7.61%，为升幅最大道指成份股。

欧美主要指数 亚太主要指数
指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%)
道琼斯 32,717.6 1.0 日经 225 27,883.8 1.3
标普 500 4,027.8 1.4 标普/澳证 200 7,050.3 0.2
纳斯达克 11,926.2 1.8 韩国 KOSPI 2,443.9 0.4
巴西圣保罗证交所指数 101,792.5 0.6 标普印度国家证交所 CNX NIFTY 17,080.7 0.8
欧元区斯托克 50 4,231.3 1.5 台湾台股指数 15,769.8 0.4
英国富时 100 7,564.3 1.1 印度尼西亚雅加达综合 6,839.4 1.2
法国 CAC 40 7,187.0 1.4 富时大马交易所吉隆坡综合 1,420.4 0.8
德国 DAX 30 15,328.8 1.2 新加坡富时海峡 3,262.5 0.2
俄罗斯交易系统现金指数 1,004.6 0.5 越南证交所指数 1,056.3 0.2
资料来源：彭博 资料来源：彭博

个 股 要 闻
华住集团 (HTHT US; 47.11 美元) 一季度及全年指引收入好于预期。2023 年一季度以来商旅需求爆发
下，酒店行业加速修复，预计今年二季度至三季度伴随五一、暑期休闲游旺季，酒店需求恢复快于供给回升背景下价
格高弹性将进一步释放，龙头酒店集团将明显受益；2023 年下半年随加盟商预期不断改善，头部酒店开店料将加
速。华住前期着力清理低质门店，且当前 pipeline 储备充足，凭借更高经营效率、完善会员体系，经营恢复速度或
持续超过同行，建议把握业绩兑现节奏、幅度超预期的潜在机会。(中信证券 - 姜娅)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 30 日

港 股 市 场
 阿里巴巴 (9988 HK) 公布启动新一轮公司治理变革，利好周三港股情绪，重返 20,000 点大关收盘。昨日恒
指裂口高开 563 点，随后升幅扩大，最多曾涨 653 点，高见 20,437 点，创三周高位，但随后升幅收窄。恒
指最终收涨 407 点 (+2.06%)，报 20,192 点；国指收报 6,878 点，涨 149 点 (+2.2%)；科指收报 4246 点，
涨 102 点 (+2.47%)，大市成交 1464.1 亿港元，南向资金净流入 30.62 亿港元。阿里巴巴全日飙 12.2%，为
表现最好蓝筹，阿里系也跟随走高；中字头普遍受压；内地物管股继续走弱。

港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
4.4 (0.0) 24,000
非日常生活消费品 原材料
23,000
能源 1.2 工业 0.3 22,000
通信服务 1.2 房地产 0.4 21,000
1.1 0.4 20,000
日常消费品 医疗保健
19,000
金融 1.0 公用事业 0.7 18,000
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 17,000
16,000
超媒体 (72 HK) 23.8 富一国际 (1470 HK) (19.8)
15,000
建业建荣 (1556 HK) 22.4 汇力资源 (1303 HK) (18.9) 14,000

29/10/22
29/11/22
29/6/22

29/12/22
29/3/22
29/4/22
29/5/22

29/7/22
29/8/22
29/9/22

29/1/23
28/2/23
昊天国际 (1341 HK) 19.8 大湾区聚变 (1189 HK) (18.9)
达芙妮 (210 HK) 19.7 汇森家居 (2127 HK) (18.5)
康利国际 (6890 HK) 18.8 高雅光学 (907 HK) (16.4)
资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
阿里巴巴 (9988 HK; 94.55 港元; 目标价: 142 港元) 积极求变，组织架构再进化。3 月 28 日，集团
CEO 张勇发布全员信，宣布启动新一轮公司治理变革，形成 “1+6+N” 组织架构，设立六大业务集团和多家业务公
司，并表明具备条件的业务集团和公司都将具有独立融资和上市的可能性。我们认为，此次调整一方面给予各业务更
大的独立性和灵活性，有望以组织敏捷性激发业务活力；同时，阿里多元业务布局的价值有望被重估，子业务有望为
集团带来接近 20%的估值增量。回顾过往，阿里曾多次通过组织架构调整带来业务能力的重塑，我们认为此次组织
架构调整亦有望为公司带来新的增长动能，并有望探索国内超大型科技企业组织治理的新范式。公司依然是中国长期
数字化进程中的重要参与者，我们维持对公司中长期数字化商业服务能力相对乐观的态度。(中信证券 - 许英博)

福莱特 (6865 HK; 21.8 港元; 目标价: 25.0 港元) 盈利能力提升，龙头优势巩固。公司 2022 年全年业
绩符合预期，光伏玻璃全年产销两旺，但原材料价格大幅上涨导致公司盈利能力阶段承压。展望 2023 年，大尺寸 +
双玻渗透率提升有望带动光伏玻璃行业需求加速增长，公司产能扩张稳步推进，新增产能释放将推动公司出货量有望
保持较快增长，我们预计原材料价格压力缓解将带来盈利能力的改善。(中信证券 - 华鹏伟)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 30 日

A 股 市 场
 周三 A 股市场个别发展，中国商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司全球总裁温宁克，支持半导体板块走
强，惟中字头股急速回调，拖累大市表现，三大指数收盘变动不大。截止收盘，沪指报 3,240.06 点，跌
0.16%；深成指报 11,579.91 点，涨 0.13%；创指报 2,371.19 点，涨 0.09%。两市成交缩减 2.3%至 9,811 亿
元 (人民币‧下同)，结束连续 4 个交易日破万亿关的走势。陆股通恢复净流入 43.23 亿元，连续 2 天录得净流
入。盘面上，阿里巴巴 (9988 HK) 宣布成立以来最大体制改革，相关概念Ａ股亦集体走高，三江购物
(601116 CH) 涨停。半导体板块憧憬中荷经贸合作，北方华创 (002371 CH) 等多股涨停。另外，光刻胶板
块涨幅居前，油气开采、中船系板块跌幅居前。

陆股通五大表现强弱板块*/个股 上证综指
板块 1 日涨跌 (%) 板块 1 日涨跌 (%)
信息技术 1.1 能源 (1.1) 3,500

日常消费品 0.3 房地产 (0.7) 3,400

公用事业 0.2 原材料 (0.7) 3,300

非日常生活消费品 0.1 工业 (0.7) 3,200

通信服务 (0.2) 金融 (0.2) 3,100
股票 1 日涨跌 (%) 股票 1 日涨跌 (%) 3,000
厚普股份 (300471 CH) 14.4 中国长城 (000066 CH) (10.0) 2,900
弘信电子 (300657 CH) 13.7 合众思壮 (002383 CH) (10.0) 2,800

29/11/22
29/12/22
29/10/22
29/3/22
29/4/22
29/5/22
29/6/22
29/7/22
29/8/22
29/9/22

29/1/23
28/2/23
金山办公 (688111 CH) 12.2 道恩股份 (002838 CH) (9.3)
神工股份 (688233 CH) 11.0 安徽合力 (600761 CH) (8.8)
长川科技 (300604 CH) 10.7 中毅达 (600610 CH) (8.4)

资料来源：彭博、中信证券 * 上证综指成份股 根据 GICS 分类 资料来源：彭博

个 股 要 闻
顺丰控股 (002352 CH; 54.55 元; 目标价: 74 元) 精益管理持续发力，关注布局时机。若剔除供应链及
国际业务影响，2022 年上半年公司扣非净利同比增长 79.6%，表现优秀。公司从精细化管理转为精益管理，更加重
视精准规划、投入产出效果、量化各项业务环节效益，料 2023 年公司的精益管理将持续发力。2022 年公司时效件量
同比增长 9.7%，逆势而上，凸显顺丰直营韧性。2022 新业务板块大幅减亏，料 2023 年大件业务有望贡献净利润
5~6 亿，精益管理在新业务端表现尤为突出。顺丰构建从小件-大件-供应链端到端一体化的能力，满足头部和腰部客
户多样化分层需求，同时进一步升级东南亚网络和战略布局，和嘉里物流进行资源整合提升竞争力。鄂州机场深化资
源壁垒，机场枢纽有望为空网单位成本带来 10%~20%的降幅。按照悲观预期，我们仅考虑时效快递、经济快递和快
运对应目标市值总计 3,608 亿，目前估值颇具吸引力，关注布局时机。(中信证券 - 扈世民)

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产品及投资方案部 I 市场动态 I 2023 年 3 月 30 日

外 汇 /商 品
 投资者对银行业危机蔓延的担忧有所减弱，市场避险情绪略为降温，周三国际金价下滑，纽约期金收跌
0.33%，报 1,966.9 美元/盎司。

 美国公布的上周原油库存数据下滑，数据反映美国能源需求回升。俄罗斯公布 3 月首 3 周的平均日产量为
978 万桶，减少 30 万桶，较官方原先提出减产 50 万桶的幅度少。纽约期油收跌 23 美仙 (-0.33%)，报
72.97 美元/桶；伦敦布兰特期油收跌 37 美仙 (-0.47%)，报 78.28 美元/桶。

主要外汇商品
上日收盘 1日变动 (%) 5日变动 (%) 年初至今涨跌 (%) 保力加通道 (上端) 保力加通道 (下端) 彭博预测* 潜在升/跌幅 (%)*
美元指数 102.64 0.2 0.3 7.3 105.97 101.78 98.50 (4.0)
美元兑人民币^ 6.890 (0.2) (0.1) (7.7) 6.970 6.825 6.70 2.8
美元兑日圆 132.86 (1.5) (1.1) (13.4) 138.08 129.21 125.00 6.3
欧元兑美元 1.084 (0.0) (0.1) (4.6) 1.090 1.050 1.12 3.3
英镑兑美元 1.231 (0.2) 0.4 (9.0) 1.244 1.182 1.25 1.5
澳元兑美元 0.668 (0.4) (0.0) (8.0) 0.677 0.656 0.72 7.7
纽约期金 1,966.9 (0.3) 0.9 7.6 2,032.2 1,797.1 1,870.00 (4.9)
纽约期油 73.0 (0.3) 2.9 (3.0) 81.3 64.6 80.25 10.0
彭博商品指数 104.2 (0.2) 1.5 5.0 107.7 100.8 NA NA
资料来源：彭博、中信证券 * 2023 年彭博综合预测 ^ 在岸人民币汇价

固 定 收 益
 债市新闻: 中资美元债投资级整体走强，科技板块，阿里、腾讯、美团继续收窄 10-20bps；金融板块走强 3-
5bps，AMC 名字华融涨 0.5pt。高收益板块情绪向好，碧桂园曲线上涨 1-2pt；华南城在获得银团贷款后曲线
涨 2-3pt；远洋集团完成永续债的付息，曲线涨 1pt；融创公布重组方案，包括可转换债券、强制可转换债
券、置换新票据等。

债券市场指数
1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今 1日涨跌 年初至今
现时 现时 (%) 现时
(%) (%) (基点) (基点) (%) (%)
中国境内债 2年期 美国投资级
216.46 0.02 0.83 4.10 2.06 (32.69) 3,041.35 0.11 2.46
(人民币) 美债收益率 指数
中资美元债 10年期 美国高收益
207.71 0.09 2.15 3.56 (0.57) (31.09) 2,235.78 0.51 2.28
投资级指数 美债收益率 指数
中资美元债 30年期 美国3-5年
230.75 1.13 1.72 3.76 (1.07) (20.43) 361.82 (0.11) 1.89
高收益指数 美债收益率 期国债指数
中资房地产 10-2年 新兴市场
189.86 1.39 2.14 -0.54 (2.63) 1.60 128.79 0.19 4.12
美元债 美债利差 政府债指数
资料来源：彭博、中信证券

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产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日

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