Bài dịch nhóm 3

A B C D E
1
2 Chương 4. Giá trị thời gian của tiền
3
4
5 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI
6
7 Một đô la trong tay hôm nay có giá trị hơn một đô la nhận được trong tương lai bởi vì nếu bạn có nó bây giờ, bạn c
8 kiếm lãi và cuối cùng sẽ kiếm được nhiều hơn một đô la trong tương lai. Quá trình đi tới các giá trị tương lai (FV) từ
9 tại (PV) được gọi là lãi kép.
10
11 Để minh họa, hãy tham khảo mốc thời gian 3 năm của chúng tôi và giả sử rằng bạn dự định gửi 100 đô la vào ngân
12 lãi suất được đảm bảo là 5% mỗi năm. Bạn sẽ có bao nhiêu vào cuối năm thứ 3?
13
14 Xem Cột bên phải để biết hình ảnh hộp thoại được điền cho chức năng FV.
15
1 of 84
A B C D E
16 Hình 4-1. Các thủ tục thay thế để tính giá trị tương lai
17 ĐẦU VÀO:
18 Đầu tư = CF0 = PV = -$100.00
19 Lãi suất = I = 5.00%
20 Giai đoạn = N = 3
21
22 Thiết lập vấn đề như một Kỳ: 0 5% 1
23 Dòng thời gian | |
24 Dòng tiền: -$100 0
25
26 1. Từng bước : Nhân $100 với (1 + I) $100 $105.00
27
28 2. Công thức : FVN = PV(1+I)N FV3 = $100(1.05)3
29
30 3 5 -$100.00
31 3. Máy tính tài chính : N I/YR PV
32
33
34 4. Bảng tính Excel : Chức năng FV : FVN = =FV(I,N,0,PV)
35 Đầu vào cố định : FVN = =FV(0.05,3,0,-100) =
36 Tham chiếu ô: FVN = =FV(C40,C41,0,C39) =
37 Trong công thức Excel, các thuật ngữ được nhập theo trình tự sau: lãi suất, kỳ, 0 để biểu thị không có dòng tiền định kỳ và sau
có thể được nhập dưới dạng số cố định hoặc tốt hơn là dưới dạng tham chiếu ô.
38
2 of 84
A B C D E
39 Quá trình tổng hợp: Chế độ xem đồ họa
40 Hình 4-2 (ngay bên dưới) cho thấy khoản đầu tư 1 USD tăng trưởng như thế nào theo thời gian với các mức lãi suấ
41 đường cong được tạo ra bằng cách giải FV ở các giá trị khác nhau của N và I. Đồ thị đồng thời cho thấy ảnh hưởng
42 lãi suất.
43
44 Bảng dữ liệu được sử dụng để tạo hình này được hiển thị bên phải. Để biết hướng dẫn về bảng dữ liệu và vẽ đồ th
45 Hướng dẫn Excel, Tab 4 .
46
47
48
FV of $100 After
49
50
N Years
51 $600
52
53
54 $500 I = 20
55
56
57
58 $400
59
60
61 $300
62 I = 10%
63
64
$200
65
I = 5%
66
67
68 $100 I = 0%
69
70
71
$0
72
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
73 Năm
74
75
76 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
77
78
Về mặt toán học, giá trị hiện tại ngược lại với giá trị tương lai. Thay vì gộp giá trị hiện tại kỳ hạn để tìm FV, bạn chiế
79
để tìm PV. Do đó, nếu biết PV, bạn có thể ghép để tìm FV, còn nếu biết FV, bạn có thể chiết khấu để tìm PV.
80
81
82 Để minh họa, hãy tham khảo dòng thời gian ở Hàng 70 bên dưới và giả định rằng $115,76 sẽ đáo hạn sau 3 năm. Nế
83 lãi suất đảm bảo là 5% mỗi năm thì bây giờ bạn phải gửi bao nhiêu để có 115,76 USD sau 3 năm? Số tiền đặt cọc bắ
84 $115,76 đáo hạn trong 3 năm với lãi suất chiết khấu là 5% và có thể tìm thấy số tiền này bằng bất kỳ một trong bốn
85 nào.
86
3 of 84
A B C D E
87 Hình 4-3. Các thủ tục thay thế để tính giá trị hiện tại
88 ĐẦU VÀO:
89 Thanh toán trong tương lai= CFN = FV = $115.76
90 Lãi suất = I = 5.00%
91 Số kỳ = N = 3
92
93 Vấn đề theo dòng thời gian Kỳ: 0 1
94 | |
95 Dòng thời gian của dòng tiền: PV = ?
96
97 1. Từng bước : $100.00 $105.00
98
99 2. Công thức : PVN = FV/(1+I)N PV = $115.76/(1.05)3
100
101 3 5
102 3. Máy tính tài chính: N I/YR PV
103 -$100.00
104
105 4. Bảng tính Excel: Chức năng PV: PV = =PV(I,N,0,FV)
106 Đầu vào cố định : PV = =PV(0.05,3,0,115.76) =
107 Tham chiếu ô: PV = =PV(C111,C112,0,C110) =
108 Trong công thức Excel, các thuật ngữ được nhập theo trình tự sau: lãi suất, kỳ, 0 để biểu thị không có dòng tiền định kỳ và sau
có thể được nhập dưới dạng số cố định hoặc tốt hơn là dưới dạng tham chiếu ô.
109
4 of 84
A B C D E
110 Quy trình chiết khấu: Chế độ xem đồ họa
111
112 Hình 4-4 cho thấy giá trị hiện tại của 1 USD phải trả trong tương lai giảm như thế nào khi lãi suất hoặc thời gian cho
113 được tăng lên. Bảng dữ liệu ở bên phải cung cấp dữ liệu được sử dụng để vẽ hình. Ở mức 0%, PV của 1 đô la luôn
114 đô la, nhưng ở mức cao hơn, giá trị tại cuối N năm càng thấp thì tỷ lệ càng cao và ở một tỷ lệ nhất định, giá trị càng
115 của N càng lớn.
116
117
118 Giá trị hiện tại của $1
119
120
121 I = 0%
1.00
122
123
124 0.80
125
126 I = 5%
127 0.60
128
129 I = 10%
130 0.40
131
132 I = 20%
133 0.20
134
135
0.00
136
0 10 20 30 40 5
137
138 Năm
139
140
141 TÌM LÃI SUẤT
142
143
Trước đây, chúng ta đã giải phương trình cơ bản để tìm FV và PV. Tuy nhiên, chúng ta có thể dễ dàng giải tìm I hoặ
144
sử chúng ta biết rằng một trái phiếu nhất định có giá 100 đô la và nó sẽ thu về 150 đô la sau 10 năm. Vì vậy, chúng
145
N và chúng ta muốn tìm tỷ suất lợi nhuận mà chúng ta sẽ kiếm được nếu mua trái phiếu.
146
147
148 Đầu vào :
149
150 Giá trị hiện tại (PV) -$100.00
151 Giá trị tương lai (FV) $150.00
152 Số năm (N) 10
153
154 Đầu ra:
155
156 Lãi suất (I) = RATE(N,0,PV,FV)
157 Lãi suất (I) 4.14%
158
159
160
5 of 84
A B C D E
161
162
163
164 TÌM SỐ NĂM
165
166
Đôi khi chúng ta cần biết sẽ mất bao lâu để tích lũy được một số tiền nhất định, với số tiền ban đầu và tỷ lệ chúng t
167
từ số tiền đó. Ví dụ: giả sử chúng ta tin rằng mình có thể nghỉ hưu thoải mái nếu có 1 triệu đô la và muốn biết sẽ m
168
được mục tiêu đó, giả sử rằng hiện tại chúng ta có 500.000 đô la đầu tư với lãi suất 4,5%.
169
170
171 ĐẦU VÀO:
172
173 Giá trị hiện tại (PV) -$500,000
174 Giá trị tương lai (FV) $1,000,000
175 Lãi suất (I) 4.50%
176
177 ĐẦU RA:
178
179 Số năm (N) =NPER(I,0,PV,FV)
180 Số năm (N) 15.7473
181
182
183
184
185
186
187
6 of 84
A B C D E
188 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA MỘT NIÊN KIM THÔNG THƯỜNG
189 Niên kim thông thường có các khoản thanh toán thường xuyên, định kỳ xảy ra vào cuối mỗi kỳ. Các phương pháp
190 lai của một niên kim thông thường được trình bày dưới đây.
191
192 Hình 4-5. Giá trị tương lai của một niên kim thông thường
193
ĐẦU VÀO:
194 Số tiền thanh toán = PMT = -$100.00
195 Lãi suất = I = 5.00%
196 Số kỳ = N = 3
197
198 1. Từng bước: 0 1 2
199 | | |
200 -$100 -$100
201
202
203 Nhân mỗi khoản thanh toán với
204 (1+I)N-t và tính tổng các FV này để
205 tìm FVAN:
206
207 2. Công thức:
208
 (1  I) N 1 
209 FVAN = PMT     =
 I I 
210 
211
212 3. Máy tính tài chính: 3 5 $0
213 N I/YR PV
214
215
216 4. Bảng tính Excel: Chức năng FV: FVAN = =FV(I,N,PMT,PV)
217 Đầu vào cố định: FVAN = =FV(0.05,3,-100,0) =
218 Tham chiếu ô: FVAN = =FV(C216,C217,C215,0) =
219
7 of 84
A B C D E
220 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA NIÊN KIM ĐẾN HẠN
221
222 Một niên kim đến hạn cũng có các khoản thanh toán thường xuyên, định kỳ, nhưng không giống như niên kim thôn
223 khoản thanh toán xảy ra vào đầu mỗi kỳ.
224
225 Tóm tắt: Giá trị tương lai của một niên kim đến hạn (không có trong văn bản)
226 ĐẦU VÀO:
228 Lãi suất = I = 5.00%
229 Số kỳ = N = 3
230
231 Kỳ: 0 1 2
232 | | |
233 Dòng thời gian của dòng tiền: -$100 -$100 -$100
234
235 1. Từng bước:
236 Nhân mỗi khoản thanh toán với
237 (1+I)N-t và tính tổng các FV này để
238 tìm FVAN:
239
241
242 FVAN(due) =
(1 + I) N 1
PMT × - (1 + I)=
243 I I
244
245 BEG MODE 3 5 0
246 3. Máy tính tài chính: N I PV
247
248
249 4. Bảng tính Excel: Chức năng FV: FVAN = =FV(I,N,PMT,PV,Type)
250 Đầu vào cố định: FVAN = =FV(0.05,3,-100,0,1)
251 Tham chiếu ô: FVAN = =FV(C249,C250,C248,0,1) =
252
Trong công thức Excel, số 1 ở cuối công thức cho biết dòng tiền xảy ra vào đầu mỗi kỳ. Số 0 hoặc không có gì sẽ biểu thị khoản
253 kỳ.
254
255
8 of 84
A B C D E
256 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA MỘT NIÊN KIM THÔNG THƯỜNG
257
258 Giá trị hiện tại của một niên kim thông thường là tổng giá trị PV của các dòng tiền riêng lẻ. Các phương pháp tính g
259 một niên kim thông thường được trình bày dưới đây.
260
261 Hình 4-6. Giá trị hiện tại của một niên kim thông thường
262 ĐẦU VÀO:

264 Lãi suất = I = 5.00%
265 Số kỳ = N = 3
266
267 Kỳ: 0 1 2
268 | | |
269 Dòng thời gian của dòng tiền: -$100 -$100
270
271 1. Từng bước: $95.24
272 Chia mỗi khoản thanh toán cho $90.70
273 (1+I) và tính tổng các PV này để
t
$86.38
274 tìm PVAN: $272.32
275
277
 1 1 
278 PVAN =
PMT   -  =
I I (1  I) N
279
280  
281
282 3 5
284 272.32
285
286 4. Bảng tính Excel: Chức năng PV: PVAN = =PV(I,N,PMT,FV)
287 Đầu vào cố định: PVAN = =PV(0.05,3,-100,0) =
288 Tham chiếu ô: PVAN = =PV(C285,C286,C284,0) =
289
290 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA NIÊN KIM ĐẾN HẠN
291
292 Sự khác biệt giữa giá trị hiện tại của một niên kim thông thường và một niên kim đến hạn là các khoản thanh toán đ
293 hơn trong niên kim đến hạn.
294
9 of 84
A B C D E
295 Tóm tắt: Giá trị hiện tại của một niên kim đến hạn (không có trong văn bản)
296 ĐẦU VÀO:
298 Lãi suất = I = 5.00%
299 Số kỳ = N = 3
300
301 Kỳ: 0 1 2
302 | | |
303 Dòng thời gian của dòng tiền: -$100 -$100 -$100
304
305 1. Từng bước: $100.00
306 Chia mỗi khoản thanh toán cho $95.24
307 (1+I)t và tính tổng các PV này để $90.70
308 tìm PVAN: $285.94
309
311
1 1 
PMT   -  (1  =I)
312 PVAN =
313  I I (1  I) N 
314  
315 BEG MODE 3 5
317 285.94
318
319 4. Bảng tính Excel: Chức năng PV: PVAN = =PV(I,N,PMT,FV,Type)
320 Đầu vào cố định: PVAN = =PV(0.05,3,-100,0,1)
321 Tham chiếu ô: PVAN = =PV(C319,C320,C318,0,1) =
322
323
324 CÁCH TÌM KHOẢN NIÊN KIM, KÌ HẠN VÀ LÃI SUẤT
325 Về cơ bản, phần này không khác gì so với bài tập giá trị thời gian của tiền ở bên trên. Khi tính khoản tiền trả, kì hạn
326 bạn có thể được cung cấp các giá trị của các biến số khác, và bạn có thể giải bài toán
327
328 TÍNH KHOẢN TIỀN NHẬN ĐƯỢC (PMT)
329 Giả sử bạn tích lũy được 10,000$ và có sẵn trong 5 năm tính từ thời điểm hiện tại. Giả sử 1 thời gian sau bạn nhận
330 từ tiền tiết kiệm của mình, hiện tại đang là 0. Hỏi bạn phải tiết kiệm bao nhiêu tiền 1 năm trong 5 năm, với điều kiện
331 và (b) trả lãi đầu kì?
332
333 Kỳ hạn (N) 5
334 Lãi suất (I) 6%
335 Giá trị hiện tại (PV) $0
336 Giá trị tương lai (FV) $10,000
337
338 a) TRẢ TIỀN CUỐI KÌ b) TRẢ TIỀN ĐẦU KÌ
339 Khoản tiền nhận được (PMT) -$1,773.96 Khoản tiền nhậ -$1,673.55
340 =PMT(I,N,PV,FV) =PMT(I,N,PV,FV,Type=1)
341
10 of 84
A B C D E
342 TÍNH KÌ HẠN N
343 Giả sử bạn quyết định gửi một khoản tiền gửi có kì hạn, nhưng bạn chỉ có thể tiết kiệm 1,200$/năm. Vẫn cho rằng b
344 6%. Mất bao lâu để bạn đạt mục tiêu tiết kiệm được 10,000$?
345
346 TRẢ LÃI ĐẦU KÌ
347 Lãi suất (I) 6% 6%
348 Giá trị hiện tại (PV) $0 $0
349 Khoản tiền tiết kiệm(PMT) -$1,200 -$1,200
350 Giá trị tương lai (FV) $10,000 $10,000
351
352 Kỳ hạn (N) 6.96 6.63
353 =NPER(I,PMT,PV,FV,0) =NPER(I,PMT,PV,FV,1)
354 TÍNH LÃI SUẤT I
355
Giờ giả sử bạn chỉ có thể tiết kiệm 1,200$ hàng năm, nhưng bạn vẫn muốn có 10,000$ sau 5 năm. Tỷ lệ lợi tức bằng
356
357 TRẢ LÃI ĐẦU KÌ
358 Kỳ hạn (N) 5 5
359 Giá trị hiện tại (PV) $0 $0
360 Khoản tiền tiết kiệm (PMT) -$1,200 -$1,200
361 Giá trị tương lai (FV) $10,000 $10,000
362
363 Lãi suất (I) 25.78% 17.54%
364 =RATE(N,PMT,PV,FV,0) =RATE(N,PMT,PV,FV,1)
365
366 DÒNG TIỀN ĐỀU VÔ HẠN
367
368
Dòng tiền đều vĩnh viễn xuất hiện khi mua chứng khoán cam kết trả các khoản lãi vô thời hạn. Giá trị hiện tại của dò
369
viễn có thể được tính bởi công thức đơn giản: Giá trị = Khoản tiền nhận được/Lãi suất. Lưu ý rằng chúng ta không
370
tương lai của dòng tiền vĩnh viễn vì khoản lãi là vô hạn, giá trị này có thể cực kì lớn và do đó vô nghĩa.
371
372
373
Giả sử một trái phiếu consol Anh trả một khoản tiền hằng năm là 25$. Nếu lãi suất đang là 5.2%, giá trị của trái phiế
374
375
376 Khoản tiền nhận được (PMT) $25
377 Lãi suất (I) 5.2%
378
379 Gái trị (PV): $25 / 0.052 = $480.77
380
381
382 Giá trị của chuỗi niên kim là tổng các giá trị hiện tại của từng khoản tiền nhận được, PVt = PMTt/(1+I)t. Lưu ý rằng g
383 tiền trả thêm (hoặc năm) sẽ cộng ít giá trị hơn khoản tiền trước bởi vì nó được chiết khấu nhiều hơn. Điều này lý gi
384 của dòng tiền tệ đều vĩnh viễn là có hạn, dù số lượng khoản tiền là vô hạn. Khi N và t tăng không giới hạn, giá trị hi
385 tiền tiệm cận mốc 0. Để hiểu rõ hơn, hãy xét một biểu đồ phía dưới (không có trong văn bản). Dữ liệu được sử dụn
386 biểu đồ được thể hiện ở bên phải. Chúng ta nhìn vào 100 khoản tiền, thể hiện giá trị hiện tại của mỗi khoản tiền và
387 chuỗi niên kim tại từng giá trị kì hạn N. Giá trị của khoản tiền khi là chuỗi niên kim 100 năm là 999.93$. Giá trị của d
388 vô hạn sẽ là 100/0.1 = 1,000$. Do đó, giá trị của khoản tiền này từ năm 101 đến vô hạn chỉ là 0.07$
11 of 84
A B C D E
PV of Additional
391
Payments in an An-
392 nuity
393 $100
394
395 Value of 25-Year Annuity: $907.70
398 Value of Perpetuity: $1,000.00
Amt. Added: Years 1-25: $907.70
399
26-50: $83.78
400 51-100: $8.45
401 From 101 to infinity: $0.07
402 $50
403
404
405
406
407
408
409
410 $0
411 012345678910
111
2311
4156
1178
1290
22123
2245
2267
2283
9033
12333
4533
6733
8944
0412
44344
5644
7489
5501
5525
34556
5578
5696
0166
236465
667
6689
7707
1277
3477
56777
8988
0188
2388
4856
887899
0199
2399
4
412 Years (N)
413
414
415 DÒNG TIỀN TỆ KHÔNG ĐỀU, HOẶC BẤT QUY TẮC (Phần 4.12)
416
417
418 Đầu tiên, xét một chứng khoán trả 100$ trong 5 năm cộng thêm tổng số tiền phải thanh toán 1 lần là 1,000$ vào cuố
419 Chúng ta có thể tìm PV theo một số cách như sau: (1) Sử dụng máy tính tài chính tính từng bước, hoặc tìm PV của
420 cộng với PV của khoản tiền 1,000$ cuối cùng và tính tổng 2 giá trị này, hoặc sử dụng tính toán của báo cáo luân ch
421 hoặc (2) dùng Excel, với chức năng tính PV hoặc NPV. Chúng ta minh họa 2 cách làm ở dưới đây
422
12 of 84
A B C D E
423 PV của chuỗi niên kim cộng thêm khoản tiền trả 1 lần (hình này không phải văn bản)
424 Tính từng bước
425 Lãi suất = I = 12%
426
427 Kỳ hạn 0 1 2 3
428 | | | |
429 Khoản tiền cố định $0 $100 $100 $100
430 Dòng tiền tệ cuối cùng
431 Dòng thời gian của chuỗi tiền tệ $0 $100 $100 $100
432 PV của chuỗi tiền tệ
433 $89.29
434 79.72
435 71.18
436 63.55
437 624.17
438 $927.90 = PV của chuỗi tiền tệ = giá trị của tài sản
Cách tính
Cách tính: nhập N = 5, I/YR = 12, PMT = 100, và FV = 1,000$. Nhấn PV để ra
439 đáp án, 927.90$ (có dấu trừ). Bạn có thể tìm PV của chuỗi niên kim và PV
của 1,000$ cuối cùng và cộng chúng lại
440 Chức năng Excel: Bạn có thể sử dụng cả tính năng PV và NPV áp dụng cho dòng tiền ròng ở dòng 452
441 Sử dụng chức năng tính PV Đầu vào cố định PV = =PV(0.12,5,-100,-1000)
442 Ô tham chiếu PV = =PV(C446,G448,-C450,-G451)
443 Sử dụng chức năng tính NPV Đầu vào cố định NPV = =NPV(0.12,100,100,100,100,1100)
444 Ô tham chiếu NPV = =NPV(C446,C452:G452)

445
446 Giờ xét một dòng tiền bất quy tắc, có thể nhận bất kì giá trị nào.
447
448 Hình 4-7. PV của một dòng tiền không đều
450
Lãi suất = I = 12%
451 Kỳ hạn 0 1 2 3
452 | | | |
453 Dòng thời gian chuỗi tiền tệ $0.00 $100.00 $300.00 $300.00
454 PVs của CFs: $89.29 $239.16 $213.53
455
456 Σ C475:G475 = $1,016.35 = 'Tổng các giá trị PVs = PV của dòng tiền bất quy tắc
457
458
459 Chúng ta cho PVs của từng dòng tiền dưới chính CF và cộng chúng lại để tìm PV của cả dòng tiền, thay vì trình bày
460 như đã làm ở hình 4-6. Cách làm này tốn ít không gian hơn và khiến cho việc tính toán khá rõ ràng, điều này đặc bi
461 phải giải thích bảng với những người không làm ra nó. Mọi người sẽ đánh giá cao sự rõ ràng, rành mạch.
462
Bạn có thể nhập dòng tiền vào báo cáo lưu chuyển tiền tệ hoặc máy tính tà
463 Cách tính
chính, nhập I/YR, và nhấn phím NPV để ra kết quả
13 of 84
A B C D E
464 Chức năng Excel Đầu vào cố định NPV = =NPV(0.12,100,300,300,300,500)
465 Ô tính tham chiếu NPV = =NPV(C471,C474:G474)
466
467
468 Công thức Excel này bỏ qua giá trị dòng tiền ban đầu (ở Năm 0). Khi nhập phạm vi dòng tiền, Excel mặc định rằng g
xuất hiện vào cuối năm thứ nhất. Ta sẽ thấy ở sau, nếu có một dòng tiền ban đầu, nó phải được thêm vào riêng việ
469
kết quả công thức NPV. Lưu ý nữa là bạn có thể nhập từng dòng tiền một, nhưng nếu dòng tiền xuất hiện ở các ô t
470
nhau, bạn có thể nhập phạm vi ô tính, nhưng chúng ta làm dưới đây.
471
472
473 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA MỘT DÒNG TIỀN KHÔNG ĐỀU, BẤT QUY TẮC (Phần 4.13)
474
475
Chúng ta tính giá trị tương lai của các dòng tiền không đều bằng cách ghép lại thay vì chiết khấu. Làm từng bước c
476
dụng, nhưng không may, Excel không có chức năng tính giá trị tương lai ròng (NFV), dù máy tính tài chính có tính n
477
cách khác là tính NPV và tìm FV của số tiền này tại cuối dòng tiền.
478
479
480 Hình 4-8. FV của dòng tiền không đều
481
483 Kỳ hạn 0 1 2 3
484 Lãi suất = I = 12%
485 | | | |
486 Dòng thời gian của CF $0 $100 $300 $300
487 FV of each CF: $0.00 $157.35 $421.48 $376.32
488 Tổng FV của chuỗi tiền tệ = FV của dòng tiền
489
Bạn có thể nhập dòng tiền vào báo cáo lưu chuyển tiền tệ hoặc báo cáo tài
490 Cách tính
chính
491
492 Excel: Bước 1. Tìm NPV: =NPV(C505,C507:G50
493 Bước 2. Ghép NPV để tìm NFV: =FV(C507,G504,0,-G51
494
495 TÍNH IRR VỚI DÒNG TIỀN KHÔNG ĐỀU (Mục 4.14)
496
497
Giả sử rằng một trái phiếu sẽ trả 100 USD vào cuối mỗi năm trong 5 năm tiếp theo, cộng thêm 1.000 USD vào cuối n
498
phí của trái phiếu là $927,90. Tỷ suất hoàn vốn là bao nhiêu nếu mua trái phiếu?
499
500
501 Bạn có thể tìm tỷ suất hoàn vốn bằng cách sử dụng hàm IRR (đối với "tỷ suất thu nhập nội bộ") của Excel hoặc hàm
502 như minh họa bên dưới. Hàm RATE xử lý các tình huống trong đó chúng ta có một khoản tiền hàng năm cộng với s
503 cùng. Hàm IRR xử lý bất kỳ mô hình dòng tiền nào và dễ sử dụng hơn. Bạn có thể nhập 1 dự đoán bất kì vào hàm IR
504 này không cần thiết.
505
506 Tìm Lãi suất, Niên kim cộng dồn một lần
507
508 Thanh toán niên kim $100
509 Khoản thanh toán một lần trong tương lai $1,000
510
511 Kỳ hạn 0 1 2 3
512 | | | |
14 of 84
A B C D E
513 Dòng tiền : -$927.90 $100 $100 $100
514
515 Nhập vào hàm Excel: Ô tham chiếu: IRR = =IRR(B534:G534)
516 Nhập vào hàm Excel : Ô tham chiếu: RATE = =RATE(G532,B529,B534,B530)
517
518
519 Hàm IRR được sử dụng để tìm tỷ suất hoàn vốn của các dự án lập ngân sách vốn, trong đó công ty thực hiện chi ti
520 dự kiến sẽ nhận được một loạt dòng tiền vào. Hình 4-9 minh họa tính toán này. Lưu ý rằng hàm IRR có thể được sử
521 khi một trong các dòng tiền sau đầu tư là âm. Thay đổi dòng tiền năm thứ 4 từ $300 thành -$100 và thấy tỷ suất thu
522 (IRR) giảm xuống 2,90%. Sau đó đổi lại thành $300.
523
524 Hình 4-9. Tỷ suất thu nhập nội bộ của một dòng tiền không đều
525
526 Kỳ hạn 0 1 2 3
527 | | | |
528 Dòng tiền : -$1,000 $100 $300 $300
Bạn có thể nhập một giá trị dòng tiền bất kỳ vào phần điền dòng tiền của
529 Máy tính:
máy tính tài chính và nhấn phím IRR để tìm đáp án.
530 Chức năng IRR của Excel: Ô tham chiếu: IRR = =IRR(B549:G549)
531
532 KỲ BÁN NIÊN VÀ CÁC KỲ LÃI KÉP KHÁC (Mục 4.15)
533
534
535 Nếu 100 USD được đầu tư vào một tài khoản với lãi suất danh nghĩa hàng năm là 12%/ năm, lãi suất thực tế và giá t
536 được tính dựa trên lãi kép hàng năm, bán niên, hàng quý, hàng tháng và hàng ngày là bao nhiêu?
537 năm, vì vậy bạn sẽ kiếm được nhiều hơn "lãi chồng lãi". Do đó, cuối cùng bạn sẽ có nhiều tiền hơn và lãi suất thực
538 so với lãi suất gộp hàng năm.
539
540 Lãi suất danh nghĩa hàng năm= 12%
541 Số tiền đầu tư = $100
542 Số năm đầu tư = 1
543
15 of 84
A B C D E
544 Hình 4-10. Ảnh hưởng đến 100 đô la lãi kép thường xuyên hơn một lần một năm
Lãi suất danh Lãi suất hiệu
545 nghĩa hàng Lãi suất định dụng hàng
Tần suất ghép lãi năm Số kỳ/ năm(M)a kỳ nămb
546 Năm 12% 1 12.0000% 12.0000%
547 Bán niên 12% 2 6.0000% 12.3600%
548 Quý 12% 4 3.0000% 12.5509%
549 Tháng 12% 12 1.0000% 12.6825%
550 Ngày 12% 365 0.0329% 12.7475%
551
552 a
Chúng ta tính 365 ngày/ năm để tính toán.
553 b
Tỉ lệ EFF% được tính sử dụng Công thức 4-14.
554 c
Giá trị tương lai được tính sử dụng ở phần Phương trình 4-1.
555
556
557 Chi phí tín dụng dựa trên lãi suất "Bổ sung". Bảng này không có trong văn bản nhưng quy trình được thả
558 "Sự thật trong Hộp cho vay". Thủ tục này thường được các nhà bán lẻ, đại lý ô tô và nhiều người cho va
559 dụng. Kết quả máy tính được giải thích trong văn bản và cả bên dưới. Kết quả Excel được giải thích ngay
560
561
562 Số tiền vay = Chi phí TV. Bỏ qua khoản thanh toán tạm ứng, được xử lý riêng.
563 Lãi suất danh nghĩa
564 Số tiền lãi = lãi suất x Số tiền vay
565 Quy mô khoản vay đã nêu = Số tiền đã vay +Tiền lãi
566 Số lượng giao dịch
567 Thanh toán/Tháng
568
569 0 1 2 3
570 Số tiền vay $3,000.00
571 Thanh toán hàng tháng -$270.00 -$270.00 -$270.00 -$270.00
572 Dòng tiền $2,730.00 -$270.00 -$270.00 -$270.00
573
574 IRR = lãi suất định kỳ: =IRR(B593:M591.4313%
575 Tỉ lệ APR : =E595*G587 = 17.1758%
576 EFF%: =(1+E595)^G58718.5945%
577
578 Trước khi có Đạo luật cho vay, các đại lý ô tô, đại lý truyền hình và thậm chí cả nhân viên cho vay dành cho sinh vi
579 các khoản vay bổ sung và chỉ thông báo cho khách hàng về lãi suất 8% đã nêu. Sau năm 1968, những người cho va
580 được yêu cầu báo cáo tỷ lệ APR cao hơn nhiều. Nhưng người cho vay vẫn không bắt buộc phải báo cáo số tiền thậ
581 hơn, đây là tỷ lệ "thực" mà người đi vay dựa vào đó để đưa ra quyết định.
582
583 Chúng tôi đã trình bày các dòng tiền ở trên dưới dạng đường thời gian "ngang", nhưng việc phân tích sẽ dễ dàng h
584 sử dụng đường thời gian dọc, như minh họa bên dưới. Các phép tính giống nhau, nhưng cách bố trí theo chiều dọ
585 từ góc độ trình bày nếu chúng ta có nhiều dòng tiền hơn mức có thể hiển thị trên màn hình.
586
16 of 84
A B C D E
587 Thời kỳ Vay Thanh toánDòng tiền hàng tháng
588 0 $3,000.00 -$270.00 $2,730.00
589 1 -$270.00 -$270.00
590 2 -$270.00 -$270.00
591 3 -$270.00 -$270.00
592 4 -$270.00 -$270.00
593 5 -$270.00 -$270.00
594 6 -$270.00 -$270.00
595 7 -$270.00 -$270.00
596 8 -$270.00 -$270.00
597 9 -$270.00 -$270.00
598 10 -$270.00 -$270.00
599 11 -$270.00 -$270.00
600 12 $0.00 $0.00
601 IRR = lãi suất định kỳ: 1.431313%
602 Tỉ lệ APR: 17.175758%
603 EFF%: 18.594507%
604
605 Để giải bài toán này với máy tính, đầu tiên đặt máy ở chế độ BEGIN, sau đó nhập N = 12, PV =
606 3000, and PMT = -270. Khi bạn nhấn phím I/YR để nhận tỷ giá định kỳ, 1.431313, bạn có thể
607 sử dụng để tìm APR và EFF% như chúng tôi đã làm ở trên.
608
609 CÁC KHOẢN VAY KHẤU HAO (Mục 4.17)
610
611 Nếu một khoản vay được hoàn trả với số tiền bằng nhau trên cơ sở hàng tháng, hàng quý hoặc hàng năm, nó được
612 vay khấu hao.
613
614
Hình 4-11 dưới đây minh họa quá trình khấu hao. Một công ty vay 100.000 đô la, với khoản vay sẽ được hoàn trả th
615
thanh toán bằng nhau vào cuối mỗi 5 năm tới. Người cho vay tính phí 6% trên số dư vào đầu mỗi năm.
616
617
618 Với một máy tính, chúng tôi giải quyết cho khoản thanh toán cần thiết, sau đó chúng tôi xây dựng một bảng khấu h
619 Hình 4-11. Việc tạo Hình 4-11 bằng Excel dễ dàng hơn và ít bị lỗi hơn nhiều, như chúng ta làm ở đây.
620
621
622 Hình 4-11. Lịch khấu hao khoản vay, $100,000 ở mức 6% trong 5 năm
623 Số tiền vay: $100,000
624 Năm: 5
625 Tỉ lệ: 6%
626 Thanh toán: $23,739.64 =PMT(C646,C645,-C644)
Số tiền ban
627 đầu Thanh toán Lãi suấta Trả nợ gốcb
Năm (1) (2) (3) (2) - (3) = (4)
628 1 $100,000.00 $23,739.64 $6,000.00 $17,739.64
629 2 $82,260.36 $23,739.64 $4,935.62 $18,804.02
630 3 $63,456.34 $23,739.64 $3,807.38 $19,932.26
631 4 $43,524.08 $23,739.64 $2,611.44 $21,128.20
632 5 $22,395.89 $23,739.64 $1,343.75 $22,395.89
633
a
Lãi suất trong từng thời kỳ được tính bằng cách nhân số dư cho vay đầu năm với lãi suất. Do đó, lãi suất trong
Năm 1 là $ 100,000 (0,06) = $ 6,000; trong năm 2 là $ 82,260.36 (0.06) = $ 4,935.62; và vân vân.
17 of 84
A B C D E
634 a
Lãi suất trong từng thời kỳ được tính bằng cách nhân số dư cho vay đầu năm với lãi suất. Do đó, lãi suất trong
635 Năm 1 là $ 100,000 (0,06) = $ 6,000; trong năm 2 là $ 82,260.36 (0.06) = $ 4,935.62; và vân vân.
636
637 b
Trả nợ gốc là khoản thanh toán hàng năm $ 23,739.64 trừ đi phí lãi suất trong năm, $ 17,739.64 cho Năm 1.
638
639 Dòng tiền đều tăng trưởng ổn định (Mục 4.18)
640
641
642 Ví dụ 1. Một người về hưu 65 tuổi dự kiến sẽ sống thêm 20 năm nữa, hiện có 1.000.000 USD tiền tiết kiệm, kỳ vọng kiếm đ
643 trên số tiền của mình và kỳ vọng lạm phát sẽ ở mức trung bình 3%. Anh ta hoặc cô ta có thể rút bao nhiêu vào đầu mỗi năm
644 không đổi theo giá trị thực, tức là tăng với tốc độ tương đương với lạm phát và do đó cho phép anh ta hoặc cô ta duy trì mứ
645
646
647 Inputs
648 Số năm = 20
649 Lãi suất danh nghĩa, rNOM = 6%
650 Danh mục đầu tư = $1,000,000
651 Tỉ lệ lạm phát = 3%
652 Rút tiền lúc đầu (dự đoán) = $50,000
653 Rút tiền lúc đầu hay lúc cuối? Beginning
654
655
656
Bước 1: Thiết lập "Bảng khấu hao" để hiển thị chính xác những gì đang xảy ra. Chúng ta bắt đầu với 1 triệu USD. Nhưng ch
657 tức thực hiện lần rút tiền đầu tiên, do đó chỉ có ít hơn 1 triệu USD để đầu tư. Chúng tôi không biết ban đầu mình có thể rút b
658 chúng tôi "đoán" là 50.000 đô la. Chúng tôi trừ 50.000 đô la khỏi danh mục đầu tư ban đầu và nhận được 950.000 đô la, đư
659 6% và do đó kiếm được 57.000 đô la. Thu nhập được cộng vào số dư đầu kỳ, trừ đi số dư rút ra, để tạo ra số dư cuối kỳ, số
660 chuyển sang số dư đầu kỳ tiếp theo. Quá trình này được tiếp tục trong 20 năm.
661
662
663 Chúng tôi muốn kết thúc với số dư cuối kỳ là 0,00 USD. Với số tiền rút ban đầu là 50.000 USD, chúng tôi thấy số dư cuối kỳ
664 vậy, chúng ta nên thực hiện số tiền rút ban đầu lớn hơn. Chúng tôi chỉ có thể trải qua một loạt thử nghiệm và sai sót cho đế
665 khoản rút tiền ban đầu tạo ra số dư cuối kỳ bằng 0. Số tiền thực hiện được thủ thuật này là 64.786,87708 USD. Thay thế 50
666 64786.87708 để chứng minh rằng giá trị này "có hiệu quả".
667
668
669 Như bạn có thể đoán, có hai cách dễ dàng hơn nhiều để tìm số tiền rút ban đầu: (1) Sử dụng chức năng Tìm kiếm mục tiêu của Excel hoặ
670 phương trình. Chúng tôi giải thích các quy trình đó bên dưới và chúng tôi cũng vẽ biểu đồ kết quả. Chúng tôi thấy rằng số tiền rút tăng lê
671 với lạm phát, thu nhập giảm và số dư ngày càng giảm khi số tiền rút tăng và thu nhập giảm.
672
673 BOY: số tiền đã Số tiền kiếm
Rút tiền Số dư đầu kỳ rút Quỹ đầu tư được
674 1 $1,000,000.00 $64,786.88 $935,213.12 $56,112.79
675 2 $991,325.91 $66,730.48 $924,595.43 $55,475.73
676 3 $980,071.15 $68,732.40 $911,338.75 $54,680.33
677 4 $966,019.08 $70,794.37 $895,224.71 $53,713.48
678 5 $948,938.19 $72,918.20 $876,019.99 $52,561.20
679 6 $928,581.19 $75,105.75 $853,475.44 $51,208.53
680 7 $904,683.97 $77,358.92 $827,325.05 $49,639.50
18 of 84
A B C D E
681 8 $876,964.55 $79,679.69 $797,284.87 $47,837.09
682 9 $845,121.96 $82,070.08 $763,051.88 $45,783.11
683 10 $808,835.00 $84,532.18 $724,302.82 $43,458.17
684 11 $767,760.98 $87,068.15 $680,692.84 $40,841.57
685 12 $721,534.41 $89,680.19 $631,854.22 $37,911.25
686 13 $669,765.47 $92,370.60 $577,394.88 $34,643.69
687 14 $612,038.57 $95,141.71 $516,896.86 $31,013.81
688 15 $547,910.67 $97,995.96 $449,914.70 $26,994.88
689 16 $476,909.59 $100,935.84 $375,973.74 $22,558.42
690 17 $398,532.17 $103,963.92 $294,568.25 $17,674.09
691 18 $312,242.34 $107,082.84 $205,159.51 $12,309.57
692 19 $217,469.08 $110,295.32 $107,173.76 $6,430.43
693 20 $113,604.18 $113,604.18 $0.00 $0.00
694
695 Sử dụng công cụ tìm kiếm 1. Đặt con trỏ vào ô Số dư cuối kỳ sau lần rút tiền thứ 20, F714.
696 2. Nhấp vào Data, What-If-Analysis, Goal Seek để nhận được hộp thoại, sau đó bạn
697 3. Bạn sẽ ở ô chứa công thức tính toán vì lúc đầu bạn đã đặt con trỏ vào đó
698 4. Đi xuống ô "To value to". Bạn muốn lấy 0 làm số dư cuối kỳ thì nhập 0 vào đây.
699 5. Bây giờ hãy di chuyển xuống hộp "By changing cell", sau đó nhấp vào ô có rút tiề
700 C695, và chọn nó.
701 6. Bây giờ ấn OK, và số tiền rút ban đầu sẽ đổi thành $64,786.88, và số dư cuối kỳ tr
702 $0.00. Bạn có thể tăng số thập phân được hiển thị để xem các chữ số bổ sung mà E
703
704 Máy tính Bước 1: Tìm tỷ suất lợi nhuận thực tế , rr.
705 rr = (1+rNOM)/(1 + inflation) - 1
706 = (1.06)/(1.03) - 1 = 0.029126213592
707 rr = 2.9126214%
708
709 Bước chắn
Chắc 2: Sửlàdụng hàm
đã cài PMT
máy tínhtrong
ở chếExcel
độ BẮThoặc trong máy tính để tìm số tiền rút ban
ĐẦU,
710 và thực hiện điều chỉnh tương tự với hàm Excel.
711 N= 20
712 I= rr = 2.9126214%
713 PV = -1,000,000
714 PMT = $64,786.88 Điều này tương tự với giá trị tìm được ở Goal Se
715
716
717
718 Nếu lần rút tiền đầu tiên xảy ra vào cuối năm thay vì đầu năm đầu tiên thì số tiền có thể đầu tư trong mỗi năm sẽ lớn hơn một ch
719 ban đầu để lại số dư cuối cùng bằng 0 cũng sẽ lớn hơn một chút. Chúng ta có thể sửa đổi bảng bằng cách thực hiện lần rút tiền đầ
720 năm và sau đó sử dụng Goal Seek để tìm số lần rút tiền ban đầu, cao hơn một chút so với trường hợp niên kim đến hạn vì số tiền
721 được lãi trong một năm trước được ưu tiên hơn lần rút tiền đầu tiên.
722
723 Inputs
724 Số năm = 20
725 Lãi suất danh nghĩa, rNOM = 6%
726 Danh mục đầu tư = $1,000,000
727 Tỉ lệ lạm phát = 3%
728 Rút tiền lúc đầu (dự đoán) = $50,000
19 of 84
A B C D E
729 Rút tiền lúc đầu hay lúc cuối? Cuối
730
731 BOY: số tiền đã Số tiền kiếm
Số dư đầu kỳ rút Quỹ đầu tư được
732 1 $1,000,000.00 $68,674.09 $1,000,000.00 $60,000.00
733 2 $991,325.91 $70,734.31 $991,325.91 $59,479.55
734 3 $980,071.15 $72,856.34 $980,071.15 $58,804.27
735 4 $966,019.08 $75,042.03 $966,019.08 $57,961.14
736 5 $948,938.19 $77,293.29 $948,938.19 $56,936.29
737 6 $928,581.19 $79,612.09 $928,581.19 $55,714.87
738 7 $904,683.97 $82,000.45 $904,683.97 $54,281.04
739 8 $876,964.55 $84,460.47 $876,964.55 $52,617.87
740 9 $845,121.96 $86,994.28 $845,121.96 $50,707.32
741 10 $808,835.00 $89,604.11 $808,835.00 $48,530.10
742 11 $767,760.98 $92,292.23 $767,760.98 $46,065.66
743 12 $721,534.41 $95,061.00 $721,534.41 $43,292.06
744 13 $669,765.47 $97,912.83 $669,765.47 $40,185.93
745 14 $612,038.57 $100,850.22 $612,038.57 $36,722.31
746 15 $547,910.67 $103,875.72 $547,910.67 $32,874.64
747 16 $476,909.59 $106,991.99 $476,909.59 $28,614.58
748 17 $398,532.17 $110,201.75 $398,532.17 $23,911.93
749 18 $312,242.34 $113,507.81 $312,242.34 $18,734.54
750 19 $217,469.08 $116,913.04 $217,469.08 $13,048.14
751 20 $113,604.18 $120,420.43 $113,604.18 $6,816.25
752
753 Một phiên bản sửa đổi của công thức cũng có thể được sử dụng để xác định số lần rút tiền ban đầu:
754 rr = (1+rNOM)/(1 + lạm phát) - 1
755 rr = 2.9126214%
756
757
758 Bây giờ sử dụng hàm PMT trong Excel hoạc máy tính để tìm ra số tiền rút ban đầu, giả sử thanh toán vào cuối năm
759 N= 20
760 I= rr = 2.9126214%
761 PV = 1,000,000
762 PMT = $66,673.87
763 PMT được điều chỉnh = $68,674.09 = PMT(1+ lạm phát). Việc điều chỉnh tính đến lạm phát Năm 1.
764
765
766 Ví dụ 2, Niên kim tăng dần: Khoản tiền gửi ban đầu để tích lũy một số tiền nhất định. Bạn cần tích lũy 100.000 USD
767 Bạn dự định gửi khoản tiền gửi ban đầu ngay hôm nay, sau đó gửi thêm 9 khoản tiền gửi nữa vào đầu 9 năm tiếp th
768 tiền gửi sẽ tăng theo tỷ lệ lạm phát. Bạn mong đợi kiếm được 6% từ số tiền của mình và bạn mong đợi tỷ lệ lạm phá
769 tiền gửi ban đầu của bạn phải lớn đến mức nào để có thể đạt được mục tiêu 100.000 USD?
770
771 Chúng ta có thể lập một bảng với số tiền gửi ban đầu tùy ý tăng theo tỷ lệ lạm phát và sau đó được gộp theo lãi suấ
772 trong (N - t) năm. Tổng số tiền gộp sẽ lên tới 100.000 USD. Với số tiền ban đầu tùy ý, số tiền cuối cùng không có kh
773 100.000 USD, vì vậy chúng tôi sử dụng tìm kiếm mục tiêu như được hiển thị trong hộp thoại đã hoàn thành để tìm k
774 ban đầu chính xác.
775
20 of 84
A B C D E
776 Đầu vào:
777 Số năm 10
778 Giá trị tương lai (FV) $100,000
779 Tỷ lệ danh nghĩa kiếm được trên tài khoản 6.00%
780 Lạm phát 2.00%
781 Lúc đầu hay lúc cuối Lúc đầu
782
783
784 Sử dụng Goal Seek trong bảng sau để xác định khoản tiền gửi ban đầu. Bắt đầu với bất kỳ giá trị nào cho khoản tha
785 thời điểm 0, sau đó sử dụng Goal Seek để đặt số dư cuối cùng thành mục tiêu bằng cách thay đổi khoản thanh toán
786
787 Thanh toán
BOY
788 Thời kỳ (t) Ban đầu (1+I)^t Giá trị gộp
789 0 $6,598.87 $11,817.57
790 1 $6,730.85 $11,371.62
791 2 $6,865.46 $10,942.51
792 3 $7,002.77 $10,529.58
793 4 $7,142.83 $10,132.24
794 5 $7,285.68 $9,749.89
795 6 $7,431.40 $9,381.97
796 7 $7,580.03 $9,027.93
797 8 $7,731.63 $8,687.26
798 9 $7,886.26 $8,359.43
799 N= 10 $0.00 $100,000.00
800
801 Phương pháp tính toán:
802 Tìm lãi suất thực: rr = (1+rNOM)/(1 + lạm phát) - 1 = 3.921569%
803
Tìm số tiền thực tế cần thiết trong tương lai, được chiết khấu theo tỷ lệ lạm phát. Đây
804 là mục tiêu tương lai bằng đô la không đổi của chúng tôi: FV thực mục tiêu = (FV
danh nghĩa)/(1 + Lạm phát)N = $82,034.83
805
806 Sử dụng máy tính hoặc hàm PMT trong Excel để tìm khoản thanh toán ban đầu.
PV=0, FV=82034.83, tỉ lệ =3.921569, và cài đặt chế độ BẮT ĐẦU $6,598.87
807
808 Điều này tương tự với kết quả của Goal Seek
809
21 of 84
F G
1 4/11/2010
2
3
4
5
6
ếu bạn có nó 7 bây giờ, bạn có thể đầu tư,
i các giá trị8tương lai (FV) từ các giá trị hiện
9
10
11 đô la vào ngân hàng với mức
định gửi 100
12
13
14
15
22 of 84
F G
16
17
18
19
20
21
22 2 3
23 | |
24 0 FV = ?
25
26 $110.25 $115.76
27
28 = $115.76
29
30 $0
31 PMT FV
32 $115.76
33
34
=FV(I,N,0,PV)
35
=FV(0.05,3,0,-100) = $115.76
36
=FV(C40,C41,0,C39) = $115.76
g có dòng 37
tiền định kỳ và sau đó là PV. Dữ liệu
38
23 of 84
F G
39
ời gian với40các mức lãi suất khác nhau. Các
ng thời cho41thấy ảnh hưởng của thời gian và
42
43
về bảng dữ 44liệu và vẽ đồ thị, hãy tham khảo
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54 I = 20%
55
56
57
58
59
60
61 I = -20%
62 I = 10%
63
64
65
I = 5%
66
67
68 I = 0%
69
70
71
72
7 8 9 10
73 Năm
74
75
76
77
78
i kỳ hạn để tìm FV, bạn chiết khấu FV trở lại
79
iết khấu để tìm PV.
80
81
82 sau 3 năm. Nếu ngân hàng trả
6 sẽ đáo hạn
u 3 năm? Số83 tiền đặt cọc bắt buộc là PV là
bằng bất kỳ84 một trong bốn phương pháp
85
86
24 of 84
F G
87
88
89
90
91
92
93 2 3
94 | |
95 $115.76
96
97 $110.25 $115.76
98
99 = $100.00
100
101 $0 $115.76
102 PMT FV
103
104
105
=PV(I,N,0,FV)
106
=PV(0.05,3,0,115.76) = -$100.00
107
=PV(C111,C112,0,C110) = -$100.00
g có dòng108
tiền định kỳ và sau đó là FV. Dữ liệu
109
25 of 84
F G
110
111
112 thời gian cho đến khi nhận
i lãi suất hoặc
ức 0%, PV 113của 1 đô la luôn duy trì ở mức 1
tỷ lệ nhất114
định, giá trị càng giảm thì giá trị
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
40 50
137
138 Năm
139
140
141
142
143
có thể dễ dàng giải tìm I hoặc N. Ví dụ: giả
144
sau 10 năm. Vì vậy, chúng ta biết PV, FV và
145
.
146
147
148
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
26 of 84
F G
161
162
163
164
165
166
ền ban đầu và tỷ lệ chúng ta sẽ kiếm được
167
ệu đô la và muốn biết sẽ mất bao lâu để đạt
168
%.
169
170
171
172
173
174
175
176
177
178
179
180
181
182
183
184
185
186
187
27 of 84
F G
188
189phương pháp tìm giá trị tương
mỗi kỳ. Các
190
191
192
193
194
195
196
197
198 3
199 |
200 -$100
201
202 $100.00
203 $105.00
204 $110.25
205 $315.25
206
207
208
209 $315.25
210
211
212 -$100.00
213 PMT FV
214 $315.25
215
216
=FV(I,N,PMT,PV)
217
=FV(0.05,3,-100,0) = $315.25
218
=FV(C216,C217,C215,0) = $315.25
219
28 of 84
F G
220
221
ng giống 222
như niên kim thông thường, các
223
224
225
226
227
228
229
230
231 3
232 |
233
234
235 $105.00
236 $110.25
237 $115.76
238 $331.01
239
240
241
242 $331.01
243
244
245 -100
246 PMT FV
247 331.01
248
249
=FV(I,N,PMT,PV,Type)
250
=FV(0.05,3,-100,0,1) = 331.01
251
=FV(C249,C250,C248,0,1) = 331.01
252
c không có gì sẽ biểu thị khoản thanh toán cuối
253
254
255
29 of 84
F G
256
257
258
lẻ. Các phương pháp tính giá trị hiện tại của
259
260
261
262
263
264
265
266
267 3
268 |
269 -$100
270
271
272
273
274
275
276
277
278 $272.32
279
280
281
282 -100 0
283 PMT FV
284
285
286
=PV(I,N,PMT,FV)
287
=PV(0.05,3,-100,0) = $272.32
288
=PV(C285,C286,C284,0) = $272.32
289
290
291
292 thanh toán được nhận sớm
n là các khoản
293
294
30 of 84
F G
295
296
297
298
299
300
301 3
302 |
303
304
305
306
307
308
309
310
311
312 $285.94
313
314
315 -100 0
316 PMT FV
317
318
319
=PV(I,N,PMT,FV,Type)
320
=PV(0.05,3,-100,0,1) = 285.94
321
=PV(C319,C320,C318,0,1) = 285.94
322
323
324
325 tiền trả, kì hạn hay lãi suất,
hi tính khoản
326
327
328
329 sau bạn nhận khoản tiền lãi 6%
ử 1 thời gian
330 với điều kiện (a) trả lãi cuối kì
trong 5 năm,
331
332
333
334
335
336
337
338
339
PMT(I,N,PV,FV,Type=1)
340
341
31 of 84
F G
342
343Vẫn cho rằng bạn sẽ hưởng lãi
1,200$/năm.
344
345
RẢ LÃI ĐẦU
346KÌ
347
348
349
350
351
352
NPER(I,PMT,PV,FV,1)
353
354
355
au 5 năm. Tỷ lệ lợi tức bằng bao nhiêu sẽ giúp bạn đạt mục tiêu?
356
RẢ LÃI ĐẦU357KÌ
358
359
360
361
362
363
RATE(N,PMT,PV,FV,1)
364
365
366
367
368
ời hạn. Giá trị hiện tại của dòng tiền đều vĩnh
369
Lưu ý rằng chúng ta không thể tính giá trị
370
do đó vô nghĩa.
371
372
373
là 5.2%, giá trị của trái phiếu này là?
374
375
376
377
378
379
380
381
382 Lưu ý rằng giá trị của khoản
t = PMTt/(1+I)t.
383 Điều này lý giải tại sao giá trị
ấu nhiều hơn.
ng không 384giới hạn, giá trị hiện tại của khoản
bản). Dữ 385
liệu được sử dụng để xây dựng
n tại của mỗi
386 khoản tiền và tổng giá trị của
ăm là 999.93$.
387 Giá trị của dòng tiền tệ đều
hỉ là 0.07$388
32 of 84
F G
391
392
393
394
$907.70 395
$991.48 396
$999.93 397
$1,000.00 398
$907.70
399
$83.78
$8.45 400
$0.07 401
402
403
404
405
406
407
408
409
410
7
0712
7734
7756 8411
777 9
8801
8823
8848
5688
7899
0199
2399
4599
6978
9100
9
412 Years (N)
413
414
415
416
417
oán 1 lần418là 1,000$ vào cuối năm thứ 5.
ừng bước,419 hoặc tìm PV của chuỗi niên kim
h toán của 420 báo cáo luân chuyển tiền tệ,
dưới đây421
422
33 of 84
F G
423
424
425
426
427 4 5
428 | |
429 $100 $100
430 $1,000
431 $100 $1,100
432
433
434
435
436
437
438
FV = 1,000$. Nhấn PV để ra
của chuỗi439
niên kim và PV $927.90
ng ở dòng 452
440
441
PV(0.12,5,-100,-1000) $927.90
442
PV(C446,G448,-C450,-G451) $927.90
443
NPV(0.12,100,100,100,100,1100) $927.90
444
NPV(C446,C452:G452) $927.90
445
446
447
448
449
450
451 4 5
452 | |
453 $300.00 $500.00
454 $190.66 $283.71
455
dòng tiền456
bất quy tắc
457
458
459thay vì trình bày tất cả ở cột C
ả dòng tiền,
460điều này đặc biệt có ích khi cần
há rõ ràng,
ràng, rành
461mạch.
462
yển tiền tệ hoặc máy tính tài
463 $1,016.35
uả
34 of 84
F G
464
NPV(0.12,100,300,300,300,500) $1,016.35
465
NPV(C471,C474:G474) $1,016.35
466
467
tiền, Excel
468mặc định rằng giá trị đầu tiên
ải được thêm vào riêng việt để hoàn thành
469
òng tiền xuất hiện ở các ô tính liên tiếp
470
471
472
473
474
475
hiết khấu. Làm từng bước cũng có tác
476
máy tính tài chính có tính năng này. Một
477
478
479
480
481
482
483 4 5
484
485 | |
486 $300 $500
487 $336.00 $500.00
i tiền tệ =488
FV của dòng tiền = $1,791.15
489
yển tiền tệ hoặc báo cáo tài
490 $1,791.15
491
492
=NPV(C505,C507:G507) $1,016.35
=FV(C507,G504,0,-G513)
493 $1,791.15
494
495
496
497
thêm 1.000 USD vào cuối năm thứ 5. Chi
498
499
500
nội bộ") của501Excel hoặc hàm RATE của nó,
ản tiền hàng502năm cộng với số tiền gộp cuối
1 dự đoán bất kì vào hàm IRR, nhưng điều
503
504
505
506
507
508
509
510
511 4 5
512 | |
35 of 84
F G
513 $100 $1,100
514
515
=IRR(B534:G534) 12.00%
516
=RATE(G532,B529,B534,B530) 12.00%
517
518
đó công 519
ty thực hiện chi tiêu vốn và sau đó
ng hàm IRR520có thể được sử dụng ngay cả
521
nh -$100 và thấy tỷ suất thu nhập nội bộ
522
523
524
525
526 4 5
527 | |
528 $300 $500
phần điền dòng tiền của
529 12.55%
án.
530
=IRR(B549:G549) 12.55%
531
532
533
534
535thực tế và giá trị tương lai
năm, lãi suất
ao nhiêu?536
537và lãi suất thực tế sẽ cao hơn
iều tiền hơn
538
539
540
541
542
543
36 of 84
F G
544
545 Giá trị tương Phần trăm

laic tăng của FV
546 $112.00
547 $112.36 0.32%
548 $112.55 0.17%
549 $112.68 0.12%
550 $112.75 0.06%
551
552
553
554
555
556
nhưng quy 557trình được thảo luận trong
ô và nhiều558người cho vay khác sử
xcel được 559giải thích ngay bên dưới.
560
561
562 $3,000.00
563 8.00%
564 $240.00
565 $3,240.00
566 12
567 -$270.00
568
569 4 5
570
571 -$270.00 -$270.00
572 -$270.00 -$270.00
573
574
575
576
577
n cho vay578
dành cho sinh viên sẽ thực hiện
579 người cho vay như vậy cũng
m 1968, những
580 cáo số tiền thậm chí EFF% cao
uộc phải báo
581
582
việc phân583
tích sẽ dễ dàng hơn bằng cách
g cách bố584
trí theo chiều dọc sẽ tốt hơn xét
ình. 585
586
37 of 84
F G
587
588
589
590
591
592
593
594
595
596
597
598
599
600
601
602
603
604
605
606
607
608
609
610
611 năm, nó được gọi là khoản
uý hoặc hàng
612
613
614
oản vay sẽ được hoàn trả thành 5 khoản
615
o đầu mỗi năm.
616
617
xây dựng618
một bảng khấu hao như trong
619
ta làm ở đây.
620
621
622
623
624
625
626
627 Số dư cuối kỳ
(1) - (4) = (5)
628 $82,260.36
629 $63,456.34
630 $43,524.08
631 $22,395.89
632 $0.00
633
uất. Do đó, lãi suất trong
vân.
38 of 84
F G
634
uất. Do đó, lãi suất trong
vân. 635
636
7,739.64 cho 637Năm 1.
638
639
640
641
642 kỳ vọng kiếm được lãi suất 6%
tiền tiết kiệm,
út bao nhiêu 643vào đầu mỗi năm và giữ số tiền rút
p anh ta hoặc644 cô ta duy trì mức sống ổn định?
645
646
647
648
649
650
651
652
653
654
655
656
ầu với 1 triệu USD. Nhưng chúng tôi ngay lập
biết ban đầu 657mình có thể rút bao nhiêu, vì vậy
nhận được 658
950.000 đô la, được đầu tư ở mức
ra, để tạo 659
ra số dư cuối kỳ, số tiền này được
660
661
662
, chúng tôi663
thấy số dư cuối kỳ lớn hơn 0. Vì
thử nghiệm 664
và sai sót cho đến khi tìm thấy
.786,87708 665
USD. Thay thế 50.000 USD bằng
666
667
668
ìm kiếm mục 669
tiêu của Excel hoặc (2) sử dụng
670số tiền rút tăng lên hàng năm cùng
g tôi thấy rằng
671
672
673
Số dư cuối kỳ
674 $991,325.91
675 $980,071.15
676 $966,019.08
677 $948,938.19
678 $928,581.19
679 $904,683.97
680 $876,964.55
39 of 84
F G
681 $845,121.96
682 $808,835.00
683 $767,760.98
684 $721,534.41
685 $669,765.47
686 $612,038.57
687 $547,910.67
688 $476,909.59
689 $398,532.17
690 $312,242.34
691 $217,469.08
692 $113,604.18
693 $0.00
694
695
ận được hộp 696 thoại, sau đó bạn điền vào hộp thoại như hiển thị bên phải.
đã đặt con697trỏ vào đó
ư cuối kỳ thì
698nhập 0 vào đây.
", sau đó nhấp
699 vào ô có rút tiền Năm 1,
700
$64,786.88,701và số dư cuối kỳ trở thành
để xem các702 chữ số bổ sung mà Excel đã tính.
703
704
705
706
707
708
máy tính để709tìm số tiền rút ban đầu.
710
711
712
713
với giá trị714
tìm được ở Goal Seek
715
716
717
ng mỗi năm 718 sẽ lớn hơn một chút và lần rút tiền
g cách thực 719hiện lần rút tiền đầu tiên vào cuối
ợp niên kim 720 đến hạn vì số tiền ban đầu kiếm
721
722
723
724
725
726
727
728
40 of 84
F G
729
730
731
Số dư cuối kỳ
732 $991,325.91
733 $980,071.15
734 $966,019.08
735 $948,938.19
736 $928,581.19
737 $904,683.97
738 $876,964.55
739 $845,121.96
740 $808,835.00
741 $767,760.98
742 $721,534.41
743 $669,765.47
744 $612,038.57
745 $547,910.67
746 $476,909.59
747 $398,532.17
748 $312,242.34
749 $217,469.08
750 $113,604.18
751 $0.00
752
753
754
755
756
757
ử thanh toán
758 vào cuối năm
759
760
761
762
763
nh tính đến lạm phát Năm 1.
764
765
n cần tích766
lũy 100.000 USD trong 10 năm.
ửi nữa vào767đầu 9 năm tiếp theo, nhưng số
bạn mong 768đợi tỷ lệ lạm phát là 2%. Khoản
D? 769
770
au đó được 771gộp theo lãi suất danh nghĩa
tiền cuối 772
cùng không có khả năng là
hoại đã hoàn
773 thành để tìm khoản tiền gửi
774
775
41 of 84
F G
776
777
778
779
780
781
782
783
kỳ giá trị 784
nào cho khoản thanh toán BOY tại
h thay đổi785
khoản thanh toán BOY t=0.
786
787
788
789
790
791
792
793
794
795
796
797
798
799
800
801
802
803
804
805
806
807
808
809
42 of 84
A B C D E F
1
2 Chapter 4. The Time Value of Money
3
4
5 FUTURE VALUES
6
7 A dollar in hand today is worth more than a dollar to be received in the future because, if you had it now, you
8 could invest it, earn interest, and end up with more than one dollar in the future. The process of going to
9 future values (FVs) from present values (PVs) is called compounding.
10
11 To illustrate, refer to our 3-year time line and assume that you plan to deposit $100 in a bank that pays a
12 guaranteed 5% interest each year. How much would you have at the end of Year 3?
13
14 See Columns o the right for a picture of the filled in dialog box for the FV function.
15
43 of 84
A B C D E F
16 Figure 4-1. Alternative Procedures for Calculating Future Values
17 INPUTS:
18 Investment = CF0 = PV = -$100.00
19 Interest rate = I = 5.00%
20 No. of periods = N = 3
21
22 Setup of the problem as a Periods: 0 5% 1 2
23 Time Line | | |
24 Cash Flow: -$100 0 0
25
26 1. Step-by-Step: Multiply$100 by (1 + I) $100 $105.00 $110.25
27
28 2. Formula: FVN = PV(1+I)N FV3 = $100(1.05)3 =
29
30 3 5 -$100.00 $0
31 3. Financial Calculator: N I/YR PV PMT
32
33
34 4. Excel Spreadsheet: FV Function: FVN = =FV(I,N,0,PV)
35 Fixed inputs: FVN = =FV(0.05,3,0,-100) =
36 Cell references: FVN = =FV(C40,C41,0,C39) =
37 In the Excel formula, the terms are entered in this sequence: interest, periods, 0 to indicate no periodic cash flows, and
then the PV. The data can be entered as fixed numbers or, better yet, as cell references.
38
44 of 84
A B C D E F
39 The Compounding Process: A Graphic View
40 Figure 4-2 (just below) shows how a $1 investment grows over time at different interest rates. The curves
41 were created by solving for FV at different values for N and I. The graph shows, simultaneously, the effects
42 of time and interest rates.
43
44 The data table used to create this figure is shown to the right. For instruction on data tables and graphing,
45 refer to our Excel Tutorial, Tab 4.
46
47
48
FV of $100
49
50
After N Years
51 $600
52
53
54 $500 I = 20%
55
56
57
58 $400
59
60
61 $300 I = -20%
62 I = 10%
63
64
$200
65
I = 5%
66
67
68 $100 I = 0%
69
70
71
$0
72
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
73 Years
74
75
76 PRESENT VALUES
77
78 Mathematically, the present value is the opposite of the future value. Instead of compounding a present
79 value forward to find the FV, you discount the FV back to find the PV. Thus, if you know the PV, you can
80 compound to find the FV, while if you know the FV, you can discount to find the PV.
81
82 To illustrate, refer to the time line on Row 70 below and assume that $115.76 is due in 3 years. If a bank
83 pays a guaranteed 5% interest rate each year, how much must you deposit now to have $115.76 in 3 years?
84 The amount of the required deposit is the PV of $115.76 due in 3 years when the discount rate is 5%, and it
85 can be found by any one of four methods.
86
45 of 84
A B C D E F
87 Figure 4-3. Alternative Procedures for Calculating Present Values
88 INPUTS:
89 Future payment = CFN = FV = $115.76
92
93 Problem as a Time Line Periods: 0 1 2
94 | | |
95 Cash Flow Time Line: PV = ?
96
97 1. Step-by-Step: $100.00 $105.00 $110.25
98
99 2. Formula: PVN = FV/(1+I)N PV = $115.76/(1.05)3 =
100
101 3 5 $0
102 3. Financial Calculator: N I/YR PV PMT
103 -$100.00
104
105 4. Excel Spreadsheet: PV Function: PV = =PV(I,N,0,FV)
106 Fixed inputs: PV = =PV(0.05,3,0,115.76) =
107 Cell references: PV = =PV(C111,C112,0,C110) =
108 In the Excel formula, the terms are entered in this sequence: interest, periods, 0 to indicate no periodic cash flows, and
then the FV. The data can be entered as fixed numbers or, better yet, as cell references.
109
46 of 84
A B C D E F
110 The Discounting Process: A Graphic View
111
112 Figure 4-4 shows how the present value of $1 due in the future declines as either the interest rate or the time
113 until receipt increases. The Data Table to the right provides the data used to draw the figure. At 0%, the PV
114 of $1 always remains at $1, but at higher rates the value at the end of N years is lower the higher the rate,
115 and at a given rate, the value declines the larger the value of N.
116
117
118 Present Value
119 of $1
120
121 I = 0%
1.00
122
123
124 0.80
125
126 I = 5%
127 0.60
128
129 I = 10%
130 0.40
131
132 I = 20%
133 0.20
134
135
0.00
136
0 10 20 30 40 50
137
138 Years
139
140
141 FINDING THE INTEREST RATE
142
143 Previously, we solved the basic equation to find FV and PV. However, we could just as easily solve for I or
144 N. For example, suppose we know that a given bond has a cost of $100 and that it will return $150 after 10
145 years. Thus, we know PV, FV, and N, and we want to find the rate of return we would earn if we bought the
146 bond.
147
148 INPUTS:
149
150 Present value (PV) -$100.00
151 Future value (FV) $150.00
152 No. of years (N) 10
153
154 OUTPUT:
155
156 Interest rate (I) = RATE(N,0,PV,FV)
157 Interest rate (I) 4.14%
158
159
160
47 of 84
A B C D E F
161
162
163
164 FINDING THE NUMBER OF YEARS
165
166 Sometimes we need to know how long it will take to accumulate a given sum of money, given our beginning
167 funds and the rate we will earn on those funds. For example, suppose we believe that we could retire
168 comfortably if we had $1 million, and we want to find how long it will take us to reach that goal, assuming
169 that we now have $500,000 invested at 4.5%.
170
171 INPUTS:
172
173 Present value (PV) -$500,000
174 Future value (FV) $1,000,000
176
177 OUTPUT:
178
179 No. of years (N) =NPER(I,0,PV,FV)
180 No. of years (N) 15.7473
181
182
183
184
185
186
187
48 of 84
A B C D E F
188 FUTURE VALUE OF AN ORDINARY ANNUITY
189 An ordinary annuity has regular, periodic payments that occur at the end of each period. Methods for
190 solving the future value of an ordinary annuity are shown below.
191
192 Figure 4-5. Summary: Future Value of an Ordinary Annuity
193
INPUTS:
194 Payment amount = PMT = -$100.00
197
198 1. Step-by-Step: 0 1 2 3
199 | | | |
200 -$100 -$100 -$100
201
202 $100.00
203 Multiply each payment by $105.00
204 (1+I)N-t and sum these FVs to $110.25
205 find FVAN: $315.25
206
207 2. Formula:
208
 (1  I) N 1 
209 FVAN = PMT     = $315.25
 I I 
210 
211
212 3. Financial Calculator: 3 5 $0 -$100.00
213 N I/YR PV PMT
214
215
216 4. Excel Spreadsheet: FV Function: FVAN = =FV(I,N,PMT,PV)
217 Fixed inputs: FVAN = =FV(0.05,3,-100,0) =
218 Cell references: FVAN = =FV(C216,C217,C215,0) =
219
49 of 84
A B C D E F
220 FUTURE VALUE OF AN ANNUITY DUE
221
222 An annuity due also has regular, periodic payments, but unlike an ordinary annuity, the payments occur at
223 the beginning of each period.
224
225 Summary: Future Value of an Annuity Due (This table is not in text)
226 INPUTS:
229 Number of periods = N = 3
230
231 Periods: 0 1 2 3
232 | | | |
233 Cash Flow Time Line: -$100 -$100 -$100
234
235 1. Step-By-Step: $105.00
236 Multiply each payment by $110.25
237 (1+I)N-t and sum these FVs to $115.76
238 find FVAN: $331.01
239
240 2. Formula:
241
242 FVAN(due) =
(1 + I) N 1
PMT × - (1 + I)= $331.01
243 I I
244
245 BEG MODE 3 5 0 -100
246 3. Financial Calculator: N I PV PMT
247
248
249 4. Excel Spreadsheet: FV Function: FVAN = =FV(I,N,PMT,PV,Type)
250 Fixed inputs: FVAN = =FV(0.05,3,-100,0,1) =
251 Cell references: FVAN = =FV(C249,C250,C248,0,1) =
252
In the Excel formula, the 1 at the end of the formula indicates that cash flows occur at the beginning of each period. A 0
253 or nothing would indicate end-of-period payments.
254
255
50 of 84
A B C D E F
256 PRESENT VALUE OF AN ORDINARY ANNUITY
257
258 The present value of an ordinary annuity is the sum of the PVs of the individual cash flows. Methods for
259 solving the present value of an ordinary annuity are shown below.
260
261 Figure 4-6. Summary: Present Value of an Ordinary Annuity
262 INPUTS:
266
267 Periods: 0 1 2 3
268 | | | |
270
271 1. Step-By-Step: $95.24
272 Divide each payment by $90.70
273 (1+I) and sum these PVs to
t
$86.38
274 find PVAN: $272.32
275
276 2. Formula:
277
 1 1 
278 PVAN =
PMT   -  = $272.32
I I (1  I) N
279
280  
281
282 3 5 -100
283 3. Financial Calculator: N I PV PMT
284 272.32
285
286 4. Excel Spreadsheet: PV Function: PVAN = =PV(I,N,PMT,FV)
287 Fixed inputs: PVAN = =PV(0.05,3,-100,0) =
288 Cell references: PVAN = =PV(C285,C286,C284,0) =
289
290 PRESENT VALUE OF AN ANNUITY DUE
291
292 The difference between the present value of an ordinary annuity and an annuity due is that payments are
293 received earlier in an annuity due.
294
51 of 84
A B C D E F
295 Summary: Present Value of an Annuity Due (Not in text)
296
300
301 Periods: 0 1 2 3
302 | | | |
304
305 Step-By-Step Approach. $100.00
306 Divide each payment by $95.24
307 (1+I)t and sum these PVs to $90.70
308 find PVAN: $285.94
309
310 Formula Approach:
311
1 1 
PMT   -  (1  =I)
312 PVAN = $285.94
313  I I (1  I) N 
314  
315 BEG MODE 3 5 -100
316 Calculator Approach: N I PV PMT
317 285.94
318
319 Excel Function Approach: PV Function: PVAN = =PV(I,N,PMT,FV,Type)
320 Fixed inputs: PVAN = =PV(0.05,3,-100,0,1) =
321 Cell references: PVAN = =PV(C319,C320,C318,0,1) =
322
323
324 FINDING ANNUITY PAYMENTS, PERIODS, AND INTEREST RATES
325 Fundamentally, this section is no different than previous TVM exercises. When solving for PMT, N, or I, you
326 must be given values for the other variables, and then you solve the problem.
327
328 FINDING PMT
329 Suppose we need to accumulate $10,000 and have it available 5 years from now. Suppose further that we
330 can earn a return of 6% on our savings, which are currently zero. How much must we save in each of the 5
331 years, assuming (a) end-of-year payments and (b) beginning-of-year payments?
332
333 No. of years (N) 5
334 Interest rate (I) 6%
335 Present value (PV) $0
336 Future value (FV) $10,000
337
338 a. END MODE b. BEGIN MODE
339 Payment (PMT) -$1,773.96 Payment (PMT) -$1,673.55
340 =PMT(I,N,PV,FV) =PMT(I,N,PV,FV,Type=1)
341
52 of 84
A B C D E F
342 FINDING N
343 Suppose you decide to make end-of-year deposits, but you can only save $1,200 per year. Again assume
344 that you would earn 6%. How long would it take you to reach your $10,000 goal?
345
346 BEGIN MODE
347 Interest rate (I) 6% 6%
348 Present value (PV) $0 $0
349 Payment (PMT) -$1,200 -$1,200
350 Future value (FV) $10,000 $10,000
351
352 No. of years (N) 6.96 6.63
353 =NPER(I,PMT,PV,FV,0) =NPER(I,PMT,PV,FV,1)
354 FINDING I
355 of return would enable you to achieve your goal?
356
357 BEGIN MODE
358 No. of years (N) 5 5
359 Present value (PV) $0 $0
360 Payment (PMT) -$1,200 -$1,200
361 Future value (FV) $10,000 $10,000
362
363 Interest rate (I) 25.78% 17.54%
364 =RATE(N,PMT,PV,FV,0) =RATE(N,PMT,PV,FV,1)
365
366 PERPETUITIES
367
368
Perpetuities are securities that promise to make payments forever. The present value of a perpetuity can be
369
found with a simple formula: Value = PMT / I . Note that we cannot calculate the future value of a perpetuity
370
because, since payments go on forever, this value would be infinitely large and thus meaningless.
371
372
373 Consider a British consol that pays a $25 annual payment. If interest rates are currently 5.2%, what is the
374 value of the consol?
375
376 Payment (PMT) $25
378
379 Value (PV): $25 / 0.052 = $480.77
380
381
382 The value of an annuity is the sum of the PVs of each of its payments, PV t = PMTt/(1+I)t. Note that the value of
383 each additional payment (or year) adds less value than the previous payment because it is discounted more
384 heavily. This helps explain why perpetuities' values are finite, even though the number of payments is
infinite. As N and thus t increases without limit, the PV of the distant payments approaches zero. To see
385
this better, consider the figure below (which is not in the text). The data used to construct the graph are
386 shown to the right. We look at 100 payments, showing the PV of each payment and the total value of the
387 annuity at each value of N. The value of the payments as a 100-year annuity is $999.93. The value of a
388 perpetuity would be 100/0.1 = $1,000. Thus, the value of the payments from year 101 to infinity is only $0.07.
389
390
53 of 84
A B C D E F
391 PV of Additional
Payments in an
392 Annuity
393 $100
394
398 Value of Perpetuity: $1,000.00
Amt. Added: Years 1-25: $907.70
399
26-50: $83.78
400 51-100: $8.45
401 From 101 to infinity: $0.07
402 $50
403
404
405
406
407
408
409
410 $0
411 012345678910
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
6465
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
412 Years (N)
413
414
415 UNEVEN, OR IRREGULAR, CASH FLOWS (Section 4.12)
416
417 First, consider a security that pays $100 for 5 years plus a lump sum of $1,000 at the end of the 5th year. We
418 can find the PV in several ways: (1) With a financial calculator using the step-by-step approach, or by finding
419 the PV of the annuity plus the PV of the final $1,000 and then summing these two values, or by using the
420 calculator's cash flow register, or (2) with Excel, using either the PV or the NPV function. We illustrate the
421 step-by-step and the two Excel approaches below.
422
54 of 84
A B C D E F
423 PV of an Annuity Plus a Lump Sum (this figure is not in the text)
424 Step-by-step:
425 Interest rate = I = 12%
426
427 Periods: 0 1 2 3 4
428 | | | | |
429 Constant PMTS $0 $100 $100 $100 $100
430 Final CF
431 CF time line: $0 $100 $100 $100 $100
432 PV of CFs
433 $89.29
434 79.72
435 71.18
436 63.55
437 624.17
438 $927.90
Enter N = 5, I/YR == 12,
PV of cash
PMT flow stream
= 100, and FV==value of the
$1,000. assetPV to get the
Press
439 Calculator: answer, $927.90 (with a minus sign). You could also find the PV of the
440 Excel Functions:annuity
You canand
usethe PV of
either the
the PVfinal $1,000
or the NPVand then sum
function them.
applied to the net CFs on Row 452.
441 Using the PV function: Fixed inputs: PV = =PV(0.12,5,-100,-1000)
442 Cell references PV = =PV(C446,G448,-C450,-G451)
443 Using the NPV function: Fixed inputs: NPV = =NPV(0.12,100,100,100,100,1100)
444 Cell references: NPV = =NPV(C446,C452:G452)

445
446 Now consider an irregular cash flow stream, where the CFs can take on any value.
447
448 Figure 4-7. PV of an Irregular Cash Flow Stream
449 Step-by-step:
450
Interest rate = I = 12%
451 Periods: 0 1 2 3 4
452 | | | | |
453 CF Time Line: $0.00 $100.00 $300.00 $300.00 $300.00
454 PVs of the CFs: $89.29 $239.16 $213.53 $190.66
455
456 Σ C475:G475 = $1,016.35 = Sum of the individual PVs = PV of the irregular CF stream.
457
458 Here we put the PVs of each individual CF under the CF itself and then summed them to find the PV of
459 the entire stream, rather than show them all in Column C as was done in Figure 4-6. This setup takes
460 up less space and also makes the calculations quite transparent, which is useful, especially when the
461 table must be explained to people who did not develop it. People appreciate transparency and clarity.
462
You could enter the cash flows into the cash flow register of a financial
463 Calculator:
calculator, enter I/YR, and then press the NPV key to find the answer.
464 Excel Function: Fixed inputs: NPV = =NPV(0.12,100,300,300,300,500)

465 Cell references: NPV = =NPV(C471,C474:G474)
55 of 84
A B C D E F
466
467
468 Our Excel formula ignores the initial cash flow (in Year 0). When entering a cash flow range, Excel assumes
that the first value occurs at the end of the first year. As we will see later, if there is an initial cash flow, it
469
must be added separately to complete the NPV formula result. Notice too that you can enter cash flows one-
470
by-one, but if the cash flows appear in consecutive cells, you can enter the cell range, as we did here.
471
472
473 FUTURE VALUE OF AN UNEVEN, OR IRREGULAR, CASH FLOW STREAM (Section 4.13)
474
475 We find the future value of uneven cash flow streams by compounding rather than discounting. The step-
476 by-step approach works the same, but unfortunately, Excel does not have a net future value (NFV) function,
477 although financial calculators do have this function. One way around this is to solve for the NPV and then
478 find the FV of this amount at the end of the cash flow stream.
479
480 Figure 4-8. FV of an Irregular Cash Flow Stream
481
482 Step-by-Step
483 Periods: 0 1 2 3 4
484 Interest rate = I = 12%
485 | | | | |
486 CF Time Line: $0 $100 $300 $300 $300
487 FV of each CF: $0.00 $157.35 $421.48 $376.32 $336.00
488 Sum of the Cash Flows' FVs = FV of the stream =
489
490 Calculator:
calculator, enter I/YR, and then press the NFV key to find the answer.
491
492 Excel: Step 1. Find NPV: =NPV(C505,C507:G507)
493 Step 2. Compound NPV to find NFV: =FV(C507,G504,0,-G513)
494
495 SOLVING FOR I WITH UNEVEN CASH FLOWS (Section 4.14)
496
497
Assume that a bond will pay $100 at the end of each of the next 5 years, plus an additional $1,000 at the end
498
of the 5th year. The cost of the bond is $927.90. What rate of return would you earn if you bought the bond?
499
500
501 You could find the rate of return using Excel's IRR (for "internal rate of return") function or its RATE
502 function, as shown below. The RATE function deals with situations where we have an annuity plus a final
503 lump sum. The IRR function deals with any cash flow pattern, and it is easier to use. You could enter a
504 guess as to the IRR, but this is not necessary.
505
506 Finding the Interest Rate, Annuity Plus Lump Sum
507
508 Annuity pmts $100
509 Future lump sum $1,000
510
511 Periods: 0 1 2 3 4
512 | | | | |
513 CF Time Line: -$927.90 $100 $100 $100 $100
514
515 Excel Function Approach: Cell references: IRR = =IRR(B534:G534)
56 of 84
A B C D E F
516 Excel Function Approach: Cell references: RATE = =RATE(G532,B529,B534,B530)
517
518
The IRR function is used to find the rate of return on capital budgeting projects, where the firm makes a
519 capital expenditure and then expects to receive a series of cash inflows. Figure 4-9 illustrates this
520 calculation. Note that the IRR function can be used even if one of the post-investment cash flows is
521 negative. Change the 4th year CF from $300 to -$100 and see the IRR drop to 2.90%. Then change it back to
522 $300.
523
524 Figure 4-9. IRR of an Uneven Cash Flow Stream
525
526 Periods: 0 1 2 3 4
527 | | | | |
528 CF Time Line: -$1,000 $100 $300 $300 $300
529 Calculator:
calculator and then press the IRR key to find the answer.
530 Excel IRR Function: Cell references: IRR = =IRR(B549:G549)
531
532 SEMIANNUAL AND OTHER COMPOUNDING PERIODS (Section 4.15)
533
534 If $100 is invested in an account at an annual nominal interest rate of 12% for 1 year, what are the effective
535 interest rates and the future values based on annual, semiannual, quarterly, monthly and daily
536 compounding?
537 than with annual compounding, so you will earn more "interest on interest." Therefore, you will end up with
538 more money, and the effective interest rate will be higher, than with annual compounding.
539
540 Nominal annual rate = 12%
541 Amount invested = $100
542 Number of years = 1
543
57 of 84
A B C D E F
544 Figure 4-10. Effect on $100 of Compounding More Frequently than Once a Year
Number of
545 Frequency of Nominal periods Periodic Effective
Compounding Annual Rate per year (M)a Interest Rate Annual Rateb Future Valuec
546 Annual 12% 1 12.0000% 12.0000% $112.00
547 Semiannual 12% 2 6.0000% 12.3600% $112.36
548 Quarterly 12% 4 3.0000% 12.5509% $112.55
549 Monthly 12% 12 1.0000% 12.6825% $112.68
550 Daily 12% 365 0.0329% 12.7475% $112.75
551
552 a We used 365 days per year in the calculations.
553 bThe EFF% is calculated using text Equation 4-14.
554 cThe Future Value is calculated using text Equation 4-1.
555
556
557 Cost of Credit based on "Add-On" Interest. This table is not in the text, but the
558 procedure is discussed in the "Truth in Lending Box". This procedure is commonly
559 used by retailers, auto dealers, and many other lenders. The calculator solution is
560 explained in the text and also below. The Excel solution is explained just below.
561
562 Amount borrowed = Cost of TV. Disregards the advanced payment, handled separately.
563 Nominal rate
564 Amount of interest = interest rate x Amt borrowed
565 Stated loan size = Amt borrowed + Interest
566 Number of payments
567 Payment/month
568
569 0 1 2 3 4
570 Amt borrowed $3,000.00
571 Monthly Pmts -$270.00 -$270.00 -$270.00 -$270.00 -$270.00
572 CF time line $2,730.00 -$270.00 -$270.00 -$270.00 -$270.00
573
574 IRR = periodic rate: =IRR(B593:M593) = 1.4313%
575 APR rate: =E595*G587 = 17.1758%
576 EFF%: =(1+E595)^G587-1 = 18.5945%
577
578 Before the ruth in Lending Act, auto dealers, TV dealers, and even student loan officers would
579 make add-on loans and just tell customers about the 8% stated rate. After 1968, such lenders were
580 required to also report the much higher APR rate. But lenders are still not required to report the even
581 higher EFF%, which is the "true" rate that borrowers should base decisions on.
582
583 We showed the cash flows above as a"horizontal" time line, but it's easier to fit the analysis on the
584 screen using a vertical time line, as shown below. The calculations are identical, but the vertical setup
585 is better from a presentation standpoint if we have more cash flows than can be shown on the screen.
586
58 of 84
A B C D E F
587 Periods Borrowed Payments Monthly CFs
588 0 $3,000.00 -$270.00 $2,730.00
589 1 -$270.00 -$270.00
590 2 -$270.00 -$270.00
591 3 -$270.00 -$270.00
592 4 -$270.00 -$270.00
593 5 -$270.00 -$270.00
594 6 -$270.00 -$270.00
595 7 -$270.00 -$270.00
596 8 -$270.00 -$270.00
597 9 -$270.00 -$270.00
598 10 -$270.00 -$270.00
599 11 -$270.00 -$270.00
600 12 $0.00 $0.00
601 IRR = periodic rate: 1.431313%
602 APR rate: 17.175758%
603 EFF%: 18.594507%
604
605 To solve the problem with a calculator, first set the machine to BEGIN mode, then enter N = 12, PV =
606 3000, and PMT = -270. When you press the I/YR key to get the periodic rate, 1.431313, which you can
607 use to find the APR and EFF% as we did above.
608
609 AMORTIZED LOANS (Section 4.17)
610
611 If a loan is to be repaid in equal amounts on a monthly, quarterly, or annual basis it is said to be an
612 amortized loan.
613
614 Figure 4-11 below illustrates the amortization process. A company borrows $100,000, with the loan to be
615 repaid in 5 equal payments at the end of each of the next 5 years. The lender charges 6% on the balance at
616 the beginning of each year.
617
618
With a calculator, we solve for the required payment, then we construct an amortization table as shown in
619
Figure 4-11. It is far easier, and less prone to errors, to make Figure 4-11 with Excel, as we do here.
620
621
622 Figure 4-11. Loan Amortization Schedule, $100,000 at 6% for 5 Years
623 Amount borrowed: $100,000
624 Years: 5
625 Rate: 6%
626 PMT: $23,739.64 =PMT(C646,C645,-C644)
Beginning Repayment of Ending
627 Amount Payment Interesta Principalb Balance
Year (1) (2) (3) (2) - (3) = (4) (1) - (4) = (5)
628 1 $100,000.00 $23,739.64 $6,000.00 $17,739.64 $82,260.36
629 2 $82,260.36 $23,739.64 $4,935.62 $18,804.02 $63,456.34
630 3 $63,456.34 $23,739.64 $3,807.38 $19,932.26 $43,524.08
631 4 $43,524.08 $23,739.64 $2,611.44 $21,128.20 $22,395.89
632 5 $22,395.89 $23,739.64 $1,343.75 $22,395.89 $0.00
633 a
Interest in each period is calculated by multiplying the loan balance at the beginning of the
year by the interest rate. Therefore, interest in Year 1 is $100,000(0.06) = $6,000; in Year 2 it
is $82,260.36(0.06) = $4,935.62; and so on.
59 of 84
a
A B C D E F
Interest in each period is calculated by multiplying the loan balance at the beginning of the
634 year by the interest rate. Therefore, interest in Year 1 is $100,000(0.06) = $6,000; in Year 2 it
635 is $82,260.36(0.06) = $4,935.62; and so on.
636 b
Repayment of principal is the $23,739.64 annual payment minus the interest charge for the
637 year, $17,739.64 for Year 1.
638
639 Growing Annuities (Section 4.18)
640
641
642 Example 1. A 65-year-old retiree expects to live for 20 more years, currently has $1,000,000 of savings,
expects to earn a 6% rate on his or her money, and expects inflation to average 3%. How much can he or
643
she withdraw at the beginning of each year and keep the withdrawals constant in real terms, i.e., growing at
644
the same rate as inflation and thus enabling him or her to maintain a constant standard of living?
645
646
647 Inputs
649 Nominal interest rate, rNOM = 6%
650 Available to invest = Portfolio = $1,000,000
651 Inflation rate = 3%
652 Initial withdrawal (guess) = $50,000
653 Withdrawal at beginning or end? Beginning
654
655
Step 1: Set up an "Amortization Table" to show exactly what's happening. We begin with $1 million. But we
656
immediately make the first withdrawal, hence have less than $1 million to invest. We don't know how much
657 we can withdraw initially, so we make a "guess" of $50,000. We subtract the $50,000 from the initial portfolio
658 and get $950,000, which is invested at 6% and thus earns $57,000. The earnings are added to the beginning
659 balance, less the withdrawal, to produce the ending balance, which is carried forward to create the next
660 beginning balance. This process is continued for 20 years.
661
662
We want to end up with a $0.00 ending balance. With the $50,000 initial withdrawal, we see that the ending
663 balance is greater than zero. Therefore, we should make a larger initial withdrawal. We could just go
664 through a series of trials and errors until we found an initial withdrawal that produced the zero ending
665 balance. The amount that does the trick is $64,786.87708. Replace the $50,000 with 64786.87708 to prove
666 that this value "works."
667
668 As you might guess, there are two much easier ways to find the initial withdrawal amount: (1) Use Excel's
669 Goal Seek function, or (2) use an equation. We explain those procedures below, and we also graph the
670 results. We see that the withdrawals rise every year with inflation, earnings decline, and the balance
671 declines faster and faster, as the withdrawals increase and the earnings decline.
672
673 Beginning BOY: Amount Investable
Withdrawal Balance Withdrawn Funds Earnings Ending Balance
674 1 $1,000,000.00 $64,786.88 $935,213.12 $56,112.79 $991,325.91
675 2 $991,325.91 $66,730.48 $924,595.43 $55,475.73 $980,071.15
676 3 $980,071.15 $68,732.40 $911,338.75 $54,680.33 $966,019.08
677 4 $966,019.08 $70,794.37 $895,224.71 $53,713.48 $948,938.19
678 5 $948,938.19 $72,918.20 $876,019.99 $52,561.20 $928,581.19
679 6 $928,581.19 $75,105.75 $853,475.44 $51,208.53 $904,683.97
680 7 $904,683.97 $77,358.92 $827,325.05 $49,639.50 $876,964.55
60 of 84
A B C D E F
681 8 $876,964.55 $79,679.69 $797,284.87 $47,837.09 $845,121.96
682 9 $845,121.96 $82,070.08 $763,051.88 $45,783.11 $808,835.00
683 10 $808,835.00 $84,532.18 $724,302.82 $43,458.17 $767,760.98
684 11 $767,760.98 $87,068.15 $680,692.84 $40,841.57 $721,534.41
685 12 $721,534.41 $89,680.19 $631,854.22 $37,911.25 $669,765.47
686 13 $669,765.47 $92,370.60 $577,394.88 $34,643.69 $612,038.57
687 14 $612,038.57 $95,141.71 $516,896.86 $31,013.81 $547,910.67
688 15 $547,910.67 $97,995.96 $449,914.70 $26,994.88 $476,909.59
689 16 $476,909.59 $100,935.84 $375,973.74 $22,558.42 $398,532.17
690 17 $398,532.17 $103,963.92 $294,568.25 $17,674.09 $312,242.34
691 18 $312,242.34 $107,082.84 $205,159.51 $12,309.57 $217,469.08
692 19 $217,469.08 $110,295.32 $107,173.76 $6,430.43 $113,604.18
693 20 $113,604.18 $113,604.18 $0.00 $0.00 $0.00
694
695 Using Goal Seek: 1. Put the pointer on the cell for the Ending Balance after the 20th withdrawal, F714.
696 2. Click Data, What-If-Analysis, Goal Seek to get a dialog box, which you then fill out as shown to the right.
697 3. You will be at the "Set cell" because you put the pointer there initially.
698 4. Go down to the "To value to" cell. You want to get 0 as the ending balance, so enter 0 here.
699 5. Now move down to the "By changing cell" box, then click on the cell with the Year 1 withdrawal,
700 C695, to select it.
701 6. Now click OK, and the initial withdrawal will change to $64,786.88, and the final balance will go to
702 $0.00. You could increase the decimals shown to see the extra digits Excel calculated.
703
704 Calculator: Step 1: Find the real rate of return, rr.
706 = (1.06)/(1.03) - 1 = 0.029126213592
707 rr = 2.9126214%
708
709 Step 2: Use the PMT function in Excel or a calculator to find the initial amount to be withdrawn. Be
710 sure to set the calculator to BEGIN mode, and make a similar adjustment to the Excel function.
711 N= 20
712 I= rr = 2.9126214%
713 PV = -1,000,000
714 PMT = $64,786.88 This is consistent with the value found using Goal Seek.
715
716
717
If the first withdrawal occurs at the end rather than the beginning of the first year, then the amount of investable funds
718 during each year will be somewhat larger, and the initial withdrawal to leave a zero final balance will also be somewhat
719 larger. We can modify the table by making the first withdrawal at the end of the year and then using Goal Seek to find
720 the initial withdrawal, which is slightly higher than the case of the annuity due because the original funds earned interest
721 for a year prior to the first withdrawal.
722
723 Inputs
725 Nominal interest rate, rNOM = 6%
726 Available to invest = Portfolio = $1,000,000
727 Inflation rate = 3%
728 Initial withdrawal (guess) = $50,000
61 of 84
A B C D E F
729 Withdrawal at beginning or end? End
730
731 Beginning EOY: Amount Investable
Balance Withdrawn Funds Earnings Ending Balance
732 1 $1,000,000.00 $68,674.09 $1,000,000.00 $60,000.00 $991,325.91
733 2 $991,325.91 $70,734.31 $991,325.91 $59,479.55 $980,071.15
734 3 $980,071.15 $72,856.34 $980,071.15 $58,804.27 $966,019.08
735 4 $966,019.08 $75,042.03 $966,019.08 $57,961.14 $948,938.19
736 5 $948,938.19 $77,293.29 $948,938.19 $56,936.29 $928,581.19
737 6 $928,581.19 $79,612.09 $928,581.19 $55,714.87 $904,683.97
738 7 $904,683.97 $82,000.45 $904,683.97 $54,281.04 $876,964.55
739 8 $876,964.55 $84,460.47 $876,964.55 $52,617.87 $845,121.96
740 9 $845,121.96 $86,994.28 $845,121.96 $50,707.32 $808,835.00
741 10 $808,835.00 $89,604.11 $808,835.00 $48,530.10 $767,760.98
742 11 $767,760.98 $92,292.23 $767,760.98 $46,065.66 $721,534.41
743 12 $721,534.41 $95,061.00 $721,534.41 $43,292.06 $669,765.47
744 13 $669,765.47 $97,912.83 $669,765.47 $40,185.93 $612,038.57
745 14 $612,038.57 $100,850.22 $612,038.57 $36,722.31 $547,910.67
746 15 $547,910.67 $103,875.72 $547,910.67 $32,874.64 $476,909.59
747 16 $476,909.59 $106,991.99 $476,909.59 $28,614.58 $398,532.17
748 17 $398,532.17 $110,201.75 $398,532.17 $23,911.93 $312,242.34
749 18 $312,242.34 $113,507.81 $312,242.34 $18,734.54 $217,469.08
750 19 $217,469.08 $116,913.04 $217,469.08 $13,048.14 $113,604.18
751 20 $113,604.18 $120,420.43 $113,604.18 $6,816.25 $0.00
752
753 A modified version of the formula could also be used to determine the initial withdrawal:
755 rr = 2.9126214%
756
757 Now use the PMT function in Excel or a calculator to find the initial amount to be withdrawn,
758 assuming payments at the end of the year.
759 N= 20
760 I= rr = 2.9126214%
761 PV = 1,000,000
762 PMT = $66,673.87
763 Adjusted PMT = $68,674.09 = PMT(1+ Inflation). The adjustment accounts for Year 1 inflation.
764
765
Example 2, Growing Annuities: Initial deposit to accumulate a given sum. You need to accumulate $100,000
766 in 10 years. You plan to make an initial deposit today, then make 9 more deposits at the beginning of the
767 next 9 years, but with the deposits increasing at the inflation rate. You expect to earn 6% on your funds, and
768 you expect a 2% inflation rate. How large must your initial deposit be to enable you to reach your $100,000
769 target?
770
771 We can set up a table with an arbitrary initial deposit that grows at the inflation rate and is then compounded
772 at the nominal rate for (N - t) years. The sum of the compounded amounts should total to $100,000. With an
773 arbitrary initial amount the ending amount is not likely to be $100,000, so we use goal seek as shown in the
774 completed dialog box to find the correct initial deposit.
775
62 of 84
A B C D E F
776 Inputs:
777 Years 10
778 Amount Needed (FV) $100,000
779 Nominal rate earned on account 6.00%
780 Inflation 2.00%
781 Beginning or End? Beginning
782
783
784 Use Goal Seek in the following table to determine the initial deposit. Start with any value for BOY payment
785 at time zero, then use Goal Seek to set the final balance to the target by changing the BOY t=0 payment.
786
787 BOY Payment
Compounded
788 Period (t) Initial(1+I)^t
value
789 0 $6,598.87 $11,817.57
790 1 $6,730.85 $11,371.62
791 2 $6,865.46 $10,942.51
792 3 $7,002.77 $10,529.58
793 4 $7,142.83 $10,132.24
794 5 $7,285.68 $9,749.89
795 6 $7,431.40 $9,381.97
796 7 $7,580.03 $9,027.93
797 8 $7,731.63 $8,687.26
798 9 $7,886.26 $8,359.43
799 N= 10 $0.00 $100,000.00
800
801 Calculator approach:
802 Find the real rate: rr = (1+rNOM)/(1 + inflation) - 1 = 3.921569%
803
Find the real required future amount, discounted at the
804 inflation rate. This is our constant dollar future target: Target
real FV = (Nominal FV)/(1 + Inflation)N = $82,034.83
805
Use a calculator or the Excel PMT function to find the initial

806 payment. The PV=0, FV=82034.83, rate=3.921569, and set to
Beginning mode. $6,598.87
807
808 This is consistent with the Goal Seek solution.
809
63 of 84
G
1 4/11/2010
2
3
4
5
6
7 had it now, you
cause, if you
8 of going to
The process
9
10
11 that pays a
100 in a bank
r 3? 12
13
on. 14
15
64 of 84
G
16
17
18
19
20
21
22 3
23 |
24 FV = ?
25
26 $115.76
27
28 $115.76
29
30
31 FV
32 $115.76
33
34
35 $115.76
36 $115.76
te no periodic
37 cash flows, and
38
65 of 84
G
39
40 The curves
nterest rates.
41
simultaneously, the effects
42
43
44 and graphing,
n data tables
45
46
47
48
49
50
51
52
53
I54
= 20%
55
56
57
58
59
60
I=61-20%
I =6210%
63
64
65
I = 5%
66
67
I =68
0%
69
70
71
72
8 9 10
73
Years
74
75
76
77
78 a present
compounding
ou know the79 PV, you can
PV. 80
81
82
due in 3 years. If a bank
83
to have $115.76 in 3 years?
discount 84
rate is 5%, and it
85
86
66 of 84
G
87
88
89
90
91
92
93 3
94 |
95 $115.76
96
97 $115.76
98
99 $100.00
100
101 $115.76
102 FV
103
104
105
106 -$100.00
107 -$100.00
te no periodic
108 cash flows, and
109
67 of 84
G
110
111
112 rate or the time
r the interest
113 At 0%, the PV
aw the figure.
lower the114 higher the rate,
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
50
137
Years138
139
140
141
142
143 solve for I or
just as easily
144 $150 after 10
t it will return
would earn145 if we bought the
146
147
148
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
68 of 84
G
161
162
163
164
165
166 our beginning
money, given
ve that we167
could retire
each that168
goal, assuming
169
170
171
172
173
174
175
176
177
178
179
180
181
182
183
184
185
186
187
69 of 84
G
188
h period. 189
Methods for
190
191
192
193
194
195
196
197
198
199
200
201
202
203
204
205
206
207
208
209
210
211
212
213 FV
214 $315.25
215
216
217 $315.25
218 $315.25
219
70 of 84
G
220
221
222
uity, the payments occur at
223
224
225
226
227
228
229
230
231
232
233
234
235
236
237
238
239
240
241
242
243
244
245
246 FV
247 331.01
248
249
250 331.01
251 331.01
252
beginning of each period. A 0
253
254
255
71 of 84
G
256
257
258Methods for
cash flows.
259
260
261
262
263
264
265
266
267
268
269
270
271
272
273
274
275
276
277
278
279
280
281
282 0
283 FV
284
285
286
287 $272.32
288 $272.32
289
290
291
292
due is that payments are
293
294
72 of 84
G
295
296
297
298
299
300
301
302
303
304
305
306
307
308
309
310
311
312
313
314
315 0
316 FV
317
318
319
320 285.94
321 285.94
322
323
324
325
solving for PMT, N, or I, you
326
327
328
. Suppose329further that we
330
st we save in each of the 5
331
332
333
334
335
336
337
338
339
340
341
73 of 84
G
342
0 per year.343Again assume
? 344
345
346
347
348
349
350
351
352
353
354
355
356
357
358
359
360
361
362
363
364
365
366
367
368
value of a perpetuity can be
369
future value of a perpetuity
370
thus meaningless.
371
372
373 what is the
urrently 5.2%,
374
375
376
377
378
379
380
381
Tt/(1+I)t. Note
382 that the value of
cause it is discounted more
383
number of384 payments is
approaches zero. To see
385
construct the graph are
386 value of the
and the total
999.93. The 387value of a
388 is only $0.07.
r 101 to infinity
389
390
74 of 84
G
391
392
393
394
$907.70 395
$991.48 396
$999.93 397
,000.00 398
$907.70
399
$83.78
$8.45 400
$0.07 401
402
403
404
405
406
407
408
409
410
81
082
83
84
85
86
87
88
89
90411
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
412
Years (N)
413
414
415
416
t the end 417
of the 5th year. We
418
-step approach, or by finding
o values, 419
or by using the
function. 420
We illustrate the
421
422
75 of 84
G
423
424
425
426
427 5
428 |
429 $100
430 $1,000
431 $1,100
432
433
434
435
436
437
438
439 $927.90
et CFs on440
Row 452.
441 $927.90
442 $927.90
443 $927.90
444 $927.90
445
ue. 446
447
448
449
450
451 5
452 |
453 $500.00
454 $283.71
455
456
457
them to find
458 the PV of
4-6. This459
setup takes
l, especially
460 when the
nsparency461and clarity.
462
463 $1,016.35
464 $1,016.35
465 $1,016.35
76 of 84
G
466
467
h flow range,
468 Excel assumes
e is an initial cash flow, it
469
ou can enter cash flows one-
470
range, as we did here.
471
472
TREAM (Section
473 4.13)
474
475
an discounting. The step-
476(NFV) function,
future value
solve for the
477NPV and then
478
479
480
481
482
483 5
484
485 |
486 $500
487 $500.00
488 $1,791.15
489
490 $1,791.15
491
492 $1,016.35
493 $1,791.15
494
495
496
497
additional $1,000 at the end
498
arn if you bought the bond?
499
500
unction or501
its RATE
502 plus a final
ve an annuity
use. You503could enter a
504
505
506
507
508
509
510
511 5
512 |
513 $1,100
514
515 12.00%
77 of 84
G
516 12.00%
517
518
where the firm makes a
519 this
4-9 illustrates
tment cash 520flows is
90%. Then521 change it back to
522
523
524
525
526 5
527 |
528 $500
529 12.55%
530 12.55%
531
532
533
year, what534
are the effective
nthly and 535
daily
536
537will end up with
erefore, you
pounding.538
539
540
541
542
543
78 of 84
G
Once a 544
Year
545 Percentage
increase in FV
546
547 0.32%
548 0.17%
549 0.12%
550 0.06%
551
552
553
554
555
556
text, but557the
ure is commonly
558
lator solution
559 is
ed just below.
560
561
562 $3,000.00
563 8.00%
564 $240.00
565 $3,240.00
566 12
567 -$270.00
568
569 5
570
571 -$270.00
572 -$270.00
573
574
575
576
577
officers would
578
such lenders
579 were
red to report
580 the even
581
582
the analysis
583on the
l, but the 584
vertical setup
shown on 585
the screen.
586
79 of 84
G
587
588
589
590
591
592
593
594
595
596
597
598
599
600
601
602
603
604
en enter N605= 12, PV =
1313, which606you can
607
608
609
610
611to be an
is it is said
612
613
0,000, with614the loan to be
harges 6%615 on the balance at
616
617
618
tization table as shown in
619
xcel, as we do here.
620
621
622
623
624
625
626
627
628
629
630
631
632
633
80 of 84
G
634
635
636
637
638
639
640
641
s $1,000,000642of savings,
3%. How much can he or
643
in real terms, i.e., growing at
644
andard of living?
645
646
647
648
649
650
651
652
653
654
655
egin with $1 million. But we
656
. We don't know how much
0,000 from657the initial portfolio
s are added 658to the beginning
659 the next
rward to create
660
661
662
wal, we see that the ending
663 just go
al. We could
duced the664 zero ending
665
with 64786.87708 to prove
666
667
al amount: 668
(1) Use Excel's
669 graph the
and we also
670balance
ine, and the
. 671
672
673
674
675
676
677
678
679
680
81 of 84
G
681
682
683
684
685
686
687
688
689
690
691
692
693
694
695
ou then fill696
out as shown to the right.
697
alance, so 698
enter 0 here.
with the Year
699 1 withdrawal,
700
and the final
701balance will go to
Excel calculated.
702
703
704
705
706
707
708
l amount to709be withdrawn. Be
ent to the Excel
710 function.
711
712
713
und using 714Goal Seek.
715
716
717
he amount of investable funds
718
balance will also be somewhat
d then using719Goal Seek to find
e original 720
funds earned interest
721
722
723
724
725
726
727
728
82 of 84
G
729
730
731
732
733
734
735
736
737
738
739
740
741
742
743
744
745
746
747
748
749
750
751
752
753
754
755
756
757
758
759
760
761
762
763
764
765
need to accumulate $100,000
766
ts at the beginning of the
earn 6% 767
on your funds, and
you to reach768your $100,000
769
770
ate and is771
then compounded
ld total to772
$100,000. With an
e goal seek 773as shown in the
774
775
83 of 84
G
776
777
778
779
780
781
782
783
any value 784
for BOY payment
g the BOY t=0 payment.
785
786
787
788
789
790
791
792
793
794
795
796
797
798
799
800
801
802
803
804
805
806
807
808
809
84 of 84

Bài dịch nhóm 3

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Bài dịch nhóm 3

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

A B C D E

262 ĐẦU VÀO:

442 Ô tham chiếu PV = =PV(C446,G448,-C450,-G451)

444 Ô tham chiếu NPV = =NPV(C446,C452:G452)

545 Giá trị tương Phần trăm

442 Cell references PV = =PV(C446,G448,-C450,-G451)

443 Using the NPV function: Fixed inputs: NPV = =NPV(0.12,100,100,100,100,1100)

444 Cell references: NPV = =NPV(C446,C452:G452)

464 Excel Function: Fixed inputs: NPV = =NPV(0.12,100,300,300,300,500)

Use a calculator or the Excel PMT function to find the initial

You might also like