‫اجلمه ــورية اجلزائـ ـرية الدميقـ ـراطية الشع ــبية‬

‫وزارة التعليم العال ــي والبحث العلمــي‬

‫كلية العلوم االقتصادية وعلوم التسيري والعلوم التجارية‬

‫مقياس‪ :‬مالية وتجارة دولية‬

‫المجموعة‪30 :‬‬ ‫الســــنة‪ :‬الثانية ليسانس‬

‫الفـــــــوج‪03 :‬‬ ‫الشعبة‪ :‬علوم تجارية‬

‫من إعداد الطلبة‪:‬‬

‫‪ ‬عميرات حورية‬
‫‪ ‬معمري صارة‬
‫‪ ‬زقاوي ريان‬
‫‪ ‬برجروج إسالم‬
‫‪ ‬حنك مهدي‬

‫السنة الجامعية‬
‫‪0302 / 0300‬‬

‫‪0‬‬
 ‫خطة البحث‬
‫المقدمة‬
‫‪ ‬المبحث األول‪ :‬مفاهيم عامة حول أنظمة الصرف‬
‫المطلب األول‪ :‬أنظمة سعر الصرف الثابت‬
‫المطلب الثاني‪ :‬أنظمة سعر الصرف العائم‬
‫المطلب الثالث‪ :‬نظام سعر الصرف المعوم المدار‬
‫المطلب الرابع‪ :‬نظام سعر الصرف لمجلس العملة‬
‫‪ ‬المبحث الثاني‪ :‬أنظمة الصرف الثابت‬
‫المطلب األول‪ :‬مفهوم أنظمة سعر الصرف الثابت‬
‫المطلب الثاني‪ :‬مزايا أنظمة سعر الصرف الثابت‬
‫المطلب الثالث‪ :‬عيوب أنظمة سعر الصرف الثابت‬
‫المطلب الرابع‪ :‬أمثلة على أنظمة سعر الصرف الثابت‬
‫‪ ‬المبحث الثالث‪ :‬أنظمة الصرف العائم‬
‫المطلب األول‪ :‬مفهوم أنظمة سعر الصرف العائم‬
‫المطلب الثاني‪ :‬مزايا أنظمة سعر الصرف العائم‬
‫المطلب الثالث‪ :‬عيوب أنظمة سعر الصرف العائم‬
‫المطلب الرابع‪ :‬مقارنة أنظمة الصرف العائم و أنظمة الصرف الثابت‬
‫‪ ‬المبحث الرابع‪ :‬دور البنوك المركزية في أنظمة سعر الصرف‬
‫المطلب األول‪ :‬أنظمة سعر الصرف الثابت‬
‫المطلب الثاني‪ :‬أنظمة سعر الصرف العائم‬
‫المطلب الثالث‪ :‬نظام سعر الصرف المدار‬
‫المطلب الرابع‪ :‬أفضل نظام لسعر الصرف‬
‫الخاتمة‬
‫قائمة المراجع‬

‫‪1‬‬
 ‫مقدمة‪:‬‬

‫يعتبر نظام سعر الصرف من األدوات األساسية التي تستخدمها كافة الحكومات في إدارة اقتصاداتها بهدف‬
‫تحقيق النمو واالستقرار االقتصادي‪ .‬بشكل عام هناك نوعان أساسيان من أنظمة الصرف وهما سياسة سعر‬
‫الصرف المرن والذي يسمى أحياناً بالتعويم وسياسة سعر الصرف الثابت‪ .‬هذا من الناحية النظرية‪ ،‬أما من‬
‫الناحية العملية فإن أنظمة أسعار الصرف التي تستخدمها الحكومات واقعياً تتراوح وبدرجات مختلفة ما بين نظام‬
‫سعر الصرف المرن ونظام سعر الصرف الثابت‪.‬‬

‫تشير أنظمة أسعار الصرف إلى مجموعة السياسات التي يتبناها بلد ما إلدارة عملته فيما يتعلق بالعمالت‬
‫األخرى‪ .‬وتهدف هذه السياسات إلى تحقيق االستقرار االقتصادي وتعزيز التجارة الدولية‪ .‬هناك نوعان رئيسيان من‬
‫أنظمة أسعار الصرف‪ :‬الثابتة والمتغيرة‪ .‬ولكل نظام نقاط قوة ونقاط ضعف‪ ،‬ويعتمد اختيار النظام على األهداف‬
‫والظروف االقتصادية للدولة‪.‬‬

‫يعتمد اختيار نظام سعر الصرف على األهداف والظروف االقتصادية للبلد‪ .‬وتوفر أنظمة أسعار الصرف الثابتة‬
‫اليقين واالستقرار‪ ،‬في حين توفر أنظمة أسعار الصرف العائمة المرونة والقدرة على التكيف‪ .‬توفر أنظمة أسعار‬
‫الصرف المعومة المدارة وأنظمة أسعار صرف مجلس العملة مزيجاً من االستقرار والمرونة‪ .‬وفي نهاية المطاف‪،‬‬
‫فإن أفضل نظام لسعر الصرف هو النظام الذي يعزز االستقرار االقتصادي والنمو مع السماح بالمرونة والقدرة‬
‫على التكيف‪.‬‬

‫اإلشكالية‪:‬‬

‫ما هي أنواع أنظمة الصرف؟ وما هي مزايا وعيوب كل نوع من أنظمة الصرف؟‬

‫‪2‬‬
 ‫المبحث األول‪ :‬مفاهيم عامة حول أنظمة الصرف‬

‫المطلب األول‪ :‬أنظمة سعر الصرف الثابت‬

‫في هذا النظام‪ ،‬يتم تحديد قيمة عملة الدولة مقابل عملة معينة أو سلة عمالت‪ .‬يتدخل البنك المركزي للبالد في‬
‫سوق الصرف األجنبي للحفاظ على سعر الصرف الثابت‪ .‬تم تصميم أنظمة أسعار الصرف الثابتة لتوفير اليقين‬
‫واالستقرار في التجارة الدولية‪ .‬كما أنها مفيدة للبلدان التي تعتمد بشكل كبير على الواردات أو الصادرات‪ .‬ومع‬
‫ذلك‪ ،‬قد يكون من الصعب الحفاظ على أنظمة سعر الصرف الثابت‪ ،‬خاصة في مواجهة الصدمات االقتصادية‬
‫أو التغيرات في االقتصاد العالمي‪ .1‬ومن أمثلة البلدان التي اعتمدت أنظمة سعر الصرف الثابت الصين وهونغ‬
‫كونغ والمملكة العربية السعودية‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬أنظمة سعر الصرف العائم‬

‫في هذا النظام‪ ،‬يتم تحديد قيمة عملة الدولة من خالل قوى السوق مثل العرض والطلب‪ .‬وال يتدخل البنك المركزي‬
‫للبالد في سوق الصرف األجنبي‪ ،‬مما يسمح لسعر الصرف بالتقلب بحرية‪ .‬توفر أنظمة أسعار الصرف المعومة‬
‫المرونة والقدرة على التكيف مع الظروف االقتصادية المتغيرة‪ .‬كما أنها تسمح للبلدان باتباع سياسات نقدية‬
‫مستقلة‪ .‬وم ع ذلك‪ ،‬فإن أنظمة سعر الصرف العائمة يمكن أن تؤدي إلى تقلبات العملة وعدم اليقين‪ ،‬األمر الذي‬
‫يمكن أن يضر بالتجارة الدولية‪ .‬ومن أمثلة البلدان التي اعتمدت أنظمة سعر الصرف العائم الواليات المتحدة‬
‫واليابان والمملكة المتحدة‪.‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬نظام سعر الصرف المعوم ال ُمدار‬

‫هذا النظام هو مزيج من أنظمة أسعار الصرف الثابتة والمتغيرة‪ .‬يتدخل البنك المركزي للبالد في سوق الصرف‬
‫األجنبي إلدارة سعر الصرف ضمن نطاق معين‪ .‬توفر أنظمة سعر الصرف المعوم المدارة بعض االستقرار مع‬
‫السماح بالمرونة‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬قد يكون من الصعب إدارتها ويمكن أن تؤدي إلى المضاربة على العملة‪ .‬ومن أمثلة‬
‫البلدان التي اعتمدت أنظمة سعر الصرف المعوم المدار الب ارزيل والهند وروسيا‪.‬‬

‫ماهر كنج شكري‪ ،‬مروان عوض‪ :‬المالية الدولية للعمالت األجنبية والمشتقات المالية (بين النظرية والتطبيق)‪ ،‬عمان‪ -‬األردن‪ ،‬الطبعة‬ ‫‪1‬‬

‫األولى‪ ،4002 ،‬ص ‪.24‬‬

‫‪3‬‬
 ‫المطلب الرابع‪ :‬نظام سعر الصرف لمجلس العملة‬

‫في هذا النظام‪ ،‬يصدر البنك المركزي للبلد عملة مدعومة بعملة أجنبية‪ ،‬عادة الدوالر األمريكي أو اليورو‪ .‬سعر‬
‫الصرف ثابت‪ ،‬وال يستطيع البنك المركزي إصدار عملة أكثر مما لديه من االحتياطيات األجنبية‪ .‬توفر أنظمة‬
‫أسعار صرف مجلس العملة اليقين واالستقرار‪ ،‬لكنها قد تكون غير مرنة في مواجهة الظروف االقتصادية‬
‫المتغيرة‪ .‬ومن أمثلة البلدان التي اعتمدت أنظمة أسعار صرف مجلس العملة بلغاريا وإستونيا وليتوانيا‪.‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬أنظمة الصرف الثابت‬

‫المطلب األول‪ :‬مفهوم أنظمة سعر الصرف الثابت‬

‫يعد فهم أنظمة أسعار الصرف الثابتة جانباً أساسياً الستكشاف أنظمة أسعار الصرف‪ .‬تشير أنظمة أسعار‬
‫الصرف الثابتة إلى نظام يربط فيه البنك المركزي لبلد ما قيمة عملته بعملة أجنبية محددة أو بسلة من العمالت‬
‫األجنبية‪ .‬ويتناقض هذا النظام مع نظام سعر الصرف العائم‪ ،‬حيث يتم تحديد سعر الصرف من خالل قوى‬
‫العرض والطلب في السوق‪ .‬وقد استخدمت العديد من البلدان أنظمة أسعار الصرف الثابتة على مر السنين‪،‬‬
‫بدرجات متفاوتة من النجاح‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬مزايا أنظمة سعر الصرف الثابت‬

‫توفر أنظمة أسعار الصرف الثابتة العديد من المزايا للبلدان التي تطبقها‪ .‬على سبيل المثال‪ ،‬فإنه يوفر شعو اًر‬
‫باالستقرار للمستثمرين والشركات‪ ،‬حيث يمكنهم التنبؤ بأسعار الصرف بمزيد من اليقين‪ .‬يمكن أن يؤدي هذا‬
‫االستقرار أيضاً إلى زيادة االستثمار األجنبي والتجارة‪ ،‬حيث تكون الشركات أكثر استعداداً لالستثمار في بلد يتمتع‬
‫بسعر صرف مستقر‪ .‬باإلضافة إلى ذلك‪ ،‬يمكن أن تساعد أسعار الصرف الثابتة في تقليل التضخم‪ ،‬ألنها تحد‬
‫من قدرة البنك المركزي على طباعة المزيد من األموال وخفض قيمة العملة‪.1‬‬

‫هاشم فوزي دباس العبادي‪ ،‬الهندسة المالية وأدواتها بالتركيز على استراتيجيات الخيارات المالية‪ ،‬الوراق للنشر والتوزيع‪ ،‬الطبعة األولى‪،‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪ ،4002‬األردن‪ ،‬عمان‪ ،‬ص ‪.28‬‬

‫‪4‬‬
 ‫المطلب الثالث‪ :‬عيوب أنظمة سعر الصرف الثابت‬

‫على الرغم من المزايا‪ ،‬فإن أنظمة سعر الصرف الثابت لها أيضاً العديد من العيوب‪ .‬أحد العوائق الرئيسية هو‬
‫فقدان االستقالل النقدي‪ .‬في ظل نظام سعر الصرف الثابت‪ ،‬ال يستطيع البنك المركزي تعديل أسعار الفائدة أو‬
‫طباعة المزيد من األموال لتحفيز االقتصاد‪ .‬وهذا يمكن أن يؤدي إلى الركود االقتصادي والركود إذا تم المبالغة‬
‫في تقدير سعر الصرف‪ .‬باإلضافة إلى ذلك‪ ،‬تتطلب أنظمة سعر الصرف الثابت كمية كبيرة من االحتياطيات‬
‫األجنبية للحفاظ على ربط العملة‪ .‬يمكن أن يكون هذا استنزافاً لموارد الدولة‪ ،‬حيث يجب على البنك المركزي شراء‬
‫وبيع العمالت األجنبية باستمرار للحفاظ على سعر الصرف الثابت‪.‬‬

‫المطلب الرابع‪ :‬أمثلة على أنظمة سعر الصرف الثابت‬

‫وقد نفذت العديد من البلدان أنظمة سعر الصرف الثابت على مر السنين‪ ،‬بدرجات متفاوتة من النجاح‪ .‬على‬
‫سبيل المثال‪ ،‬استخدمت الصين نظام سعر الصرف الثابت منذ التسعينيات‪ ،‬حيث ربطت قيمة عملتها بالدوالر‬
‫األمريكي‪ .‬وقد ساعد هذا النظام الصين على أن تصبح قوة اقتصادية عالمية‪ ،‬ولكنه أدى أيضاً إلى اتهامات‬
‫بالتالعب بالعملة‪ .‬مثال آخر هو منطقة اليورو‪ ،‬حيث تستخدم العديد من الدول األوروبية نظام سعر الصرف‬
‫الثابت عن طريق ربط عمالتها باليورو‪ .‬لقد وفر هذا النظام االستقرار لمنطقة اليورو‪ ،‬ولكنه أدى أيضاً إلى‬
‫تفاوتات اقتصادية بين الدول األعضاء‪.‬‬

‫‪5‬‬
 ‫المبحث الثالث‪ :‬أنظمة الصرف العائم‬

‫المطلب األول‪ :‬مفهوم أنظمة الصرف العائم‬

‫يعد فهم أنظمة أسعار الصرف العائمة أم اًر بالغ األهمية ألي شخص مهتم باالقتصاد والتمويل الدوليين‪ .‬نظام‬
‫سعر الصرف العائم هو نظام يتم فيه تحديد قيمة العملة من خالل قوى العرض والطلب في السوق‪ ،‬دون أي‬
‫بناء على عوامل‬
‫تدخل من الحكومة أو البنك المركزي‪ .‬وهذا يعني أن سعر الصرف يمكن أن يتقلب بحرية ً‬
‫اقتصادية مختلفة مثل التضخم وأسعار الفائدة واألحداث السياسية‪ .‬في هذا القسم‪ ،‬سوف نستكشف ميزات وفوائد‬
‫‪1‬‬
‫وعيوب أنظمة سعر الصرف العائم‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬مزايا أنظمة سعر الصرف العائم‬

‫سعر الصرف الذي تحدده السوق‪ :‬يتم تحديد سعر الصرف من خالل قوى العرض والطلب في السوق‪ ،‬مما يعني‬
‫بناء على عوامل اقتصادية مختلفة‪.‬‬
‫أنه يمكن أن يتقلب بحرية ً‬

‫ال تدخل حكومي‪ :‬ال تتدخل الحكومة أو البنك المركزي في السوق لتثبيت سعر الصرف أو السيطرة على‬
‫المعروض من العملة‪.‬‬

‫آلية التعديل التلقائي‪ :‬يتكيف سعر الصرف تلقائيا مع التغيرات في االقتصاد‪ ،‬مما يساعد على الحفاظ على‬
‫التوازن في ميزان المدفوعات‪.‬‬

‫المرونة‪ :‬يتيح نظام سعر الصرف المعوم مرونة في سعر الصرف‪ ،‬مما يساعد على امتصاص الصدمات والحفاظ‬
‫على استقرار االقتصاد‪.‬‬

‫كفاءة السوق‪ :‬تضمن قوى العرض والطلب في السوق أن يعكس سعر الصرف القيمة الحقيقية للعملة‪ ،‬وهو ما‬
‫يمكن أن يؤدي إلى تخصيص الموارد بكفاءة‪.‬‬

‫ال حاجة الحتياطيات النقد األجنبي‪ :‬نظام سعر الصرف العائم ال يتطلب من الحكومة أو البنك المركزي االحتفاظ‬
‫باحتياطيات كبيرة من النقد األجنبي للحفاظ على سعر صرف ثابت‪.‬‬

‫الشرع العالية‪ ،‬غناي نرجس‪ :‬المشتقات المالية دراسة نظرية وتحليلية‪ ،‬مذكرة ليسانس‪ ،‬جامعة األغواط‪ ،4008-4002 ،‬ص ‪.22‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪6‬‬
 ‫المطلب الثالث‪ :‬عيوب أنظمة سعر الصرف العائم‬

‫‪ .2‬تقلب أسعار الصرف‪ :‬أحد العيوب الرئيسية ألسعار الصرف العائمة هو أنها يمكن أن تكون متقلبة‪ .‬يمكن أن‬
‫يتقلب سعر الصرف بسرعة استجابة للتغيرات في االقتصاد العالمي‪ ،‬األمر الذي يمكن أن يخلق حالة من عدم‬
‫اليقين بالنسبة للشركات والمستثمرين‪ .‬وهذا يمكن أن يجعل من الصعب على الشركات التخطيط للمستقبل ويمكن‬
‫أن يؤدي إلى زيادة المخاطر بالنسبة للمستثمرين‪.1‬‬

‫‪ . 4‬التضخم‪ :‬عيب آخر ألسعار الصرف العائمة هو أنها يمكن أن تؤدي إلى التضخم‪ .‬إذا انخفضت قيمة عملة‬
‫بلد ما‪ ،‬فقد يؤدي ذلك إلى زيادة أسعار السلع المستوردة‪ ،‬مما قد يؤدي إلى التضخم‪ .‬وقد يكون هذا مشكلة خاصة‬
‫بالنسبة للبلدان التي تعتمد بشكل كبير على السلع المستوردة‪.‬‬

‫‪ .3‬االفتقار إلى االستقرار‪ :‬يمكن أن يؤدي تعويم أسعار الصرف أيضاً إلى عدم االستقرار في االقتصاد العالمي‪.‬‬
‫إذا انخفضت قيمة عملة دولة ما‪ ،‬فقد يؤدي ذلك إلى سلسلة من ردود الفعل في بلدان أخرى‪ ،‬مما قد يؤدي إلى‬
‫عدم االستقرار في االقتصاد العالمي‪ .‬وقد يشكل هذا مشكلة خاصة بالنسبة للبلدان النامية األكثر عرضة‬
‫للصدمات االقتصادية‪.‬‬

‫ويجب النظر بعناية في مزايا وعيوب أسعار الصرف العائمة عند اختيار نظام سعر الصرف‪ .‬وفي حين توفر‬
‫أسعار ال صرف المعومة قد ار أكبر من المرونة واالستقاللية‪ ،‬فإنها يمكن أن تؤدي أيضا إلى التقلبات والتضخم‪.‬‬
‫وفي نهاية المطاف‪ ،‬ينبغي أن يعتمد اختيار نظام سعر الصرف على االحتياجات والظروف المحددة لكل بلد‪.‬‬

‫المطلب الرابع‪ :‬مقارنة أنظمة الصرف العائم وأنظمة الصرف الثابت‬

‫في نظام سعر الصرف الثابت‪ ،‬تقوم الحكومة أو البنك المركزي بتثبيت سعر الصرف على قيمة محددة‪ ،‬مما‬
‫يمكن أن يوفر االستقرار واليقين‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬يتطلب هذا النظام تدخل الحكومة أو البنك المركزي في السوق‬
‫للحفاظ على سعر الصرف الثابت‪ ،‬مما قد يؤدي إلى عدم الكفاءة والتشوهات في االقتصاد‪.‬‬

‫في المقابل‪ ،‬يسمح نظام سعر الصرف المعوم بمزيد من المرونة وكفاءة السوق‪ ،‬ولكنه يمكن أن يؤدي أيضاً إلى‬
‫التقلبات وعدم اليقين‪ .‬وفي النهاية‪ ،‬يعتمد االختيار بين أنظمة أسعار الصرف الثابتة والمتغيرة على االحتياجات‬
‫والظروف الخاصة بكل دولة‪.2‬‬

‫د‪ .‬عبد الحميد محمود البعلي‪ ،‬المشتقات المالية في الممارسة العلمية وفي الرؤية الشرعية‪ ،‬الكويت‪ ،‬ديسمبر ‪ ،2111‬ص ‪.230-241‬‬ ‫‪1‬‬

‫سمير عبد الحميد‪ ،‬رضوان حسين‪ ،‬المشتقات المالية ودورها في إدارة المخاطر‪ ،‬دار النشر للجامعات‪ ،‬مصر‪ ،4002 ،‬ص ‪.432‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪7‬‬
‫يعد فهم أنظمة أسعار الصرف العائمة أم اًر ضرورياً ألي شخص مهتم باالقتصاد والتمويل الدوليين‪ .‬وفي حين أن‬
‫هذا النظام له فوائده وعيوبه‪ ،‬فإنه يمكن أن يوفر المرونة وكفاءة السوق‪ ،‬مما يمكن أن يساعد في الحفاظ على‬
‫االستقرار في االقتصاد‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬من المهم أن نأخذ في االعتبار أن االختيار بين أنظمة أسعار الصرف الثابتة‬
‫والمتغيرة يعتمد على االحتياجات والظروف المحددة لكل بلد‪.‬‬

‫المبحث الرابع‪ :‬دور البنوك المركزية في أنظمة سعر الصرف‬

‫تلعب البنوك المركزية دو اًر حاسماً في أنظمة أسعار الصرف‪ .‬وهم مسؤولون عن تنفيذ السياسة النقدية‪ ،‬التي تؤثر‬
‫على قيمة عملة البلد‪ .‬في هذا القسم‪ ،‬سوف نستكشف دور البنوك المركزية في أنظمة أسعار الصرف المختلفة‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬نظام سعر الصرف الثابت‬

‫في ظل نظام سعر الصرف الثابت‪ ،‬يلتزم البنك المركزي لبلد ما بالحفاظ على سعر صرف ثابت مع دولة أخرى‬
‫أو سلة من العمالت‪ .‬ويتدخل البنك المركزي في سوق الصرف األجنبي لشراء أو بيع عملته للحفاظ على سعر‬
‫الصرف الثابت‪ .‬في هذا النظام‪ ،‬يكون الهدف الرئيسي للبنك المركزي هو الحفاظ على سعر الصرف‪ ،‬وتخضع‬
‫سياسته النقدية لهذا الهدف‪.‬‬

‫على سبيل المثال‪ ،‬لدى الصين نظام سعر صرف ثابت مع الدوالر األمريكي‪ .‬يتدخل بنك الشعب الصيني‬
‫(‪ )PBOC‬في سوق الصرف األجنبي للحفاظ على سعر الصرف‪ .‬ويشتري بنك الشعب الصيني الدوالر األمريكي‬
‫ويبيع اليوان للحفاظ على استقرار سعر الصرف‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬نظام سعر الصرف العائم‬

‫في ظل نظام سعر الصرف العائم‪ ،‬يتم تحديد سعر الصرف من خالل قوى العرض والطلب في السوق‪ .‬وال‬
‫يتدخل البنك المركزي في سوق الصرف األجنبي للحفاظ على سعر الصرف‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬قد يتدخل البنك المركزي‬
‫لمنع التقلبات المفرطة في سعر الصرف أو إلدارة سعر الصرف على المدى الطويل‪.‬‬

‫على سبيل المثال‪ ،‬لدى الواليات المتحدة نظام سعر صرف عائم‪ .‬ال يتدخل االحتياطي الفيدرالي في سوق‬
‫الصرف األجنبي للحفاظ على سعر الصرف‪ .‬إال أنها قد تتدخل لمنع التقلبات المفرطة في سعر الصرف أو إلدارة‬
‫سعر الصرف على المدى الطويل‪.1‬‬

‫عبد الغفار حنفي‪ ،‬بورصة األوراق المالية‪ ،‬الدار الجامعة الجديدة للنشر‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬طبعة ‪ ،4003‬ص ‪.214‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪8‬‬
 ‫المدار‬
‫المطلب الثالث‪ :‬نظام سعر الصرف ُ‬
‫المدار‪ُ ،‬يسمح لسعر الصرف بالتعويم‪ ،‬لكن البنك المركزي يتدخل في سوق الصرف‬
‫في ظل نظام سعر الصرف ُ‬
‫األجنبي إلدارة سعر الصرف‪ .‬يجوز للبنك المركزي تحديد سعر صرف مستهدف أو نطاق مستهدف لسعر‬
‫الصرف والتدخل في سوق الصرف األجنبي لتحقيق الهدف‪.‬‬

‫على سبيل المثال‪ ،‬لدى اليابان نظام سعر صرف ُمدار‪ .‬يتدخل بنك اليابان في سوق الصرف األجنبي إلدارة‬
‫سعر الصرف‪ .‬يحدد البنك نطاقاً مستهدفاً لسعر الصرف ويتدخل في السوق إلبقاء سعر الصرف ضمن النطاق‪.‬‬

‫المطلب الرابع‪ :‬أفضل نظام لسعر الصرف‬

‫ال يوجد نظام سعر صرف واحد يناسب الجميع وهو األفضل لجميع البلدان‪ .‬يعتمد اختيار نظام سعر الصرف‬
‫على الظروف االقتصادية للبلد وأهدافه والعوامل المؤسسية‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬يعتبر نظام سعر الصرف العائم بشكل عام‬
‫هو أفضل نظام لسعر الصرف‪ ،‬ألنه يسمح لسعر الصرف بالتكيف مع التغيرات في االقتصاد والصدمات‬
‫الخارجية‪.‬‬

‫تلعب البنوك المركزية دو اًر حاسماً في أنظمة أسعار الصرف‪ .‬يعتمد اختيار نظام سعر الصرف على الظروف‬
‫االقتصادية للبلد وأهدافه والعوامل المؤسسية‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬يعتبر نظام سعر الصرف العائم بشكل عام هو أفضل‬
‫نظام لسعر الصرف‪ ،‬ألنه يسمح لسعر الصرف بالتكيف مع التغيرات في االقتصاد والصدمات الخارجية‪.‬‬

‫‪9‬‬
 ‫الخاتمة‪:‬‬

‫أنظمة أسعار الصرف الثابتة والمتغيرة لها مزاياها وعيوبها‪ .‬وينبغي للبلدان أن تنظر بعناية في أهدافها وظروفها‬
‫االقتصادية عند اختيار نظام سعر الصرف‪ .‬وفي حين أن أنظمة سعر الصرف الثابت قد توفر االستقرار والقدرة‬
‫على التنبؤ‪ ،‬إال أنها يمكن أن تؤدي أيضاً إلى اختالالت في التوازن التجاري وتحد من قدرة الحكومات على اتباع‬
‫سياسات نقدية مستقلة‪ .‬قد توفر أنظمة أسعار الصرف المعومة قد اًر أكبر من المرونة والمرونة‪ ،‬ولكنها يمكن أن‬
‫تؤدي أيضاً إلى زيادة تقلبات أسعار الصرف‪.‬‬

‫‪10‬‬
 ‫قائمة المراجع‪:‬‬

‫‪ .2‬ماهر كنج شكري‪ ،‬مروان عوض‪ :‬المالية الدولية للعمالت األجنبية والمشتقات المالية (بين النظرية‬

‫والتطبيق)‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪ ،‬الطبعة األولى‪.4002 ،‬‬

‫‪ .4‬هاشم فوزي دباس العبادي‪ ،‬الهندسة المالية وأدواتها بالتركيز على استراتيجيات الخيارات المالية‪ ،‬الوراق‬

‫للنشر والتوزيع‪ ،‬الطبعة األولى‪ ،‬األردن‪ ،‬عمان‪.4002 ،‬‬

‫‪ .3‬الشرع العالية‪ ،‬غناي نرجس‪ :‬المشتقات المالية دراسة نظرية وتحليلية‪ ،‬مذكرة ليسانس‪ ،‬جامعة األغواط‪،‬‬

‫‪.4008-4002‬‬

‫‪ .2‬د‪ .‬عبد الحميد محمود البعلي‪ ،‬المشتقات المالية في الممارسة العلمية وفي الرؤية الشرعية‪ ،‬الكويت‪،‬‬

‫ديسمبر ‪.2111‬‬

‫‪ .2‬سمير عبد الحميد‪ ،‬رضوان حسين‪ ،‬المشتقات المالية ودورها في إدارة المخاطر‪ ،‬دار النشر للجامعات‪،‬‬

‫مصر‪.4002 ،‬‬

‫‪ .8‬عبد الغفار حنفي‪ ،‬بورصة الوراق المالية‪ ،‬الدار الجامعة الجديدة للنشر‪ ،‬اإلسكندرية‪ ،‬طبعة‪.4003 ،‬‬

‫‪ .7‬طارق عبد العال حماد‪ ،‬المشتقات المالية‪ ،‬جامعة عين الشمس‪.4003 ،‬‬

‫‪ .2‬فيصل بلحسن وهدة عبو‪ ،‬مخاطر المشتقات المالية‪ ،‬جامعة حسيبة بن علي‪ ،‬الشلف‪ ،‬الجزائر ‪.4007‬‬

‫‪ .1‬د‪ .‬سمير عبد الحميد‪ ،‬المشتقات المالية و دورها في إدارة المخاطر‪ ،‬دار النشر للجماعات‪-‬الطبعة‬

‫األولى‪ ،‬مصر‪ ،‬القاهرة‪.4002 ،‬‬

‫‪11‬‬