Professional Documents
Culture Documents
CHƯƠNGV
CHƯƠNGV
10/12/2022 1
Nội dung nghiên cứu:
Thứ nhất: so sánh các khoản tiền tại các thời
điểm khác nhau.
Thứ hai: quản lý rủi ro.
Thứ ba: phân tích thời gian và rủi ro để xem xét
cái gì quyết định giá trị của một tài sản
10/12/2022 2
I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN.
Gía trị hiện tại của bất kỳ khoản tiền tương lai
nào là số tiền cần có ở hiện tại để tạo ra số tiền
tương lai tương ứng với mức lãi suất hiện tại .
• VD 1: Tính giá trị tương lai của 100 USD sau N năm
với lãi suất mỗi năm là 5%.Gỉa sử tiền lãi hàng năm
được để lại ngân hàng để sinh lãi (quá trình này được
gọi là ghi lãi kép).
• Vậy giá trị tương lai của 100$ là bao nhiêu?
10/12/2022 3
I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN.
10/12/2022 4
I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN.
VD2: Gỉa sử có 200$ sau N năm, giá trị hiện tại của
200$ là bao nhiêu?
Để tính giá trị hiện tại của một khoản tiền trong tương
lai ta chia số tiền đó cho (1+r)N
200$/(1+0,05)10 = 123$
Gọi X là số tiền nhận được sau N năm, lãi suất là r%
thì giá trị hiện tại của số tiền = X/ (1+r)N
Qúa trình đi tìm giá trị hiện tại của một số tiền trong
tương lai được gọi là chiết khấu
10/12/2022 5
I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN.
Tính gía trị hiện tại rất hữu ích trong nhiều ứng
dụng , ví dụ quyết định của doanh nghiệp trong
khi định giá các dự án đầu tư
Ví dụ.Công ty A cân nhắc về xây dựng một nhà
máy mới. Gỉa sử nhà máy có giá là 100 triệu usd
tại thời điểm hiện tại và sẽ mang lại cho công ty
200 triệu usd sau 10 năm với lãi suất 5%.
( Công ty lựa chọn xây dựng công ty.)
10/12/2022 6
I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ
TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN
Gía trị hiện tại giúp giải thích lý do đầu tư và
vì vậy lượng cầu vốn vay phụ thuộc vào lãi
suất theo hướng ngược chiều.
10/12/2022 7
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
1.Tính không thích rủi ro.
Cuộc sống đầy những rủi ro, một người có lý
trí không cần thiết phải tránh nó bằng mọi giá
mà phải tính toán các rủi ro này vào trong
các quyết định của mình.
Hầu hết mọi người không thích rủi ro nghĩa
là họ không thích những điều xấu xảy ra đối
với mình hơn là những điều tốt đẹp.
10/12/2022 8
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 9
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
Hữu dụng
0 Tài sản
$1,000 mất Tài sản $1,000 thêm
10/12/2022 11
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 12
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 15
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 16
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 17
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
3.Đa dạng hóa rủi ro.
– Để giảm thiểu rủi ro chúng ta cần đa dạng
hóa số tiền tiết kiệm của mình.
– Đa dạng hóa là thay thế một rủi ro đơn lẻ
bằng một số lượng lớn những rủi ro nhỏ hơn
và không có liên quan với nhau
– “Không đặt tất cả các trứng vào cùng một
giỏ”
10/12/2022 18
II.QUẢN LÝ RỦI RO
Rủi ro của một danh mục đầu tư phụ thuộc vào số
lượng cổ phiếu có trong danh mục.
Đại lượng để đo mức độ rủi ro là độ lệch chuẩn
Độ lệch chuẩn đo lường mức độ biến động của
một biến.
10/12/2022 19
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 20
Hình 2 Đa dạng hóa để giảm rủi ro
Rủi ro
1. Gia tăng số lượng cổ phiếu trong một
Danh mục giảm được rủi ro đặc thù của
(Rủi ro hơn) Doanh nghiệp thông qua đa dạng hóa
49
10/12/2022 21
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 22
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 23
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 25
Hình 3 Đánh đổi giữa rủi ro và sinh lợi
Sinh lợi
(%/năm))
100%
75% Cổ phiếu
50% Cổ phiếu
8
25% Cổ phiếu
Cổ phiếu
Khôngcó
Cổ phiếu
0 5 10 15 20
Rủi ro
10/12/2022 26
II.QUẢN LÝ RỦI RO.
10/12/2022 27
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
10/12/2022 29
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Khả năng sinh lợi của doanh nghiệp phụ thuộc
vào:
- Cầu về sản phẩm
- Bao nhiêu đối thủ cạnh tranh.
- Vốn đầu tư
- Có tổ chức công đoàn hay không.
- Khách hàng có trung thành hay không?
- Quy định thuế của chính phủ
10/12/2022 30
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Muốn chọn danh mục cổ phiếu để đầu tư có 3 cách:
– Thực hiện tất cả nghiên cứu cần thiết cho mình
– Dựa vào lời khuyên của các nhà phân tích chứng
khoán
– Mua cổ phần quỹ ủy thác đầu tư (a mutual fund)
• Người quản lý thực hiện các phân tích cơ bản
và đưa ra quyết định giùm bạn
10/12/2022 31
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
2.Gỉa thuyết thị trường hiệu quả.
Đầu tiên mỗi công ty niêm yết trên thị trường
chứng khoán lớn được theo dõi sát bởi nhiều nhà
quản lý quỹ.
Mỗi ngày các nhà quản lý quỹ theo dõi tin tức và
tiến hành phân tích cơ bản để xác định giá trị của
cổ phiếu.
Họ sẽ mua cổ phiếu khi giá của nó giảm xuống
dưới giá trị cơ sở và bán nó khi giá của nó tăng
lên trên giá trị cơ sở.
10/12/2022 32
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Thứ hai là cân bằng giữa cung và cầu xác lập
giá thị trường.
Tại mức giá thị trường số lượng cổ phiếu được
chào bán bằng đúng số lượng cổ phiếu mà mọi
người muốn mua.
10/12/2022 33
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Theo lý thuyết này thị trường chứng khoán thể
hiện tính hiệu quả của thông tin nghĩa là giá cổ
phiếu phản ánh tất cả các thông tin sẵn có về
giá trị của cổ phiếu.
Gía cổ phiếu sẽ thay đổi khi thông tin thay đổi.
Khi những tin tức tốt về doanh nghiệp được
đưa ra thì giá cổ phiếu tăng hoặc ngược lại.
10/12/2022 34
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Ngoài ra theo giả thuyết thị trường hiệu quả thì
giá cổ phiếu nên theo bước ngẩu nhiên (đường
đi của một biến số mà nó thay đổi không thể dự
đoán được).
Điều này có nghĩa là các thay đổi của giá cổ
phiếu là không thể dự đoán được. Không thể
dựa vào những thông tin có sẵ để dự đoán giá cổ
phiếu
10/12/2022 35
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Theo lý thuyết thị trường hiệu quả.
Điều duy nhất làm thay đổi giá cổ phiếu là tin
tức làm thay đổi nhận thức của thị trường về
giá trị của doanh nghiệp.
Tin tức thì phải chính xác không thể dự đoán
trước.
Vì vậy giá cổ phiếu cũng không thể dự báo
trước được.
10/12/2022 36
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Bước ngẫu nhiên và các quỹ chỉ số(đọc thêm)
Giả thuyết thị trường hiệu quả
Lý thuyết về phương thức vận hành của các thị trường
tài chính
Có lẽ không hoàn toàn đúng
Bằng chứng
Giá cổ phiếu – rất gần với bước ngẫu nhiên
Quỹ chỉ số (Index fund)
Quỹ tương hỗ mà nó thực hiện mua tất cả cổ phiếu
của một chỉ số chứng khoán nhất định
10/12/2022 37
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Bước ngẫu nhiên và các quỹ chỉ số
Các quỹ chủ động (Active funds)
Các quỹ tương hỗ được quản lý một cách chủ động
Nhà quản lý danh mục chuyên nghiệp
Chỉ mua những cổ phiếu tốt nhất
Thành quả của các quỹ chỉ số
Tốt hơn các quỹ chủ động
10/12/2022 38
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Bước ngẫu nhiên và các quỹ chỉ số
Các nhà quản lý danh mục chủ động
Sinh lợi thất hơn các quỹ chỉ số
Thực hiện giao dịch mua bán thường xuyên hơn
Chịu nhiều chi phí giao dịch hơn
Tính phí cao hơn
Chỉ có 25% các nhà quản lý quỹ đánh bại thị
trường
10/12/2022 39
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
3.Tính phi lý của thị trường.
Giả thuyết thị trường hiệu quả
-Giả định rằng người mua và bán cổ phiếu xác
định hợp lý về giá trị cơ bản của cổ phiếu
- Nhưng biến động của giá cổ phiếu một phần
là do tâm lý “bầy đàn”
10/12/2022 40
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
Khi giá của một tài sản tăng lên vượt quá giá
trị cơ bản của nó thì thị trường đang trải qua
tình trạng bong bóng đầu cơ.
Bong bóng đầu cơ phát sinh trên thị trường
chứng khoán là do:
10/12/2022 41
III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
10/12/2022 43
1.Một công ty sản xuất linh kiện vi tính đang xem xét mua thêm một số
thiết bị mới mà công ty kỳ vọng sẽ tăng được lợi nhuận trong tương lai.
Nếu lãi suất tăng hiện giá của các khoản thu nhập tương lai này.
a. Gỉam. Công ty nhiều khả năng mua thêm thiết bị.
b. Tăng. Công ty nhiều khả năng mua thêm thiết bị.
c. Tăng. Công ty ít khả năng mua thêm thiết bị.
d. Giảm. Công ty ít khả năng mua thêm thiết bị.
2.Công ty mỹ phẩm A đang xem xét việc xây dựng một nhà máy sản xuất
dầu gội mới. Các chuyên viên kế toán và ban giám đốc nhóm họp và
quyết định rằng xây dựng nhà máy không phải là ý tưởng tốt. Nếu lãi
suất giảm sau cuộc họp này
a.Hiện giá của nhà máy tăng.Nhiều khả năng công ty sẽ xây dựng nhà máy
b.Hiện giá của nhà máy tăng. Ít khả năng công ty sẽ xây dựng nhà máy.
c.Hiện giá của nhà máy giảm.Nhiều khả năng công ty sẽ xây dựng nhà
máy.
d.Hiện giá của nhà máy giảm. Ít khả năng công ty sẽ xây dựng nhà máy.
10/12/2022 44
3.Gỉa sử lãi suất là 5%. Hãy xem xét 3 phương án
thanh tóan sau đây.
1.500$ hôm nay
2. 520 $ sau một năm kể từ hôm nay.
3. 550$ sau hai năm kể từ hôm nay.
Mô tả nào sau đây là chính xác
a. 1 có hiện giá thấp nhất và 3 có hiện giá cao nhất
b. 3 có hiện giá thấp nhất và 2 có hiện giá cao nhất
c. 2 có hiện giá thấp nhất và 1 có hiện giá cao nhất
d. Các câu trên đều sai
10/12/2022 45
4.Một công ty có một dự án đầu tư có chi phí 10
triệu$ bỏ ra hôm nay và mang lại một khoản tiền
15 triệu $ sau 4 năm.
a.Công ty có nên thực hiện dự án nếu lãi suất
là :11%, 10%, 9%, 8% ?
b.Hãy chỉ ra ngưỡng chính xác cho lãi suất giữa khả
năng sinh lợi và không sinh lợi
5.Lãi suất ngân hàng là 8%. Bạn đang xem xét mua
cổ phần của công ty X với giá 110$. Sau 1,2,3
năm, mỗi năm trả cổ tức 5$, bạn kỳ vọng bán cổ
phiếu sau 3 năm là 120$. Vậy đầu tư vào cổ
phiếu này có lợi không?
10/12/2022 46
6.Trái phiếu A trả 8000$ sau 20 năm, trái phiếu B trả
8000$ sau 40 năm ( giả sử trái phiếu không trả lãi. )
a.Nếu lãi suất là 3,5%, giá trị của mỗi trái phiếu ngày
hôm nay là bao nhiêu? Trái phiếu nào có giá trị hơn?
b.Nếu lãi suất là 7%, giá trị của mỗi trái phiếu là bao
nhiêu? Trái phiếu nào có giá trị thay đổi % lớn hơn?
c.Chon từ thích hợp để điền vào 2 chổ trống trong câu
sau đây:” Gía trị của một trái phiếu( tăng/ giảm khi
lãi suất tăng, và trái phiếu với thời hạn lâu hơn là
nhạy cảm nhiều/ít hơn vớinhững thay đổi lãi suất
10/12/2022 47