BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK

- Hosszú távú döntések.

- Nagyobb tőkeigény, helyrehozni nehezebb.
- Nehezen becsülhető a pénzáramlás

Beruházás:

Tárgyi eszközök létesítésére, a tárgyi eszköz állomány bővítésére,

pótlására irányuló műszaki –gazdasági tevékenység.

2020.
 Pénzügyi döntések

Eszközök MÉRLEG Források

Beruházás Finanszírozási döntés

(NPV>0) (Honnan vesszük?)

Egyszerre csak az egyikkel foglalkozunk

2020.
 Beruházások csoportosítása:
1. a pénzáramok alapján
 normális (konvencionális: beruházás ráfordítás a kezdő
időpontban, az ezt követő periódusokban hozamok realizálása)
 nem természetes beruházások
2. egyes javaslatok közötti kölcsönhatás alapján
 független
 egymást kölcsönösen kizáró
 függő projektek
Beruházási pénzáramlás
- egy kezdő pénzkiadás
- minden bekerülési költség
- nettó forgótőke
- működési pénzáramlás
- végső pénzáramlás
- tárgyi eszköz értékesítése
- felszabaduló forgótőke
2020.
 Beruházás pénzáramai

150
100
50
0
-50
-100
-150
-200
-250
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Számviteli elszámolás

40
35
30
25
20
15
10
5
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2020.
 Beruházás gazdaságossági számítások
alkalmazásának elemei
Első lépés a pénzáramok meghatározása

Második lépés a
megfelelő módszer kiválasztása
(két fő csoport):

Statikus Dinamikus
beruházás- beruházás-
gazdaságossági gazdaságossági
számítások számítások
2020.
 Statikus beruházás gazdaságossági számítások
(nem veszi figyelembe a pénz időértékét)
1. Megtérülési idő (Payback Period): C0
évi
jövedelem

Nem diszkontáláson alapuló döntési technika, arra a kérdésre ad

választ, hogy hány év alatt kapjuk vissza az eredetileg befektetett
pénzünket a beruházás eredményeként képződő jövedelmekből.

2. Átlagos jövedelmezőség (ARR): átlagos nyereség

C0

2020.
 Év 1. projekt 2. projekt 3. projekt
0 -10 000 -10 000 -10 000
1 3 000 4 000 1 000
2 3 000 4 000 3 000
3 4 000 4 000 5 000
4 4 000 4 000 9 000
Feladat: Számítsuk ki a projektek megtérülési idejét és átlagos jövedelmezőségét!

Megtérülési idő előnyei:

• Könnyű számíthatóság
• Előnyben részesíti a gyors pénzáramlást
Hátrányai:
• Nem számol a megtérülés utáni pénzáramokkal „rövid látó”
• statikus, azaz a pénz időértékét nem veszi figyelembe

2020.
 Dinamikus mutatók
(figyelembe veszik a pénz időértékét)
• Diszkontált megtérülési idő
• Nettó jelenérték
• Belső megtérülési ráta
• BCRI, BCRII
• Jövedelmezőségi index

Figyelembe veszik a pénz időértékét!!!

2020.
 Diszkontált megtérülési idő

diszkontált jövőbeli pénzáramok

Arra keressük a választ, hogy hány év diszkontált jövedelméből térül

meg az eredetileg befektetett tőkénk.

2020.
 Nettó jelenérték
n
Ct
NPV  CO  
t 1 1  r t

Év 1. projekt 2. projekt 3. projekt

0 -10 000 -10 000 -10 000
1 3 000 4 000 1 000
2 3 000 4 000 3 000
3 4 000 4 000 5 000
4 4 000 4 000 9 000

Feladat: Számítsuk ki a projektek nettó jelenértékét, ha r = 10%

3000 3000 4000 4000

Nettó jelenérték   10000   2
 3
  9 4 3, 9 2
1,1 1,1 1,1 1,14
4000 4000 4000 4000
Nettó jelenérték  10000      2 6 7 9, 4 6
1,1 1,12 1,13 1,14
1000 3000 5000 9000
Nettó jelenérték  10000      3 2 9 2,1 2
2020. 1,1 1,12 1,13 1,14
Belső kamatláb (IRR)

Fogalma: az a kamattényező, amely mellett a beruházás pénzáramainak

jelenértéke egyenlő a befektetéssel. (Ekkor NPV = 0)

n
Ct
C0   0
1  IRR 
t
t 1

Előnyei:
• dinamikus mutató
• döntés, mint az NPV-nél
• könnyű értelmezhetőség, könnyű összehasonlíthatóság

Hátrányai:
• Nehezebben számítható
• Nem konvencionális pénzáramlás esetén többféle megoldás
• IRR-átlagos hozammutató időben változó hozam elvárás!

2020.
BCR1 és BCR2 mutatók: Hozam - költség mutatók

A hozam-költség arány mutató a beruházási programok közötti választást segíti.

Arra ad választ, hogy a beruházás egyszeri ráfordításának vagy az egyszeri
és folyamatos ráfordítás együttes összegének diszkontált értéke hogyan
térül meg a beruházással elérhető haszon diszkontált értékéből.
BCR1= PV (R) BCR2= PV (R) – PV (C)
PV (I) + PV (C) PV (I)

PV (R ) = bevételek jelenérték
PV ( I) = egyszeri ráfordítás jelenérték
PV ( C) = folyamatos ráfordítás jelenértéke

2020.
Jövedelmezőségi index

n
Ct

1  r 
t
Keletkező pénzáramok jelenértéke t 1
PI  
Kezdő befektetés értéke C0

Előnyei:
• könnyen számítható
• megbízható erőforrás-korlát esetén

Hátrányai:
• Értelmezési problémák
• Egyes esetben félrevezető eredményre vezet

2020.
Mutató Mutató értéke Döntés

NPV < 0 Elutasítani

Nettó jelenérték
NPV > 0 Elfogadni

IRR < r Elutasítani

Belső megtérülési ráta
IRR > r Elfogadni

PI < 1 (BCR1,2<1) Elutasítani

Jövedelmezőségi
index, (BCR mutatók) PI > 1 (BCR1,2>1) Elfogadni

2020.
Beruházási javaslatok rangsorolása
• eltérő élettartamú, egymást kölcsönösen kizáró befektetések esetén
• folyamatos működés szükséges
• tőkekorlát esetén

 egyenértékes módszer

Működés ciklikus pénzáramainak helyettesítése évi azonos pénzáramlással.

Feladat:
Pénzügyi igazgatónk személygépkocsit akar vásárolni. Két lehetőség adódik.
Egyik autó (A) 16000 eFt-ba kerül, ezt az autót öt évig lehet ezek után
használni, azután le kell cserélni. Évi fenntartási költsége 2 millió. A másik
autó (B) beszerzési ára 10 millió forint, de ezt várhatóan három év múlva kell
lecserélni. Évi fenntartási költsége is magasabb: 2,5 millió forint.
Kamatláb: 10%.
Melyik lehetőséget válasszuk?

2020.
Egyes választási lehetőségek CF-einek felírása
A B
Év Egyszeri Egyszeri
Fenntartás Fenntartás
Ráfordítás Ráfordítás
0 16 10
1 2 2,5
2 2 2,5
3 2 10 2,5
4 2 2,5
5 16 2 2,5
6 2 10 2,5
7 2 2,5
8 2 2,5
9 2 10 2,5
10 16 2 2,5
2020.