‫التحليل الفني واألساسي لألوراق المالية‬

‫تطبيقات على نماذج خصم التوزيعات لتقييم األسهم‬

‫أ‪.‬د محمد المصري‬

‫‪2-1‬‬
 ‫مثال ‪:1‬‬
‫• ​​دفعت بلو ووتر تورز لتوها أرباحا سنوية قدرها ‪ 0.72‬دوالر للسهم‪ .‬لدى الشركة‬
‫سياسة لزيادة توزيعات األرباح بنسبة ‪ 3.0‬في المائة سنويًا‪ .‬ما هي القيمة الحالية‬
‫لهذا السهم بمعدل خصم ‪ 11.7‬بالمائة؟‬

‫‪1-2‬‬
1-3
 ‫مثال ‪:2‬‬
‫• دفعت ‪ Long Life Floors‬للتو أرباحً ا سنوية قدرها ‪ 0.82‬دوالر للسهم وتخطط‬
‫لزيادة أرباح األسهم المستقبلية بنسبة ‪ 2‬في المائة سنويًا‪ .‬معدل الخصم ‪15‬‬
‫بالمائة‪ .‬كم ستكون قيمة هذا السهم بعد ‪ 5‬سنوات من اليوم؟‬

‫‪1-4‬‬
1-5
 ‫مثال ‪3‬‬
‫• تدفع شركة ‪ Factory Stores‬توزيعات أرباح سنوية وتزيد هذه األرباح بنسبة‬
‫‪ ٪2‬كل عام‪ .‬تقدر قيمة السهم حاليًا بـ ‪ 12‬دوالرً ا للسهم وله عائد مطلوب بنسبة‬
‫‪ 16‬في المائة‪ .‬أنت تمتلك ‪ 400‬سهم من هذا السهم‪ .‬ما هو المبلغ اإلجمالي لدخل‬
‫توزيعات األرباح الذي تتوقع الحصول عليه في العام المقبل؟‬

‫‪1-6‬‬
1-7
 ‫مثال ‪4‬‬
‫• شركة ‪ .Dennison Mfg‬تدفع أرباحً ا سنوية‪ .‬على مدى السنوات الست‬
‫الماضية ‪ ،‬دفعت الشركة أرباحً ا بقيمة ‪ 1.10‬دوالرً ا و ‪ 1.12‬دوالرً ا و ‪1.25‬‬
‫دوالرً ا و ‪ 1.28‬دوالرً ا و ‪ 1.30‬دوالرً ا و ‪ 1.40‬دوالرً ا على التوالي‪ .‬ما هو‬
‫متوسط​​معدل نمو أرباح األسهم الهندسي لهذه الفترة الزمنية؟‬

‫‪1-8‬‬
1-9
 ‫مثال ‪5‬‬
‫• دفعت شركة ‪ Southern Foods‬للتو توزيعات أرباح سنوية قدرها ‪ 1.10‬دوالر‬
‫للسهم‪ .‬تقدر اإلدارة أن توزيعات األرباح ستزيد بنسبة ‪ 9‬في المائة سنويًا على‬
‫مدى السنوات األربع المقبلة‪ .‬بعد ذلك ‪ ،‬يقدر معدل نمو األرباح السنوية بـ ‪.٪3.5‬‬
‫معدل العائد المطلوب ‪ 14‬بالمائة‪ .‬ما هي قيمة هذا السهم اليوم؟‬

‫‪1-10‬‬
1-11
 ‫مثال ‪6‬‬
‫• شركة ‪ Newcomer Mills‬هي شركة جديدة نسبيًا ستحتفظ بجميع أرباحها‬
‫للسنوات الثالث القادمة‪ .‬بعد أربع سنوات من اآلن ‪ ،‬تتوقع الشركة دفع أول‬
‫توزيعات أرباح قدرها ‪ 0.15‬دوالر للسهم‪ .‬بعد ذلك ‪ ،‬تعتزم زيادة توزيعات‬
‫األرباح بنسبة ‪ 5‬بالمائة سنويًا‪ .‬ما هي قيمة هذا السهم اليوم بسعر خصم ‪10‬‬
‫بالمائة؟‬

‫‪1-12‬‬
1-13
 ‫مثال ‪7‬‬
‫• أعلنت شركة ‪ Best Value Outlet‬مؤخرً ا أنها تعتزم دفع توزيعات أرباح قدرها‬
‫‪ 0.40‬دوالر أمريكي و ‪ 0.60‬دوالر أمريكي و ‪ 0.75‬دوالر أمريكي و ‪1.00‬‬
‫دوالر أمريكي للسهم الواحد على مدار السنوات األربع القادمة على التوالي‪ .‬بعد‬
‫ذلك ‪ ،‬فإن الخطة هي زيادة األرباح بنسبة ‪ 3.5‬في المائة سنويًا‪ .‬ما هي القيمة‬
‫الحالية لهذا المخزون إذا كان معدل الخصم المطبق ‪ 13.5‬بالمائة؟‬

‫‪1-14‬‬
1-15