Chng 14

CHNH SCH N TC NG N GI TR DOANH NGHIP NH MM II

Ging vin hng dn: Nhm Thuyt Trnh Thy L t Ch
: Trnh Minh Nht

Nguyn Th Vit Thu Chu i Thanh

NH II CA MM:
-c

rt ra t ngha ca nh I -T sut sinh li d kin t c phn thng ca mt doanh nghip c vay n tng tng ng vi t l n/ vn c phn ( D/E ), c o lng bng ga tr th trng. T l gia tng ty thuc vo chnh lch gia rA v rD rA: t sut sinh li d kin t mt danh mc gm tt c chng khan rD : t sut sinh li d kin t n

Phng trnh tnh rE

rE = rA + D/ (rA rD)
rA l khng i theo nh I N phi ri ro: Tri ch cha nhn thy c ri ro khi doanh nghip tng t l n vay nn h khng i hi mt t sut sinh li cao hn so vi lc u - Lc ny rD c lp vi D/E, rE tng tuyn tnh theo D/E v vy cng vay n th rE s cng tng

T sut sinh li rE t sut sinh li d kin t c phn

rA t sut sinh li d kin t ti sn

rD t sut sinh li d kin t n

N phi ri ro

N c ri ro

D/E = n/vn c phn

rD c lp vi D/E v rE tng theo tuytn tnh khi D/E tng

N c ri ro:
- rD cng ln tc rA rD s gim dn th rE s gim dn iu ny cho ta thy cng gia tng n vay mc bin ng ca rE cng nh bi v c s chuyn dch gi tr gia t sut
sinh li t c ng sang tri ch.

VD : 0.15+ 5000/5000 (0.15 -0.10)=20% 0.15 +5000/5000(0.15-0.12)=18%

nh i ri ro _ li nhun:
Vc

gia tng n vay s lm tng t sut sinh li d kin ca c ng. Vy cc c ng lm sao khng quan tm n n by ti chnh? l v bt k mt s gia tng no trong t sut sinh li d kin t c phn cng b b tr bng ng gia tng trong ri ro

Minh ho cho vic nh i ri ro v t sut sinh li:

li nhun hot ng Li nhun Ton b vn c phn EPS (1000 c phn thng) n vay 40% (600 c phn) n vay 50% (500 cp) EPS EPS 500 0.5 1500 1.5

0.166667 0

1.833333 2

Hai iu cnh bo:

Theo MM th mc tiu ti a ho gi th trng v ti thiu ho chi ph s dng vn l nh nhau nhng iu 1: ti a ha tng gi tr th trng ca cc chng khan c cc c ng quan tm hn iu 2: vic ti thiu ha chi ph s dng vn c xem l quan trng i vi doanh nghip

Cc vi phm ca nh MM:

Th trng trong thc t khng han ho. S bt han ho l do nhng chnh sch can thip ca chnh ph Liu c th c nhm khch hng cha tho mn v nhu cu n a dng v vn c phn? Cc gim c ti chnh tm c mt nhu cu cha c khai thc v p ng n bng cch pht hnh mt chng khon no mi v khc vi cc chng khon c sn

C hi:

Mt nhm khch hng cha tha mn, tc cc nh u t mun tm mt loi cng c ti chnh c th nhng do cc bt hon ho ca th trng, h khng th mua c hay khng th mua c vi gi r. Nu nhm ngi ny xut hin th y l mt th trng vn rt hp dn cho nhng gim c ti chnh nhanh chng nm bt c hi khai thc ngun li