Міністерство освіти і науки України

ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима

Гетьмана»
Факультет обліку та податкового менеджменту
Кафедра податкового менеджменту та фінансового моніторингу

Аналітичний огляд наукових публікацій

на тему:
«Аналіз фінансової моделі та оцінка ризиків діяльності»

Виконала :
студентка 4 курсу
факультету обліку та податкового менеджменту
групи ОО-401
Беренич Магдалина
Перевірила:
професор кафедри податкового менеджменту
та фінансового моніторингу,
доктор економічних наук
Калабухова С.В.

КНЕУ-2022
 2

Стаття №1
Автори: Dan Han, Xinchang Ren
Назва: Financial Risk Assessment Based on Factor Analysis Model –
Оцінка фінансового ризику на основі моделі факторного аналізу
Журнал: Journal of Physics: Conference Series
Рік видання: 2020

Постановка наукової проблеми

На сучасному етапі необхідно якісно та правильно оцінювати ступінь
фінансового ризику діяльності компанії. Це надзвичайно важливо, оскільки
тоді з’являється можливість ефективно визначати рівень впливу
платоспроможності, рентабельності, здатності отримувати грошові потоки та
розвиватися.
Ключова наукова проблема, порушена в даній статті – можливість
віднайти таку модель, яка б могла проаналізувати та розрахувати основні
показники компанії, за допомогою яких інвестори можуть приймати
ефективні рішення, щоб уникнути сліпоти інвестицій.
Модель факторного аналізу широко використовується в різноманітних
галузях. Вона допомагає з’ясувати залежність кореляційної матриці між
кількома зібраними змінними та згрупувати тісно пов’язані змінні в одну
категорію. Дана модель сприяє комплексній оцінці та пояснює складні
взаємозв’язки між вихідними змінними, що в свою чергу допомагає виражати
їх як лінійну комбінацію загальних факторів.

Шляхи вирішення проблеми, запропоновані авторами статті:

Математична модель факторного аналізу визначається шляхом
використання вихідних змінних матриці коефіцієнтів кореляції. Потім
відбувається вибір загальних факторів на основі індексу зі значеннями,
більшими за одиницю, і зрештою, обчислюємо початкову матрицю за
принципом аналізу головних компонентів, а поворотну матрицю за
 3

допомогою методу максимальної дисперсії. Отриманий результат

дозволяє визначити вагу факторного аналізу.
Варто розглянути дану модель трьома кроками, як це пропонують
автори:
1. Розрахувати матрицю факторного навантаження.
Спочатку необхідно ввести стандартизовану матрицю рішень в SPSS –
програмне забезпечення для статистичного аналізу даних. Стандартизована
матриця рішень має наступний вигляд:

[ ]
P11 ⋯ P 1m
P= ⋮ ⋱ ⋮
Pn 1 … Pnm

Після цього можна отримати фактор матриці навантажень a ij, знайти

факторний аналіз Q j, і зрештою, обчистили наступну формулу, щоб знайти W j
:
Qj
W j= m

∑ Qj
j =1

2. Обчислити відкриту дисперсію.

Відкрита дисперсія визначається як квадрат суми елементів у рядку
матриці факторного навантаження a ij, де m – кількість принципів розподілу.
m
h =∑ a2ij
2

j =1

3. Обчислити ставку внеску фактору дисперсії.

Норма внеску дисперсії – це сума квадратів елементів у j-му стовпці
матриці факторного навантаження, яка відображає пояснення загальної
дисперсії вихідних змінних j-м фактором. Чим вище значення, тим вища
значимість внеску.
n
S =∑ a 2ij
2
J
i=1

Можливість практичного застосування пропозицій авторів в

практиці українських підприємств
 4

Як уже було згадано, дану математичну модель факторного аналізу

можна використовувати в будь яких великих за розміром галузях. У даній
статті було використано китайський ринок нерухомості, а саме 120
зареєстрованих компаній; вони також взяли ринок акцій як джерело вибірки.
В Україні можна так само взяти конкретну галузь, відобразити ключові
фінансові показники платоспроможності, здатність до експлуатації,
прибутковість, можливість отримання грошового потоку. Потім провести
аналіз за допомогою моделі і з’ясувати: з якими серйозними ризиками
стикається галузь, яке співвідношення активів до зобов’язань, чи втрачає
вона гроші за останні періоди тощо. Зрештою, можна буде усвідомити
прогноз темпів розвитку галузі, необхідність посилення фінансового
менеджменту та інші необхідні дії.

Позиція щодо викладеного матеріалу:

На мою думку, дана фінансова модель не є легкою в застосуванні. Вона
характеризується якісним визначенням оцінки ризиків компанії чи галузі. Її
цілком можна застосовувати, якщо необхідно залишатися в безпрограшному
становищі в сучасному середовищі з низькими темпами розвитку. У
результаті її застосування, можна зрозуміти необхідність посилення
фінансового менеджменту та контролю фінансового ризику.
 5

Стаття №2
Автори: Carole Bernard, Rodrigue Kazzi, Steven Vanduffel
Назва: A Practical Approach to Quantitative Model Risk Assessment –
Практичний підхід до кількісної моделі оцінки ризику
Назва сайту: Social Science Research Network (SSRN)
Рік видання: 2020

Постановка наукової проблеми

На сьогодні, фінансова та страхова галузь значною мірою
покладаються на використання моделей у прийнятті рішень. Однак важливо
розуміти, що моделі можуть містити помилкові значення, що призводять до
проблемних моментів в ціноутворенні, визначенні вимог до регулятивного
капіталу тощо. Саме тому необхідно враховувати кількісну оцінку
модельного ризику задля запобігання виникненню погрішностей.
Ключова проблема, порушена в даній статті – розробка кількісного
підходу до оцінки ризику моделі, яка була б можливою до застосування в
найкращому та найгіршому варіанті. Крім того, автори удосконалюють
традиційний підхід, який нехтує достовірними припущеннями міри ризику,
натомість пропонуючи внесок та розгляд кожного припущення.

Шляхи вирішення проблеми, запропоновані авторами статті:

Дана модель складається з набору прийнятих припущень і полягає в
дотриманні 3-етапного підходу. На першому кроці вказуються всі
припущення, яким можна довіряти. На другому кроці максимізується та
мінімізується міра ризику для набору всіх правдоподібних моделей, тобто
визначається найгірше та найкраще значення (межі). На третьому кроці
порівнюють межі ризику зі значенням, яке приймає міра ризику за
прийнятою моделлю.
Розглянемо вищенаведені етапи за допомогою формул:
 6

Розглянемо портфель з n окремих ризиків { X i }1≤i≤n і позначимо збиток

n

портфеля через змінну S=∑ X i. E[X], var[X] і std[X] – це середнє значення,

i=1

дисперсія та стандартне відхилення X відповідно. Нехай ρ : M → R – міра

ризику, де M – простір усіх дійсних випадкових величин, визначених у
ймовірнісному просторі (M – набір вимірних функцій). Нехай F –
кумулятивна функція розподілу прийнятої моделі, а { ai }i ∈ {1 ,.. ,n } – набір
припущень, що характеризує F, тобто приймається набір припущень { ai }i ∈ {1 ,.. ,n }
еквівалентно прийняттю F. Визначимо спадаючу послідовність множин
{ A k }k ∈{1 ,.. ,n }, де Ak ={ X ∈ M | X виконує припущення { a i }i ≤k }.

У сценарії, де приймаються лише припущення { a i }i ≤k , ми визначаємо

відповідну верхню та нижню межі міри ризику ρ за допомогою формул:
ρk = ¿ ρ( X)
X ∈ Ak ,
inf ρ(X )
ρk =¿ .
X ∈ Ak

Ще одна міра ризику, яку доцільно розглянути – Value-at-Risk або VaR

– вартість під ризиком. Вона зазвичай використовується як еталонний
показник для обчислення вимог до капіталу. Вартість під ризиком на рівні
ймовірності α являє собою суму капіталу, необхідну для гарантії з рівнем
довіри α, якщо страхова компанія або фінансова установа не стане технічно
неплатоспроможною через певний період. Формально VaR визначається як
VaRα ¿) = inf{x ∈ R | FS(x) ≥ α}, α ∈ (0, 1), де FS – кумулятивна функція

розподілу сукупного ризику S.

Можливість практичного застосування пропозицій авторів в

практиці українських підприємств
Дану модель кількісної оцінки ризику доцільно застосовувати тільки у
фінансовій та страховій галузях, адже для більшості українських
підприємств, що функціонують в умовах нестабільного середовища буде
вкрай важко знайти їй правильне використання. Для галузей та підприємств
 7

України важливими будуть такі фактори, як складність моделі, досвід її

користувачів, якість звітності, частота використання, фінансовий вплив і так
далі. З огляду на це, ці основні обмеження перешкоджають застосування
даної моделі на практиці.

Позиція щодо викладеного матеріалу:

Кількісна оцінка ризику полягає у наданні ризику числового значення.
Проведення цієї оцінки є особливо важливим, коли існує можливість вибору
конкретного управлінського рішення із сукупності альтернативних варіантів.
Під час застосування даної моделі підприємець повинен бути досить
обережним, коли робить усі припущення в процесі створення моделі. Крім
того, кожне окреме припущення може мати свій власний рівень
достовірності, і ця інформація передбачена в оцінці ризику моделі.
У той же час ця модель має деякі недоліки. Так, для її застосування
необхідний великий масив вихідної інформації, що означає, що тільки
створене підприємство буде не в змозі використовувати дану модель.
 8

Стаття №3
Автори:
Назва:
Назва сайту:
Рік видання: