2023 Q4投資展望

基本面主導行情 股債並進平衡風險

2023 Q4
 Q3股債市場回顧
 回顧Q3金融市場狀況，隨AI題材浪潮持續火熱，股市在科技股引領下，表現不俗，成熟股市表現優於
新興市場，但8月份受到升息雜訊及中國地產衝擊，市場波動加劇，股市回檔修正，債市則受到美國
強勁的經濟數據及聯準會言論的影響，殖利率維持上行的趨勢。

今年以來表現 本季以來表現

非投資等級債 6.87% ⾧天期公債 3.07%

⾧天期公債 6.17% 新興市場債 0.79%

新興市場債 3.75% 債 非投資等級債 -0.64%

投資等級債 0.69% 投資等級債 2.92%

MSCI日本指數 22.80% 臺灣加權指數 2.11%

臺灣加權指數 18.26% 標普指數 0.19%

標普指數 17.59% MSCI新興市場指數 0.00%

MSCI世界指數 14.94%
股 MSCI世界指數 -0.45%

MSCI歐洲指數 8.25% 中國上證指數 -0.86%

MSCI新興市場指數 3.34% MSCI日本指數 -1.63%

中國上證指數 1.55% -3.29%

MSCI歐洲指數

0% 5% 10% 15% 20% 25% -4% -2% 0% 2% 4%

(資料期間 : 2022/12/30~2023/8/31) (資料期間 : 2023/6/30~2023/8/31)
資料來源:Bloomberg、中國信託投信整理，2023/9/13。以上指數僅供參考用途，其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表
©基金現在或未來之報酬率。
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 2023Q4市場展望
• 通膨水準下降趨勢明確，就業市場降溫且不至於過冷，皆縮限Fed升息空間
總
• 產業面來看，受全球需求回溫不如預期影響，製造業庫存調整期間延後，加上美國銀行
經
景氣: 擴張末端 信貸緊縮對於消費需求的影響持續發酵，因此預估Q4經濟仍呈低成⾧趨勢

• 高利率環境的負面影響仍持續，相對看好景氣較為穩健的美國市場，而產業方面青睞具
成⾧性及題材優勢的科技股。
成熟股: 展望正向 • 歐元區則受到各國復甦情況不㇐、經濟數據不如預期的影響，保守看待後市表現
股
市
• 新興市場股市方面，中國目前經濟復甦情況仍不如預期，展望較為保守
• 而越南在基礎建設加速投入之下，相關概念股業績有望同步提升，有利股市後續表現
新興股: 展望中立

• 美國公債殖利率維持上行格局，推升債券吸引力，整體正面看待美國公債
• ⾧短利差倒掛下，短天期債券具殖利率高、受利率變動影響小的優勢，⾧天期債券則在
美公債: 展望正向 未來降息時有較大的價差空間
債
市 • 投等債利差維持區間波動，價格相對低廉且體質穩健，因此正面看待投等債
• 非投資級債違約率略為升溫，維持中立看法
投等債: 展望正向 • 新興市場債受美元相對強勢影響，短期資金面仍承壓，維持中立看法

資料來源:中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之
©保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
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 精選Q4財經大事紀
日期 區域 財經數據/事件
10/2 美國 經濟數據 ISM製造業指數
10/6 美國 經濟數據 非農就業人口變動
10/13 全球 重大事件 國際貨幣基金/世界銀行年會
10月 10/12 美國 經濟數據 美國消費者物價指數(CPI)(年比)
10/26 歐元區 重大事件 歐洲央行利率會議
10/27 美國 經濟數據 密西根大學市場氣氛
10/31 日本 重大事件 日本央行利率會議

日期 區域 財經數據/事件
11/1 美國 經濟數據 ISM製造業指數
11/1 中國 經濟數據 財新中國製造業採購經理人指數
11/2 美國 重大事件 聯準會利率會議+主席記者會
11月 11/2 英國 重大事件 英國央行利率會議
11/9 中國 經濟數據 中國消費者物價指數(CPI)(年比)
11/14 美國 經濟數據 美國消費者物價指數(CPI)(年比)
11/29 美國 經濟數據 GDP年化(季比)

日期 區域 財經數據/事件
12/1 美國 經濟數據 ISM製造業指數
12/9 中國 經濟數據 中國消費者物價指數(CPI)(年比)
12/12 全球 重大事件 聯準會利率會議+主席記者會+經濟展望+利率點陣圖
12月 12/14 歐元區 重大事件 歐洲央行利率會議
12/14 英國 重大事件 英國央行利率會議
12/19 日本 重大事件 日本央行利率會議
12月 中國 重大事件 中國中央經濟工作會議

資料來源: Bloomberg、中國信託投信整理，2023/9/13。
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總經

通膨持續下降，就業市場穩步降溫
 雖然美國通膨持續降溫，但仍高於聯準會2%的目標，且聯準會關注的通膨指標核心通膨仍位於高點，

因此預期聯準會並不會太快改變貨幣政策方向

 就業市場方面，非農就業人數自疫情期間較緊俏的情況逐步下滑，而裁員數和失業率並沒有大幅升

高，顯示目前勞工就業方面降溫且不至於過冷，趨向正常化，除了有助於通膨下降之外，也有利於經

濟免於進㇐步衰退發生

美國CPI下探3%，惟核心CPI仍僵固 失業率並未大幅升高，就業降溫且不致於過冷

美國CPI年增率(%) 核心CPI年增率(%) 美國非農就業人數月增(千人) 失業率(%)

% 千人 (左軸) (右軸) %
10 1500 16
非農就業人口逐漸
8
回歸至疫情前水準
1000
12

6 500
4.7
8
4 3.3 0
失業率未大幅升高
4
2 -500

0 -1000 0
2018/7 2019/10 2021/1 2022/4 2023/7 2018/9 2019/6 2020/3 2020/12 2021/9 2022/6 2023/3

資料來源: Bloomberg、中國信託投信整理，2023/9/13。
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總經

央行謹慎應對經濟數據，高利率環境將持續
 雖然美國通膨持續降溫，但仍高於聯準會2%的目標，且聯準會關注的通膨指標核心通膨仍位於高點，

因此預期聯準會並不會太快改變貨幣政策方向

 在經濟數據較為強勁的情況下，聯準會多次重申今年幾乎不會降息，市場也同步調整升息路徑預期，

對於利率維持高檔(higher for longer)的預期增加，但在通膨壓力趨緩、就業市場緊俏程度緩解下，後

續升息的空間相對有限

市場延後降息時間預期至2024Q1末

美國利率期貨(%) 全球央行年會具高度共識
2023/12 • 央行決設當下經濟數據而定
5.75%
• 通膨目標維持2%
• 升息可能導致經濟趨緩

2023/8/25

2023/8/18 2024/12
4.75%
6月FOMC利率點陣圖

2023/9 2023/11 2024/1 2024/3 2024/5 2024/7 2023/9 2024/11 2025/1

資料來源: GS、CME、中國信託投信整理，2023/9/13。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
©此資料僅為預估數據，不為未來投資獲利之保證。
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總經

高利率對美國經濟成⾧產生限制性的作用
 ISM製造業指數自2022/11指數跌破50以來，已過10個月的時間，製造業景氣復甦較預期慢，除了下游

面臨去庫存的因素外，另㇐方面也因為疫情解封後，消費者更加積極將支出安排到旅遊等服務類產業

，排擠了商品採購的需求

 且高利率環境使得主要銀行緊縮放貸標準，對循環性消費需求造成的衝擊持續發酵，導致對美國經濟

成⾧產生限制性的作用

製造業庫存調整期間延後 銀行持續緊縮企業放款標準
指數 美國國內銀行緊縮企業貸款標準淨比例
美國製造業PMI 美國新訂單減客戶端存貨
100
70 (左軸) (右軸) 50
80

60 25 60 緊縮

擴張 40
50 0
緊縮 20

0
40 -25

-20

30 -50
-40
2018/7 2019/5 2020/3 2021/1 2021/11 2022/9 2023/7
2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024

資料來源:(左圖) Bloomberg，資料截至 2023/8/31、(右圖) JPMorgan，中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參

考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非
©本文提及之投資資產或標的。
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總經

經濟成⾧走緩趨勢不變
 展望未來，就景氣面而言，隨著通膨放緩美國經濟展現韌性，加上後續升息的空間有限，經濟逐漸擺

脫衰退疑慮重回正常增⾧，高盛也調降了今年美國經濟衰退預期

 而IMF同步上調2023年全球經濟成⾧的預期，但在全球需求仍尚未全面復甦的情況下，今年企業獲利較

為乏力，展望亦多保守，IMF也下修了2024年經濟成⾧預估

經濟成⾧走緩趨勢不變，IMF上調2023年經濟預估但也下調2024年的成⾧預估

上修2023年全球經濟成⾧預估 下修2024年經濟成⾧預估

4月預估 8月預估 4月預估 8月預估

5.0 5.0
4.2 4.1
3.9 4.0
4.0 4.0
3.0 3.0 3.0
2.8
3.0 3.0

1.8
2.0 1.6 2.0
1.31.4 1.4 1.5
1.1 1.0 1.0 1.0
0.8 0.9
1.0 1.0

0.0 0.0
全球 美國 歐元區 日本 新興市場 全球 美國 歐元區 日本 新興市場

資料來源:IMF、中國信託投信整理，2023/9/13。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此資料
©僅為預估數據，不為未來投資獲利之保證。
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 評價面修復轉為基本面主導 股債並進平衡風險

2023Q4投資策略
趨
勢
題
科技股 • 雖然經濟有韌性，但高利率環境造成的影響
材 產業方面看好兼具成⾧性與 仍延續
題材優勢的科技類股 • 在評價逐漸修復後，企業獲利是否能夠支撐
目前的估值仍待觀察
• 因此將面臨波動加劇的挑戰，可藉由股債並
穩 進的方式平衡風險
健
美國
市
場 成熟國家相對看好
景氣較穩健的美國市場

優
質
防 投資等級債
禦 債市以高評級、體質穩健的
投資等級債為主

資料來源:中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之
©保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
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美股

成⾧股領軍Q3美國企業獲利年增率預期由負轉正
 今年以來美國經濟表現優於預期，Q3企業獲利預計將回歸正成⾧，Factset分析師預估23Q3美股企業獲

利預計為正成⾧0.5%，終結連續3季度衰退，獲利年增率由負轉正

 產業方面，循環性消費類股受到銀行緊縮貸款的影響，需求受限，而AI題材概念股受惠於全球加速佈

局AI下，財報力抗利率預期雜音，帶動科技類股表現，AI需求持續強勁之下，有望推升科技股續揚動

能，市場亦看好相關產業Q3獲利成⾧

各季度財報公布前Factset獲利預估變化 成⾧型產業Q3預估獲利成⾧幅度大
10% S&P500 Q3產業獲利成⾧預估(YoY%)
40%
0.4% 為成⾧型產業
0% 30%

20%

10%
-10%
0%

-10%
-20%
-20%

-30%
-30%
-40%

-50% 通訊 非必需 公用 工業 金融 必需 不動產 科技 S&P50 醫療 原物料 能源

服務 消費 事業 消費 保健
-40% 0

4Q18 2Q19 4Q19 2Q20 4Q20 2Q21 4Q21 2Q22 4Q22 2Q23

資料來源:Bloomberg、FactSet、中國信託投信整理，2023/9/13。此資料僅為預估數據，不為未來投資獲利之保證。若內容涉及個股、類股或產
業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益
©憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
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美股

短線或遇干擾，科技類股中⾧線仍有利多支撐
 今年以來科技股引領美國股市漲勢，需待企業獲利跟上使得評價落在合理區間，加上近期中美科技角

力升溫，短期或面臨獲利了結、回檔修正的壓力，但隨著全球AI晶片與相關伺服器的需求持續增加，

業績的挹注下機構也預估科技產業獲利將逐季回溫，後市持續看好

美國科技股短線或面臨回檔壓力 科技產業獲利將逐季回升，後市持續看好
(十億美元)
標普500資訊科技產業獲利年增率
資金流向 資金流向近4周平均
20% 16%
15%
終止連續11周資
金淨流入行情 10%
4% 4% 3%
0%

-10%
-10%

-20%
1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 2023 2024
資料來源: BofA、FactSet、中國信託投信整理，2023/9/13。此資料僅為預估數據，不為未來投資獲利之保證。若內容涉及個股、類股或產業，僅
為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，
©而非本文提及之投資資產或標的。
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歐股

歐元區通膨壓力仍存，企業獲利成⾧受限
 歐元區各國復甦狀況不㇐，主要國家如德國、法國的通膨降溫速度緩慢，通膨壓力使得歐央繼續升息

的壓力較大，進而限制了歐元區的經濟成⾧

 且從最新公布的經濟數據來看，隨升息影響逐漸發酵，歐元區的PMI數據表現均不如預期，反映大環境

景氣不佳，經濟衰退的疑慮增加，前景相對不明朗

歐洲面臨通膨和經濟成⾧壓力，前景相對不明朗

指數 歐元區CPI年增率(%) 歐元區綜合PMI 歐元區製造業PMI (%)

70 (右軸) (左軸) (左軸) 12

65 通膨下降速度慢， 10
綜合PMI尚未止穩
60
8
55
6
50
4
45

40 2

35 0
2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7

資料來源: Bloomberg，中國信託投信整理，2023/9/5。
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陸股

中國製造業止穩，服務業動能趨緩
 先前受惠於解封行情，服務業的景氣能見度較高，惟隨著報復性的消費需求逐漸被滿足，8月份服務業

PMI雖然動能放緩但仍處於擴張區間，而製造業方面8月份的PMI較上個月改善，且新訂單指數持續回

溫，這也是自4月份以來首次升至擴張區間，顯示製造業景氣築底機會增，且中國官方專項債加速發行，

基建增速有望改善

製造業景氣止穩回升，服務業動能趨緩 專項債加速發行，基建有望改善
中國官方製造業PMI PMI新訂單指數
指數 中國官方服務業PMI 中國專項債發行(億人民幣)
60

55

50

製造業止穩回升
45

40
2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7
資料來源:Bloomberg、JPMorgan、中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推
薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本文提
©及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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陸股

刺激政策逐步加大，市場觀望景氣挹注效應
 雖然自7月底政治局會議後，中國政府陸續出台多項刺激政策，包含降息、證券交易印花稅減半、調降
房貸利率等，但股市對政策的反應並不顯著，主要因市場已經反映政策的期待，而後續將焦點放在對
於景氣挹注效應以及實體復甦的跡象
 而作為中國經濟指標的房地產市場，強監管的負面影響及債務壓力風波使得近期表現較為低迷，政府
近期推出多項優化房貸政策的措施如下調房貸利率、調降首付比例等，新政落地後京滬兩地的銷售較
之前大幅增加，惟樓市整體的回暖程度仍要持續觀察

人民幣相對新興市場貨幣表現較弱 新政落地後新房成交套數連續3周回升

指數 MSCI 新興市場貨幣指數 離岸人民幣匯率 美元兌人民幣 40城新房成交套數及增速

1800 (左軸) (右軸) 6.4
40個城市新房成交套數(萬套，左軸)
環比 同比
6.6 萬套
1700
6.8 7
6
中國基本
1600 面較弱 7 5
4
7.2 3
1500 2
7.4
1
0
1400 7.6
2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/1/6 2023/3/3 2023/5/5 2023/7/7 2023/9/1

資料來源:國金證券、Bloomberg，指數走勢資料期間:2022/9/5~2023/9/5，中國信託投信整理，2023/9/13。以上指數為不含息報酬指數，僅供參
©考用途，其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表基金現在或未來之報酬率。
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越股

經濟擺脫低潮，越南復甦有感
 隨越南寬鬆資金環境發酵，上半年在政策多方發力之下，工業生產擺脫低潮，整體經濟復甦有感
 今年以來越南股市上漲超過23%，在東協六國中表現最佳，而目前經濟狀況穩定，資金環境維持寬

鬆，政策有利地產生存，整體狀況仍有利股市發展

東協六國 工業生產穩步回穩

東協六國股市漲跌幅 工業生產指數年增率(YoY%)
近三月漲跌幅(%) 今年以來漲跌幅(%)
20
25% 23.4%
15
20% 10
連4個月正成⾧
15% 12.0% 5
8.9%
10% 0
5.1% 5.9%
4.9%
5% 1.5% -5
1.3%
0% -10

-5% -2.4% -15

-5.8% -5.8%
-10% -7.0% -20
越南 印度 泰國 印尼 菲律賓 馬來西亞 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7

資料來源:Bloomberg、GSO，報酬計算期間 : 2022/12/31~2023/9/13，中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考
舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本
文提及之投資資產或標的。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。以上指數為含息報酬指數，僅
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越股

外匯存底支撐越南匯率表現相對穩定
 在經濟數據支撐下帶動美元指數走強，導致新興市場貨幣承壓。而越南近期雖然匯率波動較大，但在
新興亞洲國家中，今年以來匯率表現相對穩定，且外國直接投資(FDI)的增⾧也給予越南央行更多彈性
來維持匯率

越南今年以來匯率表現相對穩定 FDI持續增⾧有利外匯存底累積

新興亞洲今年以來匯率走勢 越南FDI新註冊項目金額(十億美元)
標準化 菲律賓 印尼 泰國 4
漲跌幅(%)
越南 馬來西亞 中國
8 3
貶值
6
4
2 2

0
-2
1
-4
-6
升值 -8 0
2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7

資料來源:Bloomberg、GSO、中國信託投信整理，2023/9/13。
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越股

利率回落 + 基建加速 注入越南下半年經濟動能

 隨著存款利率、貸款利率回落至接近升息前的水準，有利於資金流回市場、刺激消費，加上下半年越南
政府基建投資加速，皆為經濟注入成⾧動能

存款利率加速回落，有利資金回流市場 公共投資撥付金額快速增⾧

3個月存款利率-國有銀行(%) 12個月存款利率-國有銀行(%)
3個月存款利率-私人銀行(%) 12個月存款利率-私人銀行(%) 公共投資撥付金額 年增率
(十億越盾，左軸) (yoy%，右軸)
存款利率(%) 十億越盾 yoy
越南央行
開始降息

資料來源: VNDirect，中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未
來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本文提及之經濟走勢
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債市

公債殖利率推升債券吸引力 ⾧短債皆有為
 隨升息接近尾聲及殖利率來到近年高點，債券吸引力增加，而⾧短利差從2022年7月開始倒掛的程度
加深，在這種情況下短天期債券具殖利率高、受利率變動影響小的優勢，⾧天期債券則在未來降息時
有較大的價差空間

% 30年期公債殖利率(%) 10年期公債殖利率(%) 2年期公債殖利率(%)

6
自2022年7月開始，⾧短利差倒掛程度加深

5 ⾧短利差倒掛下
殖利率高
4 短債 +
低波動
3
降息時價
⾧債
差空間大
2

0
2021/3 2021/7 2021/11 2022/3 2022/7 2022/11 2023/3 2023/7

資料來源:Bloomberg，資料期間:2021/3/31~2023/9/12，中國信託投信整理，2023/9/13。。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代
表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投
©資資產或標的。
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債市

投等債擁價廉息收雙優勢
 受到美國經濟基本面相對穩健、政府大量發債及日本央行貨幣政策轉向的影響，短期表現較弱，且預
計聯準會將維持高利率環境㇐段時間，債券價差空間相對有限

 然而隨公債殖利率來到相對高點，目前債券收益率高於股利率幅度創近年新高，投資等級債價格更是
低於面額，價格相對低廉且殖利率具吸引力

債券殖利率高於股利率幅度創近年新高 投等債價格低於面額，估值偏低
全球債市殖利率(%) 全球股市股利率(%) 彭博投資等級債價格走勢
5
120

4
4.04% 110

3 債券收益率較佳
2.16% 100
估值
2 偏低

90
1
90.8

0 80
2021/3 2021/9 2022/3 2022/9 2023/3 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021

資料來源:Bloomberg，指數走勢資料期間:2023/3/31~2023/9/12，中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉
例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文
©提及之投資資產或標的。
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債市

基本面穩健 力抗經濟走緩趨勢
 今年以來信評趨勢顯示投資等級債在基本面表現相對強勁，已連續六個月淨調升評級

 另外，財務槓桿穩定回落，體質較穩健，有利對抗面臨經濟走緩的挑戰，加上目前價格相對低廉且殖
利率具吸引力，因此正面看待投資等級債

投資等級債連6個月淨調升評級 財務槓桿穩定回落，體質穩健

信評調升 信評調降
(百萬美元) (百萬美元) 投資等級債 非投資等級債 比率

2021/8 2022/2 2022/8 2023/2 2023/8

資料來源: BofA、 Goldman Sachs 、中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推

©薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不㇐定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
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債市

違約率趨仍高及償債能力下滑 保守看待非投等債
 雖然非投資等級債違約率有回落，但仍維持在相對高檔的位置，且衡量企業⾧期償債能力的指標也出
現下滑的現象

 考量到高利率環境下企業獲利不確定性仍存，整體經濟走緩的趨勢將持續，保守看待非投資等級債

非投等債違約率仍高，保守看待 非投等債償債能力下滑

非投等債違約率 槓桿貸款違約率 比率 投資等級債 非投資等級債 比率

(右軸)

非投等債違約率 :
2.28%

2018/1 2019/1 2020/1 2021/1 2022/1 2023/1

資料來源: BofA、 Goldman Sachs，中國信託投信整理，2023/9/13。若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推

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債市

短期美元仍強勢 新興市場債承壓
 新興市場方面，市場普遍預估新興國家央行貨幣政策有望領先歐美國家提前轉向，雖然聯準會升息尾
聲的基調不變，美元指數大幅走強的機會較低，但在美國經濟具有韌性下，短期仍推升美元表現，新
興市場債承壓，因此目前仍中立看待新興市場債

美元相對強勢，不利新興市場債表現 新興市場率先降息機會大，資金面承壓
JPM新興市場債指數 美元指數 基點(0.01%) 未來12個月(預測)利率變化
(左軸) (右軸)
指數 指數
1300
美元走勢與新興市場債呈反向 120

1100 105

900 90 市場預期
高盛預估

700 75

500 60
2018/9 2019/7 2020/5 2021/3 2022/1 2022/11 2023/9

資料來源: BofA、 Goldman Sachs，中國信託投信整理，2023/9/13。以上指數為不含息報酬指數，僅供參考用途，其歷史績效不應被視為現在或

©未來表現及績效的保證，亦不代表基金現在或未來之報酬率。此資料僅為預估數據，不為未來投資獲利之保證。
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 2023Q4精選基金標的
中信投信股債組合，精準掌握第四季市場投資機會！
股票型題材
 低估值，Q4具題材表現機會
中國信託越南機會基金
 美國優先，成⾧選股
法盛盧米斯賽勒斯美國成⾧股票基金
股票
股債性質兼具
 攻守兼備，不懼多空環境波動
中國信託成⾧轉機多重資產證券投資信託基金(本基金有相當比重
多重 投資於非投資等級之高風險債券且本基金之配息來源可能為本金)

資產  主流+前瞻趨勢選股，搭上⾧線科技機會
中國信託科技趨勢多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資
等級之高風險債券且本基金之配息來源可能為本金)
 乘綠色永續浪潮，擁趨勢商機
債券 中國信託ESG碳商機多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投
資等級之高風險債券且本基金之配息來源可能為本金)

債券型
 佈局殖利率處歷史高位之難得契機
法盛盧米斯賽勒斯債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級
之高風險債券且本基金之配息來源可能為本金)

資料來源:中國信託投信整理，2023/9。
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× 100％」。各期間報酬率(含息)是假設收益分配均滾入再投資於本基金之期間累積報酬率。配息型基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代
表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動，於獲配息時須㇐併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉
及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。且因現金股利之配發時間及金額將視個別企業而定，基金係依所投資標的之除息基準日認列股利
收入，並於每月終了後，依帳列記錄計算可分配收益，故月配息金額非固定且配息機制可能侵蝕本金。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用(包
含經理費、保管費及其他相關費用等)。
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收與前收手續費類型受益憑證相同，亦不加計分銷費用。NB類型各計價類別受益憑證遞延手續費之規定，請詳閱基金公開說明書。
 本基金主要投資於越南股票，受單㇐國家市場政經情勢、景氣循環的影響更為直接，因此基金淨值可能有較大幅度的波動。另因越南證券市場屬初期
發展階段，其市值及交易量甚小，且本基金因外國投資者之身分，對某些特定證券有持股限制，可能面臨較高之流動性風險。本基金可能面臨之風險
包含：類股過度集中及產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、政治或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、其他投
資標的或特定投資策略之風險、從事證券相關商品交易之風險、法令環境變動之風險、循滬港通及深港通機制投資大陸地區股票之相關風險 及其他投
資風險等 ，本基金所投資標的發生上開風險時，本基金之淨資產價值可能因此產生波動。

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動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。
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TLAC)債券之風險：TLAC債券係為保護公眾利益或發行人因資產不足以抵償債務、不能支付其債務或有損及存款人利益之虞等業務、財務狀況顯著
惡化之情事，須依該發行機構註冊地國主管機關指示以減記本金或轉換為股權方式吸收損失性質之債券。若當發行機構發生破產或進入處置程序，
會導致債券減少或取消利息及本金，在最差的情況下，將損失所有投資本金。有關TLAC債券風險請詳見本基金公開說明書第30頁。
 本基金得視市場情況投資非投資等級債券，投資人投資本基金時不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未
經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，本基金可能因利率上升、市場流動性下降或債券發行機構違約不支付利息、本金或破產而蒙受虧損，故
本基金不適合無法承受相關風險之投資人。又本基金可投資於美國Rule 144A債券，該債券屬私募性質，故而發行人之財務狀況較不透明，較可能
發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
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無法取得，而存在依賴該等資料或數據評估相關之風險。
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除標準，若干產業可能被排除，為基礎的剔除標準，若干產業可能被排除，包括防制洗錢與打擊資助恐怖份子有嚴重缺失之國家或地區及其他未遵
循或未充分遵循國際防制洗錢組織建議之國家或地區之企業及本公司所制定基於考量環境、社會與公司治理所需排除之投資企業名單，但所排除之
標的未必直接與投資者本身主觀的倫理觀點相符。
 本基金以「ESG碳商機」主題為投資訴求，或可能或侷限本基金之其他投資機會，或當所持有價證券的ESG碳商機投資特徵改變，導致必須出售該
有價證券。本基金可能因基金投資方針聚焦於「ESG碳商機」主題而影響本基金之投資表現。
 中國信託ESG金融收益多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)以投資「ESG 金融」主題為投資訴
求，或可能或侷限本基金之其他投資機會而影響本基金之投資表現等，本基金將ESG 投資納入主要投資重點，相關風險包括：ESG 或永續發展主題
基金之投資風險、目前ESG 評鑑方法及資料之限制、缺乏標準之分類法、投資選擇之主觀判斷、對第三方資料來源之依賴等。

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●本基金經金管會核准或同意生效。惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管
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過去的績效亦不代表未來績效之保證，投資人應自行判斷投資標的、投資風險，或尋求專業之投資建議，不應將本資料內容引為投資之唯㇐
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也可能使資產價值受不同程度之影響。●投資人應注意基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之
風險；或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給
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