2

Курсова робота
На тему: «Оцінка інвестиційної привабливості
підприємства ДП «Антонова»
 3

ЗМІСТ

Вступ.............................................................................................................................................3
Розділ 1. Теоретичні основи інвестиційної привабливості підприємств.............4
1.1 Сутність інвестиційної привабливості підприємства...........................................4
1.2 Підходи до оцінки інвестиційної привабливості підприємств.......................10
Висновки за розділом 1........................................................................................................15
Розділ 2.Системний аналіз економічної ефективної діяльності підприємства 17
2.1.Загальна характеристика підприємства...................................................................17
2.2.Аналіз економічної ефективності діяльності підприємства............................20
2.3.Аналіз факторів, які впливають на показники економічної ефективності
діяльності підприємства.......................................................................................................23
Висновки за розділом 2........................................................................................................29
Розділ 3. Удосконалення оцінки інвестиційної привабливості підприємств...30
3.1.Перспективи розвитку підприємства та обґрунтування шляхів підвищення
економічної ефективності її діяльності..........................................................................30
3.2. Зарубіжний досвід оцінки інвестиційної привабливості підприємств.......42
Висновки за розділом 3........................................................................................................49
Висновки....................................................................................................................................51
Список джерел.........................................................................................................................53
Додатки......................................................................................................................................56
 4

Вступ

Розвиток у сучасних економічних умовах одного із пріоритетів

забезпечення сталого розвитку і поліпшення своїх позицій у ринковому
середовищі підприємств є активізація інвестиційних процесів. Інвестиційна
привабливість при цьому відіграє роль ключового елемента, оскільки їх
динамічність залежить від можливостей підприємства відповідати умовам
потенційних інвесторів. Зважаючи на це, все більшої актуальності набувають
питання, пов’язані з отриманням об’єктивної і адекватної оцінки цих
можливостей. Саме це і є метою оцінювання інвестиційної привабливості
підприємства.
Вагомий внесок у теорію інвестиційної діяльності, оцінки ефективності
інвестицій та інвестиційної привабливості зробили вітчизняні науковці: І.О.
Бланк, К.С. Берестовий, Л.М. Борщ, В.П. Галушко, О.І. Гуторов, М.С.
Герасимчук, С.О. Гуткевич, М.І. Кісіль, П.А. Лайко, Т.В. Майорова, Б.Й.
Пасхавер, Г.М. Підлісецький, А.А. Пересада, П.Т. Саблук, П.А. Стецюк, В.П.
Савчук, А.М. Третяк, А.В. Чупіс та ін. Але значна частина питань, пов’язаних
з дослідженням сутності та оцінки інвестиційної привабливості підприємств,
ще залишається не розкритою або потребує удосконалення.
Метою роботи є пошук напрямків підвищення інвестиційної
привабливості підприємства.
Завданнями дослідження є:
- узагальнення теоретичних основ оцінки інвестиційної
привабливості підприємства;
- аналіз сучасного стану оцінки інвестиційної привабливості
підприємства;
- визначення резервів оцінки інвестиційної привабливості
підприємства
Об'єктом дослідження є інвестиційна діяльність підприємства.
Предметом дослідження є оцінка інвестиційної привабливості підприємства.
 5

Розділ 1. Теоретичні основи інвестиційної привабливості підприємств

1.1 Сутність інвестиційної привабливості підприємства

Ступінь інвестиційної привабливості промислового підприємства є

індикатором, показання якого дозволяють зробити висновки потенційним
інвесторам про необхідність і доцільність вкладення фінансових засобів саме
в даний об’єкт.
В економічній літературі до сьогодні не вироблений єдиний підхід до
визначення сутності поняття «інвестиційна привабливість» і її взаємозв’язків
з конкурентоспроможністю підприємства та його сталим розвитком. Аналіз
джерел та проведене теоретичне дослідження дозволили провести уточнення
поняття «інвестиційної привабливості» як комплексної категорії.
У науковій літературі існує декілька визначень дефініції “інвестиційна
привабливість”.
Наведемо деякі з них:
1) інвестиційна привабливість – надійне і своєчасне досягнення цілей
інвестора на основі економічних результатів діяльності виробництва, у яке
здійснюються інвестиції. Інвестиційна привабливість визначається
комплексом різноманітних чинників, перелік і вплив яких можуть
розрізнятися і змінюватися залежно як від складу інвесторів, що
переслідують різні цілі, так і від виробничо-технічних особливостей
виробництва, що інвестується [9];
2) інвестиційна привабливість - це сукупність об’єктивних і
суб’єктивних умов, що сприяють або перешкоджають процесу інвестування
національної економіки на макро-, мезо- і макрорівнях [6];
3) інвестиційна привабливість – становище регіону в той чи інший
момент часу, тенденції його розвитку, що відображаються в інвестиційній
активності [1];
 6
4) інвестиційна привабливість – відповідність регіону основним цілям
інвесторів, що полягають у прибутковості, безризиковості і ліквідності
інвестицій [5];
5) інвестиційна привабливість – рівень задоволення фінансових,
виробничих, організаційних та інших вимог чи інтересів інвестора щодо
конкретного регіону [4];
6) інвестиційна привабливість – це система або поєднання різних
об’єктивних ознак, засобів, можливостей, що обумовлюють у сукупності
потенційний платоспроможний попит на інвестиції в даній країні, регіоні,
галузі [7, 8];
7) інвестиційна привабливість регіонів — інтегральна характеристика
окремих регіонів країни з позиції інвестиційного клімату, рівня розвитку
інвестиційної інфраструктури, можливостей залучення інвестиційних
ресурсів та інших факторів, які істотно впливають на формування дохідності
інвестицій та інвестиційних ризиків та ін. [10].
Отже, в економічній літературі немає єдиного підходу до визначення
сутності поняття «інвестиційна привабливість підприємства» (ІПП). Це
питання розглядали як вітчизняні, так зарубіжні дослідники, зокрема І.О.
Бланк, Ф.В. Бандурін, С.А. Буткевич, Ф.П. Гайдуцький, Л.О. Мамуль, Т.А.
Чернявська, Д.А. Епштайн, С. Естрин, К.Е. Mейер та ін. [1, 3, 4, 5, 8], і
відповідно, кожен з науковців має свою точку зору щодо поняття ІПП та
методів її оцінки, в основному відмінності полягають у аналізі різного набору
фінансових показників, а в цілому іноді повторюють або доповнюють одна
одну.
Однак це не зменшує актуальності дослідження підходів до визначення
поняття інвестиційної привабливості підприємства в розрізі сучасних
тенденцій розвитку економіки, переваги та недоліки яких наведені у табл.
1.1.
 7
Таблиця 1.1
Підходи до визначення поняття інвестиційної привабливості
підприємства
Автори та їх підходи Переваги підходу Недоліки підходу
1. На основі фінансового аналізу
1. Бланк І.О.: ІПП являє собою Зосередження уваги на Недостовірність
аналіз інвестиційної привабливості напрямах інвестування інформації при аналізі
підприємства на основі фінансових та складових фінансових показників,
показників таких як: фінансова інвестиційної їх розрахунку у часі.
стійкість, прибутковість, привабливості.
ліквідність активів та оборотність
активів [1].
2. Спеціалісти Агентства з питань Такий підхід дозволяє Підходу бракує
запобігання банкрутства оцінити конкретності та чіткості,
підприємств визначають ІПП як багато аспектів що суттєво знижує
розрахунок інтегрального господарської можливість його
показника інвестиційної діяльності шляхом застосування
привабливості підприємств, в розрахунку практиками.
якому відтворюються значення незначної
показників оцінки майнового кількості показників,
стану, фінансової стійкості що дають
(платоспроможності), ліквідності характеристику
активів, прибутковості поточного
інвестиційного об’єкта, оцінки стану
ділової активності, оцінки ринкової об’єкта та не потребує
активності, скориговані відповідно значних
до їхньої вагомості, та інших витрат часу на
факторів [4]. проведення.
3. КоюдаВ.О., Лепейко Т.І., Коюда Добре, коли інвестора Підхід передбачає
О.П.: «ІПП» – це сукупність хвилюють конкретні однозначну можливість
характеристик фінансово- показники, формалізації оціночних
господарських та управлінської щоб не тратити кошти методів, що залишає
діяльності підприємства, та час, оцінюючи поза увагою
перспектив розвитку та психологічний аспект психологічний аспект
можливостей залучення проблеми даної проблеми.
інвестиційних ресурсів на основі
формалізації оціночних методів [5].
4. Мойсеєнко І.П.: ІПП – це рівень Може бути ІПП оцінює вже
задоволення фінансових, застосований кінцевий результат від
виробничих, організаційних, та єдиний інтегральний вкладення коштів
інших вимог чи інтересів інвестора показник інвестора, а не є
щодо конкретного підприємства, мірилом ефективності
яке може визначатися чи такого вкладення.
оцінюватися значеннями
відповідних показників, у т.ч.
інтегральної оцінки
5. Покропивний С.Ф.: ІПП – Такий підхід дозволяє Недостовірність
інтегрована фінансово-економічна оцінити багато аспектів інформації при аналізі
оцінка тієї чи іншої фірми як господарської фінансових показників,
потенційного об’єкта інвестування діяльності шляхом їх розрахунку у часі.
розрахунку незначної
 8
Автори та їх підходи Переваги підходу Недоліки підходу
кількості показників,
що дають
характеристику
поточного стану
об’єкта та не потребує
значних витрат часу на
проведення
2. На основі вкладення грошей в цінні папери
6. БочаровВ.В.: « ІПП» – Вкладення грошей у Українські
досягнення цінні папери дає змогу підприємства не можуть
мінімального ризику при вкладенні інвестору ефективно
грошей у контролювати використовувати
цінні папери тільки тих управлінням на інструменти ринку
підприємств, які є підприємстві, цінних паперів, оскільки
стабільними та забезпечать отримувати постійний цей ринок знаходиться
отримання дохід у формі на стадії становлення і є
високого прибутку[5]. дивідендів малоефективним
7. ДонцовС.С. «ІПП» – це Можливість інвестора Цей підхід не враховує
надійність отримання прибутку брати майбутніх перспектив
при кладанні грошей в участь в управлінні розвитку суб’єкта
цінні папери підприємства [8]. підприємством господарювання

3. На основі психологічного аспекту

8. Нападовська І.В. «ІПП» – це Потенційна можливість Підхід не містить
системна сукупність потенційних принести великий зіставлення цілей
можливостей вкладання коштів з прибуток інвестора зїх
метою отримання економічної можливостями без
ефективності у майбутньому як ризикової реалізації, а
наслідок результатів минулої такожне враховує
господарської діяльності ступінь готовності
потенційного об’єкта інвестування, інвестора прийняти на
суб’єктивно оцінювана інвестором себе цей ризик.
[3].
9. Т.П. Сморжанюк, Т. В. Шрам. Потенційна можливість Необхідність обробки
ІПП – це сукупність економіко- отримання значного обсягу
психологічних показників максимального інформації для
підприємства, що визначають для прибутку при одержання бажаної
інвестора можливість одержання мінімальному ризику інформації.
максимального прибутку при
мінімальному ризику вкладення
коштів.
10. Русак Н.А., Русак В.А.: ІПП – Визначення є найбільш Залишаються
це доцільність вкладення в нього лаконічним незрозумілими критерії
вільних коштів. визначення зазначеної
доцільності.

Таким чином, інвестиційна привабливість – це відносне поняття, що

відображає думку певної групи інвесторів відносно співвідношення рівня
ризику, рівня прибутковості та вартості фінансових ресурсів в тій або інший
 9
державі, регіоні або галузі. З іншого боку, це сукупність деяких об’єктивних
ознак, властивостей, засобів, можливостей економічної системи, яка
обумовлює потенційний платіжний попит на інвестиції.
Тобто, якщо інвестиційну привабливість підприємства розглядати в
якості показника, який характеризує можливість генерування максимального
прибутку, їїоцінку необхідно проводити на підставі аналізу фінансово-
господарської діяльності підприємства. Якщо інвестиційну привабливість
підприємства ототожнювати з інвестиційним ризиком, який визначає
вірогідність фінансових втрат інвестора, то для її визначення необхідна
якісна та кількісна оцінка фінансового ризику та вірогідності банкрутства
підприємства. Визначаючи інвестиційну привабливість як міру ефективності
фінансових потоків, для її аналізу необхідна оцінка рівня рентабельності
підприємства. Крім того, інвестиційну привабливість можливо оцінити на
підставі порівняльного аналізу, зіставляючи підприємства однієї галузі, різні
галузі або держави.
З погляду економічної ефективності раціональна інвестиційна
діяльність означає, що граничні витрати (витрачені на виробництво
додаткової одиниці товару в межах інвестиційної діяльності) і граничні
доходи (одержані від продажу додаткової одиниці товару, виробленого
завдяки інвестиціям) являють собою прийнятний для суспільства оптимум.
Інвестиційна діяльність повинна тривати доти, поки граничні витрати від
інвестицій не зрівняються з граничним доходом від цих вкладень. Саме цей
обсяг інвестиційних ресурсів дає найбільшу корисність з точки зору
макроекономічної збалансованості [1, с. 50-51].
Велика кількість науковців вважають ІПП інтегральною
характеристикою окремих підприємств як об’єктів майбутнього інвестування
з позиції перспективності розвитку виробництва й обсягів збуту продукції,
ефективності використання активів, їх ліквідності, стану платоспроможності
та фінансової стійкості.
При дослідженні інвестиційної діяльності підприємств особлива увага
приділялася фінансовому забезпеченню, зокрема джерелам її фінансування,
 10
що дозволило доповнити їх класифікацію ще одною групою, а саме –
безкоштовними (контрольованими) фінансовими ресурсами.
До неї пропонується відносити ті фінансові ресурси, які надаються
підприємствам державними органами, комерційними та іншими структурами
з метою цільового інвестування і не підлягають поверненню. Таке
доповнення ґрунтується на тому, що в практичній діяльності підприємства
використовують безкоштовні грошові кошти у вигляді компенсації частки
відсоткової ставки за банківським кредитом та частки вартості техніки при її
купівлі тощо. Такі ресурси є безкоштовними та контрольованими і можуть
бути використані в процесі інвестування.
До факторів, що впливають на інвестиційну привабливість, можна
віднести фактори загальної дії та фактори регіональної (територіальної) дії.
До факторів загальної дії відносяться:
1) соціально-економічні:
– загальний розвиток галузей економіки;
– розвиток фінансово-кредитної системи;
– функціонування фондового ринку;
– рівень інфляції.
2) політичні:
– політична ситуація в країні;
– нормативно-правова база в галузі інвестування.
До факторів територіальної дії належать:
1) галузева структура економіки регіону
2) розвиток комерційної інфраструктури;
3) стан дорожньо-транспортної інфраструктури;
4) наявність фінансових ресурсів;
5) дії місцевих органів влади в сфері інвестиційної політики регіону;
6) привабливість регіонального ринку для іноземних інвесторів.
Ефективність інвестиційних процесів у сучасних умовах
господарювання тісно пов’язана з оцінкою поточного стану та виявлення
основних тенденцій розвитку інвестиційного ринку. Процес вивчення
 11
інвестиційного ринку містить оцінку інвестиційної привабливості
підприємств.

1.2 Підходи до оцінки інвестиційної привабливості підприємств

Відомо безліч методик оцінки інвестиційної привабливості

підприємства. Однак всі вони мають певні недоліки, а саме: багато методів,
що запозичені в іноземних авторів, спрямовані, в основному, на фінансові, а
не на реальні інвестиції; запозичені методи, що стосуються саме реальних
інвестицій, розроблені для умов стабільної економіки, де чітко проявлені всі
економічні закони і не адаптовані до реальної економічної ситуації України;
більшість методів заснована на аналізі безсистемних наборів показників
фінансового стану підприємства, тобто носить ретроспективний характер,
тоді як інвестора цікавлять результати майбутньої діяльності; багато методів
засновано на експертній оцінці і мають характер невизначеності, бо
відображають суб’єктивну думку експертів.
Поняття «оцінка» завжди припускає порівняння об’єкта з певним
еталоном, стандартом, нормативом або з іншим об’єктом. Оцінка
інвестиційної привабливості підприємства повинна припускати порівняння
результатів її виміру з результатами виміру інвестиційної привабливості
інших підприємств або з максимально можливою величиною показника,
якщо її можна встановити з метою ухвалення рішення про доцільність
інвестування.
Інвестиційна привабливість окремого підприємства повинна включати:
- загальну характеристику підприємства;
- характеристику технічної бази підприємства;
- номенклатуру продукції, що випускається;
- виробничу потужність, характеристику рівня її використання, оцінку
можливостей її нарощування;
- місце підприємства в галузі, на ринку, рівень його монопольності,
концентрації його продукції на ринку;
 12
- характеристику системи управління, встановлення її відповідності
сучасним умовам господарювання;
- статутний фонд, власники підприємства, ціна акцій, переваги та
недоліки існуючої організаційно-правової форми, доцільність їїзміни;
- структуру витрат на виробництво, рівень капіталоємності та
ресурсоємності виробництва та продукції, можливостізниження витрат на
одиницю продукції;
- обсяг прибутку та напрями його використання, рівень
самофінансування діяльності.
Інвестиційна привабливість визначається комплексом різноманітних
факторів, перелік і вага яких може змінюватись в залежності від:
- цілей інвесторів;
- виробничо-технічних особливостей підприємства, у яке інвестуються
кошти; економічного розвитку підприємства у теперішньому часі, у
минулому, а також очікуваних темпів зростання;
- комплексом зовнішніх факторів, зокрема діючим законодавством,
екологічною ситуацією, рівнем конкуренції [12].
Разом із цим, інвестиційна привабливість підприємства формується
завдяки конкурентоспроможності продукції, клієнтоорієнтованості
підприємства, що виражається в якнайповнішому задоволенні потреб
споживачів. Важливе значення для підвищення інвестиційної привабливості
підприємства має рівень інноваційної діяльності в рамках стратегічного
розвитку підприємства. Слід зазначити, що задачі з реалізації інновацій є
ведучими у всій системі чинників, що визначають рівень інвестиційної
привабливості підприємства.
Ефективність інвестиційних процесів у сучасних умовах
господарювання тісно пов’язана з оцінкою поточного стану та виявлення
основних тенденцій розвитку інвестиційного ринку. Процес вивчення
інвестиційного ринку містить оцінку інвестиційної привабливості
підприємств.
 13
У сучасній літературі виділяють два підходи до здійснення оцінки
інвестиційної привабливості підприємства. Перший – аналіз суб'єкта
господарювання на основі оцінки його фінансового стану. Використання
даного методологічного підходу характеризується наступними рисами:
1) використовується тільки в процесі вирішення питань про доцільність
інвестування з розрахунку на короткостроковий період;
2) дозволяє оцінити лише окремі сторони інвестиційної привабливості
підприємства;
3) ґрунтується на певному наборі фінансових коефіцієнтів;
4) залежить від виду інвестицій: при використанні портфельних
інвестицій в акції підприємства – інвестиційну привабливість визначає на
основі оприлюдненої інформації та ділової репутації підприємства; при
використанні прямих інвестицій – інвестиційну привабливість визначає на
основі рейтингу, розрахованого високопрофесійними консалтинговими
компаніями.
Другий підхід до здійснення оцінки інвестиційної привабливості
підприємства полягає у комплексному аналізі суб'єктів господарювання.
Згідно з даним підходом оцінка інвестиційної привабливості пов'язана
не тільки з внутрішніми характеристиками підприємства, але й з факторами
зовнішнього середовища, які мають вагомий вплив на його діяльність.
Наявність досить різнопланових чинників, які беруться до уваги під час
здійснення аналізу, зумовила існування значної кількості методик
проведення оцінки інвестиційної привабливості підприємства.
Існуючі сьогодні методики можна поділити на дві групи: нормативні та
авторські. Нормативною методикою оцінки інвестиційної привабливості
підприємства в Україні є Методика інтегральної оцінки інвестиційної
привабливості підприємств і організацій затверджена у 1998 р. наказом
Агентства з запобігання банкрутству. Сутність вищенаведеної методики
полягає у проведенні аналізу за етапами:
- оцінка фінансового стану об’єкта інвестування;
 14
- визначення вагомості групових та одиничних показників на основі
експертних оцінок;
- визначення частки розмаху варіаційної множини;
- визначення ранжированого значення за кожним показником;
розрахунок інтегрального показника інвестиційної привабливості.
Дана методика має свої недоліки, зокрема у тому, що не враховує
міжгалузеві специфіку діяльності підприємств: для одних підприємств
ознакою нормального функціонування та розвитку є перевищення
необоротних активів над оборотними активами, то для інших дана ознака
може бути сигналом неплатоспроможності та банкрутства; не враховуються
фактори сезонності виробництва; державна підтримка підприємства.
У міжнародній практиці для оцінки інвестиційної привабливості
підприємства широко використовують математичні моделі дискримінантного
аналізу. Найчастіше використовуються моделі Альтмана, Таффлера, Ліса,
Чессера та ін. Широке застосування цих моделей у зарубіжній практиці
обумовлено такими перевагами: вони мають невелику кількість значущих
показників, що забезпечують точність результатів за низької трудомісткості
їх використання; моделі забезпечують інтегральну оцінку і дають можливість
порівнювати різні об’єкти; інформація для проведення розрахунків доступна,
оскільки відображається в основних формах фінансової звітності; існує
можливість не тільки оцінки фінансового стану, визначення інвестиційної
привабливості, а і прогнозування банкрутства, оцінки зони ризику, в якій
перебуває підприємство.
Проте ці моделі відображають правдоподібні результати тільки в тих
конкретних умовах, для яких вони розроблені. Тим самим у процес
моделювання замість невизначеності фінансового статусу підприємств
вноситься невизначеність щодо порівнянності коефіцієнтів, які закладені в
обґрунтування параметрів Z-моделі й коефіцієнтів на момент оцінки
підприємств за допомогою цієї моделі. Дискримінантні моделі мають право
на існування, коли події виживання однорідні й репрезентативні. Проте
основним недоліком цих методів є те, що оцінюючи конкретне підприємство,
 15
доводиться описувати його приналежність певній групі, оскільки за
класичною ймовірністю той чи інший об’єкт характеризується не окремо, а в
генеральній сукупності.
При оцінці інвестиційної привабливості підприємств особливе місце
займають рейтингові методи. Рейтингова оцінка діяльності підприємств
охоплює більшість аспектів фінансово-економічного становища
підприємства, зокрема економічний потенціал підприємства, рентабельність,
ефективність використання фінансових ресурсів, джерел фінансування тощо.
В основу рейтингового оцінювання покладено порівняння фінансових
показників даного підприємства з фінансовими показниками еталонного
підприємства. Таким чином, базою для отримання рейтингової оцінки
інвестиційної привабливості підприємства є найбільш високі результати з
усієї сукупності порівняних об’єктів, які склалися в реальній ринковій
конкуренції.
Широкого розповсюдження набув беззбитковий метод [10]. Він
базується на операційному важелі, що дає змогу управляти доходами та
витратами підприємства для отримання бажаних показників беззбиткової
діяльності. Критерієм оцінки інвестиційної привабливості підприємства у
даному разі є величина запасу фінансової міцності, яка являє собою виторг
підприємства, що перевищує поріг прибутковості. Даний метод має суттєвий
недолік – не може дати оцінку конкурентоспроможності підприємства,
кредитоспроможності, ринкової та ділової активності, тобто необхідно
проводити додаткове оцінювання.
Комплексна оцінка інвестиційної привабливості в авторських
методиках ґрунтуються на аналізі кількох складових. Вбільшості методик до
них відносять:
1) аналізінвестиційного клімату держави (включає дослідження
вартості валового національного продукту, рівня зайнятості, інфляції,
процентних ставок, валютного курсу, фіскальної і монетарної політики уряду
та їх впливу на діяльність суб'єктів господарювання);
 16
2) дослідження інвестиційної привабливості галузі (передбачає якісний
та кількісний аналіз розвитку галузі, що включає вивчення ділового циклу в
економіці, його індикаторів, здійснення класифікації галузей щодо рівня
ділової активності та за стадіями виробництва);
3) аналіз інвестиційної привабливості підприємства (представляє
собою комплексну оцінка економіко-фінансового стану конкретного
підприємства за різним колом показників, якізалежать від обраної методики
оцінки).
Дослідження інвестиційної привабливості підприємства базується на
даних загального аналізу підприємства, результатах дослідження
фінансового стану підприємства та розрахунках показників інвестиційної
привабливості підприємства. В залежності від об’єкту застосування
авторських методик увага акцентується на всіх або деяких з названих
складових.
Дослідження інвестиційного клімату держави ґрунтуються, переважно,
на експертних оцінках спеціалізованих рейтингових агентств і
розраховується за комплексом спеціалізованих показників [12, с. 7; 13].
Аналіз загальноекономічної ситуації відображає стан у більшості сфер
господарства країни, але не може однозначно свідчити про такий стан в усіх
галузях, тому важливо додатково проводити вивчення галузі, де функціонує
підприємство.

Висновки за розділом 1

У сучасних умовах господарювання власники капіталу здобувають

багатоваріантні перспективи вкладення вільних коштів. Взаємне узгодження
інтересів власника капіталу і його споживача потребує використання
спеціальних характеристик, які дозволяють сформувати уявлення про
ефективність проектів, стан об’єкту вкладення коштів та надійність
майбутніх інвестицій. В Україні й досі залишаються недостатньо
проробленими аспекти прийняття якісних управлінських рішень щодо
інвестування коштів. Зокрема, з питання формування комплексної,
 17
адекватної та загальноприйнятої системи оцінювання інвестиційної
привабливості суб’єктів господарювання.
Необхідно зауважити, що проблема оцінки інвестиційної
привабливості підприємства може бути вирішена лише після визначення усіх
факторів, що впливають на її рівень як зовні, тобто з боку держави, регіону та
галузі, так і із середини, із боку самого підприємства. Виходячи із цього,
оцінку інвестиційної привабливості підприємства треба проводити за двома
напрямами з урахуванням зовнішніх та внутрішніх факторів впливу.
На стадії дослідження підприємства широко використовуються
показники фінансового аналізу і бухгалтерської звітності. Аналіз результатів
фінансово-господарської діяльності підприємств залежить від наступних
чинників: завдань оцінки діяльності, особливостей діючої в країні системи
обліку і звітності, галузевої специфіки підприємства, повноти інформації про
нього. Конкретний перелік показників, що формують комплексну оцінку
інвестиційної привабливості, може різнитися залежно від цілей інвестування,
отримання доходів від фінансово-господарської діяльності підприємства,
отримання доходу в результаті придбання підприємства і наступного його
продажу, вертикальної або горизонтальної інтеграції існуючого бізнесу
інвестора.
 18

Розділ 2.Системний аналіз економічної ефективної діяльності

підприємства

2.1.Загальна характеристика підприємства

Авіаційний ринок є досить насичений, конкурують на ньому між собою

не окремі компанії, а авіаційні держави. Для забезпечення конкурентної
стійкості своїх позицій на світовому ринку ці держави в останні роки чимало
зробили для міжнародної інтеграції національної авіапромисловості,
підвищення технологічного рівня проектування і виробництва літаків,
надання активної фінансової підтримки авіабудівникам. Відбулися
послідовні реструктуризація і злиття компаній авіа виробників у США і
Західній Європі, внаслідок чого в цих регіонах залишилось лише по одній
компанії зі створення і виробництва цивільних пасажирських літаків
місткістю понад 100 місць – Boeing та Airbus. Правила гри на світовому
авіаринку диктують саме ці два авіабудівні гіганти.
На даний час ДП "Антонова" є сучасним авіабудівним підприємством,
що працює на новітньому обладнанні з використанням нових технологій.
Предметом діяльності підприємства є створення та випробування
нових дослідних зразків авіаційної техніки та літальних апаратів наступних
типів :
 транспортні та десантно-транспортні літаки;
 пасажирські, вантажопасажирські, конвертовані літаки;
 багатоцільові та спеціалізовані літаки;
 літаки-носії авіаційно-космічних систем.
Вид діяльності:
 розробка та будівництво нових літаків (крім того: наукові
дослідження та експериментальні розробки, проектування будівництво
дослідних зразків, наземні та льотні випробування зразків, сертифікація,
авторське супроводження серійного виробництва та експлуатації);
 19
 виконання робіт науково-дослідного, виробничого характеру
наземних транспортних засобів;
 модифікація раніше створених літаків;
 забезпечення експлуатаційного супроводження, інжинірингові
роботи з підвищення ресурсу експлуатованої авіатехніки;
 навчання та перенавчання льотного та технічного персоналу;
 міжнародні перевезення вантажів на чартерній основі, у тому числі і
нестандартні.
Організаційна структура управління ДП "Антонова" (рис. 2.1.)
належить до дивізіонального типу.
Вона дозволяє компанії приділити увагу конкретному продукту,
споживачу або регіону, що сприяє прискореній реакції фірми на зміни
зовнішнього середовища.

Президент – Генеральний конструктор

Перший віце-Президент – Перший віце-Президент – Головний

Генеральний директор конструктор

віце-Президент, начальник ЛВіДБ, віце-Президент по фінансам і

генеральний директор АТП ДП економіці
"Антонова"
віце-Президент – Директор філіалу
віце-Президент – Замісник
Генерального конструктора Виконавчий директор
(по маркетингу, продажам і Авіакомпанії "Авіалінії Антонова"
післяпродажному обслуговуванню)

Рис. 2.1. Управлінська структура ДП "Антонова"

Дослідження середовища функціонування ДП "Антонова" розпочнемо
з аналізу впливу зовнішніх факторів підприємство, що загрожують або
сприяють розвитку підприємства. За допомогою PEST-аналізу проведемо
дослідження макросередовища ДП "Антонова".
Перелік основних зовнішніх факторів, що мають вплив на підприємство
представимо в таблиці 2.1.
 20
Таблиця 2.1
Перелік зовнішніх факторів впливу на ДП "Антонова" [
Політичні фактори Вплив економіки
Зміна правил ввезення продукції (в Кризовий стан економіки країни
результаті, підвищення цін на сировину, Зростання темпів інфляції
збої в поставках) Стрибки курсів валют
Жорсткість законодавства Зростання податків і мит (в результаті
Політична нестабільність підвищення цін на сировину від
постачальників)

Соціокультурні тенденції Технологічні інновації

Зниження рівня життя населення
Зміна переваг (в результаті появи
конкурентів, нових продуктів та послуг)
Підвищення кваліфікаційних
характеристик робочої сили (підвищення
кваліфікації працівників за рахунок
проведення тренінгів, семінарів)
Вдосконалення технології виробництва
(науково-технологічний прогрес)
Зміна рекламних технологій
Розвиток інформаційної галузі
Вдосконалення менеджменту

Для того, щоб в повній мірі проаналізувати середовище, в якому

функціонує ДП "Антонова", є необхідним оцінити становище, яке склалося
на ринку постачальників сировини, так як «сила» постачальники справляє
найбільший вплив на діяльність підприємств, які працюють в галузі
авіабудування.
Таблиця 2.2
Показники і шкали для поточної та прогнозної оцінок стану
зовнішнього мікросередовища ДП "Антонова"
Показник Оцінка
поточна прогнозна
якісна кількісна Якісна кількісна
Державне регулювання Відсутнє 0,3 Ослабне 0,2
ринку оплати праці Помірне 0,3 Залишиться незмінним 0,5
Жорстке 0,4 Стане більш жорстким 0,3
Відсутнє 0,2 Ослабне 0,2
Державне регулювання
Помірне 0,4 Залишиться незмінним 0,4
конкуренції і т. ін.
Жорстке 0,4 Стане більш жорстким 0,4
Державне регулювання Відсутнє 0,4 Ослабне 0,3
ринку авіабудування Помірне 0,3 Залишиться незмінним 0,3
Жорстке 0,2 Стане більш жорстким 0,4
Державне регулювання Відсутнє 0,2 Ослабне 0,4
банківського ринку і Помірне 0,4 Залишиться незмінним 0,2
іпотечного кредитування Жорстке 0,4 Стане більш жорстким 0,4
 21
Провівши аналіз зовнішнього мікросередовища ДП "Антонова", було
встановлено, що в даний час найбільше на підприємство впливає жорстке
державне регулювання конкуренції (пов’язано з наявністю
антимонопольного законодавства) та державне регулювання ринку
авіабудування та іпотечного кредитування, оскільки діяльність ДП
"Антонова" значно залежить від великої кількості дозволів на будівництво
літаків, розміщення комунікацій, оздоблення та експлуатаційних
характеристик літаків, при цьому в умовах поглиблення фінансової кризи в
країні фактично відсутнім стало іпотечне кредитування, за рахунок якого
реалізувалося 80-90% всіх новозбудованих та до 50% наявних літаків.
В майбутньому для ДП "Антонова" прогнозується зростання умов
жорсткості державного регулювання перелічених факторів, зокрема
конкуренції, іпотечного кредитування.

2.2.Аналіз економічної ефективності діяльності підприємства

Як показує досвід розвинутих країн, для успішного розвитку ринкового

господарства необхідно постійно підтримувати показники використання
виробничих потужностей підприємств в довгостроковому періоді на рівні 50
– 80 % їх потенційної можливості. Крім того, утворення замінних та нових
виробничих потужностей і досягнення необхідного рівня їх використання
забезпечують розширене відтворення суспільного продукту.
Таблиця 2.3
Показники ліквідності ДП "Антонова" за 2010-2002 рр.
Показник 2010 2011 2012 Абсолютне
відхилення, %
Коефіцієнт абсолютної ліквідності 0,18 0,20 0,52 0,34
Коефіцієнт швидкої ліквідності 2,45 2,69 3,42 0,97
Коефіцієнт покриття 3,27 3,60 4,69 1,42
Величина власного оборотного
капіталу 3311972 3643170 4701957 1389985
Коефіцієнт забезпеченості власними
оборотними засобами 2,36 2,60 3,69 1,33
Коефіцієнт маневреності власного
оборотного капіталу 0,96 1,06 1,11 0,15
Коефіцієнт маневреності коштів 0,05 0,06 0,15 0,1
 22
Проаналізувавши показники ліквідності ДП "Антонова" за 2010-2012
рр., слід відмітити зростання коефіцієнта абсолютної ліквідності на 0,34, при
цьому в 2010-2012 рр. за даним показником підприємство було ліквідним, а в
2012 році даний показник був вище нормативу. Коефіцієнт швидкої
ліквідності ДП "Антонова" за 2010-2012 рр. зріс на 0,97, при цьому за період
аналізу він був вище нормативного значення, при цьому в 2012 році
спостерігалося значне перевищення даного показника над нормативним
значенням. Коефіцієнт покриття ДП "Антонова" за 2010-2012 рр. зріс на 1,42,
при цьому лише в 2011 році підприємство було ліквідним. За період аналізу
спостерігалося зростання величини власного оборотного капіталу на 1389985
тис. грн.
Провівши аналіз ліквідності ДП "Антонова" за 2011-2012 рр. слід
відзначити, що підприємство є ліквідним майже на всьому періоді аналізу,
при цьому воно може задовольнити за рахунок наявного майна всі вимоги
кредиторів.
Провівши аналіз ділової активності ДП "Антонова" за 2011-2012 рр.,
слід відмітити тенденцію зростання оборотності дебіторської заборгованості
та кредиторської заборгованості, на що вказує зменшення оборотності
дебіторської заборгованості та кредиторської заборгованості, та зменшення
середніх термінів обороту дебіторської заборгованості та кредиторської
заборгованості. Оскільки тривалість обороту дебіторської заборгованості є
значно нижчою за тривалість обороту кредиторської заборгованості,
підприємство користується коштами кредиторів безкоштовно значно довше,
ніж це дозволяє робити своїм дебіторам, що вказує на ефективність
управління дебіторською заборгованістю та кредиторською заборгованістю.
 23
Таблиця 2.4
Показники фінансової стійкості ДП "Антонова" за 2010-2012 рр.
Показник 2010 2011 2012 Абсолютне
відхилення, %
Коефіцієнт заборгованості 0,26 0,29 0,35 0,09
Коефіцієнт фінансової стабільності 2,19 2,41 1,89 -0,3
Коефіцієнт фінансової незалежності (автономії) 0,65 0,71 0,65 0
Коефіцієнт залежності підприємства від
довгострокових зобов'язань 0,01 0,01 0,19 0,18
Відношення заборгованості до капіталізації 0,01 0,01 0,16 0,15
Коефіцієнт співвідношення позикових та
власних коштів 0,38 0,42 0,53 0,15
Коефіцієнт концентрації власного капіталу 0,65 0,71 0,65 0
Коефіцієнт фінансової залежності 1,29 1,42 1,53 0,24
Коефіцієнт структури залученого капіталу 0,02 0,02 0,36 0,34

Провівши аналіз фінансової стійкості ДП "Антонова" за 2010-2012 рр.

слід відмітити позитивні тенденції зниження фінансової стійкості ДП
"Антонова" за період аналізу, що було зумовлено значним фінансуванням
діяльності підприємства за рахунок власних коштів.
В табл. 2.5 наведено динаміку показників прибутковості ДП
"Антонова" за 2007-2009 рр.
Таблиця 2.5
Показники прибутковості ДП "Антонова" за 2010-2012 рр.
Показник 2010 2011 2012 Абсолютне
відхилення, %
Рентабельність продажу 3,69 4,06 4,75 1,06
Рентабельність виробництва 1,33 1,46 1,23 -0,1
Рентабельність сумарного капіталу 0,41 0,45 0,26 -0,15
Рентабельність оборотного капіталу 0,37 0,41 0,50 0,13
Рентабельність власного капіталу 0,65 0,71 0,65 0

Провівши аналіз прибутковості ДП "Антонова" за 2010-2012 рр., слід

відмітити позитивні тенденції діяльності підприємства, оскільки в 2012 році
воно було значно прибутковим.
 24
2.3.Аналіз факторів, які впливають на показники економічної
ефективності діяльності підприємства

В табл. 2.6 наведені фактори прямого впливу на ДП "Антонова".

Таблиця 2.6
Фактори прямого впливу на ДП "Антонова"
Група Фактори Прояв Вплив на Можлива реакція з
факторів фактора підприємство боку підприємства
Споживачі Дохід авіафірм Різке падіння Зменшення Зменшення ціни,
доходів платоспроможно надання гнучких
го попиту знижок
Імпорт матеріалів Зростання Поява Зменшення частки
імпорту конкурентів ринку
Валютний курс Коливання Збільшення % Зростання цін –
курсу по кредитам зменшення попиту
Поста- Оптові Збій Збій Купівля продукції
чальники постачальники поставок виробничого інших
циклу постачальників
Роздрібні Зміна умов Дорожчання Відмова від купівлі
постачальники контрактів продукції продукції
Конкуренти Залучення Можливість Зменшення Купівля більш
фінансових розширення конкурентно- дешевих послуг
ресурсів виробництва здатності
Введення Збільшення Придбання нових
додаткових ліній випуску видів послуг
Партнери Надання Розширення Розширення Збільшення обсягу
робітників виробництва виробничих будівництва літаків
можливостей

Для виконання термінових робіт та підрядів ДП "Антонова" має

можливість залучати персонал своїх партнерів (дочірніх підприємств).
Постачальники значно впливають на діяльність ДП "Антонова",
оскільки невчасні поставки ресурсів, енергії та інших матеріалів призводить
до простою виробництва, при цьому заробітна плата робітникам ДП
"Антонова" нараховується, а невчасне виконання кошторисного проекту
може призвести до накладання на ДП "Антонова" штрафних санкцій, тому
нестабільне державне фінансування є однією з найбільших загроз в
діяльності ДП "Антонова".
 25
На основі аналізу проведеного в таблиці 2.7 при використанні
методики SWOT-аналізу були сформульовані стратегічні проблеми розвитку
підприємства (табл. 2.7).
Таблиця 2.7
Матриця SWOT ДП "Антонова"
Зовнішнє середовище Можливості Загрози
1. Державна підтримка 3 1. Жорстка 3
галузі конкуренція з боку
2. Покращення 3 світових лідерів галузі
економічної ситуації 2. Високі темпи 1
3. Привабливість галузі 2 інфляції
для інвесторів 3. Нестабільність 2
Внутрішнє середовище 4. Зростання ринку політичної ситуації
Сильні сторони
1. Передові технології та 3
нове обладнання
2. Позитивний імідж 1
компанії 3
3. Наявність поле поле
конструкторського бюро та СіМ СіЗ
експериментальних 2
комплексів
4. Наявність власної 2
торгової марки
5. Висока позиція на ринку
Слабкі сторони
1. Різні джерела 3
фінансування( власним
поле поле
коштом, держбюджет,
СЛіМ СЛіЗ
позики в банках) 2
2. Малий обсяг виробництва 1
3. Слабка система
маркетингу

Провівши аналіз сильних і слабких сторін ДП "Антонова", було

визначено, що сильні сторони ДП "Антонова" визначені в основному його
діловою репутацією, фінансовою стійкістю, іміджем та досвідом ведення
діяльності, в той же час основними недоліками в діяльності ДП "Антонова" є
невикористання можливості фінансування масової діяльності за рахунок
коштів від залучених замовлень на будівництво літаків.
Вище перелічені проблеми є основними, що впливають на ДП
"Антонова". Для вирішення цих проблем, а також для визначення напрямів
 26
подальшої діяльності складено перелік стратегічних альтернатив розвитку
підприємства.
Таблиця 2.8
Вихідні дані для складання переліку стратегічних проблем
підприємства

Стратегічні проблеми, сформульовані на основі виявлення Оцінка

Поле матриці
парних комбінацій сильних і слабких сторін підприємства з факторів, у
SWOT
можливостями та загрозами в зовнішньому середовищі балах
СіМ 1. Розробка нових літаків та модернізація існуючих для 3
задоволення зростаючого попиту.
СЛіМ 1. Неефективне налагодження збуду продукції через слабку 2
систему маркетингу
СіЗ 1. Витрата позицій на ринку в наслідок проведення 3
наступальних дій конкурентами
2. Погіршення іміджу компанії в наслідок негативних 2
процесів в діяльності уряду
СЛіЗ 1. Втрата значної фінансової підтримки у разі зміни 3
інвестиційного курсу уряду
2. Неспроможність протистояти конкурентам через малий 2
обсяг виготовлення продукції

Провівши SWOT-аналіз ДП "Антонова" було встановлено, що в даний

час за умов дії економічної кризи та поглиблення негативних процесів в
банківській сфері, потенційні загрози діяльності ДП "Антонова" стали його
слабкими сторонами, оскільки ряд проектів з будівництва літаків ДП
"Антонова" було призупинено через падіння попиту на літаки, в той же час
ціни на продукцію підприємства залишаються високими, а стабілізація
загальної макроекономічної ситуації призведе до відновлення нормальної
діяльності ДП "Антонова".
В табл. 2.9 наведено показники енергетичної ефективності, персоналу
та технологічної оснащеності.
 27
Таблиця 2.9
Показники енергетичної ефективності, персоналу та технологічної
оснащеності
Показник 2010 2011 2012 Абсолютне
відхилення, 2009-
2007, %
енергетичної ефективності 43 44 46 +3
Персоналу 1300 1480 1540 +240
технологічної оснащеності 54 65 70 +26
Отже, показники енергетичної ефективності, персоналу та
технологічної оснащеності за період аналізу значно зростали.
Персонал та керівництво ДП "Антонова" виробляють високо
конкурентоспроможну продукцію, що визначає передумови для подальшого
прогресивного розвитку літакобудування в Україні за умови постійної
державної фінансової підтримки галузі.
Завдяки високій надійності і економічній ефективності понад 1500
літаків ДП "Антонова" експортовані у більш ніж 70 країн світу. Всього ж
побудовано більше 22000 літаків ДП "Антонова".
З моменту заснування фірми створено понад сто типів і модифікацій
літаків різного класу і призначення:
 багатоцільовий літак Ан-2, родоначальник великого сімейства
"Анів";
 транспортні літаки Ан-8, Ан-12, Ан-22 "Антей", Ан-26, Ан-32, Ан-
72, Ан-74Т, Ан-124 і Ан-124-100 "Руслан", Ан-225 "Мрiя", Ан-70, Ан-3Т;
 пасажирські Ан-10, Ан-14, Ан-24, Ан-140, Ан-148;
 конвертовані вантажно-пасажирські Ан-28, Ан-38-100, Ан-38-200,
Ан-74ТК-100 і Ан-74ТК-200, Ан-74ТК-300;
 спеціалізовані: сільськогосподарські Ан-2М і Ан-3, гідролітак Ан-
2В, літак для аерофотозйомки Ан-30, літак метеозахисту Ан-30М, лісо
пожежні Ан-26П і Ан-32П, літак-рятувальник Ан-26М, полярний Ан-74,
патрульний Ан-72П, літак далекого радіолокаційного виявлення Ан-71 та ін
Крім того, створено кілька типів планерів, дельтапланів, мотодельтапланів.
 28
Побудуємо матрицю БКГ для продукції ДП "Антонова" (рис 2.2). Для
продукції ДП "Антонова" разом з продукцією Боїнг є всесвітньо визнаними
лідерами ринку літакобудування, проте частка продажів та темпи росту ДП
"Антонова" є значно нижчими за основного конкурента, що вказує на
необхідність залучення додаткових фінансових ресурсів ДП "Антонова".
Отже, з аналізу матриці видно що, продукція ДП "Антонова" перебуває
в сегменті агресивного зростання, (висока привабливість ринку - сильна
конкурентоспроможність), що означає найвигідніше становище бізнесу, яке
відповідає „зіркам». Стратегія ДП "Антонова" - агресивне зростання, тобто
інвестування та оптимізація бізнесу. Аналіз конкурентів ДП "Антонова"
вказує на необхідність подальшого підвищення рівня
 29
конкурентоспроможності продукції ДП "Антонова".

Темп росту ринку

Зірки
Знаки питання
«Боїнг»

«АН»

«Еір бас» СуперДжет

Дійні корови Собаки

Відносна частка ринку

Рис. 2.2. Матриця БКГ для продукції ДП "Антонова"

 30
Оскільки на даний час ДП "Антонова" виходить на нові ринки зі
старою продукцією (літаки розроблені 20-30 років тому), хоча в
довгостроковій перспективі ДП "Антонова" має можливість та ресурси для
проектування та будівництва нових видів літаків, що дозволить ДП
"Антонова" підвищити свою конкурентоспроможність. Побудуємо матрицю
“привабливість галузі/позиція в конкуренції ” для продукції ДП "Антонова"
(рис. 2.3).
Визначальним фактором формування інвестиційного потенціалу ДП
"Антонова" є його конкурентний стан та сучасний потенціал. Аналіз
конкурентів ДП "Антонова" вказує на необхідність подальшого підвищення
рівня конкурентоспроможності продукції ДП "Антонова", оскільки на даний
час ДП "Антонова" виходить на нові ринки зі старою продукцією, хоча в
довгостроковій перспективі ДП "Антонова" має можливість та ресурси для
проектування та будівництва нових видів літаків, що дозволить ДП
"Антонова" підвищити свою конкурентоспроможність.
 31

Привабливість ринку

Селективне зростання Агресивне зростання

«Еір бас»
«Боїнг»

«АН»

СуперДжет

Низька активність
Деінвестування

Конкурентоспроможність

Рис. 2.3. Матриця “привабливість галузі/позиція в конкуренції ” для

продукції ДП "Антонова" [*]
Отже, проведені аналіз і оцінка показали, що у 2010 і 2011 рр. рівень
інноваційного потенціалу науково-дослідного інституту можна
охарактеризувати як «дуже погано». Причиною цього є висока плинність
наукових кадрів (дослідників). Також незадовільним є той факт, що протягом
аналізованого періоду скорочується частка дослідників із науковим ступенем
(у загальній їх кількості).

Висновки за розділом 2

На даний час ДП "Антонова" є сучасним авіабудівним підприємством,

що працює на новітньому обладнанні з використанням нових технологій. В
майбутньому для ДП "Антонова" прогнозується зростання умов жорсткості
державного регулювання перелічених факторів, зокрема конкуренції,
 32
іпотечного кредитування. Провівши аналіз сильних і слабких сторін ДП
"Антонова", було визначено, що сильні сторони ДП "Антонова" визначені в
основному його діловою репутацією, фінансовою стійкістю, іміджем та
досвідом ведення діяльності, в той же час основними недоліками в діяльності
ДП "Антонова" є невикористання можливості фінансування масової
діяльності за рахунок коштів від залучених замовлень на будівництво літаків.
Провівши аналіз фінансового стану ДП "Антонова" за 2010-2012 рр. в
розрізі показників ліквідності, платоспроможності, фінансової стійкості та
прибутковості слід відмітити стабільний фінансовий стан підприємства, його
ліквідність, при цьому позитивними характеристиками фінансового стану ДП
"Антонова" є висока рентабельність та незначна залежність від позикових
коштів, що в майбутньому може стати фінансовою базою для розширення
обсягів господарської діяльності підприємства.
 33

Розділ 3. Удосконалення оцінки інвестиційної привабливості

підприємств

3.1.Перспективи розвитку підприємства та обґрунтування шляхів

підвищення економічної ефективності її діяльності.

Загальновідомо, що основне значення для забезпечення високого рівня

конкурентоспроможності підприємства мають виробництво високоякісної
інноваційної продукції, вдосконалення існуючих і впровадження нових
прогресивних технологій. Необхідною умовою ефективної реалізації
інноваційної політики є комплексний підхід до створення і функціонування
організаційно-економічного механізму державного регулювання інноваційної
діяльності, які здійснює держава – організаційне, економічне, фінансове,
нормативно-правове. Основними функціональними блоками якого є
економічно-фінансовий, нормативно-правовий та організаційний. Однак для
підвищення ефективності роботи кожного з функціональних блоків окремо та
всього організаційно-економічного механізму державного регулювання
інноваційної діяльності в цілому потрібно збалансовувати структуру
організаційно-економічного механізму державного регулювання інноваційної
діяльності, а також вдосконалювати функціональні зв’язки між його
складовими.
Доопрацювання літака Ан-148 у варіант Ан-148-100В дозволить
використовувати його для комерційних пасажирських перевезень на
внутрішніх і міжнародних повітряних лініях.
Сімейство літаків Ан-148-100 призначено для пасажирських,
вантажопасажирських і вантажних перевезень на регіональних і
магістральних авіалініях.
Сімейство Ан-148-100 включає:
Варіанти на 70-80 пасажирів:
- Ан-148-100А - перевезення пасажирів на дальність 2000-2100 км;
- Ан-148-100В - перевезення пасажирів на дальність 3000-3500 км;
 34
- Ан-148-100Е - перевезення пасажирів на дальність 4000-4400 км;
- Ан-148-100Е1 - перевезення пасажирів на дальність 6000-7000 км;
- Ан-148-100Е2 - перевезення пасажирів на дальність 7500-8700 км.
ДП "Антонова" виробляє літаки на вимоги замовників:
- Вантажні;
- Вантажопасажирські;
- Спеціального застосування.
Базовим варіантом для їх виготовлення є регіональний літак Ан-148-
100В, що забезпечує перевезення в однокласній компонуванні від 75 до 80
пасажирів.
Літаки Ан-148-100А, Ан-148-100В, Ан-148-100Е за своїми техніко-
економічними характеристиками відповідають вимогам великої кількості
авіакомпаній. Літаки обладнані сучасним пілотажно-навігаційним і радіо
зв’язковим обладнанням із застосуванням багатофункціональних індикаторів,
електро дистанційних систем управління польотом літака. У процесі льотних
випробувань на літаку Ан-148 виконані доопрацювання з доведення
літакових систем до типової конструкції (таблиця 3.1).
Таблиця 3.1
Модернізація Ан-148
Стан робіт Стан робіт
Доопрацювання фюзеляжу, крила, інтер'єру кабіни екіпажу +
Доопрацювання гідравлічної системи +
Доопрацювання радіотехнічного обладнання (РТО) +
Доопрацювання системи кондиціонування повітря (ВКВ) та системи +
підготовки повітря (СПВ)
Доопрацювання системи автоматичного регулювання тиску (Сард) +
Доопрацювання протиобмерзних системи (ПОС) +
Доопрацювання системи електропостачання (СЕС) +
Доопрацювання силової установки (СУ), допоміжної силової установки +
(ВСУ)
Доопрацювання електродинамічної системи управління (ЕДСУ) +
Доопрацювання системи штурвальному управління (СШУ), системи +
управління механізацією крила (сумки)
Доопрацювання шасі +
Доопрацювання світлотехнічного обладнання +
 35
Комфортабельність літаків Ан-148-100А, Ан-148-100В, Ан-148-100Е
відповідає рівню магістральних літаків. Технічне обслуговування літаків Ан-
148-100А, Ан-148-100В, Ан-148-100Е засноване на вимогах міжнародних
стандартів (ICAO, MSG-3) і забезпечує підтримання льотної придатності
літака в межах життєвого циклу експлуатації.
Літаки Ан-148-100А, Ан-148-100В, Ан-148-100Е створені на базі
авіаційних правил і норм АП-25, FAR-25 і JAR-25, розділу IV вимог ICAO по
шуму на місцевості та Програми 16 томи II по емісії авіаційних двигунів.
При створенні нового літака Ан-148-100 фахівцями ДП "Антонова"
були розроблені і виготовлені дослідні зразки літака Ан-148 № 01-01, № 01-
02, № 01-03.
Дослідний зразок Ан-148 пропонується для продажу Замовнику.
Для забезпечення введення літака Ан-148 № 01-01 в комерційну
експлуатацію його необхідно переобладнати в комерційний тип.
Літак Ан-148-100 сертифікований Державною авіаційною
адміністрацією України (МАК) і Авіаційним регістром Міждержавного
авіаційного комітету (АР МАК).
До складу завдань підтримки експлуатації входять:
- технічна допомога;
- інформаційна взаємодія;
- технічне навчання;
- забезпечення експлуатаційної документації;
- підтримка експлуатації постачальниками ПКІ.
Комплексна підтримка експлуатації об'єднує напрямки робіт при
розробці літака і організації експлуатації парку, метою яких є забезпечення
ефективного використання літакового парку, тобто забезпечення заданих
рівнів експлуатаційних характеристик (надійності, експлуатаційної
технологічності, нормо контролю) протягом життєвого циклу літака.
При проведенні льотних випробувань на літаку встановлена шахта для
аварійного покидання літака, механізм примусового транспортування літака,
не був встановлений інтер'єр пасажирської кабіни (крісла, бортові
 36
облицювання пасажирської кабіни), передній туалет, передній і задній
буфети.
Підготовка літака Ан-148 для введення в комерційну експлуатацію за
результатами льотних випробувань вимагає виконання доопрацювання
планера, устаткування і систем літака.
На сьогоднішній день на ринку СНД літак Ан-148-100 має єдиний
аналог - літак Ту-134, розроблений більше 30 років тому. За паливної та
економічної ефективності літак Ан-148-100В на 70% перевищує Ту-134 і
знаходиться на рівні кращих зарубіжних аналогів.
Основними перевагами Ан-148-100 є:
 більш низькі експлуатаційні витрати в порівнянні з конкурентами;
 висока захищеність двигуна і крила від пошкоджуваності
сторонніми предметами;
 більш низька ймовірність дострокового зняття двигуна в порівнянні
з низькопланів.
В даний час на літаку Ан-148-100 завершені сертифікаційні
випробування і отримано сертифікат типу. Літак Ан-148-100 сертифіковано
за міжнародними стандартами, прийнятими Україною. Для реалізації даного
проекту ДП "Антонова" володіє всіма необхідними документами, що
підтверджують здатність підприємства розробляти літаки.
Продаж Замовнику одного доопрацьованого зразка літака Ан-148 №
01-01 для комерційної експлуатації.
На сьогоднішній день Мінтрансом України оголошено тендер з
продажу та здачі в лізинг літака Ан-148 за кошти держбюджету 2012р.
Основними претендентами є дві компанії - найбільша авіакомпанія
«Донбасаеро» і авіакомпанія ARP-410 (м. Київ, створена на базі ДП «Завод №
410 ГА»).
Основними перевагами Ан-148-100 у порівнянні з конкурентами є
більш низька ціна та експлуатаційні витрати літака.
 37
Таблиця 3.2
Ціни літаків-аналогів Ан-148 ДП "Антонова"

Тип Пассажиро- Ціна, Рік введення в

Фірма
літака місткість млн. USD експлуатацію
CRJ-700 Bombardier 70 26,8 2001
ERJ-170 Embraer 70 24,0 2003
АНТК ім. О. К.
Ан-148 75 20 2010
Антонова

На сьогоднішній день серед виробників авіаційної техніки (АТ) на

ринку СНД літак Ан-148-100 конкурентів не має.
Один зразок Ан-148, доопрацьований у варіант Ан-148-100В для
комерційної експлуатації. Доопрацювання одного зразка літака Ан-148 у
варіант Ан-148-100В для комерційної експлуатації.
Доопрацювання літака Ан-148 планується здійснити 2013-2015 рр.
Контроль якості продукції здійснюється відповідно до «Керівництва
забезпечення якості продукції». Реалізація проекту з доопрацювання літака
Ан-148 у варіант Ан-148-100В для комерційної експлуатації не має
шкідливого впливу на зовнішнє середовище. ДП "Антонова" володіє значним
досвідом з доопрацювання літаків. Існуюча організаційна структура дозволяє
ефективно реалізовувати цей проект.
Реалізація проекту буде проводитися на основі існуючої організаційної
структури на підприємстві та при використанні власних працівників.
Оскільки воно володіє в достатній кількості кадрами відповідної кваліфікації.
Для проекту використовується існуюча інженерна інфраструктура ДП
"Антонова" і створення додаткової не потрібно.
Виплата заробітної плати буде проводитися згідно існуючого тарифу
на підприємстві.
Загальний обсяг інвестиційних витрат 65,7 млн. грн. (Без урахування
ПДВ). Основні напрямки інвестиційних витрат:
1. Випуск конструкторської документації на доопрацювання літака Ан-
148 № 01-01 у варіант Ан-148-100В для комерційної експлуатації.
2. Придбання покупних комплектуючих виробів і агрегатів.
 38
3. Наземні та льотні сертифікаційні випробування
4. Приймально-здавальні випробування
Таблиця 3.3
Директивний графік робіт з доопрацювання літака Ан-148 у варіант
Ан-148-100В для комерційної експлуатації [*]
Найменування робіт 2013 2014 2015
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4
Випуск організаційного наказу та
розробка наскрізних графіків
робіт
Випуск конструкторської
документації з доопрацювання і
вимогам Замовника
Доопрацювання типової
конструкції літака за вимогами
Замовника
Наземні та льотні сертифікаційні
випробування
Приймально-здавальні
випробування
Передача літака авіакомпанії для
комерційної експлуатації

Ціна реалізації складатиме 122,022 млн. грн. за 1 літак.

ДП "Антонова" для даного проекту своєму розпорядженні всі необхідні
технологіями, обладнанням, машинами та будівельними спорудами.
Власні кошти ДП "Антонова", комерційний кредит, державне
фінансування. ДП "Антонова" - головний розробник літака Ан-148-100.
Володіє необхідними документами, що дозволяють розробляти, виробляти і
супроводжувати в експлуатації літаки.
ДП "Антонова" засновано на державній власності і підпорядковане
Міністерству промислової політики України, здійснює свою діяльність
відповідно до Статуту. Майно підприємства закріплено за ним на праві
господарського ведення.
Основна проблема - недостатнє фінансування проекту.

Таблиця 3.4
Кошторис інвестиційних витрат ДП "Антонова" на 2013-2015 рр.
 39
Собівартість,
Витрати
тис. грн.
Витрати на випуск конструкторської документації і
10824,2
доопрацювання літака до типової конструкції
Випуск конструкторської документації 3774,0
Доопрацювання літака Ан-148 № 01-01 4755,2
Доопрацювання типової конструкції літака за вимогами
2295,0
Замовника
Витрати на ПКІ й агрегати 53675,3
Покупні комплектуючі вироби (ПКІ) 50105,3
Шасі 3570,0
Наземні та льотні сертифікаційні випробування 1065,6
Приймально-здавальні випробування 113,2
Разом: 65678,4

Зростання витрат на доопрацювання Ан-148 у варіант Ан-148-100В для

комерційної експлуатації. Головним заходом щодо зниження негативних
факторів при доопрацюванні літака Ан-148 № 01-01 у варіант Ан-148-100В
для комерційної експлуатації найближчим часом може бути державна
підтримка проекту.
Для оцінки комерційної ефективності проекту використовувалися
«Методичні рекомендації з підготовки інвестиційних проектів...»,
затверджені Міністерством економіки України у 1999р. На підставі
наступних критеріїв економічної ефективності - чистої приведеної вартості
(NPV), періоду окупності (PB), дисконтованого періоду окупності (DPB) і
внутрішньої норми рентабельності (IRR).
Для оцінки бюджетної ефективності використовувався індекс
бюджетної ефективності, який визначався як частка від ділення сукупних
податкових відрахувань від реалізації даного проекту на прямі бюджетні
витрати по здешевленню кредитів.
Ставка дисконтування визначена на основі діючих в даний час
депозитних і кредитних ставок комерційних банків України.
Весь прибуток проекту передбачається використовувати на цілі
проекту в частині погашення зобов'язань за кредитом.
Розмір компенсації кредитної ставки комерційних банків - на рівні
облікової ставки НБУ.
Ставка кредитів комерційних банків – 25%.
 40
Облікова ставка НБУ – 10,25%.
Річна процентна ставка – 35,6%.
Річна ставка дисконтування -30,0%.
Фінансовий план доопрацювання Ан-148-100 наведено в Д.3.1-Д.3.4.
Враховуючи обчислені показники слід зазначити, що бізнес-
планування доопрацювання вказує на високу ефективність та прибутковість
даного проекту, проте стримуючими факторами для його реалізації є
фінансування з боку держави, тому для підвищення конкурентоспроможності
підприємства і реалізації даного проекту в майбутньому запропоновано для
ДП "Антонова" проводити фінансування на умовах передоплати зі сторони
замовника, оскільки на даний час ДП "Антонова" має значну кількість
контрактів на доопрацювання Ан-148-100.
При цьому ДП "Антонова" має змогу отримувати кошти для ведення
господарської діяльності та знижує ризики фінансування з боку держави,
збільшує обсяги виробництва, заключає довгострокові контракти, а
замовники – матимуть знижку на доопрацюванні Ан-148-100 в розмірі 5%.
Дана знижка при цьому дозволяє ДП "Антонова" не використовувати
комерційні кредити банків, відсоткові ставки по яким складають на даний час
не менше 25% річних.
Таким чином, внаслідок реалізації первинного бізнес-плану
доопрацювання Ан-148-100 на 2012-2014 рр. отримає NPV 49828 тис. грн.,
при цьому внаслідок реалізації запропонованих заходів щодо забезпечення
фінансування доопрацювання Ан-148-100 на 2012-2014 рр. за рахунок
залучення коштів замовників ДП "Антонова" отримає NPV 127835 тис. грн.
При цьому рентабельність реалізації первинного бізнес-проекту
доопрацювання Ан-148-100 ДП "Антонова" складає 175,9%, а при залученні
коштів замовників рентабельність реалізації бізнес-проекту доопрацювання
Ан-148-100 ДП "Антонова" складає 294,6%.
Проведено оцінку підвищення конкурентоспроможності ДП
"Антонова". Матрицю конкурентного профілю ДП "Антонова" представлено
у табл. 3.5.
 41
Таблиця 3.5
Матриця конкурентного профілю ДП "Антонова"
Ключові фактори Оцінка СуперДжет «Еір бас» «АН» «Боїнг»
успіху фактора Абс Σ Абс Σ Абсо Σ Абс Σ
олю олю лютн олю
тне тне е тне
1. Частка ринку 0,15 7 1,05 6 0,9 7 1,0 9 1,35
5
2.Можливість 0,20 4 0,8 4 0,8 5 1 7 1,4
цінового
маневрування
3. Фінансові 0,10 6 0,6 5 0,5 5 0,5 8 0,8
можливості
підприємства
4. Якість продукції 0,40 6 2,4 6 2,4 6 2,4 9 3,6
5.Дисципліна 0,15 6 0,9 6 0,9 7 1,0 8 1,2
поставок 5
Усього 1,0 5,75 5,5 6 8,35

З таблиці «Матриця конкурентного профілю» по висновках

конкурентів видно 3 очевидних конкурентів: «Боїнг», «Еір бас», СуперДжет.
Можна зробити висновок, що ДП "Антонова" має недостатній профіль
конкурентних переваг та доопрацювання потребує ціна товару, додержання
строків постачання, рівень менеджменту.
Запропоновані заходи щодо удосконалення фінансового забезпечення
діяльності ДП "Антонова" конкурентний профіль підприємства буде
підвищений, оскільки у ДП "Антонова" зросте можливість цінового
маневрування, а також ДП "Антонова" отримає більш широкі можливості
фінансового забезпечення.
Матрицю конкурентного профілю ДП "Антонова" після проведення
запропонованих заходів представлено у табл. 3.6.
Оцінка ефективності заходів щодо ДП "Антонова" після проведення
запропонованих заходів свідчить, що конкурентний профіль ДП "Антонова"
зросте на 1,1 що дозволить наближатися до свого головного конкурента –
продукції виробників літаків «Боїнг».
Таблиця 3.6
 42
Матриця конкурентного профілю ДП "Антонова" після проведення
запропонованих заходів
Ключові Оцінка СуперДжет «Еір бас» «АН» «Боїнг»
фактори успіху фактора Абс Σ Абс Σ Абсо Σ Абс Σ
олю олю лютн олю
тне тне е тне
1. Частка ринку 0,15 7 1,05 6 0,9 7 1,05 9 1,35
2. Можливість 0,20 4 0,8 4 0,8 6 1,2 7 1,4
цінового
маневрування
3. Фінансові 0,10 6 0,6 5 0,5 6 0,6 8 0,8
можливості
підприємства
4. Якість 0,40 6 2,4 6 2,4 8 3,2 9 3,6
продукції
5. Дисципліна 0,15 6 0,9 6 0,9 7 1,05 8 1,2
поставок
Усього 1,0 5,75 5,5 7,1 8,35

Отже, запропоновані заходи щодо підвищення ефективності бізнес-

планування на ДП "Антонова" вказують на свою високу економічну
ефективність, їх реалізації призведе до покращення фінансового стану
підприємства та формування його фінансового потенціалу.
Враховуючи тенденції розвитку галузі та використання підприємством
обраної стратегії, в 2010 році розрахуємо коефіцієнт
конкурентоспроможності організації (ККО). Також для того щоб
прослідкувати динаміку конкурентоспроможності організації розрахуємо цей
показник для 2008 та 2009 рр..
1. Показники ефективності виробничої діяльності підприємства (ЕП).
Показник витрат на одиницю продукції (В):

Показник фондовіддачі (Ф):

Рентабельність товарної продукції (РТ):

Продуктивність праці (ПП):

 43

2. Показники фінансового положення (стану) підприємства (ФП).

Коефіцієнт автономії (КА):

Коефіцієнт платоспроможності (КП):

Коефіцієнт абсолютної ліквідності (КЛ):

Коефіцієнт оборотності (КО):

3. Показники ефективності організації збуту (ЕЗ).

Рентабельність продажу (РП):

Затовареність готовою продукцією (КЗ):

Коефіцієнт завантаження виробничих потужностей (КМ):

Коефіцієнт ефективності реклами (КР):

Всі розрахункові та прогнозні дані занесемо у таблицю.

Таблиця 3.7
Динаміка економічних показників
Показник бали бали Прогнозний
2012 2015 2017 (2012р.) (2015р.) показник
(2017р.)
1. Показник витрат на 0,60 0,56 0,53 5 10 15
одиницю продукції
 44
2. Показник 1,83 2,43 3,14 5 10 15
фондовіддачі
3. Рентабельність 0,22 0,59 0,40 5 15 10
товарної продукції
4. Продуктивність праці 2575,18 3185,63 3796,08 15 15 15
5. Коефіцієнт автономії 0,41 0,50 0,57 5 10 15
6. Коефіцієнт покриття 0,61 0,59 0,56 15 10 5
7. Коефіцієнт абсолютної 0,91 1,41 2,05 5 10 15
ліквідності
8. Коефіцієнт обертання 0,78 0,78 0,78 15 15 15
обК
9. Рентабельність 0,57 0,61 0,30 15 15 10
продажу
10. Затовареність готовою 1,3 1,2 1,2 10 15 15
продукцією
11. Коефіцієнт 2,6 2,7 2,7 5 10 10
завантаження виробничих
потужностей
12. Коефіцієнт 1,5 1,8 2,0 10 10 15
ефективності реклами

ЯТ=15, прогнозується також 15;

ЦТ=15, прогнозується 15.
Комплексний показник конкурентоспроможності підприємства
розраховується за формулами:

Тоді враховуючі розрахункові показники та прогнозні на 2010 рік:

2010:ККО=4,56
2011 рік: ККО=6,47
2012 рік (прогноз)= 9,17
2015 рік (прогноз)= 11,37
2017 рік (прогноз)= 12,50
Як видно з розрахунку ККО за 2012-2017 рік було вищим від ККО
2009. Така тенденція зумовлена світовою економічною кризою. А
прогнозний показник, що був нами розрахований збільшується, з позитивною
тенденцією, що означає що обрана стратегія є вірною .
 45
Таким чином, прогнозується зростання валюти балансу на 26,9%,при
цьому в активах оборотні активи зросли на 47,7%, в основному за рахунок
використання коштів з забезпечення наступних витрат та платежів та
довгострокових зобовязань, які відповідно зросли на 59,9% та 97,5%
(Додаток Ж).
Показники прогнозованого звіту про фінансовий результат ДП
"Антонова" на 2012-2017 рр. вказують на перевищення темпів росту доходу
від реалізації над темпами росту собівартості продукції, що призведе до
зростання валового прибутку та позитивної динаміки чистого прибутку ДП
"Антонова" на 2012-2017 рр.

3.2. Зарубіжний досвід оцінки інвестиційної привабливості підприємств

З метою виявлення перспектив доступності фінансових ресурсів для

досягнення інвестиційних цілей визначається інвестиційна привабливість
окремого напряму чи сфери діяльності, що враховує комплекс чинників, які
формують зовнішні умови для реалізації інвестиційного проекту.
По-перше, якщо інвестиційна привабливість підприємства як
економічна категорія має об’єктивний характер, то її оцінка потенційним
інвестором завжди суб’єктивна і визначається його сприйняттям з точки зору
можливості досягнення своїх стратегічних цілей, в число яких можуть
входити:
– оволодіння деяким обмеженим ресурсом (сировинні ресурси, ринки
збуту, територія, енергія, споживачі та ін.);
– висування і формування власних стандартів на продукцію або
послуги;
–досягнення монопольного становища в галузі;
– ослаблення (ліквідація) конкурентів, в т.ч. і потенційних;
– захист вкладеного капіталу;
– оволодіння інтелектуальною власністю;
– залучення і збереження висококваліфікованих кадрів;
 46
– залучення союзників, створення розгалуженої мережі філій та ін. [7,
с. 91].
Тому, оскільки цілі інвестора в кожному конкретному випадку є
унікальними, оцінка інвестиційної привабливості підприємства завжди буде
мати суб’єктивний і унікальний характер.
По-друге, оцінка інвестиційної привабливості в обов’язковому порядку
передбачає поряд з індивідуальним сприйняттям інвестора оцінку базової
прибутковості, майбутніх грошових потоків і рівня ризику. Як справедливо
зауважує Асват Дамодаран, особисте сприйняття і справді багато значить,
коли мова йде про оцінку картини або скульптури, але в більшості випадків
інвестори купують активи, керуючись зовсім не естетичними або емоційними
мотивами, а в очікуванні грошових потоків (cash flows). Отже, сприйняття
цінності повинно ґрунтуватися на реальному стані справ, а це припускає, що
ціна, яка сплачується за будь-який актив, повинна відображати майбутні
грошові потоки, які він може принести [2]. Таким чином, оцінка
інвестиційної привабливості підприємства об’єктивно передбачає, з одного
боку, оцінку реального стану справ, тобто діяльності підприємства-об’єкта
інвестування в період, що передує оцінці, а з іншого боку, прогнозну оцінку
майбутніх доходів.
По-третє, наведене вище визначення передбачає обов’язкову наявність
потенційної можливості здійснення інвестицій. Якщо така можливість
відсутня, то проведення оцінки втрачає сенс.
По-четверте, стосовно до підприємства з боку зовнішнього інвестора
інвестиційна діяльність може здійснюватися в таких формах:
1) купівля підприємства як єдиного майнового комплексу (злиття,
поглинання);
2) спільна з підприємством-емітентом реалізація інвестиційного
проекту (у більшості випадків це реальні інвестиції в цілях розвитку
виробництва). У цьому випадку, як правило, мова йде про надання кредиту;
3) придбання цінних паперів підприємства. У цьому випадку суб’єкт
інвестування може бути як стратегічним, так і портфельним. Стратегічний
 47
інвестор характеризується як суб’єкт інвестиційної діяльності, що має на меті
придбання контрольного пакета акцій (переважної частки статутного
капіталу) для здійснення реального управління підприємством у
відповідність до власної концепції його стратегічного розвитку.
Портфельний інвестор може бути охарактеризований як суб’єкт
інвестиційної діяльності, що вкладає свій капітал у різноманітні об’єкти
(інструменти) інвестування винятково з метою отримання інвестиційного
прибутку, а не отримання реального управління підприємством-емітетом.
По-п’яте, окремо слід зупинитися на методичному забезпеченні оцінки
інвестиційної привабливості. Як показує аналіз, в даний час методів оцінки
інвестиційної привабливості суб’єкта господарювання приділяється досить
велика увага. При цьому в нормативних документах і значної частини
наукових робіт в якості найбільш вагомого способу оцінки інвестиційної
привабливості підприємства визначений аналіз його фінансового стану. Деякі
фахівці вважають достатнім проводити оцінку на базі фінансових показників,
інші пропонують оцінювати інвестиційну привабливість підприємства за
допомогою показників, що відображають інвестиційні якості цінних паперів.
Для традиційних методів оцінки фінансового стану та інвестиційної
привабливості підприємств, рекомендованих затвердженими відповідними
органами державної влади та управління методичними вказівками,
фундаментом служить досить велика кількість однотипних показників,
розрахованих за даними бухгалтерської звітності, та їх зіставлення з
нормативними значеннями або зміна в динаміці.
Однак висока динаміка змін ринкового конкурентного середовища
пред’являє більш високі вимоги до оцінки інвестиційної привабливості. Крім
того, орієнтація на один показник, навіть дуже привабливий з позицій теорії,
на практиці не завжди виправдана. Тому аудиторські фірми і спеціалізовані
консалтингові компанії, що здійснюють підготовку аналітичних оглядів та
прогнозів, а також надання консалтингових послуг, фінансові аналітики на
фондовому ринку використовують для аналітичних оцінок системи
показників. Природно, прийняти рішення в умовах багатокритеріальної
 48
задачі набагато складніше, ніж у тому випадку, якщо вирішується однотипне
завдання. При цьому слід мати на увазі, що, виходячи із суб’єктивного
характеру оцінки в загальному випадку будь-яке прогнозне рішення,
незалежно від числа критеріїв, також є суб’єктивним, а розраховані значення
показників є інформацією, що надається керівництву для прийняття
інвестиційного рішення.
Практика показує, що достовірно оцінити фінансовий стан та
інвестиційну привабливість підприємства можна тільки за допомогою
системи показників, розрахованих на основі повного комплекту фінансової
звітності, з урахуванням знання всіх особливостей формування економічних
показників і їх правильного застосування, а також із застосуванням іншої
поточної інформації про підприємство. При оцінці інвестиційної
привабливості підприємства слід брати до уваги специфіку сфери його
діяльності, місце розташування, систему управління, виробничий потенціал,
інвестиційну програму, показники соціально-економічного розвитку,
ефективності управління та оцінки ринкової стійкості.
На нашу думку, комплексна оцінка інвестиційної привабливості
підприємства повинна здійснюватися на основі системного використання
кількісних і якісних показників та характеристик. При цьому кількісні
показники, які застосовуються для оцінки діяльності підприємства-об’єкта
інвестування в період, що передує оцінці, являють собою об’єктивні
вимірники, що дозволяють оцінити внутрішні фактори розвитку суб’єкта
господарювання. Вони, в основному, визначені в існуючих підходах
фінансового менеджменту і активно використовуються на практиці. Однак
кількісні показники та характеристики без врахування впливу зовнішнього
середовища не описують повну картину розвитку підприємства та того
сегмента ринку, на якому воно функціонує. Тому з метою отримання
оперативної інформації про зміну впливу зовнішніх факторів на інвестиційну
привабливість підприємства до складу системи показників необхідно
включати якісні показники.
 49
Таким чином, виходячи із сутності інвестиційної привабливості
підприємства, а також викладених вище методичних основ її оцінки загальну
методику оцінки інвестиційної привабливості підприємства можна
представити у вигляді ряду етапів. Ми виходили з того, що інвестиційна
привабливість підприємства формується під впливом ендогенних і
екзогенних факторів. При цьому необхідно брати до уваги мінливість
параметрів і специфіку впливу на підприємство з урахуванням його галузевої
належності, територіального розташування, економічної ситуації і т.д.
Дослідження стаціонарне, тобто певного кола параметрів оцінки
інвестиційної привабливості, не дозволяє адекватно відображати ситуацію в
той чи інший момент часу, оскільки фактори досить мінливі. Для того, щоб
врахувати особливості суб’єктів господарювання на певний період і в
найближчій перспективі, необхідно проводити відбір змінних, характерних
для конкретного об’єкта дослідження.
На першому етапі ми пропонуємо обмежити коло факторів впливу за
допомогою методу Делфі [6]. Це необхідний захід, оскільки дослідження
всієї їх сукупності є досить складним. В результаті роботи експертної групи у
декілька етапів відбираються фактори, що визначають інвестиційну
привабливість на різних рівнях, та показники їх оцінки.
На другому етапі слід переходити до використання багатофакторної
регресійної моделі, яка оцінює вплив на результативний показник, в даному
випадку це рентабельність продукції за ряд років, зовнішніх і внутрішніх
чинників, під впливом яких формується інвестиційна привабливість
підприємства. Автором узятий в якості основи саме цей показник, оскільки в
основі інвестиційної діяльності лежить отримання доходу на вкладений
капітал, рентабельність буде індикатором, що відображає ефективність і
прибутковість роботи підприємства. А інвестор на основі цього, розглянувши
вплив різних факторів на інвестиційну привабливість, може приймати
рішення про можливість вкладення коштів з метою отримання доходу і
зниження ризику втрати цих коштів.
 50
Прогнозування ситуації буде переконливим аргументом вкладення
коштів, що дозволяє побачити тенденцію зміни показника, який є важливим
для інвестора, охочого отримати дохід від вкладених коштів у
довгостроковій перспективі. Крім того, за допомогою моделі можна
проводити експрес-аналіз привабливості підприємств, характеризуючи
ситуацію в загальному [8, с. 119].
На третьому етапі проводиться аналіз внутрішніх і зовнішніх чинників
інвестиційної привабливості.
Сукупність зовнішніх факторів визначається на основі анкетування,
тому вона буде різна в залежності від об’єкта дослідження. Аналіз
внутрішніх факторів обмежується дослідженням негативних складових
інвестиційної привабливості, виявлених емпіричним шляхом на основі
опитування репрезентативної вибірки, яка складається з фахівців і
управлінських працівників підприємств досліджуваної галузі. В якості
основних факторів інвестиційної привабливості нами були виявлені наступні.
Фінансовий стан включає в себе кілька стадій:
1) на першій стадії здійснюється аналіз структури вартості майна і
коштів, вкладених у нього. Одночасно з цим дається оцінка ролі власного
капіталу у формуванні майна підприємства;
2) на другій стадії аналізується майно з позиції його ліквідності.
Одночасно оцінюється вплив структури капіталу у взаємозв’язку зі
структурою майна на платоспроможність підприємства;
3) на третій стадії визначається ступінь фінансової стійкості
підприємства за такими критеріями, як забезпеченість власними оборотними
коштами, фінансова незалежність, раціональність використання чистого
прибутку;
4) четвертим етапом оцінки фінансового стану є аналіз показників
ефективності діяльності підприємства та оборотності активів.
Аналіз фінансового стану дає можливість скласти загальне уявлення
про господарську діяльність підприємства, джерела її фінансування, виявити
 51
форми і масштаби інвестиційної діяльності підприємства та дати попередню
оцінку підприємства як об’єкта для вкладення інвестицій.
Привабливість продукції – потенційний інвестор виявляє інтерес до
того, який з видів виробленої продукції користується найбільшим попитом на
конкретному ринку, яка рентабельність виробів, їх конкурентоспроможність,
частка інноваційної продукції та експорту в загальному обсязі відвантаженої
продукції та інші показники. Докладний аналіз цих змінних дозволить
зробити висновок про ефективність роботи підприємства і, можливо,
визначитися з напрямком вкладення коштів. Вибір залежить ще й від виду
вкладених інвестицій (реальні, портфельні тощо) і суб’єктивних переваг
інвестора.
Стан основних засобів підприємства – цей фактор суттєво впливає на
результативність діяльності підприємства, якість продукції, що випускається,
ефективність виробництва, раціональність використання ресурсів
підприємства, в кінцевому підсумку – прибутковість діяльності підприємства
і його привабливість. Основними етапами аналізу в цьому випадку є
вивчення структури та динаміки основних засобів підприємства, а також
показників ефективності їх використання. Таке дослідження має важливе
значення, особливо в разі вкладення реальних інвестицій та виробництва
інноваційної продукції.
Якість персоналу – фактор, який впливає на результативність
діяльності персоналу та якість виконуваної ним роботи, а значить, і на
інвестиційну привабливість підприємства. Залежно від складу, результатів
діяльності та потенційних можливостей персоналу формується кадрова
привабливість, яку можна охарактеризувати трьома основними складовими,
що визначають якість персоналу:
1) ділові якості керівника, його команди;
2) оцінка рівня конкурентоспроможності персоналу;
3) якість оновлення персоналу в цілому.
Інвестиційний потенціал підприємства – характеризує можливості
підприємства та рівень інвестування інновацій з власних джерел [8, с. 120].
 52
На четвертому етапі запропонованого методичного підходу
здійснюється розробка рекомендацій, спрямованих на підвищення
інвестиційної привабливості підприємства. На основі отриманих даних
приймаються рішення щодо усунення негативного впливу і посилення
позитивного впливу факторів на інвестиційну привабливість.
Оскільки завдання інвестора полягає у виборі найбільш привабливого
об’єкта інвестування, то для наочності результати оцінки інвестиційної
привабливості досліджуваних підприємств ранжуються шляхом порівняння
показників за кожним фактором між собою і присвоєння місця у
відповідності із значенням показника. Але при оцінці фінансового стану
підприємства підхід інший, він ґрунтується на визначенні сумарних
коефіцієнтів відхилень значень кожного порівнюваного показника від
еталонної величини, в якості якої беруться або кращі показники, або їх
нормативні значення. В основу розрахунків покладено методику, яка
спирається на стандартні статистичні операції, що дозволяють уніфікувати
етапи роботи.

Висновки за розділом 3

Таким чином, практична значимість і новизна запропонованої

методики полягає в тому, що вона може бути використана як підприємствами
для оцінки свого становища на певний період часу, так й інвестором для
вибору об’єкта інвестування. Методика також враховує мінливість факторів
зовнішнього та внутрішнього середовища, може бути застосовна для
підприємств різної галузевої приналежності. Представляючи собою алгоритм
дослідження і оцінки привабливості об’єктів майбутнього інвестування, вона
досить проста в застосуванні, збір даних для аналізу не вимагає значних
затрат часу і цілком доступний. Регресійна модель дозволяє скласти прогноз
зміни окремих чинників та інвестиційної привабливості підприємства на
найближчу перспективу. Цей процес на підприємстві може бути
автоматизований, оскільки модель представлена у вигляді програми.
 53
Проведений аналіз може служити індикатором для коректування дій
підприємства щодо формування позитивної інвестиційної привабливості.
Дана методика, на нашу думку, є адекватною умовам динамічно
мінливого зовнішнього середовища і дозволяє ефективно здійснювати оцінку
інвестиційної привабливості підприємства в сучасних умовах. Оскільки лише
глибоке та всебічне вивчення різних проявів господарської діяльності
підприємства дасть змогу оцінити рівень його інвестиційної привабливості та
встановити стратегічні напрямки подальшого розвитку. Окрім того оцінка
інвестиційної привабливості підприємства відкриває для вітчизняних та
іноземних інвесторів нові можливості диверсифікації, підвищує гарантію
вкладення коштів в інвестиційні проекти.
Запропоновані заходи щодо удосконалення фінансового забезпечення
діяльності ДП "Антонова" конкурентний профіль підприємства буде
підвищений, оскільки у ДП "Антонова" зросте можливість цінового
маневрування, а також ДП "Антонова" отримає більш широкі можливості
фінансового забезпечення. Оцінка ефективності заходів щодо ДП "Антонова"
після проведення запропонованих заходів свідчить, що конкурентний
профіль ДП "Антонова" зросте на 1,1 що дозволить наближатися до свого
головного конкурента – продукції виробників літаків «Боїнг».
 54

Висновки

Отже, всі розглянуті чинники, що комплексно характеризують

інвестиційну привабливість підприємства, тісно взаємодіють та
взаємовпливають один на одного. Виходячи з узагальненої оцінки
інвестиційної привабливості, можемо наголосити на тому, що інвестиційну
привабливість слід розглядати в контексті економічної категорії, а не
поняття. Тобто як узагальнююче фундаментальне поняття, що відображає
найбільш суттєві, закономірні зв’язки і відносини реальної дійсності та
пізнання. Як економічна категорія інвестиційна привабливість підприємства
відображає властивості існування об’єкта його пізнання в загальному і
найбільш концентрованому вигляді. Інвестиційна привабливість
підприємства включає в себе менш широкі родові поняття, такі як: показники
інвестиційної привабливості, інвестиційний капітал, інвестиційний ризик,
інвестиційна потреба та ін.
Інвестиційна привабливість підприємства є комплексом якісних і
кількісних показників, що всебічно визначають спроможність примноження
інвестованого капіталу і є похідною характеристикою від інвестиційного
клімату в країні, і як інтегральний показник, що формується під впливом
чинників прямого і непрямого впливу, визначає бажання чи відмову
інвестора вкладати гроші в такий інструмент як підприємство.
Процес управління інвестиційною діяльністю ДП "Антонова"
передбачає здійснення певних функцій, пов'язаних з організацією,
плануванням, мотивацією, регулюванням і контролем впровадження
інновацій. З метою забезпечення ефективності даного процесу на
вітчизняних підприємствах повинні створюватися відповідні системи
реалізації зазначених функцій, тобто необхідно приділяти окрему увагу
формуванню ефективного механізму управління інноваційною діяльністю, як
у теорії, так і на практиці. Перелік зазначених проблем не є вичерпним, однак
наведені - вимагають першочергової підвищеної уваги.
 55
На сьогоднішній день на ринку СНД літак Ан-148-100 має єдиний
аналог - літак Ту-134, розроблений більше 30 років тому. За паливної та
економічної ефективності літак Ан-148-100В на 70% перевищує Ту-134 і
знаходиться на рівні кращих зарубіжних аналогів. Основними перевагами
Ан-148-100 є: більш низькі експлуатаційні витрати в порівнянні з
конкурентами; висока захищеність двигуна і крила від пошкоджуваності
сторонніми предметами; більш низька ймовірність дострокового зняття
двигуна в порівнянні з низькопланів.
Для оцінки комерційної ефективності проекту використовувалися
«Методичні рекомендації з підготовки інвестиційних проектів», затверджені
Міністерством економіки України у 1999р. Внаслідок реалізації первинного
бізнес-плану доопрацювання Ан-148-100 на 2012-2014 рр. отримає NPV
49828 тис. грн., при цьому внаслідок реалізації запропонованих заходів щодо
забезпечення фінансування доопрацювання Ан-148-100 на 2012-2014 рр. за
рахунок залучення коштів замовників ДП "Антонова" отримає NPV 127835
тис. грн. При цьому рентабельність реалізації первинного бізнес-проекту
доопрацювання Ан-148-100 ДП "Антонова" складає 175,9%, а при залученні
коштів замовників рентабельність реалізації бізнес-проекту доопрацювання
Ан-148-100 ДП "Антонова" складає 294,6%.
 56

Список джерел

1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент [Текст]: Учебное пособие /

И.А. Бланк. – К.: Эльга Ника-Центр, 2001. – 552 с.
2. Брюховецька Н.Ю. Оцінка інвестиційної привабливості
підприємства:визначення недоліків деяких існуючих методик [Текст] /
Н.Ю.Брюховецька, О.В. Хасанова // Економіка промисловості. – 2009. – №1.
– С.110-117.
3. Грідасов В.М. Вдосконалення системи оцінки інвестиційної
привабливості підприємства з точки зору зовнішнього інвестора / В.М.
Грідасов, А.І. Кофонова // Вісник Запорізького національного університету. –
2010. – №3(7). – С. 180-184.
4. Економіка підприємства [Текст]: підручник / ред. С.Ф.
Покропивного. – К.: КНЕУ, 2001. – 457 с.
5. Коюда О.П. Інвестиційна привабливість підприємства в умовах
трансформації економіки: Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.06.01 / О.П.
Коюда; Харк. держ. екон. ун-т. – Х., 2003. – 16 с.
6. Лисенко М.Д. Комплексна оцінка інвестиційної привабливості
підприємств як суб'єктів регіональних і галузевих економічних відносин:
Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.06.01 / Лисенко М.Д., Харківський держ.
економічний ун-т. – Х., 2003. – 20 с.
7. Методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості
підприємств і організацій: Наказ Агентства із запобігання банкрутству № 22
від 23 лютого 1998 р. – Режим доступу: http://pro–u4ot.info/index. php?
section=browse&CatID=156&ArtID= 426.
8. Петраев А.В. Факторы инвестиционной привлекательности.
Методика оценки инвестиционнойпривлекательности региона (отрасли,
предприятия) [Електронний ресурс] / А.В. Петраев. – Режим доступу:
http://scholar.google.com/ scholar_host?q=info:_
AnsH32I54wJ:scholar.google.com/ &output=viewport&pg=217.
 57
9. Пожуєва Т.О. Сучасні підходи до формування інвестиційної
привабливості суб'єкта господарювання / Т.О. Пожуєва // Теоретичні і
практичні аспекти економіки та інтелектуальної власності: Збірник наукових
праць. – Вега-Принт, 2010. – Т. 3. – С.45-50.
10. Управління інвестиціями на підприємстві [Текст]: навчальний
підручник / Г.В. Козаченко, О.М. Антіпов, О.М. Ляшенко [і др.]. – К.: Лібра,
2004. – 372 с.
11. Юхимчук С.В., Супрун С.Д. Матрична модель оцінки інвестиційної
привабливості промислових підприємств / Юхимчук С.В., СупрунС.Д. //
Фінанси України. – 2003. – №1.– С. 3-12.
12. Бандурин, А.В. Деятельность корпораций [Текст]: монографія / А.В.
Бандурин. – М.: БУКВИЦА, 1999. – 600 с.
13. Асаул А. Систематизация факторов, характеризующих
инвестиционную привлекательность регионов./ А. Асаул // Регіональна
економіка. – 2004. – № 2. – С. 53-62.
14. Матвієнко П.В. Оцінка інвестиційної привабливості регіонів / П.В.
Матвієнко // Економіка та держава. – 2006. – № 12. – С. 66-71.
15. Маслак О.О. Регіональні аспекти оцінювання інвестиційної
привабливості як чинника стимулювання інноваційної діяльності / О.О.
Маслак, Н.Р. Стасюк, В.Й. Жежуха // Регіональна економіка. – 2009. – № 3. –
С. 74-79.
16. Петкова Л. Муніципальні інвестиції та кредити./ Л. Петкова, В.
Проскурін. – Київ, 2006. – 158 с.
17. Петраев А.В. Факторы инвестиционной привлекательности.
Методика оценки инвестиционной привлекательности региона (отрасли,
предприятия) [Електронний ресурс] / А.В. Петраев. – Режим доступу:
http://scholar.google.com/ scholar_host?
q=info:_AnsH32I54wJ:scholar.google.com/ &output=viewport&pg=217.
18. Семина Л.А. Инвестиционная привлекательность: теоретический
аспект. [Електронний ресурс] / Л.А. Семина // Вестник Челябинского
 58
государственного университета. – 2010. – № 14 (195). Экономика. Вып. 27. –
С. 17-19.
19. Стеченко Д.М. Розміщення продуктивних сил і регіоналістика /Д.М.
Стеченко. – К.: Вікар, 2002. – 374 с.
20. Страховий та інвестиційний менеджмент [Електронний ресурс] /
Федоренко В.Г., Захожай В.Б., Чувардинський В.Г. та ін. – К.: МАУП, 2002. –
344 с.
 59

Додатки

Додаток А

Таблиця А
Баланс станом на 2012 рік
На початок На кінець
Код
Актив звітного звітного
рядка
періоду періоду
1 2 3 4
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
- залишкова вартість 010 883040 951721
- первісна вартість 011 891180 973039
- накопичена амортизація 012 ( 8140 ) ( 21318 )
Незавершене будівництво 020 82916 107867
Основні засоби:
- залишкова вартість 030 1809726 1615757
- первісна вартість 031 3599136 3782246
- знос 032 ( 1789410 ) ( 2166489 )
Довгострокові біологічні активи:
- справедлива (залишкова) вартість 035 493 606
- первісна вартість 036 507 617
- накопичена амортизація 037 ( 14 ) ( 11 )
Довгострокові фінансові інвестиції:
- які обліковуються за методом участі в
040 0 0
капіталі інших підприємств
- інші фінансові інвестиції 045 6636 7184
Довгострокова дебіторська заборгованість 050 380 282
Справедлива (залишкова) вартість
055 1471 1441
інвестиційної нерухомості
Первісна вартість інвестиційної нерухомості 056 1730 1730
Знос інвестиційної нерухомості 057 ( 259 ) ( 289 )
Відстрочені податкові активи 060 0 0
Гудвіл 065 0 0
Інші необоротні активи 070 0 0
Гудвіл при консолідації 075 0 0
 60

Продовження табл. А.1

1 2 3 4
Усього за розділом I 080 2784662 2684858
II. Оборотні активи
Виробничі запаси 100 380544 471218
Поточні біологічні активи 110 1320 1950
Незавершене виробництво 120 1236956 1699282
Готова продукція 130 1133 12052
Товари 140 3486 3661
Векселі одержані 150 0 0
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
- чиста реалізаційна вартість 160 158487 254550
- первісна вартість 161 160198 255678
- резерв сумнівних боргів 162 ( 1711 ) ( 1128 )
Дебіторська заборгованість за рахунками:
- за бюджетом 170 88126 113212
- за виданими авансами 180 161842 200555
- з нарахованих доходів 190 0 2288
- із внутрішніх розрахунків 200 25 0
Інша поточна дебіторська заборгованість 210 13496 20219
Поточні фінансові інвестиції 220 85788 0
Грошові кошти та їх еквіваленти:
- в національній валюті 230 142278 117704
- у т.ч. в касі 231 39 64
- в іноземній валюті 240 429683 440295
Інші оборотні активи 250 110984 170867
Усього за розділом II 260 2814448 3507853
III. Витрати майбутніх періодів 270 327 369
IV. Необоротні активи та групи вибуття 275 0 0
Баланс 280 5599137 6193080

На початок На кінець
Код
Пасив звітного звітного
рядка
періоду періоду
1 2 3 4
I. Власний капітал
 61
Статутний капітал 300 1947579 1947579
Продовження табл. А.1
1 2 3 4
Пайовий капітал 310 0 0
Додатковий вкладений капітал 320 0 0
Інший додатковий капітал 330 1337483 1305479
Резервний капітал 340 43943 49696
Нерозподілений прибуток (непокритий
350 45600 45600
збиток)
Неоплачений капітал 360 (0) (0)
Вилучений капітал 370 (0) (0)
Накопичена курсова різниця 375 0 0
Усього за розділом I 380 3374605 3348354
Частка меншості 385 0 0
II. Забезпечення наступних виплат та платежів
Забезпечення виплат персоналу 400 12 29
Інші забезпечення 410 40 1
Сума страхових резервів 415 0 0
Сума часток перестраховиків у страхових
416 0 0
резервах
Цільове фінансування 420 49713 136538
Усього за розділом II 430 49765 136568
ІІІ. Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків 440 0 0
Інші довгострокові фінансові зобов’язання 450 629221 798142
Відстрочені податкові зобов’язання 460 361834 389049
Інші довгострокові зобов’язання 470 90000 90000
Усього за розділом III 480 1081055 1277191
ІV. Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків 500 5940 0
Поточна заборгованість за довгостроковими
510 0 7249
зобов’язаннями
Векселі видані 520 0 0
Кредиторська заборгованість за товари,
530 66871 77036
роботи, послуги
Поточні зобов’язання за розрахунками:
- з одержаних авансів 540 878230 1233043
- з бюджетом 550 35621 4765
 62

Продовження табл. А.1

1 2 3 4
- з позабюджетних платежів 560 0 1
- зі страхування 570 10518 7080
- з оплати праці 580 24639 31016
- з учасниками 590 12286 6485
- із внутрішніх розрахунків 600 0 11
Зобов'язання, пов'язані з необоротними
активами та групами вибуття, утримуваними 605 0 0
для продажу
Інші поточні зобов'язання 610 41997 49011
Усього за розділом IV 620 1076102 1415697
V. Доходи майбутніх періодів 630 17610 15270
Баланс 640 5599137 6193080
 63
Додаток Б

Звіт про фінансові результати за 2012 рік

I. ФІНАНСОВІ РЕЗУЛЬТАТИ

Код За звітний За попередній

Стаття
рядка період період
1 2 3 4
Доход (виручка) від реалізації продукції
010 2282267 2357682
(товарів, робіт, послуг)
Податок на додану вартість 015 36241 73819
Акцизний збір 020 (0) (0)
025 (0) (0)
Інші вирахування з доходу 030 ( 16 ) ( 43 )
Чистий доход (виручка) від реалізації
035 2246010 2283820
продукції (товарів, робіт, послуг)
Собівартість реалізації продукції (товарів,
040 ( 1700422 ) ( 1557610 )
робіт, послуг)
Валовий прибуток:
- прибуток 050 545588 726210
- збиток 055 (0) (0)
Інші операційні доходи 060 2242094 2105027
У т.ч. дохід від первісного визнання
біологічних активів і сільськогосподарської
061 0 0
продукції, одержаних у наслідок
сільськогосподарської діяльності
Адміністративні витрати 070 ( 74914 ) ( 73914 )
Витрати на збут 080 ( 54808 ) ( 33615 )
Інші операційні витрати 090 ( 2304461 ) ( 2161406 )
У т.ч. витрати від первісного визнання
біологічних активів і сільськогосподарської
091 (0) (0)
продукції, одержаних у наслідок
сільськогосподарської діяльності
Фінансові результати від операційної діяльності:
- прибуток 100 353499 562302
- збиток 105 (0) (0)
Доход від участі в капіталі 110 0 0
Інші фінансові доходи 120 3059 31390
 64
Продовження табл. Б.1
1 2 3 4
Інші доходи 130 2950 13825
Фінансові витрати 140 ( 83170 ) ( 174597 )
Втрати від участі в капіталі 150 (0) (0)
Інші витрати 160 ( 976 ) ( 7013 )
Прибуток (збиток) від впливу інфляції на
165 0 0
монетарні статті
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування:
- прибуток 170 275362 425907
- збиток 175 (0) (0)
У т.ч. прибуток від припиненої діяльності
та/або прибуток від переоцінки необоротних
176 0 0
активів та групи вибуття у наслідок
припинення діяльності
У т.ч. збиток від припиненої діяльності
та/або збиток від переоцінки необоротних
177 (0) (0)
активів та групи вибуття у наслідок
припинення діяльності
Податок на прибуток від звичайної
180 ( 193184 ) ( 106477 )
діяльності
Дохід з податку на прибуток від звичайної
185 0 0
діяльності
Фінансові результати від звичайної діяльності:
- прибуток 190 82178 319430
- збиток 195 (0) (0)
Надзвичайні:
- доходи 200 0 0
- витрати 205 (0) (0)
Податки з надзвичайного прибутку 210 (0) (0)
Частка меншості 215 0 0
Чистий:
- прибуток 220 82178 319430
- збиток 225 (0) (0)
Забезпечення матеріального заохочення 226 0 0
 65

Продовження табл. Б.1

II. ЕЛЕМЕНТИ ОПЕРАЦІЙНИХ ВИТРАТ
Код За звітний За попередній
Найменування показника
рядка період період
1 2 3 4
Матеріальні затрати 230 1167483 967286
Витрати на оплату праці 240 623650 572485
Відрахування на соціальні заходи 250 225053 157422
Амортизація 260 432339 403505
Інші операційни витрати 270 122824 -59212
Разом 280 2571349 2041486

III. РОЗРАХУНОК ПОКАЗНИКІВ ПРИБУТКОВОСТІ АКЦІЙ

Код За звітний За попередній
Назва статті
рядка період період
1 2 3 4
Середньорічна кількість простих акцій 300 0 0
Скоригована середньорічна кількість
310 0 0
простих акцій
Чистий прибуток, (збиток) на одну просту
320 0 0
акцію
Скоригований чистий прибуток, (збиток) на
330 0 0
одну просту акцію
Дивіденди на одну просту акцію 340 0 0
 66
Додаток В

Баланс станом на 2012 рік

На початок На кінець
Код
Актив звітного звітного
рядка
періоду періоду
1 2 3 4
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи:
- залишкова вартість 010 878148 883040
- первісна вартість 011 883033 891180
- накопичена амортизація 012 ( 4885 ) ( 8140 )
Незавершене будівництво 020 63607 82916
Основні засоби:
- залишкова вартість 030 1929099 1809961
- первісна вартість 031 3294517 3599136
- знос 032 ( 1365418 ) ( 1789175 )
Довгострокові біологічні активи:
- справедлива (залишкова) вартість 035 374 493
- первісна вартість 036 385 507
- накопичена амортизація 037 ( 11 ) ( 14 )
Довгострокові фінансові інвестиції:
- які обліковуються за методом участі в
040 500 0
капіталі інших підприємств
- інші фінансові інвестиції 045 8949 6636
Довгострокова дебіторська заборгованість 050 1034 380
Справедлива (залишкова) вартість
055 1500 1471
інвестиційної нерухомості
Первісна вартість інвестиційної нерухомості 056 1729 1730
Знос інвестиційної нерухомості 057 ( 229 ) ( 259 )
Відстрочені податкові активи 060 94634 178638
Гудвіл 065 0 0
Інші необоротні активи 070 0 0
Гудвіл при консолідації 075 0 0
Усього за розділом I 080 2977845 2963535
II. Оборотні активи
 67
Продовження табл. В.1
1 2 3 4
Виробничі запаси 100 281138 380829
Поточні біологічні активи 110 1209 1320
Незавершене виробництво 120 983449 1236721
Готова продукція 130 528 1133
Товари 140 3371 3486
Векселі одержані 150 0 0
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
- чиста реалізаційна вартість 160 108656 154863
- первісна вартість 161 109487 156574
- резерв сумнівних боргів 162 ( 831 ) ( 1711 )
Дебіторська заборгованість за рахунками:
- за бюджетом 170 26754 88126
- за виданими авансами 180 165021 156286
- з нарахованих доходів 190 0 0
- із внутрішніх розрахунків 200 22366 205718
Інша поточна дебіторська заборгованість 210 47522 13491
Поточні фінансові інвестиції 220 79100 85788
Грошові кошти та їх еквіваленти:
- в національній валюті 230 122625 142278
- у т.ч. в касі 231 0 0
- в іноземній валюті 240 74053 429683
Інші оборотні активи 250 152935 110984
Усього за розділом II 260 2068727 3010706
III. Витрати майбутніх періодів 270 468 327
IV. Необоротні активи та групи вибуття 275 0 0
Баланс 280 5047040 5974568

На початок На кінець
Код
Пасив звітного звітного
рядка
періоду періоду
1 2 3 4
I. Власний капітал
Статутний капітал 300 1918779 1947579
Пайовий капітал 310 0 0
Додатковий вкладений капітал 320 0 0
 68
Продовження табл. В.1
1 2 3 4
Інший додатковий капітал 330 1293077 1575604
Резервний капітал 340 16791 43943
Нерозподілений прибуток (непокритий
350 337668 337668
збиток)
Неоплачений капітал 360 (0) (0)
Вилучений капітал 370 (0) (0)
Накопичена курсова різниця 375 0 0
Усього за розділом I 380 3566315 3904794
Частка меншості 385 0 0
II. Забезпечення наступних виплат та платежів
Забезпечення виплат персоналу 400 0 12
Інші забезпечення 410 40 40
Сума страхових резервів 415 0 0
Сума часток перестраховиків у страхових
416 0 0
резервах
Цільове фінансування 420 28452 49713
Усього за розділом II 430 28492 49765
ІІІ. Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків 440 0 0
Інші довгострокові фінансові зобов’язання 450 16165 621221
Відстрочені податкові зобов’язання 460 18888 10567
Інші довгострокові зобов’язання 470 0 98000
Усього за розділом III 480 35053 729788
ІV. Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків 500 437709 5940
Поточна заборгованість за довгостроковими
510 0 0
зобов’язаннями
Векселі видані 520 0 0
Кредиторська заборгованість за товари,
530 53627 61316
роботи, послуги
Поточні зобов’язання за розрахунками:
- з одержаних авансів 540 808648 874606
- з бюджетом 550 23514 35621
- з позабюджетних платежів 560 0 0
- зі страхування 570 7154 10518
 69
Продовження табл. В.1
1 2 3 4
- з оплати праці 580 24980 24639
- з учасниками 590 13225 12286
- із внутрішніх розрахунків 600 23366 205693
Зобов'язання, пов'язані з необоротними
активами та групами вибуття, утримуваними 605 0 0
для продажу
Інші поточні зобов'язання 610 11647 41992
Усього за розділом IV 620 1403870 1272611
V. Доходи майбутніх періодів 630 13310 17610
Баланс 640 5047040 5974568
 70
Додаток Д

Звіт про фінансові результати за 2011 рік

I. ФІНАНСОВІ РЕЗУЛЬТАТИ
Код За звітний За попередній
Стаття
рядка період період
1 2 3 4
Доход (виручка) від реалізації продукції
010 2357682 1625144
(товарів, робіт, послуг)
Податок на додану вартість 015 73819 61029
Акцизний збір 020 (0) (0)
025 (0) (0)
Інші вирахування з доходу 030 ( 43 ) (0)
Чистий доход (виручка) від реалізації
035 2283820 1564115
продукції (товарів, робіт, послуг)
Собівартість реалізації продукції (товарів,
040 ( 1562896 ) ( 1272827 )
робіт, послуг)
Валовий прибуток:
- прибуток 050 720924 291288
- збиток 055 (0) (0)
Інші операційні доходи 060 2105027 1116147
У т.ч. дохід від первісного визнання
біологічних активів і сільськогосподарської
061 0 0
продукції, одержаних у наслідок
сільськогосподарської діяльності
Адміністративні витрати 070 ( 68585 ) ( 59918 )
Витрати на збут 080 ( 33615 ) ( 15626 )
Інші операційні витрати 090 ( 2161449 ) ( 1002329 )
У т.ч. витрати від первісного визнання
біологічних активів і сільськогосподарської
091 (0) (0)
продукції, одержаних у наслідок
сільськогосподарської діяльності
Фінансові результати від операційної діяльності:
- прибуток 100 562302 329562
- збиток 105 (0) (0)
Доход від участі в капіталі 110 0 0
Інші фінансові доходи 120 31390 3746
Інші доходи 130 13825 8118
 71
Продовження табл. Д.1
1 2 3 4
Фінансові витрати 140 ( 174597 ) ( 1837 )
Втрати від участі в капіталі 150 (0) (0)
Інші витрати 160 ( 7013 ) ( 75181 )
Прибуток (збиток) від впливу інфляції на
165 0 0
монетарні статті
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування:
- прибуток 170 425907 264408
- збиток 175 (0) (0)
У т.ч. прибуток від припиненої діяльності
та/або прибуток від переоцінки необоротних
176 0 0
активів та групи вибуття у наслідок
припинення діяльності
У т.ч. збиток від припиненої діяльності
та/або збиток від переоцінки необоротних
177 (0) (0)
активів та групи вибуття у наслідок
припинення діяльності
Податок на прибуток від звичайної
180 ( 106477 ) ( 65849 )
діяльності
Дохід з податку на прибуток від звичайної
185 0 0
діяльності
Фінансові результати від звичайної діяльності:
- прибуток 190 319430 198559
- збиток 195 (0) (0)
Надзвичайні:
- доходи 200 0 0
- витрати 205 (0) (0)
Податки з надзвичайного прибутку 210 (0) (0)
Частка меншості 215 0 0
Чистий:
- прибуток 220 319430 198559
- збиток 225 (0) (0)
Забезпечення матеріального заохочення 226 0 0
II. ЕЛЕМЕНТИ ОПЕРАЦІЙНИХ ВИТРАТ
Код За звітний За попередній
Найменування показника
рядка період період
1 2 3 4
Матеріальні затрати 230 967286 765561
Витрати на оплату праці 240 335069 249804
 72
Продовження табл. Д.1
1 2 3 4
Відрахування на соціальні заходи 250 105328 80642
Амортизація 260 347229 132091
Інші операційни витрати 270 -59212 103821
Разом 280 1695700 1331919
III. РОЗРАХУНОК ПОКАЗНИКІВ ПРИБУТКОВОСТІ АКЦІЙ
Код За звітний За попередній
Назва статті
рядка період період
1 2 3 4
Середньорічна кількість простих акцій 300 0 0
Скоригована середньорічна кількість
310 0 0
простих акцій
Чистий прибуток, (збиток) на одну просту
320 0 0
акцію
Скоригований чистий прибуток, (збиток) на
330 0 0
одну просту акцію
Дивіденди на одну просту акцію 340 0 0
 73
Додаток Ж
Таблиця Ж.1
Динаміка прогнозованого балансу ДП "Антонова" на 2012-2017 рр.
Показник 2012 2015 2017 Темп росту, %
Необоротні активи 294922 2934915 2920605 99,0
Оборотні активи 395268
5 4894664 5836643 147,7
Витрати майбутніх періодів 186
5 45 96 51,6
Баланс 690209 7829624 8757152 126,9
Власний капітал 424327
6 4581752 4920231 116,0
Забезпечення наступних виплат та платежів 71038
3 92311 113584 159,9
Довгострокові зобов’язання 142452 2119258 2813993 197,5
Поточні зобов’язання 114135
3 1010093 878834 77,0
Доходи майбутніх періодів 21910
2 26210 30510 139,3
Баланс 690209 7829624 8757152 126,9
6
Таблиця Ж.2
Динаміка прогнозованого звіту про фінансовий результат ДП
"Антонова" на 2012-2017 рр.
Показник 2012 2015 2017 Темп росту, %
Дохід (виручка) від реалізації 3090220 3822758 4555296 147,4
продукції (товарів,
Собівартість робіт, послуг)
реалізованої продукції -1852965 -2143034 -2433103 131,3
(товарів, робіт, послуг)
Валовий прибуток 1752249 2316807 1362934 77,8
Фінансові результати від операційної 1396731 1764393 613624 43,9
діяльності
Фінансові результати від звичайної 1295297 1683894 554060 42,8
діяльності до оподаткування
Чистий прибуток 971473 1262921 415545 42,8
 Додаток З.3.1
Фінансовий план доопрацювання Ан-148-100 на 2015 рр.
Грошові потоки Од. 2015 рік
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Інвестиційні вкладення
По рокам Тис. 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473
грн.
Наростаючим Тис. 5473 10946 16419 21892 27365 32838 38311 43784 49257 5473 60203 65676
підсумком грн. 0
Дохід від продажу Тис.
літаків грн.
Сумарний дохід Тис.
грн.
Фінансування проекту Тис. 39407 16420 6568 3284
за рахунок кредиту грн.
комерційно банку
Оплата відсотків Тис. 821 342 137 68
грн.
Податок на прибуток Тис. 121 241 292 309 327 327 327 327 327 327 327 327
грн.
Формування грошового потоку по проекту
Повернення кредиту Тис. 39407 16420 6568 3284
грн.
Вхідний грошовий Тис.
потік грн. 364 723 877 928 980 980 980 980 980 980 980 980
Чистий грошовий потік Тис.
по кварталах грн. 364 723 877 928 980 980 980 980 980 980 980 980
NPV Тис.
грн. 364 1087 1964 2892 3871 4851 5830 6810 7789 8769 9748 10728
 3
Додаток З.3.2
Фінансовий план доопрацювання Ан-148-100 на 2016-2017 рр.
Грошові потоки Од. виміру 2016 2017 Всього
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв.
Інвестиційні вкладення
Сумарний дохід Тис. грн. 20337 20337 20337 20337 20337 20337 20337 20337 244044
Податок на прибуток Тис. грн. 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 61011
Формування грошового потоку по проекту
Вхідний грошовий потік по кварталах Тис. грн. 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 61011
Чистий грошовий потік по кварталах Тис. грн. 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 61011
NPV Тис. грн. 8252 12034 29542 49828
 4
Додаток З.3.3
Фінансовий план доопрацювання Ан-148-100 на 2015 рр.
Грошові потоки Од. 2015 рік
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Інвестиційні вкладення
По рокам Тис. 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473 5473
грн.
Наростаючим підсумком Тис. 5473 10946 16419 21892 27365 32838 38311 4378 49257 5473 60203 65676
грн. 4 0
Дохід від продажу літаків Тис. 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779
грн.
Сумарний дохід Тис. 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779 6779
грн.
Податок на прибуток Тис. 1695 1695 1695 1695 1695 1695 1695 1695 1695 1695 1695 1695
грн.
Формування грошового потоку по проекту
Чистий грошовий потік Тис. 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084 5084
по кварталах грн.
NPV Тис. 5084 10168 15252 20336 25420 30504 35588 4067 45756 5084 55924 61008
грн. 2 0
 5
Додаток З.3.4
Фінансовий план доопрацювання Ан-148-100 на 2016-2017 рр.
Грошові потоки Од. виміру 2015 2017 Всього
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв.
Інвестиційні вкладення
Сумарний дохід (5% знижка) Тис. грн. 19320 19320 19320 19320 19320 19320 19320 19320 235909
Податок на прибуток Тис. грн. 4830 4830 4830 4830 4830 4830 4830 4830 58977
Формування грошового потоку по проекту
Вхідний грошовий потік по Тис. грн. 19320 19320 19320 19320 19320 19320 19320 19320 235909
кварталах
Чистий грошовий потік по Тис. грн. 19320 19320 19320 19320 19320 19320 19320 19320 235909
кварталах
NPV Тис. грн. 46931 45728 35175 127835