ASSET

FD (KMV Merton) FD (thucte)

Hệ số hồi quy Tỷ số Odds Hệ số hồi quy Tỷ số Odds

(1) (2) (3) (4)

Cons -2.831736 4.189099

(-2.37) (2.14)

Birth -0.205 0.814 1.298*** 3.661***

(-0.90) (-1.06) (4.45) (4.45)

Growth -0.201 0.818 0.957*** 2.605***

(-1.06) (-1.15) (2.73) (2.73)

Mature -0.135 0.874 0.759** 2.137**

(-0.69) (-0.73) (2.40) (2.40)

Restructuring -0.00424 0.996 0.745** 2.107**

(-0.02) (-0.03) (2.24) (2.24)

Birth* -0.444* 0.641 -0.660* 0.517*

Restructuring

(-1.57) (-1.17) (-1.71) (-1.71)

Growth* 0.133 1.143 -0.216 0.806

Restructuring

(0.54) (0.62) (-0.53) (-0.53)

Mature* -0.0442 0.957 -0.0190 0.981

Restructuring

(-0.16) (-0.17) (-0.05) (-0.05)

CashFlow 0.240 1.272 -1.028* 0.358*

(0.67) (0.84) (-1.85) (-1.85)

 Leverage 0.911*** 2.487*** 2.258*** 9.568***

(3.95) (4.29) (5.72) (5.72)

LnAsset -0.0544 0.947 -0.332*** 0.718***

(-1.29) (-1.30) (-4.24) (-4.24)

Return 4.148 63.32 -85.50*** 7.40e-38***

(0.30) (0.32) (-5.28) (-5.28)

TobinsQ -0.255*** 0.775*** -0.696* 0.498*

(-2.72) (-2.72) (-1.65) (-1.65)

Volatility 3.572*** 35.59*** 0.818** 2.266**

(8.79) (7.97) (2.23) (2.23)

Kết quả phân tích cho thấy hệ số hồi quy biến Restructuring ở cột (3) mang giá trị dương
0,745; tỷ số Odds ở cột (4) là 2,107 lớn hơn 1 và đều có ý nghĩa thống kê, chứng tỏ việc sử
dụng chiến lược TCT tài sản có tác động cùng chiều, tích cực đến sự hồi phục của các công
ty tại Việt Nam, góp phần giúp doanh nghiệp vượt qua tình trạng kiệt quệ tài chính. Việc chủ
động thanh lí các tài sản cố định không mang lại lợi ích tài chính đã giúp công ty có thêm
nguồn tiền để chi trả các khoản nợ cũng như tái cơ cấu nguồn vốn, tập trung nguồn nhân lực
cho các chiến lược đầu tư sinh lời khác. Kết quả tìm thấy phù hợp với kỳ vọng giả thuyết H3
đã được đưa ra. Bên cạnh đó, nhóm tác giả còn tìm thấy bằng chứng chứng minh việc doanh
nghiệp phục hồi sau khi sử dụng chiến lược TCT tài sản có liên hệ với chu kỳ sống. Ở giai
đoạn khởi sự, việc TCT tài sản dường như có tác động tiêu cực đến việc hồi phục và tái cơ
cấu, thể hiện ở biến Birth*Restructuring giá trị -0,660 (cột 3) cùng tỉ số Odds 0,517 (cột 4) bé
hơn 1 và đều có ý nghĩa thống kê, phù hợp với quan điểm của Brown và cộng sự (1994).