MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

BÀI TẬP VỀ NHÀ CHƯƠNG 5

- Lý thuyết: 2, 4

Câu 2:
Giả sử với dòng tiền thông thường, nếu dự án có NPV dương với một lãi suất chiết khấu nhất định, thì nó
cũng sẽ có NPV dương với lãi suất chiết khấu bằng 0 (NPV lớnnhất); do đó, thời gian hoàn vốn phải nhỏ
hơn thời gian dự án.
Vì thời gian hoàn vốn có chiết khấu được tính toán dựa trên dòn tiền được chiết khấu với lãi suất chiết
khấu tương tự như NPV, nên nếu NPV dương, thời gian hoàn vốn chiết khấu phải nhỏ hơn thời gian dự án.
Nếu NPV dương, thì giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai lớn hơn chi phí đầu tư ban đầu; do đó , PI
phải lớn hơn 1Nếu NPV dương với 1 lãi xuất chiết khấu nhất định (r), thì NPV sẽ bằng 0 đối với một số lãi
chiết khấu lướn hơn ; do đó, IRR phải lớn hơn tỷ suất sinh lợi mong đợi.

- Bài tập: 10, 11, 13, 14, 16, 17

Câu 10:
a. 0=$7.000+(−3.700)/(1+IRR)+(−2.400)/(1+IRR)2+(−1.500)/(1+IRR)3+(−1.200)/(1+IRR)4
IRR=12,40 %
b. IRR>r
chấp nhận đề nghị (do đây là đề nghị đầu tư).
c. IRR<r
từ chối đề nghị. d.
Với r = 10%

NPV =$7.000+(−3.700)/(1+0,1)+(−2.400)/(1+0,1)2+(−1.500)/(1+0,1)3+(−1.200)/(1+0,1)4 NPV

=−$293,696
Với r = 20%
NPV =$7.000+(−3.700)/(1+0,2)+(−2.400)/(1+0,2)2+(−1.500)/(1+0,2)3+(−1.200)/(1+0,2)4
NPV =$803,241
e. Quyết định theo quy tắc NPV nhất quán với quy tắc IRR vì đề nghị chỉ đổi dấu 1 lần.

Câu 11:
a. IRR là tỷ suất chiết khấu dòng tiền có NPV = 0
Deepwaterfishing (dự án 1)

0=(−$2.300)+1.200/(1+IRR1)+1.100/(1 + IRR1)2 +900/(1 + IRR1)3

IRR1=19,55 %
New Submarine Ride (dự án 2)

0=−$3.900+800(1+IRR2)+2.300/(1 + IRR1)2 +2.900/1 + IRR1)3

IRR2=20,57 %
Vì đây là hai dự án loại trừ, BRC nên chọn dự án 2 (IRR2>IRR1>r)
b. Ta có:
 0 1 2 3
New Submarine -3.900 800 2300 2.900
Ride
Deepwaterfishing -2.300 1.200 1.100 900

Submarine - -1.600 -400 1.200 2.000

Fishing

0=(−$1.600)+(-400)/(1+IRR1)+1.200/(1 + IRR1)2 +2000/(1 + IRR1)3

IRR tăng thêm =21,47 %

Đối với các dự án loại đầu tư, chấp nhận dự án lớn hơn khi IRR gia tăng lớn hơn tỷ lệ chiết khấu. Vì IRR
tăng thêm = 21,47% lớn hơn tỷ lệ yêu cầu là 14%, chọn dự án đi tàu ngầm. Lưu ý rằng đây không phải là
sự lựa chọn khi chỉ số đánh giá IRR của từng dự án. Quy tắc quyết định IRR là thiếu sót vì có một số vấn đề
quy mô. Đó là, đi tàu ngầm có một khoản đầu tư ban đầu lớn hơn so với dự án đánh bắt nước sâu. Vấn đề
này được khắc phục bằng cách tính IRR của số gia dòng tiền, hoặc bằng cách đánh giá NPV của từng dự án.
c. Tính toán ta có:
Deepwaterfishing (dự án
1)

NPV=(−$2.300)+1.200/(1+14%)+1.100/(1 + 14%)2 +900/(1 + 14%)3

NPV = $206,52
New Submarine Ride (dự án 2)

0=−$3.900+800(1+14%)+2.300/(1 + 14%)2 +2.900/1 + 14%)3

NPV = $528,95
Vì NPV của dự án đi tàu ngầm lớn hơn 0 và lớn hơn NPV của dự án câu cá nước sâu, chọn dự án đi tàu
ngầm. Quy tắc IRR gia tăng luôn phù hợp với quy tắc NPV.