Võ Thành Nhơn _ 31171022185

BÀI TẬP CHƯƠNG 5

Câu hỏi 2:

Nếu một dự án có NPV dương thì thời gian thu hồi vốn nhỏ hơn đời sống của dự án.

Vì thời gian thu hồi vốn có chiết khấu được tính toán dựa trên dòng tiền được chiết khấu
với lãi suất chiết khấu tương tự như NPV, nên nếu NPV dương, thời gian hoàn vốn chiết
khấu phải nhỏ hơn thời gian dự án.

NPV dương thì giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai lớn hơn chi phí đầu tư nên chỉ
số khả năng sinh lợi lớn hơn 1.

Nếu NPV dương với một lãi suất chiết khấu nhất định (r), thì NPV sẽ bằng 0 đối với một số
lãi suất chiết khấu lớn hơn r ; do đó, IRR lớn hơn tỷ suất sinh lợi mong đợi.

Câu hỏi 4:

a. Tính PP: Thời gian hoàn vốn là thời gian để dòng tiền thu lại bằng với dòng tiền chi để
đầu tư banđầu.

=> I = PP x C => PP = I/C

Với:

I là chi phí đầu tư

PP là thời gian hoàn vốn

C là dòng tiền thu mỗi kỳ

b. Tính IRR

0 = -I + C/(1+IRR) + C/ + C/+…

giải phương trình trên, ta có IRR

c. Mối quan hệ giữa IRR và PP:

Đối với các dự án dài hạn có dòng tiền tương đối ổn định, dự án có vốn được hoàn lại
càng sớm (thời gian hoàn vốn nhỏ) thì IRR càng lớn và ngược lại
Võ Thành Nhơn _ 31171022185

Bài tập 10:

a. 0 = $7.000−3.700/(1+IRR)−2.400/(1+IRR) 2−1.500/(1+IRR)3−1.200/(1+IRR)4

→ IRR=12,40 %

b. IRR>r → chấp nhận đề nghị (do đây là đề nghị đầu tư)

c. IRR<r → từ chối đề nghị

d. Với r = 10%

NPV = $7.000 −3.700/(1+0,1) −2.400/(1+0,1) 2 −1.500/(1+0,1)3 −1.200/(1+0,1)4 =−$293,696

Với r = 20% NPV=$803,241

e. Quyết định theo quy tắc NPV nhất quán với quy tắc IRR vì đề nghị chỉ đổi dấu 1 lần.

Bài tập 11:

a. Deepwaterfishing (dự án 1)
0=−$2.300 +1.200/(1+IRR1) + 1.100/(1+IRR1)2 +900/(1+IRR1)3→ IRR1=19,55 %

New Submarine Ride (dự án 2)

0=−$3.900 +800/(1+IRR2) +2.300/(1+IRR2)2 +2.900/(1+IRR2)3→ IRR2=20,57 %

Vì đây là hai dự án loại trừ, BRC nên chọn dự án 2 (IRR2=20,57 %)

b. Ta có

Năm 0 1 2 3
New Submarine -3900 800 2300 2900
Ride (1)
Deepwater -2300 1200 1100 900
Fishing (2)
(1) – (2) -1600 -400 1200 2000
Tính IRR: IRR = 21.47%

Đối với các dự án loại đầu tư, chấp nhận dự án lớn hơn khi IRR gia tăng lớn hơn tỷ lệ chiết
khấu. Vì IRR tăng thêm = 21.47%, lớn hơn tỷ lệ yêu cầu là 14%, chọn dự án đi tàu ngầm.
Võ Thành Nhơn _ 31171022185

Lưu ý rằng đây không phải là sự lựa chọn khi chỉ đánh giá IRR của từng dự án. Quy tắc
quyết định IRR là thiếu sót vì có một vấn đề quy mô. Đó là, đi tàu ngầm có một khoản đầu
tư ban đầu lớn hơn so với dự án đánh bắt nước sâu. Vấn đề này được khắc phục bằng
cách tính IRR của số gia dòng tiền, hoặc bằng cách đánh giá NPV của từng dự án

c. Deepwater fishing: NPV = $206.52

Submarine Ride: NPV = $258.95

Vì NPV của dự án đi tàu ngầm lớn hơn 0 và lớn hơn NPV của dự án câu cá nước sâu, chọn
dự án đi tàu ngầm. Quy tắc IRR gia tăng luôn phù hợp với quy tắc NPV

Bài tập 13:

a. NPV = $16.239.669
Công ty nên chấp nhận dự án vì NPV dương
b. Không thể áp dựng quy tắc IRR cho dự án này vì đây là trường hợp IRR đa trị

Bài tập 14:

Gọi Board Game là dự án 1.DVD là dự án 2

a. Thời gian hoàn vốn của dự án 1: T=1+(750−600)/450 =1,3 năm

Thời gian hoàn vốn của dự án 2 : T=1+(1.800−1.300)/850 =1,59 năm
Nên chọn dự án 1 vì có thời gian hoàn vốn sớm hơn
b. NPV1=−750+600/(1+0,1)+450/(1+0,1)2+120/(1+0,1)3=257.513
NPV2=−1.800+1.300/(1+0,1)+850/(1+0,1)2+350/(1+0,1)3=347.258
Nên chọn dự án 2 vì có NPV cao hơn.
c. 0=−$750+600/(1+IRR1)+450/(1+IRR1)2+120/(1+IRR1)3→ IRR1=33,79%
0=−$1.800+1.300/(1+IRR2)+850/(1+IRR2)2+350/(1+IRR2)3→ IRR2=23,31%
Nên chọn dự án 1 vì có IRR cao hơn.
d. Có bảng

Năm 1 2 3 4
Dự án 1 -750 600 450 120
Dự án 2 -1800 1300 850 350
(2)-(1) -1050 700 400 230
2 3
0=1050−700/(1+IRR)−400(1+IRR) −230(1+IRR) → IRR=15,86%
Võ Thành Nhơn _ 31171022185

IRR tăng thêm lớn hơn lãi suất chiết khấu → chọn dự án 2.

Bài tập 16:

Hai dự án bài trừ nhau

a.AZM Mini suv

Năm 1 2 3 4
-450000 320000 180000 150000
-450000 -130000 50000 200000
AZF Full suv

Năm 1 2 3 4
-800000 350000 420000 290000
-800000 -450000 -30000 260000
PPAZM =1.722 (năm)

PPAZF = 2.103(năm)

Căn cứ vào thời gian thu hồi vốn dự án AZM Mini- Suv được chấp nhận vì thời gian thu hồi
vốn của dự án AZM Mini-Suv nhỏ hơn thời gian thu hồi vốn của AZF full- SUV.

b.

NPVAZM =$102,366.64

NPV AZF = $83,107.55

Căn cứ vào NPV, dự án của AZM Mini- Suv được chấp nhận vì NPV của hai dự án đều
dương và NPV của dự án AZM Mini- Suv(=$102,366.64) lớn hơn NPV của AZF Full-
SUV(=$82,107.55).

c.

IRRAZM= 24.65%

IRRAZF= 15.97%
Võ Thành Nhơn _ 31171022185

Căn cứ vào IRR, dự án AZM Mini- Suv được chấp nhận vì IRR của cả hai dự án đều lớn hơn
r (=10%) và IRR của AZM Mini-Suv(=24.65%) > IRR của AZF Full- SUV(=15.97%)

d. Phân tích IRR tăng thêm là không cần thiết vì :- Ta có sự nhất quán giữa các kết quả khi
sử dụng các phương pháp thẩm định khác nhau.- AZM Mini-Suv có khoản đầu tư ban đầu
nhỏ hơn và NPV lớn hơn, vì vậy nó được chấpnhận.

Bài tập 17:

a.

PV A=110.000/(1+0,12) +110.000/(1+0,12)2=185.906 → PIA=185.906150.000 =1,24

PV B=200.000/(1+0,12) +200.000/(1+0,12)2=338.010 → PIB=338.010300.000 =1,13

PVC=120.000/(1+0,12) +90.000/(1+0,12)2=178.890 → PIC=178.890150.000 =1,19

b.

NPV A=PV A−150.000=35.906

NPV B=PV B−300.000=38.010

NPVC=PV C−150.000=28.890

c. chấp nhận cả 3 dự án vì đây là 3 dự án độc lập có PI lớn hơn 1.

d. Đây là 3 dự án loại trừ, nên dựa trên quy tắc NPV chọn dự án B để tránh đưa ra quyết
định sai lầm.

e. Công ty nên chấp nhận thực hiện đồng thời 2 dự án A và B với mức vốn giới hạn là
$450.000 vì 2 dự án này phù hợp với nguồn vốn giới hạn, đều có PI lớn hơn 1 và tổng
NPV của 2 dự án lớn hơn tổng dự án B và C hay A và C