ƯỚC TÍNH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TRUNG BÌNH WACC

I. Định nghĩa

Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC (Cost of Capital) là tỷ suất sinh lời của
nhà đầu tư với số vốn mà doanh nghiệp đã huy động cho một dự án hay một kế hoạch
kinh doanh nào đó. Bản chất của chi phí này là chi phí cơ hội để nhà đầu tư sinh lời từ
số vốn mà họ quyết định đầu tư vào doanh nghiệp. Do vậy, ước tính WACC sẽ được
xem như tỷ suất sinh lời tối thiểu cần đạt được. Khi đó, nguồn vốn tài trợ đầu tư hay
kinh doanh sẽ đảm bảo cho ROE hay EPS không thuyên giảm.

II. Công thức tính WACC

Công thức tính WACC:

WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1-Tc)

Trong đó:

+ Re: Chi phí vốn của chủ sở hữu.

+ Rd: Chi phí sử dụng nợ vay.

+ E: Giá thị trường vốn của chủ sở hữu doanh nghiệp.

+ D: Giá thị trường của nợ doanh nghiệp.

+ V (E+D): Tổng giá trị thị trường của doanh nghiệp về mặt tài chính.

+ Tc: Mức thuế mà doanh nghiệp cần phải đóng.

+ E/V: Chỉ số đại diện cho tỷ lệ tài chính dựa theo số vốn của chủ sở hữu.

+ D/V: Chỉ số đại diện có tỷ lệ tài chính dựa trên nợ của chủ sở hữu.

- WACC sẽ được tính dựa vào tổng của [(E / V) * Re] và [(D / V) * Rd * (1-
Tc)].

+ Vế trái: Đại diện cho giá trị trọng số của liên kết vốn.

+ Vế phải: Đại diện cho giá trị trọng số của liên kết nợ.

Công thức mở rộng:

 WACC = Chi phí vốn của chủ sở hữu * % vốn chủ sở hữu + Chi phí nợ * %
nợ * (1 – thuế) + Chi phí cổ phiếu ưu đãi * % Cổ phiếu ưu đãi.

III. Ước tính chi phí sử dụng vốn trung bình WACC năm 2023
 Nguồn: finance.vietstock.vn
- Vốn chủ sở hữu cuối năm 2023 (E) = Vốn cổ phần + Thặng dư vốn - Cổ phiếu
quỹ + Lợi nhuận chưa phân phối + Vốn khác thuộc chủ sở hữu = 14.633.767.160.000
+ 522.021.325.200 – 9.783.280.000 + 2.911.539.823.645 = 18.057.545.030.000 =
1.80575*10^13 tỷ đồng.

- Giá thị trường của nợ doanh nghiệp (D) = Nợ vay cuối năm 2023 = Nợ vay
ngắn hạn + Nợ vay dài hạn = 411.419.850.014 + 5.985.250.000.000 = 6.3967*10^12
tỷ đồng.

- Tổng giá trị thị trường của doanh nghiệp về mặt tài chính (V) = E + D =
1.80575*10^13 + 6.3967*10^12 = 2.44542*10^13 tỷ đồng.

- Chi phí sử dụng vốn cổ phần (Re) cuối năm 2023 = Tỷ suất sinh lời phi rủi ro +
(Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường - Tỷ suất sinh lời phi rủi ro) * Hệ số rủi ro cổ
phiếu = 1.92% + (9.57% - 1.92%) * 1.4 = 12.63%.

- Chi phí sử dụng nợ vay (Rd) cuối năm 2023 = Chi phí sử dụng vốn vay trước
thuế * (1 - Thuế suất thu nhập doanh nghiệp) = 9.375% * (1 – 20%) = 7.5%

- Thuế suất thu nhập doanh nghiệp (Tc): 20%

 - Tính chi phí sử dụng vốn trung bình WACC cuối năm 2023:

WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1-Tc) = (1.80575*10^13

/2.44542*10^13) * 12.63% + (6.3967*10^12 /2.44542*10^13) * 7.5% * (1- 20%) =
10.9%

IV. Ý nghĩa của WACC

Sử dụng chỉ số WACC để xác định rủi ro khi thu mua cổ phiếu, phân tích dòng
tiền chiết khấu và xác định giá trị hiện tại của một doanh nghiệp. Đồng thời, WACC
còn hỗ trợ tính toán mức độ tăng trưởng kinh tế EVA. Ngoài ra, chỉ số WACC còn để
đánh giá một khoản đầu tư có khả năng mang lại lợi nhuận cho công ty hay không. Do
đó, WACC như tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu có thể chấp nhận khi đầu tư vào một doanh
nghiệp cụ thể. Dựa vào chỉ số WACC mà các nhà đầu tư sẽ phần nào đánh giá được
chính xác hơn số liệu trong báo cáo tài chính của một công ty chứng khoán bất kỳ.