MÔN TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH-HỌC KỲ 1.

2020-2021
BÀI TẬP Ở NHÀ CHƯƠNG 6
THE RISK AND TERM STRUCTURE OF INTEREST RATES

A. Ghi ra giấy và dịch sang tiếng Việt các key terms ở cuối chương để nộp đầu giờ
B. BÀI TẬP
Mục PREVIEW
Trả lời các câu hỏi dưới đây:
a. Cấu trúc (cơ cấu) rủi ro của lãi suất là gì?
Là cấu trúc giải thích nguyên nhân khác biệt về lãi suất giữa các công cụ nợ cùng kì hạn
b. Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất là gì?
Là cấu trúc thể hiện tính tượng quan giữa những lãi suất của những công cụ nợ có kì hạn thanh
toán khác nhau nhưng có cùng đặc tính về cấu trúc rủi ro.
c. Trả lời câu hỏi bằng tiếng Anh:
- The risk structure of interest rates is the relationship among interest rates of different bonds with
the same maturity
- The term structure of interest rates is the relationship among interest rates on bonds with
different maturities

6.1. Mục RISK STRUCTURE OF INTEREST RATES

6.1.1. Default Risk
a. Hãy đọc phần Summary trong mục RISK STRUCTURE OF INTEREST RATES để trả lời câu
hỏi: Cấu trúc rủi ro (cơ cấu rủi ro) của lãi suất được lý giải bởi những nhân tố nào?
- rủi ro vỡ nợ, thuế thu nhập, tính thanh khoản
b. Thuộc tính rủi ro vỡ nợ ảnh hưởng tới lãi suất ra sao?

c. Rủi ro vỡ nợ là gì, xảy ra khi nào?

rủi ro vỡ nợ:
probability that the issuer of the bond is unable or unwilling to make interest payments or pay off
the face value
xảy ra khi người phát hành trái phiếu không thực hiện được việc thanh toán lãi hoặc
nợ gốc cho người nắm giữ trái phiếu khi đến thời hạn thanh toán
d. Hãy cho biết có loại công cụ nợ nào thường được coi là không có rủi ro vỡ nợ? Lý giải vì sao
Trái phiếu kho bạc Mỹ thường được coi là trái phiếu không vỡ nợ?
1
Trái phiếu kho bạc Mỹ.
e. Cho biết thế nào là phần thưởng rủi ro (risk premium)?
the spread between the interest rates on bonds with default risk and the interest rates on (same
maturity) Treasury bonds
g. Xem xét và tìm hiểu kỹ nội dung trình bày về đồ thị cung cầu mô tả thị trường trái phiếu không
vỡ nợ (trái phiếu kho bạc Mỹ) và thị trường trái phiếu công ty dài hạn trong FIGURE 2 và cho
biết:
- Khi nào và tại sao thì đường cầu về trái phiếu công ty sẽ dịch chuyển sang trái từ Dc1 tới Dc2?
If the possibility of a default increases because a corporation begins to suffer large losses, the
default risk on corporate bonds will increase, and the expected return on these bonds will
decrease. In addition, the corporate bonds return will be more uncertain.
The theory of asset demand predicts that because the expected return on the corporate bond falls
relative to the expected return on the default-free Treasury bond while its relative riskiness rises ,
the corporate bond is less desirable (holding everything else equal) , and demand for it will fall
Another way of thinking about this is that if you were an investor, you would want to hold
(demand) a smaller amount of corporate bonds. The demand curve for corporate bonds in panel
(a) of Figure 2 then shifts to the left, from to D1 to D2
- Khi nào và tại sao đường cầu về trái phiếu kho bạc sẽ dịch chuyển sang phải từ Dt1 sang Dt2?
At the same Lime, the expected return on default-free Treasury bonds increases relative to the
expected return on corporate bonds , while their relative riskiness declines . The Treasury bonds
thus become more desirable, and demand rises, a s shown in panel (b) by the rightward shift in the
demand curve for these bonds from D1 to D2.
h. Hoàn thành nội dung của gợi ý sau: Trái phiếu có rủi ro vỡ nợ luôn luôn đem lại phần thưởng
rủi ro dương và sự gia tăng trong mức rủi ro vỡ nợ của nó sẽ tăng ?
i. Trả lời câu hỏi gợi ý sau bằng tiếng Anh:
i1. The risk that interest payment will not be made, or the the face value of a bond is not repaid
when a bond matures is default risk
i2. Bonds with no default risk are called default-free bonds
i3. Which of the bonds are considered to be default -risk free? U.S. Treasury bonds
i4. U.S. government bonds have no default risk because? the federal government can increase
taxes or print money to pay its obligations
i5. The spread between the interest rates on bonds with default risk and default -free bonds is
called the? risk premium
i6. Bonds with relatively high risk of default are called? junk bonds
i7. Three factors explain the risk structure of interest rates? liquidity, default risk, and the income
tax treatment of a security
i8. Risk premiums on corporate bonds tend to…..during business cycle expansions and……
during recessions, everything else held constant? decrease; increase

2
i8. Which of the following bonds would have the highest default risk?
A) Municipal bonds
B) Investment-grade bonds
C) U.S. Treasury bonds
D) Junk bonds
i9. Which of the following long-term bonds has the highest interest rate?
A) Corporate Baa bonds
B) U.S. Treasury bonds
C) Corporate Aaa bonds
D) Municipal bonds
i10. Which of the following securities has the lowest interest rate?
A) Junk bonds
B) U.S. Treasury bonds
C) Investment-grade bonds
D) Corporate Baa bonds
i11. Municipal bonds have default risk, yet their interest rates are lower than the rates on default-
free Treasury bonds. This suggests that:
A) the benefit from the tax-exempt status of municipal bonds is less than their default risk.
B) the benefit from the tax-exempt status of municipal bonds equals their default risk.
C) the benefit from the tax-exempt status of municipal bonds exceeds their default risk.
D) Treasury bonds are not default-free.
6.1.2. Liquidity
a. Tại sao trái phiếu kho bạc Mỹ lại có tính thanh khoản cao nhất trong số các trái phiếu dài hạn?
they are so widely traded that they are the easiest to sell quickly and the cost of selling them is
low.
b. Tại sao trái phiếu công ty ít có tính thanh khoản như trái phiếu kho bạc Mỹ?
fewer bonds for any one corporation are traded; thus it can be costly to sell these bonds in an
emergency, because it might be hard to find buyers quickly.
c. Khi tính thanh khoản của trái phiếu công ty càng thấp so với trái phiếu kho bạc thì khoảng biến
thiên giữa các lãi suất thu được từ hai loại trái phiếu này như thế nào?
the lower liquidity of corporate bonds relative to Treasury bonds increases the spread between the
interest rates on these two bonds
d. Điền vào chỗ trống:
When the Treasury bond market becomes more liquid, other things equal, the demand curve for
corporate bonds shifts  left to the and the demand curve for Treasury bonds shifts to the right ?
6.1.3. Income Tax Considerations
3
a. Tại sao trái phiếu thành phố lại có lãi suất thấp hơn trái phiếu kho bạc Mỹ ít nhất hơn 40 năm?
The explanation lies in the fact that interest payments on municipal bonds are exempt from
federal income taxes, a factor that has the same effect on the demand for municipal bonds as an
increase in their expected return
b. Trả lời câu hỏi:
Everything else held constant, if income tax rates were lowered, then
A) the interest rate on municipal bonds would fall.
B) the interest rate on Treasury bonds would rise.
C) the interest rate on municipal bonds would rise.
D) the price of Treasury bonds would fall.

6.2. Mục TERM STRUCTURE OF INTEREST RATES

6.2.1. Trình bày khái niệm “Cơ cấu (cấu trúc) thời hạn của lãi suất”?
Là cấu trúc thể hiện tính tượng quan giữa những lãi suất của những công cụ nợ có kì hạn thanh
toán khác nhau nhưng có cùng đặc tính về cấu trúc rủi ro
6.2.2. Ngoài các yếu tố rủi ro, tính thanh khoản, các cân nhắc về thuế (cơ cấu rủi ro/cấu trúc rủi
ro), còn có yêu tố nào khác tác động, ảnh hưởng tới lãi suất?
Thời hạn thanh toán
6.2.3. Đường lợi suất (yield curve) là gì? Các hình dạng của đường lợi suất?
A plot of the yields on bonds with differing terms to maturity but the same risk, liquidity, and Lax
considerations
- upwardsloping, flat, and downward-sloping
6.2.4. Có những lý thuyết nào (nêu tên bằng tiếng Anh) được đưa ra để lý giải về cơ cấu thời hạn
của lãi suất?
Expectations Theory
Segmented Markets Theory
Liquidity Premium and Preferred Habitat Theories
6.2.5. Trả lời câu hỏi:
- The term structure of interest rates is
A) the relationship among interest rates of different bonds with the same maturity.
B) the structure of how interest rates move over time.
C) the relationship among the term to maturity of different bonds.
D) the relationship among interest rates on bonds with different maturities.
- According to the expectations theory of the term structure, the interest rate on a long -term bond
will equal the…..of the short-term interest rates that people expect to occur over the life of the
long-term bond.
4
 A) average
B) sum
C) difference
D) multiple
- The steeply upward sloping yield curve in the figure above indicates that interest rates are
expected to in the future.
A) short-term; rise
B) short-term; fall moderately
C) short-term; remain unchanged
D) long-term; fall moderately
6.3. Mục EXPECTATIONS THEORY
6.3.1. Trình bày khái niệm về Expectations theory?

6.3.2. Tóm tắt lại nội dung cơ bản của Expectations Theory?
6.3.3. Giải thích tại sao cấu trúc kỳ hạn (term structure) của lãi suất lại thay đổi tại các thời điểm
khác nhau?
6.3.4. Trả lời câu hỏi:
If the expected path of one-year interest rates over the next five years is 4 percent, 5 percent, 7
percent, 8 percent, and 6 percent, then the expectations theory predicts that todayʹs interest rate on
the five-year bond is
A) 4 percent.
B) 5 percent.
C) 6 percent.
D) 7 percent.

6.4. Mục SEGMENTED MARKETS THEORY

Trình bày khái niệm và tóm tắt nội dung cơ bản của Lý thuyết này.
The expectations theory of the term structure states Lhe following commonsense proposition: The
interest rate on a long-term bond will equal an average of the short-term interest rates that people
expect to occur over the life of the long-term bond

6.5. Mục LIQUIDITY PREMIUM AND PREFERRED HABITAT THEORIES

Trình bày khái niệm và tóm tắt nội dung cơ bản của Lý thuyết Liquidity Premium and Freferred
Habitat Theory? Cho biết giả định cơ bản của chúng?./.
The liquidity premium theory of the term structure states that the interest rate on a long-term bond
will equal an average of short-term imeresL rates expected to occur over the life of the long-term

5
bond plus a liquidity premium (also referred to as a term premium) that responds to supply and
demand conditions for that bond.