Güney Koreli iş ve finans

Güney Kore'de Legoland'da likidite krizi nasıl başladı?

Politika yapıcılar, faiz oranlarının yükselen piyasalar üzerinde baskı oluşturmasıyla temerrütleri kontrol
altına almakta zorlanıyor

Eylül ayında Legoland Korea tema parkının geliştiricisi tarafından kaçırılan bir tahvil ödemesi ilk kargaşayı başlattı ©
Yonhap/Reuters

Song Jung-a ve Christian Davies , Seul'de 6 SAAT ÖNCE

Ücretsiz Güney Koreli işletme ve finans güncellemelerini alın

Size her sabah en son Güney Kore iş ve finans haberlerini toplayan bir myFT Daily Digest e-
postası göndereceğiz.

E-posta adresinizi giriniz Üye olmak

Güney Koreli şirketler, bir Legoland tema parkı geliştiricisinin temerrüdü ve orta
ölçekli bir sigortacının daimi senetler üzerinde bir çağrı seçeneği uygulamayacağını
açıklamasıyla bir satışın tetiklenmesinden sonra vadesi gelen borçlarını yeniden
finanse etmekte zorlanıyor.

En yüksek puanlı beş yıllık Kore şirket borcunun getirileri, Ekim ayına kadar üç
ayda 157 baz puan arttı - rekordaki en kötü artış - hareketin yaklaşık üçte birini
oluşturan genişleyen kredi marjları ile.

Bölgede nispeten güvenli bir bahis olarak görülen ülkenin offshore tahvilleri,
spreadlerin genişlediğini görürken, beş yıllık devlet borcunu temerrüde karşı
sigortalama maliyeti Eylül ortasından bu yana neredeyse iki katına çıktı.
Politika yapıcılar Kore kredi piyasasını desteklemek için bir dizi önlem getirdiler,
ancak uzmanlar gelecek yıl artan sayıda kurumsal temerrütün ülkenin ekonomik
yavaşlamasına daha fazla engel olacağı konusunda uyarıyorlar. Dünya Bankası'na
göre, merkez bankalarının dünya genelinde faiz oranlarını yükseltmesiyle birlikte,
küresel büyümenin 2023'te keskin bir şekilde yavaşlaması ve yükselen
piyasalardaki ve gelişmekte olan ekonomilerdeki insanlar üzerinde “ yıkıcı ” bir
etki yaratması bekleniyor.

Büyük holdingler için bir lobi grubu olan Kore Endüstrileri Federasyonu'nun
direktörü Lee Sang-ho, “piyasa likiditesi kuruyor ve birçok şirketin tahvil satmasını
ve vadesi gelen borçlarını geri ödemesini zorlaştırıyor” dedi.

Şirketler daha fazla likidite sağlamak için mücadele ediyor, çünkü bu kredi
sıkışıklığı daha az yatırıma ve işe alıma yol açacak ve genel ekonomi üzerinde baskı
yaratacak” dedi.

Seul dışındaki Legoland Korea tema parkının geliştiricisi tarafından Eylül ayında
kaçırılan 205 milyar Won (150 milyon $) tahvil ilk kargaşayı başlattı.
Ancak yerel belediye olan Gangwon eyaleti, borç üzerinde bir garantiden
dönüleceğini önerdiğinde, bu piyasa paniğine dönüştü. Bu, kredi derecelendirme
kuruluşlarını neredeyse bir gecede tahvilin notunu A1'den D'ye düşürmeye sevk
etti ve düzinelerce benzer, yüksek dereceli yükümlülük konusunda şüphe
uyandırdı. Gangwon o zamandan beri geliştiricinin borcunu ödeyeceğini söyledi.

Kore Sermaye Piyasası Enstitüsü analisti Hwang Se-woon, “Legoland temerrüdü

tüm tahvil piyasasını sarstığı için kredi sıkışıklığı beklenenden daha erken geldi”
dedi.

“Şirketler bu yılın sonuna veya gelecek yılın başına kadar fırtınayı atlatabilecekler,
ancak faiz oranlarının ilk çeyrekte zirve yapmasının ardından gelecek yılın ikinci
yarısında kapsamlı bir kurumsal temerrüt dalgası görmemiz muhtemel” dedi.
katma.

Kore hükümeti geçen ay kredi piyasalarını desteklemek için 50tn'lik bir paket
açıkladı ve bu paket kapsamında piyasayı istikrara kavuşturmak için çok çeşitli
tahvil ve ticari senet satın alacak.

Kore Bankası, Won6tn değerinde geçici bir tahvil alım programı başlatırken, yerel
bankalar da şirket borcunu satın almak için milyarlarca dolar katkıda bulunma
sözü verdi.

Orta ölçekli bir sigorta şirketi olan Heungkuk Life, Çarşamba günü vadesi gelen
500 milyon dolarlık daimi tahvili de geri ödedi. Bonoyu ilk çağırdığında piyasada
sarsıntılara yol açmıştı, ancak daha sonra ikame sermayeyi artırmak için mücadele
ettikten sonra çağrıyı iptal etmeye çalıştı.

Heungkuk, ana şirketi ve diğer finans kurumlarının minimum ödeme gücü

gereksinimlerini karşılamasına izin vermesinin ardından sonunda tahvili geri
ödedi.

Güney Kore'deki mutlak verim seviyeleri diğer birçok ülkeye göre daha düşük.
Ancak Kore Finansal Yatırım Birliği'ne göre, ticari kağıt üzerindeki spreadler
yüksek seviyelerde ve yaklaşık 45 trilyon Won'luk şirket tahvili bugün ile 2023
ortası arasında olgunlaşacak.

Mirae Asset'te bir kredi analisti olan Min Ji-hee, BoK bu ayın sonunda başka bir
yüksek oranlı faiz artışını seçerse kredi sıkışıklığının daha da kötüleşebileceği
konusunda uyardı.

“Mevcut likidite sıkışıklığı geçmiş krizlerde görülen kadar ciddi değil, ancak ileride
daha fazla likidite sorunu görmemiz muhtemel” dedi.

Politika yapıcılar ayrıca parasal sıkılaştırma yoluyla enflasyonu düşürmeye ve daha

fazla likidite pompalayarak kredi piyasasını desteklemeye çalıştıkları için zorlu bir
dengeleme eylemiyle karşı karşıya kalıyorlar.

Standard Chartered Kore ve Japonya araştırması başkanı Park Chong-hoon,

“Hükümet kredi sıkışıklığına pandemi sırasında olduğu kadar aktif bir şekilde
yanıt vermeyi daha zor bulacaktır” dedi.

Hollanda bankası ING, son likidite sıkışıklığının Asya'nın dördüncü en büyük

ekonomisi için "önemli bir endişe" olduğunu, ancak finansal sistem için sistemik
bir risk oluşturmasının muhtemel olmadığını söyledi. Koreli şirketlerin toplam
borç oranının 2015'in ilk çeyreğinde yüzde 105,6'dan 2022'nin ikinci çeyreğinde
yüzde 91,2'ye düştüğünü de sözlerine ekledi.

ING'de Kore ve Japonya kıdemli ekonomisti Kang Min-joo bu hafta bir raporda,
"Bunun şirket tahvili piyasasının büyük ölçekli iflasına yol açması olası değil" dedi.
Ancak bu, kısa vadeli büyümeye zarar verecek ve ekonomiyi gelecek yıl resesyona
sürükleyecek” dedi.

Telif Hakkı The Financial Times Limited 2022 . Tüm hakları Saklıdır.