Định Giá Cổ Phiếu

PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
Đầu tư chứng khoán hiệu quả bằng cách CLICK vào Nhóm
https://zalo.me/g/kscxwv571
QUY TRÌNH PHAÂN TÍCH VAØ ÑÒNH GIAÙ
Phân tích vĩ mô
Phân tích ngành
Phân tích cổ phiếu

4
1. Khái niệm
Coå phieáu laø giaáy chöùng nhaän caáp cho coå
ñoâng ñeå chöùng nhaän soá coå phaàn maø coå
ñoâng ñoù ñaõ mua ôû moät CtyCP, chöùng
thöïc veà vieäc ñoùng goùp vaøo CtyCP, ñem
laïi cho ngöôøi chuû cuûa noù quyeàn chieám
höõu moät phaàn lôïi nhuaän döôùi hình thöùc
lôïi töùc coå phaàn vaø ñöôïc quyeàn tham gia
quaûn lyù coâng ty.
5
2. Đặc trưng cổ phiếu
 Coå phieáu laø chöùng khoaùn voán do ñoù

khoâng coù kyø haïn vaø khoâng hoaøn voán;
 Coå töùc khoâng ñöôïc xaùc ñònh tröôùc maø
phuï thuoäc vaøo keát quaû kinh doanh cuûa
CtyCP;
 Coå phieáu coù tính ruûi ro cao theo ruûi ro
cuûa CtyCP.
6
QUYỀN VÀ NGHĨA VỤ CỦA CỔ ĐÔNG THƯỜNG
Trách nhiệm:
 Phần vốn góp xem như góp vĩnh
viễn, không được rút lại.
 Trách nhiệm của cổ đông đối với
việc làm ăn thua lỗ hay tình trạng
phá sản của Cty chỉ giới hạn trên
phần vốn góp trên cổ phiếu.
7
QUYỀN VÀ NGHĨA VỤ CỦA CỔ ĐÔNG THƯỜNG
Quyền lợi:
Quyền có thu nhập.
Quyền được chia tài sản thanh lý.
Quyền bỏ phiếu.
Quyền mua cổ phiếu mới.
CÁC LOẠI GIÁ CỦA CỔ PHIẾU
 Mệnh giá (Par-value): Là giá trị ghi trên
giấy chứng nhận CP.
Mệnh giá CP mới phát hành =
VĐL của CtyCP / Tổng số CP phát hành
 Ví dụ: Năm 2005, Cty cổ phần A thành lập
với số VĐL là 30 tỷ đồng, số cổ phần đăng
ký phát hành là 3.000.000
  Mệnh giá mỗi CP
30.000.000.000
  10.000đ / cp
3.000.000
10
 Thư giá (Book value) là giá CP ghi trên
sổ sách kế tóan, phản ánh tình trạng vốn
cổ phần của Cty ở một thời điểm nhất
định.
Giá trị sổ sách mỗi cổ phần =
Vốn cổ phần/số cổ phần thường đang lưu hành
Với: Vốn CP = Tổng TS - Nợ - Cổ phần ưu đãi
11
 Ví dụ: Cty A (theo ví dụ trên) năm 2008

quyết định tăng thêm vốn bằng cách phát
hành thêm 1 triệu cổ phiếu, mệnh giá mỗi CP
vẫn là 10.000đ nhưng giá bán CP trên thị
trường lúc này là 25.000đ. Biết rằng quỹ tích
lũy dùng cho đầu tư còn lại tính đến cuối
năm 2008 là 10 tỷ đ.
12
 Giá trị nội tại (Intrinsic value): Là giá trị

thực của cổ phiếu ở thời điểm hiện tại.
Căn cứ tính toán:
- Cổ tức Cty
- Kỳ vọng phát triển Cty
- Lãi suất thị trường
13
 Thị giá (market value): Là giá cả cổ

phiếu trên thị trường tại một thời điểm
nhất định.
14
LỢI TỨC VÀ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU
 Lợi tức của CP:

Từ 2 nguồn:
 Cổ tức
 Phụ thuộc vào kết quả KD và chính
sách chia cổ tức của Cty
 Cty có thể trả bằng tiền hoặc bằng CP
 Lợi tức do chênh lệch giá
15
 Rủi ro của CP:

Bao gồm:
 Rủi ro hệ thống:
Rủi ro thị trường: Xuất hiện do phản ứng của
NĐT đối với sự kiện hữu hình hay vô hình.
Rủi ro lãi suất: Xuất hiện do sự thay đổi trong lãi
suất TP Chính phủ tác động đến toàn bộ hệ thống
CK.
Rủi ro sức mua: Tác động của lạm phát đối với
khoản đầu tư
16
 Rủi ro của CP:

Bao gồm:
 Rủi ro không hệ thống:
Khả năng quản lý, thị hiếu tiêu dùng sự
thay đổi trong thu nhập từ CP Cty  sự
không chắc chắn trong khả năng thanh
toán của Cty
17
CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ
 Nhân tố kinh tế:
Mức thu nhập DN
Lãi suất thị trường
Xu hướng KD
 Nhân tố phi kinh tế:
Thay đổi điều kiện chính trị, cơ cấu quản lý hành
chính, điều kiện tự nhiên, điều kiện văn hóa…
 Nhân tố thị trường:
Biến động thị trường
Tác động quan hệ cung – cầu
Nhân tố khác: Yếu tố tâm lý đầu tư theo phong
trào, hành vi tiêu cực trên TTCK 18
PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ
 Phương pháp chiết khấu dòng tiền
 Chiết khấu cổ tức
 Chiết khấu dòng tiền FCFF, FCFE
 Phương pháp hệ số so sánh
 P/E
 P/B
 P/S
QUY TRÌNH ĐỊNH GIÁ
• Thu thập
Bước 2 • Sử dụng
dữ liệu • Phân tích mô hình
dữ liệu
Bước 1 Bước 3
Phương pháp chiết khấu cổ tức
 Giá trị của cổ phần bằng giá trị hiện tại của
tất cả các khoản cổ tức trong tương lai
P0 D1 D2 D3 D4 D5
D1: cổ tức năm 1

D2: cổ tức năm 2
…
Mô hình Gordon
 Giả định cổ tức tăng trưởng đều đến vĩnh
viễn với tốc độ g (%) hàng năm
 D0: cổ tức đã trả của năm vừa rồi
 D1=D0.(1+g)
 D2=D1.(1+g)=D0.(1+g)2
 D3=D2.(1+g)=D0.(1+g)3
 ….
Mô hình Gordon
D1 D0 .(1  g )
P0  
rg rg
P0 : giá trị cổ phiếu

r: tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của cổ đông
r>g
Ví dụ
 Công ty Hutes trả cổ tức năm 2011 là 1200
đồng. Dự kiến tốc độ tăng trưởng cổ tức là
5%/năm trong tương lai. Tỷ suất sinh lợi
đòi hỏi của cổ đông là 12%.
 Định giá cổ phiếu Hutes
Ví dụ
 Cổ phiếu BBB đang được kỳ vọng
tăng trưởng ổn định ở mức 8%
năm, cổ tức đang được chia là
2.000 đồng. Suất sinh lời yêu cầu
12%. Vậy giá của BBB hiện là bao
nhiêu?
Xác định tham số của mô hình Gordon
 Tốc độ tăng trưởng cổ tức:
g = ROE x tỷ lệ lợi nhuận giữ lại
• LN sau thuế = LN giữ lại + cổ tức
• Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = LN giữ lại/LNST
• Tỷ lệ trả cổ tức = tổng cổ tức/LNST
• Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại+ tỷ lệ trả cổ tức = 1
VD: Cty Hutes có tỷ lệ trả cổ tức 80% và ROE
25%. Tính tốc độ tăng trưởng cổ tức.
Xác định tham số của mô hình Gordon
 Tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của cổ đông
r = rf + β.(rm – rf) (CAPM)
 VD: Xác định tỷ suất sinh lợi đòi hỏi của cổ
đông đối với Hutes biết Hutes có beta 1.2,
lợi nhuận thị trường 11% và lợi nhuận phi
rủi ro 6%.
Xác định tham số β trong CAPM

Xác định tham số β trong CAPM
 Đối với doanh nghiệp chưa niêm yết
Phương pháp Bottom – Up
Hệ số beta của một công ty chính là bình
quân gia quyền của beta tất cả các lĩnh vực
kinh doanh khác nhau mà công ty đang tham
gia.
Mô hình Gordon
Những hạn chế của mô hình Gordon
 Việc đánh giá phụ thuộc nhiều vào tốc
độ tăng trưởng.
 Mô hình này khó áp dụng cho các
chứng khoán không trả cổ tức
 Tốc độ tăng trưởng khó dự đoán chính
xác
Mô hình tăng trưởng cổ tức 2 giai đoạn
 Giả định trong giai đoạn đầu (n năm), cổ tức tăng
trưởng với tốc độ cao gs,từ năm n+1 tăng đều với
tốc độ gn đến vĩnh viễn (gn < gs)
t n
n
D0 1  g s  D0 1  g s  1  g n 
P0   t
 n
t 1 1  r  1  r  r  g n 
Mô hình tăng trưởng cổ tức 2 giai đoạn
 Nếu Hutes có tốc độ tăng trưởng cổ tức
trong 3 năm tới là 15%/năm, sau đó tốc độ
tăng trưởng dài hạn là 5%. Tỷ suất sinh lợi
đòi hỏi của cổ đông vẫn là 12%.
 Định giá Hutes .
Ví dụ
 Cổ tức hiện hành của ABC là 1$; suất
sinh lời yêu cầu của nhà đầu tư là 8%;
tốc độ tăng trưởng 3 năm đầu, bình
quân mỗi năm là 10% trong 3 năm. Sau
đó tốc độ tăng trưởng ổn định mỗi năm
là 6%.
 Định giá cổ phiếu ABC.
Định giá dựa vào dòng cổ tức
 Vấn đề xảy ra đối với công ty không trả
cổ tức.
 Giá trị của một công ty không trả cổ tức
được xác định căn cứ vào các tốc độ
tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng và tỷ lệ
phân phối lợi nhuận của những công ty
có thể so sánh.
Định giá dựa vào dòng cổ tức
Công ty ABC không trả cổ tức, EPS là 1$
và giả sử tốc độ tăng trưởng là 20% trong
5 năm đầu, sau 5 năm công ty phải trả
30% lợi nhuận dưới dạng cổ tức và có tốc
độ tăng trưởng là 8%. Suất sinh lợi yêu
cầu là 12%. Tính giá của ABC.
Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn
 Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn
 Giai đoạn đầu tăng trưởng với tốc độ g1 trong n
năm
 Từ năm n + 1 trở đi, tăng trưởng với tốc độ g2
n
D P
P 0
  t
t
 n
n
t1 (1  r ) (1  r )
Vôùi P  Dn r  g
n 1
Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn
 Ví dụ: Một cổ phiếu có lợi tức cổ phần
hiện hành 1$, suất sinh lời yêu cầu là 8%,
tốc độ tăng trưởng trong 3 năm đầu là
10%. Tốc độ tăng trưởng đều sau 3 năm
là 6%. Cổ phiếu này đáng giá bao nhiêu?
Nhận xét phương pháp chiết khấu cổ
tức
 Phù hợp với:
 Công ty có trả cổ tức
 Cổ tức có quan hệ với lợi nhuận
 Phương pháp này tương đối dễ áp dụng.
Nhận xét phương pháp chiết khấu cổ tức
 Ưu điểm của mô hình nhiều giai đoạn:

 Có tính linh hoạt cao về mặt lựa chọn các
phương án.
 Cô mô hình có thể được sử dụng để xác
định giá trị của chứng khoán hay giá trị của
một công ty cũng như xác định suất sinh
lời yêu cầu.
 Dễ án dụng và dễ thay đổi các tham số.
PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
 Được sử dụng nhiều trong trường hợp nó

độc lập với chính sách cổ tức và cơ cấu
vốn.
 Thích hợp khi tồn tại các cổ đông đa số
kiểm soát công ty.
 Hữu ích đối với những cổ đông thiểu số
trong trường hợp công ty có thể được mua
với giá thị trường bằng với giá của phần
tham gia kiểm soát công ty.
PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
 Được sử dụng nhiều trong trường hợp nó

độc lập với chính sách cổ tức và cơ cấu
vốn.
 Thích hợp khi tồn tại các cổ đông đa số
kiểm soát công ty.
 Hữu ích đối với những cổ đông thiểu số
trong trường hợp công ty có thể được mua
với giá thị trường bằng với giá của phần
tham gia kiểm soát công ty.
ĐỊNH GIÁ NGÂN LƯU VỐN CỔ PHẦN
 Giá trị của doanh nghiệp là giá trị của vốn chủ
sở hữu. Giá trị vốn chủ sở hữu là số tiền ròng
thu được bằng cách lấy nguồn thu trong năm
trừ đi tất cả chi bằng tiền trong năm kể cả trả
nợ vay và đầu tư tài sản cố định.
 Dòng tiền còn lại vốn cổ phần đó là chênh
lệch giữa dòng tiền hoạt động từ kinh doanh
với số tiền dùng đầu tư và số tiền chi trả cho
các chủ nợ.
Căn cứ xác định dòng tiền cổ đông:

 Thông tin và dự báo về môi trường kinh tế
 Chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp
giai đoạn tới
 Kế hoạch vay và trả nợ, các dự án đầu tư
hoặc mua sắm thay thế tài sản.
 Báo cáo tài chính doanh nghiệp trong một
số năm
Công ty ABC có doanh thu là 50 triệu và tỷ suất sinh lợi trên
doanh thu là 20%. Công ty đầu tư tài sản 5 triệu và khấu hao 7,5
triệu đồng. Thay đổi vốn lưu động chiếm 7,5% doanh thu trong
năm. Giả sử lợi nhuận sau thuế, vốn đầu tư vào tài sản cố định,
khấu hao và doanh thu tăng với tốc độ 10% mỗi năm trong vòng
5 năm. Sau 5 năm, tốc độ tăng trưởng của doanh thu và lợi
nhuận ròng ổn định ở mức 5%. Kể từ thời gian này trở đi, khấu
hao phải bằng với vốn đầu tư cố định. Thuế suất thuế thu nhập
doanh nghiệp là 40% và có 1 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Chi
phí nợ dài hạn là 12,5% cho khoản nợ 80 triệu. Hãy tính giá trị
của vốn chủ sỡ hữu nếu chi phí sử dụng vốn là 18% trong giai
đoạn tăng trưởng cao và 5% khi công ty đạt mức tăng trưởng ổn
định.
ĐỊNH GIÁ NGÂN LƯU DOANH NGHIỆP
Giá trị của doanh nghiệp cần được tính trên
dòng tiền thu của toàn bộ doanh nghiệp không
phân biệt vốn chủ sở hữu hay vốn vay.


Trong năm qua, Công ty Lambda có lợi nhuận trước thuế
và lãi vay 20 triệu và doanh thu 60 triệu. Khoản đầu tư
vào vốn cố định là 12 triệu và khấu hao 8 triệu. Thay đổi
vốn lưu động chiếm 5% doanh thu. Theo Lambda thì lợi
nhuận trước thuế và lãi vay, khấu hao tài sản cố định và
doanh số bán phải tăng 12% mỗi năm trong 5 năm. Sau 5
năm, tốc độ tăng doanh thu và EBIT sẽ ổn định ở mức
4%. Khoản đầu tư vốn cố định và khấu hao do vậy sẽ
giống nhau. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là
40%. Chi phí trung bình trọng của vốn là 11% trong thời
gian tăng trưởng cao và sau đó 8%. Tính giá trị Lambda.
Định giá bằng phương pháp lợi nhuận còn lại
 Các chủ sở hữu đều yêu cầu một tỷ lệ sinh lời

nhất định trên số vốn của họ đầu tư vào
doanh nghiệp.
 Lợi nhuận thực tế của doanh nghiệp có thể
đúng bằng hoặc khác với mức lợi nhuận tối
thiếu này.
 Lợi nhuận thực tế = Lợi nhuận yêu cầu tối
thiểu thì giá trị vốn chủ sở hữu đúng bằng với
giá trị vốn chủ sở hữu trên số kế toán.
 Nếu tồn tại phần lợi nhuận thặng dư thì đó

chính là nguyên nhân tạo ra sự chênh lệch
giữa giá trị vốn chủ sở hữu trên sổ kế toán với
giá trị thực của vốn chủ sở hữu.
 Lợi nhuận thặng dư = Lợi nhuận thực tế - Chi
phí vốn chủ sở hữu. Giá trị sổ sách đầu kỳ.
 Lợi nhuận còn lại tương ứng với lợi nhuận

kinh tế
 Đó là lợi nhuận sau thuế - chi phi cơ hội
gánh chịu bởi các cổ đông để tạo ra lợi
nhuận
 Một công ty có thể có một lợi nhuận kế
toán nhưng không đáp ứng được yêu cầu
của nhà đầu tư
 Ví dụ: Tài sản của công ty ABC có gí trị kế

toán là 3,2 tỷ USD. Các tài sản này được
tài trợ bằng nguồn vốn chủ sở hữu 2 tỷ và
bằng nợ 1,2 tỷ. Chi phí vốn trước thuế của
nợ phải trả là 6,5%, chi phí vốn chủ sở hữu
là 14,32%. Thuế suất thuế thu nhập doanh
nghiệp là 34%.
 Ví dụ: Bảng báo cáo kết quả kinh doanh

như sau:
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay 312.000.000
Lãi vay 130.000.000
Lợi nhuận trước thuế 182.000.000
Thuế thu nhập 61.880.000
Lợi nhuận sau thuế 120.120.000
 Lợi nhuận còn lại = Lợi nhuận sau thuế -

Chi phí vốn chủ sở hữu
 Lợi nhuận còn lại = 120.120.000 –
2.000.000.000*14,32% = -166.280.000
 Kết luận: Công ty không có khả năng sinh
lời.
 Ví dụ: Bảng dự báo tài chính của công ty ABC giai đoạn
từ 2013 – 2018. Từ năm 2018 công ty bắt đầu giai đoạn
tăng trưởng ổn định với dòng lợi nhuận tăng trưởng
4%/năm. Chi phí vốn chủ sở hữu là 15%. Căn cứ tài liệu
này xác định giá trị hợp lý của công ty cuối năm 2012.
Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2016 2017 2018

LợI nhuận sau thuế 500 520 525 530 532 540
Giá trị vốn 2000 2100 2150 2210 2230 2250
chủ sở hữu đầu kỳ
Thực tế và suy ngẫm?

Ngay khi thông tin Apple ký hợp đồng đặt mua số lượng
lớn chíp điện tử với công ty Elpida (Nhật Bản) bị rò rỉ, giá
trị thị trường của Samsung đã giảm 6,2% tương đương
10 tỷ USD, trong ngày 16/05/2012.
Thông tin trên trang Digitimes cho hay, “gã khổng lồ”
Apple chính thức đặt hàng một số lượng lớn DRAM với
Elpida thay vì một số đối tác hiện tại, trong đó có
Samsung. Ngay sau khi tin này được phát đi, cổ phiếu
của những hãng cung cấp chip cho Apple liền giảm giá.
Điểm mạnh của mô hình:

 Sử dụng số liệu kế toán sẵn có
 Có thể được ứng dụng đối với những công ty
không chi trả cổ tức hoặc những công ty có
FCF < 0.
 Các mô hình này có thể ứng dụng ngay cả khi
CF rất dao động.
Điểm yếu của mô hình:

 Các mô hình này dựa trên số liệu kế toán, số
liệu này có thể được điều chỉnh theo mục tiêu
quản lý.
 Việc sử dụng số liệu kế toán cần phải có
nhiều điều chỉnh hợp lý.
Hệ số P/E
P
P/E 
EPS
EPS: LNST trên mỗi cổ phần
P: Giá cổ phiếu
Hệ số P/E càng cao thì cổ phiếu càng
được xem là đắt và ngược lại.
Hệ số P/E
 Cổ phiếu K đang giao dịch với giá 50.000
đ, cổ phiếu L có giá thị trường 40.000 đ.
EPS 2011 của K là 5.000 đ, của L là 3.200
đ.
 P/E K =
 P/E L =
 Cổ phiếu L đắt hơn cổ phiếu K
Nguyên tắc sử dụng P/E
 So sánh P/E để kết luận cổ phiếu “đắt” hay
“rẻ” chỉ phù hợp khi các công ty có cùng
ngành nghề, quy mô, tính chất…
 Hệ số P/E chịu tác động lớn bởi cách hạch
toán lợi nhuận của công ty
 Hệ số P/E của một cổ phiếu luôn thay đổi
theo thời gian
Phương pháp P/E
 P = EPS x hệ số P/E
 Hệ số P/E dùng định giá thường là hệ số
P/E bình quân ngành, hoặc một mức P/E
của cổ phiếu tương tự như cổ phiếu đang
định giá về ngành nghề, quy mô…
Phương pháp P/E
 Công ty X chuyên sản xuất nước giải khát
có EPS 2011 là 2.000 đ/CP. Hệ số P/E
bình quân của ngành giải khát là 8. Định
giá cổ phiếu X.
 PX = 2000 x 8 = 16.000 đ/CP
Phương pháp P/B

Phương pháp P/B
Ưu điểm:
 Có thể sử dụng được khi EPS nhỏ hơn 0
 Giá trị kế toán là ổn định hơn
 Giá trị kế là hợp lý đối với các công ty nắm giữ
các tài sản có tính thanh khoản cao (Công ty bảo
hiểm, ngân hàng, …)
 Những nghiên cứu cho thấy tỷ số P/B là một
nhân tố giải thích sự khác biệt về tỷ suất sinh lời
dài hạn.
Phương pháp P/B
Hạn chế:
 Giá trị của tài sản vô hình không được ghi nhận
(như vốn nguồn nhân lực).
 Điều chỉnh số liệu kế toán và sử dụng các
phương pháp kế toán có thể được thực hiện.
Đánh giá phương pháp so sánh
 Đơn giản, sử dụng dữ liệu có sẵn
 Không phải luôn tìm được cổ phiếu tương
tự để lấy hệ số P/E định giá
 Hệ số P/E của các cổ phiếu trong ngành có
thể dao động rất rộng và hệ số bình quân
sẽ không chính xác
 Không áp dụng được khi LNST âm
Định giá cổ phần ưu đãi
Dp
Pp 
r
Dp: Cổ tức ưu đãi hàng năm
Ví dụ: Công ty Y có cổ phần ưu đãi phải trả
cổ tức 10% trên mệnh giá 10.000 đ. Biết tỷ
suất sinh lợi đòi hỏi của cổ đông là 9%.
Định giá cổ phần ưu đãi của Y.
Bài tập ứng dụng
 Cổ phiếu các công ty máy tính hiện đang
đem lại mức sinh lời kỳ vọng là 16%/năm.
ABC là một công ty máy tính lớn, dự kiến
sẽ trả cổ tức 2 USD/cổ phiếu vào năm tới.
Hiện cổ phiếu này đang được bán với giá
50 USD/cổ phiếu. Nếu mức tăng trưởng cổ
tức dự kiến của ABC được điều chỉnh giảm
xuống còn 11%/năm, điều gì sẽ xảy ra với
giá cổ phiếu ABC?
Bài tập ứng dụng
 Công ty BBC đang phát triển một cách nhanh
chóng, hiện nay doanh nghiệp giữ lạ tất cả các
khoản thu nhập, do đó cổ tức không được thanh
toán. Tuy nhiên, các nhà đầu tư kỳ vọng công ty
bắt đầu thanh toán cổ tức với 0,75 đô la trong 2
năm tới. Cổ phiếu dự tính tăng một cách nhanh
chóng, 40% một năm trong năm thứ 3 và thứ 4.
Sau năm thứ 4 trở đi, doanh nghiệp tăng trưởng
ổn định 10% một năm. Nếu tỷ lệ lợi tức yêu cầu
16%, vậy giá cổ phiếu hôm nay là bao nhiêu?

Định Giá Cổ Phiếu

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Định Giá Cổ Phiếu

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

Phân tích ngành

Phân tích cổ phiếu

 Coå phieáu laø chöùng khoaùn voán do ñoù

 Ví dụ: Cty A (theo ví dụ trên) năm 2008

 Giá trị nội tại (Intrinsic value): Là giá trị

 Thị giá (market value): Là giá cả cổ

 Lợi tức của CP:

 Rủi ro của CP:

 Rủi ro của CP:

D1: cổ tức năm 1

P0 : giá trị cổ phiếu

 Ưu điểm của mô hình nhiều giai đoạn:

 Được sử dụng nhiều trong trường hợp nó

 Được sử dụng nhiều trong trường hợp nó

Căn cứ xác định dòng tiền cổ đông:

 Các chủ sở hữu đều yêu cầu một tỷ lệ sinh lời

 Nếu tồn tại phần lợi nhuận thặng dư thì đó

 Lợi nhuận còn lại tương ứng với lợi nhuận

 Ví dụ: Tài sản của công ty ABC có gí trị kế

 Ví dụ: Bảng báo cáo kết quả kinh doanh

Lãi vay 130.000.000

Lợi nhuận trước thuế 182.000.000

Thuế thu nhập 61.880.000

Lợi nhuận sau thuế 120.120.000

 Lợi nhuận còn lại = Lợi nhuận sau thuế -

Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Thực tế và suy ngẫm?

Điểm mạnh của mô hình:

Điểm yếu của mô hình:

You might also like